1、第一章 導(dǎo)論1、 三種基本的企業(yè)合法形式：個體業(yè)主制、合伙制、公司制2、 公司制企業(yè)的兩個特征：具有法人地位、所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離3、 選擇公司制企業(yè)的理由：通常，公司制企業(yè)的選擇基于對企業(yè)規(guī)模、潛在增長、再投資能力等因素的考慮；第一、大型企業(yè)無法以個體業(yè)主制或合伙制的形式存在；第二、公司融資靈活性強(qiáng)；第三、公司的再投資機(jī)會多4、 公司主要金融活動：投資決策、融資決策、股利政策、營運(yùn)資本管理5、 股東財富最大化目標(biāo)：（1）實(shí)現(xiàn)股東財富最大化的主要影響因素：投資報酬率、風(fēng)險、投資項(xiàng)目（凈現(xiàn)值）、資本結(jié)構(gòu)、股利政策（2）股東財富最大化也稱股東價值最大化，對于社會公眾企業(yè)，股東財富最大化往往可以表現(xiàn)為

2、股票價格最大化。（3）股東財富最大化目標(biāo)避免了利潤最大化或收入最大化目標(biāo)的三個缺陷：首先，股東財富基于流向股東的未來期望現(xiàn)金流量，內(nèi)涵非常明確，而不是模糊的利潤或收入；其次，股東財富明確地取決于未來現(xiàn)金流量發(fā)生的實(shí)踐；最后，股東財富最大化的計量過程考慮風(fēng)險差異。因此，股東財富最大化是當(dāng)下公司最適合的財務(wù)目標(biāo)。（4）股東財富最大化的優(yōu)點(diǎn)是：易于衡量，如果金融市場是有效的，公司的理財目標(biāo)可以具體到使公司股票的市場價格最大化；能反映資金的時間價值、獲利能力及公司經(jīng)營的風(fēng)險。缺點(diǎn)是：要求公司產(chǎn)權(quán)明晰的、不存在嚴(yán)重內(nèi)部人控制；為保證股東財富最大化必須設(shè)法降低代理人成本，即以最有效的手段防止各利益群體為自

3、我利益而在較大程度上損害股東的利益；僅考慮了股東的利益，沒有考慮到公司其他利益相關(guān)者的利益、公司的社會責(zé)任及社會道德規(guī)范等；誘使經(jīng)營者過度追求短期利潤而忽視公司長遠(yuǎn)利益。6、 管理者的目標(biāo)：額外消費(fèi)偏好，避免個人成本和焦慮7、 股東和管理人之間形成代理關(guān)系，產(chǎn)生代理成本（在委托人和代理人之間就存在非協(xié)作、非效率的損失，即產(chǎn)生了委托代理成本）8、 公司治理：（1）由于公司經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的分離，公司的所有者股東們通常不再直接作為公司的經(jīng)營者，而是作為委托人，將公司的經(jīng)營權(quán)委托給職業(yè)經(jīng)理人，職業(yè)經(jīng)理人作為代理人接受股東的委托，代理他們經(jīng)營企業(yè)，股東與經(jīng)理層之間的委托代理關(guān)系由此產(chǎn)生。（2）由于，股東

4、和經(jīng)理層利益不一致；股東與經(jīng)營者之間信息的不對稱；契約的不完備。經(jīng)理層會為了自身利益損害股東的利益（簡稱為經(jīng)理的道德風(fēng)險），主要表現(xiàn)為：偷懶、過分投資、侵占策略和在職消費(fèi)。（3）狹義的公司治理就是通過股東大會、董事會、監(jiān)事會等一系列制度安排，合理的配置所有者和經(jīng)營者之間的權(quán)利與責(zé)任關(guān)系，對經(jīng)營者進(jìn)行監(jiān)督與激勵，防止經(jīng)營者對所有者利益的背離，保證股東利益的最大化。廣義公司治理理論認(rèn)為，公司治理不應(yīng)該僅僅局限于股東對經(jīng)營者的制衡，而是涉及到廣泛的利益相關(guān)者，包括股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、雇員、政府和社區(qū)等與公司有利害關(guān)系的集團(tuán)，公司治理是通過一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度或機(jī)制來協(xié)調(diào)公司與

