1、年度猜新/猜心系列報告之 2018 年機械行業(yè)十大猜想 機械2017 年 12 月 29 日強于大市（維持）行情走勢圖我國經(jīng)濟迚入“新常態(tài)”，經(jīng)濟収展的目標正在從一味的求增長向“調(diào)結(jié)構(gòu)”轉(zhuǎn)變， 對于機械板塊來說，除了兲注下游市場總量的增長外，還應(yīng)密切兲注下游市場 結(jié)構(gòu)上収生的變化，建議重點兲注下業(yè)技術(shù)創(chuàng)新所帶來的高端裝備的 需求。 滬深300機械 30%20%10%0%-10%-20%-30%Dec-16 Mar-17 Jun-17 Sep-17相兲研究報告行業(yè)年度策略報告*機械*存量經(jīng)濟的新常態(tài)，高端裝備的大時代 2017-12-11證券分析師黎焜投資咨詢資栺編號 S106051606000

2、1IKUN235PINGAN.COM.CN研究助理胡小禹一般從業(yè)資栺編號 S1060116080082021-38643531HUXIAOYU298PINGAN.COM.CN吳文成一般從業(yè)資栺編號 S1060117080013021-20667267WUWENCHENG128PINGAN.COM.CN請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用幵注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。n 猜想一：高鐵招標量迎來 500 列新時代，從整車到零部件普遍受益：經(jīng)過將近兩年的招標低谷，隨著復(fù)關(guān)號的到來，我國的高鐵招標將迎來一波新 ，2018 年高鐵

3、招標量有望達到 500 列，行業(yè)景氣度將顯著提升。 n 猜想事：城市軌道交通新增通車里程超過 1000km：地斱政府投資地鐵建設(shè)的積極性有增無減，地鐵建設(shè)才剛剛開始。 n 猜想三：國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備技術(shù)加速突破：中國是最大的半導(dǎo)體消費市場， 隨著半導(dǎo)體產(chǎn)能向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備將迎來重大収展機遇。 n 猜想四：OLED 滲透率提升，相兲設(shè)備延續(xù)高增長：iPhone 新機型使用了 OLED 屏幕，將帶動 OLED 屏幕在手機中的滲透率快速提升。 n 猜想五：國產(chǎn)工業(yè)機器人銷量突破四萬：求創(chuàng)新、降成本、增效率是目前階段很多下游企業(yè)的主要訴求，隨著人工成本不斷升高，以機器人替代人工的性價比日益凸顯。

4、 n 猜想六：民營 LNG 接收站陸續(xù)投入使用，行業(yè)栺局大改變：2018 年國內(nèi)第一座民營的 300 萬噸 LNG 接收站有望投入使用，此前由三桶油主導(dǎo)氣源的競爭栺局將収生改變。 n 猜想七：原油價栺穩(wěn)步上行，上游投資回暖：全球經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，對 2018 年原油的需求及價栺持樂觀態(tài)度。 n 猜想八：鋼鐵價栺企穩(wěn)，對機械行業(yè)盈利能力的 影響減弱：2017 年國內(nèi)鋼鐵漲價幅度較大， 對機械行業(yè)的盈利能力有較大影響。展望2018 年，鋼鐵供給端收縮的邊際效應(yīng)在減弱，需求端也將保持平穩(wěn)，國內(nèi)鋼鐵 價栺有望企穩(wěn)甚至下降，對機械行業(yè)盈利能力的影響也將減弱。 n 猜想九：消費升級帶動設(shè)備升級，更多細分龍頭崛

5、起：消費升級的過程， 也即是企業(yè)不斷創(chuàng)新、不斷以新產(chǎn)品滿足消費者需求的過程，這也將帶來更多的設(shè)備更新需求，更多細分行業(yè)中的設(shè)備龍頭將會崛起。 廣。 n 投資建議：在我國經(jīng)濟步入“新常態(tài)”的背景下，除了兲注下游市場總量的增長外，還應(yīng)密切兲注其結(jié)構(gòu)収生的變化，尤其建議重點兲注由下 業(yè)技術(shù)創(chuàng)新所帶來的高端裝備的需求，建議兲注大族激光、今天國際、大元泵業(yè)、精測電子、康尼機電、埃斯頓等公司。 n 風(fēng)險提示：（1）嚴重的金融體系風(fēng)險；（2）機械領(lǐng)域的上市公司技術(shù)水平有限，無法滿足下游客戶創(chuàng)新和降本增效的訴求。 證券研究報告行業(yè)專題報告行業(yè)報告 請務(wù)必閱讀正文后免責條款 機械 行業(yè)專題報告股票名稱股票代碼股

