1、同仁堂(600085 )2008-2010財(cái)務(wù)報(bào)表分析收益性分析盈利能力是指企業(yè)盈利的能力。 企業(yè)的盈利性對(duì)于企業(yè)的所有利益相關(guān)者來說都是非常重要的。 企業(yè)收益力強(qiáng)，只要能獲得豐厚的利潤(rùn)，債權(quán)人的利息和本金都有償還保障，經(jīng)營(yíng)者得到按良好業(yè)績(jī)和業(yè)績(jī)支付的獎(jiǎng)勵(lì)，投資者有分配紅利的基礎(chǔ)，國(guó)家有收取所得稅的依據(jù)，企業(yè)員工有望增加勞動(dòng)收入和改善福利待遇。 因此，盈利性是任何企業(yè)、任何形勢(shì)、任何利益相關(guān)者都非常關(guān)心的。一、收益性指標(biāo)同仁堂收益性歷史指標(biāo)表表1-1指標(biāo)2010年2009年2008年1、毛利潤(rùn)率(% )45.412644.291041.41512、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(% )14.453513.9513

2、13.88523、總資產(chǎn)收益率(% )9.02208.19807.99704、長(zhǎng)期資本回報(bào)率(% )11.424510.14499.84705、資本價(jià)值增值率(% )107.1976107.0653108.42686、主要營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(% )14.453513.951313.88527、盈馀現(xiàn)金保障倍數(shù)1.04451.61271.20588、成本費(fèi)用利潤(rùn)率(% )17.802616.986416.79349、凈資產(chǎn)收益率(% )11.547610.31799.9188十、每股利潤(rùn)0.65900.54800.4970二、收益性同行的比較1、2010年度收益性比較同仁堂2010年度收益性指標(biāo)表表2-

3、1指標(biāo)同仁堂排行榜業(yè)界平均業(yè)界最高價(jià)業(yè)界最低價(jià)格1、毛利潤(rùn)率(% )45.41261144.074072.97777.10212、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(% )14.453587.385529.8480-109.81173、總資產(chǎn)收益率(% )9.0220117.746317.6490-13.87404、長(zhǎng)期資本回報(bào)率(% )11.42451324.4453266.8548-14.99105、資本價(jià)值增值率(% )107.197615119.8166169.702985.79266、主要營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(% )14.4535912.182227.5614-6.57127、盈馀現(xiàn)金保障倍數(shù)1.044580.061

4、85.0055-18.84238、成本費(fèi)用利潤(rùn)率(% )17.8026812.530839.4559-74.89179、凈資產(chǎn)收益率(% )11.54761322.2538232.9407-15.2939十、每股利潤(rùn)0.659080.50641.4100-0.6000二、20009年度收益性比較同仁堂2009年度收益性指標(biāo)表表2-2指標(biāo)同仁堂排行榜業(yè)界平均業(yè)界最高價(jià)業(yè)界最低價(jià)格1、毛利潤(rùn)率(% )44.29101245.326676.24746.52042、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(% )13.9513912.158327.5614-6.57123、總資產(chǎn)收益率(% )8.1980116.361916.99

5、00-15.99204、長(zhǎng)期資本回報(bào)率(% )10.14491419.5948163.0482-12.53685、資本價(jià)值增值率(% )107.065312106.5167172.484153.33586、主要營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(% )13.9513510.191431.2799-0.09197、盈馀現(xiàn)金保障倍數(shù)1.612770.87642.6834-2.55398、成本費(fèi)用利潤(rùn)率(% )16.98641016.580952.8867-6.15289、凈資產(chǎn)收益率(% )10.31791216.4544146.9535-30.9156十、每股利潤(rùn)0.548080.40801.6100-0.4343三、

6、20008年度收益性比較同仁堂2008年度收益性指標(biāo)表表2-3指標(biāo)同仁堂排行榜業(yè)界平均業(yè)界最高價(jià)業(yè)界最低價(jià)格1、毛利潤(rùn)率(% )41.41511243.793874.74127.30132、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(% )13.8852510.188231.2799-0.09193、總資產(chǎn)收益率(% )7.997096.710316.92200.42204、長(zhǎng)期資本回報(bào)率(% )9.84701116.0497104.69180.00005、資本價(jià)值增值率(% )108.42686115.6874218.600468.64586、主要營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(% )13.8852914.583146.72961.03097

