1、壓力測(cè)試技術(shù)以及在銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的實(shí)踐1梁世棟 朱良平自從上個(gè)世紀(jì)70年代布雷頓森林體系解體以來(lái)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)日趨復(fù)雜，金融體系波動(dòng)性日益增加。金融市場(chǎng)的各類(lèi)主體各大型商業(yè)銀行、投資銀行乃至市場(chǎng)上的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了更高的要求。從上個(gè)世紀(jì)末開(kāi)始，越來(lái)越多的國(guó)際上一流商業(yè)銀行和投資銀行運(yùn)用壓力測(cè)試技術(shù)來(lái)評(píng)估單個(gè)機(jī)構(gòu)承受極端宏觀經(jīng)濟(jì)、重大金融市場(chǎng)波動(dòng)沖擊的能力。同時(shí)，巴塞爾委員會(huì)也將壓力測(cè)試技術(shù)認(rèn)定為金融機(jī)構(gòu)使用內(nèi)部評(píng)級(jí)法的重要前提，要求金融機(jī)構(gòu)在構(gòu)建內(nèi)部模型時(shí)，必須定期進(jìn)行壓力測(cè)試，使壓力測(cè)試技術(shù)成為內(nèi)部評(píng)級(jí)模型計(jì)量結(jié)果的重要補(bǔ)充。今年年初，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了商業(yè)銀行壓力測(cè)試指引，對(duì)商業(yè)

2、銀行如何開(kāi)展壓力測(cè)試制定了指導(dǎo)性意見(jiàn)。該指引的出臺(tái)恰逢其時(shí)。從國(guó)內(nèi)壓力測(cè)試開(kāi)展情況來(lái)看，除少數(shù)幾家大型商業(yè)銀行較早在該領(lǐng)域開(kāi)展研究以外，其他銀行在這方面的積累相對(duì)較少。該指引從壓力測(cè)試的定義、具體的方法等幾方面對(duì)壓力測(cè)試內(nèi)容做出了界定，必將極大推動(dòng)和促進(jìn)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)壓力測(cè)試工作。在此背景下，本文以國(guó)際上壓力測(cè)試的普適方法論為起點(diǎn)，針對(duì)國(guó)內(nèi)銀行在開(kāi)展壓力測(cè)試過(guò)程的若干問(wèn)題進(jìn)行了討論，并提出了適合國(guó)情的一些處理辦法。一、 壓力測(cè)試定義按照國(guó)際貨幣基金組織對(duì)壓力測(cè)試的定義2，壓力測(cè)試是指評(píng)估金融體系承受“罕見(jiàn)但是仍然可能”的宏觀經(jīng)濟(jì)或金融市場(chǎng)波動(dòng)沖擊能力的一系列方法與過(guò)程。一個(gè)完整的壓力測(cè)試體系3/流

3、程包括以下的幾個(gè)方面：（1）定義要進(jìn)行分析的機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)組合；（2）識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)因子；（3）設(shè)計(jì)壓力測(cè)試情景；（4）通過(guò)敏感性分析、情景分析，建立壓力測(cè)試模型，計(jì)算壓力情景下的承壓要素的定量化結(jié)果；（5）以上述模型的定量結(jié)果和定性分析為基礎(chǔ)，判定承壓體系中的弱點(diǎn)環(huán)節(jié)，并有針對(duì)性地制定相應(yīng)政策響應(yīng)和反饋。通過(guò)正式報(bào)告路線(xiàn)上報(bào)給金融機(jī)構(gòu)的高層呈閱后，最終成為在整個(gè)金融機(jī)構(gòu)或在部分分支機(jī)構(gòu)執(zhí)行的應(yīng)對(duì)政策。二、 壓力測(cè)試基本過(guò)程1確定壓力測(cè)試目標(biāo)和驅(qū)動(dòng)因子從壓力測(cè)試模型構(gòu)建過(guò)程進(jìn)行劃分，壓力測(cè)試可以分為驅(qū)動(dòng)因子壓力測(cè)試和資產(chǎn)組合壓力測(cè)試。所謂驅(qū)動(dòng)因子壓力測(cè)試，是事前確定需要分析的風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因子，來(lái)分析其極端變

