電力行業(yè)用電增速仍在低位，利用小時降幅擴大6月月報（上）敬請閱讀末頁的重要說明證券研究報告|行業(yè)月報公用事業(yè)|電力推薦（維持）用電增速仍在低位，利用小時降幅擴大2013年6月17日電力行業(yè)6月月報（上）上證指數(shù)2162行業(yè)規(guī)模占比股票家數(shù)（只）5325總市值（億元）597528流通市值（億453226行業(yè)指數(shù)1M6M12M絕對表現(xiàn)586446相對表現(xiàn)070624資料來源港澳資訊、招商證券相關(guān)報告1、電力行業(yè)5月月報（上）用電增速環(huán)比回升，利用小時有所回暖2012/5/152、電力行業(yè)5月月報（中）用電增速回暖，煤價低位略降2012/5/213、電力行業(yè)5月月報（下）政策因素影響加大，水電迎來多重利好2012/5/3115月全社會用電量20573億千瓦時，同比增長488，全部機組利用小時1798小時，同比下降56小時，經(jīng)濟弱復(fù)蘇，工業(yè)用電增長疲弱，利用小時降幅略有擴大，裝機容量達1134億千瓦，同比增長893。建議關(guān)注內(nèi)生增長性好的水電公司、受益火電外送的公司、業(yè)績有保障的低估值公司。全社會用電量累計同比增長488。15月份，全國全社會累計用電量達到20573億千瓦時，同比增長488。5月份當(dāng)月用電量4269億千瓦時，同比增長502。其中第一、二、三產(chǎn)業(yè)和居民用電累計增速分別為113、469、913和281。工業(yè)累計用電量14839億千瓦時，同比增長462，其中，輕工業(yè)用電億2447億千瓦時，同比增長507，重工業(yè)用電12393億千瓦時，同比增長454。全部機組利用小時累計下降56小時。15月份全國全部機組平均利用小時為1798小時，比上年同期下降56小時。其中，水電設(shè)備平均利用小時為1147小時，比去年同期增長78小時，火電設(shè)備平均利用小時為2025小時，比去年同期下降73小時。全國裝機容量達1134億千瓦。截至5月底，全國全口徑裝機容量達到113402萬千瓦，同比增長893，其中水電、火電、核電裝機容量分別達到21958、83041、1367萬千瓦，累計增速分別為941、73、866。全國電源基本建設(shè)完成投資1127億元，其中水電454億元，火電300億元，核電190億元，電網(wǎng)建設(shè)完成投資1201億元。全國累計新增裝機2466萬千瓦，其中水電684萬千瓦，占比2774，火電1227萬千瓦，占比4976，220千伏以上線路累計新增長度10480千米。建議關(guān)注（1）內(nèi)生性增長空間大、上游具備大型調(diào)節(jié)性水庫、業(yè)績增長快的水電類公司如國投電力等；（2）受益火電外送的煤電基地公司如內(nèi)蒙華電、漳澤電力等；（3）風(fēng)險釋放充分，估值低，業(yè)績有保障的公司如國電電力、寶新能源等。風(fēng)險提示用電需求持續(xù)低迷，動力煤價大幅反彈，河流來水不佳。重點公司主要財務(wù)指標股價12EPS13EPS14EPS13PE14PEPB評級長江電力715063065067111116強烈推薦9A國電電力2450290360427613強烈推薦A國投電力36802903304811817強烈推薦A川投能源1085021050081221325強烈推薦A華能國際5610420700788714強烈推薦A寶新能源5070260660618823強烈推薦A資料來源公司數(shù)據(jù)、招商證券彭全剛01057601860PENGQGCMSCHINA4CNS1090511030016侯鵬01057601861HOUPCMSCHINACNS1090512030006研究助理何崟01057601859HEYINCMSCHINACN漸飛研究報告/BGPANLVNET行業(yè)研究敬請閱讀末頁的重要說明PAGE2正文目錄一、用電量情況31、全社會用電量累計同比增長48832、第二產(chǎn)業(yè)用電量累計同比增長46933、重工業(yè)用電量累計同比增長4544二、利用小時情況51、全部機組利用小時累計減少56小時52、水電機組利用小時增加78小時53、火電機組利用小時減少73小時6三、裝機與及投資情況71、全國總裝機容量達到113402萬千瓦72、全國電力建設(shè)完成總投資2328億元83、全國累計新增裝機2466萬千瓦8圖表目錄圖1全國累計用電量及增速3圖2全國單月用電量及增速3圖3全社會以及各產(chǎn)業(yè)累計用電增速4圖4各產(chǎn)業(yè)累計用電結(jié)構(gòu)4圖5重工業(yè)累計用電及其增速4圖6輕工業(yè)累計用電及其增速4圖7全國全部利用小時及其變動情況5圖8全國水電利用小時及其變動情況6圖9全國火電利用小時及其變動情況6圖10總裝機容量及其累計同比增速7圖11水電裝機容量及其累計同比增速7圖12火電裝機容量及其累計同比增速7圖13核電裝機容量及其累計同比增速7圖14全國電源與電網(wǎng)建設(shè)投資情況8圖15全國電源建設(shè)投資構(gòu)成比例8圖16全國累計電源裝機增長與火電比例情況8圖17全國220千伏以上線路累計新增長度8漸飛研究報告/BGPANLVNET行業(yè)研究敬請閱讀末頁的重要說明PAGE3一、用電量情況15月份，全國全社會累計用電量達到20573億千瓦時，同比增長488。