7、、盈馀現(xiàn)金保障倍數(shù)1.2058102.301118.20650.03558、成本費(fèi)用利潤(rùn)率(% )16.7934613.526148.09390.24829、凈資產(chǎn)收益率(% )9.91881114.153294.01350.6301十、每股利潤(rùn)0.497090.35661.0100-0.0246三、收益性歷史分析1、銷售總利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)總利潤(rùn)率是指營(yíng)業(yè)總利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比率，表示從每100元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中獲得的總利潤(rùn)額。 銷售總利潤(rùn)率是企業(yè)利潤(rùn)的基礎(chǔ)，單位收入的總利潤(rùn)越高，補(bǔ)償各期費(fèi)用的能力就越強(qiáng)，企業(yè)的利潤(rùn)能力也就越強(qiáng)。 管理者除了可以從毛利率水平預(yù)測(cè)收益性外，還可以利用毛利率進(jìn)行成本水平的判斷

8、和控制。表3-1項(xiàng)目2010年2009年2008年同仁堂45.412644.291041.4151排行榜111212業(yè)界平均44.074045.326643.7938業(yè)界最高價(jià)72.977776.247474.7412業(yè)界最低價(jià)格7.10216.52047.3013分析標(biāo)準(zhǔn)看高低看高低看高低圖3-1從表3-1和圖3-1可以看出，同仁堂最近三年的銷售總利潤(rùn)率呈逐年穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，2010年比2009年上升了1.1216個(gè)百分點(diǎn)，主要是2010年?duì)I銷分公司運(yùn)營(yíng)品種的70%以上實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的增長(zhǎng)，2010年的通在實(shí)現(xiàn)542.06萬的2010年國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力上升，生產(chǎn)要素價(jià)格普遍上漲的情況下，突出成本

9、管理工作的效果，銷售總利潤(rùn)比2009年稍微增加了2.53%。 2009年比2008年上升2.8759個(gè)百分點(diǎn)，主要是2009年?duì)I銷分公司的銷售收入比同期增加30%以上，運(yùn)營(yíng)品種數(shù)增加1倍，2009年全年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入23，079.09萬元，比上年同期增加10.40% 855主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增加速度大于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的增加速度，銷售毛利比2009年增加了6.94%，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，收益性逐年增強(qiáng)。與同行(20家樣品企業(yè))相比，除2010年外，其馀兩年略低于行業(yè)平均水平，但幾乎接近行業(yè)平均水平，表明同行堂主營(yíng)產(chǎn)品在市場(chǎng)上具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，具有一定的利潤(rùn)能力。2、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指公司

10、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比率，用于衡量公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的凈利潤(rùn)能力。 此指標(biāo)反映了從每百元的營(yíng)業(yè)收入中獲得的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)額。 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)作為純利潤(rùn)額，與其說明銷售利潤(rùn)，不如說明企業(yè)銷售收入的純利潤(rùn)狀況，能夠更全面且完整地表現(xiàn)收入的利潤(rùn)能力。 很明顯，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率越高，說明企業(yè)營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)的能力越強(qiáng)，相反，收益性越弱。表3-2項(xiàng)目2010年2009年2008年同仁堂14.453513.951313.8852排行榜895業(yè)界平均7.385512.158310.1882業(yè)界最高價(jià)29.848027.561431.2799業(yè)界最低價(jià)格-109.8117-6.5712-0.0919分析標(biāo)準(zhǔn)看高低看高低看高低圖3-2從表3-

11、2和圖3-2可以看出，同仁堂過去三年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率呈逐年上升趨勢(shì)，2010年比2009年上升0.5022個(gè)百分點(diǎn)，主要是2010年利息收入的增加使財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年大幅下降，比2009年下降457.7540萬元， 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比上年增加20.4440萬元2009年比2008年上升0.0661個(gè)百分點(diǎn)，主要公司2009年利息支出和匯率損失減少導(dǎo)致的財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降，比上年同期下降685.9982萬元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比2008年增加11.08%，企業(yè)也是這樣與同行(20家樣品企業(yè))相比，公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高于同行的平均水平，表明在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力還很強(qiáng)，但是離行業(yè)的先進(jìn)水平還有一定的距離，企業(yè)必須進(jìn)一步擴(kuò)大銷售，加強(qiáng)

