1、丁嵐電子郵件：中國金融體系30年的發(fā)展與完善：中國金融體系的建立和發(fā)展歷程；銀行機(jī)構(gòu)；農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)；非銀行金融機(jī)構(gòu)；中國資本市場發(fā)展分析：中國資本市場主要改革措施述評：中國資本市場面臨的問題和挑戰(zhàn)；30年來金融體系的發(fā)展和完善；中國金融體系的建立和發(fā)展經(jīng)歷了以下幾個階段：1948年12月1日，中國人民銀行的成立標(biāo)志著新中國金融體系的開始，并逐漸成為中國唯一的全國性銀行。從1953年到1978年，中國人民銀行是中國唯一一家處理各種銀行業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，它整合了中央銀行和商業(yè)銀行的職能，這種情況一直持續(xù)到20世紀(jì)70年代末。1979年10月，鄧小平提出“以銀行為杠桿發(fā)展經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新技術(shù)，把銀行變成真正

2、的銀行”，從而開始了恢復(fù)金融、重建金融組織體系的工作。在過去的30年里，中國的金融改革一直遵循市場化和漸進(jìn)式的改革思路。隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國的金融體系發(fā)生了巨大的變化，金融業(yè)已經(jīng)基本上從單一的國家銀行體系形成了多元化的金融體系。目前，中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會和中國保險監(jiān)督管理委員會是中國金融體系中的最高金融管理機(jī)構(gòu)，在金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的條件下，對商業(yè)銀行、政策性銀行、保險公司、證券公司、信用合作機(jī)構(gòu)、信托投資公司和金融租賃公司等各類金融機(jī)構(gòu)實(shí)行分業(yè)監(jiān)管。銀行機(jī)構(gòu)方面，中國人民銀行的職能已經(jīng)從中央銀行的“統(tǒng)一”職能發(fā)展到專業(yè)化職能，商業(yè)銀行從無到有，政策性

3、銀行也有所發(fā)展。從1979年到1983年，中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行和中國建設(shè)銀行相繼成立。截至2001年底，國有商業(yè)銀行已基本完成省級分行和地方分行的合并，并精簡了地方分行。2003年底，中國銀行和中國建設(shè)銀行進(jìn)行了股份制改革試點(diǎn)。此后，中國銀行、中國建設(shè)銀行和中國工商銀行重組為股份公司并成功上市。1995年7月，中國第一家地方股份制銀行機(jī)構(gòu)正式開業(yè)。2007年1月，郵政儲蓄機(jī)構(gòu)正式成立為郵政儲蓄銀行。農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)改革取得初步成效1979年中國農(nóng)業(yè)銀行成立后，農(nóng)村信用社移交中國農(nóng)業(yè)銀行管理。1999年，農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)開始。改革主要強(qiáng)調(diào)農(nóng)村信用社要服務(wù)“三農(nóng)”，優(yōu)先發(fā)展小額信貸。自

4、2003年下半年以來，農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)已在30多個省(區(qū)、市)逐步開展。截至2008年8月底，新農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)開業(yè)61家，實(shí)收資本17.03億元，存款余額28.31億元，貸款余額19.17億元。非銀行金融機(jī)構(gòu)，非銀行金融機(jī)構(gòu)逐步發(fā)展和完善。1979年10月，中國銀行成立信托咨詢部；同年，中國國際信托投資公司正式成立。1980年，國務(wù)院頒布的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合的暫行規(guī)定明確規(guī)定：“銀行應(yīng)努力經(jīng)營各種信托業(yè)務(wù)，籌措資金，促進(jìn)聯(lián)合。”2007年3月1日，信托公司管理辦法和信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法開始實(shí)施。1987年5月，中國正式批準(zhǔn)成立中國第一家大型企業(yè)內(nèi)部財務(wù)公司。1996年下半年，中國人民銀行