5、所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面的利益。（4）公司治理機(jī)制：薪酬計劃、監(jiān)督（董事會、大股東）、公司控制權(quán)市場、經(jīng)理市場、產(chǎn)品競爭市場等9、 公司金融的內(nèi)涵：公司金融亦稱公司理財、公司財務(wù)，主要研究公司當(dāng)前與未來經(jīng)營所需資源的取得與分配。其核心問題是直接關(guān)系到公司生存與發(fā)展的公司價值創(chuàng)造。第二章 現(xiàn)值和價值評估（參見PPT第二章 資金的時間價值、課本29-38頁）1、何為資產(chǎn)價值：資產(chǎn)價值即指目標(biāo)資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來預(yù)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值。2、資產(chǎn)評估的基本做法是：首先確定目標(biāo)資產(chǎn)的壽命期或有效期，然后預(yù)測目標(biāo)資產(chǎn)壽命期內(nèi)各期產(chǎn)生的現(xiàn)金流，最后決定各期現(xiàn)金流使用

6、的貼現(xiàn)率。這樣就可以計算出資產(chǎn)價值。3、如果目標(biāo)資產(chǎn)的現(xiàn)值是PV，當(dāng)前市場價格是P0，同時將投資者購買資產(chǎn)的行為看做一項(xiàng)投資，那么這一投資的凈現(xiàn)值NPV=PV-P0，如果NPV大于零，表明目標(biāo)資產(chǎn)被低估，投資者會踴躍購買，促使目標(biāo)資產(chǎn)的市場價格上揚(yáng)。如果NPV小于零，表明目標(biāo)資產(chǎn)被高估，投資者會以市場價格出售所擁有的目標(biāo)資產(chǎn)，以減少損失。如果市場上存在賣空行為，會是目標(biāo)資產(chǎn)的市場價格下跌。因此，只有當(dāng)NPV等于零時，目標(biāo)資產(chǎn)的市場價格才能達(dá)到均衡，實(shí)現(xiàn)無套利均衡。在無套利的市場中，資產(chǎn)的現(xiàn)值等同于資產(chǎn)的內(nèi)在價值。同時，資產(chǎn)的市場均衡價格也等于資產(chǎn)的現(xiàn)值，即等于資產(chǎn)的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價值。4、現(xiàn)值的計算

7、5、債券價格6、普通股的價格7、市盈率第三章 風(fēng)險和收益1、會計算單個或不超過三種資產(chǎn)組合而成的資產(chǎn)組合的風(fēng)險和收益2、投資組合理論3、資本市場線4、單個金融資產(chǎn)的期望收益率和風(fēng)險的關(guān)系5、證券市場線6、項(xiàng)目貼現(xiàn)率7、負(fù)債企業(yè)資本成本第四章 資本預(yù)算1、傳統(tǒng)資本預(yù)算方法：凈現(xiàn)值法、回收期法、獲利指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法2、項(xiàng)目不確定性分析：敏感度分析、情景分析、盈虧平衡點(diǎn)分析3、敏感度分析是指在其他經(jīng)濟(jì)解釋變量保持不變時，第i個經(jīng)濟(jì)解釋變量Xi的變動給項(xiàng)目分析對象Y造成的影響以及影響程度的一種分析方法。用以考察項(xiàng)目涉及的各種不確定性因素對項(xiàng)目基本方案經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響，找出敏感因素，估計項(xiàng)目效益對他們

