1、經理人員高級財務分析,一、公司經營目標,二、財務會計報告分析 三、主要財務問題分析,內容提要：,管理人員眼中的公司經營目標,1、成為行業(yè)領袖 2、增加市場份額 3、擴大公司規(guī)模 4、進入世界500強 5、提高品牌知名度 6、鞏固壟斷地位 7、為社會大眾（公共責任） 8、為員工的幸福,財務專家眼中的公司經營目標,公司是股東賺錢的地方，不是慈善俱樂部 1、股東財富最大化資本意志決定的 2、利潤最大化可能違背公共責任或社會目標；容易導致短期行為；忽視資金時間價值和資本投入,投資者與經營者的矛盾與協(xié)調,投資者與經營者既有共同利益，也有矛盾和對立 矛盾：道德風險和逆向選擇 協(xié)調：激勵、接受、解聘,財務報

2、告,反映公司財務狀況和經營成果的報告。是國際通用的商業(yè)語言。 1、會計報表對外會計報表、對內會計報表 2、會計報表附注會計報表的補充說明 3、財務情況說明書對公司財務情況的介紹和說明,主要外部會計報表,1、資產負債表 2、利潤及利潤分配表 3、現(xiàn)金流量表,資產負債表,反映公司某一特定時點的財務狀況 目標： *公司擁有和控制的經濟資源。 *未來需要多少資產和勞務清償債務。 *投資者在公司資產中所占份額。 *利用比率分析公司的償債能力、營運能力、資本結構等問題。 資產總額反映公司經營規(guī)模，目前大量的兼并、合并目的就是擴大經營規(guī)模。,主要資產、負債及權益項目 高高在上貨幣資金； 你欠我的應收賬款 進

3、進出出存貨； 放長線釣大魚長期投資 實力的象征固定資產； 此時無聲勝有聲無形資產 馬上就還短期借款； 有借有還應付賬款 滿足小家應付工資； 稅稅平安應交稅金 公司的本錢實收資本； 天上掉餡餅資本公積 未雨綢繆盈余公積 這是誰的錢未分配利潤,資產負債表的結構及等式,資產總額負債總額所有者權益總額,流動資產 長期投資 固定資產 無形資產 遞延資產,流動負債 長期負債,主要報表項目的分析 1、應收賬款的賬齡及壞賬準備問題 2、投資收益核算問題 3、存貨計價方法問題 4、待攤費用和預提費用問題 5、固定資產折舊問題 6、八大減值準備問題 7、無形資產核算問題,問題,應收賬款管理,主要問題： 缺乏信用管

4、理、責任不清、缺乏監(jiān)管和考核激勵。 主要對策： 1、確立信用標準、確定信用條件；明確信用額度 ； 2、進行客戶信用調查，建立客戶信用檔案； 3、進行賬齡分析，動態(tài)掌握應收賬款的變動情況； 4、建立考核機制，同員工獎懲掛鉤。,存貨管理,主要問題： 產銷售預測不準，存貨大量積壓。 主要對策： 1、日本豐田公司 “準時生產”（Just In Time）； 2、戴爾公司提出“摒棄庫存、不斷聆聽客戶意見、絕不進行間接銷售”三項黃金律，消滅成品庫存，零件庫存以小時計算； 3、進行經濟批量分析、保本保利分析和“ABC分析”。,投資管理,主要問題： 1、投資方向的選擇與公司戰(zhàn)略不匹配 ； 談“集約化經營”與“

5、多元化戰(zhàn)略” 2、投資論證不充分 ； 3、投資監(jiān)控不力 。 主要對策： 1、根據(jù)公司戰(zhàn)略進行投資； 2、進行合理、理性的投資分析，且具有瞻前性； 3、建立日?？刂浦贫群拓熑巫肪恐贫?。,資產負債表的分析,1、縱向分析各期變動趨勢 2、結構分析各部分構成情況 3、比率分析資產負債率、流動比率、速動比率、產權比率、資產周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、營運資金。,主要財務比率,流動比率流動資產流動負債 速動資產速動資產流動負債 資產負債率負債總額資產總額100 產權比率負債總額所有者權益100 應收賬款周轉率銷售收入平均應收賬款余額 存貨周轉率銷售成本平均存貨余額 流動資產周轉率銷售收入平均流動資

