1、項目六 證券投資管理,【知識目標(biāo)】 債券價值與收益率，股票估價模型；基金投資；證券投資組合的風(fēng)險與報酬。 【能力目標(biāo)】 能夠運用專門方法進行債券、股票、基金投資管理，建立證券投資組合。,引導(dǎo)案例：,錢塘公司是一家大型制造業(yè)企業(yè)。2000年初，公司領(lǐng)導(dǎo)召開會議，集體通過了利用手中多余資金1500萬元對外投資，以獲投資收益的決定。經(jīng)分析、整理調(diào)研資料，擬定以下可供公司選擇的投資對象： （1）國家發(fā)行七年期國債，每年付息一次，且實行浮動利率。第一年利率為2.63，以后每年按當(dāng)年銀行存款利率加利率差0.38計算支付利息。 （2）交通集團發(fā)行十年期重點企業(yè)債券，票面利率為10，每半年付息一次。 （3）春

2、蘭股份，中期預(yù)測每股收益0.45元，股票市場價格22.50元股。總股本30631萬股，流通股7979萬股。公司主營：設(shè)計制造空調(diào)制冷產(chǎn)品，空調(diào)使用紅外搖控。財務(wù)狀況十分穩(wěn)重，公司業(yè)績良好，但成長性不佳。 （4）格力電器，中期預(yù)測每股收益0.40元，股票市場價格為17.00元股?？偣杀?9617萬股，流通股21676萬股。公司主營：家用電器、電風(fēng)扇、清潔衛(wèi)生器具。公司空調(diào)產(chǎn)銷量居國內(nèi)第一位，有行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，尤其是出口增長迅速，比去年出口增長70.7，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定增長。 請分析：面對上述可供選擇的投資方案，如果錢塘公司為了擴大經(jīng)營規(guī)模，實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，應(yīng)如何進行投資組合，且分散或避免投資風(fēng)險？ 如果

3、錢塘公司僅為獲得投資收益，應(yīng)如何進行投資組合，且分散或避免投資風(fēng)險？,背景知識（一）,證券投資目的： （1）暫時存放閑置資金； （2）與籌集長期資金相配合； （3）滿足未來的財務(wù)需求； （4）滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求； （5）獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。,背景知識（二）,證券投資的特征： （1）流動性強； （2）價格不穩(wěn)定； （3）交易成本低。,任務(wù)1 債券投資,【任務(wù)描述】 債券投資管理是企業(yè)財務(wù)管理人員的基本工作之一，想要成為一名合格的財務(wù)管理人員，必須掌握債券投資的收益評價和風(fēng)險分析的基本技能。,背景知識,1、債券的特點： 期限性、流動性、安全性、收益性。 2、評價債券收益水平的指標(biāo)： 債

4、券的價值和債券的到期收益率。,活動1 債券價值的計算與分析,【活動目標(biāo)】 能夠熟練計算債券價值，并評價債券投資的可行性。,債券價值計算的基本模型,債券的價值，是指債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。 債券價值計算的基本模型是： n It M V t=1（1i）t （1i）n 式中： V是債券的價值；It是第t年的債券利息；n現(xiàn)在至債券到期的年限；i貼現(xiàn)率；M債券的面值。 若債券是固定利率、每年支付利息，到期還本，則債券的價值可表示為： VI(PA，i，n)M(PF，i，n),【工作實例1】某企業(yè)于2003年5月1日購買了一張面值1 000元的債券，其票面利率為8，每年5月1日計算并支付一次利息。該債券于5

5、年后的4月30日到期。當(dāng)時的市場利率為6，債券的價格為1 050元。該企業(yè)是否應(yīng)購買該債券?,V= 1 0008(PA，6%，5) +1 000(PF，6，5) 804.2121 0000.747 1 083.96(元) 該債券的價值大于其價格，該債券是值得買的。,訓(xùn)練1 債券價值計算與分析,【實訓(xùn)項目】計算與分析債券的價值。 【實訓(xùn)目標(biāo)】能夠準(zhǔn)確計算債券價值，并運用其評價投資可行性。 【實訓(xùn)任務(wù)】 某公司計劃于2007年7月1日購買一份面值為100萬元、期限為3年的A公司同日發(fā)行的債券，其票面利率為6，每年的7月1日計算并支付一次利息，并于3年后的6月30日到期。當(dāng)時的市場利率為8，該債券的

