1、題目： 魯泰紡織股份有限公司財務分析報告 專 業(yè)： 會計學注會方向 院 系： 會計學院 班 級： 注會q0744 學 號： 070402178 姓 名： 王 婷 二九年十二月“寒冬”中一枝獨秀魯泰紡織股份有限公司財務分析報告摘要：本文從紡織行業(yè)的發(fā)展形勢入手，具體分析魯泰紡織近年的財務報表指標，總結(jié)了魯泰紡織的核心競爭優(yōu)勢、成功經(jīng)驗，并對其未來發(fā)展提出相應的建議。關鍵字：紡織行業(yè) 色織布 魯泰紡織 魏橋紡織一、行業(yè)分析中國制造的紗、布、印染布、針織品、呢絨、絲、絲織品、服裝等紡織服裝產(chǎn)品年產(chǎn)量均居世界第一。紡織品是我國主要的出口產(chǎn)品，在全球金融危機中，紡織業(yè)遭受重大沖擊，整個行業(yè)一度進入“寒冬

2、”。自2005年以來，紡織行業(yè)經(jīng)歷了出口退稅率下調(diào)、人民幣升值和勞動力成本上升三重壓力，尤其是2007年以后，紡織行業(yè)收入和利潤增速均呈現(xiàn)下滑走勢。2008年因受全球金融危機影響，我國紡織企業(yè)的出口訂單急劇減少，自5月份始，行業(yè)利潤增速開始低于收入增速。據(jù)海關統(tǒng)計，2009年前3季度，我國累計出口服裝及衣著附件、紡織紗線織物及制品（以下簡稱“紡織服裝”）合計1216億美元，比去年同期（下同）下降11.2%；其中出口紡織紗線織物及制品430.6億美元，下降13.7%。2008年上半年，我國政府采取從緊的貨幣政策，人民幣兌美元快速升值，原材料、油價、勞動力成本上漲過快，這些因素增加了紡織品出口的成

3、本壓力。2008年下半年，紡織品出口更多的受制于外部需求減少和收匯風險加劇。根據(jù)中國海關資料（見圖），2008年全年中國紡織品服裝出口總額約1852.2億美元，較上年同期增長約8.2%，增幅下降了約10.7個百分點，其中，棉紡織品及服裝累計出口約717.69億美元，同比下降約0.4%，增幅下降約29.1個百分點。預計未來中國占全球貿(mào)易額的比重能夠繼續(xù)提升，但速度會比較緩慢。預計2009年全年出口額同比下降9.27%，2010年出口同比增長5.90%，基本恢復到2008年水平。隨著全球經(jīng)濟的復蘇，未來3-5年內(nèi)紡織行業(yè)出口應能維持5%-8%的增長。2009年,紡織業(yè)政策環(huán)境發(fā)生了很大變化.自去年

4、8月1日起,國家三調(diào)紡織品出口退稅率,由調(diào)整前的11%升至17%.匯率方面,自2008年7月起,人民幣兌美元一直在6.85左右徘徊. 而2009年上半年,人民幣累計升值幅度超過6%.匯率穩(wěn)定有助于企業(yè)海外接單.同時,央行放寬了人民幣貸款政策,下調(diào)了貸款利率，企業(yè)財務費用降幅明顯。2009年1-8月份，紡織行業(yè)財務費用同比下降4.93%，利息支出同比下降11.12%。財務費用下降對提高企業(yè)利潤水平。受需求拉動影響，2009年前三季度紡織品原料價格較年初上漲明顯。截至9月30日，棉花（328級棉）價格較年初上漲約20%，粘膠短纖漲幅超過40%。國際原油的上升也帶動了化纖原料價格上漲，與年初相比，國