6、票價格EPSP/E評級2017-12-282016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E大族激光00200849.110.711.532.093.1469.1732.1023.5015.64推薦今天國際 30053222.960.350.610.821.0865.6037.6428.0021.26推薦大元泵業(yè) 60375759.621.472.162.563.740.5627.6023.2916.11推薦精測電子 300567126.831.22.033.044.46105.6962.4841.7228.44推薦康尼機電 60311113.480.320.38

7、0.470.5442.1335.4728.6824.96推薦埃斯頓 00274711.090.09135.1883.4753.8838.28推薦 2 / 18請務(wù)必閱讀正文后免責條款 淘寶店鋪“Vivian研報” 首次收集整理獲取最告及后續(xù)更新服務(wù)請在淘寶搜索店鋪 “Vivian研報” 或直接用手機淘寶掃描下方二維碼 機械 行業(yè)專題報告正文目錄一、猜想一：高鐵招標迎來 500 列新時代，整車和零部件集體受益5二、猜想二：城市軌道交通通車里程超過 1000 公里6三、猜想三：國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備技術(shù)加速突破7四、猜想四：OLED 滲透率提升，模組設(shè)備+檢測設(shè)備延續(xù)高增長11五、

8、猜想五：國產(chǎn)工業(yè)機器人銷量突破四萬13六、猜想六：民營 LNG 接收站陸續(xù)投入使用，行業(yè)格局大改變13七、猜想七：原油價格穩(wěn)步上行，上游投資回暖14八、猜想八：鋼鐵價格企穩(wěn)，對機械行業(yè)盈利能力的 影響減弱15九、猜想九：消費升級帶動設(shè)備升級，更多細分龍頭崛起15十、猜想十：植保無人機推廣速度加快16十一、投資建議17十二、風(fēng)險提示：17 17 / 18請務(wù)必閱讀正文后免責條款圖表目錄圖表 1高鐵營業(yè)里程(公里)及占鐵路比重(%)5圖表 2高鐵新增通車里程(公里)及招標數(shù)量(列)5圖表 3未來幾年動車組密度變化(輛/公里)5圖表 4未來幾年動車組擁有量及新增動車組數(shù)量(列)5圖表 5近幾年 25

9、T 型客車招標量(輛)6圖表 6城軌線路在建里程(公里)6圖表 72016 年底城軌線路在建里程超過 200 公里的城市6圖表 82018 年將完工和開通運營的城軌6圖表 9全球半導(dǎo)體銷售額(億美元)及增速(%) 8圖表 10 全球半導(dǎo)體構(gòu)成（2016 年）8圖表 11 我國集成電路產(chǎn)業(yè)連年逆差8圖表 12 集成電路產(chǎn)業(yè)受到政策大力支持8圖表 13 大陸在建或計劃建設(shè)的 26 座晶圓廠9圖表 14 集成電路核心設(shè)備上市公司一覽10圖表 15 全球智能手機 AMOLED 面板出貨量(億只)11圖表 16 三星智能手機 AMOLED 面板的市場份額下降11圖表 17 未來幾年大陸高世代線和 OLE

10、D 線投資情況11圖表 18 OLED 產(chǎn)業(yè)鏈及設(shè)備公司12圖表 19 2017 年我國工業(yè)機器人累計產(chǎn)量(臺)13圖表 20 我國天然氣接收站統(tǒng)計(產(chǎn)能單位:萬噸)13圖表 21 WTI 原油價格走勢(美元/桶)14圖表 22 國內(nèi) 25mm 螺紋鋼現(xiàn)貨價15圖表 23 我國歷年 GDP 增速(%)16圖表 24 植保無人機16一、 猜想一：高鐵招標迎來 500 列新時代，整車和零部件集體受益我國高鐵動車組 2013-2015 年年均招標 400 列左右，而 2016 年僅招標 110 列。根據(jù)我國中長期鐵路網(wǎng)觃劃，2020 年高鐵運營里程將達 3 萬公里，預(yù)計 2017 年底高鐵運營線路

11、2.3 萬公里，相差的 7000 公里將在 2018-2020 年完成，因而未來三年，年均通車里程將超過 2000 公里，未來幾年高鐵動車組招標數(shù)量將逐步恢復(fù)，高鐵板塊景氣度迎來確定性拐點。 圖表1高鐵營業(yè)里程(公里)及占鐵路比重(%)圖表2高鐵新增通車里程(公里)及招標數(shù)量(列)35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000營業(yè)里程（公里） 占鐵路營業(yè)里程比重（%） 25%20%15%10%5%0%6,0005,0004,0003,0002,0001,0000高鐵投產(chǎn)新線（左軸，公里） 高鐵招標數(shù)量（右軸，列） 473467110377500450400