6、市價為94萬元，請你判斷該公司是否進行投資。,活動2 債券到期收益率的計算,【活動目標(biāo)】 能夠熟練計算債券的到期收益率，并評價債券投資的可行性。,債券的到期收益率,債券的到期收益率是指購進債券后，一直持有至到期日可獲得的收益率。 它是能夠使債券未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券購入價格的貼現(xiàn)率。,1、若債券是固定利率、每年付息，到期還本，則其到期收益率的計算可求解如下方程：,購進價格每年利息年金現(xiàn)值系數(shù)面值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) VI(PA，i，n)M(PF，i，n) 式中：V債券的購買價格；I每年的債券利息；n到期的年數(shù)；i貼現(xiàn)率；M債券的面值。,【工作實例2】,某企業(yè)于2003年2月1日購買了一張面值1 00

7、0元的債券，債券的價格為1 105元，其票面利率為8，每年2月1日計算并支付一次利息。該債券于5年后的1月31日到期。該企業(yè)持有該債券至到期日，計算該債券的到期收益率。,1 105=1 0008%(PA，i，5)1 000(PF，i，5) 求解該方程采用試誤法或逐次測試法。,用i=8試算： 10008%(PA，8，5)1 000(PF，8，5) =1 000 用i=6試算： 1 0008%(PA，6，5)1 000(PF，6，5) 1083.96 用i=5試算： 1 0008%(PA，4，5)1 000(PF，4，5) 1 130.32 該債券的到期收益率介于5至6之間。用插值法計算如下： 1

8、 130.321 105 R 5 （65） 1 130.321 083.96 5.55,2、債券到期收益率的近似計算,債券的到期收益率可用簡便算法求得近似結(jié)果： I（MP）N R 100 （MP）2 式中：I每年的利息；M到期歸還的本金；P買價；N年數(shù)。,3、一次還本付息債券的到期收益率,若債券是到期時一次還本付息，那么即使面值發(fā)行，到期收益率也可能與票面利率不同。,【工作實例3】某企業(yè)2003年2月1日平價購入一張面值為1 000元的債券，其票面利率為8，按單利計息，5年后的1月31日到期，一次還本付息。該企業(yè)持有該債券至到期日，計算其到期收益率。,1 0001 000（158）（P/F，i

9、，5） （P/F，i，5）1 0001 4000.714 查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，5年期的現(xiàn)值系數(shù)等于0.714，則 R7。,訓(xùn)練2 債券到期收益率的計算與分析,【實訓(xùn)項目】計算與分析債券的到期收益率。 【實訓(xùn)目標(biāo)】能夠準(zhǔn)確計算債券到期收益率，并運用其評價投資可行性。 【實訓(xùn)任務(wù)】 某公司計劃于2003年7月1日購買一份面值為100萬元、期限為3年的A公司同日發(fā)行的債券，其票面利率為6，每年的7月1日計算并支付一次利息，并于3年后的6月30日到期。當(dāng)時的市場利率為8，該債券的市價為94萬元，請你計算債券到期收益率，并判斷該公司是否進行投資。,活動3 債券投資的風(fēng)險評價,【活動目標(biāo)】 能夠準(zhǔn)確分析并評

10、價債券投資的風(fēng)險情況。,債券投資的風(fēng)險：,（1）違約風(fēng)險 （2）利率風(fēng)險 （3）購買力風(fēng)險 （4）流動性風(fēng)險 （5）期限性風(fēng)險,訓(xùn)練3 債券投資風(fēng)險分析訓(xùn)練,【實訓(xùn)項目】分析債券投資的風(fēng)險。 【實訓(xùn)目標(biāo)】能夠準(zhǔn)確分析與評價債券投資的風(fēng)險情況，并提出規(guī)避風(fēng)險的對策。 【實訓(xùn)任務(wù)】 1按照自由組合方式將班級學(xué)生分成若干小組（58人為一組），不同的小組在證券市場上選擇某公司債券或國債作為分析對象，收集相關(guān)資料，分析該債券的風(fēng)險情況，并形成書面分析報告。每位同學(xué)都要參與。 2每個小組推薦一位代表匯報本組分析情況與結(jié)果。班級全體同學(xué)對其匯報情況進行評分。 3每個小組將分析報告上交授課教師評閱。,知識鏈接

