1、第十章 證券交易程序和方式 第一節(jié) 證券交易程序 開戶委托競價成交結(jié)算登記過戶 一、開戶 投資者首先要尋求自己認(rèn)可的券商并帶上相關(guān)證件,（一）開戶的必要性 1.了解、掌握客戶的基本情況 2.確立委托代理法律關(guān)系 3.保證證券交易公正性 4.方便日常業(yè)務(wù)聯(lián)系,（二）開戶的主要內(nèi)容 1.證券賬戶：是指證券登記機構(gòu)為投資者設(shè)立的，用于準(zhǔn)確記載投資者所持有的證券種類、名稱、數(shù)量以及相應(yīng)權(quán)益和變動情況的一種賬冊。含登記、托管、存管、結(jié)算業(yè)務(wù)。 2.資金賬戶：是證券經(jīng)紀(jì)商為投資者設(shè)立的用于記載和反映證券交易的貨幣收付及變動情況。我國為第三方托管即：券商托管證券、銀行托管資金。,（三）開戶的主要類型 1.現(xiàn)

2、金賬戶：以現(xiàn)貨交易方式進行證券投資的客戶開立的帳戶。不得融資和融券。以現(xiàn)款和現(xiàn)券交易。 2.保證金賬戶：以保證金交易方式進行證券投資的客戶開立的帳戶。該類投資者可以通過交付保證金以向證券公司融資或融券的方式進行交易。開立時，簽協(xié)議：交保證金、證券抵押、借出做賣空交易。,二、委托,（一）委托方式 1.遞單委托（柜臺委托） 2.電話委托 3.傳真委托和函電委托 4.自助終端委托 5.網(wǎng)上委托 （二）委托內(nèi)容 1.證券賬號 2.日期 3.買賣方向 4.品種，買入或賣出證券的名稱或代碼 5.數(shù)量：整數(shù)委托、（賣出）零數(shù)委托 6.委托價格：市價委托、限價委托，如果不指明價格證券經(jīng)紀(jì)人即作為市價委托處理。

3、,7.交易方式：現(xiàn)金、信用 8.時間 9.委托有效期：一般當(dāng)日 10.交割方式：普通日、當(dāng)日、特約日 11.其他,（三）委托指令 1.市價委托指令：投資者只提交數(shù)量而不指定成交價格的指令。速度快、成交率高。 2.限價委托指令:投資者既提交數(shù)量又限定買賣價格的指令。經(jīng)紀(jì)商只能以限價或比限價更好的價格來完成委托。即以限價或限價以下的價格買入、以限價或限價以上的價格賣出。 3.停止損失委托指令：是一種特殊的限制性的市價委托。投資者委托經(jīng)紀(jì)人在證券市場價格上升到或超過指定價格時按市場價格買進證券，或者在證券市場價格下降到或低于指定價格時按市場價格賣出證券。前者為停止損失購買委托，后者為停止損失出售委托

4、。,（四）委托的執(zhí)行、變更與撤銷 1.委托的受理與執(zhí)行 2.委托的變更與撤銷：在委托有效期內(nèi)執(zhí)行前，投資者有權(quán)變更和撤銷指令,三、競價成交 （一）價格形成方式 .指令驅(qū)動方式 ： 即委托驅(qū)動、訂單驅(qū)動，在競價市場中，證券交易價格由買賣雙方的委托指令共同驅(qū)動形成，即投資者將自己的交易意愿以委托指令的方式委托給證券經(jīng)紀(jì)商，證券經(jīng)紀(jì)商持委托指令進入市場，以買賣雙方的報價為基礎(chǔ)進行撮合產(chǎn)生成交價。交易在投資者之間進行。價格取決于買賣雙方的力量對比。,.報價驅(qū)動方式 又稱做市商方式，此方式下的證券交易價格由一家或多家做市商給出，做市商根據(jù)市場的供求關(guān)系和自身的實力報出證券的買賣雙向價格，做市商在其所報出

