企業(yè)研究論文-出口企業(yè)：要規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)6月20日，人民幣匯率中間價(jià)以7.6180再創(chuàng)匯改以來(lái)新高。這已是人民幣匯率中間價(jià)連續(xù)第六個(gè)交易日創(chuàng)出新高。這也是進(jìn)入2007年以來(lái)，人民幣匯率中間價(jià)創(chuàng)出的第44次匯改以來(lái)新高。按照匯改時(shí)8.11的匯率計(jì)算，匯改以來(lái)人民幣累計(jì)升值幅度已接近6%。匯率成為中國(guó)家電制造企業(yè)不得不直面的問(wèn)題。公開(kāi)資料顯示，四川長(zhǎng)虹和美的電器2006年的匯兌損失分別達(dá)到7706萬(wàn)元和4702萬(wàn)元，而兩家上市公司同期的凈利潤(rùn)分別只有3.06億元和5.05億元。其中，長(zhǎng)虹的匯兌損失居然占當(dāng)期凈利潤(rùn)的1/4以上。匯兌損失影響頗深有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2006年人民幣升值給國(guó)內(nèi)家電行業(yè)至少帶來(lái)了近10億元的利潤(rùn)損失。2006年開(kāi)始的人民幣升值，對(duì)于國(guó)內(nèi)的家電企業(yè)(特別是出口比例較高的企業(yè))來(lái)說(shuō)，其負(fù)面影響，已經(jīng)成為繼專利費(fèi)、反傾銷和綠色壁壘外的又一“變動(dòng)壁壘”?；叵氘?dāng)年，廣州標(biāo)致項(xiàng)目合資失利的一大重要原因就在于匯率變動(dòng)。當(dāng)時(shí)，由于人民幣對(duì)法郎貶值，而從法國(guó)進(jìn)口的零部件卻是按照事先議定的價(jià)格支付的，導(dǎo)致廣州標(biāo)致的零部件進(jìn)口成本驟增3倍，壓得廣州標(biāo)致喘不過(guò)氣來(lái)，而法方又不愿根據(jù)匯率情況對(duì)零部件價(jià)格進(jìn)行修改，最終只能不歡而散。中國(guó)企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中的不可控制風(fēng)險(xiǎn)，首先就是匯率風(fēng)險(xiǎn)。1994年1月1日起，中國(guó)實(shí)現(xiàn)人民幣匯率并軌，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，有管理的浮動(dòng)匯率制。由于收匯和用匯之間存在時(shí)間差，外貿(mào)合同由簽訂到收匯或付匯之間也存在時(shí)間差，而在浮動(dòng)匯率制下，外匯每天都在變動(dòng)，當(dāng)外貿(mào)企業(yè)實(shí)際收匯或付匯時(shí)，很可能同當(dāng)初簽約時(shí)的匯率相差甚遠(yuǎn)。同時(shí)匯率的變化受國(guó)內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)等各種因素的影響，比如伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)、非典等突發(fā)事件都會(huì)引起匯率的波動(dòng)。按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(即期匯率與初始確認(rèn)時(shí)或前一資產(chǎn)負(fù)債表日即期匯率不同)而產(chǎn)生的匯兌差異，2006年長(zhǎng)虹的匯兌損失達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7706萬(wàn)元。而且，人民幣升值是個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，2007年這一過(guò)程還可能提速，這給中國(guó)制造業(yè)企業(yè)敲響了警鐘。值得注意的是，匯兌損益只是展示了匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)影響的一個(gè)方面，即對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的影響，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，人民幣升值可能導(dǎo)致中國(guó)家電產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的下降，最終導(dǎo)致市場(chǎng)份額的萎縮，這才是中國(guó)家電企業(yè)最擔(dān)心的。家電企業(yè)積極應(yīng)對(duì)近幾年，中國(guó)的出口額以每年30%的速度遞增，世界市場(chǎng)30%的產(chǎn)品制造被“中國(guó)制造”占領(lǐng)。但從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的手段，主要是對(duì)受險(xiǎn)資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行調(diào)整，大多數(shù)中國(guó)企業(yè)都選擇了銀行遠(yuǎn)期的結(jié)售匯業(yè)務(wù)和遠(yuǎn)期外匯買賣。一般而言，企業(yè)規(guī)避人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)可分為近期和遠(yuǎn)期。近期的應(yīng)對(duì)措施是貸入美元等弱勢(shì)貨幣，存入人民幣等強(qiáng)勢(shì)貨幣，以及進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易等等。