11、：債券的信用評級,債券信用評級是指評級機構(gòu)根據(jù)債券的風(fēng)險和利息率的高低，對債券的質(zhì)量作出的一種評價。,(一)債券評級時考慮的主要因素,1、違約的可能性； 2、債務(wù)的性質(zhì)和有關(guān)附屬條款； 3、破產(chǎn)清算時債權(quán)人的相對地位。,(二)債券信用等級,債券的等級一般分為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九級，從前往后質(zhì)量依次下降。 前四個級別的債券質(zhì)量比較高，大多數(shù)投資人都可以接受，被稱為“投資等級”； 后五個級別質(zhì)量較低，大多數(shù)投資人都不愿意購買，被稱為“投機等級”。,債券投資的優(yōu)缺點,優(yōu)點： （1）本金安全性高； （2）收入穩(wěn)定性強； （3）市場流動性好。 缺點： （1）購買力風(fēng)險較

12、大； （2）沒有經(jīng)營管理權(quán)。,補充任務(wù)：,某公司于2002年1月1日發(fā)行一種3年期的新債券，該債券的面值為1 000元，票面利率為14，每年付息一次。要求： （1）如果債券的發(fā)行價為1 040元，計算期收益率是多少？ （2）假定2003年1月1日的市場利率為12，債券市價為1 040元，是否應(yīng)購買該債券？ （3）假定2004年1月1日的市場利率下降到10，那么此時債券的價值是多少？ （4）假定2004年1月1日的債券市價為950元，若持有至到期，則債券收益率為多少？ 參考答案： （1）12.34； （2）債券價值1033.81小于債券價格，不應(yīng)該購買； （3）1 036.37元；（4）20。,

13、案例分析：,錢塘股份有限公司現(xiàn)打算投資1 000萬元購買公司債券。現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇：甲方案是購買2007年1月1日A公司發(fā)行的每張面值1 000元，票面利率為10，期限為5年的公司債券10 000張；該債券每年支付兩次利息，到期償還本金，發(fā)行價為每張1 050元。乙方案是購買2007年1月1日B公司發(fā)行的每張面值1 000元，票面利率為10，期限為5年的公司債券10 000張；該債券采用單利計息，到期一次還本付息，發(fā)行價為每張1 300元。錢塘公司對兩個方案進行了綜合分析，在分析中考慮了貨幣的時間價值，并通過計算債券的到期收益率進行決策，最終的決策是選擇購買A公司的債券。 請思考錢塘

14、公司是如何進行決策的？并完成錢塘公司的債券投資決策過程。,工作任務(wù)總結(jié),任務(wù)2 股票投資,【任務(wù)描述】 股票投資管理是企業(yè)財務(wù)管理人員的基本工作之一，想要成為一名合格的財務(wù)管理人員，必須掌握股票投資的收益評價和風(fēng)險分析的基本技能。,引導(dǎo)案例：機構(gòu)投資陷入銀廣夏陷阱,2001年8月3日，銀廣夏造假案被媒體披露后，中國證監(jiān)會迅速組織力量進行立案調(diào)查。2002年5月14日，中國證監(jiān)會對銀廣夏發(fā)出行政處罰決定，認定其最近4年期間累計虛構(gòu)銷售收入10億多元，虛增利潤7.7億多元。具體數(shù)據(jù)是： 1998年至2001年期間，累計虛構(gòu)銷售收入104 962.6萬元，少計費用4 945.34萬元，導(dǎo)致虛增利潤7