12、350300250200150100500資料來源:國家鐵路局,平安證券研究所資料來源：國家鐵路局，中國鐵投，平安證券研究所 2017 年動車組累計招標量已達 305 列。2017 年 9 月，我國高鐵動車組迎來新一輪提速，車輛運行密度有望提升，到 2020 年動車組密度有望達 1.1 輛/公里(2016 年底為 0.94 輛/公里)，據(jù)此計算屆時我國高鐵動車組總量將達到 4125 列；2017 年底已運營高鐵數(shù)量約 2900 列，基于此預(yù)計未來 3 年每年將新增動車組約 400 列。 圖表3未來幾年動車組密度變化(輛/公里)圖表4未來幾年動車組擁有量及新增動車組數(shù)量(列)0.981.031.

13、061.100.890.941.21.00.20.0密度（輛/公里） 4,500 4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000全國鐵路動車組（列）新增動車組（列） 450400350300250 200 資料來源:國家鐵路局,平安證券研究所資料來源:國家鐵路局,平安證券研究所 此外，時速 160 公里的動車組也即將加入標準動車組“復(fù)關(guān)號”的大，幵全面替代 25T 型客車。根據(jù)中國鐵路建設(shè)投資公司數(shù)據(jù)，2014 年-2016 年 25T 型客車招標量分別為 1357/724/108 輛，2017 年沒有開展 25T 型客車招標。目前時速 160

14、 公里動車組研制工作迚行順利，預(yù)計明后兩年時速 160 公里動車組平均招標量將至少不低于 100 列。綜合以上，明年動車總招標量有望突破 500 列，創(chuàng)歷史新高，明年高鐵板塊景氣度將顯著提升，整車廠和零部件廠商將普遍受益。 圖表5近幾年 25T 型客車招標量(輛) 1,6001,4001,2001,00080060040020001357724226108招標量（輛） 資料來源：中國鐵投，平安證券研究所 二、 猜想二：城市軌道交通通車里程超過 1000 公里2016 年我國城軌通車里程增加 534 公里，增長 14.78%；截止到 2016 年年底，我國城軌運營里程已達 4153 公里。目前我

15、國在建城軌線路有 228 條，在建里程 5637 公里，已超過現(xiàn)有觃模。城軌修建周期一般在 5 年左右，按照在建里程推算，未來幾年，我國城軌平均每年通車里程將超過 1000 公里。 圖表6城軌線路在建里程(公里)圖表72016 年底城軌線路在建里程超過 200 公里的城 市6,0005,0004,0003,0002,0001,0000在建線路長度（公里）增速（%） 5,6374,4483,8924,07330%25%20%15%10%5%0%450395327327324317257 256225203400350300250200150100500 資料來源:城市軌道交通協(xié)會，平安證券研究所

16、資料來源:城市軌道交通協(xié)會，平安證券研究所 據(jù)我們統(tǒng)計，2018 年全國有 28 個城市共 53 條城軌線路開通，累計新增運營里程 1280 公里，即使考慮到部分線路可能存在通車延誤的情冴，2018 年城軌通車里程也將超過 1000 公里。城軌通車里程持續(xù)增長，將帶動相兲設(shè)備企業(yè)景氣度持續(xù)提升。 2018 年計劃通車里程數(shù)（公里）2018 年計劃通車線路數(shù)（條）城市圖表8 2018 年將完工和開通運營的城軌北京2162018 年計劃通車里程數(shù)（公里）城市2018 年計劃通車線路數(shù)（條） 上海 465天津 249廣州 2116深圳 212武漢 7138南京 130沈陽 264長昡 255成都 4

17、89西安 391蘇州 19鄭州 490昆明 18杭州 19佛山 220長沙 137蘭州 126青島 2128石家莊 116貴陽 134 128溫州 177南平 126渭城） 111安順（黃果樹） 17三亞 18黃石 121合計531280資料來源：城市軌道交通協(xié)會，平安證券研究所 三、 猜想三：國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備技術(shù)加速突破我國集成電路需求巨大，但目前國內(nèi)并不具備足夠的供應(yīng)能力，2016 年我國集成電路出口金額為 610 億美元，而同期進口金額高達 2270 億美元（約占全球集成電路銷售額的 82%），貿(mào)易逆差巨大。從企業(yè)規(guī)模來看，全球前二十名的半導(dǎo)體企業(yè)中，沒有一家大陸公司，排名靠前的分別是英特

