1、第3章 外匯市場(chǎng)與外匯交易,第一節(jié) 外匯市場(chǎng),一、外匯市場(chǎng)的含義與類型 1、定義 指從事外匯買賣的交易場(chǎng)所 2、類型 有形的外匯市場(chǎng)大陸式外匯市場(chǎng) 無形的外匯市場(chǎng)英美式外匯市場(chǎng),二、外匯市場(chǎng)的參與者,1、外匯銀行maker （1）應(yīng)客戶需要從事外匯買賣； （2）軋平頭寸； （3）投機(jī)獲利。 2、外匯經(jīng)紀(jì)人（foreign exchange broker） 3、顧客 4、中央銀行,三、世界上主要的外匯市場(chǎng),倫敦外匯市場(chǎng) 紐約外匯市場(chǎng) 蘇黎世外匯市場(chǎng) 東京外匯市場(chǎng) 新加坡外匯市場(chǎng),第二節(jié) 即期外匯交易與遠(yuǎn)期外匯交易,一、即期外匯交易 1、定義 也稱現(xiàn)匯交易，指買賣雙方達(dá)成協(xié)議后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理

2、外匯交割的交易。 2、類型 標(biāo)準(zhǔn)交割日 隔日交割 當(dāng)日交割,3、報(bào)價(jià),（1）報(bào)價(jià)匯率通常有5位有效數(shù)字。 例： 1 USD = 6.4563 CNY 1 USD =124.59 JPY,大數(shù),小數(shù),點(diǎn),（2）采用雙向報(bào)價(jià)方式，即報(bào)價(jià)者（通常是銀行）同時(shí)報(bào)出買入?yún)R率（買入價(jià)）和賣出匯率（賣出價(jià)）。 例： USD/CNY 6.4563/70,1 USD = * CNY,小/大,思考：如果報(bào)價(jià)為 USD/CNY 6.4589/10,不同標(biāo)價(jià)法下的報(bào)價(jià) 直接標(biāo)價(jià)法 外匯買入價(jià)/外匯賣出價(jià) 間接標(biāo)價(jià)法 外匯賣出價(jià)/外匯買入價(jià) 美元標(biāo)價(jià)法 美元買入價(jià)/美元賣出價(jià) 例：紐約匯市 GBP/USD 1.7650

3、/58 USD/SGD 2.7859/69,識(shí)別被報(bào)價(jià)貨幣與報(bào)價(jià)貨幣 被報(bào)價(jià)貨幣（基準(zhǔn)貨幣，單位貨幣） 被報(bào)價(jià)貨幣/報(bào)價(jià)貨幣 報(bào)價(jià)者愿意買入被報(bào)價(jià)貨幣的匯率/報(bào)價(jià)者愿意賣出被報(bào)價(jià)貨幣的匯率 被報(bào)價(jià)貨幣買入?yún)R率/被報(bào)價(jià)貨幣賣出匯率 例： SGD/CNY 2.5876/89,練習(xí)1：,1、某公司急需新加坡元，詢價(jià)銀行，得到報(bào)價(jià)如下： USD/SGD 6.8934/50 請(qǐng)問該公司100萬美元可兌換多少新元？ 2、如果外匯市場(chǎng)行情為 USD/SGD 6.8934/50 請(qǐng)你報(bào)出SGD/USD的買入價(jià)和賣出價(jià)。,1、該公司用美元兌換新加坡元，即賣出美元、買新加坡元 采用前一個(gè)匯率 ,則該公司可以換到：

4、 100 * 6.8934 = 689.34萬新加坡元 2、SGD/USD （1/6.8950）/（1/6.8934） SGD/USD 0.1450 / 0.1451,4、套算匯率的計(jì)算,（1）報(bào)價(jià)貨幣相同，被報(bào)價(jià)貨幣不同 例：某日，中國(guó)匯市行情如下： USD/CNY 6.4532/45 SGD/CNY 1.1213/24 計(jì)算USD/SGD的匯率。,1 USD= 6.4532 CNY （買入，賣出￥） 1 USD= 6.4545 CNY （賣出，買入￥ ） 1 SGD= 1.1213 CNY （買入SG，賣出￥ ） 1 SGD= 1.1224 CNY （賣出SG，買入￥ ） 計(jì)算USD/SG