15、7 156.7萬元。其中1998年虛增利潤1 776.1萬元，1999年、2000年、2001年上半年分別虛增利潤17 781.86萬元、56 704.74萬元、894萬元，當(dāng)期實際虧損分別為5 003.2萬元、14 940.1萬元、2557.1萬元。 銀廣夏造假案，不僅是新世紀(jì)中國證券市場的頭號大案，而且也是新世紀(jì)中國證券市場第一大陷阱。 銀廣夏的造假，編造出了許多誘人的光環(huán)，不僅使廣大的投資者上當(dāng)受騙，造成重大損失，而且也使為數(shù)不少的大戶和機構(gòu)投資者上當(dāng)受騙，陷入難以自拔的泥潭。,引導(dǎo)案例：機構(gòu)投資陷入銀廣夏陷阱,2000年中期，一些公司開始投資銀廣夏，銀廣夏籌碼開始集中。2000年底，銀

16、廣夏的股東人數(shù)銳減到了17 536人，一年間縮減了66；同時，銀廣夏迎來了幾位重量級的機構(gòu)投資者，即北京中紀(jì)開物業(yè)管理持股939萬股、基金景宏持股700萬股，北京中慧良軟件開發(fā)（持股548萬股）、北京領(lǐng)創(chuàng)科技（持股528萬股）。 到了2001年6月，有關(guān)公告顯示，流通股第一大股東北京中紀(jì)開持股959萬股，基金景宏為第二大股東，持股672萬股。在銀廣夏事發(fā)時，北京中紀(jì)開、基金景宏、上海金陵和輕紡城分別持股959.28萬股、672萬股、485.64萬股和250.67萬股。 投資銀廣夏，機構(gòu)投資者的損失也是慘重的。上海金陵的公告稱投資銀廣夏凈虧損1.2億元，輕紡城的公告稱投資銀廣夏凈虧損7500萬元

17、總之，投資銀廣夏，對于這些機構(gòu)來說，是個永遠的痛。,引導(dǎo)案例：機構(gòu)投資陷入銀廣夏陷阱,本案例的啟示： 證券投資隱含著巨大的風(fēng)險，投資者要謹慎從事。只有熟練掌握證券投資的相關(guān)決策方法，才能練就一雙火眼金睛，才能戳穿某些上市公司會計報表造假的詭計，避免陷入投資陷阱。,背景知識,（一）股票的價值V （二）股票價格P （三）股利D （四）股票的預(yù)期報酬率 股票的預(yù)期報酬率預(yù)期股利收益率十預(yù)期資本利得收益率 R = D1/P0十（P1P0）/ P0,活動1 股票價值計算的基本模型,【活動目標(biāo)】 能夠熟練計算股票價值，并評價股票投資的可行性。 股票價值計算的基本模型包括： （1）永久性持有該公司股票； （

18、2）不打算永久性持有該公司股票。,1、永久性持有的股票價值計算的基本模型,D1 D2 Dn V （1Rs）1 （1Rs）2 （1Rs）n Dt = t=1 （1Rs）t 式中：V股票的價值；Dt第t年的股利； Rs折現(xiàn)率，即股票必要的報酬率；t年份。,2、不打算永久性持有股票價值的模型為：,n Dt Pn V = + t=1（1Rs）t （1Rs）n 式中： V股票的價值；Dt第t年的股息； Rs股票最低或必要的報酬率；t年份； Pn第n年的市場價格。,訓(xùn)練1 股票價值計算的基本模型應(yīng)用,【實訓(xùn)項目】 運用股票價值計算的基本模型計算與分析股票價值。 【實訓(xùn)目標(biāo)】 能夠準(zhǔn)確計算計算與分析股票價值

19、，并評價投資可行性。 【實訓(xùn)任務(wù)】 某公司的普通股基年股利為6元，估計年股利增長率為6，期望收益率為15，打算兩年后轉(zhuǎn)讓出去，估計轉(zhuǎn)讓價格為30元。要求：計算該普通股的價值。,活動2 股票價值計算的具體應(yīng)用,【活動目標(biāo)】 能夠熟練計算零成長股票、固定成長股票、非固定成長股票價值，并評價股票投資的可行性。,（一）零成長股票的價值,零成長股票是指預(yù)期股利金額每年是固定的股票，其價值計算公式為： VDRs,【工作實例】某種股票每年股利均為4元，投資者要求的最低報酬率為8，則該股票的價值為：,V = DRs = 48% =50（元）,（二）固定成長股票的價值,（1）固定成長股票的價值的計算： DtD0

