1、.名詞解釋及簡答題金融衍生工具 ：給予交易對手的一方， 在未來的某個時間點， 對某種金融基礎工具擁有一定債券和相應義務的合約。特點：1 結(jié)構(gòu)具有復雜性 2 設計具有靈活性 3 交易具有高杠桿性 4 本身具有虛擬性。分類：交易方法 1 金融遠期 2 金融期貨 3 金融期權(quán) 4 金融互換。標的資產(chǎn)種類 1 股權(quán)類衍生工具 2 貨幣 3 選擇權(quán)類。交易性質(zhì) 1 遠期類工具 2 選擇權(quán)。功能：轉(zhuǎn)移風險盈利定價。套期保值 是指生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場上買進或賣出一定量的現(xiàn)貨商品的同時， 在期貨市場上賣出或買進方向相反的期貨商品，達到規(guī)避價格波動風險的目的。原理：利用期貨合約對沖現(xiàn)貨風險。金融工程優(yōu)勢 ：1

2、具有更高的準確性和時效性2 成本優(yōu)勢 3 靈活性。劣勢 1 不能從根本消除風險2 本身具有巨大風險。套利類型 1 空間套利：在一個市場上低價買進某種商品，在另一市場上高價賣出同種商品，從而賺取兩個市場間差價。2 時間套利：用同種商品在不同時間點的價格差異進行獲利的一種交易行為。3 工具套利：利用同一標的資產(chǎn)的現(xiàn)貨及各種金融衍生工具的價格差異，通過低買高賣來賺取無風險極潤的行為。4 風險套利：利用風險定價上的差異，通過低買高賣來賺取無風險極潤的交易。5 稅收套利：利用不同投資主體， 不同證券， 不同收入來源在稅收待遇上存在的差異所進行的套利交易。遠期合約 ：是生產(chǎn)者和經(jīng)營者在商品經(jīng)濟實踐中創(chuàng)造出

3、來的一種規(guī)避或減少交易風險，保護自身利益的商品交換形式。要素：標的資產(chǎn)買方和賣方交割價格到期日。遠期利率協(xié)議 ：交易雙方簽訂的一種遠期貸款合約，即約定從將來某一日開始，以約定的利率水平，由買方向賣方借入一筆數(shù)額期限和幣種確定的名義本金。遠期外匯合約 ：交易雙方約定在未來某一特定日期， 雙方按照合約簽訂時約定的匯率和金額，以一種貨幣交換對方另一種貨幣的合約。期貨合約 ：協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件買入或賣出一定標準數(shù)量的某種金融工具的標準化協(xié)議。期貨交易 ：交易雙方在集中型的市場以公開競價的方式所進行的期貨合約的交易。期貨合約種類1 商品期貨 2 金融期貨。期貨交易功能1 價格發(fā)

4、現(xiàn) 2 規(guī)避風險 3 投機。期貨價格與現(xiàn)貨價格關系 1 現(xiàn)貨期貨價格同方向正相關 2 逐漸聚合直至兩者相等 3 基差可正可負。便利收益 ：持有實物商品本身所享有而持有其期貨合約則不享有的好處。利率期貨 ：標的資產(chǎn)價格依賴于利率水平變動的期貨合約， 主要用于管理利率風險，是繼外匯期貨之后產(chǎn)生的又一類重要的金融期貨。轉(zhuǎn)換因子 ：在收益率 6% 的假設利率水平下，面值為 1 美元的可交割國債在交割月第一天的價格。股指期貨 ：期貨交易所同期貨買賣者簽訂的， 約定在將來某一特定時期， 買賣者向交易所結(jié)算中心收付等于股價指數(shù)若干倍金額的合約。;.股指期貨特點 1 標的資產(chǎn)是相應的股票指數(shù) 2 現(xiàn)金結(jié)算而非

5、實物交割 3 指數(shù)報價 4 保證金。股指期貨的優(yōu)點 ：1 交易費用低 2 提供高杠桿比率3 交割形式現(xiàn)金結(jié)算4 做期貨空頭交易比做股票空頭交易方便5 充分反映市場風險。期貨套期保值原理1 同種商品期貨價格與現(xiàn)貨價格變動趨勢與方向一致2 隨著期貨合約到期日臨近，期貨價格與現(xiàn)貨價格逐漸聚合。久期：用來衡量債券價格對利率變化的敏感度的指標。單項式投機策略 ：人們根據(jù)自己對金融市場的價格趨勢的預測，通過看漲時買進看跌時賣出而獲利的交易行為。特點：1 單純以獲利為目的2 投機不需要實物交割只做買空賣空操作3 投機者承擔價格風險 4 投機主動利用對沖技術(shù)加快交易頻率活躍市場5 交易量大交易較頻繁。價差交易