4、化對(duì)于銀行所有/或者某類(lèi)資產(chǎn)組合的影響，例如分析利率波定、匯率波動(dòng)或者商品市場(chǎng)（例如石油價(jià)格）波動(dòng)對(duì)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量和業(yè)務(wù)發(fā)展的影響的壓力測(cè)試研究。所謂資產(chǎn)組合壓力測(cè)試，一般是先確定了銀行的目標(biāo)資產(chǎn)組合，分析可能的風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因子的變化對(duì)其產(chǎn)生影響的壓力測(cè)試研究。當(dāng)然，實(shí)際業(yè)務(wù)中區(qū)分不是絕對(duì)的，也有很多專(zhuān)項(xiàng)測(cè)試，例如研究房?jī)r(jià)對(duì)于開(kāi)發(fā)貸不良率的壓力測(cè)試，驅(qū)動(dòng)因子和資產(chǎn)組合目標(biāo)都是確定的。2壓力測(cè)試模型建設(shè)壓力測(cè)試模型建設(shè)就是尋找驅(qū)動(dòng)因子和測(cè)試目標(biāo)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制，是壓力測(cè)試的核心內(nèi)容。壓力測(cè)試模型以統(tǒng)計(jì)回歸模型為主，對(duì)于特殊的產(chǎn)品，例如金融衍生產(chǎn)品，需要利用金融工程模型。統(tǒng)計(jì)模型建設(shè)一般分為收集數(shù)

5、據(jù)、樣本選擇、變量構(gòu)造、變量選擇、模型構(gòu)造、返回檢驗(yàn)等步驟。即使是對(duì)于確定驅(qū)動(dòng)因子的壓力測(cè)試，也需要變量構(gòu)造的步驟，因?yàn)闇y(cè)試目標(biāo)與驅(qū)動(dòng)因子不一定是直接的線(xiàn)性關(guān)系，而可能是倒數(shù)、二次函數(shù)、增長(zhǎng)率、波動(dòng)率等關(guān)系，甚至是間接的傳導(dǎo)關(guān)系，例如房?jī)r(jià)與按揭不良的傳導(dǎo)關(guān)系，具有未償貸款與房屋價(jià)值比率（CLTV）以及客戶(hù)收入償債比率（CDSR）兩個(gè)傳導(dǎo)路徑。對(duì)于只確定了測(cè)試目標(biāo)的壓力測(cè)試，風(fēng)險(xiǎn)因子的分析和選擇（變量選擇）是壓力測(cè)試的重要環(huán)節(jié)，建模選擇的風(fēng)險(xiǎn)因子和因變量之間應(yīng)當(dāng)有明確的邏輯關(guān)系。例如研究宏觀經(jīng)濟(jì)壓力情景下的貸款資產(chǎn)質(zhì)量，必須通過(guò)變量選擇步驟選擇合理的宏觀經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)因子組合來(lái)構(gòu)建模型。在歷史數(shù)據(jù)缺乏

