1、第十一章 金融期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,一、金融期貨的產(chǎn)生,利率期貨的產(chǎn)生 第一張利率期貨合約，1975年，芝加哥國際貨幣市場(chǎng) 股票類期貨的產(chǎn)生 最早的股票指數(shù)期貨合約是1982年推出的價(jià)值線指數(shù)期貨合約。,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第十一章 金融期貨,二、 金融期貨的意義,提供了一種有用的套期保值工具 提供了一個(gè)高效的價(jià)格形成機(jī)制 提高了標(biāo)的資產(chǎn)交易的流動(dòng)性 有助于資產(chǎn)組合的管理,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第十一章 金融期貨,三、短期國庫券期貨合約的內(nèi)容,標(biāo)的資產(chǎn)是在期貨合約交割日90天后到期的面

2、值為100萬美元的國庫券 國庫券期貨的價(jià)格100(YD100) 如YD為8%，有100(0.08100)92 國庫券期貨合約的收益率 YD=(100指數(shù)價(jià)格)/100 如合約的價(jià)格是92.52，則YD(10092.52)/100= 0.0748 或7.48%,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第十一章 金融期貨,四、長期國債期貨合約的內(nèi)容,標(biāo)的資產(chǎn)是虛構(gòu)的期限20年、息票利率為8%、票面值為10萬美元的長期國債 合約主要內(nèi)容,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第十一章 金融期貨,五、長期期貨國債合約的交割,交割的程序：第一天為持盤日，最早的持盤日可以

3、是合約到期月份第一個(gè)交易日的前兩個(gè)交易日。交割期的第二日是通知日，清算所從眾多的多方中選擇一個(gè)接受交割。第三日為交割日。 交割應(yīng)付價(jià)格 交割應(yīng)付價(jià)格合約規(guī)模期貨合約的結(jié)算價(jià)格換算系數(shù),清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第十一章 金融期貨,六、利率套期保值,多頭套期保值 7月：持有1000萬美元8月到期的資產(chǎn) 買進(jìn)10張9月份到期的國庫券期貨， 價(jià)格為89.50，總值9,737,500美元。 8月：買進(jìn)1000萬美元3個(gè)月期的國庫券， 總值9,745,000美元，賣出10張9月 份到期的國庫券期貨，價(jià)格為89.80 總值9,745,000美元。 盈虧情況：由于利率下降，買國

4、庫券多花 了7,500美元，期貨市場(chǎng)獲利7,500美元。,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第十一章 金融期貨,七、我國國債期貨合約的推出,我國的國債期貨是上海證券交易所于1993年10月25日正式推出的 推出國債期貨的目的主要是為了活躍國債二級(jí)市場(chǎng) 我國國債期貨和約的內(nèi)容 上證所合約的主要內(nèi)容,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第十一章 金融期貨,我國國債期貨合約的發(fā)展,國債期貨交易量情況 國債期貨市場(chǎng)逼空現(xiàn)象原因 國債現(xiàn)券規(guī)模太小 利率變化過頻 保值布貼引發(fā)的多空大戰(zhàn) 保值補(bǔ)貼一覽表 貼息的懸念 327國債事件,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第十一章 金融期貨,香港恒生指數(shù)期貨合約 美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約