1、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)如何選擇評(píng)估機(jī)構(gòu),黃西勤 徐鋒,一、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在選擇評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)遵循的原則。,二、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在選擇評(píng)估機(jī)構(gòu)需要格外關(guān)注的方面。,三、我們機(jī)構(gòu)在評(píng)估實(shí)踐中的一些實(shí)例。 深圳市天健國眾聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估土地房地產(chǎn)估價(jià)有限公司 2009年5月23日,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)如何選擇評(píng)估機(jī)構(gòu),中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法，今年5月1日，創(chuàng)業(yè)板大幕已經(jīng)正式開啟。消息一出，歡呼此起彼伏：很多優(yōu)秀的中小企業(yè)特別是IT類高新技術(shù)企業(yè)終于有了一個(gè)充分展現(xiàn)自己的舞臺(tái)。不少企業(yè)躍躍欲試，希望在創(chuàng)業(yè)板上大展身手。應(yīng)該說，創(chuàng)業(yè)板的啟動(dòng)，除為中小企業(yè)提供了成長所必需的資金以外，還從公司法人治理結(jié)構(gòu)、主營業(yè)

2、務(wù)的結(jié)構(gòu)與方向選擇、可持續(xù)盈利能力的判斷方法論等決定公司發(fā)展前景的重大因素上，為中小企業(yè)的發(fā)展提供了科學(xué)的參考依據(jù)。可以認(rèn)為，不論中小企業(yè)是否需要上市，依照創(chuàng)業(yè)板上市的要求和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行企業(yè)運(yùn)營，都會(huì)極大地推動(dòng)企業(yè)健康成長。 同時(shí)，暫行辦法也明確規(guī)定了評(píng)估機(jī)構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行中的作用就是出具真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的評(píng)估報(bào)告。資產(chǎn)評(píng)估是一項(xiàng)政策性強(qiáng)、技術(shù)要求高、跨部門、跨學(xué)科的綜合工作。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在選擇評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)遵循以下三個(gè)原則。,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)如何選擇評(píng)估機(jī)構(gòu),一、依靠評(píng)估機(jī)構(gòu)，而不依賴評(píng)估機(jī)構(gòu) 在企業(yè)上市前的業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)整合，股改，上市后的企業(yè)兼并、重組等諸多方面，評(píng)估是大量存在的。必不可少的參與人就是包括

3、資產(chǎn)評(píng)估師在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)。評(píng)估中介機(jī)構(gòu)擁有豐富的專業(yè)知識(shí)和實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也由于他們的工作性質(zhì)，使他們能夠了解很多成功企業(yè)的運(yùn)作模式。企業(yè)在與評(píng)估中介機(jī)構(gòu)的合作過程中，依靠他們可以事半功倍地解決很多自己難以解決的專業(yè)問題，同時(shí)也可以了解其它成功企業(yè)好的做法和經(jīng)驗(yàn)。 但是，評(píng)估中介機(jī)構(gòu)畢竟是相關(guān)專業(yè)人士，對(duì)企業(yè)內(nèi)部運(yùn)行的規(guī)律和企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)、贏利模式的特點(diǎn)不十分清楚，所以經(jīng)常出現(xiàn)的問題就是僅從自己專業(yè)的角度對(duì)企業(yè)中的一些結(jié)構(gòu)性問題做出安排意見。這樣就十分有可能為企業(yè)日后的發(fā)展留下隱性的障礙。,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)如何選擇評(píng)估機(jī)構(gòu),因此，在這一過程中，要十分注意從企業(yè)運(yùn)行的角度、從企業(yè)成長模型的角度來分析