6、的情況下，也可以通過(guò)結(jié)合專(zhuān)家經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)的基本統(tǒng)計(jì)分析獲得風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制。3情景設(shè)計(jì)壓力情景設(shè)計(jì)可以分為歷史情景、假設(shè)情景（專(zhuān)家情景）。歷史情景法將歷史上曾經(jīng)發(fā)生過(guò)的重大壓力事件明確定義下來(lái)，再將該期間各種風(fēng)險(xiǎn)因子的波動(dòng)情景代入壓力測(cè)試模型，得出該事件之下所產(chǎn)生的承壓項(xiàng)目計(jì)算結(jié)果。該法的優(yōu)點(diǎn)是比較客觀，利用歷史事件及其實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)因子波動(dòng)情形，在建立結(jié)構(gòu)化的風(fēng)險(xiǎn)值計(jì)算上較有說(shuō)服力，且風(fēng)險(xiǎn)因子之間的相關(guān)變化情形也可以依歷史數(shù)據(jù)作為依據(jù)，使模型假設(shè)性的情形降低許多。當(dāng)然歷史情景在使用上有些先天的缺陷，一是需要進(jìn)行壓力測(cè)試的極端事件很有可能是歷史上尚未出現(xiàn)過(guò)的，二是因?yàn)樯鐣?huì)經(jīng)濟(jì)變遷歷史情景已經(jīng)不適用于當(dāng)今的

7、經(jīng)濟(jì)環(huán)境。假設(shè)情景（專(zhuān)家情景）是基于專(zhuān)家經(jīng)驗(yàn)和判斷，對(duì)驅(qū)動(dòng)因子的壓力情景進(jìn)行設(shè)定。該法的優(yōu)點(diǎn)是結(jié)合了當(dāng)前的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境，壓力情景具有前瞻性，而且也相對(duì)容易構(gòu)造，缺點(diǎn)也比較明顯，一是在結(jié)構(gòu)化的多因子情景設(shè)計(jì)方面缺乏說(shuō)服力，二是主觀性較強(qiáng)，缺乏一個(gè)可以比較的基準(zhǔn)，造成在各銀行機(jī)構(gòu)間的壓力測(cè)試結(jié)果難以進(jìn)行統(tǒng)一比較。歷史情景法和專(zhuān)家情景法的結(jié)合，即在參考?xì)v史數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，結(jié)合專(zhuān)家經(jīng)驗(yàn)和判斷，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素和其中的相關(guān)性進(jìn)行設(shè)定，通過(guò)專(zhuān)家意見(jiàn)對(duì)壓力測(cè)試系統(tǒng)的脆弱點(diǎn)進(jìn)行了判斷，是對(duì)壓力測(cè)試的完整情景設(shè)計(jì)的重要補(bǔ)充。從國(guó)內(nèi)實(shí)際情況來(lái)看，近十年來(lái)，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)一直呈快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，缺少經(jīng)濟(jì)大幅下滑的極端情景數(shù)據(jù)，對(duì)

8、采用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行情景設(shè)計(jì)帶來(lái)了一定困難，應(yīng)重點(diǎn)突出專(zhuān)家情景法，并在一定程度上結(jié)合歷史情景法，例如可以參考香港或者其他地區(qū)的案例數(shù)據(jù)，然后著重讓業(yè)務(wù)專(zhuān)家參加壓力情景設(shè)計(jì)。4結(jié)果分析壓力測(cè)試的基本結(jié)果就是情景分析，即基于壓力測(cè)試模型，計(jì)算壓力情景下的資產(chǎn)組合的表現(xiàn)，反映壓力情景下風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因子與分析目標(biāo)之間的關(guān)系。除了情景分析外，一般壓力測(cè)試還會(huì)進(jìn)行敏感性分析，即針對(duì)特定風(fēng)險(xiǎn)因子（單因素）的小幅變動(dòng)分析可能造成的損失，其目的在于了解風(fēng)險(xiǎn)因子在變動(dòng)中對(duì)承壓項(xiàng)目的總體影響效果及邊際效果。壓力測(cè)試過(guò)程不僅僅是模型建設(shè)，還應(yīng)形成對(duì)建模結(jié)果的完整分析報(bào)告。該報(bào)告應(yīng)該至少包含以下內(nèi)容：壓力情景的詳細(xì)設(shè)定過(guò)程以及

