1、習(xí)題解答,LOGO,1.考查遠(yuǎn)期匯率的變化。 美國年利率歐元年率，根據(jù)高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水，低利率貨幣遠(yuǎn)期升水的結(jié)論，則6個月遠(yuǎn)期美元升水2%。,LOGO,2.已知某日倫敦外匯市場上，GBP1=USD1.7320；GBP1=HKD10.611, 求港幣兌美元的套算匯率 解：港幣兌美元的套算匯率 HKD1=USD(1.7320/10.611)=USD0.1632,LOGO,3.某日,倫敦外匯市場上英鎊兌美元的即期匯價是:GBP/USD=1.9540/1.9555,6個月后,美元發(fā)生升水,升水幅度是180/175,通用公司賣出六個月期遠(yuǎn)期美元100萬,問: (1)英鎊兌美元的即期匯率中間價 (2)六

2、個月遠(yuǎn)期匯率是多少? (3)通用公司賣出六個月期美元可獲得英鎊多少?(結(jié)果保留整數(shù)),LOGO,解：（1）英鎊兌美元的即期匯率中間價： GBP1=USD（1.9540+1.9555 )/2=USD1.9548 (2)六月期遠(yuǎn)期匯率: GBP1=USD1.9540/1.9555 升水（） 0.0180/0.0175 則：六月期遠(yuǎn)期匯率 GBP1=USD1.9360/1.9380,LOGO,（3)可獲得英鎊：1000000/1.9380=52萬,LOGO,4.已知紐約外匯市場行情為:即期匯率EUR/USD=1.2825,三個月歐元升水20點.假定美國進(jìn)口商從德國進(jìn)口價值100萬歐元的即期設(shè)備,3個

3、月后支付.若3個月后市場匯率變?yōu)镋UR/USD=1.3050.問: (1)若美國進(jìn)口商現(xiàn)在購買100萬歐元現(xiàn)匯,需要支付多少美元? (2)若美國進(jìn)口商3個月后購買100萬歐元現(xiàn)匯,需要支付多少美元? (3)若美國進(jìn)口商現(xiàn)在購買三個月遠(yuǎn)期歐元100萬,需要支付多少美元? 相比于(2)節(jié)約了多少美元? 解：（1）現(xiàn)在購買100萬歐元現(xiàn)匯，需支付美元： 100萬X1.2825=128.25（萬美元） (2) 3個月后購買100萬歐元現(xiàn)匯,需要支付美元: 100萬X1.3050=130.50（萬美元）,LOGO,(3) 三個月遠(yuǎn)期匯率為： EUR1=USD1.2825 升水（+）0.0020 即：EU

4、R1=USD1.2845 若美國進(jìn)口商現(xiàn)在購買三個月遠(yuǎn)期歐元100萬,需要支付美元： 100萬X1.2845=128.45（萬美元） 相比（2）節(jié)約：130.50-128.45=2.05（萬美元）,LOGO,5.已知:紐約市場價為USD/HKD=7.7201/7.7355,香港市場匯價為USD/HKD=7.6857/7.7011,有投資者以9000萬港幣進(jìn)行套匯,問 (1)如何進(jìn)行套匯? (2)能獲利多少(不考慮交易成本)(結(jié)果保留整數(shù))? 解:（1）在香港外匯市場賣出9000萬港幣，買進(jìn)美元，可得： 90000000/7.7011=11686642(美元) 在紐約外匯市場賣出11686642

5、美元，買進(jìn)港幣，可得： 11686642(美元)X7.7201=90222045（港幣） （2）可獲得毛利：90222045-90000000=222045 （港幣）,LOGO,6.若某日三地外匯市場匯率為： 倫敦外匯市場：GBP/HKD=14.4755 紐約外匯市場：GBP/USD=1.8021 香港外匯市場：USD/HKD=7.8654 若不考慮交易費用，問： (1)是否存在套利機會？（請用計算說明） (2)若存在套匯機會，以10萬美元進(jìn)行套匯交易，應(yīng)如 何進(jìn)行，盈利多少？（結(jié)果保留整數(shù)） 解：（1）將以上三個外匯市場的匯率轉(zhuǎn)化為直接標(biāo)價法： (1/14.4755)X1.8021X7.86

6、54=0.97921， 故存在套匯機會。,LOGO,6.若某日三地外匯市場匯率為： 倫敦外匯市場：GBP/HKD=14.4755 紐約外匯市場：GBP/USD=1.8021 香港外匯市場：USD/HKD=7.8654 （2）在倫敦和紐約的外匯市場套算出USD/HKD=8.0326,與香港的外匯市場匯率比較，可得出選擇 在紐約市場賣出10萬美元，買入英鎊： 10000/1.8021 在倫敦市場賣出英鎊，買入港幣： 10000/1.8021 X 14.4755 在香港市場賣出港幣，買入美元： 10000/1.8021 X 14.4755 7.8654 =102125美元,LOGO,7. “賣空”實