6、 ：利用遠近不同月份合約之間的價差變動來獲利的交易行為。互換合約 ：買賣雙方達成協(xié)議并在一定的期限內(nèi)轉(zhuǎn)換彼此貨幣種類，利率基礎或其他資產(chǎn)的交易。特點：1 建立在平等基礎之上的合約2 同種商品必須有某些品質(zhì)方面的差別3 是以交易雙方互利為目的。要素：1 交易雙方 2 合約金額 3 互換幣種 4 互換利率 5 合約交易日 6 合約生效日7 支付日 8 合約到期日 9 互換價格 10 權(quán)力義務 11 價差 12 其他費用。功能：1 互換為表外業(yè)務， 可以借以逃避外匯管制利率管制稅收限制2 降低融資成本或提高資產(chǎn)收益 3 規(guī)避利率風險或匯率風險 4 進行資產(chǎn)負債管理。利率互換：交易雙方同意在外來的一定

7、期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，一方現(xiàn)金流根據(jù)浮動利率計算，另一方固定利率計算。貨幣互換 ：將一種貨幣的本金和固定利息與另一種貨幣等價本金固定利息進行交換。利率與貨幣不同 1 互換雙方支付的款項幣種不同，利率互換只涉及一種貨幣2貨幣互換雙方互換本金，不同貨幣本金大致等價，利率互換不涉及本金交換3貨幣互換的利息支付可均固定可均浮動或固定浮動互換， 利率互換固定與浮動互換?；Q動機 ：1 利用交易各方在融資成本上的比較優(yōu)勢來降低融資成本或提高資產(chǎn)收益 2 利用互換改變資產(chǎn)負債的風險特性進而達到風險管理目標。期權(quán)：實質(zhì)上是一種權(quán)利的有償使用， 當期券購買者支付給期權(quán)出售這一定的期權(quán)費，

8、獲得在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格購買或出售一定數(shù)量某種標的資產(chǎn)的權(quán)利合約。種類：期權(quán)買者的權(quán)利劃分 1 看張：賦予期權(quán)購買者在規(guī)定期限內(nèi)或到期日按約定的價格買進一定數(shù)量某種標的資產(chǎn)的權(quán)利合約。 2 看跌：賣出。購買者執(zhí)行期權(quán)的實現(xiàn)規(guī)劃 ：1 歐式期權(quán)：買方只能在期權(quán)到期時或到期前很短一段時間才能執(zhí)行的期權(quán) 2 美式期權(quán)：買方在期權(quán)有效期任何時間都可執(zhí)行權(quán)力的期權(quán)。期權(quán)場所不同：場內(nèi)場外。標的資產(chǎn)不同：現(xiàn)貨期貨。市場價格與執(zhí)行價格不同：實值平價虛值。期權(quán)交易特點： 1 實質(zhì)是一種選擇權(quán)交易 2 交易雙方享有的權(quán)力與義務不對稱 3 風險與收益不對稱 4 買方支付期權(quán)費賣方交納保證金 5 交易成立的

9、媒介是期權(quán)費，只有買方愿意讓渡期權(quán)費與賣方所能接受的期權(quán)價格相等交易成立。執(zhí)行價格 ：期權(quán)持有者行使自己權(quán)利買入或賣出資產(chǎn)時的價格。;.場內(nèi)期權(quán)交易與期貨交易聯(lián)系 ：1 都在有組織的場所交易 2 采用標準化合約形式 3 由統(tǒng)一的清算機構(gòu)負責清算 4 具有杠桿作用。區(qū)別： 1 權(quán)力義務不同，期貨雙方都有權(quán)力義務， 期權(quán)買方權(quán)利賣方義務 2 標準化程度不同， 期貨標準期權(quán)不一定 3 盈虧風險不同， 期貨空方最大虧損無限盈利有限， 多方反之， 期權(quán)空方虧損可無限可有限盈利有限，多方虧損有限盈利可無限可有限。 4 保證金不同期貨雙方都交，期權(quán)多方不交 5 買賣匹配不同： 期貨買方必須買入標的資產(chǎn)， 期

