1、本章學習要求,1、了解金融創(chuàng)新理論； 2、理解資產(chǎn)證券化； 3、理解金融工程； 4、了解風險投資和二板市場； 5、理解金融創(chuàng)新對經(jīng)濟的影響。,一、金融創(chuàng)新的經(jīng)濟學分析,金融創(chuàng)新是指金融領域內(nèi)部通過各種要素的重新組合和創(chuàng)造性變革所創(chuàng)造或引進的新事物。 金融創(chuàng)新的主體是金融機構(gòu)和金融管理當局；金融創(chuàng)新的根本目的是金融機構(gòu)和金融管理當局出于對微觀利益和宏觀效益的考慮。,第一節(jié) 金融創(chuàng)新概述,二、金融創(chuàng)新的內(nèi)容,（一）金融業(yè)務與金融工具的創(chuàng)新 （二）金融技術(shù)和服務的創(chuàng)新 （三）金融市場的創(chuàng)新 （四）金融機構(gòu)和金融制度的創(chuàng)新,三、金融創(chuàng)新的原因,（一）規(guī)避風險 （二）規(guī)避管制 （三）競爭的需要 （四）政

2、府推動和管制的放松 （五）技術(shù)的進步,四、金融創(chuàng)新的影響,（一）有利的方面 1、對金融機構(gòu)來說，金融創(chuàng)新拓展了其業(yè)務規(guī)模和 范圍，增加了贏利機會； 2、對投資者而言，金融創(chuàng)新擴大了資產(chǎn)選擇的空間，提高了金融資產(chǎn)的收益性和流動性； 3、對籌資者而言，金融創(chuàng)新是融資渠道多樣化、融資形式靈活化； 4、對全社會來說，金融創(chuàng)新繁榮了金融業(yè)，增加了應付風險的方式，從而推動了經(jīng)濟發(fā)展。,（二）不利方面 1、金融創(chuàng)新加大了金融體系的風險； 2、金融創(chuàng)新增加了貨幣政策操作的復雜性，影響了貨幣政策的效力。,四、金融創(chuàng)新的影響,第二節(jié) 資產(chǎn)證券化,（一）含義： 將一筆在未來可產(chǎn)生較穩(wěn)定、可預見現(xiàn)金流而本身又缺乏流動

3、性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以出售和流通的證券的行為過程 （二）適合進行證券化資產(chǎn)的特征： 1、在未來擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流 2、資產(chǎn)必須達到一定標準的信用等級 3、資產(chǎn)的還款條件與還款期限易于把握，具有可操作性,一、資產(chǎn)證券化的含義,二、資產(chǎn)證券化的運作,（一）資產(chǎn)證券化的運作流程 1、確定資產(chǎn)證券化目標，組成資產(chǎn)池 2、創(chuàng)立證券化載體（SPV） 3、完善交易結(jié)構(gòu)，進行內(nèi)部評級 4、信用增級 5、進行發(fā)行評級，安排證券銷售,（二）資產(chǎn)證券化的運作流程 6、獲取證券發(fā)行收入，向貸款出售銀行支付購買價格 7、資產(chǎn)擔保證券發(fā)行完畢后到交易所或場外市場掛牌上市 8、實施資產(chǎn)管理，建立投資者應收積累金 9

4、、按期還本付息，進行SPV清算,二、資產(chǎn)證券化的運作,（三）資產(chǎn)證券化的運作主體 資產(chǎn)證券化的運作涉及到多個主體：主要包括發(fā)動主體、特設主體、代發(fā)行主體、投資者、服務人、信用增級主體、資信評級主體等。但在實務操作過程中，同一主體在不影響系統(tǒng)功能的前提下往往同時兼任幾個主體。,二、資產(chǎn)證券化的運作,三、資產(chǎn)證券化的意義和作用,（一）增強銀行的流動性 （二）提高銀行的資本充足率 （三）提高銀行的獲利能力 （四）降低銀行的風險 （五）其他方面的作用,第三節(jié) 金融工程,（一）狹義：金融工程是管理金融風險的工具和技術(shù) （二）廣義：金融工程是將工程思維引入金融領域，綜合地采用各種工程技術(shù)方法設計、開發(fā)和實

5、施新興的金融產(chǎn)品、創(chuàng)造性的解決各種金融問題,一、金融工程的含義,二、金融工程學的研究范圍,（一）新型金融工具的設計與開發(fā) 這部分內(nèi)容是目前金融工程學研究的主要領域，從互換、期權(quán)、遠期利率協(xié)議，到指數(shù)期貨、利率上限下限、證券存托憑證等皆屬此列。 （二）為降低交易成本的新型金融手段的開發(fā) 包括金融市場套利機會的發(fā)掘和利用、交易清算系統(tǒng)的創(chuàng)新等。,二、金融工程學的研究范圍,（三）創(chuàng)造性地為解決某些金融問題提供系統(tǒng)完備的解決辦法 包括各類風險管理技術(shù)的開發(fā)與運用、公司融資結(jié)構(gòu)的創(chuàng)造、企業(yè)兼并收購方案的設計、資產(chǎn)證券化的實施等。,三、金融工程的運作步驟,（一）診斷 （二）研究和設計 （三）開發(fā) （四）管

6、理,第四節(jié) 風險投資和二板市場,（一）什么是風險投資 （VC） 指把資本投向蘊藏著較大失敗風險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品開發(fā)領域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化以取得高資本收益的一種投資行為。,一、風險投資,（二）風險投資的特點 1、投資方向主要集中于高科技領域 2、是一種高風險、高收益的投資 3、是一種長期投資 4、是一種權(quán)益投資 5、是一種專業(yè)投資,一、風險投資,二、二板市場,（一）二板市場的概念： 二板市場是與主板市場相對應的概念，是指主板市場之外專門為中小企業(yè)和新興公司提供籌資途徑的股票市場。 二板市場的上市對象多為具有潛在成長性的新興中小企業(yè)，且上市標準寬松,（二）二板市場的特點 1、面向新興的高成長、高科技中小企業(yè) 2、上市條件相對比較寬松 3、明顯的風險警告聲明，投資者應風險自負 4、監(jiān)管嚴格，要求正規(guī)的市場管理 5、實行嚴格的保薦人和做市商制度,二、二板市場,（三）