1、第3章 通貨膨脹與資本成本,一、通貨膨脹與貨幣購(gòu)買力 1、價(jià)格指數(shù)歷史上某一時(shí)點(diǎn)上若干商品的價(jià)格相對(duì)于先前同樣商品價(jià)格的比率。 1）居民消費(fèi)價(jià)格總指數(shù)(Consumer Price Index)， (CPI)是反映一定時(shí)期內(nèi)城鄉(xiāng)居民所購(gòu)買的生活消費(fèi)品價(jià)格和服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和程度的相對(duì)數(shù)，是對(duì)城市居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和農(nóng)村居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)進(jìn)行綜合匯總計(jì)算的結(jié)果。利用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，可以觀察和分析消費(fèi)品的零售價(jià)格和服務(wù)價(jià)格變動(dòng)對(duì)城鄉(xiāng)居民實(shí)際生活費(fèi)支出的影響程度。,如果消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)升幅過(guò)大，表明通脹已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定因素，央行會(huì)有緊縮貨幣政策和財(cái)政政策(如：減少貨幣供應(yīng)量、提高利率等）出臺(tái)，從而

2、造成經(jīng)濟(jì)前景不明朗。因此，該指數(shù)過(guò)高的升幅往往不被市場(chǎng)歡迎。例如，在過(guò)去12個(gè)月，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)上升2.3%，那表示，生活成本比12個(gè)月前平均上升2.3%。當(dāng)生活成本提高，你的金錢價(jià)值便隨之下降。也就是說(shuō)，一年前收到的一張100元紙幣，今日只可以買到價(jià)值97.70元的貨品及服務(wù)。一般說(shuō)來(lái)當(dāng)CPI3%的增幅時(shí)我們稱為INFLATION，就是通貨膨脹； 而當(dāng)CPI5%的增幅時(shí)，我們把他稱為SERIOUS INFLATION，就是嚴(yán)重的通貨膨脹。,實(shí)時(shí)資料： 2007年消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲6.5，再創(chuàng)歷史新高，增速比上月提高0.9個(gè)百分點(diǎn)；其中城市價(jià)格上漲6.2，農(nóng)村價(jià)格上漲7.2；食品

3、價(jià)格上漲18.2，非食品價(jià)格上漲0.9；消費(fèi)品價(jià)格上漲8.0，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲1.8。從月環(huán)比看，居民消費(fèi)價(jià)格總水平比上月上漲1.2。 根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2008年3月發(fā)布的數(shù)據(jù)，2008年2月份CPI同比上漲8.7%，環(huán)比上漲2.6%。,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示，初步測(cè)算，2008年2月份的春節(jié)因素影響CPI環(huán)比上漲0.53個(gè)百分點(diǎn)，低溫雨雪冰凍的氣候影響1.03個(gè)百分點(diǎn)，扣除這兩個(gè)因素，2月份CPI環(huán)比上漲1%左右。2008年以來(lái)國(guó)際原油價(jià)格上漲7%以上，金屬和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲30%40%。今年12月，中國(guó)的大豆、谷物、原油以及鐵礦石進(jìn)口金額分別增長(zhǎng)了167%、42%、78%和114%。,CPI: 09年

4、2月份，居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比下降1.6%。其中，城市下降1.9%，農(nóng)村下降0.8%；食品價(jià)格下降1.9%，非食品價(jià)格下降1.2%；消費(fèi)品價(jià)格下降1.5%，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格下降1.8%。 PPI: 09年2月份，工業(yè)品出廠價(jià)格同比下降4.5%，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降7.1%。在工業(yè)品出廠價(jià)格中，生產(chǎn)資料出廠價(jià)格同比下降5.7%。,1、2010年CPI 同比指數(shù)將繼續(xù)上揚(yáng) 截至2010年9 月28 日的數(shù)據(jù)顯示,農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格同比上漲5.2%,而農(nóng)業(yè)部菜籃子批發(fā)價(jià)格指數(shù)則同比下降5.1%。商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示,截止9 月24 日,食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)同比上漲8.7%,漲幅超出上月。此外,根據(jù)國(guó)家

5、統(tǒng)計(jì)局公布的9 月上旬和中旬50 個(gè)城市主要食品平均價(jià)格變動(dòng),9 月份中上旬,肉禽蛋價(jià)格環(huán)比繼續(xù)小幅上漲,而蔬菜類價(jià)格則總體下跌,二者呈現(xiàn)兩極分化走勢(shì)。同比來(lái)看,肉禽蛋價(jià)格保持高位, 漲幅略有增加,拉動(dòng)CPI 上漲約0.2 個(gè)百分點(diǎn)。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示,商務(wù)部農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)同比增速與CPI 有更高的相關(guān)度,其拉動(dòng)9 月份CPI 上漲約2.7%。而蔬菜價(jià)格同比增幅則大大收窄,大大減少了其對(duì)CPI 上漲貢獻(xiàn),拉動(dòng)CPI 上漲0.1%。非食品價(jià)格方面,由于8-9 月份部分城市房地產(chǎn)市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升,將帶動(dòng)居住類價(jià)格上漲,預(yù)計(jì)非食品價(jià)格同比上漲1.5%,拉動(dòng)CPI 同比上漲1.0%。綜上可預(yù)計(jì),9 月份CPI

