1、證券交易證券登記與交易結(jié)算,廣發(fā)證券珠海分公司徐堅(jiān)榮,講師介紹,徐堅(jiān)榮：經(jīng)濟(jì)學(xué)研究生，6年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，廣發(fā)證券珠海分公司營銷總監(jiān)助理。從2006年開始于公司內(nèi)部組織證券從業(yè)資格考試培訓(xùn)，組織參與公司內(nèi)外培訓(xùn)106次。并曾先后于重慶大學(xué)主講宏觀經(jīng)濟(jì)分析、吉林大學(xué)主講證券投資學(xué)。 QQ：798405260 珠海證券從業(yè)考試Q群:121164155 電話希望我的課程，能讓同學(xué)們聽得開心、對未來的職業(yè)人生有所啟發(fā)、然后回到宿舍了居然還記得+我的QQ_,第十章證券登記與交易結(jié)算,主要考點(diǎn) 1.熟悉證券登記的概念、種類及其主要內(nèi)容； 2.掌握清算、交收的概念；3.熟悉清算和交收

2、的聯(lián)系與區(qū)別；4.掌握清算與交收的原則； 5.掌握結(jié)算賬戶管理的有關(guān)規(guī)定和要求； 6.掌握證券交易結(jié)算流程及各主要環(huán)節(jié)的基本內(nèi)容； 7.熟悉證券交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的種類及其防范措施,第一節(jié)證券登記 一、證券登記概述（熟悉） 證券登記是指證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)為證券發(fā)行人建立和維護(hù)證券持有人名冊的行為。 證券登記具有確定或變更證券持有人及其權(quán)利的法律效力，是保障投資者合法權(quán)益的重要環(huán)節(jié)，也是規(guī)范證券發(fā)行和證券交易過戶的關(guān)鍵所在。 目前，中國結(jié)算公司辦理證券登記業(yè)務(wù)的主要依據(jù)是2006年7月經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)布的證券登記規(guī)則以及2010年4月7日修訂發(fā)布的證券持有人名冊服務(wù)業(yè)務(wù)指引。,二、證券登記的種類（熟悉

3、） 證券登記按證券種類可以劃分為股份登記、基金登記、債券登記、權(quán)證登記、交易型開放式指數(shù)基金登記等；按性質(zhì)可以劃分初始登記、變更登記、退出登記等。 1初始登記 初始登記指已發(fā)行的證券在證券交易所上市前，由中國結(jié)算公司根據(jù)證券發(fā)行人的申請維護(hù)證券持有人名冊，并將證券記錄到投資者證券賬戶中。 按照證券類別和發(fā)行情況，可以對證券初始登記進(jìn)一步劃分為股份初始登記、基金募集登記、債券發(fā)行登記、權(quán)證發(fā)行登記和交易型開放式指數(shù)基金發(fā)行登記。,股份初始登記。股份登記包括首次公開發(fā)行登記、增發(fā)新股登記、送股（或轉(zhuǎn)增股本）登記和配股登記等。 a在現(xiàn)階段采用網(wǎng)上定價(jià)公開發(fā)行方式的情況下，投資者申購后，主承銷商根據(jù)股

4、票發(fā)行公告的有關(guān)規(guī)定確定認(rèn)購股數(shù)，然后由中國結(jié)算公司在發(fā)行結(jié)束后根據(jù)成交記錄或配售結(jié)果自動(dòng)完成新股的股份登記。 b首次公開發(fā)行股份，發(fā)行結(jié)束后2個(gè)交易日內(nèi)，上市公司應(yīng)當(dāng)向中國結(jié)算公司申請辦理股份發(fā)行登記，對網(wǎng)上和網(wǎng)下發(fā)行的結(jié)果加以確認(rèn)。,c對送股（公積金轉(zhuǎn)增股本）的股份登記，由中國結(jié)算公司根據(jù)上市公司提供的股東大會(huì)紅利分配方案決議確定的送股比例或公積金轉(zhuǎn)增股本比例，按照股東數(shù)據(jù)庫中股東的持股數(shù)，主動(dòng)為其增加股數(shù)，從而自動(dòng)完成送股（轉(zhuǎn)增股）的股份登記手續(xù)。 d根據(jù)有關(guān)規(guī)定，證券發(fā)行人申請辦理送股（公積金轉(zhuǎn)增股本）登記，應(yīng)向中國結(jié)算公司提供派發(fā)股份股利及公積金轉(zhuǎn)增股本申請、股東大會(huì)決議以及其他要求