5、D USD買入價(jià) USD賣出價(jià) SGD賣出價(jià) SGD買入價(jià) 1/6.4532 USD=1 CNY= 1/1.1224 SGD 1 USD= 6.4532/1.1224 SGD=5.7495 SGD 1/6.4545 USD=1 CNY=1/1.1213 SGD 1 USD= 6.4545/1.1213 SGD=5.7563 SGD,USD/CNY 6.4532/45 SGD/CNY 1.1213/24 USD/SGD 5.7495/5.7563 如果計(jì)算套算匯率時(shí)，報(bào)價(jià)貨幣相同，被報(bào)價(jià)貨幣不同，則交叉相除。,（2）被報(bào)價(jià)貨幣相同，報(bào)價(jià)貨幣不同,例：倫敦匯市，某日行情如下： GBP/CNY 16

6、.3748/58 GBP/SGD 4.8750/60 計(jì)算CNY/SGD匯率,1 GBP= 16.3748 CNY （買入，賣出￥） 1 GBP= 16.3758 CNY （賣出 ，買入￥ ） 1 GBP= 4.8750 SGD （買入，賣出SG ） 1 GBP= 4.8760 SGD （賣出，買入SG ） 計(jì)算CNY/SGD CNY買入價(jià) CNY賣出價(jià) SGD賣出價(jià) SGD買入價(jià) 16.3758 CNY=1 GBP= 4.8750 SGD 1 CNY= 4.8750 /16.3758 SGD=0.2977 SGD 16. 3748 CNY=1 GBP=4.8760 SGD 1 CNY= 4.

7、8760/ 16. 3748 SGD=0.2978 SGD,GBP/SGD 4.8750/60 GBP/CNY 16.3748/58 CNY/SGD 0.2977/78,計(jì)算套算匯率時(shí)，如果被報(bào)價(jià)貨幣相同， 報(bào)價(jià)貨幣不同，采用交叉相除的方法,練習(xí)2：,某日，銀行報(bào)價(jià) USD/JPY 124.60/70 USD/CAD 2.8340/50 計(jì)算CAD/JPY匯率 被報(bào)價(jià)貨幣相同，報(bào)價(jià)貨幣不同，則交叉相除：（124.60/2.8350）/（124.70/2.8340） CAD/JPY 43.951/44.001,（3）被報(bào)價(jià)貨幣與報(bào)價(jià)貨幣都不同,某日，紐約匯市，銀行報(bào)價(jià)： EUR/USD 1.65

8、50/60 USD/CAD 2.8340/50 計(jì)算EUR/CAD的匯率。,1 EUR= 1.6550 USD （買入EUR，賣出） 1 EUR= 1.6560 USD （賣出EUR ，買入 ） 1 USD= 2.8340 CAD （買入，賣出CA） 1 USD= 2.8350 CAD （賣出，買入CA） 計(jì)算EUR/CAD EUR買入價(jià) EUR賣出價(jià) CAD賣出價(jià) CAD買入價(jià) 1 EUR=1.6550*2.8340 CAD= 4.6903 CAD 1 EUR=1.6560*2.8350 CAD= 4.6948 CAD,EUR/USD 1.6550/60 USD/CAD 2.8340/50

9、EUR/CAD 4.6903/48 報(bào)價(jià)貨幣與被報(bào)價(jià)貨幣均不同，同邊相乘計(jì)算套算匯率。,練習(xí)3：,1、某日，紐約匯市某銀行報(bào)價(jià)如下： USD/SGD 1.8000/10 USD/CAD 1.6530/40 問：某客戶需支付多少CAD才能購(gòu)買500萬SGD？ 如果客戶想賣出500萬SGD，可以收回多少CAD？,2、紐約匯市，銀行報(bào)價(jià)如下： GBP/USD 1.6550/60 USD/SGD 1.7320/30 一家香港公司希望賣出SGD，買入GBP，請(qǐng)問銀行對(duì)該公司的報(bào)價(jià)是多少？,3、假設(shè)某客戶需要買入美元，他詢問了三家銀行，三家銀行分別給出如下報(bào)價(jià)： Bank A Bank B Bank C