9、假設(shè)前提，壓力測(cè)試的數(shù)據(jù)來(lái)源、模型假設(shè)以及承壓項(xiàng)目在壓力情景下可能導(dǎo)致的定量結(jié)果，并對(duì)該結(jié)果所揭示的金融機(jī)構(gòu)脆弱環(huán)節(jié)進(jìn)行研究分析，得出具有可操作性的政策建議或者壓力測(cè)試反饋。壓力測(cè)試形成的政策建議應(yīng)當(dāng)是具體的、可執(zhí)行的，否則壓力測(cè)試工作就失去了其意義。以宏觀壓力測(cè)試為例，可以形成高層面的政策建議，如戰(zhàn)略發(fā)展導(dǎo)向、行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等建議，但需最終落實(shí)到可執(zhí)行的部門(mén)和分支機(jī)構(gòu)層面的政策，或是形成可供高層領(lǐng)導(dǎo)參考的風(fēng)險(xiǎn)提示。對(duì)特定產(chǎn)品或事項(xiàng)展開(kāi)的壓力測(cè)試，可以形成微觀層面的政策。如行業(yè)限額，產(chǎn)品內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施，最可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的脆弱環(huán)節(jié)認(rèn)定等。三、 壓力測(cè)試風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)從風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別進(jìn)行劃分，壓力

10、測(cè)試可以分為信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別不同，壓力測(cè)試具體計(jì)量技術(shù)差別比較大。目前業(yè)界有關(guān)操作風(fēng)險(xiǎn)的壓力測(cè)試實(shí)踐主要集中在對(duì)銀行系統(tǒng)和IT等的意外事件測(cè)試，并不涉及壓力情景對(duì)財(cái)務(wù)狀況、風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力和資本金的影響，因此不做本文研究重點(diǎn)（也可加入腳注中）。1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試指的是度量極端市場(chǎng)條件下（金融市場(chǎng)發(fā)生大幅波動(dòng)）資產(chǎn)組合可能的潛在損失的定量化方法。目前，許多金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)都將VaR方法和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試同時(shí)作為衡量公司風(fēng)險(xiǎn)暴露的重要方法。VaR方法度量的是“正?！鼻闆r下的風(fēng)險(xiǎn)狀況，而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試度量的是極端情況下的風(fēng)險(xiǎn)狀況。因而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試往往成

11、為VaR方法的重要補(bǔ)充。相對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試而言，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試技術(shù)較為成熟，市場(chǎng)上也有眾多的成熟軟件（如Risk Manager）可供選擇進(jìn)行壓力測(cè)試計(jì)算，因而大部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試過(guò)程較為簡(jiǎn)化，金融產(chǎn)品一般都有定價(jià)公式，通過(guò)代入公式中變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)因子，就可得出單個(gè)產(chǎn)品乃至整個(gè)投資組合的損益。目前，國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行也早已利用這些軟件開(kāi)始?jí)毫y(cè)試工作。2、信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試自從上個(gè)世紀(jì)90年代以來(lái)，信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試在世界知名金融機(jī)構(gòu)中應(yīng)用越來(lái)越普遍，不僅各大國(guó)際組織如世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織和國(guó)際清算銀行（BIS）內(nèi)部對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試做過(guò)較多的研究，其中的宏觀壓力測(cè)試（Macro Stres

12、s Testing） 更是國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行在上個(gè)世紀(jì)90年代末的金融部門(mén)評(píng)估計(jì)劃（Financial Sector Assessment Programs，F(xiàn)SAPs）的重要組成部分，并成為他們?cè)u(píng)估金融機(jī)構(gòu)和金融體系穩(wěn)定性的重要工具。由于國(guó)內(nèi)銀行的主要資產(chǎn)組合仍然是信貸資產(chǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試對(duì)于中國(guó)的銀行業(yè)尤為重要。信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試一般需要在常態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型的基礎(chǔ)上，建立專(zhuān)門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)模型，下文專(zhuān)門(mén)討論。3、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是銀行業(yè)與生俱來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這是由商業(yè)銀行“短存長(zhǎng)貸”傳統(tǒng)業(yè)務(wù)性質(zhì)決定的。近年來(lái)，隨著國(guó)際上銀行與資本市場(chǎng)關(guān)系的日益密切，銀行的融資越來(lái)越多地借助于資本

