1、1,庫藏股制度之介紹 簡報人：高慧君 日期：97年1月21日,2,簡報大綱,壹、庫藏股之立法背景 貳、國外制度之比較(日、美、英、德) 參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況 肆、庫藏股制度對公司、員工、債權(quán)人及股東的影響 伍、會計處理 陸、有關(guān)問題的探討,3,壹、庫藏股之立法背景,4,壹、庫藏股立法背景,立法背景 庫藏股制度在未通過之前，我國公司法規(guī)定，是允許公司於一定情形下，得買回自己公司股票。 因此對於股價因非經(jīng)濟或個別因素而出現(xiàn)非理性下跌，進而影響到公司經(jīng)營的時侯，則顯得束手無策。 所以企業(yè)只好從事高度財務(wù)槓桿運作及集團間之交叉持股。,5,壹、庫藏股立法背景,立法背景 有鑑於此，民國八十六年

2、六月，適逢亞洲金融風暴，股市下挫，為穩(wěn)定股市，行政院於10月30日函送立法院審議允許上市上櫃公司買回公司股份，但還是受到立法委員及學(xué)者專家多方質(zhì)疑，但因各工商團體要求開放之呼聲不斷，政府相關(guān)單位研議再三，多方徵詢意見並參酌國外各國法令規(guī)範，乃於八十九年八月七日正式開始實施庫藏股制度。,6,貳、國外制度之比較 (日、美、英、德),7,貳、國外制度之比較(日、美、英、德),各國庫藏股制度大致有以下幾點異同： 一、在制度之設(shè)計方面 除美國原則允許、例外限制外，日本、英國、德 國均採原則禁止、例外允許之態(tài)度，兩者在制度設(shè)計之精神上顯然有所不同。至於在例外之情形，日、英、德三國雖稍有不同，但大致上無太大

3、之差別。 二、在財源方面 各國均有所限制，只是限制不盡相同。,8,貳、國外制度之比較(日、美、英、德),三、在取得方法方面 大致而言有自市場買進、公開收購、當事人之相對交易三種情況。 四、在取得之數(shù)量方面 各國亦均有所限制，有關(guān)此方面之限制，美國雖是範圍最寬者，但亦有所謂每日買回數(shù)量之限制，亦即公司每日買回之數(shù)量，不能超過計畫買回數(shù)量之1/4；日本規(guī)定，公司取得股份總額不得超過已發(fā)行股份之3 %;德國規(guī)定，公司取得股份總額不得超過資本額之10 %。由此可知，各國對於公司取得自己之股份方面，均有數(shù)量上之限制。,9,貳、國外制度之比較(日、美、英、德),五、依以下事項列表說明各國制度相異之處 取得

4、自己股份之制度 應(yīng)否經(jīng)股東大會決議 例外允許類型 數(shù)量限制 財源限制 取得方法 持有可能之期限 (處分期限),10,取得自己股份之制度,11,應(yīng)否經(jīng)股東大會決議,12,例外允許類型,13,數(shù)量限制,14,財源限制,15,取得方法,16,7.持有可能之期限 (處分期限),17,參、我國庫藏股制度說明 及實施現(xiàn)況,18,參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況,一、庫藏股制度說明 庫藏股係指公司買回自己所發(fā)行流通在外之股份。 我國立法精神:原則上禁止公司買回按公司法第一六七條規(guī)定，公司除依公司法第一五八條、第一八六條、第三一七條及第一六七條之一但書規(guī)定等特別情事外，不得將自己股份收回、收買或收為質(zhì)物。直到

5、八十九年通過證券交易法第二十八條之二修正案，同意上市櫃公司買回自己股份，不受公司法第一六七條限制。,19,參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況,一、庫藏股制度說明(續(xù)) 依據(jù)證交法第28條之2及上市上櫃公司買回本公司股份辦法 1.適用對象 2.目的 3.買回股份之總金額上限規(guī)定 4.公司買回股份之方式 5.買回期間及數(shù)量 6.買回之區(qū)間價格 7.會計師或證券承商評估意見,20,參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況,一、庫藏股制度說明(續(xù)) 依據(jù)證交法第28條之2及上市上櫃公司買回本公司股份辦法 8.董事會決議及聲明書 9.轉(zhuǎn)讓（換）辦法 10.公司取得自己股份之公告義務(wù) 11.內(nèi)部人及關(guān)係企業(yè)不得賣出