7、例： 法蘭克福外匯市場上，一外匯投機商預(yù)測美元兌德國馬克的匯率將趨于下跌。當(dāng)時即期匯率是USD1=DEM2.6790，三個月遠(yuǎn)期美元貼水40點。投機商就做“賣空”，賣出三個月遠(yuǎn)期10萬美元。 （1）三個月后，美元兌馬克的匯率跌到： USD1=DEM2.5750，計算其投機收益。 （2）三個月后，美元兌馬克的匯率漲到： USD1=DEM2.8750，計算其投機收益。,LOGO,解：（1）投機商履約時在現(xiàn)匯市場上只需花25.75萬 馬克就可購得所要交付的10萬美元。 而約定的遠(yuǎn)期匯率為： USD1=DEM2.6790-0.0040=DEM2.6750 賣出10萬美元，可獲得26.75萬馬克。 則投

8、機利潤：26.75萬-25.75萬=1萬馬克. （2）投機商履約時在現(xiàn)匯市場上需花28.75萬馬克才 可購得所要交付的10萬美元。 而約定的遠(yuǎn)期匯率為： USD1=DEM2.6790-0.0040=DEM2.6750 賣出10萬美元，可獲得26.75萬馬克。 則投機虧損：28.75萬-26.75萬=2萬馬克.,LOGO,8. 英國某公司進(jìn)口15萬美元商品，三個月后付款，倫敦市場英鎊兌美元的即期匯率GBP1=USD1.5，預(yù)期美元將升值，英國公司為避免匯率風(fēng)險，從期貨市場買進(jìn)3個月的遠(yuǎn)期美元合同3份（以英鎊買美元期貨標(biāo)準(zhǔn)化合同為5萬美元），三個月期貨合同價格為GBP1=USD1.45。 (1)三

9、個月后市場匯率和期貨市場匯率變?yōu)镚BP1=USD1.2和GBP1=USD1.15，問公司是否達(dá)到保值目標(biāo)，盈虧如何？ (2)三個月后市場匯率和期貨市場匯率變?yōu)镚BP1=USD1.4和GBP1=USD1.35，問公司是否達(dá)到保值目標(biāo)，盈虧如何？,LOGO,(1) 現(xiàn)貨市場 期貨市場 3月份 GBP1=USD1.5 GBP1=USD1.45 6月份 GBP1=USD1.2 GBP1=USD1.15 現(xiàn)貨市場上和預(yù)期相比： USD15萬/1.2 - USD15萬/1.5 =GBP2.5萬 期貨市場: USD15萬/1.15 - USD15萬/1.45 =GBP2.7萬 盈利2.7萬，達(dá)到套期保值。,

10、LOGO,(2) 現(xiàn)貨市場 期貨市場 3月份 GBP1=USD1.5 GBP1=USD1.45 6月份 GBP1=USD1.4 GBP1=USD1.35 現(xiàn)貨市場上和預(yù)期相比： USD15萬/1.4 - USD15萬/1.5 =GBP0.71萬 期貨市場: USD15萬/1.35 -USD15萬/1.45=GBP0.77萬 盈利0.77萬，達(dá)到套期保值。,LOGO,解：（1）如果沒有期貨合約交易，按照三個月后的現(xiàn)匯匯率， 要支付的貨款為：15萬/1.2=12.5萬英鎊。 按照期貨合約協(xié)議價格支付：15萬/1.45=10.34萬英鎊。 不僅達(dá)到保值目的還少支付： 12.5萬英鎊-10.34萬英鎊

11、=2.16萬英鎊，所以盈利。 （2）美元貶值，按照市場匯率支付：15萬/1.6=9.375萬英鎊. 按照期貨合約協(xié)議價格支付：15萬/1.45=10.34萬英鎊。 不僅沒有達(dá)到保值目的還多支付： 10.34萬英鎊-9.375萬英鎊=0.965萬英鎊。所以虧損。,LOGO,套期保值的理論基礎(chǔ) 現(xiàn)貨和期貨市場的走勢趨同（在正常市場條件下）,由于這兩個市場受同一供求關(guān)系的影響，所以二者價格同漲同跌；但是由于在這兩個市場上操作相反，所以盈虧相反，期貨市場的盈利可以彌補現(xiàn)貨市場的虧損。,LOGO,9. 看漲期權(quán)的盈虧分析 2005年3月15日某種股票的市價為每股20元，如果投資者預(yù)期這種股票價格將上漲，便以每股4元的期權(quán)費向另一預(yù)期相反的投資者購買一份3個月后到期的標(biāo)的物為100股該股票，協(xié)議價格為每股22元，則這份看漲期權(quán)買方的凈收益