5、的價位上接受投資者的買賣要求，以其自有的資金或證券和投資者進行交易。做市商的收益來自買賣差價。投資者買賣證券以做市商為交易對手。投資者之間不發(fā)生直接交易。,（二）競價的方式 1.集中競價：聚集眾多的買方和賣方在交易所經(jīng)紀(jì)人撮合下展開集中競價，當(dāng)在某一價位水平上出現(xiàn)買賣數(shù)量相等時，交易所主持人當(dāng)場拍板成交的競價方式。 2.連續(xù)競價：每出現(xiàn)一次買價和賣價相等就成交一筆，然后競價再連續(xù)進行。 （1)口頭競價 （2）牌板競價 （3）專柜書面競價 （4）計算機終端申報競價,（三）成交規(guī)則 1.價格優(yōu)先 2.時間優(yōu)先 （四）競價結(jié)果 全部成交、部分成交、不成交 四、 結(jié) 算 （一）證券結(jié)算的含義 1.含義

6、 證券結(jié)算指一筆證券交易成交后，買賣雙方結(jié)清價款和交割證券的過程，即買方付出價款并收取證券、賣方付出證券并收取價款的過程。,五、交易費用,（一）委托手續(xù)費 （二）傭金：證券公司經(jīng)紀(jì)傭金 證券交易所手續(xù)費 證券交易監(jiān)管費 （三）過戶費 （四）印花稅,第三節(jié) 現(xiàn)貨交易與信用交易,一、現(xiàn)貨交易方式 證券買賣成交后，按成交價格及時進行實物交收和資金清算。買方付出現(xiàn)金收到證券，賣方付出證券收取現(xiàn)金。我國T+0 國際證券市場的慣例是交收期為T+3日。,二、信用交易方式（一）信用交易的含義 .定義 又稱保證金交易、融資融券交易是投資者通過交付保證金取得經(jīng)紀(jì)人信用而進行交易的方式。 形式：保證金買空（融資）

7、保證金賣空（融券）,保證金買空（融資）,是投資者預(yù)測股價將上漲在當(dāng)前價格較低時買進證券，但因資金不足，可通過向證券經(jīng)紀(jì)商交付一定比例保證金而取得經(jīng)紀(jì)商貸款并委托經(jīng)紀(jì)商代理買入這種證券的交易方式。如果經(jīng)紀(jì)商資金不足，可用代理客戶買入的證券作為抵押品向商業(yè)銀行取得貸款。待證券價格上升，投資者委托證券商賣出該證券，證券商扣除買賣手續(xù)費和對投資者的貸款及利息，余下即為投資者的本金和投資收益。做保證金買空的投資者叫“多頭”。 保證金賣空（融券） 做保證金賣空的投資者叫“空頭”。,（二）信用交易中的保證金,1.保證金的必要性：經(jīng)紀(jì)人免受損失，向投資者提出預(yù)警，使投資者免受投資失敗的更大損失。逐日計算保證金

8、實際水平。使投資者了解自己的余款狀況并及時調(diào)整或改變投資決策。 2.保證金種類：（）現(xiàn)金保證金 （）權(quán)益保證金,4.保證金比率的決定及種類 （1）保證金比率：保證金與投資者買賣 證券市值之比 （2）法定保證金比率：中央銀行決定 （3）保證金實際維持率：證券經(jīng)紀(jì)商逐 日計算 （4）保證金最低維持率：證券交易所或 證券公司規(guī)定,（三）保證金買空交易,.買空過程及盈利計算 例：某投資者有本金2.4萬元，判斷X股 票價格將上漲。X股票當(dāng)前市價為50 元/股，法定保證金比率為50%。,例：,凈資產(chǎn)=抵押證券市值-借款余額 盈利=凈資產(chǎn)-本金 獲利率=（盈利/本金）100% 本例中：當(dāng)股價上升到60元/股