5月份當(dāng)月用電量4269億千瓦時，同比增長502。其中第一、二、三產(chǎn)業(yè)和居民用電累計增速分別為113、469、913和281。工業(yè)累計用電量14839億千瓦時，同比增長462，其中，輕工業(yè)用電億2447億千瓦時，同比增長507，重工業(yè)用電12393億千瓦時，同比增長454。1、全社會用電量累計同比增長48815月份全國全社會累計用電量為20573億千瓦時，同比增長488，增速環(huán)比略有提升。5月份當(dāng)月全社會用電量4269億千瓦時，同比增長502，較4月份當(dāng)月增速有所回落。我們認為，當(dāng)月用電增速略有放緩，主要是由于5月節(jié)假日天數(shù)增加，天氣因素和工業(yè)生產(chǎn)用電周期影響。未來隨著氣溫回升和工業(yè)生產(chǎn)回暖，用電量和用電增速均將回升。圖1全國累計用電量及增速圖2全國單月用電量及增速0100002000030000400005000060000123456789101112億度0246810121420112012201311增速12增速13增速010002000300040005000123456789101112億度15105051015202520112012201311增速12增速13增速資料來源國家能源局，招商證券資料來源國家能源局，招商證券2、第二產(chǎn)業(yè)用電量累計同比增長46915月份，第一產(chǎn)業(yè)累計用電362億千瓦時，同比增長113；第二產(chǎn)業(yè)累計用電15098億千瓦時，同比增長469；第三產(chǎn)業(yè)累計用電2428億千瓦時，同比增長913；居民累計用電2686億千瓦時，同比增長281。從累計用電結(jié)構(gòu)來看，15月份，第一、二、三產(chǎn)業(yè)以及居民累計用電占全社會用電量的比重分別為176、7339、1180和1306，第二產(chǎn)業(yè)比重較14月繼續(xù)回升，與去年同期相比基本持平。從當(dāng)月用電結(jié)構(gòu)來看，5月份，第一、二、三產(chǎn)業(yè)以及居民累計用電占全社會用電量的比重分別為213、7676、1035和1073，第二產(chǎn)業(yè)與去年同期基本持平，環(huán)比也略有提升，主要是受節(jié)假日和天氣影響，居民和三產(chǎn)用電占比回落所致。漸飛研究報告/BGPANLVNET行業(yè)研究敬請閱讀末頁的重要說明PAGE4圖3全社會以及各產(chǎn)業(yè)累計用電增速圖4各產(chǎn)業(yè)累計用電結(jié)構(gòu)105051015202011/012011/032011/052011/072011/092011/112012/012012/032012/052012/072012/092012/112013/012013/032013/05全國一產(chǎn)二產(chǎn)三產(chǎn)居民工業(yè)2731213一產(chǎn)二產(chǎn)三產(chǎn)居民資料來源國家能源局，招商證券資料來源國家能源局，招商證券3、重工業(yè)用電量累計同比增長45415月份工業(yè)累計用電量14839億千瓦時，同比增長462。其中，輕工業(yè)用電億2447億千瓦時，同比增長507，增速環(huán)比回升061個百分點；重工業(yè)用電12393億千瓦時，增速環(huán)比略有回落，但高于去年同期增速。從輕重工業(yè)占用電量比重來看，15月份重工業(yè)用電占比6024，輕工業(yè)用電占比1189。5月當(dāng)月重工業(yè)用電占比6283，輕工業(yè)占比1267，重工業(yè)用電占比略有提升。