1、外匯市場與匯率課件,第十一章 外匯市場與匯率,本章主要了解 外匯、外匯市場 匯率 外匯交易,外匯市場與匯率課件,第一節(jié) 外匯與 外匯市場,一、外匯 外國貨幣表示的、為各國普遍接受的，可用于國際債權(quán)債務(wù)清算的支付手段。,外匯市場與匯率課件,廣義：一切以外幣表示的資產(chǎn), （1）外國貨幣，包括鈔票、鑄幣等； （2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等； （3）外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等； （4）特別提款權(quán)； （5）其他外匯資產(chǎn)。,外匯市場與匯率課件,狹義的外匯是指以外幣表示的可用于國際之間結(jié)算的支付手段 主要包括：包括以外幣表示的匯票、支票、本票、銀行存款憑證和郵政

2、儲蓄憑證等 這就是通常意義上的外匯概念。,外匯市場與匯率課件,2008年5月11號中行外匯牌價,名稱 現(xiàn)匯買入價 現(xiàn)鈔買入價 賣出價 基準(zhǔn)價 中行折算價 英鎊 1360.77 1332.08 1371.7 1369.05 1369.05 美元 697.78 692.19 700.58 700.05 700.05 歐元 1078.56 1055.82 1087.22 1077.87 1077.87 當(dāng)天工商銀行牌價 幣種 匯買、匯賣中間價 現(xiàn)匯買入價 現(xiàn)鈔買入價 賣出價 基準(zhǔn)價 美元(USD)700.05 698.65 693.05 701.45 700.05,外匯市場與匯率課件,現(xiàn)匯與現(xiàn)鈔,現(xiàn)

3、鈔主要指的是由境外攜入或個人持有的可自由兌換的外國貨幣，簡單地說就是指個人所持有的外國鈔票， 現(xiàn)匯是指由國外匯入或由境外攜入、寄入的外幣票據(jù)和憑證，在我們?nèi)粘?生活中能夠經(jīng)常接觸到的主要有境外匯款和旅行支票等。 由于人民幣是我國的法定貨幣，外幣現(xiàn)鈔在我國境內(nèi)不能作為支付手段，只有在境外才能成為流通貨幣，銀行在使用中需要支付包裝、運(yùn)輸、保險等費(fèi)用，而現(xiàn)匯作為賬面上的外匯，它的轉(zhuǎn)移出境只需進(jìn)行賬面上的劃撥就可以了。因此，在銀行公布的外匯牌價中現(xiàn)鈔與現(xiàn)匯并不等值，現(xiàn)鈔的買入價要低于現(xiàn)匯的買入價。,外匯市場與匯率課件,二、 外匯市場,是個人、公司、銀行買賣外幣或外匯的市場 參與者包括四級： 第一級：如

4、旅游者、進(jìn)出口商、投資者這樣的人，是外匯的直接供求者 第二級：商業(yè)銀行， 是外匯使用者和獲得者的清算所 第三級：外匯經(jīng)紀(jì)人，商業(yè)銀行通過他們相互調(diào)整外匯頭寸（即所謂的銀行間同業(yè)市場或批發(fā)市場 第四級：中央銀行，它是該國外匯收支平衡時的最后買賣人。,外匯市場與匯率課件,頭寸(POSITION) 頭寸可指投資者擁有或借用的資金數(shù)量。頭寸就是款項的意思，是金融界及商業(yè)界的流行用語。如果銀行在當(dāng)日的全部收付款中收入大于支出款項，就稱為“多頭寸”。 在金融、證券、股票、期貨交易中經(jīng)常用到。,外匯市場與匯率課件,條件：外幣兌換的自由、資本流出流入 的自由 全球最重要的外匯市場有歐洲的倫敦、法蘭克福、蘇黎世

5、和巴黎，美洲的紐約和洛杉磯，澳洲的悉尼、惠靈頓，亞洲的新加坡、香港、東京等。 相互影響又互相獨(dú)立 全球外匯市場的開市休市因為時區(qū)的關(guān)系而在時間上相互銜接,國際外匯市場,外匯市場與匯率課件,1、資金融通 2、保值 3、投機(jī) 4、實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)（從國家角度）,三、外匯市場的主要功能,外匯市場與匯率課件,第二節(jié) 匯率,什么是匯率 ？浮動匯率制度下匯率的均衡點(diǎn)是如何決定的？ 匯率是兩國貨幣的交換比率。,外匯市場與匯率課件,一、匯率的標(biāo)價方法,1直接標(biāo)價法：一定單位的外幣折算成多少本幣來表示匯率的方法 例: 2007年5月17日 USD100=CNY767.85 EUR100=CNY1038.75