10、權(quán)買方買入或賣出標的資產(chǎn)的權(quán)利 6 套期保值的目標不同：期貨不利有利風險一同轉(zhuǎn)出，期權(quán)多頭只轉(zhuǎn)出不利風險。牛市價差期權(quán) ：買入期權(quán)的執(zhí)行價低于賣出期權(quán)執(zhí)行價時的期權(quán)組合策略。 熊市：高于。蝶式差價期權(quán) ：購買執(zhí)行價格最高和最低的期權(quán)各一份， 同時出售兩份執(zhí)行價格處于中間的期權(quán)。日歷差價期權(quán) ：購買有效期較長的看漲期權(quán)的同時出售相同價格但有效期較短的看漲期權(quán)的組合策略?？缡浇M合期權(quán) ：執(zhí)行價格到期日標的資產(chǎn)相同的一個看漲期權(quán)多頭和一個看跌期權(quán)多頭的組合策略。條式組合期權(quán) ：相同執(zhí)行價格到期日的一個看漲期權(quán)多頭和兩個看跌期權(quán)多頭，帶式：兩看漲一看跌。課后必考題1、如何區(qū)分遠期價值和遠期價格的不同含

11、義。 答：遠期合約的價值是合同的價值，用 f 表示；遠期價格 F 是標的資產(chǎn)的理論價格，是遠期合約價值 f 為 0 時的交割價。2、請解釋遠期合約用來套期保值和來投機的方法。答：套期保值，是簽訂遠期合約，將未來交易的利率或匯率固定下來， 避免利率或匯率波動對于負債或收益帶來的風險。 投機，是建立在某種預期的基礎上， 以承擔風險為代價獲取收益的遠期交易。當投資者預期標的資產(chǎn)將上漲時做多頭，反之做空頭。3、與遠期合約相比，期貨合約的優(yōu)缺點是什么？1、優(yōu)點 1) 提高了流動性。期貨合約的標準化和高效率的交易過程大幅度提高了市場的流動性。2) 交易成本低。通常來說，一筆期貨合約的履約成本， 相當于場外

12、交易等值交易額的很小一部分，也遠低于現(xiàn)貨市場的交易成本。 3) 無違約風險。期貨市場獨特的結(jié)算程序與保證金制度避免了交易對手的違約風險。 4) 占用資金少。保證金制度提供的杠桿效應， 使得交易者能夠以較少的資本控制較大的頭寸。 2、不足 1) 靈活性欠缺。期貨市場的特殊性要求期貨合約都必須是非常標準化的，不如遠期靈活。2) 保證金占用資金。保證金設立，在降低風險的同時，也降低了資金的流動性，增加了占用資金，提高了交易成本 .4、期貨合約的基本特征是什么？ 答：1、集中交易統(tǒng)一結(jié)算： 期貨交易必須在有組織的交易所內(nèi)進行。 期貨投資者通過期貨經(jīng)紀公司， 在期貨交易所內(nèi)， 根據(jù)交易所的交易規(guī)則買賣期

13、貨合約，最后在期貨結(jié)算所進行統(tǒng)一結(jié)算完成期貨交易。2、保證金與逐日結(jié)算制度：為了規(guī)避投資者將期貨交易的巨大風險轉(zhuǎn)嫁到結(jié)算所，期貨交易采取了保證金和逐日結(jié)算制度。從事期貨交易， 交易所會員需要繳納結(jié)算保證金； 投資者需要繳納初始保證金和維持保證金。結(jié)算所利用每天的收盤價與投資者的期貨合約進行結(jié)算，若盈利多余部分可以提走，若虧損，需要用;.保證金補足。 3、合約的標準化：從事期貨交易，使用的是期貨交易所按市場公認的規(guī)則制定的標準化合約。合約對于交易品種、合約規(guī)模、交割日期、交割方式等都是標準化的，合約中唯一變量是期貨價格。 4、期貨交易的結(jié)束方式共 3 種，包括：交割、平倉和期轉(zhuǎn)現(xiàn)。5、請分別說明

14、在什么情況下應該使用空頭套期保值和多頭套期保值策略。 1、空頭套期保值答： 當投資者在現(xiàn)貨市場為 多方時，擔心商品價格會下跌， 可在期貨市場賣出品種、數(shù)量、交割月份都與現(xiàn)貨大致相同的期貨合約， 實現(xiàn)賣出期貨合約保值。如果現(xiàn)貨市場價格真的出現(xiàn)下跌， 雖然以較低的價格賣出了手中的現(xiàn)貨出現(xiàn)虧損；但在期貨市場上，以較低的價格買入相同的期貨對沖平倉會有盈余，可以彌補現(xiàn)貨市場的虧空。若現(xiàn)貨市場沒有出現(xiàn)預期的價格下跌，而是上漲了，這時的現(xiàn)貨市場將盈利，期貨市場將虧損，兩個市場的損益之和依舊接近于 0。2、多頭套期保值 當投資者在現(xiàn)貨市場為 空方時，擔心商品價格會上漲，可在期貨市場買入品種、 數(shù)量、交割月份都

