1、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析,內(nèi)容,內(nèi)容,資金的時(shí)間價(jià)值,項(xiàng)目的成本費(fèi)用及估算,項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo),項(xiàng)目方案優(yōu)選,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析,項(xiàng)目不確定性,項(xiàng)目成本費(fèi)用與估算,成本費(fèi)用的概念,內(nèi)容,成本費(fèi)用的估算,一、成本的概念,我國財(cái)政部制定的企業(yè)會(huì)計(jì)制度對(duì)成本所下的定義為：“成本是指企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品，提供勞務(wù)而發(fā)生的各種耗費(fèi)?！豹M義的理解，成本僅指生產(chǎn)產(chǎn)品或提供勞務(wù)而付出的代價(jià)；廣義的理解，成本是為企業(yè)為獲得一項(xiàng)資產(chǎn)或一項(xiàng)勞務(wù)而付出的代價(jià)。無論廣義還是狹義的理解，成本就是為了獲得一項(xiàng)資產(chǎn)或某種服務(wù)而付出的代價(jià)。,成本的分類,成本的概念在不同的場(chǎng)合有著不同的含義。在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，可以從不同的角度去賦予成本的概念，那些概念主要有總

2、成本、沉沒成本、邊際成本、平均成本、顯性成本與隱性成本、機(jī)會(huì)成本等。,總成本,總成本是由固定成本與可變成本之和。固定成本有時(shí)也稱“經(jīng)常開支”或“沉積成本”。它由許多項(xiàng)目構(gòu)成，如契約規(guī)定的建筑物和設(shè)備的租金，債務(wù)的利息支付，長(zhǎng)期工作人員的薪水，等等。即使企業(yè)的生產(chǎn)量為零，它也必須支付這些開支。而且，即使產(chǎn)量發(fā)生變化，這些開支也不會(huì)改變?？勺兂杀臼请S著產(chǎn)出水平的變化而變化的那些成本。它包括：生產(chǎn)產(chǎn)出所需要的原料(如生產(chǎn)汽車所需要的鋼材)；為生產(chǎn)線配置的生產(chǎn)工人，工廠進(jìn)行生產(chǎn)所需要的電力等等。,顯性成本與隱性成本,顯性成本和隱性成本是經(jīng)濟(jì)學(xué)說明生產(chǎn)成本的兩個(gè)概念。我們把企業(yè)經(jīng)營中購買和租用的資源成本

3、稱為生產(chǎn)的顯性成本；而自己所有，自己使用的資源成本稱為生產(chǎn)的隱性成本。再說通俗一點(diǎn)，能夠進(jìn)入會(huì)計(jì)記錄的成本是顯性成本；而那些常常受隱藏，遭忽略，難以進(jìn)入會(huì)計(jì)記錄的資源成本是隱性成本。,機(jī)會(huì)成本,機(jī)會(huì)成本又稱“擇一成本”，在經(jīng)濟(jì)學(xué)上是一種非常特別的一種成本。當(dāng)一種有限資源具有多種用途時(shí)，可能有許多獲取相應(yīng)收益的機(jī)會(huì)。如果將其置于某種特定用途，必然放棄其他投入機(jī)會(huì)，從而放棄了相應(yīng)的收益。所放棄的最大收益稱為這種資源利用的機(jī)會(huì)成本。,邊際成本,邊際成本表示增加單位產(chǎn)量時(shí)，所需要追加的成本。與機(jī)會(huì)成本不同，做決策時(shí)，最難的不是做某事還是不做某事，而是多做些還是少做些，如：很少有人浪費(fèi)時(shí)間去決定是否工作

