1、世界咨詢師,第三課題投資管理：共同基金和對沖基金,陳志武 美國耶魯大學金融經(jīng)濟學終身教授,世界咨詢師,理財并非易事,基本方法 (如, Fidelity, Warren Buffet) 技術(shù)方法 (運用畫圖及技術(shù)指標) 數(shù)量方法 (典型運用于對沖基金: Tiger Capital, DE Shaw, LTCM ) 價值型、增長型、等,世界咨詢師,投資為何需要客觀方法?,投資人易受情緒波動、易有偏見: 對主觀判斷過于自信 對新聞信息反應過度 受市場心理影響 不太愿意糾正或放棄錯誤策略,世界咨詢師,同期回報率最低的公司,回報率次低的公司,回報率最高的公司,中國公司：股東人數(shù)增長率與同期股票回報率的關(guān)

2、系,世界咨詢師,“東方明珠”過去的月回報率之出現(xiàn)頻率分布（1994年至2001年底）,月回報率高于16%之頻率,月回報率低于 -20%之頻率,世界咨詢師,如果每次“東方明珠”月回報率到達10%即賣掉，它將來月回報率之出現(xiàn)概率分布如下,月回報率高于10%時都被賣掉，因此許多概率都集中在10%這一點,月回報率低于-20%之頻率,世界咨詢師,男女有別!,This table shows differences in trading level and performance between women 至少3年的, 占20%;至少2年的, 占42.77%.,世界咨詢師,出路之一： “指數(shù)”投資策略,

3、世界咨詢師,為什么采用“指數(shù)基金”投資策略？,“指數(shù)基金”投資策略指的是：分配于各上市公司之資金份額應大體與各公司在所有上市公司總市值中的比例相一致。 這種被動式投資策略會杜絕不負責任的投機選股 也最有利于監(jiān)督基金經(jīng)理之業(yè)績，是 “委托-代理”關(guān)系的最佳處理方式,世界咨詢師,指數(shù)投資在實際中,全美國的退休金約為2.5萬億美元, 其中1.4萬億美元(占68%)投在各種指數(shù)基金中. 美國最大的指數(shù)基金管理公司和所管指數(shù)資金如下（包括來自美國之外的投資）： Barclays Global Investors：7906億美元 State Street Global：6107億美元 Vanguard G

4、roup：2336億美元 Deutsche Asset：1320億美元,世界咨詢師,世界咨詢師,出路之二： 如果采用主動式投資策略，則風險控制最為重要!,世界咨詢師,為什么風險控制？,每個人都認為自己勝過一般人，但這并不可能。 每個股民/基金經(jīng)理都認為，自己對未來市場的發(fā)展動向了解得比別人多。 或許你比別人更了解一些公司，但你不可能對每家公司都如此。 為避免因少數(shù)幾個股票的損失而使你整個投資業(yè)績太差，應分散投資!,世界咨詢師,圖一：不同證券類在美國歷年的財富積累,$2279,$7860,$71,$51,$17,小公司股,大公司股,公司債券,長期公債,中期公債,短期公債,版權(quán)所有：Ibbotson Associates,1926年初投1元，到今天值多少？,世界咨詢師,圖二：從月回報率看風險的含意,只持單只股：誠成文化,20只股票的等份投資組合（含誠成文化）,+135%,世界咨詢師,如何讓你睡好覺?,世界咨詢師,分投5只股票的情況,世界咨詢師,分投20只股票的情況,世界咨詢師,Dual Objectives,世界咨詢師,如何找到最優(yōu)投資組合？,世界咨詢師,各類投資證券的風