1、第八章 股票價(jià)格指數(shù),第一節(jié) 概述 第二節(jié) 股票價(jià)格指數(shù)的編制方法 第三節(jié) 世界上幾種重要的股票價(jià)格指數(shù) 第四節(jié) 中國(guó)股票價(jià)格指數(shù),第一節(jié) 股票價(jià)格指數(shù)概述,一、股票價(jià)格指數(shù)產(chǎn)生的原因 二、股票價(jià)格指數(shù)的概念 三、股票價(jià)格指數(shù)的作用 四、股票價(jià)格指數(shù)編制機(jī)構(gòu),一、產(chǎn)生的原因,由于政治、經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)及心理等各種因素的影響，每種股票的價(jià)格均處于不斷變動(dòng)之中，在瞬息萬(wàn)變的股票交易市場(chǎng)中，用一種股票價(jià)格的變化來(lái)說(shuō)明整個(gè)股市情況是不全面的，客觀上就要求有一個(gè)總的尺度標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)衡量整個(gè)股票市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)水平和變動(dòng)趨勢(shì)。 1884年查爾斯亨利道第一次用鉛筆和紙找出一種衡量尺度, 這就是久負(fù)盛名的道瓊斯平均股價(jià)指

2、數(shù)。世界上第一個(gè)股票價(jià)格誕生了。,二、股票價(jià)格指數(shù),含義：是用來(lái)表示多種股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)情況以衡量股市行情的指標(biāo)。 它是表明股票市場(chǎng)價(jià)格水平變動(dòng)的相對(duì)數(shù)。 按照股市涵蓋股票數(shù)量和類別不同，可以把指數(shù)分為綜合指數(shù)、成分指數(shù)和分類指數(shù)三大類。,公式： 報(bào)告期股價(jià)水平 股票價(jià)格指數(shù)基期指數(shù)值 基期股價(jià)水平,基期：指在編制股票價(jià)格指數(shù)時(shí)，被確定作為對(duì)比基礎(chǔ)的時(shí)期。這個(gè)時(shí)期可以是某一日，也可以是某一年或若干年。 基數(shù)：指股票價(jià)格指數(shù)在基期的數(shù)值。在大多數(shù)國(guó)家中，基數(shù)都定為100。,股票價(jià)格指數(shù)編制舉例,某機(jī)構(gòu)編制股票價(jià)格指數(shù)確定1990年1月10日為基期，并確定基期指數(shù)值為100點(diǎn)，經(jīng)計(jì)算基期日

3、股價(jià)平均數(shù)為108元，1990年3月10日收盤時(shí)股價(jià)平均數(shù)為118.8元，1990年4月10日收盤時(shí)股價(jià)平均數(shù)是112.32元。 1990年3月10日收盤時(shí)股價(jià)指數(shù)=？ 1990年4月10日收盤時(shí)股價(jià)指數(shù)=？ 結(jié)論：,三、股票價(jià)格指數(shù)的作用,股價(jià)指數(shù)在證券交易活動(dòng)中應(yīng)運(yùn)而生，被視為股市行情的“指示器”和經(jīng)濟(jì)景氣變化的“晴雨表”。股價(jià)指數(shù)主要有以下基本功能： 綜合反映一定時(shí)期內(nèi)某一證券市場(chǎng)上股票價(jià)格的變動(dòng)方向和變動(dòng)程度。 為投資者和分析家研究、判斷股市動(dòng)態(tài)提供信息，便于對(duì)股票市場(chǎng)大勢(shì)走向做出分析。 作為投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的標(biāo)尺，提供一個(gè)股市投資的“基準(zhǔn)回報(bào)”。 作為指數(shù)衍生產(chǎn)品和其他金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)。,

4、四、股票價(jià)格指數(shù)編制機(jī)構(gòu),證券交易所 金融服務(wù)機(jī)構(gòu) 咨詢研究機(jī)構(gòu) 新聞單位,第二節(jié) 股票價(jià)格指數(shù)的編制方法,一、股票價(jià)格指數(shù)的編制步驟 二、股價(jià)平均數(shù)的幾種計(jì)算方法 三、股票價(jià)格指數(shù)的幾種計(jì)算方法 四、上市股票市價(jià)總額的含義及計(jì)算,一、股票價(jià)格指數(shù)的編制步驟,選取有代表性的公司股票作為計(jì)算樣本； 將選取的公司股票的市場(chǎng)價(jià)格加以平均化，計(jì)算出股票平均價(jià)格水平； 選好計(jì)算股價(jià)指數(shù)的基期，并確定基期指數(shù)值； 計(jì)算報(bào)告期股價(jià)指數(shù)。,二、股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算,股價(jià)平均數(shù)（A Stock Price Average）又稱股價(jià)平均，它是反映股票市場(chǎng)上多種股票價(jià)格的一般或平均水平。 公式： 樣本股票每股成交價(jià)格之