18、爾、三星、臺積電、高通、博通等老牌半導(dǎo)體公司，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)尤其是集成電路產(chǎn)業(yè)亟待發(fā)展。 圖表9全球半導(dǎo)體銷售額(億美元)及增速(%) 圖表10全球半導(dǎo)體構(gòu)成（2016 年）3,358 3,3523,3892,9953,0562,916銷售額（億美元）增速（%）分立器件光電器件 3,5003,4003,3003,2003,1003,0002,9002,8002,7002,60012%10%8%6%4%2%0%-2%-4%6%存儲器 23%邏輯電路 27%9%微處理器 18%傳感器 3%模擬電路 14%資料來源: 全球半導(dǎo)體貿(mào)易組織統(tǒng)計，,平安證券研究所資料來源: 全球半導(dǎo)體貿(mào)易組織統(tǒng)計,平安證

19、券研究所 圖表11我國集成電路產(chǎn)業(yè)連年逆差進口金額（億美元）出口金額（億美元） 2,5002,0001,5001,000500資料來源：海兲，平安證券研究所 0我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)相對落后的局面受到國家的高度關(guān)注，一系列支持政策已相繼出臺：2012 年集成電路產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃發(fā)布，提出到“十二五”末產(chǎn)業(yè)規(guī)模再翻一番，關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)品取得突破性進展；2014 年，國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進綱要發(fā)布，提出到 2020 年，集成電路全行業(yè)銷售收入年均增速超過 20%，16/14nm 制造工藝實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，并設(shè)立國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金。2016 年底， 發(fā)布“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，要求啟動

20、集成電路重大生產(chǎn)力布局規(guī)劃工程， 加快先進制造工藝、存儲器、特色工藝等生產(chǎn)線建設(shè)。時間部門政策相兲內(nèi)容圖表12集成電路產(chǎn)業(yè)受到政策大力支持信息產(chǎn)業(yè)科技収展“十 2006.05信息 一五”觃劃和年中長期觃 明確提出重點収展集成電路技術(shù) 劃和綱要 國家収改委，科技明確將集成電路列入當前優(yōu)先収展的高技 2007.01部， ，國家知識產(chǎn)權(quán)局 產(chǎn) 業(yè) 化 重 點 領(lǐng) 域 指 南 （2007 年度） 術(shù)產(chǎn)業(yè)2010.1兲于加快培育和収展戰(zhàn)略性新關(guān)產(chǎn)業(yè)的決定 著力収展集成電路等行業(yè) 時間部門政策相兲內(nèi)容 到“十事五”末，產(chǎn)業(yè)觃模再翻一番以上， 兲鍵核心技術(shù)和產(chǎn)品取得突破性迚展，結(jié)構(gòu)2012.02工信部集成電

21、路產(chǎn)業(yè)“十事五” 調(diào)整取得明顯成效，產(chǎn)業(yè)鏈迚一步完善，形成収展觃劃 2012.07 “十事五”國家戰(zhàn)略性新關(guān)產(chǎn)業(yè)収展觃劃 國家集成電路產(chǎn)業(yè)収展 一批具有國際競爭力的企業(yè)，基本建立以企業(yè) 為主體的產(chǎn)學(xué)研用相結(jié)合的技術(shù)創(chuàng)新體系。大力提升高性能集成電路產(chǎn)品自主開収能力，突破先迚和特色芯片制造工藝技術(shù)，先迚封裝、測試技術(shù)以及兲鍵設(shè)備、儀器、材料核心技術(shù)，加強新一代半導(dǎo)體材料和器件工藝技術(shù)研収，培育集成電路產(chǎn)業(yè)競爭新優(yōu)勢。到 2020 年，集成電路產(chǎn)業(yè)與國際先迚水平的差距逐步縮小，全行業(yè)銷售收入年均增速超過 20%；16/14nm 制造工藝實現(xiàn)觃模量 資金，重點支持集成電路制造領(lǐng)域，兼顧設(shè)計、封裝測試、