6、 JPY100=CNY6.3545 HKD100=CNY98.218,外匯市場與匯率課件,2間接標(biāo)價法：一定單位的本幣折算成多少單位的外幣 外匯市場上的報價一般為雙向報價，即由報價方同時報出自己的買入價和賣出價，由客戶自行決定買賣方向。,外匯市場與匯率課件,二、均衡匯率的決定,1. 外匯的需求： 商品進(jìn)口、進(jìn)口勞務(wù)、出國旅游、支付國外貸款利息、對國外轉(zhuǎn)移支付、短期資本外流、對外直接投資、中央銀行自行收購?fù)鈪R 2. 外匯的供給,外匯市場與匯率課件,第三節(jié) 外匯交易的類型,一、即期交易 即期外匯交易是外匯交易完畢后兩天內(nèi)完成交割的交易，所使用的匯率就是即期匯率 二、遠(yuǎn)期交易 遠(yuǎn)期外匯交易是當(dāng)前簽訂

7、一份合約，規(guī)定在未來的某一天以今天商定的匯價買或賣某種數(shù)量的某種外匯。合約中商定的匯率即遠(yuǎn)期匯率。 雙方現(xiàn)在簽定契約，規(guī)定交易數(shù)額、匯率等；有效期內(nèi)，必須履行 期限有30天，90天，180天,外匯市場與匯率課件,三、掉期交易（貨幣互換）,一種貨幣以即期匯率賣出，同時又以遠(yuǎn)期匯率購回，在一項合約中達(dá)成兩種交易。 在買進(jìn)或賣出某種貨幣的同時，賣出或買進(jìn)同種貨幣。 例子： A銀行收到100萬美元，3個月后使用，因為該銀行想投資于英鎊，所以可以與另一銀行做一筆3個月的互換交易。,外匯市場與匯率課件,掉期交易主要用于銀行同業(yè)之間的外匯交易。一些大公司也經(jīng)常利用掉期交易進(jìn)行套利活動。 交易的目的包括：一是

8、軋平外匯頭寸，避免匯率變動引發(fā)的風(fēng)險；二是利用不同交割期限匯率的差異， 牟取利潤。 2007年全球外匯交易中，以掉期交易為主，占56，即期交易占33，遠(yuǎn)期占12。,外匯市場與匯率課件,四、期貨交易,在交易所交易的，金額與到期日都標(biāo)準(zhǔn)化的外匯遠(yuǎn)期合約 1972年，出于規(guī)避匯率風(fēng)險的目的，在CME（芝加哥商品交易所）誕生首份外匯期貨合約 2006.8.27美國中部時間下午5點(diǎn)，CME掛牌交易人民幣外匯期貨,外匯市場與匯率課件,外匯期貨與外匯遠(yuǎn)期市場的區(qū)別：,外匯期貨 只交易少數(shù)幾種貨幣 交易金額標(biāo)準(zhǔn)化 每日匯率波動有限制 有特定交割日，在合約到期之前可以賣掉 僅在幾個特定地點(diǎn)進(jìn)行,外匯市場與匯率課

9、件,外匯期權(quán) 在約定日期（或在此之前），按規(guī)定價格，買或賣一定標(biāo)準(zhǔn)化金額 的外匯的權(quán)利。 注意：期權(quán)購買者買的是一種選擇權(quán)，有權(quán)選擇是否執(zhí)行期權(quán) 分類：看漲期權(quán)、看跌期權(quán),外匯市場與匯率課件,第四節(jié) 套利,一、即期匯率與套利 為賺取不同貨幣中心的匯率差價而從事的外匯交易 兩角套利：兩種貨幣，兩個貨幣中心 舉例: 紐約 1英鎊=1.98美元 倫敦 1英鎊=2美元 操作： 結(jié)果兩個市場上的匯率差價消失,外匯市場與匯率課件,三角套利：三種貨幣 例：1英鎊=1.5美元、1英鎊=4法郎、 1法郎=0.5美元,外匯市場與匯率課件,一個關(guān)于匯率與經(jīng)濟(jì)的故事（套利） 故事發(fā)生在美國和墨西哥邊界的小鎮(zhèn)上。一個游