5、和 股價(jià)平均數(shù) 樣本股票數(shù),股價(jià)平均數(shù)的三種計(jì)算方法,1.簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù) 是將組成指數(shù)的每只股票價(jià)格進(jìn)行簡(jiǎn)單平均，計(jì)算得出一個(gè)平均值。 例:如果所計(jì)算的股票指數(shù)樣本包括A、B、C、D 4只股票，其價(jià)格分別為10元、16元、24元和30元， 則其股價(jià)算術(shù)平均數(shù)為： =（1016+2430）4=20元。,簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)（續(xù)）,優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單易懂 缺點(diǎn)： （1）計(jì)算時(shí)未考慮權(quán)數(shù)。 （2）當(dāng)其中某只股票進(jìn)行拆股 時(shí)， 會(huì)導(dǎo)致平均數(shù)發(fā)生不合理的下跌。 例如，上述D股票發(fā)生1：3拆股，股價(jià)從30元下降為10元，這時(shí)的平均數(shù)=？,2修正簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù),常用的方法有兩種: (1)修正除數(shù)； (2)修正股價(jià)。 （1

6、）修正除數(shù)（道氏除數(shù)）：主要對(duì)分母進(jìn)行處理，即把原來(lái)的除數(shù)調(diào)整為新的除數(shù)。在前面的例子除數(shù)是 4，經(jīng)調(diào)整后的新的除數(shù)應(yīng)是?,修正簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)（續(xù)）,拆股后的總價(jià)格 10+16+24+10 新的除數(shù) = = 3 拆股前（日）的平均數(shù) 20 拆股后的總價(jià)格 60 股價(jià)平均數(shù) = = 20 新的除數(shù) 3,（2）修正股價(jià),股價(jià)修正法就是將股票分割等，變動(dòng)后的股價(jià)還原為變動(dòng)前的股價(jià)，使股價(jià)平均數(shù)不會(huì)因此變動(dòng)。美國(guó)紐約時(shí)報(bào)編制的500 種股價(jià)平均數(shù)就采用股價(jià)修正法來(lái)計(jì)算股價(jià)平均數(shù)。,3、加權(quán)平均數(shù),就是在計(jì)算股價(jià)平均值時(shí)，不僅考慮到每只股票的價(jià)格，還要根據(jù)每只股票對(duì)市場(chǎng)影響的大小，對(duì)平均值進(jìn)行調(diào)整。 實(shí)

7、踐中，一般是以基期或報(bào)告期股票的發(fā)行數(shù)量或成交數(shù)量作為市場(chǎng)影響參考因素，納入指數(shù)計(jì)算，稱為權(quán)數(shù)。,例如：上例中4只采樣股票的發(fā)行數(shù)量分別為1億股、2億股、3億股和4億股，以此為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，則價(jià)格加權(quán)平均數(shù)為： （10 x1 16X2 24X330X4）（123+4）=23.40元。,總結(jié),通過(guò)不同時(shí)期股價(jià)平均數(shù)的比較，可以顯示股票價(jià)格在不同時(shí)期的漲跌狀態(tài)。 股價(jià)平均數(shù)以具體金額表示。 由于以股票實(shí)際平均價(jià)格作為指數(shù)不便于人們計(jì)算和使用，一般很少直接用平均數(shù)來(lái)表示市場(chǎng)價(jià)格水平，于是出現(xiàn)了股票價(jià)格指數(shù)。 股價(jià)平均數(shù)也成了編制股票價(jià)格指數(shù)的依據(jù),股價(jià)平均數(shù)與股價(jià)指數(shù)實(shí)際區(qū)別 股價(jià)平均數(shù)是反映多

