1、綜合分析,第七章,會計報表綜合分析,含義 將各有關(guān)指標(biāo)作為一個整體，系統(tǒng)、全面、綜合地對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績進行剖析、解釋和評價，說明企業(yè)總體運行中存在的問題，以及企業(yè)在市場競爭中具有的優(yōu)勢，對企業(yè)經(jīng)濟活動總體的變化規(guī)律做出本質(zhì)的描述。,會計報表綜合分析,意義 全面、正確、客觀地揭示企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果 揭示各指標(biāo)之間的相互依存和相互影響關(guān)系 反映有關(guān)報表之間的橫向和縱向聯(lián)系 對企業(yè)經(jīng)濟效益優(yōu)劣做出合理的評價，從而為報表使用者的決策提供可供利用的財務(wù)支持,會計報表綜合分析方法,杜邦分析法 綜合系數(shù)法（沃爾分析法） 綜合評分法,杜邦分析法,利用各個主要財務(wù)比率間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財務(wù)比率分析的

2、綜合模型，將眾多的財務(wù)指標(biāo)進行有機結(jié)合，綜合地分析和評價企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果的方法。 核心比率 股東權(quán)益報酬率ROE（凈資產(chǎn)收益率） 可比性 綜合性,杜邦分析法,第一層分解,杜邦分析法,第二層分解,杜邦分析法,股東權(quán)益報酬率 =資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù) =銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù),表明資產(chǎn)、負(fù)債與股東權(quán)益之間的比例關(guān)系,反映利潤表所揭示的經(jīng)營成果,聯(lián)系利潤表與資產(chǎn)負(fù)債表,杜邦分析法,無論提高三個指標(biāo)中的任意一個財務(wù)比率都能達到提高股東權(quán)益報酬率的目的 三個財務(wù)比率在不同企業(yè)之間存在顯著差異；差異的比較可觀察本企業(yè)與其他企業(yè)在經(jīng)營戰(zhàn)略與財務(wù)政策上的不同,ROE分析資產(chǎn)報酬率,銷售凈利率、總資產(chǎn)

3、周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)在銷售盈利能力與資產(chǎn)營運管理效率上的經(jīng)營戰(zhàn)略。 銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率常呈反向變動； 提高銷售凈利率，常需要增加投資以提高產(chǎn)品附加值，因此，引起資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的的下降； 為加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，常需要降低價格，因而導(dǎo)致銷售凈利率的降低。 高盈利、低周轉(zhuǎn)或低盈利、高周轉(zhuǎn)需企業(yè)根據(jù)外部環(huán)境和自身資源狀況做出戰(zhàn)略選擇； 銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)聯(lián)系起來，兩者共同作用得到資產(chǎn)報酬率，以此來考察企業(yè)運用所受托的資產(chǎn)賺取盈利的經(jīng)營戰(zhàn)略。,ROE分析資產(chǎn)報酬率,示例1 A企業(yè) 資產(chǎn)報酬率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 第1年 10% = 5% 2.0 第2年 10% = 4% 2.5,ROE分析資產(chǎn)報酬率

4、,示例2 A企業(yè) 資產(chǎn)報酬率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 第1年 10% = 4% 2.5 第2年 8% = 4% 2.0 B企業(yè) 第1年 10% = 4% 2.5 第2年 8% = 3.2% 2.5,ROE分析權(quán)益乘數(shù),權(quán)益乘數(shù)可理解為企業(yè)的財務(wù)杠桿，反映了企業(yè)所采取的財務(wù)政策（資本結(jié)構(gòu)、償債能力）。 企業(yè)負(fù)債程度越高，獲得的杠桿利益越大，股東權(quán)益報酬率越高，但同時也面臨更大的財務(wù)風(fēng)險。 相比銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率而言，財務(wù)杠桿不是越高越好，如何選擇資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)重要的財務(wù)決策，必須在收益與資本成本之間進行平衡。 較易使用財務(wù)杠桿的企業(yè)，其資產(chǎn)報酬率較低。 經(jīng)營性現(xiàn)金流較穩(wěn)定、容易預(yù)測的企業(yè)