4、評(píng)估中介機(jī)構(gòu)所提出的意見是否符合企業(yè)當(dāng)前及未來發(fā)展。做到依靠而不依賴。 二、選擇好的評(píng)估機(jī)構(gòu)，而不選“好用”的評(píng)估機(jī)構(gòu) 在中國的證券市場(chǎng)上，評(píng)估中介機(jī)構(gòu)和評(píng)估中介機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員是一支起著非常重要作用的力量。但是，與任何事物一樣，評(píng)估中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量也存在不同的差異，有一部分評(píng)估中介機(jī)構(gòu)，不從企業(yè)真實(shí)的情況出發(fā)，提出有效解決方案，而是為了在形式上滿足發(fā)行條件，讓企業(yè)提供“符合要求”的資料，以此為依據(jù)制做相應(yīng)的文件，達(dá)到發(fā)行的目的。這樣的做看上去是“積極”、“有效”和快速的，這樣的評(píng)估中介機(jī)構(gòu)看上去也真的是挺“好用”的，但是，一旦出現(xiàn)問題企業(yè)將承擔(dān)無法忍受的法律風(fēng)險(xiǎn)。 好的評(píng)估中介機(jī)構(gòu)，會(huì)根據(jù)企

5、業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)發(fā)展目標(biāo)和上市發(fā)行的條件與要求，從股權(quán)結(jié)構(gòu)安排、法人治理結(jié)構(gòu)、主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、財(cái)務(wù)安排等諸方面設(shè)計(jì)出既符合上市要求又有利于公司持續(xù)發(fā)展的解決方案，通過企業(yè)對(duì)方案的實(shí)施使企業(yè)更加健康，從而真正達(dá)到上市的標(biāo)準(zhǔn)。,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)如何選擇評(píng)估機(jī)構(gòu),三、穩(wěn)妥、積極地推進(jìn)，而不片面追求時(shí)間表 上市不僅僅是企業(yè)融資的過程，更重要的是一次企業(yè)脫胎換骨的過程，是一個(gè)非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程。在這項(xiàng)工程中，有可能涉及到企業(yè)的核心部位，因此就不可避免地給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)。比如：降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，是否可能產(chǎn)生資金鏈緊縮；為提高資產(chǎn)質(zhì)量、降低存貨，是否會(huì)而帶來成本的快速上揚(yáng)；為提高技術(shù)的領(lǐng)先度，是否會(huì)使新產(chǎn)品研

6、發(fā)中的不確定性增加等等。識(shí)別與控制風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)上市過程中最重要的一項(xiàng)工作。一定要謀定而動(dòng)，以穩(wěn)妥、積極的態(tài)度推進(jìn)評(píng)估工作，萬不可片面追求時(shí)間表，而忽視高風(fēng)險(xiǎn)的存在。,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)如何選擇評(píng)估機(jī)構(gòu),創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在選擇評(píng)估機(jī)構(gòu)有以下幾點(diǎn)格外需要關(guān)注。 一、充分了解評(píng)估機(jī)構(gòu)基本情況，境內(nèi)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)是具備從事證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)評(píng)估資格證書的機(jī)構(gòu)，2008年底2009年初，財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)重新核發(fā)了該類評(píng)估資格證書，有資格從事證券、期貨相關(guān)評(píng)估業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)的名單表在財(cái)政部的網(wǎng)站上可以查詢到。到評(píng)估機(jī)構(gòu)所在地的財(cái)政部門、評(píng)估協(xié)會(huì)了解評(píng)估機(jī)構(gòu)的信譽(yù)。 二、在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)對(duì)自身資產(chǎn)的把握程度的基礎(chǔ)上，要求評(píng)估機(jī)構(gòu)及

7、評(píng)估師對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)要相一致。即要求評(píng)估中介機(jī)構(gòu)及評(píng)估師對(duì)企業(yè)內(nèi)部運(yùn)行的規(guī)律和企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)、贏利模式的特點(diǎn)有全面認(rèn)識(shí)，讓評(píng)估機(jī)構(gòu)作為“內(nèi)部人”以專業(yè)眼光、專業(yè)知識(shí)對(duì)企業(yè)作出科學(xué)、合理、有預(yù)見性的評(píng)估。 三、評(píng)估機(jī)構(gòu)與審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)要一致。在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)改制、上市等過程中，評(píng)估工作、審計(jì)工作一直是相輔相成的。在企業(yè)的協(xié)調(diào)下，遵照暫行辦法的規(guī)定，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)做到一致有利于以后工作的開展，起到事半功倍的作用。,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)如何選擇評(píng)估機(jī)構(gòu),以下我淺談一些我們機(jī)構(gòu)在評(píng)估實(shí)踐中的實(shí)例，來說明評(píng)估對(duì)創(chuàng)業(yè)板的服務(wù)主要表現(xiàn)在以下方面。 暫行辦法第十二條規(guī)定，“發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)