13、市場(chǎng)，因而資本市場(chǎng)上的“流動(dòng)性枯竭”也可能造成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。2007年英國(guó)北巖銀行（Northern Rock）事件就是典型的后一類(lèi)流動(dòng)性危機(jī)。根據(jù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源的不同，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可以分為資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（asset liquidity risk）和融資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（funding liquidity risk）。金融機(jī)構(gòu)或者銀行在實(shí)施流動(dòng)性壓力測(cè)試時(shí)，必須對(duì)兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)通盤(pán)考慮。其方法是將所有可能的資金流出項(xiàng)和資金流入項(xiàng)列出，計(jì)算壓力情景下的凈資金流。流動(dòng)性壓力測(cè)試的情景設(shè)置包含了上述所有單項(xiàng)的情景估計(jì)，這也是該類(lèi)壓力測(cè)試的難點(diǎn)所在。這是因?yàn)槌霈F(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)除了因?yàn)殂y行自身的流動(dòng)性安排不完善以外，信用、

14、市場(chǎng)、操作等風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域同樣會(huì)導(dǎo)致銀行流動(dòng)性不足，因此銀行在設(shè)置壓力情景時(shí)，必須合理評(píng)估上述多種風(fēng)險(xiǎn)，全面考慮可能造成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的多種原因。4、風(fēng)險(xiǎn)傳染(risk contagion)壓力測(cè)試。近年來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)傳染成為當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的一個(gè)熱點(diǎn)課題。這不僅是由于風(fēng)險(xiǎn)傳染需要綜合考慮信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等多種風(fēng)險(xiǎn)的交叉影響，而且是一種典型的“低發(fā)生率、高后果嚴(yán)重性”的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型，一旦風(fēng)險(xiǎn)傳染發(fā)生，后果往往較為嚴(yán)重。從十年前的長(zhǎng)期資本管理公司的垮臺(tái)到最近國(guó)際上發(fā)生的次級(jí)債危機(jī)中英國(guó)北巖銀行（Northern Rock Bank）國(guó)有化事件，無(wú)一不說(shuō)明了風(fēng)險(xiǎn)傳染壓力測(cè)試在當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域中的重要性。

15、風(fēng)險(xiǎn)傳染壓力測(cè)試可以分為單機(jī)構(gòu)內(nèi)各風(fēng)險(xiǎn)的傳染以及金融機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳染。一般監(jiān)管機(jī)構(gòu)更多地關(guān)注金融機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳染，而對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，單個(gè)機(jī)構(gòu)內(nèi)的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)之間的傳染則是更為重要的考慮因素。從目前國(guó)際上先進(jìn)銀行壓力測(cè)試實(shí)踐看，較多的機(jī)構(gòu)采用了矩陣法來(lái)對(duì)金融機(jī)構(gòu)間違約風(fēng)險(xiǎn)傳染進(jìn)行壓力測(cè)試，而單機(jī)構(gòu)內(nèi)各風(fēng)險(xiǎn)的傳染壓力測(cè)試則缺少很好的計(jì)量方法，主要采用專(zhuān)家判斷和分析。四、 信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試建模1信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的基本框架基于內(nèi)部評(píng)級(jí)體系的信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的基本框架如下圖，圖左側(cè)是正常情況下的內(nèi)部評(píng)級(jí)計(jì)量體系，由各資產(chǎn)的PD、LGD、EAD和資產(chǎn)之間相關(guān)性計(jì)算出損失分布和經(jīng)濟(jì)資本，圖右側(cè)利用壓力測(cè)試模

