1、第二章期貨市場的功能和作用,2、期貨的功能,期貨的功能： 1）套期保值 2）價格發(fā)現(xiàn),套期保值,套期保值的概念： 套期保值是指在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約,在未來某一時間通過賣出或買進(jìn)期貨合約進(jìn)行對沖平倉,從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧沖抵的機(jī)制.,套期保值的邏輯原理,套期之所以能夠保值，是因?yàn)橥环N特定商品的期貨和現(xiàn)貨的主要差異在于交貨日期前后不一，而它們的價格，則受相同的經(jīng)濟(jì)因素和非經(jīng)濟(jì)因素影響和制約，而且，期貨合約到期必須進(jìn)行實(shí)貨交割的規(guī)定性，使現(xiàn)貨價格與期貨價格還具有趨合性，即當(dāng)期貨合約臨近到期日時，期貨和現(xiàn)貨兩者價格的差異接近于零，否則就有套

2、利的機(jī)會，因而，在到期日前，期貨和現(xiàn)貨價格具有高度的相關(guān)性。在相關(guān)的兩個市場中，反向操作，必然有相互沖銷的效果。,我們可以以大豆期貨交易為例來說明大豆種植者是如何通過期貨市場規(guī)避價格風(fēng)險的。 在我國東北，大豆是在每年的4月份播種，到10月份收獲，有半年多的生長期。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，大豆價格受市場供求變化的影響,會經(jīng)常發(fā)生波動，價格漲跌給生產(chǎn)者帶來損失的可能性是客現(xiàn)存在的。如果在這半年多的時間里大豆的價格不變或者上漲,那么對于種植大豆的生產(chǎn)者來說，他會取得預(yù)期的收益或更高的收益。但是，如果在此期間大豆的價格下跌，種植大豆的生產(chǎn)者將會減少收益甚至出現(xiàn)虧損。 為了防止大豆價格下跌導(dǎo)致預(yù)期收益的損失，

3、生產(chǎn)者應(yīng)如何操作?,加工者買入套期保值案例,7月1日，大豆的現(xiàn)貨價格為每噸2040元，某加工商為了避免將來買入大豆時現(xiàn)貨價格可能上升，從而使原材料的成本提高，因此決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。 7月1日大豆9月份期貨合約的價格為每噸2010元，該加工商在期貨市場上買入10手9月份大豆合約。 8月1日，他在現(xiàn)貨市場上以每噸2080元的價格買入大豆100噸，同時在期貨市場上以每噸2050元賣出10手9月份大豆合約，來對沖7月1日建立的多頭頭寸。,經(jīng)營者賣期保值實(shí)例,春耕時，某糧食企業(yè)與農(nóng)民簽訂了當(dāng)年以1000元/噸的價 格在收割時收購玉米10000噸的合同，該企業(yè)擔(dān)心到收割 時玉米價格

4、會下跌，于是決定將售價鎖定在1080元噸(7 月份期貨價格)，因此，在期貨市場上以1080元噸的價格 賣出1000手7月份期貨合約進(jìn)行套期保值。,到7月份收割時，玉米價格果然下跌到900元噸， 該企業(yè)將以1000元/噸的價格從農(nóng)民那里收購的現(xiàn)貨 10000噸玉米以900元噸的價格出售給飼料廠。但同 時，期貨價格也同樣下跌，跌至980元噸， 他們通過套期保值是否完全回避了價格變動的風(fēng)險？,套期值業(yè)務(wù)的實(shí)現(xiàn)條件:投機(jī)者,期權(quán)交易規(guī)避風(fēng)險的作用,希望規(guī)避風(fēng)險的交易者在期權(quán)交易中通常擔(dān)當(dāng)買入期權(quán)的角色. 期權(quán):在價格向不利方向變動時,可以收到期貨保值相同的作用;在價格向有利方向變動時,不僅能充分享受收

5、益,其效益高于期貨保值,還避免了期貨交易中保證金的要求.,小麥廠商花了20元的期權(quán)費(fèi)在敲定價格2000元處買入一份看跌期權(quán) 如果最終現(xiàn)貨價格跌到1500元? 如果最終現(xiàn)貨價格漲到2500元?,2）價格發(fā)現(xiàn),價格發(fā)現(xiàn)功能是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性、權(quán)威性價格的過程.,例：大連商品交易所的大豆期貨價格較好地預(yù) 示了現(xiàn)貨的供求關(guān)系，在指導(dǎo)生產(chǎn)規(guī)劃方面起 到有效的作用。 我國最大的糧食企業(yè)黑龍江農(nóng)墾局就充分 利用期貨價格很好地調(diào)整了種植結(jié)構(gòu)。由于 1999年農(nóng)民種玉米、水稻、小麥都賠錢，2000 年春播期間，黑龍江農(nóng)墾局系統(tǒng)有1000萬畝

