1、造價免費資料共享群QQ 626374677，歡迎加入探討學習！ 版權所有 翻印必究 咨詢熱線：400-678-3456 2019一級造價工程師建設工程造價管理精講班 第四章 工程經(jīng)濟 第二節(jié)投資方案的經(jīng)濟效果評價（一） 一、 經(jīng)濟效果評價內(nèi)容及指標體系 （3）償債能力指標 評價指標 公式 評價準則 計算 優(yōu)點與不足 ICR = EBIT 利息備付率越高， 按公式計算。注利息備付率從付 PI 表明利息償付的保 意公式中各個 息資金來源的充 利息備付率 障程度越高。利息 備付率應大于 1， 符號的含義。 裕性角度反映投 資方案償付債務 并結合債權人的要 利息 的保障 程 求確定。 度。 DSCR

2、= EBITDA-TAX 償債備付率應分年 按公式計算。注償債備付率表示 PD 計算。償債備付率 意公式中各個 可用于還本付息 越高，表明可用于 符號的含義。 的資金償還借款 償債備付率 還本付息的資金保 障程度越高。償債 本息 的保障 程 度。 備付率應大于 1， 并結合債權人的要 求確定。 LOAR = TL 100%TA適度的資產(chǎn)負債 率，表明企業(yè)經(jīng)營 按公式計算。 資產(chǎn)負債率 安全、穩(wěn)健，具有 較強的籌資能力， 也表明企業(yè)和債權 人的風險較小。 【例題 1單選】投資方案經(jīng)濟效果評價指標中，利息備付率是指投資方案在借款償還期內(nèi)的（ ） 的比值。【2017】 A. 息稅前利潤與當期應付利息

3、金額 B. 息稅前利潤與當期應還本付息金額C. 稅前利潤與當期應付利息金額 D. 稅前利潤與當期應還本付息金額 【答案】A 【解析】利息備付率(ICR)也稱已獲利息倍數(shù)，是指投資方案在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(EBIT) 與當期應付利息(PI)的比值。 【例題 2單選】償債備付率是指建設項目在借款償還期內(nèi)（ ）的比值。A. 可用于支付利息的息稅前利潤與當期應還本付息金額 B. 可用于支付利息的息稅前利潤與當期應付利息費用C.可用于還本付息的資金與當期應付利息費用 D. 可用于還本付息的資金與當期應還本付息金額 【答案】D 【解析】償債備付率指項目在借款償還期內(nèi)各年可用于還本付息的資金與當期應還

4、本付息金額的 第 1 頁/共 4 頁 更多考前精準信息押題聯(lián)系QQ 8161131 比值。計算公式 DSCR = EBITDA-TAX PD 式中：EBITDA息稅前利潤加折舊和攤銷； TAX企業(yè)所得稅； PD應還本付息金額。包括還本金額和計入總成本費用的全部利息。融資租賃費用可視同借款 償還。運營期內(nèi)的短期借款本息也應納入計算。 如果項目在運營期內(nèi)有維持運營的投資，可用于還本付息的資金應扣除維持運營的投資。 【例題 3單選】關于利息備付率的說法，正確的是（ ） A.利息備付率越高，表明利息償付的保障程度越高 B. 利息備付率越低，表明利息償付的保障程度越低 C. 利息備付率大于零，表明利息償

5、付能力強 D.利息備付率小于零，表明利息償付能力強 【答案】A 【解析】利息備付率應分年計算。利息備付率越高，表明利息償付的保障程度越高。利息備付率應 大于 1，并結合債權人的要求確定。 【例題 4單選】投資方案資產(chǎn)負債率是指投資方案各期末（ ）的比率。【2015】A.長期負債與長期資產(chǎn) B.長期負債與固定資產(chǎn)總額C.負債總額與資產(chǎn)總額 D.固定資產(chǎn)總額與負債總額 【答案】C 【解析】投資方案資產(chǎn)負債率是指投資方案各期末負債總額與資產(chǎn)總額的比率。 【例題 5單選】某項目預計投產(chǎn)后第 5 年的息稅前利潤為 180 萬元，應還借款本金為 40 萬元， 應付利息為 30 萬元，應繳企業(yè)所得稅為 37

6、.5 萬元，折舊和攤銷為 20 萬元，該項目當年償債備付率為（ ）?！?018】 A.2.32 B.2.86 C.3.31 D.3.75 【答案】A 【解析】償債備付率 DSCR=EBITYDA(息稅前利潤加折舊和攤銷)-TAX（企業(yè)所得稅）/PD(應還本付息金額)=（180+20-37.5）/（40+30）=2.32。 2.動態(tài)評價指標 評價指標 公式 經(jīng)濟含義 計算 評價準則 特點 備注 NPV NAV NPVR IRR Pt （1） 凈現(xiàn)值（NPV） （2） 凈年值（NAV） （3） 凈現(xiàn)值率（NPVR） 關于 NPV 計算：見后面例題 1 關于 NPV 的評價準則： 第 2 頁/共 4