5、內(nèi)pta均價、滌綸短纖均價等主要化學纖維原料較年初呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢。原料價格上行增加了企業(yè)成本壓力，但與去年同比為負增，為行業(yè)利潤同比增長留下了空間。二、公司簡介魯泰紡織股份有限公司（以下簡稱魯泰 ，股代碼000762 ，股代碼200762）位于山東省淄博市。原為魯泰紡織有限公司,系由淄博魯誠紡織投資有限公司(原淄博魯誠紡織有限公司，以下簡稱“魯誠紡織”)與泰國泰綸紡織有限公司共同設立的合資企業(yè)。1993年2月3日經(jīng)原國家對外經(jīng)濟貿(mào)易部(1993)外經(jīng)貿(mào)資二函字第59號文批準改制為股份制企業(yè)?，F(xiàn)擁有魯泰紡紗、漂染、織布、面料整理、制衣等十三個生產(chǎn)工廠；北京、上海、青島三家分公司；青島保稅區(qū)魯

6、泰國際貿(mào)易有限公司、北京魯泰襯衫有限公司、香港魯泰有限公司、東營魯信紡織有限責任公司五家控股子公司。魯泰擁有棉花種植、紡紗、漂染、織布、整理、制衣綜合垂直生產(chǎn)能力，現(xiàn)有職工近2 萬人，總資產(chǎn)70.92 億元，凈資產(chǎn)37.81 億元，是世界產(chǎn)量最大的高檔襯衫色織面料供應商。公司現(xiàn)擁有從日本、德國、瑞士等國家引進的具有國際先進水平的機器設備15000 多臺（套）。公司主要產(chǎn)品為精梳紗線、色織布、高支高密純棉坯布、襯衫四大系列，年產(chǎn)紗線4 萬噸左右、色織布1.3 億米、襯衫1500 萬件。其中，中高端色織布年產(chǎn)量占國際市場同類產(chǎn)品的18%，占國內(nèi)市場同類產(chǎn)品的29%。公司產(chǎn)品80%左右銷往日本、美國

7、、英國、意大利、新西蘭等30 多個國家和地區(qū)。魯泰生產(chǎn)的襯衫、色織布、高支高密純棉坯布、紗線分別在2004 年、2005 年、2006年、2007 年被國家質(zhì)檢總局認定為“中國名牌”；2008 年初“魯泰格蕾芬”又榮獲“中國馳名商標”稱號。產(chǎn)品“魯泰格蕾芬”襯衫、色織布面料被評為“商務部重點培育和發(fā)展的出口名牌”及被中國產(chǎn)品質(zhì)量協(xié)會評為“質(zhì)量信譽aaa 級企業(yè)”，2006 年11 月份，公司100 支純棉出口色織面料榮獲“出口商品免驗”資格證書。2007 年10 月魯泰公司被國家發(fā)改委、科技部等五部門評為“國家認定企業(yè)技術(shù)中心”，2008 年8 月公司被中國紡織工業(yè)協(xié)會、中國棉紡織行業(yè)協(xié)會、紡

8、織產(chǎn)品開發(fā)中心認定為國家紡織產(chǎn)品開發(fā)基地。魯泰一向重視規(guī)范化管理體系的建設，從1995年通過了iso9001質(zhì)量管理體系認證后，現(xiàn)已陸續(xù)通過了iso14001環(huán)境管理體系認證、iso18000職業(yè)健康安全管理體系認證、so10012測量管理體系認證、sa8000社會責任管理體系認證等國際標準化管理體系認證，在不斷提高公司管理水平的同時，也打破了國際貿(mào)易中的各種壁壘，為公司持續(xù)發(fā)展奠定了良好的基礎。三、魯泰財務分析（一）營業(yè)收入結(jié)構(gòu)分析2008年，魯泰實現(xiàn)營業(yè)收入 392,183.74 萬元，完成出口創(chuàng)匯45,903.00 萬美元，營業(yè)利潤55,946.48萬元，歸屬于普通股股東的凈利潤51,2