遠(yuǎn)期是一旦人民幣升值，原有的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)下降，企業(yè)則面臨轉(zhuǎn)型問(wèn)題。廣東志高空調(diào)股份公司財(cái)務(wù)總監(jiān)說(shuō)：“2004年的出口達(dá)到1.8億美元。此前我們已經(jīng)在中國(guó)銀行、交通銀行等辦理了遠(yuǎn)期的結(jié)售匯業(yè)務(wù)，進(jìn)行套期保值?！薄暗灰墙鹑诠ぞ呔陀兴逃械娘L(fēng)險(xiǎn)”，專家說(shuō)，“一年遠(yuǎn)期交易量很小，而且國(guó)際外匯市場(chǎng)變幻莫測(cè)，風(fēng)險(xiǎn)依然不容忽視。”中國(guó)銀行一位不愿意透露姓名的研究人員介紹說(shuō)，與出口企業(yè)爭(zhēng)辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的是，眼下有很多持有大量外匯的企業(yè)都紛紛把它們拿回國(guó)內(nèi)換成人民幣，以盡量少地持有外匯，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。美的電器2006年年報(bào)中就指出，“針對(duì)人民幣升值壓力，公司將加強(qiáng)與海外經(jīng)銷商的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，增強(qiáng)自有品牌的出口比重，針對(duì)不同的區(qū)域市場(chǎng)、不同的產(chǎn)品種類，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，采取差異化的價(jià)格策略，盡可能地保證外銷增長(zhǎng)與利潤(rùn)增長(zhǎng)的協(xié)調(diào)性。”除此之外，美的電器還針對(duì)匯兌風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)匯率信息跟蹤，充分利用進(jìn)口付匯與出口收匯對(duì)沖，與銀行簽訂遠(yuǎn)期結(jié)匯合約，在合同中規(guī)定匯率變動(dòng)條款等方式，防范和部分化解風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)，面對(duì)海外強(qiáng)大的經(jīng)銷商，國(guó)內(nèi)企業(yè)一直處于相對(duì)弱勢(shì)的地位。家電業(yè)內(nèi)資深營(yíng)銷人員曾表示：“沃爾瑪這樣的企業(yè)雖然一次性訂單很大，但是其下單條件非?？量?，回款時(shí)間有時(shí)長(zhǎng)達(dá)36個(gè)月，人民幣升值中這樣就很容易產(chǎn)生損失?！北M管長(zhǎng)虹、美的選擇了海外設(shè)廠，家電企業(yè)可以縮短海外貿(mào)易的賬期，生產(chǎn)更多高附加值的產(chǎn)品，或者根據(jù)匯率情況及時(shí)調(diào)整出口價(jià)格，但在中國(guó)家電行業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)徐東生看來(lái)，“家電行業(yè)無(wú)法回避人民幣升值的負(fù)面影響”。另有專家提醒中國(guó)的出口企業(yè)，在簽訂國(guó)際商業(yè)合同時(shí)，應(yīng)有意識(shí)地讓合作方共同承擔(dān)可預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，即與國(guó)外經(jīng)銷商和代理商達(dá)成一致，與對(duì)方簽訂開(kāi)放式合同，一旦升值，出口的價(jià)格也將相應(yīng)上漲，將一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給對(duì)方。當(dāng)然，向客戶轉(zhuǎn)嫁成本或壓低制造成本，意味著客戶將共同分擔(dān)人民幣升值帶來(lái)的利潤(rùn)空間壓縮的損失，但是這要冒著客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)。海外設(shè)廠是方向?qū)τ谌嗣駧派碉L(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，國(guó)內(nèi)家電還將希望寄托在了海外設(shè)廠上面，長(zhǎng)虹新建成的捷克基地就是一例。為了降低出口成本，長(zhǎng)虹2005年就將海外基地逐步遷移到廣東中山，但是這一做法并無(wú)法改變匯率變化造成的損失。于是，為了擴(kuò)大在歐洲市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)虹提出在東歐建廠，2007年3月28日正式投產(chǎn)。其實(shí)，長(zhǎng)虹此前在海外也設(shè)立了長(zhǎng)虹電器(澳大利亞)有限公司，但2006年經(jīng)四川君和會(huì)計(jì)師事務(wù)所審閱的會(huì)計(jì)報(bào)表顯示，其凈利潤(rùn)為-779萬(wàn)元，依然處于前期的投資階段，并沒(méi)有產(chǎn)生應(yīng)有的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。此外，長(zhǎng)虹還在美國(guó)、法國(guó)、俄羅斯等10多個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。到2010年，長(zhǎng)虹力爭(zhēng)海外銷售收入占公司總銷售收入的30%50%，自主品牌比重達(dá)到20%50%。國(guó)內(nèi)企業(yè)海外設(shè)廠已經(jīng)成為必然的選擇，海爾在海外已