5、制定并發(fā)布了企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理暫行辦法。截至2007年底，已有70多家企業(yè)集團(tuán)融資1999年至2007年，以證券法的實(shí)施為標(biāo)志，隨著各項(xiàng)改革措施的推進(jìn)，中國資本市場的法律地位得以確立，并進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展。自1978年以來，農(nóng)村地區(qū)出現(xiàn)了家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制。農(nóng)民自發(fā)地采取了“以資帶勞、以資帶勞”的方式來籌集資金。股份制鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)已經(jīng)成為股份制經(jīng)濟(jì)的最早雛形。中國的經(jīng)濟(jì)改革是中國資本市場出現(xiàn)的先決條件。自1978年12月以來，中國把經(jīng)濟(jì)建設(shè)作為國家的基本任務(wù)，改革開放成為中國的基本國策。20世紀(jì)80年代初，一些小國家和城市集體企業(yè)開始嘗試各種股份制，最初的股票開始出現(xiàn)。在此期間，股票通常按票面價值

6、發(fā)行，保證資本、利息和股息，并在到期時償還，主要發(fā)行給內(nèi)部員工和當(dāng)?shù)毓?。債券的出現(xiàn)中國于1981年7月恢復(fù)發(fā)行政府債券。它的特點(diǎn)是期限長(10年)且不可轉(zhuǎn)讓，購買憑證的企業(yè)利息較低，居民利息較高。自1982年以來，少數(shù)企業(yè)自發(fā)地向社會企業(yè)籌集并支付利息，首先是公司債券。到1992年，公司債券發(fā)行總額接近700億元，創(chuàng)歷史新高。1993年后，公司債券進(jìn)入了長期低迷。1984年，為了控制嚴(yán)重的通貨膨脹，中國實(shí)行了緊縮的貨幣政策。這時，一些由銀行資助的在建項(xiàng)目資金不足，銀行開始發(fā)行金融債券來支持這些項(xiàng)目的完成。1986年9月，中國工商銀行上海信托投資公司靜安證券營業(yè)部牽頭對其代理發(fā)行的樂飛音響公司

7、和鐘燕實(shí)業(yè)公司的股票進(jìn)行了場外上市交易。1988年，國家批準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓個人持有的國債，因此這些場外交易市場是二級債券市場的雛形。1990年12月，上海證券交易所和深圳證券交易所開始營業(yè)。1991年底，上海證券交易所有8只上市股票和25個會員；深圳證券交易所有6只上市股票和15個會員。1987年9月，第一家專業(yè)證券公司深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券公司成立。1988年，中國人民銀行撥款在各省逐步建立了33家證券公司。1991年8月，證券業(yè)自律性組織中國證券業(yè)協(xié)會在北京成立。期貨交易于1990年10月開始試點(diǎn)，鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)，期貨交易機(jī)制出臺。自發(fā)形成的市場需要監(jiān)管。股份制改革初期，國家對股票發(fā)行缺乏統(tǒng)一的法律

8、法規(guī)。1990年3月，中國政府允許上海和深圳試點(diǎn)公開發(fā)行股票，兩地分別頒布了股票發(fā)行和交易管理辦法。大量投資者涌向深圳和上海購買股票。盡管當(dāng)?shù)卣呀?jīng)采取措施緩解過熱，但仍無法改變庫存供應(yīng)短缺的局面。它最終導(dǎo)致了“八十事件”。形成和初步發(fā)展(1993-1998年)。1992年10月，國務(wù)院證券監(jiān)督管理委員會和中國證券監(jiān)督管理委員會成立，標(biāo)志著中國資本市場開始逐步納入國家統(tǒng)一的監(jiān)管框架，全國市場形成并初步發(fā)展?，F(xiàn)階段，我國頒布了股票發(fā)行與交易管理暫行條例、公開發(fā)行股票公式信息披露實(shí)施細(xì)則、禁止證券欺詐暫行辦法、關(guān)于禁止操縱證券市場的通知、公司法等一系列法律法規(guī)。這些法律法規(guī)和規(guī)章的頒布實(shí)施，使資