10、USD/SGD 1.5430/60 1.5428/33 1.5429/34 GBP/USD 1.7322/29 1.7322/30 1.7323/28 USD/CAD 1.7120/25 1.7119/26 1.7121/25 請(qǐng)問對(duì)于客戶而言，如果他想分別以SGD、GBP、CAD買入美元，將分別選擇哪家銀行？,二、遠(yuǎn)期外匯交易,1、基本概念 （1）定義： 也稱期匯交易，指買賣雙方達(dá)成協(xié)議后，約定在未來某一日期進(jìn)行外匯交割的交易。 （2）類型： 按照交割期限不同，分為標(biāo)準(zhǔn)期交易、不規(guī)則日期交易、超長(zhǎng)期交易。 按照交割日是否固定，分為交割日固定的遠(yuǎn)期交易和交割日不固定的遠(yuǎn)期交易。,2、報(bào)價(jià),（1

11、）完整的匯率報(bào)價(jià)法（直接報(bào)價(jià)法） 直接將各種不同期限的遠(yuǎn)期外匯買入價(jià)和賣出價(jià)報(bào)出。 例： 即期 1個(gè)月遠(yuǎn)期 3個(gè)月遠(yuǎn)期 GBP/USD 1.6205/15 1.6235/50 1.6345/70,（2）遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法（掉期率報(bào)價(jià)法） 利用即期匯率（S）與遠(yuǎn)期匯率（F）之間的關(guān)系，只報(bào)出F與S之間的升貼水，即掉期率（swap rate，遠(yuǎn)期匯差，匯水）。 直接標(biāo)價(jià)法下 F=S+升水 F=S-貼水 間接標(biāo)價(jià)法下 F=S-升水 F=S+貼水,例： 中國(guó)匯市某日行情： USD/CNY 8.2725 1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率升水25點(diǎn)，則1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是？ 8.2725+0.0025=8.2750,例： 即期 3

12、個(gè)月掉期率 USD/CAD 1.8310/20 30/40 USD/SGD 8.1130/50 25/15 請(qǐng)分別計(jì)算USD/CAD和USD/SGD的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。,直接標(biāo)價(jià)法前低后高 間接標(biāo)記法前高后低 直接標(biāo)價(jià)法前高后低 間接標(biāo)價(jià)法前低后高,遠(yuǎn)期匯率升水,遠(yuǎn)期匯率貼水,前低后高用加法，前高后低用減法,加法,減法,加法,減法,3、遠(yuǎn)期套算匯率的計(jì)算 計(jì)算方法與即期外匯交易中套算匯率的方法相同。,練習(xí)4：,1、某日，外匯市場(chǎng)行情如下： 即期匯率 1個(gè)月掉期率 USD/CAD 1.5820/30 125/130 USD/SGD 5.3535/50 100/90 試計(jì)算1個(gè)月的CAD/SGD遠(yuǎn)期

13、匯率 1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： USD/CAD 1.5945/1.5960 USD/SGD 5.3435/5.3460 則：CAD/SGD （5.3435/1.5960）/（5.3460/1.5945）,4、遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用,第一，進(jìn)出口商和資金借貸者應(yīng)用遠(yuǎn)期外匯交易規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)； 第二，外匯銀行可以用遠(yuǎn)期外匯交易來軋平其外匯頭寸； 第三，可以用來進(jìn)行外匯投機(jī)操作。,例： 美國(guó)一進(jìn)口商從英國(guó)進(jìn)口一批價(jià)值5萬英鎊的商品，簽訂貿(mào)易合同時(shí)匯率為 GBP/USD 1.5000（即期）1.5010（3個(gè)月遠(yuǎn)期） 三個(gè)月后交貨付款。 則，該進(jìn)口商有以下幾種選擇：,等三個(gè)月到期后，按照當(dāng)時(shí)的即期匯率買入5萬英鎊，