4、，而要做出的決策是多工作幾個(gè)小時(shí)還是少工作幾個(gè)小時(shí)；當(dāng)需要購買公寓或者房子時(shí)，難題在于買一套較大的還是較小的。,沉沒成本,如果一筆已經(jīng)付出的開支無論做出何種選擇都不能被收回，具有理性的人只能忽略它，這種成本就稱為沉沒成本。這些費(fèi)用或成本皆與決策方案無關(guān)。因?yàn)楣芾頉Q策的制訂是針對(duì)未來的，而非針對(duì)過去。例如，考慮某臺(tái)舊設(shè)備是否需要更新這一問題時(shí)，該設(shè)備幾年前的購置費(fèi)用為一項(xiàng)沉沒成本。,企業(yè)的產(chǎn)品成本概念與構(gòu)成,計(jì)算公式,二、成本的估算,原材料費(fèi)用估算 單位產(chǎn)品原材料消耗費(fèi)用 =單位產(chǎn)品原材料消耗定額X原材料 總的消耗費(fèi)用等于單位產(chǎn)品的消耗費(fèi)用乘以產(chǎn)品產(chǎn)量 燃料和動(dòng)力費(fèi)用估算 單位產(chǎn)品燃料(動(dòng)力)消

5、耗費(fèi)用 =單位產(chǎn)品燃料(動(dòng)力)消耗定額燃料(動(dòng)力)單價(jià) 總的消耗費(fèi)用等于單位產(chǎn)品的消耗費(fèi)用乘以產(chǎn)品產(chǎn)量 工資及福利費(fèi)估算 按全企業(yè)定員人數(shù)和年人均工資及福利標(biāo)準(zhǔn)來估算 修理費(fèi)估算 按固定資產(chǎn)折舊額的一定百分比來估算,折舊費(fèi)計(jì)算 按所采取的固定資產(chǎn)折舊方法來計(jì)算 維簡(jiǎn)費(fèi)估算 按維簡(jiǎn)費(fèi)占固定資產(chǎn)原值的提取率計(jì)算，提取率視項(xiàng)目而定 攤銷費(fèi)估算 攤銷費(fèi)包括無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)和遞延資產(chǎn)推銷費(fèi)。一般無形資產(chǎn)按規(guī)定期限分期攤銷，沒有規(guī)定期限的，按不少于10年分期攤銷。遞延資產(chǎn)中開辦費(fèi)按照不短于5年的期限分期攤銷 利息支出 利息支出包括長(zhǎng)期借款利息和流動(dòng)資金借款利息兩部分。根據(jù)資金籌措和使用安排計(jì)劃估算 其他費(fèi)用

6、估算 其他費(fèi)用是指從制造費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用中扣除工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、攤銷費(fèi)、利息支出后的費(fèi)用。該費(fèi)用可按工資及福利費(fèi)的百分比計(jì)取，應(yīng)視具體情況而定，如250。,固定資產(chǎn)投資 生產(chǎn)能力指數(shù)法 分項(xiàng)類比估算法 工程概算法 流動(dòng)資金投資 項(xiàng)目流動(dòng)資金按其生產(chǎn)過程的作用可以由儲(chǔ)備資金、生產(chǎn)資金、成品資金、應(yīng)收帳款、應(yīng)付帳款、現(xiàn)金等構(gòu)成。其粗略的估算通常是采用擴(kuò)大指標(biāo)估算法。 按經(jīng)營成本的一定比例估算。例如，我國某礦山其流動(dòng)資金按經(jīng)營成本的25估計(jì)。 按固定資產(chǎn)投資的一定比例估算。例如，國外有的化工企業(yè)流動(dòng)資金是按固定資產(chǎn)投資的1530估算的。 按年收入的一定比例估算。 按每百

7、萬元產(chǎn)值占用的流動(dòng)資金估算。,銷售收入、成本、利潤(rùn),資金的時(shí)間價(jià)值與等值計(jì)算,內(nèi)容,Edit your company slogan,現(xiàn)金流量,現(xiàn)金是什么？,資產(chǎn)還有什么其他形式？,百萬英鎊的故事,一、現(xiàn)金流量,現(xiàn)金流量的三個(gè)基本要素,現(xiàn)金數(shù)量 流動(dòng)方向（流入和流出） 流動(dòng)時(shí)間（一般以年為單位） 現(xiàn)金流量分析的基本工具 現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量圖,現(xiàn)金流量表,現(xiàn)金流量圖,時(shí)間軸和時(shí)間軸的垂直線（表示現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入，并注明金額）,時(shí)間（年）,3000元,1000元,1500元,1,2,3,4,5,6,二、資金的時(shí)間價(jià)值與等值的概念,1、資金的時(shí)間價(jià)值概念 概念：不同時(shí)間發(fā)生的等額資金在價(jià)值上的差