16、型的傳導(dǎo)機(jī)制，計(jì)算壓力情景下的各資產(chǎn)的PD、LGD、EAD和資產(chǎn)之間相關(guān)性，從而得到壓力情景下?lián)p失分布和資本要求，可以看到在壓力情景下，損失分布明顯右移和“厚尾”。ELPD/LGD/EAD/相關(guān)性正常情景下壓力下的PD/LGD/EAD宏觀經(jīng)濟(jì)壓力情景壓力測(cè)試傳導(dǎo)機(jī)制ECELEC壓力測(cè)試模型的傳導(dǎo)機(jī)制可以分為自上而下方法（Top-Down）和自下而上方法（Bottom-up）。自上而下方法通過(guò)將宏觀經(jīng)濟(jì)變量和銀行資產(chǎn)組合（或子資產(chǎn)組合）的信用風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)直接建立模型關(guān)系，分析極端情景對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)可能造成的影響。自下而上方法則是建立宏觀經(jīng)濟(jì)變量與單客戶(hù)信用等級(jí)（對(duì)于零售信貸業(yè)務(wù)，可以是基本資產(chǎn)池單元）之

17、間的傳導(dǎo)機(jī)制（例如在GDP增長(zhǎng)率的變化對(duì)于公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)建立傳導(dǎo)機(jī)制），然后自下而上逐筆匯總計(jì)算總體損失分布。從理論上講，自下而上法經(jīng)濟(jì)學(xué)含義更為清晰，但是在國(guó)際上的實(shí)際操作中，自上而下方法卻更為流行。主要原因在于自下而上法對(duì)于客戶(hù)明細(xì)數(shù)據(jù)的歷史長(zhǎng)度要求較高，實(shí)際建模難度比較大，操作性不強(qiáng)，而“自上而下”方法往往只要求整個(gè)金融機(jī)構(gòu)宏觀層面的歷史數(shù)據(jù)。特別的，在中國(guó)銀行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)長(zhǎng)度較短的環(huán)境下，更應(yīng)該選擇自上而下法。2“自上而下”宏觀違約概率壓力測(cè)試模型框架目前，國(guó)際上最常用的壓力測(cè)試模型框架源于1997年著名風(fēng)險(xiǎn)管理專(zhuān)家Wilson, Thomas. C.發(fā)表在Risk雜志上的論文4，該論文

18、闡述的模型框架也是麥肯錫（McKinsey & Co.）公司信用風(fēng)險(xiǎn)模型CreditPortfolioView的基礎(chǔ)，同時(shí)，包括香港金融管理局5、芬蘭銀行（Bank of Finland）、英格蘭銀行（Bank of England）等機(jī)構(gòu)在內(nèi)，多數(shù)信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試模型均是采用此框架。模型框架如下： （1）其中， 是自變量向量，代表多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子； 是模型的因變量，可以是違約率以及其他需要進(jìn)行測(cè)試的承壓變量。特別說(shuō)明，該模型框架形式上類(lèi)似信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)模型常用的logistic回歸模型，但實(shí)際上有本質(zhì)的差異，logistic回歸模型的左項(xiàng)是對(duì)數(shù)似然比，而該模型的左項(xiàng)只是 的logit函數(shù)的非線(xiàn)性轉(zhuǎn)

19、換。a)對(duì)于宏觀違約概率壓力測(cè)試模型， 可以選擇GDP增長(zhǎng)率、利率等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為風(fēng)險(xiǎn)因子，由于宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間相關(guān)性較強(qiáng)，甚至個(gè)別之間存在定量轉(zhuǎn)換關(guān)系，在選擇宏觀經(jīng)濟(jì)變量時(shí)，應(yīng)專(zhuān)門(mén)進(jìn)行相關(guān)性分析，以減少變量相關(guān)性給模型帶來(lái)的干擾。b)應(yīng)該選擇違約率作為信貸資產(chǎn)質(zhì)量表征，而不宜采用不良率作為承壓變量。不良率不良余額t/總資產(chǎn)額t，是t時(shí)刻的截面數(shù)據(jù)，首先國(guó)內(nèi)銀行業(yè)近些年都進(jìn)行了大量不良貸款剝離，不良率在剝離前后變動(dòng)較大，歷史數(shù)據(jù)時(shí)間序列存在明顯的跳點(diǎn)，不利于模型建設(shè)；其次，由于不良貸款的核銷(xiāo)政策影響，其分子不良余額存在歷史累積影響，不能反應(yīng)實(shí)際現(xiàn)狀；另外，眾所周知，不良率受人為因素（大量新增