9、94.47 萬元，分別比上年同期增長2.92%、18.81%、10.36%、11.58%。2008年，魯泰的設備利用率100%，還有部分產(chǎn)品外包加工，主要產(chǎn)品色織布、襯衣全部按訂單生產(chǎn)。2008年，魯泰來自色織布收入25億元，同比增長6.77%，營業(yè)利潤6.6億元，同比增長6.42%；來自襯衫的收入10億元，同比增長18%，營業(yè)利潤2.7億元，同比增長12.81%。魯泰紡織營業(yè)收入結(jié)構(gòu)分析表（貨幣單位：人民幣萬元）2006年2007年2008年2009上半年營業(yè)收入金額300,338.00 381,067.13392,183.74184,236.62同比增長26.88%2.92%-0.85 %

10、色織布收入191,579240,436.42256,711.85119,062.82占比63.79%63.1%65.46%64.62%同比增長2550%6.77%-4.45%襯衣收入66,446.4586,112.08101,867.3049,668.44占比22.12%22.60%25.97%26.96%同比增長29.60%18.30%-7.99%皮棉收入13,196.743,562.37 3,847.763,356.84占比4.39%1.01%0.91%1.82%同比增長-70.84%-7.42%128.02%國內(nèi)收入收入75,344.2095,352.5377,250.92 46,997

11、.58占比25.09%25.02%19.70%25.51%同比增長26.56%-18.98%77.98%出口收入收入224,993.80285,714.60314,932.82137,239.04占比74.91%74.98%80.30%74.49%同增比長26.99%10.23%-13.91%2009年上半年，由于受世界金融危機的持續(xù)影響，雖然公司能保持滿負荷生產(chǎn)，但出口訂單中高附加值訂單的減少導致產(chǎn)品銷售均價降低，致使魯泰的經(jīng)營業(yè)績受到了一定影響。上半年實現(xiàn)營業(yè)收入184,236.62 萬元，出口創(chuàng)匯20,172.73萬美元，營業(yè)利潤29,443.65 萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤26,

12、356.95 萬元，分別比去年同期降低了0.85 %、20.43%、19.68 %。值得注意的是，2009年上半年的國內(nèi)收入顯著增加。原因是企業(yè)對營銷網(wǎng)絡的建設，上半年投入資金189.81 萬元，累計投資682.25 萬元，完成計劃投資的3.41%。在北京、上海、成都、昆明、濟南等國內(nèi)主要城市開設襯衣專賣店20 家，并已正式營業(yè)。報告期公司開始的網(wǎng)絡銷售業(yè)務也進入試運行階段。（二）盈利能力分析魯泰紡織股份有限公司盈利能力指標值一覽表比率名稱2009-09-302008-12-312007-12-312006-12-31銷售毛利率(%)29.8625.6025.8726.27凈利潤(萬元)408

13、22.7251294.4745972.5134001.94凈利潤增長率(%)-17.8511.5835.219.17凈資產(chǎn)收益率(%) 10.860014.480020.290017.2900每股收益（元）0.41000.26000.12000.60002008 年，魯泰共完成受理專利21 項，其中發(fā)明專利6 項，實用新型15 項，2008 年魯泰還完成技術(shù)革新項目341 項，完成課題攻關56 項，完成新產(chǎn)品開發(fā)8 項。其中“超高支純棉面料加工關鍵技術(shù)及其產(chǎn)業(yè)化”與“印染廢水大通量膜處理及回用技術(shù)與產(chǎn)業(yè)化”兩項技術(shù)獲得2008 年度國家科技進步二等獎，“半缸染色節(jié)能工藝技術(shù)的研究和推廣”獲得全

14、國紡織印染行業(yè)節(jié)能減排優(yōu)秀技術(shù)創(chuàng)新成果一等獎。在2008 年科技成果鑒定會上，公司“純棉單向?qū)Ш故孢m性面料工藝技術(shù)研究”被認定為國際領先水平，“無甲醛免燙及低排碳面料的開發(fā)與研究”與“棉尼龍免燙彈力色織面料”兩項目分別被認定為國際先進水平。目前，魯泰使用的染化料、化工料及助劑全部符合歐洲oeko-tex100環(huán)保紡織品標準。2009年前三季度毛利率達到29.8%,較前2 季度毛利率持續(xù)提升.第三季度的毛利率更達到了32.5%，主要原因是公司研發(fā)費用原來計入成本,而現(xiàn)在改計入管理費用, 這使得公司二,三季度毛利率回升較快,如果不考慮這一調(diào)整(即還將研發(fā)費用計入成本),則公司三季度毛利率約在27.