20、（1g）t P D0（1g） / （Rsg） P D1 /（ Rsg） （2）股票投資的預(yù)期報酬率計算： Rs（D1P0） g,【工作實例】某企業(yè)股票目前的股利為4元，預(yù)計年增長率為3，投資者期望的最低報酬率為8，計算該股票的內(nèi)在價值和預(yù)計投資報酬率。,D0（1g） 4（13） P Rsg 83 82.4（元） 若按82.4元買進，則下年度預(yù)計的投資報酬率為： Rs（D1P0） g 4（13）82.43 8,（三）非固定成長股票的價值,【工作實例】股票市場預(yù)期某公司的股票股利在未來的3年內(nèi)，高速成長，成長率達到15，以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為10，已知該公司最近支付的股利為每股3元，投資者要求

21、的最低報酬率為12。試計算該公司股票目前的市場價值。,首先，計算前3年的股利現(xiàn)值：,年份 股利(Dt ) 現(xiàn)值系數(shù)(12) 現(xiàn)值(PV Dt ) 1 3(1+15) 0.893 3.0809 2 3(1+15)2 0.797 3.1621 3 3(1+15)3 0.712 3.2486 合計 9.4916,然后，計算第3年底該股票的價值：VD4/（Rsg） 3(1+15)3（110）（1210）250.945(元),再計算其第3年底股票價值的現(xiàn)值： PVP0=250.945/（1+12）3 =250.9450.712 =178.67(元) 最后，計算目前該股票的價值： V=9.49178.67

22、 =188.16(元),訓(xùn)練2 股票價值計算的具體應(yīng)用與分析,【實訓(xùn)項目】 計算與分析零成長股票、固定成長股票、非固定成長股票價值。 【實訓(xùn)目標(biāo)】 能夠準(zhǔn)確計算零成長股票、固定成長股票、非固定成長股票價值，并運用其評價投資可行性。 【實訓(xùn)任務(wù)】 1、某種股票每年股利均為5元，投資者要求的最低報酬率為6，計算該股票的價值，并評價其投資可行性。 2、某企業(yè)股票目前的股利為3元，預(yù)計年增長率為5，投資者期望的最低報酬率為10，計算股票的內(nèi)在價值，并評價其投資可行性。 3、某人持有A公司的股票，經(jīng)測算最低投資報酬率為8，預(yù)計A公司未來3年股利將高速增長，增長率為12。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為7。

23、A公司最近支付的股利為每股1元。要求：計算A公司股票的內(nèi)在價值，并評價其投資可行性。,活動3 市盈率法分析股票價值,【活動目標(biāo)】 能夠熟練應(yīng)用市盈率法計算股票價值，并評價股票投資的可行性。,市盈率分析法,市盈率分析法是以股票的市盈率和每股收益之乘積來評價股票價值的方法。 股票價值行業(yè)平均市盈率該股票每股年收益 股票價格該股票市盈率該股票每股年收益,【工作實例】某公司的市盈率為20，該公司的每股收益為0.8元，行業(yè)同類企業(yè)股票的平均市盈率為24，計算該公司股票的價值和價格。,股票價值=240.8 =19.2(元) 股票價格=200.8 =16(元),訓(xùn)練3 運用市盈率法計算和分析股票價值,【實訓(xùn)

24、項目】 運用收益率法計算和分析股票價值 【實訓(xùn)目標(biāo)】 能夠熟練運用收益率法計算股票價值，并評價股票投資的可行性。 【實訓(xùn)任務(wù)】 某公司的市盈率為25，該公司的每股收益為1.2元，行業(yè)同類企業(yè)股票的平均市盈率為30，運用收益率法計算該股票價值，并分析其投資可行性。,知識鏈接：股票投資的優(yōu)缺點,優(yōu)點： （1）投資收益率高； （2）購買力風(fēng)險低； （3）擁有經(jīng)營控制權(quán)。 缺點： （1）求償權(quán)居后； （2）價格不穩(wěn)定； （3）收入不穩(wěn)定。,工作任務(wù)總結(jié),任務(wù)3：基金投資,【任務(wù)描述】 了解基金的基本類型，能夠熟練計算基金的價值與收益率。,投資基金的含義,投資基金，是一種利益共享、風(fēng)險公擔(dān)的集合投資方式