8、別，稱為資金的時(shí)間價(jià)值。 現(xiàn)金流量圖上不同時(shí)間點(diǎn)上的相同數(shù)量的現(xiàn)金流量是否具有同樣的價(jià)值？（集郵） 為什么資金會(huì)隨時(shí)間增值？ 機(jī)會(huì)成本 投資可以創(chuàng)造價(jià)值 放棄消費(fèi)的補(bǔ)償 資金時(shí)間價(jià)值的體現(xiàn)：銀行存款,2、資金的時(shí)間價(jià)值的計(jì)量 （1）利息 利息：占用資金的代價(jià)（放棄資金的補(bǔ)償） 決定資金時(shí)間價(jià)值的若干因素 投資收益率：以現(xiàn)價(jià)計(jì)量的資金利潤(rùn)率 通貨膨脹因素：貨幣貶值會(huì)造成損失 風(fēng)險(xiǎn)因素： （2）利率 一定時(shí)期內(nèi)占用資金（本金）所獲得的利息與所占有的資金的比值。,3、資金等值的概念 考慮時(shí)間因素的情況下，不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的絕對(duì)值不等的資金可能具有相等的價(jià)值。 4、資金等值計(jì)算 不同時(shí)間發(fā)生的等額資金在價(jià)

9、值上是不等的，把一個(gè)時(shí)點(diǎn)上發(fā)生的資金金額折算成另一個(gè)時(shí)點(diǎn)上的等值金額，稱為資金的等值計(jì)算。 把將來某時(shí)點(diǎn)發(fā)生的資金金額折算成現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)上的等值金額，稱為“折現(xiàn)”或“貼現(xiàn)”。 將來時(shí)點(diǎn)上發(fā)生的資金折現(xiàn)后的資金金額稱為“現(xiàn)值”。 與現(xiàn)值等價(jià)的將來某時(shí)點(diǎn)上的資金金額稱為“將來值”或“終值”。,5、資金等值計(jì)算的意義 項(xiàng)目的實(shí)施，企業(yè)的運(yùn)營，都需要時(shí)間 在項(xiàng)目壽命周期內(nèi)，會(huì)有多次的資金流入和流出 資金等值計(jì)算的目的 項(xiàng)目?jī)?yōu)劣比較 項(xiàng)目收益分析 投資決策參考,基本參數(shù) 現(xiàn)值（P）： 終值（F）： 等額年金或年值（A）： 利率、折現(xiàn)或貼現(xiàn)率、收益率（i）： 計(jì)息期數(shù)（n）： 六大系數(shù)： 一次性支付類： 一次

10、性支付終值（F/P，i，n） 一次性支付現(xiàn)值（P/F，i，n） 等額分付類（多次支付）： 等額分付終值（F/A，i，n） 等額分付現(xiàn)值（P/A，i，n） 等額分付償債系數(shù)（A/F，i，n） 等額分付資本回收系數(shù)（A/P，i，n）,三、利息公式,常用資金等值計(jì)算公式（一）,現(xiàn)值與將來值之間的換算 其中 i 是反映資金時(shí)間價(jià)值的參數(shù)，稱為“折現(xiàn)率”。以上兩式亦可記作：,常用資金等值計(jì)算公式（二）,等額年值與將來值之間的換算 其中 A 是從第 1 年末至第 n 年末的等額現(xiàn)金流序列，稱為“等額年值”。以上兩式亦可記作：,常用資金等值計(jì)算公式（三）,等額年值與現(xiàn)值之間的換算 亦可記作： 若 則：,實(shí)例