5、易于出售、流動性強、資產(chǎn)構(gòu)成多樣化的企業(yè),ROE分析權(quán)益乘數(shù),資產(chǎn)報酬率與財務(wù)杠桿負(fù)相關(guān)，共同決定企業(yè)的股東權(quán)益報酬率，因此，企業(yè)的財務(wù)政策應(yīng)與經(jīng)營戰(zhàn)略相匹配。,杜邦分析法,第三層分解,杜邦分析法,ROA分析銷售凈利率,銷售凈利率高低取決于銷售收入、成本總額及其他利潤的高低； 銷售收入的提高反映了企業(yè)在擴大市場、提高營銷能力、保持強盛的生產(chǎn)力等方面所采取的戰(zhàn)略措施； 成本費用的合理控制反映了企業(yè)內(nèi)部在降低耗費與提高利潤等方面的管理能力； 注意其他利潤中非經(jīng)常性損益所帶來的影響。,杜邦分析法,第三層分解,杜邦分析法,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,銷售收入,總資產(chǎn),非流動資產(chǎn),流動資產(chǎn),存貨,應(yīng)收帳款,其它流動資

6、產(chǎn),固定資產(chǎn),其他非流動資產(chǎn),ROA分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,企業(yè)的總資產(chǎn)分為流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)，二者的結(jié)構(gòu)比例直接影響資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度； 流動資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)鍵，體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)的流動性、償債能力及變現(xiàn)能力； 非流動資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)，反映企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、生產(chǎn)能力及發(fā)展?jié)摿Γ?二者應(yīng)保持合適的結(jié)構(gòu)比例，以評判企業(yè)在資產(chǎn)運營效率上的管理水平。,杜邦分析法,第三層分解,杜邦分析法,權(quán)益乘數(shù),資產(chǎn),負(fù)債,非流動負(fù)債,流動負(fù)債,所有者權(quán)益,權(quán)益乘數(shù)分析,企業(yè)的財務(wù)杠桿反映了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性及所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險； 債務(wù)分析主要包括對資產(chǎn)負(fù)債表部分償債能力的考察，以確定借貸資金的使用情況； 債務(wù)分析還

7、包括對利潤表數(shù)據(jù)的檢查，以確定企業(yè)利潤是否足以支付債務(wù)成本。,杜邦分析法,股東權(quán)益報酬率,資產(chǎn)報酬率,權(quán)益乘數(shù),銷售凈利率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,利潤率,營業(yè)利潤率,毛利率,存貨周轉(zhuǎn)率,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,資產(chǎn)負(fù)債率,利息倍數(shù),流動比率,速動比率,杜邦分析法示例TW公司2007年,股東權(quán)益報酬率10.95%,資產(chǎn)報酬率6.31%,權(quán)益乘數(shù)1.736,銷售凈利率2.75%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.295,利潤率3.52%,營業(yè)利潤率3.57%,毛利率9.59%,存貨周轉(zhuǎn)率9.95,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率200,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率7.02,資產(chǎn)負(fù)債率42.4%,利息倍數(shù)6.43,流動比率3.17,速動比率2.13

8、,杜邦分析法示例TW公司2006年,股東權(quán)益報酬率15.31%,資產(chǎn)報酬率4.88%,權(quán)益乘數(shù)3.136,銷售凈利率2.60%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.88,利潤率3.38%,營業(yè)利潤率3.4%,毛利率11.09%,存貨周轉(zhuǎn)率8.03,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率121,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.26,資產(chǎn)負(fù)債率68.11%,利息倍數(shù)3.34,流動比率2.25,速動比率1.26,分析,ROE分析： 07年ROE 10.95%= ROA6.31%權(quán)益乘數(shù)1.736 06年ROE 15.31%= ROA4.88%權(quán)益乘數(shù)3.136 ROA分析： 07年ROA 6.31%=銷售凈利率2.75%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.295； 06年RO

9、A 4.88%=銷售凈利率2.60%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.88。 權(quán)益乘數(shù)分析： 07年權(quán)益乘數(shù)1.736=（1-資產(chǎn)負(fù)債率42.4%）-1 06年權(quán)益乘數(shù)3.136=（1-資產(chǎn)負(fù)債率68.11%）-1,杜邦分析法示例TW公司2007年,銷售凈利率2.75%,凈利潤7225.67,銷售收入262861.25,利潤總額9251.56,所得稅2025.88,營業(yè)利潤9393.95,營業(yè)外收支132.62-275.02,銷售毛利25203.16,期間費用,其他利潤,銷售收入,銷售成本237658.09,銷售費用6220.87,管理費用8402.11,財務(wù)費用1702.53,其他業(yè)務(wù)利潤531.06,投資收