14、對(duì)外付款 如果3個(gè)月后的匯率為 1.6000，則該美國(guó)進(jìn)口商需支付 5*1.6=8萬美元 而簽定合同時(shí)，進(jìn)口成本為5*1.5=7.5萬美元 如果3個(gè)月后的匯率為 1.4000，則該美國(guó)進(jìn)口商需支付 5*1.4=7萬美元 進(jìn)口商節(jié)約了進(jìn)口成本。 總之，進(jìn)口商是承擔(dān)了匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。,按照當(dāng)前的即期匯率1.5買入5萬英鎊 占?jí)嘿Y金 簽訂合同的同時(shí)，買入3個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期。 則一方面，進(jìn)口商不承擔(dān)匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，將匯率固定在了遠(yuǎn)期匯率： 5*1.5010=7.505 萬美元 另一方面，也不占?jí)嘿Y金，等到期日直接用資金辦理交割即可。,利用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行投機(jī)： 外匯投機(jī)一般分為： （1）現(xiàn)匯投機(jī)：即預(yù)期未

15、來某一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)匯匯率與當(dāng)前的現(xiàn)匯匯率之間存在差異，進(jìn)行的投機(jī)。 例如，你預(yù)期未來人民幣將升值，則現(xiàn)在買入，未來賣出 （2）期匯投機(jī)：即預(yù)期未來某一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)匯匯率與目前的期匯匯率存在差異，從而進(jìn)行的投機(jī)。,例： 當(dāng)前4月16日，市場(chǎng)行情如下： EUR/USD 1.6250（即期） 1.6950（3個(gè)月遠(yuǎn)期） 如果預(yù)期3個(gè)月后歐元將大幅貶值，如何進(jìn)行期匯投機(jī)？,現(xiàn)在按照1.6950簽訂賣出10萬歐元的3個(gè)月遠(yuǎn)期交易合同 如果三個(gè)月后，即7月16日辦理歐元遠(yuǎn)期交割的當(dāng)日，即期匯率為1.5950（歐元貶值） 則可在即期市場(chǎng)上買入10萬歐元，成本15.95萬美元 用買入的10萬歐元辦理遠(yuǎn)期合同的交割，可

16、以換回16.95萬美元，獲利1萬美元。,因此，如果預(yù)期某種貨幣將大幅貶值，就應(yīng)先賣（遠(yuǎn)期）后買（即期），這種操作稱之為賣空（sell short）。 如果預(yù)期某種貨幣將大幅升值，就應(yīng)該先買（遠(yuǎn)期） 后賣（即期），這種操作稱之為買空（buy long）。,練習(xí)： 2010年4月30日，新加坡外匯市場(chǎng)行情如下: 即期匯率 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 USD/SGD 6.8520/48 6.8574/86 而某投機(jī)商預(yù)期6個(gè)月后美元將會(huì)大幅度升值，如預(yù)期準(zhǔn)確，6個(gè)月后，10月30日的即期匯率為7.1025/40，則投機(jī)商進(jìn)行100萬美元的交易，獲利多少？ 如果，預(yù)期錯(cuò)誤，10月30日的即期匯率為 6.6550/

17、89，請(qǐng)問投機(jī)商損失多少？,投機(jī)者可以在4月30日，做一筆遠(yuǎn)期外匯交易，買入美元，協(xié)議匯率為6.8586 如果他預(yù)期準(zhǔn)確，則10月30日辦理遠(yuǎn)期外匯交割的當(dāng)天，可以將遠(yuǎn)期外匯交易中買入的美元在現(xiàn)匯市場(chǎng)上拋出： 買入100萬美元的成本為： 6.8586*100=685.86 SGD 而將這100萬美元在即期外匯市場(chǎng)上賣出，可換：100*7.1025=710.25 SGD 獲利：710.25-685.86=24.39萬 SGD,如果投機(jī)者預(yù)期錯(cuò)誤，則虧損： 100*(6.6550-6.8586) = -20.36萬SGD,三、套匯和套利交易,1、套匯交易（arbitrage transaction