6、 12.買回股份股東權(quán)益限制 13.罰則,21,參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況,1.適用對象 股票限於證券交易所（上市）或於證券商營業(yè)處所買賣（上櫃）之公司，其買回本公司股份，應(yīng)經(jīng)由集中交易市場電腦自動交易系統(tǒng)或櫃檯買賣中心等價自動成交系統(tǒng)為之。 但興櫃股票之交易係採議價方式，依證期局於九十年十月十六日以（九）臺財證（三）第五七二號令釋示，不適用買回股份的規(guī)定,22,參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況,2.目的 轉(zhuǎn)讓給員工或作為員工認股權(quán)證行使認股權(quán)時所需之股票來源，以激勵員工士氣並留任優(yōu)秀人才。 作為附認股權(quán)公司債、附認股權(quán)特別股、可轉(zhuǎn)換公司債或可轉(zhuǎn)換特別股轉(zhuǎn)換時所需之股票來源，使公司籌集資

7、金管道多樣化及便利化。 為維護公司信用及股東權(quán)益所必要而買回，並辦理銷除股份者。,23,參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況,3.買回股份之總金額上限規(guī)定 公司應(yīng)以董事會決議前最近期已公開經(jīng)會計師出具無保留或標準核閱意見(含修正式無保留、期中報告之長期投資損益經(jīng)會計師保留者)之財務(wù)報告為計算基準。 並不得逾公司保留盈餘加發(fā)行股份溢價及已實現(xiàn)之資本公積，並減去已決議分派之盈餘及公司按證券交易法第四十一條規(guī)定所提列之特別盈餘公積(包括帳列已提列及應(yīng)提列數(shù))之合計金額。,24,參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況,4.公司買回股份之方式 證券集中交易市場或證券商營業(yè)處所買回公司股份，惟不得以鉅額交易、零股交

8、易、標購、參與拍賣、盤後定價交易或證券商營業(yè)處所進行議價交易之方式買回其股份。採此種方式者應(yīng)自申報日起二個月內(nèi)執(zhí)行完畢。 以公開收購方式買回公司股份，採此種方式者，應(yīng)依公開收購公開發(fā)行公司有價證券管理辦法，向主管機關(guān)申報及公告。,25,參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況,5.買回期間及數(shù)量 公司買回股份之數(shù)量比例，不得超過已發(fā)行股份總數(shù)百分之十。公司擬於未來二個月內(nèi)為不同目的買回股份，可合併申報，惟應(yīng)並分別訂定買回期間，不得重疊。 每日得買回股份數(shù)量上限，依規(guī)定不得超過計劃買回總數(shù)量之三分之一；但公司每日買回股份不超過二十萬股者，以二十萬股計算，或依公開收購方式買回者不在此限。,26,參、我國庫

9、藏股制度說明及實施現(xiàn)況,6.買回之區(qū)間價格 買回區(qū)間價格介於董事會決議前十個營業(yè)日或三十個營業(yè)日之平均收盤價（二者取高）之百分之一百五十與董事會決議當日收盤價之百分之七十間較為妥適。當股價高於或低於經(jīng)公司董事會決議之買回區(qū)間價格，公司應(yīng)即停止買回公司股份。 此外，不得於開盤後三十分鐘內(nèi)報價；公司最多僅能委託二家經(jīng)紀商辦理買回公司股份。,27,參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況,7.會計師或證券承商評估意見 公司應(yīng)請經(jīng)核準辦理公開發(fā)行公司財務(wù)報告查核簽證業(yè)務(wù)之會計師出具或請證券承銷商以證券商名義出具對買回股份價格之合理性評估意見。 評估內(nèi)容應(yīng)包括買回股份對公司財務(wù)結(jié)構(gòu)、每股淨值、每股盈餘、股東權(quán)益