10、益,公允價值變動損益,資產(chǎn)減值損失,杜邦分析法示例TW公司2006年,銷售凈利率2.60%,凈利潤4409,銷售收入169856.66,利潤總額5742.39,所得稅1333.40,營業(yè)利潤5803.10,營業(yè)外收支72.73-133.43,銷售毛利154735.86,期間費用,其他利潤,銷售收入,銷售成本151020.80,銷售費用4961.67,管理費用6064.70,財務(wù)費用2448.92,其他業(yè)務(wù)利潤441.81,投資收益1.22,公允價值變動損益,資產(chǎn)減值損失,銷售凈利率分析,07年銷售凈利率2.75% 06年的銷售凈利率2.60%。 比較公司各項相關(guān)利潤率，除毛利率07年9.59%

11、低于06年11.09%外，其他各項均07年高于06年； 毛利率分析： 07年主營業(yè)務(wù)收入262 861.25元高于06年主營業(yè)務(wù)收入169 856.66元，但是07年成本費用率90.41% 高于06年成本費用率88.91%；收入增加的同時成本也上升，綜合作用后，導(dǎo)致07年的毛利率較06年有所下降。因此，應(yīng)進一步追尋07年產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售成本上升的具體原因。,杜邦分析法示例TW公司2007年,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.295,銷售收入,總資產(chǎn)114531.17,非流動資產(chǎn)39932.88,流動資產(chǎn)74598.29,存貨24439.4,應(yīng)收帳款1032.82,貨幣資金44459.58,固定資產(chǎn) 38455.

12、45,其他非流動資產(chǎn) 1477.43,其他4666.49,杜邦分析法示例TW公司2006年,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.88,銷售收入,總資產(chǎn)90277.59,非流動資產(chǎn)37421.44,流動資產(chǎn)52856.15,存貨23350.06,應(yīng)收帳款1601.84,貨幣資金18988.41,固定資產(chǎn) 36483.44,其他非流動資產(chǎn) 938,其他8915.84,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析,07年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.295次高于06年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.88次，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升反映了公司在資產(chǎn)管理方面的全面提升。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率加快了65.29%，存貨周轉(zhuǎn)率提高約23.91%，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也提高約33.46%。 公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：

13、07年流動資產(chǎn)65.13%，非流動資產(chǎn)34.87% 06年流動資產(chǎn)58.55%，非流動資產(chǎn)41.45%,杜邦分析法示例TW公司2007年,權(quán)益乘數(shù) 1.736,資產(chǎn) 114531.17,負(fù)債 48560.94,非流動負(fù)債 25000,流動負(fù)債 23560.94,所有者權(quán)益 65970.23,長期借款25000,短期借款,其他23560.94,杜邦分析法示例TW公司2006年,權(quán)益乘數(shù) 3.136,資產(chǎn) 90277.59,負(fù)債 61487.91,非流動負(fù)債 38000,流動負(fù)債 23487.91,所有者權(quán)益 28789.68,長期借款38000,短期借款11000,其他12487.91,權(quán)益乘數(shù)分析,公司07年權(quán)益乘數(shù)1.736 06年權(quán)益乘數(shù)3.136 財務(wù)杠桿分析： 07年資產(chǎn)負(fù)債率42.4% 06年資產(chǎn)負(fù)債率68.11%，反映公司06年的負(fù)債程度較高，獲得潛在的財務(wù)杠桿效益與可能的超額收益，從而達到提高股東權(quán)益報酬率的目的，但同時也面臨著更大的財務(wù)風(fēng)險。 資本結(jié)構(gòu)分析： 07年所有者權(quán)益資金57.6%，債權(quán)資金42.4%（其中長期資金占51.48%，短期資金占48.52%，且全部來自商業(yè)信用等自發(fā)性籌資） 06年所有者權(quán)益資金31.89% ，債權(quán)資金68.11%（其中長期資金占61.80%，短期資金占38.20%，且來自短期借款的占46.83%） 償債能力分