9、本市場的發(fā)展走上了規(guī)范化的軌道，為相關(guān)制度的進(jìn)一步完善奠定了基礎(chǔ)。在市場建立的初始階段，各方都沒有完全理解資本市場的規(guī)則，r與此同時，證券場外交易市場被清理和關(guān)閉，這降低了金融風(fēng)險。1996年12月，經(jīng)過幾次調(diào)整，最終將交易價格限制定為10，并一直持續(xù)到今天。從單一的證券交易市場，發(fā)展成為擁有國債、權(quán)證、公司債券、封閉式基金等多種金融產(chǎn)品的綜合資本交易市場。截至1998年底，中國大陸共有90家證券公司和2412個證券營業(yè)部。一、股票市場股票類型、a股人民幣普通股、境內(nèi)公司為境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個人(不含臺、港、澳投資者)認(rèn)購和交易人民幣而發(fā)行的普通股。b股人民幣特種股票以人民幣為面值，以外幣認(rèn)購和

10、交易，在國內(nèi)(上海和深圳)證券交易所上市。其投資者限于外國自然人、法人和其他組織、香港、澳門和臺灣地區(qū)的自然人、法人和其他組織、定居國外的中國公民以及中國證監(jiān)會指定的其他投資者。股票市場的股票類型(續(xù))，1993-1998年上市公司的數(shù)量，單位：1億元，1993-1998年證券市場的情況，證券投資基金，自1991年以來，一些封閉式基金出現(xiàn)了投資于證券，期貨，房地產(chǎn)和其他市場，依靠地方政府或銀行從公眾籌集資金。到1996年底，全國共有動物78種，總規(guī)模達(dá)66億元。到1998年底，新增6家基金管理公司，總規(guī)模達(dá)120億元，比兩年前幾乎翻了一番。1993年10月，國債期貨交易進(jìn)一步向公眾開放，并在接

11、下來的兩年里迅速發(fā)展，國債期貨交易所從2個增加到14個。與此同時，中國商品期貨市場處于混亂狀態(tài)。1993年底，中國開始清理整頓期貨市場。商品期貨交易所的數(shù)量已經(jīng)從50個減少到3個?？偟膩碚f，中國資本市場的這個階段(1993-1998)充滿了誘惑和不確定性。中國的強(qiáng)制性政策在特定時期對降低金融風(fēng)險和規(guī)范市場運(yùn)作發(fā)揮了積極作用。但與此同時，也引發(fā)了一系列歷史遺留問題，阻礙了資本市場的進(jìn)一步發(fā)展和與國際資本市場的融合，如股權(quán)分置。進(jìn)一步標(biāo)準(zhǔn)化和發(fā)展(1999-2007年)。證券法于1998年12月頒布，1999年7月實(shí)施，2005年11月修訂，以法律形式確認(rèn)了資本市場的地位，標(biāo)志著中國資本市場向更高

12、程度的規(guī)范化發(fā)展。中國資本市場已進(jìn)入法治時代，一批重大案件如“瓊民園”、“銀廣夏”、“中科創(chuàng)業(yè)”等被破獲。系統(tǒng)缺陷暴露出來了。如前所述，資本市場發(fā)展過程中積累的遺留問題、制度缺陷和結(jié)構(gòu)性矛盾在這一時期開始逐漸顯現(xiàn)。自2001年以來，市場連續(xù)四年進(jìn)入調(diào)整階段：股指大幅下跌；新股發(fā)行和上市公司再融資難度較大，周期較長；證券公司已經(jīng)連續(xù)四年遭受全行業(yè)的全面虧損。主要問題有：股權(quán)分置問題；上市公司改革不徹底，治理結(jié)構(gòu)不完善；證券公司實(shí)力弱，經(jīng)營不規(guī)范；機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模小，種類少；市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，缺乏適合大規(guī)模資本投資的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股、固定收益產(chǎn)品和金融衍生品；交易系統(tǒng)單一，缺乏適合機(jī)構(gòu)投資者規(guī)避風(fēng)險的交