25、，即通過發(fā)行基金股份或受益憑證等有價證券聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專業(yè)投資機構(gòu)經(jīng)營運作，以規(guī)避投資風(fēng)險并謀取投資收益的證券投資工具。,活動1 區(qū)分投資基金的種類,【活動目標(biāo)】 了解證券投資基金的種類及其特點,（一）開放型基金和封閉型基金,1、封閉型基金 2、開放型基金 3、開放型基金和封閉型基金區(qū)別 （1）基金持有份額的發(fā)行方式不一樣。 （2）變現(xiàn)方式不一樣。 （3）買賣價格不一樣。 （4）投資比例不一樣。 （5）投資的績效不一樣。,（二）公司型基金與契約型基金,1、公司型基金 又稱為共同基金，指基金本身為一家股份有限公司，公司通過發(fā)行股票或受益憑證的方式來籌集資金。 2、契約型基金

26、又稱為單位信托基金，指專門的投資機構(gòu)(銀行和企業(yè))共同出資組建一家基金管理公司，基金管理公司作為委托人通過與受托人簽定“信托契約”的形式發(fā)行受益憑證“基金單位持有證”來募集社會上的閑散資金。,（三）其他基金,1、股票基金 股票基金是所有基金品種中最為流行的一種類型，它是指投資于股票的投資基金。 2、債券基金 債券基金是指投資管理公司為穩(wěn)健型投資者設(shè)計的，投資于政府債券、市政公債、企業(yè)債券等各類債券品種的投資基金。 3、貨幣基金 貨幣基金是指由貨幣存款構(gòu)成投資組合，協(xié)助投資者參與外匯市場投資，賺取較高利息的投資基金。其投資風(fēng)險小，投資成本低，安全性和流動性較高，在整個基金市場上屬于低風(fēng)險的安全基

27、金。 4、期貨基金 期貨基金是指投資于期貨市場以獲取較高投資回報的投資基金。 5、期權(quán)基金 期權(quán)基金就是以期權(quán)作為主要投資對象的基金。 6、認股權(quán)證基金 認股權(quán)證基金就是指以認股權(quán)證為主要投資對象的基金。 7、專門基金 專門基金由股票基金發(fā)展演化而成，屬于分類行業(yè)股票基金或次級股票基金，它包括：黃金基金、資源基金、科技基金、地產(chǎn)基金等，這類基金的投資風(fēng)險較大，收益水平較易受到市場行情的影響。,訓(xùn)練1 我國投資基金現(xiàn)狀調(diào)查分析,【實訓(xùn)項目】 基金投資現(xiàn)狀調(diào)查分析 【實訓(xùn)目標(biāo)】 能夠準(zhǔn)確分析與評價基金投資的風(fēng)險情況，并提出規(guī)避風(fēng)險的對策。 【實訓(xùn)任務(wù)】 1按照自由組合方式將班級學(xué)生分成若干小組（5

28、8人為一組），不同的小組設(shè)計調(diào)查問卷對我國目前基金投資現(xiàn)狀進行調(diào)查與分析，收集相關(guān)資料，分析基金投資的風(fēng)險情況，并形成書面分析報告。每位同學(xué)都要參與。 2每個小組推薦一位代表匯報本組分析情況與結(jié)果。班級全體同學(xué)對其匯報情況進行評分。 3每個小組將分析報告上交授課教師評閱。,活動2 投資基金的價值與報價,【活動目標(biāo)】 計算投資基金的價值與報價。 備注：投資基金估價涉及三個指標(biāo)： 基金的價值 基金單位凈值 基金報價,（一）基金的價值,基金的價值取決于基金凈資產(chǎn)的現(xiàn)在價值。,（二）基金單位凈值,基金單位凈值是在某一時點每一基金單位（或基金股份）所具有的市場價值，是評價基金價值的最直觀指標(biāo)。計算公式為