8、的敏感程度，粗略預(yù)測項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險，為進(jìn)一步的風(fēng)險分析打下基礎(chǔ)?，F(xiàn)實(shí)合理性較差。4、情景分析是一種變異的敏感度分析，它是指從所有經(jīng)濟(jì)解釋變量同時變動的角度，考察目標(biāo)項(xiàng)目未來可能發(fā)生的變化的一種分析方法。彌補(bǔ)了敏感度分析僅僅從單個變量的變動角度考慮項(xiàng)目凈現(xiàn)值的缺陷。該方法對一些可能出現(xiàn)的情景進(jìn)行考察，每個情景包含各種變量（包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)因素以及公司因素）的綜合影響。優(yōu)點(diǎn)在于：全面考察各個經(jīng)濟(jì)解釋變量的變動給項(xiàng)目造成的綜合影響；而且在考慮經(jīng)濟(jì)解釋變量的變動時，也是從這些變量之間內(nèi)在、有機(jī)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系角度去認(rèn)識與確定相應(yīng)的變動，從而使變動后的經(jīng)濟(jì)解釋變量組合能體現(xiàn)出一個特定的情景，進(jìn)行

9、將項(xiàng)目分析對象在此經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下的具體表現(xiàn)直觀地表達(dá)出來。局限性：首先，大多數(shù)情景分析假設(shè)未來的情況可以被清楚地描繪，但是，在公司金融實(shí)踐中，未來其實(shí)是模糊的，不夠清晰的；其次，情景分析時，確定每一個情境下經(jīng)濟(jì)解釋變量的相應(yīng)組合是非常困難的，如果變量組合的確定不能正確體現(xiàn)出各變量在“好于預(yù)期”經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下的內(nèi)在聯(lián)系，那么情景分析就會喪失原有的經(jīng)濟(jì)意義；最后，與敏感度分析為投資者提供明確的建議相比，情景分析并不能為項(xiàng)目投資決策提供明確的建議。5、盈虧平衡點(diǎn)分析：會計盈虧平衡點(diǎn)分析、財務(wù)盈虧平衡點(diǎn)分析6、凈現(xiàn)值法的實(shí)際運(yùn)用：等價年度成本第五章 實(shí)物期權(quán)和資本預(yù)算1、凈現(xiàn)值法的缺陷：折現(xiàn)率難以確定（凈現(xiàn)值

10、法的貼現(xiàn)對象基于主觀預(yù)測的現(xiàn)金流量）、忽視了不確定性和投資靈活性對項(xiàng)目投資價值的影響（凈現(xiàn)值法是靜態(tài)方法）2、實(shí)物期權(quán)的概念：實(shí)物期權(quán)是指以實(shí)物資產(chǎn)為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)，具體體現(xiàn)為在經(jīng)營、管理、投資等經(jīng)濟(jì)活動中，以各種形式獲得的進(jìn)行或有決策的權(quán)利?；蛴袥Q策是實(shí)物期權(quán)的核心，它是指在信息不斷披露的條件下，視情況而定的決策行為。3、投資活動中存在的或有決策：等待的權(quán)利、放棄的權(quán)利、懸置的權(quán)利、進(jìn)行后續(xù)投資的權(quán)利、改變產(chǎn)品規(guī)模、品種或生產(chǎn)方法的權(quán)利4、項(xiàng)目關(guān)系：獨(dú)立項(xiàng)目、互斥項(xiàng)目5、互斥項(xiàng)目所特有的規(guī)模問題第六章 長期融資1、普通股的基本要素：面值、（市場價值）、發(fā)行價、賬面價值、（清算價值、額定發(fā)型普

11、通股和已發(fā)行普通股）等構(gòu)成2、普通股的賬面價值是指公司的賬面股東權(quán)益除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。3、股票發(fā)行方式：（1）公開發(fā)行：普通現(xiàn)金發(fā)行、附權(quán)發(fā)行；（2）私募發(fā)行4、普通股發(fā)行成本：新股發(fā)行公司的管理費(fèi)、想投資銀行支付的承銷費(fèi)用、首次公開發(fā)行的折價（課本）5、普通股發(fā)行成本：差價或承銷折價；其他直接費(fèi)用（申請費(fèi)、律師費(fèi)等）；間接費(fèi)用（如管理者在新股發(fā)行上花費(fèi)的時間）；超常收益（首次公開發(fā)行，股價在發(fā)行日后大幅上升）；折價（多次發(fā)行，在發(fā)行公告日價格下跌）；“綠鞋”選擇權(quán)（PPT）6、上架發(fā)行：證券管理委員會準(zhǔn)許大公司將建立在 合理融資計劃基礎(chǔ)上的未來兩年內(nèi)（最長兩年）擬發(fā)售的股票進(jìn)行注冊登