5、的材料。中國結(jié)算公司對證券發(fā)行人的申請材料審核通過后，根據(jù)其申請派發(fā)相應(yīng)股份，于權(quán)益登記日登記送股（轉(zhuǎn)增股）。申請送股（轉(zhuǎn)增股）時(shí)，上市公司應(yīng)確保權(quán)益登記日不得與配股、增發(fā)、擴(kuò)募等發(fā)行行為的權(quán)益登記日重合。 e上海證券交易所實(shí)行全面指定交易后，中國結(jié)算公司在配股登記日閉市后向各證券營業(yè)部傳送投資者配股明細(xì)數(shù)據(jù)庫。配股股份登記的記錄在股票賬戶的過戶記錄中逐筆反映。,基金募集登記。證券投資基金網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)下發(fā)行要進(jìn)行募集登記。 債券發(fā)行登記。記賬式國債通過招投標(biāo)或其他方式發(fā)行的，中國結(jié)算公司根據(jù)財(cái)政部和證券交易所相關(guān)文件確認(rèn)的結(jié)果，建立證券持有人名冊，完成初始登記。記賬式國債在證券交易所掛牌分銷或

6、在場外合同分銷的，中國結(jié)算公司根據(jù)證券交易所確認(rèn)的分銷結(jié)果，辦理記賬式初始國債登記。 權(quán)證發(fā)行登記。權(quán)證發(fā)行登記參照股份首次公開發(fā)行登記辦理。 交易型開放式指數(shù)基金發(fā)行登記。交易型開放式指數(shù)基金募集結(jié)束后，基金管理人應(yīng)到中國結(jié)算公司辦理交易型開放式指數(shù)基金份額上市前的有關(guān)登記手續(xù)。中國結(jié)算公司根據(jù)基金管理人提供的投資者交易型開放式指數(shù)基金份額有效明細(xì)數(shù)據(jù)辦理初始登記。,2變更登記 變更登記指由證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)執(zhí)行并確認(rèn)記名證券過戶的行為。變更登記包括證券過戶登記和其他變更登記。 （1）證券過戶登記。按照引發(fā)變更登記需求的不同，可以將證券過戶登記劃分為證券交易所集中交易過戶登記（簡稱“集中交易過

7、戶登記”）和非集中交易過戶登記（簡稱“非交易過戶登記”）。 非交易過戶登記是指符合法律規(guī)定和程序的因股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓、司法扣劃、行政劃撥、繼承、捐贈(zèng)、財(cái)產(chǎn)分割、公司購并、公司回購股份和公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等原因，發(fā)生的記名證券在出讓人、受讓人或賬戶之間的變更登記。 （2）其他變更登記。其他變更登記包括證券司法凍結(jié)、質(zhì)押、權(quán)證創(chuàng)設(shè)與注銷、權(quán)證行權(quán)、可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股、可轉(zhuǎn)換公司債券贖回或回售、交易型開放式指數(shù)基金申購或贖回等引起的變更登記。,3退出登記 中國結(jié)算公司在結(jié)清與股票發(fā)行人的債權(quán)債務(wù)，或就債權(quán)債務(wù)問題達(dá)成協(xié)議后，與股票發(fā)行人或其代辦機(jī)構(gòu)簽訂證券登記數(shù)據(jù)資料移交備忘錄，將股份持有人名冊清單等

8、證券登記相關(guān)數(shù)據(jù)和資料移交股票發(fā)行人或其代辦機(jī)構(gòu)。 債券提前贖回或到期兌付的，其證券交易所市場登記服務(wù)業(yè)務(wù)自動(dòng)終止，視同債券發(fā)行人交易所市場退出登記手續(xù)辦理完畢。,第二節(jié)證券交易清算與交收 一、清算與交收的概念 1清算、交收的定義（掌握） 清算與交收是整個(gè)證券交易過程中必不可少的兩個(gè)重要環(huán)節(jié)。 證券交易的清算是指在每一營業(yè)日中每個(gè)結(jié)算參與人證券和資金的應(yīng)收、應(yīng)付數(shù)量或金額進(jìn)行計(jì)算的處理過程。 證券交易的交收是指根據(jù)清算的結(jié)果在事先約定的時(shí)間內(nèi)履行合約的行為，一般指買方支付一定款項(xiàng)以獲得所購證券，賣方交付一定證券以獲得相應(yīng)價(jià)款。交收的實(shí)質(zhì)是依據(jù)清算結(jié)果實(shí)現(xiàn)證券與價(jià)款的收付，從而結(jié)束整個(gè)交易過程。