11、一,我國銀行目前整存整取定期存款年利率為：1年期2.25；5年期2.88 .如果你有10000元錢估計(jì)5年內(nèi)不會(huì)使用，按1年期存入，每年取出再將本利存入，與直接存5年期相比，利息損失有多少？ 直接存5年期: F=10000 (1+0.0288)5=11525.37 利息損失：348.59,實(shí)例二,以按揭貸款方式購房，貸款10萬元，假定年利率6，15年內(nèi)按月等額分期付款，每月應(yīng)付多少？ A=Pi (1+i)n/(1+i)n-1 =100000(1+0.06/12)180/(1+0.06/12)180-1 =843.8568,實(shí)例三,某企業(yè)準(zhǔn)備引進(jìn)一條生產(chǎn)線，引進(jìn)此生產(chǎn)線需要150萬元，企業(yè)可以有

12、兩種付款方式，一種就是在簽約時(shí)一次付清；還有一種付款方式，就是簽約時(shí)候付出50萬元，生產(chǎn)線兩年后投入運(yùn)營，以后從每年的銷售額400萬中提取5%用于還款 （第三年末開始），共為期八年，問企業(yè)需要采取何種付款方式，年利率10%？ 方案1，P=150萬元 方案2，P=130.16萬元,某冰箱廠庫存積壓數(shù)千臺(tái)冰箱，為擺脫產(chǎn)品滯銷與資金緊缺的困境，有以下幾種方案可以選擇：還本銷售，分期付款，優(yōu)惠券銷售，降價(jià)銷售，期待市場(chǎng)復(fù)蘇。 該廠推出了“還本銷售”的辦法，其冰箱以每臺(tái)1500元售出，一次付款，五年末按1420元憑證還本（80元為其手續(xù)費(fèi)），并征得保險(xiǎn)公司做擔(dān)保。 問題： 該方案在什么條件下可行？（14

13、.25%) 分析還本銷售方法的利弊？,實(shí)例四,解：,單利法： 1500 (1+5i單)=1500+1420 i單=18.9% 復(fù)利法： 1500 (1+i復(fù))5=1500+1420 i復(fù)=14.2% 利弊： 迎合消費(fèi)者心理，刺激消費(fèi)，推行產(chǎn)品 社會(huì)集資，險(xiǎn)處求生 代價(jià)高：五年經(jīng)營收益用于償還消費(fèi)者和銀行貸款 風(fēng)險(xiǎn)大： 擠出銀行資金 傾銷積壓產(chǎn)品，逃避產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整,四、名義利率與實(shí)際利率,與計(jì)息周期有關(guān) 只對(duì)復(fù)利才有意義 定義：名義利率等于每一計(jì)息周期的利率與每年的計(jì)息周期數(shù)的乘積。 年利率12%，每月計(jì)息一次： 按單利計(jì)算：實(shí)際 = 名義 按復(fù)利計(jì)算：名義 實(shí)際 實(shí)際利率=（1+名

14、義利率/m） m -1,實(shí)例,以按揭貸款方式購房，貸款10萬元，假定年利率6，15年內(nèi)按月等額分期付款，每月的利率為0.5%，那么相當(dāng)于實(shí)際年利率多少？ 年實(shí)際利率=（1+0.06/12)12-1=6.1678%,項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo),一、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)概述,投資收益率,動(dòng)態(tài)投資回收期,靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo),項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo),靜態(tài)投資回收期,內(nèi)部收益率,動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo),償債能力,借款償還期,利息備付率,償債備付率,凈現(xiàn)值,凈現(xiàn)值率,凈年值,評(píng)價(jià)指標(biāo),比率型,價(jià)值型,時(shí)間型,外部收益率 內(nèi)部收益率 凈現(xiàn)值率 投資收益率,靜態(tài)投資回收期 動(dòng)態(tài)投資回收期,費(fèi)用現(xiàn)值,費(fèi)用年值,（特例）,（特例）,等效,等效,二、時(shí)間