10、報酬率、速動比率、流動比率及現(xiàn)金流量狀況等項目之影響或變動情況，據(jù)以出具評估意見，以釋明買回股份價格之合理性。,28,參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況,8.董事會決議及聲明書 公司申報買回股份應(yīng)檢附董事會已考慮公司財務(wù)狀況，不影響公司資本維持之聲明書。 聲明書內(nèi)容應(yīng)經(jīng)董事會決議後，加蓋公司及負責人印章。,29,參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況,9.轉(zhuǎn)讓（換）辦法 公司買回股份轉(zhuǎn)讓予員工者，應(yīng)事先訂定轉(zhuǎn)讓辦法，且須經(jīng)董事會決議通過。約定之每股轉(zhuǎn)讓價格。 除轉(zhuǎn)讓前，遇公司已發(fā)行普通股股份增加得按發(fā)行股份增加比率調(diào)整者，或符合第十條之一規(guī)定，得低於實際買回股份之平均價格轉(zhuǎn)讓予員工者外，其價格不得低於

11、實際買回股份之平均價格。 公司買回股份作為股權(quán)轉(zhuǎn)換之用者，應(yīng)於轉(zhuǎn)換或認股辦法中明定，且由董事會同意轉(zhuǎn)換或認股辦法。,30,參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況,10.配合員工分紅費用化之實施 (放寬買回股份轉(zhuǎn)讓予員工者轉(zhuǎn)讓價格之限制) 金管會96年3月16日增訂第十條之一 章程及股東會決議事項：公司應(yīng)於章程中訂定，以低於實際買回之平均價格轉(zhuǎn)讓予員工時，應(yīng)於轉(zhuǎn)讓前，提經(jīng)最近一次股東會特別決議（即有代表已發(fā)行股份總數(shù)過半數(shù)股東之出席，出席股東表決權(quán)2/3以上之同意）。 股東會議案內(nèi)容：該次公司股東會召集事由中應(yīng)列舉並說明轉(zhuǎn)讓價格、轉(zhuǎn)讓數(shù)量、對股東權(quán)益影響等事項，且不得以臨時動議提出。 轉(zhuǎn)讓股數(shù)限額：歷

12、次股東會通過且已轉(zhuǎn)讓予員工之股數(shù)累計不得超過已發(fā)行股份5；單一認股員工認購股份累計不得超過0.5。,31,參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況,11.公司取得自己股份之公告義務(wù) 買回股份前之公告 公司買回股份應(yīng)經(jīng)由2/3以上董事出席及出席董事超過1/2同意。公司買回之訊息應(yīng)於董事會決議之日起二日內(nèi)公告並向證期局申報，並輸入公開資訊觀測站資訊系統(tǒng)公告。 買回股份期間之公告 公司買回股份之數(shù)量每累積達公司已發(fā)行股份總數(shù)2%或金額達新臺幣3億元以上者，應(yīng)於二日內(nèi)將買回之日期、數(shù)量、種類及價格公告並向主管機關(guān)申報。 買回股份執(zhí)行完畢後之公告 公司買回股份，應(yīng)於申報日起二個月內(nèi)執(zhí)行完畢，並應(yīng)於上述期間屆滿或

13、執(zhí)行完畢後五日內(nèi)向主管機關(guān)申報並公告執(zhí)行情形。,32,參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況,12.內(nèi)部人及關(guān)係企業(yè)不得賣出 依公司法第三百六十九條之一規(guī)定之關(guān)係企業(yè)或董事、監(jiān)察人、經(jīng)理人之本人及其配偶、未成年子女或利用他人名義所持有之股份，於該公司買回之期間內(nèi)不得賣出。 另依公司法第二十七條第一項規(guī)定之法人董監(jiān)事代表人本人暨及其配偶、未成年子女或利用他人名義所持有之股份，於該公司買回之期間內(nèi)不得賣出，亦同。,33,參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況,13.買回股份股東權(quán)益限制 按證券交易法第二十八條之二第五項規(guī)定，公司買回之庫藏股不得質(zhì)押，且於未轉(zhuǎn)讓前亦不得享有股東權(quán)利。所謂股東權(quán)利，包括表決權(quán)、盈