9、 清算和交收兩個(gè)過程統(tǒng)稱為“結(jié)算”。,2清算和交收的聯(lián)系和區(qū)別（熟悉） （1）清算與交收的聯(lián)系 從時(shí)間發(fā)生及運(yùn)作的次序來看，清算是交收的基礎(chǔ)和保證，交收是清算的后續(xù)與完成。清算結(jié)果正確才能確保交收順利進(jìn)行；而只有通過交收，才能最終完成證券或資金收付，結(jié)束整個(gè)交易過程。 （2）清算與交收的區(qū)別 兩者最根本的區(qū)別在于：清算是對應(yīng)收、應(yīng)付證券及價(jià)款的軋抵計(jì)算，其結(jié)果是確定應(yīng)收、應(yīng)付數(shù)量或金額，并不發(fā)生財(cái)產(chǎn)實(shí)際轉(zhuǎn)移；交收則是根據(jù)清算結(jié)果辦理證券和價(jià)款的收付，發(fā)生財(cái)產(chǎn)實(shí)際轉(zhuǎn)移（雖然有時(shí)不是實(shí)物形式）。,二、滾動(dòng)交收和會(huì)計(jì)日交收 證券交易從結(jié)算的時(shí)間安排來看，可以分為滾動(dòng)交收和會(huì)計(jì)日交收：前者要求某一交易

10、日成交的所有交易有計(jì)劃地安排距成交日相同營業(yè)日天數(shù)的某一營業(yè)日進(jìn)行交收；后者要求在一段時(shí)間內(nèi)的所有交易集中在一個(gè)特定日期進(jìn)行交收。滾動(dòng)交收目前已被各國（地區(qū)）證券市場廣泛采用。 我國內(nèi)地市場目前存在兩種滾動(dòng)交收周期，即T1與T3：前者適用于我國內(nèi)地市場的A股、基金、債券、回購交易等；后者適用于B股（人民幣特種股票）。,三、清算與交收的原則（掌握） 1凈額清算原則 凈額清算又稱“差額清算”，指在一個(gè)清算期中，對每個(gè)結(jié)算參與人價(jià)款的清算只計(jì)其各筆應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)相抵后的凈額，對證券的清算只計(jì)每一種證券應(yīng)收、應(yīng)付相抵后的凈額。 凈額清算又分為雙邊凈額清算和多邊凈額清算。目前，通過證券交易所達(dá)成的交易大

11、多采取多邊凈額清算方式。凈額清算方式的主要優(yōu)點(diǎn)是可以簡化操作手續(xù)，減少資金在交收環(huán)節(jié)的占用。應(yīng)該注意的是，在實(shí)行滾動(dòng)交收的情況下，清算價(jià)款時(shí)同一清算期內(nèi)發(fā)生的不同種類證券的買賣價(jià)款可以合并計(jì)算，但不同清算期發(fā)生的價(jià)款不能合并計(jì)算；清算證券時(shí)，只有在同一清算期內(nèi)且同種證券才能合并計(jì)算。,2共同對手方制度 共同對手方是指在結(jié)算過程中，同時(shí)作為所有買方和賣方的交收對手并保證交收順利完成的主體，一般由結(jié)算機(jī)構(gòu)充當(dāng)。 對于我國證券交易所市場實(shí)行多邊凈額清算的證券交易，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)（即中國結(jié)算公司）是承擔(dān)相應(yīng)交易交收責(zé)任的所有結(jié)算參與人的共同對手方。,3貨銀對付原則 貨銀對付又稱款券兩訖或錢貨兩清。貨

12、銀對付指證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與結(jié)算參與人在交收過程中，當(dāng)且僅當(dāng)資金交付時(shí)給付證券，證券交付時(shí)給付資金。 4分級(jí)結(jié)算原則 證券和資金結(jié)算實(shí)行分級(jí)結(jié)算原則。證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與結(jié)算參與人之間的集中清算交收；結(jié)算參與人負(fù)責(zé)辦理結(jié)算參與人與客戶之間的清算交收。但結(jié)算參與人與其客戶的證券劃付，應(yīng)當(dāng)委托證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)代為辦理。 實(shí)行分級(jí)結(jié)算原則主要是出于防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的考慮。,第三節(jié)結(jié)算賬戶的管理 一、結(jié)算賬戶的開立 根據(jù)中國結(jié)算公司結(jié)算備付金管理辦法，結(jié)算參與人申請開立資金交收賬戶時(shí)，應(yīng)當(dāng)提交結(jié)算參與人資格證書、法定代表人授權(quán)委托書、開立資金交收賬戶申請表、資金交收賬戶印鑒卡、指定收款賬戶