圖5重工業(yè)累計用電及其增速圖6輕工業(yè)累計用電及其增速05000100001500020000250003000035000123456789101112億度0246810121420112012201311增速12增速13增速050010001500200025003000123456789101112億度30201001020304020112012201311增速12增速13增速資料來源國家能源局，招商證券資料來源國家能源局，招商證券漸飛研究報告/BGPANLVNET行業(yè)研究敬請閱讀末頁的重要說明PAGE5二、利用小時情況15月份全國全部機組平均利用小時為1798小時，比上年同期下降56小時。其中，水電設(shè)備平均利用小時為1147小時，比去年同期增長78小時，火電設(shè)備平均利用小時為2025小時，比去年同期下降73小時。1、全部機組利用小時累計減少56小時15月份，全國全部機組平均利用小時為1798小時，比上年同期減少56小時，降幅略有擴大。主要是由于目前用電增速仍在低位，影響了發(fā)電增速，但裝機增長快于用電增長，利用小時受到拖累。圖7全國全部利用小時及其變動情況0500100015002000250030003500400045005000123456789101112小時2001501005005010020112012201311同比12同比13同比資料來源國家能源局，招商證券2、水電機組利用小時增加78小時15月份，累計水電平均利用小時為1147小時，比上年同期增加78小時，主要是由于去年5月開始河流來水較好，水電發(fā)電量和利用小時增速較高，使基數(shù)有所上升，今年利用小時增幅收窄。目前主要河流逐步入汛，全年利用小時將主要還取決于汛期來水情況。漸飛研究報告/BGPANLVNET行業(yè)研究敬請閱讀末頁的重要說明PAGE6圖8全國水電利用小時及其變動情況05001000150020002500300035004000123456789101112小時600400200020040060020112012201311同比12同比13同比資料來源國家能源局，招商證券3、火電機組利用小時減少73小時15月份，累計火電平均利用小時為2025小時，比上年同期減少73小時，宏觀經(jīng)濟處于弱復(fù)蘇階段，工業(yè)用電增長疲弱，總體發(fā)電量增速較低，火電機組利用小時不佳，水電入汛后也將對火電有所影響。總體來看，全年火電利用小時主要將取決于未來宏觀經(jīng)濟走勢。圖9全國火電利用小時及其變動情況0100020003000400050006000123456789101112小時400300200100010020030020112012201311同比12同比13同比資料來源國家能源局，招商證券漸飛研究報告/BGPANLVNET行業(yè)研究敬請閱讀末頁的重要說明PAGE7三、裝機與及投資情況截至5月底，全國全口徑裝機容量達到113402萬千瓦，同比增長893，其中水電、火電、核電裝機容量分別達到21958、83041、1367萬千瓦，累計增速分別為941、73、866。全國電源基本建設(shè)完成投資1127億元，其中水電454億元，火電300億元，核電190億元，電網(wǎng)建設(shè)完成投資1201億元。全國累計新增裝機2466萬千瓦，其中水電684萬千瓦，占比2774，火電1227萬千瓦，占比4976，220千伏以上線路累計新增長度10480千米。1、全國總裝機容量達到113402萬千瓦截至5月底，全國全口徑裝機容量達到113402萬千瓦，同比增長893，其中水電、火電、核電裝機容量分別達到21958、83041、1367萬千瓦，累計增速分別為941、73、866。圖10總裝機容量及其累計同比增速圖11水電裝機容量及其累計同比增速020000400006000080000100000120000140000123456789101112萬千瓦02468101220112012201311增速12增速13增速050001000015000200002500030000123456789101112萬千瓦0246810121420112012201311增速12增速13增速資料來源國家能源局，招商證券資料來源國家能源局，招商證券圖12火電裝機容量及其累計同比增速圖13核電裝機容量及其累計同比增速6500070000750008000085000123456789101112萬千瓦024681020112012201311增速12增速13增速02004006008001000120014001600123456789101112萬千瓦50510152025303520112012201311增速12增速13增速資料來源國家能源局，招商證券資料來源國家能源局，招商證券漸飛研究報告/BGPANLVNET行業(yè)研究敬請閱讀末頁的重要說明PAGE82、全國電力建設(shè)完成總投資2328億元15月份，全國電源基本建設(shè)完成投資1127億元，其中水電454億元，火電300億元，核電190億元，電網(wǎng)建設(shè)完成投資1201億元。其中,電網(wǎng)在電力系