15、性評(píng)價(jià)指標(biāo),投資回收期（PbPay back period ） 定義： 從項(xiàng)目投建之日起，用項(xiàng)目各年的凈收入將全部投資收回所需要的期限。 靜態(tài)投資回收期：不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn) 動(dòng)態(tài)投資回收期：考慮現(xiàn)金流折現(xiàn),投資回收期指標(biāo)的特點(diǎn),表征了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)：是兼顧項(xiàng)目獲利能力和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià) 舍棄了回收期后的收入與支出數(shù)據(jù)：因而不表征項(xiàng)目的真實(shí)贏利情況，更不支持基于效益的多方案的比較 靜態(tài)投資回收期不考慮資金的時(shí)間價(jià)值,投資回收期計(jì)算公式,符號(hào)意義： NBt凈收入B收入 C 成本K投資 Tp 投資回收期 T 各年累積凈現(xiàn)金流量首次大于等于零的年份,靜態(tài)：,投資回收期評(píng)價(jià)工具的使用,確定基準(zhǔn)投資回收期Tb 判

16、別準(zhǔn)則： Tp Tb ，可以考慮接受 Tp Tb，拒絕,對(duì)下表中的凈現(xiàn)金流量系列求靜態(tài)、動(dòng)態(tài)投資回收期，設(shè)ic=10%。,例:,靜態(tài)投資回收期= 8-1+（66150）= 7.56（年） 動(dòng)態(tài)投資回收期=11-1+（2.9452.57）=10.06（年）,三、價(jià)值型指標(biāo),凈現(xiàn)值NPV,凈年值NAV,凈終值NFV,價(jià)值型指標(biāo)凈現(xiàn)值NPV,按一定的折現(xiàn)率將各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時(shí)間（通常是期初）的現(xiàn)金累加值就是凈現(xiàn)值。 計(jì)算公式： 判斷準(zhǔn)則： 項(xiàng)目可以接受； 項(xiàng)目不能接受。,凈現(xiàn)值公式使用：,(CI-C0)t 第t年的凈現(xiàn)金流量 多方案比選時(shí)，凈現(xiàn)金流量越大越好 一定的折現(xiàn)率暫定為從銀行取得貸款

17、的貸款利率，后面會(huì)進(jìn)一步討論（這種情況下，NPV表述的實(shí)際上是凈贏利的大小）。,凈現(xiàn)值計(jì)算示例,例中: i =10% , NPV137.24 亦可列式計(jì)算： NPV1000300（P/A ，10 ，5） 10003003.791137.24,凈現(xiàn)值的相關(guān)指標(biāo)和等效指標(biāo),凈現(xiàn)值率（NPVR） 考察單位投資的凈現(xiàn)值效應(yīng) 式中 PVI 是項(xiàng)目投資現(xiàn)值 公式： 凈年值（NAV）：通過資金等值換算將項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值分?jǐn)傇趬勖?內(nèi)（1n） 各年的凈年值：,凈現(xiàn)值的相關(guān)指標(biāo)和等效指標(biāo),費(fèi)用現(xiàn)值（PC） 參考方案產(chǎn)出相同，或者諸方案同樣滿足需要，但無法進(jìn)行經(jīng)濟(jì)計(jì)量，可以通過費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值來比較。 準(zhǔn)則：費(fèi)用現(xiàn)

18、值小的方案好。 費(fèi)用年值（AC）,現(xiàn)值與年值,凈年值或費(fèi)用年值可直接用于壽命不等方案間的比選，凈年值大或費(fèi)用年值小的方案好。 隱含假定：備選方案可以無限多次重復(fù)實(shí)施,凈終值的定義及其評(píng)價(jià)準(zhǔn)則,凈終值是指項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量以設(shè)定的折現(xiàn)率i折算到項(xiàng)目壽命期未的金額代數(shù)和。 對(duì)任一個(gè)特定項(xiàng)目而言，凈現(xiàn)值、凈年值和凈終值是等效的。無論采用哪一個(gè)指標(biāo)，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的。但是，在實(shí)際工作中，人們多習(xí)慣采用凈現(xiàn)值指標(biāo)，而凈年值常用于壽命期不全相等的互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，凈終值指標(biāo)幾乎不使用。,四、比率性評(píng)價(jià)指標(biāo),投資收益率：正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值。,R=NB/K,NB正常年份的