13、授權(quán)書等材料。結(jié)算參與人同時(shí)應(yīng)在中國結(jié)算公司預(yù)留指定收款賬戶，用于接收其從資金交收賬戶匯劃的資金。指定收款賬戶應(yīng)當(dāng)是在中國證監(jiān)會(huì)備案的客戶交易結(jié)算資金專用存款賬戶和自有資金專用存款賬戶，且賬戶名稱與結(jié)算參與人名稱應(yīng)當(dāng)一致。,二、結(jié)算賬戶的管理（掌握） 1資金交收賬戶計(jì)息 結(jié)算備付金指資金交收賬戶中存放的用于資金交收的資金，因此資金交收賬戶也稱為結(jié)算備付金賬戶。中國結(jié)算公司按照中國人民銀行規(guī)定的金融同業(yè)活期存款利率向結(jié)算參與人計(jì)付結(jié)算備付金利息。結(jié)算備付金利息每季度結(jié)息一次，結(jié)息日為每季度第三個(gè)月的20日，應(yīng)計(jì)利息記入結(jié)算參與人資金交收賬戶并滾入本金。遇中國人民銀行調(diào)整存款利率的，中國結(jié)算公司統(tǒng)

14、一按結(jié)息日的利率計(jì)算利息，不分段計(jì)算。,2最低結(jié)算備付金限額 （1）最低備付的含義 最低備付指結(jié)算公司為資金交收賬戶設(shè)定的最低備付限額，結(jié)算參與人在其賬戶中至少應(yīng)留足該限額的資金量。最低備付可用于完成交收，但不能劃出。如果用于交收，次日必須補(bǔ)足。 （2）最低備付的調(diào)整 根據(jù)各結(jié)算參與人的風(fēng)險(xiǎn)程度，中國結(jié)算公司每月為各結(jié)算參與人確定最低結(jié)算備付金比例，并按照各結(jié)算參與人上月證券日均買入金額和最低結(jié)算備付金比例，確定其最低結(jié)算備付金限額。計(jì)算公式為：（必須記住公式各要素，并會(huì)進(jìn)行簡單計(jì)算）,其中，上月證券買入金額包括在證券交易所上市交易的A股、基金、ETF、LOF、權(quán)證、債券以及未來新增的、采用凈

15、額結(jié)算的證券品種的二級(jí)市場買入金額，債券回購初始融出資金金額和到期購回金額，但不包括買斷式回購到期購回金額；對于最低結(jié)算備付金比例，債券品種（包括現(xiàn)券交易和回購交易）按10計(jì)收，債券以外的其他證券品種按20計(jì)收。 在每月前3個(gè)營業(yè)日內(nèi)，中國結(jié)算公司對結(jié)算參與人的最低結(jié)算備付金限額進(jìn)行重新核算、調(diào)整。,（3）最低備付不足 資金交收賬戶余額不能滿足交收日交收所需要的資金時(shí)，結(jié)算參與人必須在當(dāng)日交收截止時(shí)點(diǎn)之前將不足部分劃入其資金交收賬戶；否則，構(gòu)成資金交收違約。 三、結(jié)算賬戶的撤銷 結(jié)算系統(tǒng)參與人無對應(yīng)交易席位且已結(jié)清與中國結(jié)算公司的一切債權(quán)、債務(wù)后，可申請終止在中國結(jié)算公司的結(jié)算業(yè)務(wù)，撤銷結(jié)算賬