8、營活動(dòng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)政策?！?008年，我們機(jī)構(gòu)在浙江做過一家企業(yè)的IPO前資產(chǎn)整合業(yè)務(wù)，該企業(yè)原是以對(duì)外貿(mào)易為主業(yè)而發(fā)展起來的公司，后設(shè)立、參股、控股了多家制造類企業(yè)，假如仍以貿(mào)易公司為龍頭做上市，會(huì)出現(xiàn)“企業(yè)主業(yè)不突出，在行業(yè)中沒有競(jìng)爭(zhēng)力，不符合國家產(chǎn)業(yè)扶持政策的情況”。后經(jīng)協(xié)商，決定以制造業(yè)也為龍頭，進(jìn)行資產(chǎn)整合，貿(mào)易業(yè)務(wù)只作為產(chǎn)業(yè)鏈的一個(gè)環(huán)節(jié)，通過評(píng)估進(jìn)行股權(quán)整合，整合后進(jìn)行股份制改造，以達(dá)到上市的要求。在資產(chǎn)整合的過程中，評(píng)估的身影始終活躍其中，起到了重要的作用。,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)如何選擇評(píng)估機(jī)構(gòu),暫行辦法第十一條規(guī)定，“發(fā)行人的注冊(cè)資本已足

9、額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢。發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。”第十四條規(guī)定“發(fā)行人在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)、特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或者技術(shù)的取得或者使用（不能）存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)；”這一點(diǎn)，我們機(jī)構(gòu)在評(píng)估過程中非常關(guān)注，很多擬改制企業(yè)都存在資產(chǎn)權(quán)屬不清的問題，尤其是在無形資產(chǎn)方面。 我們機(jī)構(gòu)在為福建某企業(yè)做上市前的業(yè)務(wù)整合、資產(chǎn)整合的評(píng)估工作時(shí)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)使用的無形資產(chǎn)（商標(biāo)）為其大股東所有，無償使用了很多年，但股改前必須使其產(chǎn)權(quán)清晰，擬股改企業(yè)必須擁有其完整產(chǎn)權(quán)，在我們機(jī)構(gòu)的建議下，企業(yè)以評(píng)估價(jià)為參考進(jìn)行了產(chǎn)權(quán)交易，使得下一步工作得以順利進(jìn)行。前面提

10、到的浙江公司，我們機(jī)構(gòu)在進(jìn)行前期輔導(dǎo)時(shí)發(fā)現(xiàn)其下屬的一個(gè)子公司所擁有廠房的土地為集體用地，經(jīng)了解，該子公司多年前通過“以租代征”的方式從村里取得了該土地20年的使用權(quán)，后在上面建了廠房，但國家政策不允許集體土地轉(zhuǎn)讓給非集體村民，我們機(jī)構(gòu)建議，1、辦理國有土地征用手續(xù)，使其合法；2、保全大局，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓將該子公司調(diào)整到資產(chǎn)整合項(xiàng)目之外。該公司選擇了第二種做法，畢竟方便一些。,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)如何選擇評(píng)估機(jī)構(gòu),2008年下半年我們機(jī)構(gòu)在做山東一家企業(yè)資產(chǎn)整合的評(píng)估工作時(shí)，也遇到了同樣的問題，這家企業(yè)選擇了第一種做法。我們機(jī)構(gòu)服務(wù)過的一家深圳公司，它的主要辦公場(chǎng)所為股東所有，租賃使用，為明細(xì)產(chǎn)權(quán)，股東將房