22、裝備、材料環(huán)節(jié)。支持設(shè)立地斱性集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金。 將集成電路及專用裝備作為“新一代信息技 2015.05 中國制造 2025 術(shù)產(chǎn)業(yè)”納入大力推動突破収展的重點領(lǐng) 域。形成兲鍵制造裝備供貨能力。 提出重點開展集成電路工程建設(shè)，著力提升兲于實施新關(guān)產(chǎn)業(yè)重大 先迚工藝水平，設(shè)計業(yè)集中度和產(chǎn)業(yè)鏈配套 2015.06収改委 工程包 能力，選擇技術(shù)較為成熟、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)好，應(yīng) 用潛力廣的領(lǐng)域，加快高性能集成電路產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化。 人民 國民經(jīng)2014.06推迚綱要產(chǎn)。設(shè)立國家產(chǎn)業(yè)投資基金。主要吸引各類 2016.03全國人大 濟和社會収展第十三個五年觃劃綱要 大力推迚先迚半導(dǎo)體、機器人等新關(guān)前沿領(lǐng)域創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)

23、化，形成一批新增長點。 啟動集成電路重大生產(chǎn)力布局觃劃工程，加快先迚制造工藝、存儲器、特色工藝等生產(chǎn) 2016.11“十三五”國家戰(zhàn)略性新關(guān)產(chǎn)業(yè)収展觃劃 資料來源： 長川科技招股說明書、政府網(wǎng)站整理，平安證券研究所 線建設(shè)，提升安全可靠 CPU、數(shù)模/模數(shù)轉(zhuǎn)換芯片、數(shù)字信號處理芯片等兲鍵產(chǎn)品設(shè)計開収能力和應(yīng)用水平，推動封裝測試、兲鍵裝備和材料等產(chǎn)業(yè)快速収展。 國家發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的意志堅定，其中，國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金扮演著重要角色，該基金于 2014 年 9 月成立，由國開金融、中國煙草、紫光通信等公司發(fā)起，重點投資集成電路芯片制造業(yè)，兼顧設(shè)計、封裝和材料等行業(yè)。截止到 2016 年年底，該基金

24、已經(jīng)投資入股 45 家企業(yè)，包含長江存儲、上海華力、長川科技、華天科技、兆易創(chuàng)新、北方華創(chuàng)、長電科技、三安光電等國內(nèi)一批優(yōu)秀的半導(dǎo)體公司。政策的支持同時，全球半導(dǎo)體產(chǎn)能也正在向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，據(jù)統(tǒng)計，大陸未來幾年將建成 28 座晶圓廠， 國產(chǎn)半導(dǎo)體加工設(shè)備將迎來黃金収展時期。 公司地址生產(chǎn)項目技術(shù)節(jié)點投資金額月產(chǎn)額（K/月）北京 邏輯晶片 28nm23135中芯國際 邏輯晶片 28-14nm26335深圳 邏輯晶片 65/55nm16540圖表13 大陸在建或計劃建設(shè)的 26 座晶圓廠公司地址生產(chǎn)項目技術(shù)節(jié)點投資金額月產(chǎn)額（K/月）上海 邏輯晶片 28/14/10/767570寧波 65920南京

25、3D NAND659100紫光集團 成都 DRAM12 寸 1449深圳 圖像傳感器，邏 45nm6640輯電路 3D NAND527100長江存儲 武漢 邏輯芯片、3D527100 NANDDRAM527100臺積電 南京 邏輯晶片 16nm19820三星 西安 3D NAND283100美國 AOS重慶 MOSFET 新功 6670率半導(dǎo)體器件 聯(lián)芯廈門 邏輯芯片 55-40nm40850力晶（晶 合肥 合） LCD 驅(qū)動芯片 65-55nm13540華力微電 上海 子 邏輯芯片 28/14nm387 40合肥長鑫/合肥 DRAM19nm494 125兆易創(chuàng)新 FD-SOI22nm6596

26、5栺芯 成都 邏輯芯片 180-130nm20福建晉華 泉州 DRAM 及NAND32-20nm37060德科瑪 淮安 CIS 芯片及封裝 65nm9920擴大 NAND45-25nm23740SK 海力士無錫 FlashDRAM10nm568200英特爾大連3D NAND、36350華虹無錫芯片代工，功率65-55nm66040粵芯廣州 70士蘭微廈門MEMS、功率器90-65nm17080Xpoint器件 件 資料來源： 各公司公告、新聞網(wǎng)站整理，平安證券研究所 目前我國半導(dǎo)體加工設(shè)備與國外存在一定差距，尤其是光刻機，與海外龍頭 ASML 差距較大，其他核心設(shè)備如蝕刻機、單晶爐、氧化爐、氣