6、產余額 資產總額周轉率銷售收入平均資產總額余額,各種分析方法應注意的問題： 1、可比性及對比標準 2、公司實際狀況 3、重點關注具體變動原因,問題：,利潤表,反映公司一定時期財務成果的報表。 目標：反映公司各種耗費 反映公司經營成果 揭示公司獲利能力,利潤表主要項目介紹,我是源泉收入 有得有失成本 我的眼中只有你利潤 我是老大主營業(yè)務利潤 有你的一半也有我的一半期間費用 錢能生錢投資收益 我是精華凈利潤,利潤表的等式,收入成本費用利潤（或虧損） 1、主營業(yè)務利潤主營業(yè)務收入主營業(yè)務成本 主營業(yè)務稅金及附加 2、營業(yè)利潤主營業(yè)務利潤其它業(yè)務利潤 營業(yè)費用管理費用財務費用 3、利潤總額營業(yè)利潤投資

7、收益補貼收入 營業(yè)外收入營業(yè)外支出 4、凈利潤利潤總額所得稅,盈利能力分析,毛利率毛利額主營業(yè)務收入100 銷售利潤率凈利潤主營業(yè)務收入100 凈資產利潤率凈利潤平均凈資產余額100 已獲利息倍數(shù)（利潤總額利息費用）利息費用,利潤表的深層次認識,會計利潤和稅務利潤 時間性差異和永久性差異,其它業(yè)務利潤 營業(yè)外收支 利潤與股東分紅,利潤表與資產負債表的關系,各走各的路利潤表和資產負債 表的區(qū)別： 1、利潤表按經常業(yè)務分類 2、資產負債表按流動性分類 找到一個好朋友未分配利潤項目,現(xiàn)金流量表,反映公司一定時期內現(xiàn)金的流入和流出，表明公司獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力。 目標：提供現(xiàn)金流量信息 提高對公

8、司償債能力和 持續(xù)發(fā)展能力的認識。,現(xiàn)金是公司之王重視現(xiàn)金流,愛情可以使地球轉動，但什么才能使公司運轉？現(xiàn)金 現(xiàn)金是公司經營活動的“血液”。沒有現(xiàn)金，公司就不能發(fā)展；沒有現(xiàn)金的增加，公司就會貧血。 現(xiàn)金是王 增值是金,現(xiàn)金流量表彌補了資產負債表和利潤表的不足。,利潤表的泡沫出現(xiàn)“盈利倒閉”現(xiàn)象,現(xiàn)金流量說明,1、此現(xiàn)金非彼現(xiàn)金庫存現(xiàn)金、各種存款、銀行票據(jù)存款、信用卡存款、三個月內到期債券。 2、現(xiàn)金流量分為三部分： 經營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量、籌資活動現(xiàn)金流量。 3、現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出,三種現(xiàn)金流量的含義經營活動是公司現(xiàn)金的主要來源， 是公司自身的“造血器”,投資活動現(xiàn)金流量不

9、是公司現(xiàn)金的主要來源。 籌資活動可能會成為公司的主要來源，但不是自身造血，是體外輸血。,現(xiàn)金流量表與資產負債表的聯(lián)系,資產負債表貨幣資金期初數(shù)現(xiàn)金流量表現(xiàn)金凈增加額資產負債表期末貨幣資金數(shù),利用現(xiàn)金流量表關注公司的償債能力和持續(xù)發(fā)展能力。,問題:,綜合財務分析,包括：償債能力 盈利能力 營運能力 財務圣經： “財務穩(wěn)健，信守一生”,杜邦分析體系架構,凈資產利潤率,資產總額凈利率,1（1資產負債率）,銷售凈利率,總資產周轉率,凈利潤銷售收入,銷售收入平均資產總額,負債總額資產總額,利潤總額所得稅,時間價值觀念,資金的時間價值： 一定量資金在不同時點，其價值量的差額。 “今天1元錢不等于明天1元錢