29、： 基金單位凈值 基金凈資產(chǎn)價值總額基金單位總份數(shù) 其中： 基金凈資產(chǎn)價值總額 基金資產(chǎn)總值基金負債總值,（三）基金的報價,1、封閉型基金報價： 封閉式基金的買賣價格受市場供求關(guān)系的影響，并不必然反映公司的凈資產(chǎn)價值。 2、開放型基金報價： 基金認購價基金單位凈值首次認購費 基金贖回價基金單位凈值基金贖回費,訓(xùn)練2 投資基金凈值比較分析,【實訓(xùn)項目】 基金投資凈值分析 【實訓(xùn)目標(biāo)】 比較我國開放式基金與封閉式基金的凈值，熟悉我國基金投資品種，正確理解投資基金凈值。 【實訓(xùn)任務(wù)】 1按照自由組合方式將班級學(xué)生分成若干小組（58人為一組），不同的小組收集我國目前已發(fā)行的開放式基金與封閉式基金的相關(guān)

30、資料，比較分析各類基金的凈值情況，并形成書面分析報告。每位同學(xué)都要參與。 2每個小組推薦一位代表匯報本組分析情況與結(jié)果。班級全體同學(xué)對其匯報情況進行評分。 3每個小組將分析報告上交授課教師評閱。,活動3 基金的收益率,【活動目標(biāo)】 熟練計算投資基金的收益率。,基金收益率的計算公式,基金收益率 （年末持有份數(shù)基金單位凈值年末數(shù)年初持有份數(shù)基金單位凈值年初數(shù)）（年初持有份數(shù)基金單位凈值年初數(shù)）,【工作實例】某基金公司發(fā)行的是開放型基金，2006年的相關(guān)資料如下表（單位：萬元）：,假設(shè)公司收取首次認購費，認購費為基金凈值的5，不再收取贖回費。要求： （1）計算年初的下列4個指標(biāo)：該基金公司基金凈資產(chǎn)

31、價值總值、基金單位凈值、基金認購價、基金贖回價。 （2）計算年末的下列4個指標(biāo)：該基金公司基金凈資產(chǎn)價值總值、基金單位凈值、基金認購價、基金贖回價。 （3）計算2006年基金的收益率。,（1）計算年初的下列4個指標(biāo)：,該基金公司基金凈資產(chǎn)價值總值 基金資產(chǎn)市場價值負債總額 1 5003001 200（萬元） 基金單位凈值1 2005002.4（元） 基金認購價基金單位凈值首次認購費 2.42.452.52（元） 基金贖回價基金單位凈值基金贖回費 2.4（元）,（2）計算年末的下列4個指標(biāo)： 該基金公司基金凈資產(chǎn)價值總值 2 0003201 680（萬元） 基金單位凈值16806002.8（元）

32、 基金認購價2.82.852.94（元） 基金贖回價2.8（元） （3）計算2006年基金的收益率 （6002.85002.4）（ 5002.4） 40,訓(xùn)練3 基金收益率分析,【實訓(xùn)項目】 基金收益率分析 【實訓(xùn)目標(biāo)】 計算我國開放式基金與封閉式基金的年收益率，分析影響基金收益率高低的主要因素。 【實訓(xùn)任務(wù)】 1按照自由組合方式將班級學(xué)生分成若干小組（58人為一組），不同的小組根據(jù)收集我國目前已發(fā)行的開放式基金與封閉式基金的相關(guān)資料，選擇20支基金計算其近3年的年收益率情況，比較分析影響基金收益率高低的主要因素，并形成書面分析報告。 2每個小組推薦一位代表匯報本組分析情況與結(jié)果。班級全體同學(xué)

33、對其匯報情況進行評分。 3每個小組將分析報告上交授課教師評閱。,知識鏈接：基金投資的優(yōu)缺點,優(yōu)點： 能夠在不承擔(dān)太大風(fēng)險的情況下獲得較高的收益。 缺點： （1）無法獲得很高的投資收益。 （2）在大盤整體大幅度下跌的情況下，投資人可能承擔(dān)較大的風(fēng)險。,案例分析：已知：ABC公司是一個基金公司，相關(guān)資料如下。,資料一：2006年1月1日，ABC公司的基金資產(chǎn)總額（市場價值）為27000萬元，其負債總額（市場價值）為3000萬元，基金份數(shù)為8000萬份。在基金交易中，該公司收取首次認購費和贖回費，認購費率為基金資產(chǎn)凈值的2，贖回費率為基金資產(chǎn)凈值的1。 資料二：2006年12月31日，ABC公司按收