15、6%左右,與去年基本持平,但與前兩個季度相比毛利率還是持續(xù)回升的.研發(fā)費用由計入成本改計入管理費用使得管理費用大幅增加,達到2.18 億。魯泰在金融危機期間不得不靠降低產(chǎn)品價格來維持訂單,這一降價保單策略也收到成效。四、對比分析為進一步分析魯泰的經(jīng)營狀況，將其同魏橋紡織進行比較分析。魏橋紡織股份有限公司（以下簡稱“魏橋”），位于山東省鄒平縣，成立于1998年。主要從事棉紗、坯布及牛仔布的生產(chǎn)、銷售及分銷，是中國最大的棉紡織生產(chǎn)商。二零零八年，魏橋產(chǎn)量約819,000噸棉紗、1,452,000,000 米坯布及167,000,000 米牛仔布。（一） 規(guī)模比較（2008年）單位：人民幣元從上圖中

16、可以看出，魏橋比魯泰的總資產(chǎn)多20,204,496,895.20萬元，近乎魯泰的4倍。魏橋比魯泰的長期負債多4,928,199,985.41元,從一方面表明了魏橋的財務風險高于魯泰。魏橋的固定資產(chǎn)比魯泰多14,720,412,553.78萬元，表明魏橋的生產(chǎn)規(guī)模遠大于魯泰。（二） 營業(yè)收入比較單位：萬元2005年2006年2007年2008年營業(yè)收入魯泰238,601300,338381,067392,183魏橋1,358,4391,982,6151,858,9591,645,309同比增長率魯泰26.19%25.87%26.88%2.92%魏橋22.51%45.95%-6.24%-11.49

17、%兩家來自山東的大型民營紡織企業(yè)，2008年，面對全球金融危機，魏橋與魯泰表現(xiàn)出不同的經(jīng)營業(yè)績。2008年，魯泰的出口收入占營業(yè)收入的80.30%，魏橋的出口收入占營業(yè)收入的40.5%，由此推斷，金融危機對魯泰的沖擊遠遠大于魏橋。從表中可以看出，2008年魏橋紡織實現(xiàn)營業(yè)收入164元，同比下降11.49%，實現(xiàn)凈利潤5.96億元，同比下降68.26%。2008年，魏橋的國內(nèi)收入同比下降10.64%，出口收入同比下降12.71%。魯泰與魏橋的經(jīng)營業(yè)績差別主要源自兩家企業(yè)核心技術(shù)的差別。2008年魯泰取得了多項達到國際水平的研發(fā)成果和新技術(shù)，正是這些研發(fā)成果讓魯泰戰(zhàn)勝競爭對手，贏得市場，面對金融風

18、暴，凈利潤仍然比上年增長6.43%。（三）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較2008年，魏橋的主營產(chǎn)品是坯布和棉紗，二者收入合計占營業(yè)收入的91%，其中，棉紗同比下降22.08%，坯布同比下降5.28%。坯布和棉紗屬于勞動密集型產(chǎn)品，技術(shù)壁壘較低。2008年魏橋有113000名員工，人均將利潤約5275元；魯泰有16755名員工，人均凈利潤30726元。由于缺乏技術(shù)保護壁壘，魏橋應對金融危機的能力較弱。五、競爭優(yōu)勢（一）產(chǎn)品優(yōu)勢魯泰主營高檔純棉襯衫用面料和襯衫成品，高端色織布是公司最核心的競爭優(yōu)勢。魯泰色織布產(chǎn)能13000萬米，約占全球高端色織布產(chǎn)能（約8億米）的18，其他國內(nèi)色織布龍頭企業(yè)包括廣東溢達（8100萬