14、餘分配請求權(quán)、及剩餘財產(chǎn)分配請求權(quán)等。,34,參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況,14.罰則 按證券交易法第一七五條規(guī)定違反第二十八條之二第一項，處二年以下有期徒刑、拘役或併科新臺幣一百八十萬元以下罰金。按證券交易法第一七八條規(guī)定有違反第二十八條之二第二項、第四項至第七項及主管機關(guān)依第三項所規(guī)定之事項者，處新臺幣二十四萬元以上二百四十萬元以下罰鍰。,35,參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況,14.我國庫藏股執(zhí)行流程圖,36,37,38,39,參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況,二、庫藏股實施概況 庫藏股自89年8月實施以來至96年12月31日止，上市上櫃公司向主管機關(guān)申報買回本公司股份者，達2,15

15、1件，上櫃公司有243家657件，上市公司有406家1,494件，其中實施情形最多者為電腦及週邊設(shè)備業(yè)類，其次依序電子零組件業(yè)類、半導(dǎo)體業(yè)類及金融保險業(yè)類等（如下表）,40,參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況,二、庫藏股實施概況(續(xù)) 各產(chǎn)業(yè)別實施庫藏股統(tǒng)計件數(shù) (89年8月實施以來截至96年12月31日止),41,參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況,二、庫藏股實施概況(續(xù)) 在庫藏股制度實施之初，各界關(guān)心之焦點皆在第三項(維護公司信用及股東權(quán)益)護盤的目的，甚至有人認為第一、二項(轉(zhuǎn)讓股份予員工、股權(quán)轉(zhuǎn)換)提出的目的根本就是為第三項目的護航而存在，不過經(jīng)過這段時間實施以來，我們可以發(fā)現(xiàn)第一項目的

16、，即轉(zhuǎn)讓股份予員工是被使用最多的一項）,42,參、我國庫藏股制度說明及實施現(xiàn)況,二、庫藏股實施概況(續(xù)) 實施庫藏股買回目的統(tǒng)計件數(shù) (89年8月實施以來截至96年12月31日止),43,肆、庫藏股之查核,44,肆、庫藏股之查核,流程： 庫藏股買回事前決議、公告與申報之查核：對上櫃公司實施庫藏股之買回董事會之決議是否依規(guī)辦理、是否公告、公告內(nèi)容是否符合規(guī)定、是否依規(guī)申報等進行查核。 庫藏股買回過程之查核：對執(zhí)行庫藏股買回之數(shù)量、委託、價格、期間、金額及應(yīng)行公告申報等事項是否符合相關(guān)規(guī)定進行查核。 庫藏股買回執(zhí)行後之查核：對執(zhí)行完畢是否依規(guī)公告及申報、內(nèi)部人及關(guān)係人（含關(guān)係企業(yè)）是否有賣出及是否

17、有內(nèi)線交易或不法炒作之情事等進行查核。 每月彙整查核結(jié)果函報證期局。,45,肆、庫藏股之查核,說明： 每日執(zhí)行電腦程式查核。 若發(fā)現(xiàn)違反買回過程之情事，即傳真上櫃公司買回庫藏股交易異常通知書，請其作適當處理。 上櫃公司回傳買回庫藏股交易異常通知或註明處理情形。,46,上櫃公司買回庫藏股交易異常通知 買回日期：年月日 貴公司於執(zhí)行買回庫藏股期間違反之規(guī)定如下： 貴公司之關(guān)係企業(yè)或董事、監(jiān)察人、經(jīng)理人之本人及其配偶、未成年子女，於 貴公司買回股份期間有賣出之行為。,買進數(shù)量累積達公司已發(fā)行股份總數(shù)百分之二或金額達三億以上。 買進期間非申報日起算二個月內(nèi)。 每日買進數(shù)量超過本次計畫買進總量三分之一（