16、戶。注意，結(jié)算賬戶是可以撤銷的,第四節(jié)證券交易的結(jié)算流程（掌握） 證券交易的結(jié)算可以劃分為清算和交收兩個(gè)主要環(huán)節(jié)。在此基礎(chǔ)上，還可以進(jìn)一步劃分為交易數(shù)據(jù)接收、清算、發(fā)送清算結(jié)果、結(jié)算參與人組織證券或資金以備交收、證券交收和資金交收、發(fā)送交收結(jié)果、結(jié)算參與人劃回款項(xiàng)、交收違約處理等八個(gè)環(huán)節(jié)。 一、交易數(shù)據(jù)接收 滬、深證券交易所在閉市后，會(huì)按約定將證券交易數(shù)據(jù)通過專門通訊鏈路傳輸給中國結(jié)算公司滬、深分公司。中國結(jié)算公司滬、深分公司接收數(shù)據(jù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)核對所接收數(shù)據(jù)的完整性。,二、清算 接收完證券交易數(shù)據(jù)后，中國結(jié)算公司滬、深分公司一般在當(dāng)日日終，作為共同對手方，以結(jié)算參與人為單位，對各結(jié)算參與人負(fù)責(zé)清

17、算的證券交易對應(yīng)的應(yīng)收和應(yīng)付價(jià)款進(jìn)行軋抵處理。在清算過程中，除計(jì)算應(yīng)收和應(yīng)付價(jià)款外，還需將印花稅、經(jīng)手費(fèi)、監(jiān)管規(guī)費(fèi)等稅費(fèi)一并納入凈額清算中。由于我國證券交易所市場實(shí)行滾動(dòng)交收制度，因此一般來說，不同交易日發(fā)生的交易是分開清算的，在同一個(gè)交易日發(fā)生的交易才會(huì)進(jìn)行軋抵處理。 除凈額清算外，在一些證券品種上還存在逐筆交收制度，如權(quán)證的行權(quán)、買斷式回購的到期結(jié)算等。對于實(shí)行逐筆交收的證券交易，中國結(jié)算公司滬、深分公司并不將其納入到凈額清算中，而是逐筆計(jì)算對應(yīng)結(jié)算參與人的應(yīng)收和應(yīng)付金額。,三、發(fā)送清算結(jié)果 清算完畢后，中國結(jié)算公司滬、深分公司會(huì)通過專用通訊網(wǎng)絡(luò)，將清算結(jié)果數(shù)據(jù)發(fā)送給各結(jié)算參與人。 四、結(jié)

18、算參與人組織證券或資金以備交收 結(jié)算參與人凈應(yīng)付款項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)核查自身資金交收賬戶的資金是否足額；如不足，應(yīng)當(dāng)在最終交收時(shí)點(diǎn)前，向其資金交收賬戶劃入資金。 對于證券，由于客戶一般情況下不可能賣出超過其實(shí)際可賣數(shù)量的證券，且證券原先即托管在證券公司，因此證券公司一般不需要專門組織證券以備交收。不過B股市場存在例外。,五、證券交收和資金交收 在最終交收時(shí)點(diǎn)（A股、基金、債券、ETF、權(quán)證等品種最終交收時(shí)點(diǎn)為T+1日16：00），中國結(jié)算公司滬、深分公司將進(jìn)行證券交收和資金交收。 1證券交收 證券交收包含兩個(gè)層面： 一是中國結(jié)算公司滬、深分公司與結(jié)算參與人的證券交收； 二是結(jié)算參與人與客戶之間的證

19、券交收。 2資金交收 因中國結(jié)算公司滬、深分公司并不直接維護(hù)客戶的資金賬戶，因此資金交收僅包括中國結(jié)算公司滬、深分公司與結(jié)算參與人的資金交收這一“集中資金交收”環(huán)節(jié)，中國結(jié)算公司并不具體處理結(jié)算參與人與客戶的資金交收。,六、發(fā)送交收結(jié)果 中國結(jié)算公司滬、深分公司在完成證券交收和資金交收后，會(huì)將交收結(jié)果發(fā)送給結(jié)算參與人，供結(jié)算參與人對賬、向客戶提供證券余額查詢服務(wù)、用于自身系統(tǒng)的前端監(jiān)控等。另外，中國結(jié)算公司滬、深分公司也會(huì)在次日開市前，將完成交收后的證券賬戶余額等數(shù)據(jù)發(fā)送給證券交易所，供證券交易所實(shí)行前端監(jiān)控。 七、結(jié)算參與人劃回款項(xiàng) 如果結(jié)算參與人根據(jù)資金交收結(jié)果并妥善估計(jì)已達(dá)成證券交易的資