13、易系統(tǒng)，等等。多層次市場體系深圳證券交易所于2001年開始探索設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，并于2005年5月設(shè)立中小企業(yè)板。截至2007年底，已有202家公司在中小企業(yè)板上市。2001年，中國證券業(yè)協(xié)會建立了代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，承擔(dān)上海、深圳證券交易所退市公司的股份流通轉(zhuǎn)讓功能。多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可轉(zhuǎn)換公司債券、銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、住房抵押貸款證券化產(chǎn)品、企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、銀行不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等新品種從2005年5月到2007年12月，上海a股指數(shù)上漲了400點(diǎn)。在很大程度上，這種增長是由大量投資者涌入造成的。從1993年到2007年，投資者人數(shù)從835萬增加到1.43億。2007年，投資者數(shù)量僅在一年內(nèi)就

14、增長了73%。2000-2008/01年上海a股指數(shù)和月交易量、國內(nèi)股票市場投資者數(shù)量(1993-2007)、債券交易模式和規(guī)模均有所增加，而交易所債券市場、銀行間債券市場和場外銀行市場的弊端：無市場的債券信用體系、長期管理體制和三大市場的相互分割不利于債券市場的進(jìn)一步發(fā)展。單位：1億元。由此可見，公司債券市場發(fā)展滯后。從1999年到2007年，債券市場開始發(fā)行，期貨市場開始復(fù)蘇。經(jīng)過前一階段的清理整頓，1999年期貨交易管理暫行條例等配套管理措施出臺，交易方式嚴(yán)格規(guī)范，促進(jìn)了期貨交易市場的復(fù)蘇。截至2007年底，中國期貨市場已發(fā)展到16個交易品種。隨著中國資本市場的市場化和國際化，中國于20

15、02年開始允許設(shè)立合資證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)。截至2007年底，中國共有7家中外合資證券公司和28家中外合資基金公司，其中19家擁有40多支外資股，分別有39家和19家境外證券機(jī)構(gòu)在上海和深圳證券交易所直接從事b股業(yè)務(wù)。2006年，銀河期貨經(jīng)紀(jì)有限公司和ABN安盛聯(lián)合成立了中國首家合資期貨公司。2002年12月，中國實(shí)施合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度，允許經(jīng)批準(zhǔn)的境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國證券市場。截至2007年底，已有52家境外機(jī)構(gòu)獲得合格投資者資格，其中49家獲得總投資額度99.95億美元，13家銀行(含5家外資銀行)獲準(zhǔn)開展合格投資者托管業(yè)務(wù)。2006年5月，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)制度開始實(shí)施，允

16、許經(jīng)批準(zhǔn)的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資境外證券市場。截至2007年底，已有15家證券投資基金管理公司和5家證券公司獲得QDII資格，總金額達(dá)245億美元。中國資本市場的主要改革措施是股權(quán)分置，解決了股權(quán)分置問題，實(shí)現(xiàn)了本質(zhì)上的機(jī)制轉(zhuǎn)換，即取消上市公司公開發(fā)行前股東所持股份暫時不上市流通的限制。根據(jù)合同法的相關(guān)原則，非流通股股東應(yīng)取得流通股股東的同意，并做出相應(yīng)的利益平衡安排，以改變其暫時不上市的承諾。在改革中，非流通股股東和流通股股東通過對價的方式平衡雙方的利益，非流通股股東將其股票上市流通帶來的部分利益轉(zhuǎn)移給流通股股東。其中，對價由上市公司相關(guān)股東在平等協(xié)商、誠實(shí)守信、相互理解、自主決策的基礎(chǔ)上，以市場化方式確定。這一過程包括非流通股股東的動議，各方對改革方案的協(xié)商和修改，以及全體股東和流通股股東的表決。改革方案應(yīng)當(dāng)由參加表決的股東所持表決權(quán)的三分之二以上和參加表決的流通股股東所持表決權(quán)的三分之二以上同時通過。2005年4月29日，中國證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知，啟動股權(quán)分置改革試點(diǎn)。2005年6月10日，三一重工的改革方案以高票通過，成為首家成功實(shí)施股權(quán)分置改革的上市公司。2005年11月22日，深交