18、) 指交易者利用兩個(gè)或兩個(gè)以上外匯市場(chǎng)上某些貨幣的匯率存在的差異進(jìn)行外匯買賣，從中賺取差價(jià)利潤(rùn)的行為。 套匯的結(jié)果：使不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異消失。,2、套匯的類型：,（1）時(shí)間套匯： 不同時(shí)間段匯率之間的差別進(jìn)行套匯。 （2）地點(diǎn)套匯： 利用不同外匯市場(chǎng)之間匯率的差別，同時(shí)在不同的地點(diǎn)進(jìn)行外匯買賣，以賺取匯率差額的一種套匯方式。 直接套匯（兩角套匯） 間接套匯（三角套匯）,3、直接套匯（兩角套匯）,套匯者直接利用兩國(guó)外匯市場(chǎng)間同種貨幣的匯率差異，同時(shí)在兩地賤買貴賣同一種貨幣，以套取利潤(rùn)。 例：若同一時(shí)間紐約與法蘭克福外匯市場(chǎng)歐元對(duì)美元的匯率分別是： 紐約 EUR/USD 1.7310/20

19、法蘭克福 EUR/USD 1.7200/10,在紐約，歐元貴，美元便宜； 在法蘭克福，歐元便宜，美元貴。 （1）在紐約低價(jià)買入美元，高價(jià)在法蘭克福賣出： 10萬歐元在紐約買入美元：17.31萬美元 17.31萬美元在法蘭克福賣出可換 17.31/1.721=10.0581萬歐元 獲利581歐元。 （2）在法蘭克福買入歐元，高價(jià)在紐約賣出 假設(shè)買入10萬歐元，成本17.21萬美元； 將10萬歐元在紐約賣出，可得17.31萬美元； 獲利17.31-17.21=0.1萬美元,練習(xí)： 某日同一時(shí)點(diǎn)上，各外匯市場(chǎng)行情如下： 紐約匯市 USD/SGD 2.6780/95 新加坡匯市 USD/SGD 2.8

20、550/74 則，是否存在套匯機(jī)會(huì)？如果投資者該如何套匯獲利？ （以100萬美元為交易額） 美元在紐約便宜，在新加坡貴，則應(yīng)在紐約買美元，在新加坡賣出美元 在紐約買入100萬美元，需支付267.95萬SGD 在新加坡賣出100萬美元，獲得285.50萬SGD 獲利：285.5-267.95=7.55萬SGD,4、間接套匯（三角套匯）,間接套匯涉及三個(gè)市場(chǎng)、三種貨幣的交叉匯率，因此比直接套匯復(fù)雜些。 其步驟是： （1）先判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)： 將三個(gè)外匯市場(chǎng)的外匯匯率折算成同一種標(biāo)價(jià)法下的匯率，然后連乘。 如果乘積=1，則無套利機(jī)會(huì)；如果1，可套利。 （2）確定套匯以何種貨幣為初始投放以及資金流

21、向。,例： 某日，加拿大、倫敦和新加坡匯市行情如下： Singapore: CAD 1=SGD 0.2 London： GBP 1=SGD 2.5 Canada： GBP 1=CAD 12.5 換算為同一標(biāo)價(jià)法下的匯率，連乘： 12.5*0.4*0.2=1 如果倫敦行情為GBP 1=SGD 4，假設(shè)現(xiàn)在有1加拿大元，如何套匯？,直標(biāo)法,直標(biāo)法,間標(biāo)法,SGD1=GBP0.4,無套匯機(jī)會(huì),Singapore: CAD 1=SGD 0.2 London： GBP 1=SGD 4 Canada： GBP 1=CAD 12.5 （1）從新加坡匯市進(jìn)入，1CAD可換0.2SGD 再到倫敦，用0.2SGD