8、種股票價(jià)格變動(dòng)的一般水平，通常以算術(shù)平均數(shù)表示。人們通過(guò)對(duì)不同的時(shí)期股價(jià)平均數(shù)的比較，可以認(rèn)識(shí)多種股票價(jià)格變動(dòng)水平。 股票指數(shù)是反映不同時(shí)期的股價(jià)變動(dòng)情況的相對(duì)指標(biāo)，也就是將第一時(shí)期的股價(jià)平均數(shù)作為另一時(shí)期股價(jià)平均數(shù)的基準(zhǔn)的百分?jǐn)?shù)。通過(guò)股票指數(shù)，人們可以了解計(jì)算期的股價(jià)比基期的股價(jià)上升或下降的百分比率。由于股票指數(shù)是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，因此就一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期來(lái)說(shuō)，股票指數(shù)比股價(jià)平均數(shù)能更為精確地衡量股價(jià)的變動(dòng)。,三、股票價(jià)格指數(shù)的幾種計(jì)算方法,簡(jiǎn)單算術(shù)平均法； 簡(jiǎn)單算術(shù)綜合法； 加權(quán)平均法； 加權(quán)綜合法。,1.簡(jiǎn)單算術(shù)平均法（相對(duì)法）,先計(jì)算采樣股票的個(gè)別股價(jià)指數(shù)，然后再采用算術(shù)平均法計(jì)算其平均值。

9、1 P1i 股價(jià)指數(shù)100 n P0i,2.簡(jiǎn)單算術(shù)綜合法,綜合法是把報(bào)告期和基期的股價(jià)分別相加， 然后將二者的和相除。 P1i 股價(jià)指數(shù)100 P0i,3、加權(quán)平均法,加權(quán)平均法是以上市股票的基期或報(bào)告期的發(fā)行數(shù)量或成交數(shù)量作為權(quán)數(shù)，以反應(yīng)不同股票在市場(chǎng)上的不同地位計(jì)算的平均股價(jià)指數(shù)。 P1iQ 股價(jià)指數(shù)x100 P0iQ Q：為權(quán)數(shù) ,可以用以下能反映股票地位的數(shù)字。 Q0：基期發(fā)行量(交易量) ，稱拉氏式指數(shù)。 Q1 ：報(bào)告期發(fā)行量(交易量),稱派氏式指數(shù)。,4、加權(quán)綜合法,加權(quán)綜合是同時(shí)以基期交易量(發(fā)行量)和報(bào)告期交易量 (發(fā)行量)作為權(quán)數(shù)，并采用幾何平均法計(jì)算股價(jià)指數(shù)。 股價(jià)指數(shù)=

10、,四、上市股票市價(jià)總額,上市股票市價(jià)總額是指某一時(shí)期內(nèi)，在證券交易所上市的股票按市場(chǎng)價(jià)格（收盤價(jià)）與其發(fā)行量計(jì)算出的總金額。 公式：,上市股票市價(jià)總額 (股票發(fā)行量相應(yīng)市場(chǎng)價(jià)格),舉例,前例中4只采樣股票為交易所上市的全部股票，某日上市交易的成交價(jià)分別為8元、10元、11元和20元，其發(fā)行數(shù)量分別為1億股、2億股、3億股和4億股， 市價(jià)總額為： （10 x1 16X2 24X330X4）=234億元， 上市股票市價(jià)總額是股票市場(chǎng)中各類相關(guān)信息綜合反映的結(jié)果，是描述股票市場(chǎng)規(guī)模大小的重要指標(biāo)。,第三節(jié) 世界上幾種重要的股票價(jià)格指數(shù),一、道.瓊斯股票平均價(jià)格指數(shù) 二、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司股票價(jià)格指數(shù) 三、

11、紐約證券交易所普通股票綜合指數(shù) 四、日經(jīng)平均股價(jià)指數(shù) 五、恒生指數(shù) 六、英國(guó)金融時(shí)報(bào)指數(shù),一、道瓊斯指數(shù),道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)。是世界上最有影響、使用最廣的股價(jià)指數(shù)它以在紐約證券交易所掛牌上市的一部分有代表性的公司股票作為樣本編制而成，由四種股價(jià)平均指數(shù)構(gòu)成，分別是： 以30家著名的工業(yè)公司股票為編制對(duì)象的道瓊斯工業(yè)股價(jià)平均指數(shù)； 以20家著名的交通運(yùn)輸業(yè)公司股票為編制對(duì)象的道瓊斯運(yùn)輸業(yè)股價(jià)平均指數(shù)； 以15家著名的公用事業(yè)公司股票為編制對(duì)象的道瓊斯公用事業(yè)股價(jià)平均指數(shù)； 以上述三種股價(jià)平均指數(shù)所涉及的65家公司股票為編制對(duì)象的道瓊斯股價(jià)綜合平均指數(shù)。,道瓊斯指數(shù)（續(xù)）,道瓊斯指數(shù)由美國(guó)報(bào)業(yè)