12、經(jīng)營(yíng)管理，提高收益性。3、總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率也稱為總資產(chǎn)收益率，是企業(yè)在一定期間內(nèi)實(shí)現(xiàn)的收益額和該期間的企業(yè)平均資產(chǎn)總額的比率。 是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，也是衡量企業(yè)總資產(chǎn)收益率的重要指標(biāo)。 一個(gè)企業(yè)的總資產(chǎn)回報(bào)率越高，表示其資產(chǎn)管理的利潤(rùn)越好，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平越高，企業(yè)的利潤(rùn)能力也越高。 相反，資產(chǎn)收益率越低，企業(yè)資產(chǎn)的利用效率越高，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤(rùn)越少，企業(yè)的收益性也越差，財(cái)務(wù)管理水平也越低。表3-3項(xiàng)目2010年2009年2008年同仁堂9.02208.19807.9970排行榜11119業(yè)界平均7.74636.36196.7103業(yè)界最高價(jià)17.649016.990

13、016.9220業(yè)界最低價(jià)格-13.8740-15.99200.4220分析標(biāo)準(zhǔn)看高低看高低看高低圖3-35%如表3-3和圖3-3所示，同仁堂最近三年的總資產(chǎn)收益率提高，2010年比2009年提高了10.05%，2009年比2008年提高了2.51%，主要是公司利潤(rùn)總額增幅大于總資產(chǎn)增幅，2010年利潤(rùn)總額比上年增長(zhǎng)了20.58% 說明2009年的利潤(rùn)總額比上年增加12%，資產(chǎn)總額比上年增加8.18%公司的小資產(chǎn)投入能獲得更多的利潤(rùn)。與同行(20家樣品企業(yè))相比，其水平高于行業(yè)平均水平，公司總資產(chǎn)收益能力還很強(qiáng)，注重資產(chǎn)管理，合理使用資金。4、長(zhǎng)期資本回報(bào)率長(zhǎng)期資本收益率是收益總額與長(zhǎng)期資本的

14、平均占有額的比。 長(zhǎng)期資本收益率是從資產(chǎn)負(fù)債表右側(cè)進(jìn)行的“投入”與“產(chǎn)出”之比。 考慮到短期負(fù)債的短期性和不穩(wěn)定性，重點(diǎn)從長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資源角度進(jìn)一步分析企業(yè)的長(zhǎng)期資本收益能力。表3-4項(xiàng)目2010年2009年2008年同仁堂11.424510.14499.8470排行榜131411業(yè)界平均24.445319.594816.0497業(yè)界最高價(jià)266.8548163.0482104.6918業(yè)界最低價(jià)格-14.9910-12.53680.0000分析標(biāo)準(zhǔn)看高低看高低看高低圖3-4如表3-4和圖3-4所示，同仁堂長(zhǎng)期資本收益率連續(xù)三年呈平穩(wěn)上升趨勢(shì)，主要公司收益總額上升幅度大于長(zhǎng)期資本占有上升幅度。

15、 但與同行相比，低于行業(yè)平均水平，與行業(yè)先進(jìn)水平有較大距離的公司長(zhǎng)期資本在資金來源結(jié)構(gòu)中占有一定的比重，融資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，但說明了長(zhǎng)期資本收益性所受的影響。5、資本價(jià)值的增值率資本價(jià)值增值率是指企業(yè)本年度末所有者權(quán)益減去客觀增減因素后與年初所有者權(quán)益的比率。 該指標(biāo)描述了企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身努力下的實(shí)際增減變動(dòng)情況，是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)利潤(rùn)狀況的輔助指標(biāo)。 反映了投資者投入企業(yè)的資本完整性和增長(zhǎng)性，這個(gè)指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本完整狀況越好，所有者權(quán)益增長(zhǎng)越快，債權(quán)人的債務(wù)得到保障，企業(yè)發(fā)展后的力量越強(qiáng)。表3-5項(xiàng)目2010年2009年2008年同仁堂107.1976107.0653108.4268排行榜15126業(yè)界平均119.8166106.5167115.6874業(yè)界最高價(jià)169.7029172.4841218.6004業(yè)界最低價(jià)格85.792653.335868.6458分析標(biāo)準(zhǔn)100100100圖3-5從表3-5和圖3-5可以看出，2008-2010年同仁堂的資本保值增值