22、換0.2/4=0.05GBP 再到加拿大，0.05GBP換0.05*12.5=0.625CAD （2）從加拿大匯市進(jìn)入，1CAD可換1/12.5GBP=0.08GBP 再到倫敦，換0.08*4=0.32 SGD 再到新加坡，換0.32/0.2=1.6CAD， 獲利0.6加元。,因此，通過計(jì)算了解到存在套利機(jī)會(huì)后，選擇恰當(dāng)?shù)娜肟冢闯跏纪斗诺氖袌?chǎng)以及資金流向），也是非常重要的。 在此，可利用套算匯率來進(jìn)行計(jì)算，以選擇入口。 在上例中，持有加元，則將三個(gè)匯率折算成同一貨幣對(duì)加元的匯率，比較大小。 如： GBP 1=CAD 12.5 GBP 1=SGD 4 可以看出加元在新加坡匯市比較便宜，因此我們

23、應(yīng)該選擇在加拿大匯市將加元賣出。,CAD 1=SGD 0.32,練習(xí)： 某日，三大外匯市場(chǎng)交易行情如下： Shanghai: CAD 1=CNY 5 London： GBP 1=CNY 8 Canada： GBP 1=CAD 4 請(qǐng)問是否存在套匯機(jī)會(huì)？如果你現(xiàn)在手中有1GBP，套匯利潤(rùn)是多少？,換算為同一標(biāo)價(jià)法下的匯率，連乘： 存在套匯機(jī)會(huì)。 選擇入口： 將后面兩個(gè)匯率進(jìn)行套算，可得：CAD 1=CNY 2 說明CAD在 上海匯市比較貴，而在其余兩個(gè)市場(chǎng)較為便宜。 因此，選擇在加拿大匯市進(jìn)入，用1GBP買4CAD 然后到上海匯市，將4CAD賣出換20CNY 再到倫敦，將20CNY賣出換回2.5

24、GBP,例： 某日，紐約、加拿大和倫敦匯市行情如下： N.Y. USD/CAD 1.9200/80 Canada GBP/CAD 3.7790/00 London GBP/USD 2.0040/50 是否存在套匯機(jī)會(huì)？如果有套匯機(jī)會(huì)，以10萬美元可獲利多少？,這種復(fù)雜的套匯活動(dòng)，判斷是否存在套利機(jī)會(huì)的方法是： 首先，將三種標(biāo)價(jià)法下的匯率折算成同一標(biāo)價(jià)法下的匯率，然后將三個(gè)匯率同邊相乘，最后得出的乘積若不等于1，則說明這三個(gè)外匯市場(chǎng)存在套匯機(jī)會(huì)。 其次，利用套算匯率將三種貨幣之間的匯率，計(jì)算為兩種貨幣之間的匯率，然后比較，如果匯率不同，則存在套匯機(jī)會(huì)。,N.Y. USD/CAD 1.9200/8

25、0 Canada GBP/CAD 3.7780/00 London GBP/USD 2.0040/50 同邊三個(gè)匯率相乘，1.92*2.004*0.2646=1.0181 說明存在套匯機(jī)會(huì)。,間標(biāo)法,直標(biāo)法,間標(biāo)法,CAD/GBP 0.2646/47,將后兩個(gè)匯率換算為： USD/CAD 1.8843/62 與第三個(gè)匯率比較，發(fā)現(xiàn)： 倫敦和加拿大匯市的美元比紐約匯市的美元便宜 因此應(yīng)該首先在紐約匯市賣出美元。 投資者賣出美元，換1.92*10萬=19.2萬CAD 再到加拿大，換19.2萬3.78=5.0794萬GBP 再到倫敦，換5.0794*2.004=10.1791萬USD 獲利1791美

26、元。,練習(xí)： 若某一時(shí)間，紐約、倫敦、新加坡外匯市場(chǎng)上 美元、英鎊、新加坡元三種貨幣的匯率分別為 紐約市場(chǎng) USD/SGD 1.8610/20 倫敦市場(chǎng) GBP/USD 1.6980/90 新加坡市場(chǎng) GBP/SGD 3.0625/35 請(qǐng)問是否存在套利機(jī)會(huì)？如果有機(jī)會(huì)，以10萬美元作為初始資金，可獲利多少？,答： （1）紐約和倫敦匯市均為間接標(biāo)價(jià)法，因此首先將新加坡匯市匯率也換算為間接標(biāo)價(jià)法：SGD/GBP 0.3264/65 （2）同邊匯率相乘，可知存在套匯機(jī)會(huì)。 1.8610*1.6980*0.3264=1.0314 （3）將倫敦和新加坡匯市匯率換算： USD/SGD 1.8025/42

