1、1,財(cái) 務(wù) 管 理 I Financial Management I,Ch3. 運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表 Working with Financial Statements,2,Sec.1 現(xiàn)金流量與財(cái)務(wù)報(bào)表 Cash Flow and Financial Statements,Sources of Cash：公司產(chǎn)生現(xiàn)金的活動(dòng)。* 資產(chǎn)減少(現(xiàn)金以外)：應(yīng)收帳款收回，出售固定資產(chǎn)* 負(fù)債增加：發(fā)行債券，向銀行借款* 權(quán)益增加：增資，營(yíng)業(yè)收入 Uses of Cash：公司現(xiàn)金支出的活動(dòng) * 資產(chǎn)增加(現(xiàn)金以外)：購買原料或進(jìn)貨，購買固定資產(chǎn)* 負(fù)債減少：償還債券，償還借款* 權(quán)益減少：發(fā)放股利，營(yíng)業(yè)費(fèi)用

2、,3,Sec.2 現(xiàn)金流量表 the Statement of Cash Flows,目的：為了比較不同公司或同一公司不同年度財(cái)務(wù)報(bào)表，所面臨的基本規(guī)模不同而無法逕行比較。 A common-Size Statement is a standardized financial statement presenting all items in percentage terms. Common-size balance sheet：每一個(gè)項(xiàng)目都以總資產(chǎn)的百分比來表示。 Common-size income statement：每一個(gè)項(xiàng)目都以銷貨的百分比來表示。,4,Sec.2 現(xiàn)金流量表(續(xù)）,

3、Common-Base Year Financial Statements：Trend AnalysisIt is a standardized financial statement presenting all items relative to a certain base-year amount. Combined Common-Size and Base-Year Analysis* 目的：消除資產(chǎn)或銷貨不同所導(dǎo)致各帳戶呈現(xiàn)的成長(zhǎng)或衰 退現(xiàn)象。* 先做共同比分析，再根據(jù)各項(xiàng)目的比率進(jìn)行趨勢(shì)分析。,5,Sec.3 比率分析 Ratio Analysis,短期償債能力(流動(dòng)性)比率 Sh

4、ort-term solvency, or liquidity, measures 長(zhǎng)期償債能力(財(cái)務(wù)槓桿)比率Long-term solvency, or financial leverage, ratios 資產(chǎn)管理(週轉(zhuǎn))率Asset management, or turnover, ratios 獲利能力 Profitability ratios 市場(chǎng)價(jià)值比 Market value ratios,6,1.短期償債能力(流動(dòng)性)指標(biāo)Short-Term Solvency，Liquidity，Measures,流動(dòng)比率： 速動(dòng)比率：Quick ( Acid-Test ) Ratio =

5、現(xiàn)金比率： 淨(jìng)營(yíng)運(yùn)資金比：NWC to total assets ratio = 期間衡量：,7,流動(dòng)比率：,Unit：dollars or times. For creditors：該比率愈高愈好。 For firm：比率高固然穩(wěn)健，然亦表示未充分利用流動(dòng)資產(chǎn)。 流動(dòng)比率至少應(yīng)為1，若小於1則表示NCW0。 Be affected by various types of transactions： 借長(zhǎng)資短，則流動(dòng)比率。 保留大量舉債能力(特別是長(zhǎng)期負(fù)債額度)者，低流動(dòng)比率未必是壞現(xiàn)象。,8,速動(dòng)比率 Quick ( Acid-Test ) Ratio =,Inventory：least l

6、iquid current asset.book values are least reliable. quality isnt considered. 剃除存貨係為避免錯(cuò)估短期流動(dòng)性。 以現(xiàn)金購買存貨，流動(dòng)性應(yīng)降低。但流動(dòng)比率未變，速動(dòng)比率則降低。,9,其他流動(dòng)性比率,現(xiàn)金比率：（極短期債權(quán)人所關(guān)心之比率） NWC to total assets ratio =（短期流動(dòng)性） 衡量期間：衡量一旦員工罷工，現(xiàn)金流入中斷，公司可維持之天數(shù)。average daily operating costs =,10,2.長(zhǎng)期償債能力指標(biāo) Long-Term Solvency Measures (亦稱財(cái)務(wù)

7、結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)槓桿比率 financial leverage ratio ),總負(fù)債比 Total Debt Ratio = 長(zhǎng)期負(fù)債比 Long-Term Debt Ratio = 利息保障倍數(shù) Times Interest Earned ( TIE ) = 現(xiàn)金涵蓋比率Cash Coverage Ratio =,11,總負(fù)債比 Total Debt Ratio =,總負(fù)債比高低孰優(yōu)，取決於資本結(jié)構(gòu)政策。 同類比率：Debt-equity ratio = Equity multiplier = Equity multiplier = Total Debt Ratio,12,Long-Term D