12、記。7、認(rèn)股權(quán)證（PPT）8、公司債券的基本要素：票面價值、票面利率、到期日、（發(fā)行價、限制性條款）等9、限制性條款：為了規(guī)避公司債券發(fā)行者的違約風(fēng)險，公司債券投資者必須在債券合約中對某些限制性條款進(jìn)行約定，比如在公司債券有效期內(nèi)對公司的股利發(fā)放率進(jìn)行限制，或規(guī)定最高的優(yōu)先債務(wù)/公司價值的比率。10、債券類型：（1）按抵押擔(dān)保狀況進(jìn)行分類：抵押債券、信用債券、資產(chǎn)擔(dān)保債券；（2）按利率進(jìn)行分類：浮動利率債券、零息債券、指數(shù)債券；（3）按債券的嵌入期權(quán)不同進(jìn)行分類：可贖回債券、可轉(zhuǎn)換債券、償還基金債券、帶認(rèn)股證的債券、其他含有嵌入期權(quán)的債券（4）還有其他分類：收益?zhèn)?、永久債券、垃圾債券（高收?/p>

13、債券、低級債券）等11、債券評級（PPT）12、優(yōu)先股存在的理由：首先，為了避免破產(chǎn)威脅，（由于未付優(yōu)先股股利并非債務(wù)，因此，優(yōu)先股股東不能以公司不付股利而脅迫公司破產(chǎn)，但可能要求發(fā)行人賦予優(yōu)先股持有人一定數(shù)量表決權(quán)）；其次，規(guī)范的公用事業(yè)公司偏好優(yōu)先股，大部分優(yōu)先股都是由公用事業(yè)公司發(fā)放的，（這類企業(yè)對下游企業(yè)或客戶擁有絕對的議價能力，它們可以將發(fā)行優(yōu)先股的稅收劣勢轉(zhuǎn)嫁給顧客或下游企業(yè)）13、債務(wù)融資是否能夠提升公司價值：債務(wù)的稅盾效應(yīng)（現(xiàn)值=B乘t）（由于權(quán)益融資者所支付的股利在稅后列支，而債務(wù)融資者所承擔(dān)的利息則在稅前列支，因此具有省稅作用）；減少代理成本（由于債務(wù)融資面臨到期還本付息的

14、壓力，致使公司管理者在舉債后不敢懈怠，迫使其努力工作）14、債務(wù)融資的限制：債務(wù)融資是有限制的，其限制來源于債務(wù)融資的顯性和隱性兩種成本。前者是指交易成本（使用成本），后者是指債務(wù)融資可能引發(fā)的破產(chǎn)成本（財務(wù)困境成本）、代理成本和融資靈活性降低等。15、財務(wù)困境成本：是企業(yè)融資的風(fēng)險成本，也稱為破產(chǎn)成本。債務(wù)給公司帶來了支付債務(wù)本息的壓力。如果企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，盈利能力差，現(xiàn)金流量不足，企業(yè)便無法支付債務(wù)資本利息和到期本金，將會面臨支付危機(jī)，這種財務(wù)困境最終可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。財務(wù)困境成本包括直接成本和間接成本。直接成本是指清算或重組的法律成本，管理費(fèi)用和會計費(fèi)用也是直接成本中的重要內(nèi)容。間接成