12、集團(tuán)道瓊斯公司負(fù)責(zé)編制并發(fā)布，登載在其屬下的華爾街日?qǐng)?bào)上。 歷史上第一次公布道瓊斯指數(shù)是在1884年6月3日，當(dāng)時(shí)的指數(shù)樣本包括11種股票，由道瓊斯公司的創(chuàng)始人之一、華爾街日?qǐng)?bào)首任編輯查爾斯亨利道（Charles Henry Dow l851-1902年）編制。 1928年10月1日起其樣本股增加到30種并保持至今，但作為樣本股的公司已經(jīng)歷過(guò)多次調(diào)整，每?jī)赡暾{(diào)整一次。 道瓊斯指數(shù)是修正簡(jiǎn)單算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)。 以 1928年10月1日為基期，基期的簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)為100。,二、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司股票價(jià)格指數(shù),普爾公司從1923年開(kāi)始編制發(fā)表股價(jià)指數(shù)。最初采樣的股票有233種，到1957年擴(kuò)大為500種

13、，包括： 85個(gè)工商行業(yè)的400種股票， 商行、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)、保險(xiǎn)和金融公司的40種股票， 航空公司、鐵路公司和公路貨運(yùn)公司的20種股票 公用事業(yè)的40種股票。,二、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司股票價(jià)格指數(shù)（續(xù)）,標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)以1941年至1943年為基期(三年的平均數(shù))，基期指數(shù)值為100，采用發(fā)行量加權(quán)平均法計(jì)算，其計(jì)算公式為： P1Q1 股價(jià)指數(shù)x100 P0Q0（三年平均）,三、紐約證券交易所普通股票綜合指數(shù),1966年6月，紐約證券交易所開(kāi)始公布它自己的普通股票價(jià)格綜合指數(shù)。該指數(shù)的計(jì)算方法是把在紐約證券交易所交易的1570種普通股票按價(jià)格高低分開(kāi)排列起來(lái)，然后分別計(jì)算金融、運(yùn)輸、公用事業(yè)和

14、工業(yè)股票指數(shù)。 以1965年12月31日為基期，確定的基期指數(shù)值為50，基本市場(chǎng)價(jià)值則隨股票和股息的分割，新股票的增加以及股份公司合并等情況的不同而加以調(diào)整。,四、倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù),是“倫敦金融時(shí)報(bào)工商業(yè)普通股票平均價(jià)格指數(shù)”的簡(jiǎn)稱。 由英國(guó)最著名的報(bào)紙金融時(shí)報(bào)編制和公布，用以反映英國(guó)倫敦證券交易所的行情變動(dòng)。 該指數(shù)分三種：FT30、FTA、FT-SE100 通常是指第一種，即由30種有代表性的工商業(yè)股票組成并采用加權(quán)算術(shù)平均法計(jì)算出來(lái)的價(jià)格指數(shù)。 該指數(shù)以1935年7月1日為基期日，以該日股價(jià)平均為100點(diǎn)，以后各期股價(jià)與其比較，所得數(shù)值即為各期指數(shù)。,五、日經(jīng)指數(shù),原稱為“日本經(jīng)濟(jì)新聞社

15、道瓊斯股票平均價(jià)格指數(shù)”，是由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制并公布用以反映日本東京證券交易所股票價(jià)格變動(dòng)的股票價(jià)格平均指數(shù)。 該指數(shù)的前身為1950年9月開(kāi)始編制的“東證修正平均股價(jià)”，1975年5月1日，日本經(jīng)濟(jì)新聞社向美國(guó)道瓊斯公司買進(jìn)商標(biāo)，采用修正的美國(guó)道瓊斯公司股票價(jià)格平均數(shù)的計(jì)算方法計(jì)算，并將其所編制的股票價(jià)格指數(shù)定為“日本經(jīng)濟(jì)新聞社道瓊斯股票平均價(jià)格指數(shù)”，1985年5月1日在合同滿十年時(shí)，經(jīng)兩家協(xié)商，將名稱改為“日經(jīng)平均股價(jià)指數(shù)”（簡(jiǎn)稱日經(jīng)指數(shù)）。,日經(jīng)指數(shù)（續(xù)）,日經(jīng)指數(shù)按其計(jì)算對(duì)象的采樣數(shù)目不同，現(xiàn)分為兩種： 一是日經(jīng)225種平均股價(jià)指數(shù)，它是從1950年9月開(kāi)始編制的； 該指數(shù)因連續(xù)時(shí)