8、ebt Ratio =,財(cái)務(wù)分析師較關(guān)心長(zhǎng)期債務(wù)，因?yàn)镾hort-Term Debts 受交易實(shí)務(wù)(慣例)影響而常變動(dòng)，較不受債務(wù)管理政策影響。 Total capitalization 資本總額 = Long-Term Debt + Total EquityTotal assets 總資產(chǎn) = Total capitalization + Short-Term Debts (current liabilities) Different people ( and different books ) mean different things by the term debt ratio.,13

9、,利息保障倍數(shù) 與 現(xiàn)金涵蓋比率,Times Interest Earned ( TIE ) = * 衡量公司對(duì)利息費(fèi)用之保障能力* 亦稱利息涵蓋比率 interest coverage ratio。 Cash Coverage Ratio = * 為改進(jìn) TIE ratio 而設(shè)* EBIT + Depreciation 代表的償付利息能力較符合 cash flow 觀念。,14,3.資產(chǎn)管理 or 週轉(zhuǎn)率 Asset Management，or Turnover，Measures,目的：衡量資產(chǎn)使用效率，運(yùn)用資產(chǎn)所能產(chǎn)生的銷貨金額。又稱資產(chǎn)利用比率 asset utilization ra

10、tios。( Sales 為核心) Inventory Turnover = Receivables Turnover = Total Asset Turnover = 其他：Payables Turnover , NWC Turnover , Fixed Asset Turnover,15,存貨週轉(zhuǎn)率與庫存天數(shù) Inventory Turnover and Days Sales in Inventory,Inventory Turnover = 只要無缺貨情形，Inventory Turnover 愈高愈好 Days Sales in Inventory = 代表存貨在出貨前平均存在天數(shù)。

11、Inventory 若關(guān)心過去 以平均值計(jì)算為佳 若關(guān)心未來 以期末值計(jì)算即可,16,應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率與應(yīng)收帳款回收天數(shù) Receivables Turnover and Days Sales in Receivables,Receivables Turnover = Days Sales in Receivables = ( 亦稱 Average Collection Period ，ACP ) 應(yīng)付帳款週轉(zhuǎn)率與付款天數(shù) Payables Turnover = 付款天數(shù) =,17,其他 Asset Turnover Ratio：,衡量每1元 的各種 Assets 可創(chuàng)造多少 Sales。 NW

12、C Turnover = Fixed Asset Turnover = Total Asset Turnover =,18,4.Profitability Measures 獲利能力,目的：Measure how efficiently the firm uses its assets and how efficiently the firm managers its operations. 重心在於 Net Income 邊際利潤(rùn) Profit Margin = Return on Assets ( ROA ) = Return on Equity ( ROE ) =,19,邊際利潤(rùn) Pro

13、fit Margin =,衡量每元之 Sales 可產(chǎn)生之 Net Income。 假如其他條件相同，則邊際利潤(rùn)愈高代表費(fèi)用率愈低。 影響邊際利潤(rùn)之其他條件常不同，例如降低售價(jià)格可增加銷貨量，邊際利潤(rùn)固然降低，但可擴(kuò)增市場(chǎng)占有率。,20,資產(chǎn)報(bào)酬率與股東權(quán)益報(bào)酬率 ROA ROE,ROA= ROE= 公司目標(biāo)在會(huì)計(jì)觀點(diǎn)上，ROE係基本的績(jī)效衡量指標(biāo)。 ROA與ROE之差異係因債務(wù)融資而產(chǎn)生。 ROA與ROE均係會(huì)計(jì)報(bào)酬，並非以市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)，故不宜與市場(chǎng)報(bào)酬相比較。,21,5.Market Value Measures 市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo),publicly traded co.適用：因?yàn)樨?cái)務(wù)報(bào)表不含

14、市場(chǎng)價(jià)值資訊。 每股盈餘 EPS = 本益比 PE ratio = * 衡量投資者願(yuàn)以多少價(jià)格購買目前1元之盈餘。* (虧損公司不適用)* 盈餘極低公司會(huì)有極高之本益比，應(yīng)留意其適當(dāng)性。,22,5.市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)(續(xù)),市價(jià)對(duì)帳面價(jià)值比 Market-to-Book Ratio = * MV代表公司投資之市價(jià)，BV代表公司投資之成本* 本比率為衡量公司之投資市價(jià)與投入成本比。,23,Sec4. 杜邦恆等式 The Du Pont Identity,公式： = Profit Margin Total Assets Turnover Equity Multiplier = Operating efficiency Assets use efficiency Financial leverage,24,Sec4