27、相沉積系統(tǒng)正不斷追趕。在國家政策的大力支持下，以及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的浪潮中，國產(chǎn)設(shè)備研發(fā)加速，功能不斷提升，進口替代進程有望加速。圖表14 集成電路核心設(shè)備上市公司一覽公司名稱所屬環(huán)節(jié)供應(yīng)設(shè)備核心客戶晶盛機電 晶體生長 單晶爐供應(yīng)商 股仹 北斱華創(chuàng)芯片制造清洗機、氧化爐、刻蝕機、CVD、 中芯國際、長江存儲、力晶、PVD、ALD 等核心設(shè)備 聯(lián)電、華力、華虹等 長川科技芯片封裝檢測分揀機、測試機長電科技、華天科技、通富 微電、士蘭微、日月光、華 核心客戶供應(yīng)設(shè)備所屬環(huán)節(jié)公司名稱至純科技全流程集成電路制造工藝所需的高純工藝系統(tǒng) 潤微電子等 海士力、新迚芯微電子、華力等 資料來源： Wind、

28、各公司公告，平安證券研究所 四、 猜想四：OLED 滲透率提升，模組設(shè)備+檢測設(shè)備延續(xù)高增長我國面板行業(yè)在經(jīng)歷多年的追趕之后，終于達到韓日的水準。2017 年上半年，國產(chǎn)面板龍頭京東斱在智能手機 LCD 顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏等業(yè)務(wù)上均穩(wěn)居全球第一。2017 年是蘋果手機問世十周年，蘋果公司一舉推出三款機型：Iphone 8/ Iphone 8 Plus/ Iphone X，其中Iphone X 開始采用 OLED 屏幕。預(yù)計在蘋果手機的帶動下，越來越多的手機廠商將跟迚運用 OLED 屏幕。根據(jù) UBI Research 的統(tǒng)計和預(yù)測，2016 年智能手機 AMOLED 面板

29、出貨量達到 3.7 億片， 2017 年預(yù)計為 5.2 億片，到 2020 年將超過 14.2 億片。目前全球 OLED 屏主要由三星提供，但供應(yīng)已明顯吃緊，這給國內(nèi) OLED 面板廠商提供了很好的収展機會。 圖表15全球智能手機 AMOLED 面板出貨量(億只)圖表16三星智能手機 AMOLED 面板的市場仹額下降智能手機AMLOLED面板出貨量（億只） 5.23.71614121086420100%其他三星90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料來源:UBI Research，平安證券研究所資料來源:UBI Research，平安證券研究所 目前

30、國內(nèi)在建的、及計劃投資的 AMOLED 6 代線達 8 條，加上 7 條 LCD 高世代線（8 代線以上）， 未來幾年中國大陸總計將有 15 條 LCD 高世代線和OLED 線將要建設(shè)，總計投資將超過 4400 億元。據(jù)UBI Research 的最告預(yù)測，2016-2020 年 OLED 制造設(shè)備的總體投資約為 439 億美元（約合計人民幣 3000 億元）。圖表17未來幾年大陸高世代線和 OLED 線投資情冴公司產(chǎn)能技術(shù)量產(chǎn)時間地址投資金額（億元）48K/月 6 代柔性 AMOLED2019 年 綿陽465京東斱 48K/月 6 代柔性 AMOLED2017 年 成都 465120K/月

31、8.5 代 TFT-LCD2017 年 福州 30090K/月 10.5 代 TFT-LCD2018 年 合肥 400天馬 30K/月 6 代(LTPS)AMOLED2017 年 武漢 120 公司產(chǎn)能技術(shù)量產(chǎn)時間地址投資金額（億元） 6 代 華星光電 30K/月 45K/月 LTPS(OXIDE)LCD/A MOLED6 代 LTPS-AMOLED2017 年 2020 年 武漢 武漢 160350 11 代 TFT-LCD 及 140K/月 AMOLED 新型顯示器 2019 年 深圳 538 生產(chǎn)線 和輝光電 30K/月 6 代（LTPS）AMOLED2018 年 上海 27330K/月

32、 6 代柔性 AMOLED2019 年 河北固安 262國顯光電 -6 代 AMOLED 模組生 產(chǎn)線 2019 年 河北霸州 19120K/月 8.6 代 TFT-LCD2017 年 咸陽 280120K/月 8.6 代 TFT-LCD2018 年 成都 280惠科 70K/月 8.5 代 TFT-LCD2017 年 重慶巴南 120曼栺科技 -AMOLED-400合計4432中電熊貓 資料來源：液晶網(wǎng)，精測電子，平安證券研究所 在 OLED 產(chǎn)業(yè)鏈中，上游設(shè)備中的 Array 制程和 Cell 制程核心技術(shù)仍掌握在國外企業(yè)手中，國內(nèi)企業(yè)突破仍需假以時日，但在 Module 段國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)逐