19、凈收益,分母：拿什么收益？ 分子：誰的收益？,不同的具體形態(tài),內(nèi)部收益率IRR -Internal Rate of Return,內(nèi)部收益率是項(xiàng)目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時(shí)的折現(xiàn)率。 經(jīng)濟(jì)含義：在項(xiàng)目壽命期內(nèi)項(xiàng)目?jī)?nèi)部未收回投資每年的凈收益率。 或者：投資的贏利率，表明資金的使用效率。 計(jì)算IRR的理論公式: 判斷準(zhǔn)則： 可接受； 不可接受。,IRR計(jì)算方法：試算內(nèi)插法,IRR計(jì)算公式：,內(nèi)部收益率計(jì)算示例,凈現(xiàn)值率,凈現(xiàn)值指標(biāo)用于多方案比較時(shí)，雖然能反映每個(gè)方案的盈利水平，但是由于沒有考慮各方案投資額的大小，因而不能直接反映資金的利用效率。為了考察資金的利用效率，可采用凈現(xiàn)值率指標(biāo)作為

20、凈現(xiàn)值的補(bǔ)充指標(biāo)。凈現(xiàn)值率反映了凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值的比較關(guān)系，是多方案評(píng)價(jià)與選優(yōu)的一個(gè)重要評(píng)價(jià)指標(biāo)。,投資凈收益率（N/K ),投資凈收益率是與凈現(xiàn)值率指標(biāo)相似的一個(gè)可以用于獨(dú)立項(xiàng)目排序的指標(biāo)，它是用投資的現(xiàn)值和去除項(xiàng)目?jī)羰找娴默F(xiàn)值和。,費(fèi)用效益率(B/C),費(fèi)用效益率，也稱效益費(fèi)用比，是用現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和除以現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和得到的，其計(jì)算公式為：,外部收益率 (ERR ),外部收益率的經(jīng)濟(jì)含義可理解為：把一筆資金投資于某一方案，在經(jīng)濟(jì)上無異于將這筆資金存人一個(gè)年利率為ERR且以復(fù)利計(jì)息的銀行中所獲得的價(jià)值。因此ERR越大，說明投資的經(jīng)濟(jì)性越好，投資的效率越高。,方案優(yōu)選,方案的分類,一、獨(dú)立方

21、案-大路通天，各走一邊 任務(wù)：絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn) 結(jié)論：接受不接受 二、互斥方案-不是你死，就是我活 任務(wù)：絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果和相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果比較 結(jié)論：至多選一 關(guān)鍵：可比性 三、從屬方案-要是有他，才能有我 任務(wù)：絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果和相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果比較 結(jié)論：某一方案的實(shí)施要求以另一個(gè)方案（或幾個(gè)方案）的實(shí)施為條件 四、混合方案-縱橫交錯(cuò) 在一組方案中，同時(shí)有上述三種關(guān)系中兩種共存的情況，其間有些具有獨(dú)立關(guān)系，有些具有互斥或從屬關(guān)系，則稱這一組方案為混合型方案。,獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià),獨(dú)立方案定義 作為評(píng)價(jià)對(duì)象的各方案現(xiàn)金流是獨(dú)立的，不具有相關(guān)性，且任一方案的采用與否均不影響其它方案的采用決策。 絕對(duì)經(jīng)濟(jì)

22、效果檢驗(yàn) 用經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)（如NPV0,NAV0,IRRi0)檢驗(yàn)方案自身的經(jīng)濟(jì)性。 評(píng)價(jià)方法 獨(dú)立方案的采用與否，只取決于方案本身的經(jīng)濟(jì)性，即只需要檢驗(yàn)它們是否能夠通過凈現(xiàn)值、凈年值或內(nèi)部收益率指標(biāo)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。,互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià),定義： 方案之間存在著互不相容、互相排斥的關(guān)系稱為互斥的關(guān)系，在對(duì)多個(gè)互斥方案進(jìn)行選擇時(shí)，至多只能選取其中之一。 評(píng)價(jià)方法： 第一：絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)：考察各個(gè)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果； 第二：相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)：考察那個(gè)方案相對(duì)最優(yōu)。,一、互斥方案比選,1)、方案可比的條件判斷 考察的時(shí)間段和計(jì)算期 收益和費(fèi)用的性質(zhì)及計(jì)算范圍 風(fēng)險(xiǎn)水平 使用的假定 如果這些方面都具