34、盤價計算的資產(chǎn)總額為26789萬元，其負債總額為345萬元，已售出10000萬份基金單位。 資料三：假定2006年12月31日，某投資者持有該基金2萬份，到2007年12月31日，該基金投資者持有的份數(shù)不變，預(yù)計此時基金單位凈值為3.05萬元。 要求： （1）根據(jù)資料已計算2006年1月1日ABC公司的下列指標(biāo)： 基金凈資產(chǎn)價值總額；基金單位凈值；基金認購價；基金贖回價。 （2）根據(jù)資料二計算2006年12月31日的ABC公司基金單位凈值。 （3）根據(jù)資料三計算2007年該投資者的預(yù)計基金收益率。 （4）請在每一個時點上代為投資者作出相關(guān)決策。,工作任務(wù)總結(jié),任務(wù)4：證券投資組合決策,【任務(wù)描

35、述】 掌握證券投資組合的收益與風(fēng)險的確定方法，熟練應(yīng)用證券投資組合策略與方法進行證券組合和選擇。,背景知識,證券投資組合又叫證券組合，是指在進行證券投資時，不是將所有的資金都有投向單一的某種證券，而是有選擇地投向一組證券。這種同時投資多種證券的做法便叫證券的投資組合。 證券市場上經(jīng)?？陕牭竭@樣一句名言：不要把全部雞蛋放在同一個籃子里。 通過有效地進行證券投資組合，便可削減證券風(fēng)險，達到降低風(fēng)險的目的。,活動1 證券投資組合的風(fēng)險與收益率,【活動目標(biāo)】 能夠熟練計算收益率，正確理解證券投資組合的風(fēng)險。,(一)證券投資組合的風(fēng)險,證券投資組合的風(fēng)險可以分為: 非系統(tǒng)性風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險。,1、非系統(tǒng)

36、性風(fēng)險,非系統(tǒng)性風(fēng)險又叫可分散性風(fēng)險或公司特有風(fēng)險，是指某些因素對單個證券造成經(jīng)濟損失的可能性。 非系統(tǒng)性風(fēng)險可通過證券持有的多樣化來抵銷。 當(dāng)兩種股票完全負相關(guān)時，所有的風(fēng)險都可以分散掉；當(dāng)兩種股票完全正相關(guān)時，從降低風(fēng)險的角度來看，分散持有股票沒有好處。,2系統(tǒng)性風(fēng)險,系統(tǒng)性風(fēng)險又稱不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險，是指由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟損失的可能性。這些風(fēng)險不能通過證券組合分散掉。 不可分散風(fēng)險的程度，通常用系數(shù)來計量。,（1） 系數(shù)的計算,某種股票的風(fēng)險程度 系數(shù) 市場上全部股票的平均風(fēng)險程度 備注： 作為整個證券市場的系數(shù)為1。 如果某種股票的風(fēng)險情況與整個證券市場的風(fēng)險

37、情況一致，則這種股票的系數(shù)等于1； 如果某種股票的系數(shù)大于1，說明其風(fēng)險大于整個市場的風(fēng)險； 如果某種股票的系數(shù)小于1，說明其風(fēng)險小于整個市場的風(fēng)險 。,（2）投資組合的系數(shù)的計算,n p Xii t=1 式中： p證券組合的系數(shù)；Xi證券組合中第i種股票所占比重；i第i種股票的系數(shù)；n證券組合中股票的數(shù)量。,（3）結(jié)論：,一個股票的風(fēng)險由兩部分組成，它們是可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險。 可分散風(fēng)險可通過證券組合來消減，可分散風(fēng)險隨證券組合中股票數(shù)量的增加而逐漸減少。 股票的不可分散風(fēng)險由市場變動所產(chǎn)生，它對所有股票都有影響，不能通過證券組合而消除。不可分散風(fēng)險是通過系數(shù)來測量的。,(二)證券投資組合的風(fēng)險收益,Rpp（KmRF） 式中: Rp 證券組合的風(fēng)險收益率； p 證券組合的系數(shù)； Km 所有股票的平均收益率，簡稱市場收益率； RF 無風(fēng)險收益率。,【工作實例】某公司持有A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的系數(shù)分別