1、第十一章 利潤(rùn)分配,2,財(cái)務(wù)管理課程結(jié)構(gòu),財(cái)務(wù)管理總論 第1章,財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 第2章,財(cái)務(wù)（報(bào)表）分析 第3章,財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容,籌資 第5、6章,投資 第7、8章,營(yíng)運(yùn)資金管理 第9章,利潤(rùn)及其分配 第11章,財(cái)務(wù)管理基本職能 第4章,教學(xué)要點(diǎn),利潤(rùn)分配程序 影響股利政策的因素 股利政策的類(lèi)型,一、股份制企業(yè)利潤(rùn)分配的特點(diǎn)與程序 (一)特點(diǎn)： 1. 堅(jiān)持公開(kāi)、公平和公正的原則 2. 盡可能保持穩(wěn)定的股利政策 3. 考慮企業(yè)未來(lái)對(duì)資金的需求以及籌資成本 4. 考慮對(duì)股票價(jià)格的影響 (二)程序： 1.彌補(bǔ)虧損 2.計(jì)提法定盈余公積金 3.計(jì)提公益金 4.發(fā)放優(yōu)先股股利 5.計(jì)提任意盈余公積

2、金 6.發(fā)放普通股股利 7.未分配利潤(rùn),4,利潤(rùn)分配,二、影響股利政策的因素 (一) 法律因素 (二) 債務(wù)契約因素 (三) 公司自身因素 (四) 股東因素,5,利潤(rùn)分配,(一) 法律因素 1.資本保全的約束。 2.企業(yè)積累的約束。 3.企業(yè)利潤(rùn)的約束。 4.償債能力的約束。,6,利潤(rùn)分配,(二)債務(wù)契約因素 1.規(guī)定每股股利的最高限額。 2.規(guī)定未來(lái)股息支付來(lái)源。 3.規(guī)定企業(yè)支付現(xiàn)金股息的制約條件。,7,利潤(rùn)分配,(三) 公司自身因素 1.現(xiàn)金流量。 2.舉債能力。 3.投資機(jī)會(huì)。 4.資本成本。,8,利潤(rùn)分配,(四) 股東因素 1.追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 2.擔(dān)心控制權(quán)的稀釋。 3.

3、規(guī)避所得稅。,9,利潤(rùn)分配,三、股利政策的類(lèi)型 (一) 剩余股利政策 (二）固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策 (三）固定股利支付率股利政策 (四）低正常股利加額外股利政策,10,利潤(rùn)分配,1. 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 2. 確定股權(quán)投資數(shù)額 3. 稅后凈利滿足股權(quán)投資 4. 剩余利潤(rùn)分配股利,11,利潤(rùn)分配,（一）剩余股利政策,例： 某公司本年稅后凈利6000萬(wàn)元,采用剩余股利政策分配股利。根據(jù)預(yù)算,下一年度某投資項(xiàng)目為7000萬(wàn)元,公司確定的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)為債權(quán)資本40%, 求該公司本年的股利支付額為多少? 解： 股利支付額 =6000-700060%=1800（萬(wàn)元）,12,利潤(rùn)分配,13,利潤(rùn)分配,優(yōu)

4、點(diǎn): 可適當(dāng)降低資本成本(前提:企業(yè)必須有良好的投資機(jī)會(huì)) 缺點(diǎn): 股利支付額受盈利水平和投資機(jī)會(huì)的制約 各期股利不穩(wěn)定, 希望有穩(wěn)定股利收入的投資者不歡迎,股利額相對(duì)固定或呈穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。 優(yōu)點(diǎn): 傳遞積極信息表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定 滿足希望獲得固定收入投資者的要求 缺點(diǎn): 給公司造成較大的財(cái)務(wù)壓力,14,利潤(rùn)分配,（二）固定股利 或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策,（三）固定股利支付率股利政策,15,利潤(rùn)分配,從凈利潤(rùn)中按固定股利支付率發(fā)放股利 優(yōu)點(diǎn): 股利與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)成正比,不會(huì)給公司造成較大財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。 缺點(diǎn): 傳遞消極信息，使股價(jià)產(chǎn)生較大波動(dòng)。,（四）低正常股利加額外股利政策 每期支付較低的正常股利，當(dāng)盈