19、米）、雅戈爾（6700萬米）、天津田歌（4000萬米）、湖北邁亞（4000萬米）。魯泰綜合競爭優(yōu)勢突出，毛利率水平是行業(yè)平均水平的3倍左右。（二）成本優(yōu)勢魯泰的相對低成本優(yōu)勢源自三方面:(1)產(chǎn)業(yè)鏈貫穿從棉花種植、紡紗、漂染、織布、整理及制衣等領域，一方面，完整的產(chǎn)業(yè)鏈不僅保證了生產(chǎn)的穩(wěn)定性，而且通過對全部生產(chǎn)環(huán)節(jié)進行質(zhì)量監(jiān)控，有力保證了產(chǎn)品的質(zhì)量穩(wěn)定性。另一方面，依托完整產(chǎn)業(yè)鏈，魯泰具有較強的消化吸收市場不利因素（例如棉花價格波動）影響的能力。(2)由于從事色織布生產(chǎn)具有十余年歷史, 部分機器設備已經(jīng)折舊完畢, 但仍可使用:在公司生產(chǎn)成本中,折舊占比僅7%左右,而同類競爭對手通常在10%以上

20、.(3)淄博海關在魯泰試點了“多點報關、無紙通關、網(wǎng)上付稅”三位一體的快捷通關模式，每年可為企業(yè)降低數(shù)百萬的通關成本，為企業(yè)闖蕩國際市場創(chuàng)造了便利的條件。（三）技術(shù)優(yōu)勢技術(shù)優(yōu)勢是魯泰保持長期競爭優(yōu)勢驅(qū)動力。自1994年涉足色織布行業(yè),魯泰能夠做到始終處于行業(yè)前列, 有賴于對技術(shù)研發(fā)的重視,目前研發(fā)費用率約4%,行業(yè)中遙遙領先。眾所周知, 面料后整理是中國紡織企業(yè)薄弱環(huán)節(jié),魯泰在后整理領域?qū)崿F(xiàn)了特殊整理和功能整理突破;同時, 形成了lt.am超級免燙色織面料,xla彈力面料,棉麗錦系列面料,coolmax吸水速干面料,光觸媒抗菌面料,全面免燙三防面料,銀纖維抗菌抗輻射面料等功能性產(chǎn)品.（四）客戶

21、群穩(wěn)定魯泰擁有一批常年合作的大型、優(yōu)質(zhì)客戶群，合作3年以上的客戶占公司銷售量的80%以上，長期的合作不僅是生意上的合作，也是戰(zhàn)略上的同盟關系，客戶的產(chǎn)品研究、設計、開發(fā)，以及倉儲、物流配送、訂單管理都與魯泰有深層次的合作。魯泰以其質(zhì)量的穩(wěn)定性,完善及時的供貨能力, 使采購商擁有一種安全感和信任感,這是色織布新進入者,已經(jīng)部分實力偏弱的企業(yè)無法做到的。六、成功經(jīng)驗（一）規(guī)避高幣值風險魯泰在應對人民幣快速升值方面經(jīng)驗主要有三點：第一，靈活運用金融衍生工具和結(jié)算方式，從2005年4月始，魯泰便與銀行簽訂了總額8000萬美元的遠期結(jié)匯合同，有效規(guī)避了人民幣升值帶來的匯兌損失；第二，主動調(diào)整外幣負債結(jié)構(gòu)