10、”。 要重視時間價值的存在。,資金時間價值的計算與運用,1、復利終值與現(xiàn)值。 F=P(1+i)n P=F(1+i)-n 2、年金終值與現(xiàn)值 F=A(1i）n -1 i P=A1-（1i）n i,案例,A公司擬購進設備一臺，有三種付款方式： 1、一次性付款120萬元； 2、首付40萬元，三年后付款90萬元； 3、每年年末付款42萬元,三年結清。 假定年利率5。 方案1120萬元； 方案240900.8638=117.74 方案3=422.7232=114.37萬元,資金成本,天上不會掉餡餅。 取得和占用資金必需付出一定得代價資金成本，如手續(xù)費、傭金、利息等。,各種資金來源資金成本的計算,資金成本

11、資金占有費籌資凈額 1、借款資金成本率=I（1T）L （1f） 2、商業(yè)信用的資金成本=0 3、普通股資金成本率D1V0 （1 f）g 4、債券的資金成本= I（1T）B （1f） I:年利息； T:所得稅率；L：銀行借款總額； f:籌資費率；D1：第一年股利；V0 普通股發(fā)行價 g:年股利增長率；B:債券發(fā)行價格。 5、k綜KiWi,案例,某公司擬對A公司進行投資100萬元，預計投資報酬率8.5%。由于資金不足，現(xiàn)有兩種籌資方案： 1、借款50萬元，年利率5；發(fā)行債券55萬元，年利率6，籌資費5萬元。 2、同利率借款40萬元，發(fā)行普通股70萬元，籌資費10萬元，第一年股利3.5萬元，年增長率

12、4%。 假定所得稅率40，借款沒有籌資費。 方案1：K借5（140）3； K債556（140）503.96% 綜合資金成本率=3%50%+ 3.96%50%=3.48% 方案2： K借 3； K股3.560+4%=9.83% 綜合資金成本率=3%40%+ 9.83%60%=7.1%,綜合資金成本及運用,1、籌資過程中的運用選擇合理的籌資方式資金成本低。 2、投資過程中的運用資金成本低于投資報酬則有利可圖。,資金結構與資金鏈,1、從總體上考慮負債承受能力和資金周轉能力量入為出。 2、從結構上合理安排資金： （1）流動資產和流動負債配比； （2）長期資產和長期負債配比； （3）不同期限的長期負債合

13、理搭配。 一般情況下，自有資金長期負債長期資產； 流動資產流動負債。,風險價值觀念,市場經濟中充滿了各種各樣的風險，如何在風險與報酬之間進行選擇，是經理人員面臨的必然選擇。,經營風險與財務風險,經營風險： 材料供應風險、產品質量風險、新產品開發(fā)風險、宏觀經濟政策變化、消費習慣變化、新竟爭對手出現(xiàn)、稅收政策等。 主要對策：加強市場研究，動態(tài)掌握市場變化； 合理確定公司經營戰(zhàn)略產品差異、成本差異； 研究竟爭對手；關注經濟政策和稅收政策。 財務風險：巨額舉債，不能償還到期債務的風險。,沒有風險，就沒有收益高風險，高報酬 合理進行風險報酬分析,借雞生蛋VS財務杠桿,當資金成本低于投資報酬率時合理進行舉債經營,可以獲得財務杠桿效應。,不能把所有雞蛋放在一個籃子里,多元化經營與風險分解,集約化經營,主要優(yōu)點：有利于增強公司核心竟爭力、增加市場份額； 有利于公司內部集中管理。