5、利較多時(shí)據(jù)實(shí)情增發(fā)股利。 特點(diǎn): 股利政策的靈活性與穩(wěn)定性相結(jié)合。,16,利潤(rùn)分配,（五）不同股利政策的適用情況,四、股利的種類(lèi)與發(fā)放程序,(一)股利的種類(lèi) 1.現(xiàn)金股利。股份公司以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東的股利。 2.股票股利。企業(yè)將應(yīng)分配給股東的股利以股票的形式發(fā)放。 3.財(cái)產(chǎn)股利。 4.負(fù)債股利。,(二)股利的發(fā)放程序 1.宣布日。股東大會(huì)決議通過(guò)并由董事會(huì)宣布發(fā)放股利的日期。 2.股權(quán)登記日。有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期。 3.除息日。除去股利的日期，即領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分開(kāi)的日期。 4.股利支付日。,19,利潤(rùn)分配,自測(cè)題,1.企業(yè)提取的公積金可以用于彌補(bǔ)企業(yè)的虧損，也可以用

6、于集體福利支出。（ ） 2.股份公司分派股利的形式一般有（ ）。 A.現(xiàn)金股利 B.股票股利 C.財(cái)產(chǎn)股利 D.負(fù)債股利 E.資產(chǎn)股利,微型案例分析,1、 某公司2008年的稅后凈利潤(rùn)為1200萬(wàn)元，分配的現(xiàn)金股利為420萬(wàn)元。2009年的稅后凈利潤(rùn)為900萬(wàn)元。預(yù)計(jì)2010年該公司的投資計(jì)劃需要資金500萬(wàn)元。該公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為股權(quán)資本占60%，債權(quán)資本占40 % 。 要求： 1、如果采用剩余股利政策，計(jì)算該公司2009年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利額。 2、如果采用固定股利政策，計(jì)算該公司2009年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利額。,2、光華股份有限公司有關(guān)資料如下： （1）公司本年年初未分配利潤(rùn)貸方余額為18

7、1.92萬(wàn)元，本年息稅前利潤(rùn)為800萬(wàn)元，使用的所得稅率為25。（2）公司流通在外的普通股60萬(wàn)股，發(fā)行時(shí)每股面值1元，每股溢價(jià)收入9元；公司負(fù)債總額為200萬(wàn)元，均為長(zhǎng)期負(fù)債，平均年利率為10，假定公司籌資費(fèi)用忽略不計(jì)。,（3）公司股東大會(huì)決定本年度按10的比例計(jì)提法定公積金，按10%的比例計(jì)提法定公益金。本年按可供投資者分配利潤(rùn)的16向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利以后每年增長(zhǎng)6%（4）據(jù)投資者分析，該公司股票的系數(shù)為1.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為14。要求： （1）計(jì)算光華公司本年度凈利潤(rùn)。 （2）計(jì)算光華公司本年應(yīng)計(jì)提的法定公積金和法定公益金。 （3）計(jì)算光華公司本年末可供投資者分配的利潤(rùn)。 （4）計(jì)算光華公司每股支付的現(xiàn)金股利。 （5）計(jì)算光華公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和利息保障倍數(shù) （6）計(jì)算光華公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投 資收益率 （7）利用股票估價(jià)模型計(jì)算光華公司股票價(jià)格為多少時(shí)投資者才愿意購(gòu)買(mǎi),（1）本年凈利潤(rùn)=（800-200*10%）*（1-25%）=585 （2）本年計(jì)提法定公積金=585*10%=58.5 計(jì)提法定公益金=585*10%=58.5 （3）可分配利潤(rùn)=181.92+585-58.5-58.5=649.92 （4）每股現(xiàn)金股利=649.92*16%/60=1