27、 可知，倫敦和新加坡匯市的美元比紐約匯市的美元便宜，因此應(yīng)該在紐約匯市將美元賣出。,（4）開始套匯 在紐約，賣出USD，買入SGD： 10萬*1.8610=18.61萬SGD 再到新加坡，賣出SGD，買入GBP： 18.61萬3.0635=6.0748萬GBP 再到倫敦，賣出GBP，買入U(xiǎn)SD: 6.0748萬*1.6980=10.3149萬USD 獲利3149美元。,2、套利交易,指投資者利用兩個(gè)不同金融市場(chǎng)上短期資金利率存在的差異，并權(quán)衡遠(yuǎn)期匯率的升貼水情況，將資金從利率較低的市場(chǎng)調(diào)往利率較高的市場(chǎng)以賺取利率差異好處的一種外匯買賣。 套利的類型： 拋補(bǔ)套利 非拋補(bǔ)套利,例：忽略交易成本等問

28、題，設(shè)市場(chǎng)利率美國(guó)為5%，新加坡為7，即期匯率USD 1=SGD 1.800，3個(gè)月遠(yuǎn)期美元升水0.0045。問：是否有拋補(bǔ)套利機(jī)會(huì)？說明其過程。 (1)在美國(guó)以5年利率借美元100萬，為期3個(gè)月。 本利和：100萬（150.25）USD 1012500. (2)以100萬美元按即期匯率買入SGD，投資于新加坡3個(gè)月，可獲本利和： 100萬 1.8（170.25）SGD 1831500。 (3)為防止3個(gè)月后SGD貶值，在買入SGD現(xiàn)匯的同時(shí)，賣出3個(gè)月SGD期匯1831500，到期可獲USD收入： 18315001.8045=USD 1014963 比較(1)(3)，凈收益USD 2463,

29、某日，紐約匯市行情如下： 即期 1年掉期率 USD/SGD 1.2580/90 190/185 1年期SGD利率為10%，1年期美元利率為6%，某美國(guó)投資者從國(guó)內(nèi)銀行借得100萬美元進(jìn)行套利，是否存在拋補(bǔ)套利的機(jī)會(huì)？若有利可圖，可獲利多少？,練習(xí)：,1、下列銀行的關(guān)于GBP/USD和USD/CAD的匯率報(bào)價(jià)如下： A B C D E GBP/USD 1.7053/63 1.7054/62 1.7057/65 1.7055/63 1.7052/59 USD/CAD 1.8150/60 1.8148/59 1.8152/57 1.8153/59 1.8154/61 某詢價(jià)者希望通過美元完成賣出英鎊

30、、買入CAD的交易，請(qǐng)問： （1）他將從哪家銀行賣出GBP買入U(xiǎn)SD？匯率？ （2）他將從哪家銀行賣出USD買入CAD？匯率？ （3）A銀行的GBP/CAD的匯率是多少？ （4）B銀行的CAD/GBP的匯率是多少？,2、某日，紐約匯市行情如下： 即期 1個(gè)月掉期率 USD/CAD 2.2510/20 150/140 請(qǐng)問，這是否表示遠(yuǎn)期匯率貼水？ 3、 即期 3個(gè)月掉期率 USD/CAD 1.6210/20 164/169 USD/JPY 118.70/80 10/15 計(jì)算3個(gè)月CAD/JPY的遠(yuǎn)期匯率。,4、假定在同一時(shí)間內(nèi)， 紐約匯市 GBP/USD 2.2010/15 倫敦匯市 GBP