16、間較長(zhǎng)，具有很好的可比性，成為考察日本股票市場(chǎng)股價(jià)長(zhǎng)期演變及最新變動(dòng)最常用和最可靠的指標(biāo)，傳媒日常引用的日經(jīng)指數(shù)就是指這個(gè)指數(shù)。 二是日經(jīng)500種平均股價(jià)指數(shù)，它是從1982年1月開(kāi)始編制的。,六、恒生指數(shù),由香港恒生銀行全資附屬的恒生指數(shù)服務(wù)有限公司編制，于1969年11月24日首次公開(kāi)發(fā)布。 是以香港股票市場(chǎng)中的33家上市股票為成份股樣本，以其發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價(jià)指數(shù)，基期為1964年7月31日基期指數(shù)定為100點(diǎn)。是反映香港股市價(jià)幅趨勢(shì)最有影響的一種股價(jià)指數(shù)。 恒生指數(shù)計(jì)算公式是：,報(bào)告期成分股的總市值 報(bào)告期指數(shù) = X基日收市指數(shù) 基日收市時(shí)成分股的總市值,恒生指數(shù)成份股的選取

17、原則如下： （1）按股票市值大小選擇，必須屬于占聯(lián)交所所有上市普通股份總市值90的排榜股票之列（市值指過(guò)去12個(gè)月的平均值）。 （2）按成交額大小選擇，必須屬于占聯(lián)交所上市所有普通股份成交額90的排榜股票之列（成交額乃指過(guò)去24個(gè)月的成交總額）。 （3）必須在聯(lián)交所上市滿24個(gè)月以上。根據(jù)以上標(biāo)準(zhǔn)初選出合格股票后、再按以下準(zhǔn)則最終選定樣本股：（a)公司市值及成交額之排名。（b）四個(gè)分類指數(shù)在恒生指數(shù)內(nèi)各占的比重需大體反映市場(chǎng)情況。（c）公司在香港有龐大業(yè)務(wù)。（d）公司的財(cái)政狀況。,第四節(jié) 中國(guó)股票價(jià)格指數(shù),一、上海證券交易所股價(jià)指數(shù)系列 二、深圳證券交易所股價(jià)指數(shù)系列 三、跨滬、深兩市股價(jià)指數(shù)

18、,一、上海證券交易所股價(jià)指數(shù)系列,作為國(guó)內(nèi)外普遍采用的衡量中國(guó)證券市場(chǎng)表現(xiàn)的權(quán)威統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，由上海證券交易所編制并發(fā)布的上證指數(shù)系列是一個(gè)包括上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、上證綜合指數(shù)、A股指數(shù)、B股指數(shù)、分類指數(shù)、債券指數(shù)、基金指數(shù)等的指數(shù)系列，其中最早編制的為上證綜合指數(shù)。,上證綜合指數(shù),上證綜合指數(shù)以1990年12月19日為基期，以現(xiàn)有所有上市的股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)進(jìn)行編制。其計(jì)算公式為： 今日股價(jià)指數(shù)=今日市價(jià)總值/基期市價(jià)總值100 具體計(jì)算方法是，將基期和計(jì)算日的每支股票的收盤價(jià)(如當(dāng)日未成交，則延用上一日收盤價(jià))分別乘以該支股票的發(fā)行股數(shù)，得到每支股票在基期和計(jì)算日的市價(jià)總值，再將每支股票的市價(jià)總值相加后求得基期和計(jì)算日的市價(jià)總值，再相除后乘以100即得股價(jià)指數(shù)。,上證成分指數(shù),上證成份指數(shù)（簡(jiǎn)稱上證180指數(shù)）是上海證券交易所對(duì)原上證30指數(shù)進(jìn)行了調(diào)整并更名而成的，其樣本股是從所有A股股票中抽取最具市場(chǎng)代表性的180種樣本股票，基點(diǎn)為2002年6月28日上證30指數(shù)的收盤指數(shù)329905點(diǎn)，自2002年7月1日起正式發(fā)布。 作為上證指數(shù)系列核心的上證180指數(shù)的編制方案，目的在于建立一個(gè)反映上海證券市場(chǎng)的概貌和運(yùn)行狀況、具有可操作性和投資性、能夠作為投資評(píng)價(jià)尺度及金融衍生產(chǎn)品基礎(chǔ)的基準(zhǔn)指數(shù)。,二、深圳證券交易所股價(jià)指數(shù)系列,1、深證綜合指數(shù)