7、 頁 造價免費資料共享群QQ 626374677，歡迎加入探討學習！ 版權所有 翻印必究 咨詢熱線：400-678-3456 1） 當方案的 NPV0 時，說明該方案能滿足基準收益率要求的盈利水平，故在經(jīng)濟上是可行的； 2） 當方案的 NPV0 時，說明該方案不能滿足基準收益率要求的盈利水平，故在經(jīng)濟上是不可行的。 解釋：基準收益率也稱基準折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資方案最低標準的收益水平。 基準收益率 ic 的確定。確定基準收益率時應考慮以下因素： 1）資金成本和投資機會成本（i1）。 ici1=MAX單位資金成本，單位投資機會成本 2）投資風險（i2）。

8、3） 通貨膨脹（i3）。 注意：資金成本和投資機會成本是確定基準收益率的基礎，投資風險和通貨膨脹是確定基準收益率 必須考慮的影響因素。 當按當年價格預測項目現(xiàn)金流量時： ic=（1+i1）（1+i2）（1+i3） 1i1+i2+i3 當按不變價格預測項目現(xiàn)金流量時: ic=（1+i1）（1+i2）1i1+i2 凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點與不足： 凈現(xiàn)值指標考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況；經(jīng)濟意義明確直觀，能夠直接以金額表示項目的盈利水平；判斷直觀。但不足之處是，必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的；而且在互斥方案評價時，凈現(xiàn)值必須慎

9、重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構造一個相同的分析期限，才能進行方案比選。 此外，凈現(xiàn)值不能反映項目投資中單位投資的使用效率，不能直接說明在項目運營期各年的經(jīng)營成果。 【例題 1單選】某投資方案建設期為 2 年，建設期內(nèi)每年年初投資 400 萬元，運營期每年年末凈收益為 150 萬元。若基準收益率為 12%，運營期為 18 年，殘值為零，并已知（P/A，12%，18）=7.2497， 則該投資方案的凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期分別為（ ）。 A.213.80 萬元和 7.33 年B.213.80 萬元和 6.33 年C.109.77 萬元和 7.33 年D.109.77 萬元和 6.

10、33 年 【答案】C 【解析】本題考核的是資金時間價值的計算和經(jīng)濟評價指標的計算?，F(xiàn)金流量圖如下： 01231920150400凈 現(xiàn) 值 計 算 過 程 如 下 ： NPV=400400（P/F，12%，1）150（P/A，12%，18）（P/F，12%，2） =109.77 萬元 靜態(tài)回收期計算過程如下： 年序 0 1 2 3 4 5 6 7 8 20 凈現(xiàn)金流量 400 400 0 150 150 150 150 150 150 第 3 頁/共 4 頁 更多考前精準信息押題聯(lián)系QQ 8161131 造價免費資料共享群QQ 626374677，歡迎加入探討學習！版權所有 翻印必究 咨詢熱線

11、：400-678-3456凈現(xiàn)金流量累積 400 800 800 650 500 350 200 50 100 靜態(tài)回收期=81（50/150）=7.33 年 【例題 2單選】凈現(xiàn)值作為評價投資方案經(jīng)濟效果的指標，其優(yōu)點是（ ）。A 全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況 B 能夠直接說明項目整個運營期內(nèi)各年的經(jīng)營成果C 能夠明確反映項目投資中單位投資的使用效率 D 不需要確定基準收益率而直接進行互斥方案的比選 【答案】A 【解析】本題考核的是凈現(xiàn)值的特點，凈現(xiàn)值的特點之一是凈現(xiàn)值（NPV）指標考慮了資金的時 間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況?；卮鸨绢}的關鍵是理解凈現(xiàn)值的數(shù)學關

12、系式。 【例題 3單選】為了限制對風險大、盈利低的項目進行投資，在進行項目經(jīng)濟評價時，可以采取提高（ ）的方法。 A.基準收益率B.投資收益率C.投資報酬率D.內(nèi)部收益率 【答案】A 【解析】確定基準收益率時應考慮以下因素：資金成本和機會成本、投資風險、通貨膨脹。針對本題對風險大、盈利低的項目進行投資，在確定基準收益率時，僅考慮資金成本、機會成本因素是不夠的， 還應考慮風險因素，通常，以一個適當?shù)娘L險貼補率來提高 ic 值。就是說，以一個較高的收益水平補償投資者所承擔的風險，風險越大，貼補率越高。為此，投資者自然就要求獲得較高的利潤， 否則他是不愿去冒風險的。為了限制對風險大、盈利低的項目進行投資，可以采取提高基準收益率（ic） 的辦法來進行項目經(jīng)濟評價。 【例題 4多選】下列