23、備可比性，那么項(xiàng)目比選的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容基本上就是資金流的數(shù)量和壽命周期了。,2)、壽命期相等情況下 絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn) 凈現(xiàn)值大于零 內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率 投資回收期短于期望值 凈現(xiàn)值最大的方案最優(yōu) 或者：內(nèi)部收益率最大的方案最優(yōu) 當(dāng)兩者矛盾時(shí)，進(jìn)行增量投資經(jīng)濟(jì)性判斷：NPV0， IRRi0,例：,I=10% 壽命期相同，投資大小不同 關(guān)鍵：增量投資是否合理？ 考察：二個(gè)方案，A，B NPV=100+19（P/A，10%，10）=16.750 IRR=13.8%10% 所以A方案投資可取,3)、壽命期不等情況下 不具可比性，需做一些假定，設(shè)定一個(gè)共同的計(jì)算期，使之具備可比性 方法： 合理的方案續(xù)

24、接或殘值回收假定 取“短”：假定長(zhǎng)壽命方案在計(jì)算期結(jié)束時(shí)將資產(chǎn)余值變現(xiàn)回收 取“長(zhǎng)”：假定短壽命方案的接續(xù)方案凈現(xiàn)值為零 公倍數(shù)法：假定備選方案可重復(fù)實(shí)施,取短截長(zhǎng)法,取長(zhǎng)補(bǔ)短法,例：,公司計(jì)劃更新一臺(tái)設(shè)備，有如下兩方案可選。i=12% 解：計(jì)算兩方案費(fèi)用年值： ACA=34000(A/P,12%,3)-1000(A/F,12%,3)+20000 =33861.2（元） ACB=65000(A/P,12%,6)-5000(A/F,12%,3)+18000 =33192（元） ACBACA 應(yīng)選B設(shè)備,例,A、B兩個(gè)互斥方案各年的現(xiàn)金流量如表所示，基準(zhǔn)所益率i0=10%，試比選方案 解： （1）

25、壽命期最小公倍數(shù)作為計(jì)算期。以A與B的最小公倍數(shù)18年為計(jì)算期，A方案重復(fù)實(shí)施三次，B方案二次。此時(shí)，如果以凈現(xiàn)值為評(píng)價(jià)指標(biāo)，則18年的各方案凈現(xiàn)值為： NPVA=101+(P/ F,10%,6) +(P/ F,10%,12)+3(P/ A,10%,18) +1.5(P/ F,10%,6) +(P/ F,10%,12) +(P/ F,10%,18)=7.37(萬元) NPVB=151+(P/ F,10%,9)+4(P/ A,10%,18) +2(P/ F,10%,9) +(P/ F,10%,18)=12.65(萬元) NPVBNPVA0，故B方案較優(yōu)。 （2）年值法上例各方案的NAV 為： N

26、AVA =3 +1.5(A/ F,10%,6) 10 ( A/ P,10%,6) =0.90(萬元) NAVB =4 +2 (A/ F,10%,9) 15 (A/ P,10%,9) =1.54(萬元) NAVBNAVA0，故B優(yōu)于A。,二、混合多方案優(yōu)選（實(shí)例）,某公司有3個(gè)獨(dú)立方案A、B、C,壽命期均為10年，初期投資和每年凈收益如表5-15所示，當(dāng)投資限額為700萬元時(shí)，用獨(dú)立方案互斥化法求最優(yōu)方案組合（i0=10%，單位：萬元）。,分析：本例屬于多方案選優(yōu)，為有資金限制的獨(dú)立方案選優(yōu)，但方案的個(gè)數(shù)不多，故采用方案互斥化，能方便的求出，最優(yōu)解。,可能的方案組合表,NPV1=58.07 NPV2=42.83 NPV3=60.84 NPV4=100.9 NPV5=118.