9、時 資產(chǎn)凈值=5.76萬元-2.4萬元=3.36萬元 盈利=3.36萬元-2.4萬元=0.96萬元 獲利率= 0.96萬元/2.4萬元100%= 40% 股價漲幅=（60元-50元）/50元 100%= 20%,.保證金實際維持率及超額保證金的計算,（1）保證金實際維持率 抵押證券市值-借款余額 保證金實際維持率= 100% 抵押證券市值 當(dāng)股價為50元/股時： 4.8萬元-2.4萬元 保證金實際維持率= 100%=50% 4.8萬元 當(dāng)股價為60元/股時： 5.76萬元-2.4萬元 保證金實際維持率= 100%=58.33% 5.76萬元,（2）提取現(xiàn)金（超額保證金）： （5.76-5.76

10、*50%=4800） 超額保證=賬面盈利（1-法定保證金比率） 可提取現(xiàn)金=9600元（1-50%）=4800元 提取現(xiàn)金后的保證金實際維持率： 5.76萬元-2.88萬元 保證金實際維持率= 100%=50% 5.76萬元,（3）追加購買股票： 超額保證金 購買力= 法定保證金比率 購買力=4800元/50%=9600元 追加購買股票后的保證金實際維持率： (5.76萬元+0.96萬元)-(2.4萬元+0.96萬元) 保證金實際維持率= 100% (5.76萬元+0.96萬元) =50%,.保證金最低維持率和最低限價的計算,當(dāng)股價跌至40元/股時： 3.84萬元-2.4萬元 保證金實際維持率

11、= 100%=37.5% 3.84萬元 （1）抵押證券最低市值的計算 借款余額 抵押證券最低市值= 1-保證金最低維持率 設(shè)：保證金最低維持率為25% 抵押證券最低市值=2.4萬元/（1-25%）=3.2萬元,（2）抵押證券最低限價的計算 抵押證券最低市值 抵押證券最低限價= 抵押證券數(shù)量 抵押證券最低限價=3.2萬元/960股=33.33元/股,.保證金的杠桿作用,（1）投資者獲利率與股價漲幅成正比 （2）投資者獲利率與法定保證金比率成反比 股價條件 保證金比率50% 保證金比率40% 每股價格 漲幅 盈利額 獲利率 盈利額 獲利率 50元/股 0 （4.8萬元-2.4萬元） 0 （6.0萬

12、元-3.6萬元） 0 -2.4萬元=0 -2.4萬元=0 60元/股 20% （5.76萬元-2.4萬元） 40% （7.2萬元-3.6萬元） 50% -2.4萬元=0.96萬元 -2.4萬元=1.2萬元 70元/股 40% （6.72萬元-2.4萬元） 80% （8.4萬元-3.6萬元） 100% -2.4萬元=1.92萬元 -2.4萬元=2.4萬元,（3）投資者獲利率的計算 G=（Rr/M）100% 其中：G獲利率 Rr股價漲幅 M法定保證金比率,（4）買空盈虧分析圖 盈利 保證金比率 30 20 10 盈 0 -10 40 50 60 市價 -20 虧 -30 可見，保證金買空的人在股價

13、上漲時可獲取利潤，但在股價下跌時，投資者就要受到損失了，下跌幅度越大，虧損就越嚴(yán)重。,（四）保證金賣空交易,.賣空過程和規(guī)則 2.盈虧分析 G=（Rd/M） 其中：G 獲利率 Rd股價下跌幅度 M法定保證金率,例：某投資者有本金2.5萬元，賣空X股票 1000股，賣空股價50元/股，法定保證 金50%，股價下跌至40元/股時買回。 獲利：（50元-40元）1000股=10000元 獲利率：（10000/25000）100%=40% G=（20%/50%）100%=40%,3.保證金實際維持率的計算,賣空時股票市值+原始保證金 保證金實際維持率= （ -1）100% 計算時股票市價 本例中，當(dāng)股票價格漲至60元/股時， 保證金實際維持率=（5萬+2.5萬）/6萬-1 100% =25%,4.賣空股票最高市