1、北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,1,技術經(jīng)濟與企業(yè)管理（第十章）,講授人：林莉,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,2,第10章 項目不確定性與風險分析,不確定性與風險分析的意義 盈虧平衡分析 敏感性分析 概率分析,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,3,第10.1節(jié) 項目不確定性與風險分析,1、不確定性分析與風險分析的含義 不確定性分析 在對項目相關因素的波動和影響的分析中，通過對擬建項目具有較大影響的因素進行分析，計算基本變量的增減變化引起項目財務或經(jīng)濟效益指標的變化，找出最敏3感的因素及其臨界點，預測項目可能承擔的風險，稱作不確定性分析。 使用的方法主要包括盈虧平衡分析和敏感性分析。,北京化工大

2、學經(jīng)濟管理學院 林莉,4,第10.1節(jié) 項目不確定性與風險分析,風險分析 通過對風險因素的識別，采用定性或定量分析的方法估計各風險因素發(fā)生的可能性及對項目影響的程度，揭示影響項目成敗的關鍵風險因素，提出項目風險的預警、預報和相應的對策，稱作風險分析。 使用的方法主要包括敏感性分析和概率分析。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,5,第10.1節(jié) 項目不確定性與風險分析,2、不確定性與風險分析的意義 投資風險與不確定性是客觀存在的，對它進行正確的分析和評估有助于提高投資決策的可靠性。 對投資決策進行風險和不確定性分析有著特殊重要的作用。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,6,第10.1節(jié) 項目不確定性

3、與風險分析,3、不確定性與風險的影響因素 項目收益風險 建設風險 融資風險 建設工期風險 運營成本費用風險 政策風險,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,7,第10.1節(jié) 項目不確定性與風險分析,4、不確定性與風險分析的方法 不確定性分析主要包括盈虧平衡分析和敏感性分析 風險分析采用定性與定量相結合的方法，分析風險因素發(fā)生的可能性及給項目帶來經(jīng)濟損失的程度，其分析過程包括風險識別、風險估計、風險評價與風險應對。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,8,第10.2節(jié) 盈虧平衡分析,盈虧平衡分析的目的和種類 線形盈虧平衡分析 非線形盈虧平衡分析 優(yōu)劣盈虧平衡分析,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,9,第10

4、.2節(jié) 盈虧平衡分析,1、盈虧平衡分析的目的和種類 盈虧平衡分析的目的就是找出各關鍵影響因素的臨界值，判斷投資方案對不確定因素變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。 對產(chǎn)品銷售量、產(chǎn)品價格、成本的各種關系有不同的假設時，盈虧平衡分析可分為線形盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析，項目評價中只需進行線性盈虧平衡分析。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,10,第10.2節(jié) 盈虧平衡分析,2、線形盈虧平衡分析 四個假設條件： 產(chǎn)量等于銷售量，即當年生產(chǎn)的產(chǎn)品或服務當年銷售出去； 產(chǎn)量變化，單位可變成本不變，所以總成本費用是產(chǎn)量的線性函數(shù)； 產(chǎn)量變化，產(chǎn)品售價不變，所以銷售收入是銷售量的線性函數(shù)； 按單一產(chǎn)品計算

5、，當生產(chǎn)多種產(chǎn)品，應換算為單一產(chǎn)品，不同產(chǎn)品的生產(chǎn)負荷率的變化應保持一致。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,11,第10.2節(jié) 盈虧平衡分析,計算方法 TR=PQ （10-1） TC=TFC+AVCQ （10-2） TP=TR-TC-Tax （10-3）,（10-4）,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,12,看下圖：,盈虧平衡點越小，項目盈利的可能性越大，虧損的可能性越小。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,13,案例,例1 某項目設計產(chǎn)量為6000噸/年，產(chǎn)品售價為1335元/噸，其年總固定成本為1430640元，單位可變成本為930.65元/噸，假定：產(chǎn)量成本盈利之間的關系均為線性關系，試進行

6、平衡點分析。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,14,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,15,例2：某工業(yè)項目年設計生產(chǎn)能力為生產(chǎn)某種產(chǎn)品3萬件。單位產(chǎn)品售價3000元，總成本費用為7800萬元，其中固定成本3000萬元，總變動成本與產(chǎn)量成正比例關系，求以產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,16,3、非線形盈虧平衡分析,TC,結論：由圖可 知，Qb1Qb2 的間距越大， 項目的風險越 小。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,17,案例,例：某項目的最終產(chǎn)品為一種專用小型設備，年總銷售收入與產(chǎn)量的關系為： TR=(300-0.01Q)Q 年總成本與產(chǎn)量的關系為： T

7、C=180000+100Q+0.01Q2 試進行盈虧平衡分析。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,18,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,19,第10.2節(jié) 盈虧平衡分析,4、優(yōu)劣盈虧平衡分析 原理：設兩個互斥方案的經(jīng)濟效果都受某不確定因素的影響，我們把x看成是一個變量，把兩個方案的經(jīng)濟效果指標都表示為x的函數(shù)：E1=f1(x)，E1=f2(x)，當效果相同時，有f1(x)=f2(x)，x即為盈虧平衡點，也就是決定兩個方案孰優(yōu)孰劣的臨界點。 分類： 靜態(tài)優(yōu)劣平衡點分析 動態(tài)優(yōu)劣平衡點分析,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,20,靜態(tài)優(yōu)劣平衡點分析： 例4：建設某工廠有三種方案： A：從國外引進，固定

