1 / 3 證券投資 2017 年基金基礎(chǔ)知識(shí)考點(diǎn)：均值方差法 導(dǎo)語(yǔ) ;在確定的情況下，投資者決策可用確定性結(jié)果來(lái)描述，在風(fēng)險(xiǎn)條件下，任何行動(dòng)的結(jié)果并不被確知，并且結(jié)果用頻率函數(shù)來(lái)表達(dá)被稱為均值方差理論。 馬可維茨 ( 1952年開(kāi)創(chuàng)了以均值方差法為基礎(chǔ)的投資組合理論。 均值 資者將一筆給定的資金在一定時(shí)期進(jìn)行投資。在期初，他購(gòu)買一些證券，然后在期末賣出。那么在期初他要決定購(gòu)買哪些證券以及資金在這些證券上如何分配，也就是說(shuō)投 資者需要在期初從所有可能的證券組合中選擇一個(gè)最優(yōu)的組合。這時(shí)投資者的決策目標(biāo)有兩個(gè)：盡可能高的收益率和盡可能低的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。最好的目標(biāo)應(yīng)是使這兩個(gè)相互制約的目標(biāo)達(dá)到最佳平衡證券投資 2017年基金基礎(chǔ)知識(shí)考點(diǎn)：均值方差法。 由此建立起來(lái)的投資模型即為均值 核心問(wèn)題 證券及其它風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資首先需要解決的是兩個(gè)核心問(wèn)題：即預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)。 那么如何測(cè)定組合投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益和如何平衡這兩項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行資產(chǎn)分配是市場(chǎng)投資者迫切需要解決的問(wèn)題。正是在這樣的背景下，在 50 年2 / 3 代和 60年代初， 馬可維茲理論應(yīng)運(yùn)而生證券投資 2017年基金基礎(chǔ)知識(shí)考點(diǎn)：均值方差法。 假設(shè)分析 該理論依據(jù)以下幾個(gè)假設(shè)： 1、投資者在考慮每一次投資選擇時(shí)，其依據(jù)是某一持倉(cāng)時(shí)間內(nèi)的證券收益的概率分布。 2、投資者是根據(jù)證券的期望收益率估測(cè)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)。 3、投資者的決定僅僅是依據(jù)證券的風(fēng)險(xiǎn)和收益。 4、在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平上，投資者期望收益最大 ;相對(duì)應(yīng)的是在一定的收益水平上，投資者希望風(fēng)險(xiǎn)最小 根據(jù)以上假設(shè)，馬科維茨確立了證券組合預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算方法和 有效邊界理論，建立了資產(chǎn)優(yōu)化配置的均值 目標(biāo)函數(shù)： ( 制條件： 1= 允許賣空 ) 或 1= Xi 0(不允許賣空 ) 其中 i、 2(組合投資方差 (組合總風(fēng)險(xiǎn) )， 為兩個(gè)證券之間的協(xié)方差證券投資 2017 年基金基礎(chǔ)知識(shí)考點(diǎn)：均值方差法。該模型為現(xiàn)代3 / 3 證券投 資理論奠定了基礎(chǔ)。上式表明，在限制條件下求解 券收益率使組合風(fēng)險(xiǎn) 2(最小，可通過(guò)朗格朗日目標(biāo)函數(shù)求得。其經(jīng)濟(jì)學(xué)意義是，投資者可預(yù)先確定一個(gè)期望收益，通過(guò)上式可確定投資者在每個(gè)投資項(xiàng)目 (如股票 )上的投資比例 (項(xiàng)