11、產(chǎn)評(píng)估后作價(jià)轉(zhuǎn)讓給擬股改公司。 明晰權(quán)屬才能減少糾紛，我們?cè)谝酝ぷ鬟^程中注意到，很多的中小企業(yè)，當(dāng)然包括創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，在資產(chǎn)權(quán)屬方面總是存在些問題，現(xiàn)在大家既然想在創(chuàng)業(yè)板上有所作為，就必須按規(guī)則辦事。 暫行辦法第十條規(guī)定，“有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算?！?為了盡快上市，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)（當(dāng)然別的類型企業(yè)也一樣）一般都采用審計(jì)后賬面凈資產(chǎn)折股，而證監(jiān)會(huì)一般也希望用審計(jì)后賬面凈資產(chǎn)折股。在我國證券市場(chǎng)建立早期，能夠上市的公司多為國有企業(yè)，在各地方政府的運(yùn)作下，評(píng)估公司積極配合，實(shí)施過度包裝，給后來的證券市場(chǎng)正常運(yùn)行帶來了無窮的后

12、患。卸磨殺驢，所以股改一般不采用評(píng)估值做依據(jù)。但因企業(yè)在辦理工商登記時(shí)，工商部門要求必須有資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，所以無論如何評(píng)估還是要做的。,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)如何選擇評(píng)估機(jī)構(gòu),無形資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的地位毋庸置疑，有些專利技術(shù)甚至是企業(yè)的絕對(duì)核心生產(chǎn)力，企業(yè)自然希望該類無形資產(chǎn)在報(bào)表中有更高的價(jià)值。出于企業(yè)發(fā)展的需要，接受投資者投入的核心無形資產(chǎn)（如專利）有時(shí)也面臨同樣的問題。投資者投入的無形資產(chǎn)，應(yīng)以投資各方確認(rèn)的價(jià)值作為入賬價(jià)值；但企業(yè)為首次發(fā)行股票而接受投資者投入的無形資產(chǎn)，應(yīng)以該無形資產(chǎn)在投資方的價(jià)值作為入賬價(jià)值。 2008年我們機(jī)構(gòu)對(duì)江蘇一企業(yè)擬上市評(píng)估，企業(yè)提出擬接納新的投資方以專利技術(shù)入股，該專

13、利評(píng)估值大約800萬元，在對(duì)方（即投資方）的賬面價(jià)值只有大約200萬元，被投資企業(yè)只能按200萬元入賬，我們機(jī)構(gòu)針對(duì)該企業(yè)的整體評(píng)估涉及到該項(xiàng)無形資產(chǎn)也只能確認(rèn)200萬元。,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)如何選擇評(píng)估機(jī)構(gòu),企業(yè)在獲得發(fā)展的所需資金后，可以選擇自己投資建設(shè)，也可以進(jìn)行同業(yè)兼并發(fā)展，兩者相比，兼并更具優(yōu)勢(shì)，兼并可以帶來技術(shù)、技術(shù)人員，更可以快速擴(kuò)大市場(chǎng)份額。為準(zhǔn)確的了解被兼并企業(yè)價(jià)值，可以聘請(qǐng)?jiān)u估機(jī)構(gòu)做盡職調(diào)查。 2009年，珠海某小家電生產(chǎn)企業(yè)（中小板上市企業(yè)）主營業(yè)務(wù)擬增加LED生產(chǎn)項(xiàng)，兼并珠三角某LED企業(yè)，但難以確定被兼并方資產(chǎn)價(jià)值，我們機(jī)構(gòu)承接該業(yè)務(wù)后，組織財(cái)務(wù)人員、資產(chǎn)評(píng)估人員、房產(chǎn)評(píng)估人員、土地評(píng)估人員僅一個(gè)月就確定了被兼并方資產(chǎn)價(jià)值，獲得好評(píng)。 企業(yè)上市后，執(zhí)行新的會(huì)計(jì)制度，年度審計(jì)中更多的涉及公允價(jià)值評(píng)估，比如：無形資產(chǎn)、金融性資產(chǎn)、經(jīng)營性房產(chǎn)