22、，從人民幣升值中獲取利益；第三，加大原材料進口力度，減少匯兌損失。（二）提升設計煥發(fā)市場活力由于受到金融危機的沖擊，歐美地區(qū)特別是美國市場的消費者都普遍出現(xiàn)了消費意愿下降的情況，市場對高檔產(chǎn)品的需求大幅減弱。市場消費需求的這種變化，對時尚元素和個性化體現(xiàn)提出更強的需求。魯泰專門成立了一個設計團隊，針對市場需求的變化強化產(chǎn)品的創(chuàng)意、通過把握消費者心理需求進行新產(chǎn)品研發(fā)。增加公司的設計團隊與客戶進行更深入的交流，根據(jù)客戶以往訂單的產(chǎn)品風格，嘗試提供更多的個性化設計服務。從時尚潮流的角度來看，歐美市場占據(jù)著時尚潮流趨勢的主導地位。據(jù)了解，2009年上半年，公魯泰的訂單受大環(huán)境影響有所下降，從三季度起

23、開始明顯好轉(zhuǎn)。如今，生產(chǎn)設備已超負荷運轉(zhuǎn)，訂單已排滿了2010年的一季度。（三）積極開拓新市場除了確保美、歐、日等主要出口市場的份額以外，魯泰還在積極開拓俄羅斯以及印度等一些東盟國家市場，打造多元化的出口格局。東盟國家的紡織產(chǎn)業(yè)配套能力比較薄弱，比如越南、孟加拉等國家的勞動力成本低廉，在面料下游的制衣工業(yè)中具備一定的競爭優(yōu)勢，但是產(chǎn)業(yè)鏈的不完整，客觀上就迫使它必須進口大量面料和輔料來彌補這種不足。作為全球知名的面料供應商，魯泰在這方面會更加積極主動地尋找機會，挖掘潛在的市場。七、良好前景（一）長絨棉價格鎖定2009年8月下旬至9月上旬黃河及長江流域連續(xù)出現(xiàn)災害性天氣，棉花產(chǎn)量和質(zhì)量受到不利影響

24、，國內(nèi)棉花大面積減產(chǎn)，棉花價格大幅上漲。魯泰所用棉花為長絨棉,2009 年棉花成本約為15000 元/噸,市場價則約為17000 元/噸.魯泰當前已簽訂的棉花數(shù)量可用至2010 年10 月份,合同價約為17000元/噸. 9 月份以后,棉花價格漲幅達20%,當前長絨棉報價達23000元/噸左右.2010 年國內(nèi)棉花產(chǎn)量同比減少在15%左右,全年棉花價格將維持高位.在棉花價格上漲的前提下,2010 年紡織品價格將相應上漲. 而魯泰將因此受益,預計明年公司毛利率將提升1-2 個百分點。（二）享受低稅率魯泰根據(jù)相關規(guī)定，經(jīng)企業(yè)申報、專家審評、公示等程序，被認定為高新技術(shù)企業(yè)，并于2009年2月3日收

25、到了由山東省科學技術(shù)廳、山東省財政廳、山東省國家稅務局、山東省地方稅務局聯(lián)合簽發(fā)的魯科高字200912號文件的正式通知。認定有效期為3年。根據(jù)國家對高新技術(shù)企業(yè)的相關稅收政策，公司自獲得高新技術(shù)企業(yè)認定后三年內(nèi)（2008年至2010年），所得稅稅率將按15%的比例征收。（三）行業(yè)洗牌帶來的契機與其他發(fā)展中國家相比，中國的勞動力成本優(yōu)勢逐漸減弱，生產(chǎn)勞動密集型紡織品的中國紡織企業(yè)面臨的生存空間越來越小。紡織行業(yè)的產(chǎn)能將集中向中高端紡織品轉(zhuǎn)移，未來將走向行業(yè)洗牌的階段，從整體上看行業(yè)仍將經(jīng)歷陣痛的階段。但魯泰憑借公司突出的競爭優(yōu)勢，有能力變危為機，在更大領域范圍內(nèi)的實現(xiàn)成功。而作為色織布龍頭的魯泰在弱市中更能