20、貸款以稀釋分母）干擾較大。違約概率則盯準(zhǔn)期初正?？蛻?hù)的違約情況，不受歷史和新增的影響，是當(dāng)前信貸資產(chǎn)質(zhì)量更為合理的計(jì)量，而且其歷史數(shù)據(jù)時(shí)間序列也能保持一致性。c)由于宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)往往具有延續(xù)性，因此，除上述公式（1）以外，宏觀壓力測(cè)試自變量 還可以包含如下滯后項(xiàng)： （2）公式（1）和公式（2）共同組成了方程組。通過(guò)求解方程組，將壓力測(cè)試情景導(dǎo)入即可計(jì)算承壓項(xiàng)目的運(yùn)算結(jié)果。通過(guò)Monte Carlo模擬，就可以計(jì)算壓力情景下因變量 的分布。五、 商業(yè)銀行開(kāi)展壓力測(cè)試的建議與國(guó)外同業(yè)相比，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的壓力測(cè)試工作才剛剛起步，和國(guó)外的差距較大。從時(shí)間上看，除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試工作開(kāi)展略早以外，近幾年少

21、數(shù)幾家大型商業(yè)銀行才逐步按照國(guó)際通行做法開(kāi)展信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試工作。從內(nèi)容和制度上看，國(guó)外銀行對(duì)壓力測(cè)試已經(jīng)有較為成熟的規(guī)范和制度，壓力測(cè)試的內(nèi)容也十分豐富。他們既有針對(duì)金融機(jī)構(gòu)整體的宏觀壓力測(cè)試，對(duì)各類(lèi)單個(gè)產(chǎn)品的壓力測(cè)試更是金融機(jī)構(gòu)例常性的工作內(nèi)容之一。在銀監(jiān)會(huì)下發(fā)商業(yè)銀行壓力測(cè)試指引以后，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)各項(xiàng)壓力測(cè)試工作將會(huì)逐步走上正常有序的軌道。應(yīng)當(dāng)著重從以下幾個(gè)方面著手，盡快減少與國(guó)外同業(yè)的差距：1. 由于缺少經(jīng)濟(jì)大幅下滑的歷史情景數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)銀行開(kāi)展壓力測(cè)試時(shí)，情景設(shè)計(jì)以專(zhuān)家情景法為主，主觀性較強(qiáng)，缺乏一個(gè)可以比較的基準(zhǔn)，造成在各銀行機(jī)構(gòu)間的壓力測(cè)試結(jié)果難以進(jìn)行統(tǒng)一比較。建議監(jiān)管當(dāng)

22、局在商業(yè)銀行壓力測(cè)試指引的基礎(chǔ)上，根據(jù)當(dāng)前的壓力測(cè)試需要，制定假設(shè)情景的設(shè)置規(guī)范或指導(dǎo)原則，規(guī)定基本的壓力測(cè)試情景，以利于在機(jī)構(gòu)間比較。該壓力測(cè)試情景指引可以隨著環(huán)境的變化而不斷更新。2. 銀行應(yīng)當(dāng)制定一整套的壓力測(cè)試報(bào)告機(jī)制，以發(fā)揮壓力測(cè)試在銀行高層決策中的作用。壓力測(cè)試報(bào)告機(jī)制要明確規(guī)定信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等壓力測(cè)試的目標(biāo)、程序、方法、頻度、主管部門(mén)、報(bào)告線(xiàn)路以及相關(guān)應(yīng)急處理措施。以報(bào)告線(xiàn)路設(shè)置為例，按照每類(lèi)壓力測(cè)試結(jié)果的嚴(yán)重程度，可以將其分為幾檔。每次壓力測(cè)試結(jié)果出來(lái)后，相關(guān)主管部門(mén)按照規(guī)定的判斷程序?qū)⑵鋭澐秩肫渲心硻n，并決定應(yīng)當(dāng)將其報(bào)送給某層級(jí)負(fù)責(zé)人。如以測(cè)試結(jié)果嚴(yán)重程度分為