15、與現(xiàn)貨大致相同的期貨合約， 實現(xiàn)買入套期保值。如果現(xiàn)貨市場價格真的出現(xiàn)上漲， 雖然以較高的價格買入現(xiàn)貨需要付出更多的資金；但在期貨市場上，以較高的價格賣出相同的期貨對沖平倉會有盈余，可以彌補現(xiàn)貨市場多付出的成本。6、解釋互換合約中信用風險和市場風險的差別，哪種風險可以對沖掉？ 答：互換合約對于一方而言為正時， 另一方違約的風險， 稱為信用風險； 由于外部經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化，導致利率、匯率等市場變量發(fā)生變動引起互換價值變動的風險，稱為市場風險；市場風險可以對沖。7、解釋為什么一家銀行簽訂了兩個相互抵消的互換合約仍面臨信用風險。 答：銀行作為金融中介分別與 A、B 兩個公司簽訂了對沖的互換協(xié)議， 在

16、執(zhí)行過程中，如果 A、B 公司有一方違約，金融中介需擔負起履行另一個合約的責任，故金融中介存在風險。論述題中國金融期貸市場存在的一些問題(一)我國金融期貨交易立法滯后、不健全，致使中國金融期貨市場面臨著諸多法律風險。目前我國金融期貨市場上法規(guī)欠缺， 立法層次低， 金融期貨市場中的合約在法律范圍內(nèi)無效， 合約內(nèi)容不合法律規(guī)范， 或者是因?qū)Ψ狡飘a(chǎn)等原因， 使合法的合約無法執(zhí)行而造成的風險。 (二)管理機構(gòu)過多， 從而導致管理混亂。 中國現(xiàn)有諸如中國證券會、國務院有關職能部門、地方政府、上海、深圳證券交易所等管理機構(gòu)。 而且這些機構(gòu)還存在著一定的權(quán)屬不清， 政出多門現(xiàn)象， 使得金融期貨市場難以適從，

17、 這勢必會造成市場混亂， 競爭無序等現(xiàn)象的發(fā)生。 (三 )缺乏真正的市場均衡價格。 使得金融期貨市場面臨著價格風險。 由于金融期貨的杠桿作用，它們對其相關聯(lián)的基礎金融工具如股票指數(shù)、 匯率、債券價格的變動極為敏感，波動的幅度比基礎市場變化大。 由于金融期貨市場發(fā)育不成熟或是突發(fā)事件導致金融期貨的轉(zhuǎn)讓很困難， 或要轉(zhuǎn)讓就要面對價格大幅度下跌的風險。 而由于政府的宏觀政策或?qū)ο嚓P市場的調(diào)控都會影響到金融期貨的價格， 也會使其收益產(chǎn)生不確定性。針對存在的問題提出的幾點對策 (一)完善金融期貨市場監(jiān)管的法律體系 我國正處在金融期貨市場發(fā)展的初期階段， 要不斷推進我國金融期貨市場法律監(jiān)管體系建設，實現(xiàn)該

18、法律體系建設的專業(yè)化、 系統(tǒng)化、透明化。在后金融危機的形勢下，立法思路上要遵循科學借鑒原則， 具體說來，一方面是加快立法， 在數(shù)量上滿足;.金融期貨市場自身發(fā)展需要； 另一方面要針對現(xiàn)代金融發(fā)展的快速、 復雜、多變的特點，提高立法技術(shù)和專業(yè)水平， 避免體系內(nèi)部各法律法規(guī)出現(xiàn)相互矛盾或產(chǎn)生歧義。以建立一個結(jié)構(gòu)合理、互為補充、協(xié)調(diào)一致的高質(zhì)量的金融法律體系。并注意金融法律體系與其他法律法規(guī)之間的配套和協(xié)調(diào)。 (二 )規(guī)范金融期貨市場管理秩序 1.外部監(jiān)管體系如央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、交易所要在監(jiān)管方面保持協(xié)調(diào)一致共同審定上市期貨合約，對從事期貨經(jīng)營、 期貨結(jié)算、 咨詢等相關機構(gòu)的設立進行審核并對其業(yè)務活動實施監(jiān)管。 2.要建立完善的信息披露制度和財務公開制度。不論是內(nèi)部的風險管理制度還是外部的監(jiān)管制度， 其核心均在于發(fā)現(xiàn)金融期貨交易中潛在的風險， 保證期貨交易有秩序順利地進行， 而信息披露制度正是發(fā)現(xiàn)問題的關鍵手段。 3.加強政府監(jiān)管和行業(yè)管理。盡快