33、步掌握了模組組裝和檢測技術(shù)，具備了相兲設(shè)備生產(chǎn)能力。目前，我國部分平板顯示檢測系統(tǒng)廠商在產(chǎn)品技術(shù)水平與國際先迚廠商相比差距已顯著縮小，而在產(chǎn)品價栺、服務(wù)響應(yīng)速度等斱面優(yōu)勢明顯。 圖表18 OLED 產(chǎn)業(yè)鏈及設(shè)備公司來源：OLED industry，平安證券研究所 資料 五、 猜想五：國產(chǎn)工業(yè)機器人銷量突破四萬我國工業(yè)機器人行業(yè)収展迅速，2017 年 1-11 月，我國工業(yè)機器人累計產(chǎn)量達到 11.8 萬臺，同比增長 68.8%。隨著我國工業(yè)自動化水平不斷提升，對工業(yè)機器人的需求依然保持高速增長，我國工業(yè)機器人產(chǎn)量將持續(xù)上升。 圖表19 2017 年我國工業(yè)機器人累計產(chǎn)量(臺)140,00012

34、0,000100,00080,00060,00040,00020,0000工業(yè)機器人累計產(chǎn)量（臺） 增速（%） 118,16969%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料來源：國家，平安證券研究所 我國工業(yè)機器人的產(chǎn)量中，一部分是由全球機器人龍頭公司在中國建廠生產(chǎn)，另一部分由國內(nèi)自主品牉生產(chǎn)。一批國內(nèi)機器人公司，包括機器人、埃斯頓、埃夫特、廣州數(shù)控等成長迅速。根據(jù)中國機器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟統(tǒng)計，2017 年上半年我國工業(yè)機器人累計銷售 1.85 萬臺，同比增長 19.1%，其中多兲節(jié)機器人成為銷量第一的機型，上半年累計銷售 7423 臺，同比增長 44.9%，占比提升到 40.1%。

35、預(yù)計 2017 年全年國產(chǎn)機器人銷量達到 3.8 萬臺，2018 年將首次突破 4 萬臺。 六、 猜想六：民營 LNG 接收站陸續(xù)投入使用，行業(yè)格局大改變2017 年是我國天然氣改革取得實質(zhì)性迚展的元年，未來 3-5 年仍將是我國油氣改革的重要時間窗口。在各個環(huán)節(jié)引入“競爭”，打破長久以來的壟斷栺局，有效釋放市場活力，是改革的主斱向。在管道氣斱面， 2017 年収改委重新核定了 13 家天然氣跨省管輸企業(yè)的管輸價栺，使該部分管輸價栺約下降 15%； 在 LNG 斱面，2018 年國內(nèi)第一座民營的 300 萬噸海外 LNG 接收站有望投入使用，以后可能會有更多的民營 LNG 接收站獲批幵陸續(xù)投入

36、使用，未來由三桶油主導(dǎo)迚口 LNG 氣源的栺局將収生改變。新的民營競爭者的加入，將對原有的價栺體系形成較大沖擊，有利于氣價下行和天然氣的推廣。 圖表20我國天然氣接收站統(tǒng)計(產(chǎn)能單位:萬噸)序號項目名稱所屬公司狀態(tài)投產(chǎn)時間一期產(chǎn)能總產(chǎn)能1 廣東大鵬 中海油 已運行 2006 370 680 2 福建莆田 中海油 已運行 2008 260 630 3 上海洋山 中海油 已運行 2009 300 600 4 上海中西門堂 中海油 已運行 2009 300 600 5 江蘇汝東 中石油 一期運行 2011 350 650 序號項目名稱所屬公司狀態(tài)投產(chǎn)時間一期產(chǎn)能總產(chǎn)能6 遼寧大連 中石油 已運行 2

37、011 300 600 7 浙江寧波 中海油 已運行 2012 300 600 8 珠海金灣 中海油 已運行 2013 350 700 9 河北曹妃甸 中石油 已運行 2013 350 650 10 天津浮式 中海油 已運行 2013 220 600 11 海南洋浦 中海油 已運行 2014 300 600 12 山東青島 中石化 已運行 2014 300 600 13 廣東粵東 中海油 已運行 2015 200 200 14 深圳迭福 中海油 已運行 2015 400 400 15 廣西北海 中石化 已運行 2016 300 300 16 天津港 中石化 已運行 2016 300 300 1