20、金凈應(yīng)收或應(yīng)付的情況，確認(rèn)其資金交收賬戶內(nèi)的資金足額，則可向中國結(jié)算公司滬、深分公司申請劃出資金，但劃出后其資金交收賬戶余額不得低于最低備付要求。,八、交收違約處理 1資金交收違約處理 對于資金交收違約，中國結(jié)算公司滬、深分公司將暫不向該結(jié)算參與人交付其應(yīng)收的證券，同時(shí)按規(guī)則計(jì)收違約金。 如果違約結(jié)算參與人在違約次日前仍未能彌補(bǔ)資金交收違約，中國結(jié)算公司滬、深分公司將從違約第二日起，采取處置暫不交付證券的措施，收回此前墊付的資金。 2證券交收違約處理 對于證券交收違約，中國結(jié)算公司滬、深分公司將暫不向該結(jié)算參與人交付其應(yīng)收的資金，同時(shí)按規(guī)則計(jì)收違約金。 如果違約結(jié)算參與人在規(guī)定期限內(nèi)未能彌補(bǔ)證

21、券交收違約，中國結(jié)算公司滬、深分公司將利用暫不交付的款項(xiàng)補(bǔ)購證券（稱為強(qiáng)行補(bǔ)購）。A股、基金、債券等品種由于實(shí)行前端監(jiān)控，一般不存在強(qiáng)行補(bǔ)購的問題，深圳B股則由于未實(shí)行前端監(jiān)控，存在須進(jìn)行證券交收違約處理的可能。,第五節(jié)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)及防范 一、證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的概念和種類（熟悉） 證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)在組織結(jié)算過程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)成因，大致可以將證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)分為以下幾類： 1信用風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn)包括買方不能履行資金交收義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，或賣方不能履行證券交收義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。 信用風(fēng)險(xiǎn)可以進(jìn)一步細(xì)分為“本金風(fēng)險(xiǎn)”和“價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)”（也稱“重置風(fēng)險(xiǎn)”）。前者指證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)付出證券但收不到對應(yīng)款項(xiàng)，或者付

22、出款項(xiàng)但收不到對應(yīng)證券的風(fēng)險(xiǎn)；后者是指證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)采取處置措施時(shí)價(jià)格發(fā)生不利變化的風(fēng)險(xiǎn)。,2流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 在面臨資金或證券交收違約時(shí)，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)需要墊付資金或證券給守約方。證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)一旦出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，很可能導(dǎo)致證券登記結(jié)算系統(tǒng)無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)，證券市場被迫閉市。 3操作風(fēng)險(xiǎn) 操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的硬件、軟件和通訊系統(tǒng)發(fā)生故障，或人為操作失誤，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)管理效率低下致使結(jié)算業(yè)務(wù)中斷、延誤和發(fā)生偏差而引起的風(fēng)險(xiǎn)。,4法律風(fēng)險(xiǎn) 法律風(fēng)險(xiǎn)是指因?yàn)榉煞ㄒ?guī)不透明、不明確或法規(guī)適用不當(dāng)，導(dǎo)致證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。 5結(jié)算銀行風(fēng)險(xiǎn) 結(jié)算銀行破產(chǎn)、倒閉時(shí)，證券登記結(jié)算機(jī)

23、構(gòu)存放在結(jié)算銀行的存款將面臨無法足額收回的風(fēng)險(xiǎn)。,二、證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的防范措施（熟悉） 1采用事前防范措施，強(qiáng)化結(jié)算參與人的資格管理； 2在共同對手方制度下，通過貨銀對付交收機(jī)制來防范本金風(fēng)險(xiǎn)，保證證券和資金的所有權(quán)同時(shí)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性交收，也就是“一手交錢、一手交貨”； 3采取盯市制度、收取擔(dān)保品來防范價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)； 4建立結(jié)算互保金和其他財(cái)務(wù)資源，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)； 5妥善選擇結(jié)算銀行，防范結(jié)算銀行風(fēng)險(xiǎn)； 6加強(qiáng)登記結(jié)算機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理，完善證券登記結(jié)算系統(tǒng)軟、硬件設(shè)施，防止操作風(fēng)險(xiǎn)； 7建立完善的法律法規(guī)體系和健全的業(yè)務(wù)規(guī)則體系，減少結(jié)算行為和結(jié)算關(guān)系在法律上的不確定性，防范法律風(fēng)險(xiǎn)； 8提高快速處置風(fēng)險(xiǎn)的能力，防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。,三、我國的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)防范和管理措施 證監(jiān)會(huì)于2006年4月7日發(fā)布、2009年11月20日修訂的證券登記結(jié)算管理辦