31、/USD 2.2020/25 請(qǐng)問100萬英鎊的套匯利潤(rùn)是多少？ 5、已知在下列外匯市場(chǎng)，2013年4月1日同一時(shí)間行情如下： 紐約匯市 USD/ CAD 1.8720/1.8740 加拿大匯市 GBP/CAD 3.3140/3.3160 倫敦匯市 GBP/USD l.8240/1.8250 請(qǐng)問有無套匯機(jī)會(huì)，如果某投資者有100萬英鎊，應(yīng)如何操作？,6、在一定時(shí)期，美國(guó)金融市場(chǎng)上的定期存款年利率為10%，而同期英國(guó)金融市場(chǎng)上的定期存款年利率為12%，假定某日匯市行情如下： 即期 GBP/USD 2.0000/50 3個(gè)月遠(yuǎn)期 GBP/USD 1.9900/50 則是否存在拋補(bǔ)套利的機(jī)會(huì)？如果

32、一個(gè)投資者擁有10萬英鎊應(yīng)投資于哪個(gè)市場(chǎng)？可獲利多少？,第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易,一、外匯期貨交易 1、定義 （1）期貨： 指買賣雙方約定在未來某一時(shí)刻，按成交時(shí)約定的價(jià)格交割（購(gòu)買或出售）一定數(shù)量某種商品或標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合同。 （2）外匯期貨交易 指買賣雙方通過期貨交易所，按照約定的價(jià)格，在約定的未來時(shí)間買賣某種外匯合約的交易。,2、外匯期貨合約 指交易雙方訂立的，約定在某一時(shí)間以成交時(shí)所約定的匯率交割一定數(shù)量某種外匯的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 （1）外匯期貨交易實(shí)行美元報(bào)價(jià)制。 （2）交易單位交易所對(duì)每一份期貨合約所規(guī)定的交易數(shù)量。 （3）最小變動(dòng)價(jià)位也稱為刻度，是交易所規(guī)定的，在期貨交易中

33、每一次價(jià)格變動(dòng)的最小幅度。,（4）合約月份期貨合約到期交割的月份。 （5）最后交易日交易所規(guī)定的各種合約到期月份中的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日。 芝加哥的國(guó)際貨幣市場(chǎng)規(guī)定，為合約月份第三個(gè)星期三前的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日。 （6）交割日期進(jìn)行實(shí)物交割的日期。 芝加哥的國(guó)際貨幣市場(chǎng)規(guī)定，為合約月份的第三個(gè)星期三。,3、外匯期貨交易的參與者,（1）期貨交易所 以股份公司性質(zhì)向當(dāng)?shù)卣暾?qǐng)注冊(cè)的，實(shí)行會(huì)員制的非營(yíng)利性團(tuán)體。 （2）經(jīng)紀(jì)行與經(jīng)紀(jì)人 包括場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人和場(chǎng)內(nèi)交易商。 （3）清算所和保證公司 是為其所交易提供清算和保證服務(wù)的機(jī)構(gòu)。 （4）交易者,甲,清算所,乙,出售,購(gòu)買,保證公司,繳納保證金,繳納保證金,客戶要向經(jīng)紀(jì)行（人）繳納保證金，非會(huì)員經(jīng)紀(jì)人向 會(huì)員經(jīng)紀(jì)人繳納保證金，會(huì)員向保證公司繳納。 在大部分期貨交易所，往往將清算所和保證公司合二 為一，只設(shè)立一個(gè)機(jī)構(gòu)執(zhí)行雙重職能。,投資者,經(jīng)紀(jì)行,開戶,繳納保證金,場(chǎng)內(nèi)收發(fā)處,委托單,跑單員,蓋上到達(dá)時(shí)間,場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人,成交,公開競(jìng)價(jià),跑單員,委托單,業(yè)務(wù)代表,客戶,交易所雇員記錄交易， 并輸入交易所報(bào)價(jià)系統(tǒng),4、外匯期貨交易的規(guī)則,基礎(chǔ)保證金：交易所向其準(zhǔn)許進(jìn)場(chǎng)交易的會(huì)員收取的，或期貨經(jīng)紀(jì)行向客戶收取的