15、本是指企業(yè)處于財務(wù)困境時經(jīng)營所遭受的負(fù)面影響，這種影響源于破產(chǎn)阻礙了客戶與供應(yīng)商的經(jīng)營行為。間接成本能夠被我們觀察到但是其計量卻很困難。16、代理成本：是指公司所有者和管理者之間的沖突引起的成本，或由債權(quán)人和股東的沖突引起的成本，代理成本由監(jiān)督成本、約束成本和剩余成本組成。17、靈活性的損失：公司舉債之后，債權(quán)人為了避免公司股東轉(zhuǎn)移財富，轉(zhuǎn)嫁損失，他們會通過限制性債務(wù)契約來保護(hù)其權(quán)益不受傷害。比如，規(guī)定最高股利發(fā)放率，限制公司再次舉債融資，不允許舉債企業(yè)在債務(wù)期內(nèi)處置資產(chǎn)，規(guī)定最低的流動性等等，降低了公司融資決策乃至投資決策的靈活性。第八章 資本結(jié)構(gòu)理論1、MM理論（3個階段）（課本加PPT）

16、2、破產(chǎn)成本理論：（1）直接破產(chǎn)（破產(chǎn)程序中支付給律師、會計師、資產(chǎn)評估師等的費(fèi)用；破產(chǎn)清算過程中存貨貶值、設(shè)備和建筑物的損耗）和間接破產(chǎn)成本（公司破產(chǎn)會使經(jīng)理層采取一些有利于自己但有損于企業(yè)的短期行為，由此產(chǎn)生的成本為間接破產(chǎn)成本，包括破產(chǎn)過程中經(jīng)理人時間愛你的消耗、破產(chǎn)過程中及破產(chǎn)之后銷售收入的損失，受到牽制的資本投資和研究與開發(fā)的花費(fèi)）（課本）3、權(quán)衡理論（課本加PPT）4、新優(yōu)序融資理論（課本、PPT）第九章 股利政策1、股票回購：是指公司收回自己發(fā)放的股票的過程。方式有：一是公司公開宣布計劃在股票市場上購回自己發(fā)放的股票；二是以高出市場價的溢價購回指定數(shù)目的股票；三是公司直接向大股東

17、洽購。目的有多種多樣，比如，阻止股價下滑、惡意并購、避稅、調(diào)高財務(wù)杠桿等。有時候可以作為現(xiàn)金股利發(fā)放的有限替代方式。但是不能替代股利發(fā)放。因?yàn)楣衫l(fā)放和股票回購向投資者傳遞的信息是不同的，替代的可能后果是投資者會錯讀公司的業(yè)績或未來（一，股利發(fā)放和公司盈利性：在信息不對稱情況下，投資者更相信用股利來考量公司的實(shí)際盈利能力。如果高額的賬面利潤沒有相對應(yīng)的股利支持，投資者會懷疑公司的盈利性；二，股票回購和企業(yè)未來預(yù)期：作為現(xiàn)金股利的另一種發(fā)放形式，股票回購給投資者的信息常常是負(fù)面多與正面。在公司股票回購過程中，如果管理層將股票返售給公司，則投資者可能對此作出如下解讀，管理者對公司未來沒有信心。2、

18、影響股利政策的主要因素：稅差效應(yīng)（課本加PPT）、委托人效應(yīng)、代理成本效應(yīng)、股利政策的信號傳遞效應(yīng)、股利政策的追隨者效應(yīng)3、無稅MM股利無關(guān)論（課本、PPT）第十一章 短期財務(wù)計劃和短期融資1、 營運(yùn)資本和營運(yùn)資本政策（課本）2、 短期協(xié)議融資：商業(yè)票據(jù)、無擔(dān)保短期銀行貸款、有擔(dān)保短期銀行信貸第十二章 流動資產(chǎn)管理1、 現(xiàn)金管理兩個內(nèi)容：現(xiàn)金流量管理、現(xiàn)金存量管理2、 現(xiàn)金流量管理：（1）收款管理：收賬流程、收賬浮存（郵寄浮存、加工浮存、變現(xiàn)浮存）、支付浮存；浮存成本（機(jī)會成本、借款成本）；浮存收益。解決方案：設(shè)立銀行專用信箱（減少加工浮存）；集中銀行制（縮短郵寄浮存和加工浮存）（2）付款管理：用足凈浮存（公司賬面現(xiàn)金余額可能大于或小于其