6、同比上漲3.7%,環(huán)比上漲0.7%。當(dāng)前,盡管秋收在即,產(chǎn)量也有望再獲好收成。但當(dāng)前糧價(jià)上漲絕非糧食供需基本面影響這么簡(jiǎn)單, 極端天氣和自然災(zāi)害、股市及樓市游離出的流動(dòng)性進(jìn)行炒作乃是食品價(jià)格上漲的主要原因。盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)重磅調(diào)控措施的出臺(tái)將抑制建筑材料等商品的需求,年底打工族回流過(guò)春節(jié)也將抵消房屋租金價(jià)格的上漲,但據(jù)權(quán)威部門(mén)預(yù)計(jì),年內(nèi)CPI 持續(xù)上漲的概率較大,沖高回落的可能性較小。預(yù)計(jì)年底CPI 同比指數(shù)將上漲4%,但年內(nèi)加息的可能性不大。,2、PPI 或小幅上漲國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2010年9 月14 日及9 月25 日公布的數(shù)據(jù)顯示,9 月份上中旬部分重點(diǎn)企業(yè)主要工業(yè)品出廠價(jià)格整體走高。而據(jù)中國(guó)流

7、通產(chǎn)業(yè)網(wǎng)發(fā)布的中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)(CCPI)顯示,9 月份CCPI 指數(shù)環(huán)比上漲1.8%,同比上漲13%。但據(jù)推算CCPI 對(duì)PPI 影響的滯后期為4-5 個(gè)月,7 月初以來(lái),CCPI 止跌并報(bào)復(fù)性大幅回升。受此影響,PPI 仍將保持慣性上揚(yáng)。但考慮到翹尾因素影響減弱, 預(yù)計(jì)9 月份PPI 同比上漲4.5%,環(huán)比上漲0.6%。由于8 月下旬以來(lái),國(guó)際大宗商品價(jià)格指數(shù)(CRB)止跌回升,而CRB 領(lǐng)先于CCPI 一個(gè)月, 預(yù)計(jì)今年后兩個(gè)月PPI 指數(shù)繼續(xù)上漲的可能性較大,但基數(shù)不斷提高對(duì)PPI 上漲具有一定的緩解。,2）零售價(jià)格指數(shù)(RPI)是反映城鄉(xiāng)商品零售價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的一種經(jīng)濟(jì)指數(shù)。零售物

8、價(jià)的調(diào)整變動(dòng)直接影響到城鄉(xiāng)居民的生活支出和國(guó)家的財(cái)政收入，影響居民購(gòu)買力和市場(chǎng)供需平衡，影響消費(fèi)與積累的比例。因此，計(jì)算零售價(jià)格指數(shù)，可以從一個(gè)側(cè)面對(duì)上述經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行觀察和分析。 3）工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)Producer Price Index (PPI)是反映全部工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格總水平的變動(dòng)趨勢(shì)和程度的相對(duì)數(shù)，包括工業(yè)企業(yè)售給該企業(yè)以外所有單位的各種產(chǎn)品和直接售給居民用于生活消費(fèi)的產(chǎn)品。通過(guò)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)能觀察出廠價(jià)格變動(dòng)對(duì)工業(yè)總產(chǎn)值的影響。,4）固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)（PIIFA）是反映固定資產(chǎn)投資額價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和程度的相對(duì)數(shù)。固定資產(chǎn)投資額是由建筑安裝工程投資完成額、設(shè)備、工器具購(gòu)置投資

9、完成額和其他費(fèi)用投資完成額三部分組成的。編制固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)應(yīng)首先分別編制上述三部分投資的價(jià)格指數(shù)，然后采用加權(quán)算術(shù)平均法求出固定資產(chǎn)投資價(jià)格總指數(shù)。 編制固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)可以準(zhǔn)確地反映固定資產(chǎn)投資中涉及的各類商品和取費(fèi)項(xiàng)目?jī)r(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和變動(dòng)幅度，消除按現(xiàn)價(jià)計(jì)算的固定資產(chǎn)投資指標(biāo)中的價(jià)格變動(dòng)因素，真實(shí)地反映固定資產(chǎn)投資的規(guī)模、速度、結(jié)構(gòu)和效益，為國(guó)家科學(xué)地制定、檢查固定資產(chǎn)投資計(jì)劃并提高宏觀調(diào)控水平，為完善國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系提供科學(xué)的、可靠的依據(jù)。,2、通貨膨脹率f是某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)格水平相對(duì)于基年價(jià)格水平增長(zhǎng)的百分比。 某年的通貨膨脹率在數(shù)值上等于該年的商品零售價(jià)格指數(shù)相對(duì)于上一年的商品零售價(jià)格指數(shù)的增長(zhǎng)比率。 3、貨幣購(gòu)買力指單位貨幣所能購(gòu)買的商品和勞務(wù)的數(shù)量。 注意：貨幣購(gòu)買力下降的幅度并不等于價(jià)格上漲的幅度。,二、通貨膨脹因素?fù)Q算 1、市場(chǎng)利率i （包含了通貨膨