18、小於200張者不在此限） 掛單報價時間為開盤後三十分鐘內(nèi)。 買回總數(shù)量或總金額超過申報額度。 買回交易委任兩家證券商以上。 買回總數(shù)量超過發(fā)行股數(shù)百分之十。 買回總金額超過限額。 有委託賣出情形。 請於收到本通知後，將處理情形填寫於下表欄位並於當日下午5:30前，回傳至 財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心交易部。 聯(lián)絡(luò)電話： 傳真號碼： 此致 股份有限公司,47,伍、庫藏股制度對公司、員工、債權(quán)人及股東的影響,48,伍、庫藏股制度對公司、員工、債權(quán)人及股東的影響,一、對公司及員工而言 從員工的角度來看，被獎勵者都需要付出資金，相較於過去無償配股的方式，成本要高出許多，自然也就不容易獲得青睞，不過

19、若認購價格低於市價許多，對員工而言仍是俱有吸引力。 但若從公司角度來看，則以發(fā)行認購權(quán)證的方式較為有利，因為除可以見到資金流入外，公司的總發(fā)行股數(shù)是不變的。,49,伍、庫藏股制度對公司、員工、債權(quán)人及股東的影響,二、對債權(quán)人而言 公司自市場上買回部分發(fā)行股份，不論是為了獎勵員工、股權(quán)轉(zhuǎn)換或是為了避免公司信譽或營運受到傷害，都必須支付相當?shù)馁Y金，此舉將造成公司的財務(wù)槓桿提高以及營運風險加大，因而使公司吸收損失能力之保障與支應(yīng)營運能力下降，對於債權(quán)人而言相對也失去部分保障，因此庫藏股制度對債權(quán)人而言是有負面影響的。尤其當公司欲買回其股份，郤無聞置資金時，將迫使公司藉由舉債來達成目的，將可使債權(quán)人遭

20、受到更嚴重的傷害。,50,伍、庫藏股制度對公司、員工、債權(quán)人及股東的影響,三、對股東而言 對股東而言，一方面公司購回股票因發(fā)行在外股數(shù)減少，故可以增加每股盈餘、激發(fā)市場買氣，對股東可能得到好處；但另一方面，如果公司把用來購回股票的資金用作改善營運效率、擴大市場份額方面，或許會為公司帶來較長遠的利益。再則，股票被購回後，該股票的市場流通減小，對發(fā)行量小之公司而言，流通量縮小可能影響股價成長幅度，在這個情況下，也就不至於對股東有正面的幫助。,51,伍、庫藏股制度對公司、員工、債權(quán)人及股東的影響,總而言之，庫藏股的制定， 員工分紅費用化對員工而言：可能從三方面造成影響 (1)費用化使得公司稅後盈餘下

21、降，員工紅利可分配之基礎(chǔ)變少。 (2)股數(shù)計算由面額改為市價，員工可獲配之股數(shù)減少。 (3)按市值課稅，無論員工可得股數(shù)為何，稅負都會增加。 總而言之，對員工來說就是得到的股數(shù)減少，付出的稅額增加，在一增一減的狀況下，過去科技業(yè)對員工的吸引力受到相當?shù)挠绊憽?員工分紅費用化對公司而言，對公司財務(wù)面的影響是，認列相關(guān)員工紅利費用勢必影響公司獲利。而管理面的影響是，費用化使得員工分紅有了客觀衡量的依據(jù)，管理者與投資人勢必會開始注意其投資報酬率，尤其是高股價之公司必須更審慎檢視此制度的改變對員工的衝擊，避免對公司整體價值與運作效率產(chǎn)生的負面影響。 對債權(quán)人，由於公司自市場買回股份，必定要動用到現(xiàn)金，

22、進而影響到公司吸收損失能力之保障與支應(yīng)營運之能力，因此對其而言是不利。 對股東而言，只要公司能夠放更多的心力於經(jīng)營管理上，而不是將交叉持股行為，從過去檯面下的動作搬到檯面上，同時讓財務(wù)資料更加透明，長期而言，對股東是有利的。,52,陸、會計處理,53,陸、會計處理,依據(jù)：目前我國庫藏股交易處理主要規(guī)定在財務(wù)會計準則公報第30號及商業(yè)會計處理準則第27條第4款。 會計處理：採成本法，庫藏股票之成本應(yīng)列為股東權(quán)益減項;交易價差亦應(yīng)直接反映於股東權(quán)益項下，其收回、處分及註銷時會計處理之相關(guān)分錄彙總?cè)缦?54,陸、會計處理(續(xù)),收回時： 公司收回庫藏股票時，應(yīng)將買回時所支付之成本借記庫藏股票科目，其