23、三檔，在最嚴(yán)重的情況下，須將測(cè)試結(jié)果上報(bào)給董事會(huì)，其他各檔測(cè)試結(jié)果分別上報(bào)給相應(yīng)層級(jí)管理層。壓力測(cè)試報(bào)告根據(jù)銀行內(nèi)部設(shè)定的報(bào)告程序與路線(xiàn)報(bào)告給相關(guān)層級(jí)領(lǐng)導(dǎo)批示，最終成為銀行執(zhí)行的政策。3. 加強(qiáng)數(shù)據(jù)積累，改善數(shù)據(jù)質(zhì)量?！扒蓩D難為無(wú)米之炊”，沒(méi)有數(shù)據(jù)積累，壓力測(cè)試模型建立和情景設(shè)計(jì)都無(wú)從談起。應(yīng)按照銀監(jiān)會(huì)指引的要求，參照國(guó)內(nèi)外壓力測(cè)試通行做法規(guī)范數(shù)據(jù)格式，提高數(shù)據(jù)質(zhì)量，定義應(yīng)搜集的數(shù)據(jù)字段，盡早開(kāi)始數(shù)據(jù)的積累，以應(yīng)對(duì)例常性與突發(fā)性的壓力測(cè)試。4. 把壓力測(cè)試重點(diǎn)放在風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制和情景設(shè)計(jì)中。在國(guó)內(nèi)銀行現(xiàn)在的數(shù)據(jù)情況下，要開(kāi)發(fā)非常精確的壓力測(cè)試模型比較困難，但是這并不能否定開(kāi)展壓力測(cè)試工作的緊迫性

24、和重要性，壓力測(cè)試的關(guān)鍵在于提示銀行面臨的重大風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)該預(yù)采取的措施和方案。即使是在歷史數(shù)據(jù)缺乏的情況下，也應(yīng)該利用專(zhuān)家分析，加強(qiáng)壓力測(cè)試背后風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制的分析過(guò)程，重點(diǎn)需要考慮風(fēng)險(xiǎn)因素的準(zhǔn)確性和完整性、以及風(fēng)險(xiǎn)因素在壓力情景下的相關(guān)性，也即風(fēng)險(xiǎn)因素傳導(dǎo)至承壓變量的邏輯是否正確，考慮因素是否全面，是否考慮到壓力在各種風(fēng)險(xiǎn)之間的傳導(dǎo)。從目前已經(jīng)發(fā)生的諸多風(fēng)險(xiǎn)事件看，絕大多數(shù)都不是由于單一風(fēng)險(xiǎn)因素造成的。以當(dāng)前國(guó)外愈演愈烈的次貸危機(jī)為例，信用風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的例子屢見(jiàn)不鮮，因此，我們?cè)谠O(shè)計(jì)壓力情景時(shí)，應(yīng)當(dāng)將有限的資源放在可能對(duì)銀行造成極大傷害的風(fēng)險(xiǎn)情景中，同時(shí)在設(shè)計(jì)情景時(shí)，還需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素設(shè)置足夠大且又合理的情景，并將壓力持續(xù)的時(shí)間也考慮在內(nèi)。5. 開(kāi)展內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)等相關(guān)計(jì)量系統(tǒng)的研究開(kāi)發(fā)工作。要達(dá)到國(guó)外銀行壓力測(cè)試的精細(xì)化程