10、客在墨西哥一邊的小鎮(zhèn)上，用0.1比索買了一杯啤酒，他付了1比索，找回0.9比索。他到美國一邊的小鎮(zhèn)上，發(fā)現(xiàn)美元和比索的匯率是1美元0.9比索。他把剩下的0.9比索換了1美元，用0.1美元買了一杯啤酒，找回0.9美元?；氐侥鞲绲男℃?zhèn)上，他發(fā)現(xiàn)比索和美元的匯率是1比索0.9美元。于是，他把0.9美元換為1比索，又買啤酒喝，這樣在兩個小鎮(zhèn)上喝來喝去，總還是有1美元或1比索。換言之，他喝到了免費(fèi)啤酒。,外匯市場與匯率課件,二、遠(yuǎn)期匯率與套利,1、升水與貼水 升水：遠(yuǎn)期匯率高于既期匯率 貼水：遠(yuǎn)期匯率低于既期匯率 如即期匯率（SR）1美元=1歐元，3個月遠(yuǎn)期匯率（FR）為0.99美元=1歐元 則可說，

11、歐元對美元年貼水4%（在美元的角度） 公式FD或 FP （FR-SR）SR*4*100%,外匯市場與匯率課件,2、遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系,在其它條件不變的情況下，一種貨幣對另一種貨幣是升水還是貼水，以及升水和貼水的年率，受兩種貨幣利息率水平與即期匯率的直接影響。,外匯市場與匯率課件,3、利率套利,倫敦年利率8%，紐約年利率10%，1英鎊=2美元不變(即今天和一年后匯率都不變）。英國某人有100萬英鎊，如何套利? 無拋補(bǔ)（抵補(bǔ)）套利 利用兩個不同金融市場上的短期利率差異，將資金從低利率貨幣轉(zhuǎn)為高利率貨幣，以賺取利差收益。投資期間有外幣貶值的匯率風(fēng)險，如果不采取措施避免，就是無拋補(bǔ)套利。 思考： 無

12、拋補(bǔ)套利一定能獲利嗎？ 上例假定一年中匯率保持不變，如果一年后匯率變?yōu)?英鎊=2.2美元 或 1英鎊=1.98美元，結(jié)果如何？,外匯市場與匯率課件,抵補(bǔ)(拋補(bǔ)）套利： 在即期市場上購買外匯進(jìn)行投資，并且同時賣出遠(yuǎn)期外匯以抵補(bǔ)外匯風(fēng)險。 即期匯率1英鎊=2美元，年利率英國8%，美元10%，1年期遠(yuǎn)期匯率1英鎊=2.02美元，如何進(jìn)行抵補(bǔ)套利？,外匯市場與匯率課件,第五節(jié) 外匯風(fēng)險、套期與投機(jī),一、外匯風(fēng)險 由于匯率變動給未來的外匯收付帶來的風(fēng)險 例： 一個美國進(jìn)口商從法國買了10000EUR的貨物，三個月后用歐元付款。如果 目前的SR=1 USD/1 EUR, 三月后的SR=1.1 USD/1

13、EUR, 結(jié)果如何？,外匯市場與匯率課件,例：如果一位美國投資者以即期匯率買了歐元，然后投資于歐盟國家債券。如果 目前的SR=1 USD/1 EUR, 三月后的SR=0.9 USD/1 EUR, 結(jié)果如何？,外匯市場與匯率課件,二、 外匯套期保值,套期保值；為避免匯率風(fēng)險而進(jìn)行的外匯交易 ?？赏ㄟ^即期、遠(yuǎn)期外匯交易、期貨、期權(quán) 來完成。 例1：借助即期外匯交易規(guī)避風(fēng)險（p408) 進(jìn)口商 借1萬美元 ，通過即期交易換1萬歐元，存銀行3個月，到期后付款。 思考：代價是多少？即期交易有何缺陷？,外匯市場與匯率課件,例2：借助遠(yuǎn)期外匯交易完成 進(jìn)口商買3個月歐元遠(yuǎn)期（1萬歐元），匯率是當(dāng)前3個月的遠(yuǎn)期價（FR)。如果遠(yuǎn)期升水率為每年4，則保值費(fèi)用是多少？,外匯市場與匯率課件,例3：通過期權(quán)市場完成(p409-410) 美國進(jìn)口商如果買3個月后到期的期權(quán)，實施價格是FR=1USD/1EUR。期權(quán)費(fèi)是1。 三個月后，如果SR=0.98,進(jìn)口商可以不執(zhí)行期權(quán)。這種做法比采用遠(yuǎn)期交易節(jié)約多少？,外匯市場與匯率課件,外匯投資者根據(jù)對匯率變動趨勢的預(yù)期，自愿