8、成本800萬元，單位可變成本10元； B：采用一般國產(chǎn)自動化裝置，固定成本500萬元，單位可變成本12元； C：采用自動化程度較低的國產(chǎn)設備，固定成本300萬元，單位可變成本15元。 若市場預測該產(chǎn)品的年銷售量為80萬件，問該選擇哪種建設方案。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,21,解：各方案的總成本函數(shù)為： TCA=TFCA+AVCAQ=800+10Q， TCB=500+12Q； TCC=300+15Q；見下圖：,對點1：TCB=TCC 有500+12Q=300+15Q Q1=66.7（萬件） 對點2：TCA=TCB 800+10Q=500+12Q Q2=150（萬件） 根據(jù)題意，選B方案。

9、,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,22,動態(tài)優(yōu)劣平衡點分析： 例4：某工廠加工一種產(chǎn)品，有A、B兩種設備供選用，兩臺設備的投資即加工費如下表：,試問： （1）若i=12%，使用年限均為8年， 問每年產(chǎn)量為多少時選用A設備有利？ （2）若i=12%，年產(chǎn)量均為1300個，則設 備使用年限多長時，選用A設備有利？,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,23,解： （1）FCA=2000（A/P，12%，8） FCB=3000（A/P，12%，8） 由優(yōu)劣平衡點的定義知：TCA=TCB 即2000（A/P,12%,8)+800Q=3000(A/P,12%,8)+600Q,由上式解得Qb=5(A/P，12%

10、，8） =1.0065(萬件） 由左圖知，Q1.0065萬件時，A 設備有利。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,24,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,25,第10.3節(jié) 敏感性分析,敏感性：投資項目經(jīng)濟效益隨其現(xiàn)金流量中某個或某幾個參數(shù)的變化而變化稱為投資經(jīng)濟效益對參數(shù)的敏感性。 敏感性分析：對參數(shù)值的變化范圍與程度及其對 方案效益的影響進行的描述稱為敏感性分析。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,26,敏感性大小的衡量,敏感度系數(shù)：是指項目評價指標變化率與不確定性因素變化率之比，用以反映參數(shù)的敏感程度。,臨界點：指不確定性因素的變化使項目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值，一般采用不確定性因素相對基本

11、方案的變化率或其對應的具體數(shù)值表示。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,27,第10.3節(jié) 敏感性分析,敏感性分析的作用 發(fā)現(xiàn)對經(jīng)濟效益的不確定性影響較大的參數(shù) ，重點控制這些最敏感的參數(shù)，以保證項目預期經(jīng)濟效益的實現(xiàn)。 通過敏感性分析可以大體揭示投-資經(jīng)濟效益的變化范圍或幅度，它在一定程度上反映了投資項目的風險和不確定程度。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,28,第10.3節(jié) 敏感性分析,單參數(shù)敏感性分析的步驟 按照最可能的情況預測出現(xiàn)金流量中各參數(shù)的數(shù)值，并計算方案的經(jīng)濟效益(如凈現(xiàn)值或內部收益率等)。 以上述各參數(shù)的預測值為基點，設想某一參數(shù)以其預測值為基點沿正負方向發(fā)生變化，而其他參數(shù)保

12、持預測值不變，并計算變化后方案相應的經(jīng)濟效益。 將所得數(shù)據(jù)列成表或繪成單參數(shù)敏感性分析圖。 得出結論。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,29,例：已知各參數(shù)最初預測值如下表，試對年收入、年支出、壽命、殘值四個參數(shù)逐一進行單參數(shù)敏感性分析。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,30,解：由已知畫現(xiàn)金流圖如下：,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,31,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,32,結論：1、斜率大，敏感性大；斜率小，敏感性??； R、N大，L、C較小。 2、通過臨界值來估計某參數(shù)對項目盈虧的影響。 R為90%，N為85%。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,33,第10.4節(jié) 概率分析,概率分析基本

13、原理是：假設各參數(shù)是服從某種分布的相互獨立的隨機變量，因而項目經(jīng)濟效益作為參數(shù)的函數(shù)必然也是一個隨機變量。在進行概率分析時，先對參數(shù)做出概率估計，并以此為基礎計算項目的經(jīng)濟效益，最后通過累計概率、經(jīng)濟效益期望值、標準差就可以定量反應出項目的風險和不確定程度。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,34,第10.4節(jié) 概率分析,1、經(jīng)濟效益期望值 概念：是指在參數(shù)值不確定的條件下，投資經(jīng)濟效益可能達到的平均水平。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,35,第10.4節(jié) 概率分析,2、經(jīng)濟效益標準差 含義：反映隨機變量（經(jīng)濟效益）實際發(fā)生值對其期望值的離散程度。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,36,例：已

14、知項目A、B的凈現(xiàn)值的可能取值極其概率如下表所示，試計算項目的經(jīng)濟效益期望值及標準差，并作項目風險和不確定性比較。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,37,第10.4節(jié) 概率分析,3、概率樹分析的步驟 通過敏感性分析，確定風險變量； 判斷風險變量可能發(fā)生的情況； 確定每種情況可能發(fā)生的概率，每種情況發(fā)生的概率之和必須等于1； 求出可能發(fā)生事件的凈現(xiàn)值、加權凈現(xiàn)值，然后求出凈現(xiàn)值的期望值； 求出凈現(xiàn)值大于或等于零的累計概率。,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,38,第10.4節(jié) 概率分析,北京化工大學經(jīng)濟管理學院 林莉,39,案例,例：某計算機公司擬生產(chǎn)一種新研制的芯片，共需投資200000元。根據(jù)技術發(fā)展趨勢預測，該生產(chǎn)線的經(jīng)濟壽命有2、3、4、5年四種可能，發(fā)生的概率分別為0.2、0.2、0.5、0.1；通過對市場調查后，對該芯片的市場銷售預測前景有三種可能：（1）銷路很好，年凈收入為1250