6、土 地?zé)o人承包，面臨擱荒的危險。但當(dāng)時大連商 品交易所和CBOT的遠(yuǎn)期大豆價格均比較高， 其中大連商品交易所價格在2300元/噸以上。,黑龍江農(nóng)墾局抓住機(jī)遇，在期貨市場大量 進(jìn)行保值，為向農(nóng)民以較高價格收購創(chuàng)造了 條件；同時組織下屬單位到大連召開落實(shí)播 種面積與合同訂購會議，讓下屬單位領(lǐng)導(dǎo)了 解期貨，感受市場經(jīng)濟(jì)。會議結(jié)束后，立即 層層簽訂收購合同，由于價格合理，有利可 圖，充分調(diào)動了農(nóng)民生產(chǎn)的積極性。,這樣，從2000年3月份起，人們才開始承 包土地。據(jù)黑龍江農(nóng)墾局統(tǒng)計(jì)，農(nóng)民不但承 包了1000萬畝播種大豆，而且多種了大約 300萬畝“黑地”，合計(jì)播種面積1300萬畝， 這1300萬畝土地資

7、源由閑置變?yōu)橛行Ю?用，為國家?guī)砹司揞~財富，同時也增加了 農(nóng)民的經(jīng)濟(jì)收入，國家節(jié)約了進(jìn)口大豆所需 的外匯資金。,價格信號是企業(yè)經(jīng)營決策的依據(jù) 現(xiàn)貨市場中的價格信號是分散的、短暫的，不利于企業(yè)的正確決策. 預(yù)期價格在有組織的規(guī)范市場中形成., 期貨市場之所以具有價格發(fā)現(xiàn)功能，主要是因?yàn)槠谪泝r格的形成有以下特點(diǎn):,第一，供求集中，市場流動性強(qiáng)。期貨交易的參與者眾多。 如生產(chǎn)商、銷售商、倉儲商、加工商、進(jìn)出口商以及數(shù)量眾多的投機(jī)者等。這些套期保值者和投機(jī)者聚集在一起交易，期貨合約的市場流動性大大增強(qiáng)，這就克服了現(xiàn)貨交易缺乏市場流動性的局限，有助于競爭性價格的形成。 連續(xù)性,第二，信息質(zhì)量高。由于期

8、貨交易參與者大多熟悉某種商品行情，有豐富的經(jīng)營知識和廣泛的信息渠道及科學(xué)的分析、預(yù)測方法，他們把各自的信息、經(jīng)驗(yàn)和方法帶到期貨市場來，結(jié)合自己的生產(chǎn)成本、預(yù)期利潤，對商品供需和價格走勢進(jìn)行判斷、分析、預(yù)測，報出自己的理想價格，與眾多對手競爭。期貨價格實(shí)際上反映了眾多參與者的預(yù)測，具有權(quán)威性，能夠比較真實(shí)地反映供求變動趨勢。 預(yù)期性 權(quán)威性,第三，期貨交易的透明度高。交易指令在高度組織化的期貨交易所內(nèi)撮合成交，所有期貨合約的買賣都必須在期貨交易所內(nèi)公開競價進(jìn)行，不允許場外交易。交易所內(nèi)公開競價，避免了一對一的現(xiàn)貨交易中容易產(chǎn)生的欺詐和壟斷。 公開性,期貨市場的作用,在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用 提供分散

9、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的工具,有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì). 為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù). 有助于本國爭奪國際定價權(quán). 促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)國際化. 有助于市場經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善.,在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用 鎖定生產(chǎn)成本,實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤. 利用期貨價格信號,組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn). 期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道. 期貨市場促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題,期貨市場（）功能，為生產(chǎn)經(jīng)營者回避轉(zhuǎn)移或分散價格風(fēng)險提供了良好途徑，這也是期貨市場得以發(fā)展的主要原因 價格發(fā)現(xiàn) 規(guī)避風(fēng)險 資源配置 投機(jī),（）是在期貨市場與現(xiàn)貨市場之間建立盈虧沖抵機(jī)制 A保證金 B漲跌停板 C套期保值 D投機(jī)交易,套期保值是在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧沖

10、抵的機(jī)制，下列表述不正確的是（） 盈虧相抵后可能會盈利 盈虧相抵后可能會虧損 盈虧可能完全相抵 盈利一定大于虧損,對于生產(chǎn)商而言，最擔(dān)心未來價格下跌，故一般采用（）的交易方式 賣出看漲期權(quán) 賣出看跌期權(quán) 買入看漲期權(quán) 買入看跌期權(quán),期貨市場的（）功能，并不是消滅風(fēng)險，而只是將其轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)移出去的風(fēng)險需要有相應(yīng)的承擔(dān)者 A 對沖機(jī)制 B 價格發(fā)現(xiàn) C 套期保值 D 投機(jī),期貨市場的套期保值功能是將市場價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了（） A 套期保值者 B 生產(chǎn)經(jīng)營者 C 期貨交易所 D 期貨投機(jī)者,通過期貨交易形成的價格具有（）的特點(diǎn) A 對未來供求關(guān)系及其價格變化趨勢進(jìn)行預(yù)期的功能 B 連續(xù)不斷地反映供求關(guān)系及其變化趨勢 C 集中在交易所內(nèi)通過公開競爭達(dá)成 D 被視為一種權(quán)威價格，成為現(xiàn)貨交易的重要參考依據(jù),價格發(fā)現(xiàn)功能是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有（）價格的過程 A 真實(shí)性 B 預(yù)期性 C 連續(xù)性 D 權(quán)威性,期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用主要包括（） A 提供分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì) B 為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù) C 可以促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題 D 有助于市場經(jīng)濟(jì)