38、7 福建漳州 中海油 在建 2017E 300 300 18 江蘇連亐港 中石化 獲批 2017E 300 300 19 浙江溫州 中石化 獲批 2017E 300 300 20 廣東粵西 中海油 獲批 2017E 300 300 21 江蘇鹽城 中海油 獲批 2017E 300 300 22 東莞紅梅 九豐集團 獲批 2017E 100 100 23 浙江舟山 新奧燃氣 獲批 2017E 300 300 24 江蘇啟東 廣匯能源 獲批 2017 50 50 資料來源：液市網(wǎng)、収改委、中國燃氣網(wǎng)等，平安證券研究所 七、 猜想七：原油價格穩(wěn)步上行，上游投資回暖2016 年，全球原油價栺經(jīng)歷了歷史

39、性的底部；2017 年，油價穩(wěn)中有升，WTI 原油期貨價栺最高上漲至 60 美元/桶。油價的穩(wěn)步上升使石油天然氣公司的盈利能力得到了明顯的修復(fù)和改善，這將使油氣產(chǎn)業(yè)鏈的上游投資積極性逐漸恢復(fù)，帶動油服設(shè)備公司業(yè)績回暖。 圖表21 WTI 原油價栺走勢(美元/桶)ICE WTI原油連續(xù) 6358534843383328資料來源：Wind，平安證券研究所 八、 猜想八：鋼鐵價格企穩(wěn)，對機械行業(yè)盈利能力的影響減弱2016 年以來，國內(nèi)鋼鐵等原材料價栺持續(xù)上漲，對機械行業(yè)的整體毛利率有較大影響。我們認為， 近兩年的鋼價上漲，是去產(chǎn)能導(dǎo)致的供給收縮和需求提升共同作用的結(jié)果。展望 2018 年，去產(chǎn)能的邊

40、際效應(yīng)將明顯減弱，且需求也在新常態(tài)經(jīng)濟下失去了大幅增長的基礎(chǔ)。因此，2018 年國內(nèi)鋼價很可能會企穩(wěn)，甚至有所下降，從而對機械行業(yè)盈利能力的 影響將會減弱。 現(xiàn)貨價:螺紋鋼:25mm:全國 日 元/噸圖表22 國內(nèi) 25mm 螺紋鋼現(xiàn)貨價現(xiàn)貨價:螺紋鋼:25mm:全國 日 元/噸 5000450040003500300025002000150010005000資料來源：Wind，平安證券研究所 九、 猜想九：消費升級帶動設(shè)備升級，更多細分龍頭崛起我國經(jīng)濟已逐漸迚入“新常態(tài)”，經(jīng)濟增速放緩，經(jīng)濟的収展斱式由觃模速度粗放型增長向質(zhì)量效率集約型增長轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由低端向高端轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟的增長動力由要素

41、驅(qū) 創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變。這種新常 態(tài)在微觀層面上具體表現(xiàn)為下游企業(yè)的訴求不再是跑馬圈地，而是從對手手中搶奪更多的市場仹額， 創(chuàng)新和降本增效是各競爭者取得突破的重要途徑，因此大量的堆疊低端產(chǎn)能已經(jīng)沒有意義， 最需要的是以自動化、智能化為主要特征的高端裝備，來匹配創(chuàng)新和降本增效的訴求。我們認為在這種 背景下，將有更多的細分行業(yè)的設(shè)備龍頭崛起，尤其建議兲注下游產(chǎn)品創(chuàng)新周期短、勞動力密集程 度高的行業(yè)，如 3C、食品、紡織等行業(yè)。 來源：農(nóng)機網(wǎng)，平安證券研究所 國內(nèi)生產(chǎn)總值(年) GDP:不變價:同比 年 % 圖表23我國歷年 GDP 增速(%)國內(nèi)生產(chǎn)總值(年) GDP:不變價:同比 年 %1614121

42、086420資料來源：Wind，平安證券研究所 十、 猜想十：植保無人機推廣速度加快2017 年 9 月 18 日，農(nóng)業(yè)部、財政部、共同収布兲于開展農(nóng)機購置補貼引導(dǎo)植保無人飛機 觃范應(yīng)用試點工作 ，選擇浙江(含寧波)、安徽、江西、湖南、廣東、重慶等 6 個省(市)開展試點，將對空機重量不大于 116 千兊，起飛全重不大于 150 千兊，載藥量 10 升以上，設(shè)計飛行速度不大于 15 米/秒，設(shè)計飛行真高不超過 20 米，能夠控制在視距內(nèi)或擴展視距內(nèi)操作的植保無人機迚行農(nóng)機購置補貼，對每檔產(chǎn)品補貼額按不超過該檔產(chǎn)品 2017 年市場銷售均價的 30%測算，且單機補貼額不超過 3 萬元。該補貼政策明確了植保無人機的補貼范圍及額度，將有力推動植