23、屬接受捐贈者，應(yīng)依公平價值借記庫藏股票，貸記資本公積-受領(lǐng)贈與。,處分時： 若處分價格高於帳面價值，其差額貸記資本公積庫藏股票交易科目；若處分價格低於帳面價值，其差額應(yīng)沖抵同種類庫藏股票交易所產(chǎn)生之資本公積，如有不足，則借記保留盈餘。,55,陸、會計處理(續(xù)),註銷時： 註銷時貸記庫藏股票科目，並按股權(quán)比例借記資本公積股票發(fā)行溢價與股本。帳面價值如高於面值加股票發(fā)行溢價合計數(shù)時，其差額應(yīng)沖銷借記同種類股票所產(chǎn)生之資本公積，如有不足再借記保留盈餘；,帳面價值如低於面值加股票發(fā)行溢價之合計數(shù)，其差額應(yīng)貸記同種類庫藏股票交易所產(chǎn)生之資本公積。,56,陸、會計處理(續(xù)),認股權(quán)證持有人認股交付庫藏股票

24、時： 公司因認股權(quán)證持有人認股而交付庫藏股票時，應(yīng)以認購價格及認股權(quán)證帳面價值之合計數(shù)作為庫藏股票之處分價格。,轉(zhuǎn)換證券持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)交付庫藏股票時： 公司因證券持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)利而交付庫藏股票時，證券轉(zhuǎn)換之會計處理採帳面價值法處理者，應(yīng)以轉(zhuǎn)換證券之帳面價值作為庫藏股票之處分價格；採市價法處理者，應(yīng)以轉(zhuǎn)換日普通股與轉(zhuǎn)換證券兩者公平市價較明確者作為庫藏股票之處分價格。,57,柒、有關(guān)問題的探討,58,柒、有關(guān)問題的探討,庫藏股自89年8月實施以來至九十六年十二月三十一日止，依規(guī)定買回股份的上市上櫃公司，共計2,151件，上櫃公司有243家657件，占上櫃公司總家數(shù)44.42%。上市公司有406

25、家1,494件，占上市公司總家數(shù)58.25%。 上開數(shù)字顯示，上市上櫃公司買回股份的情形已相當普遍，惟買回規(guī)範尚有值得探討之處，尤其對於最關(guān)鍵的操縱股價、內(nèi)線交易等問題。,59,操縱股價(證交法第155條第1項第4款),證券交易法第一五五條明文禁止操縱股票價格的行為，該條第一項第四款並規(guī)定禁止的態(tài)樣為：意圖抬高或壓低集中交易市場某種有價證券之交易價格，自行或以他人名義，對該有價證券，連續(xù)以高價買入或以低價賣出。,違者，依同法第一七一條規(guī)定，處三年以上十年以下有期徒刑，得併科新臺幣一千萬元以上二億元以下罰金。,60,操縱股價(問題),如有公司為拉抬本公司股票價格而連續(xù)買回自己股票者，是否應(yīng)負證交

26、法第一七一條的刑責？本法未設(shè)免責規(guī)定。 公司如依證交法第28條之2及買回辦法規(guī)定而進行買回者，是否依刑法第二十一條第一項規(guī)定：依法令之行為，不罰，而免受刑事處罰？目前尚無案例。,61,操縱股價(問題),惟依第二十八條之二第一項第三款規(guī)定，公司買回自己股份，必須是為維護公司信用及股東權(quán)益所必要而買回者。此項前提條件，具有相當彈性，如何具體認定？尚有爭議。 如公司申報、公告買回係意圖影響股價，公告後並未依計畫執(zhí)行，此種情形可能會受到操縱股價的質(zhì)疑。,62,操縱股價(檢討建議),依按證券交易法第一五五條係仿自美國1934年證券交易法第九條之規(guī)定。美國聯(lián)邦證管會為處理公司買回自己股份所可能引起的違法操縱