企業(yè)研究論文-聲譽(yù)：一種企業(yè)家分享企業(yè)所有權(quán)的投資策略摘要：經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直把聲譽(yù)理論定義為一種隱性激勵(lì)機(jī)制，是顯性激勵(lì)機(jī)制的替代物，沒有從企業(yè)家聲譽(yù)與企業(yè)所有權(quán)安排的關(guān)系角度來(lái)分析企業(yè)家聲譽(yù)投資?；诂F(xiàn)代企業(yè)理論和現(xiàn)代人力資本理論前沿成果，認(rèn)為聲譽(yù)不僅是企業(yè)家的一種激勵(lì)機(jī)制，更是企業(yè)家分享企業(yè)所有權(quán)的一種投資策略。企業(yè)家分享企業(yè)所有權(quán)是企業(yè)家進(jìn)行聲譽(yù)投資、和資本家重復(fù)博弈的結(jié)果。關(guān)鍵詞：企業(yè)家聲譽(yù)；企業(yè)所有權(quán)；人力資本產(chǎn)權(quán)；激勵(lì)機(jī)制一、導(dǎo)言長(zhǎng)期以來(lái)，聲譽(yù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直把聲譽(yù)理論定義為一種隱性激勵(lì)機(jī)制，是顯性激勵(lì)機(jī)制的替代物。這一思想由Fama（1980）開創(chuàng)性提出，Holmstrom（1982）將其數(shù)理化為“代理人市場(chǎng)聲譽(yù)”模型，并最終由Kreps&Wilson（1982）、Kreps、Milgram、Roberts&Wilson（1982）發(fā)展成經(jīng)典KMRW重復(fù)博弈聲譽(yù)模型。我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)者在這一領(lǐng)域的研究主要是運(yùn)用這一理論分析我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)問題，并提出相應(yīng)政策建議，諸如李春琦（2002）、劉惠萍（2005）、李軍林（2005）等。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)說(shuō)，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)組織的深入發(fā)展所引起的企業(yè)生產(chǎn)要素稀缺性和企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化，企業(yè)人力資本尤其是企業(yè)家在企業(yè)中的地位相對(duì)上升，而純粹物質(zhì)資本的地位相對(duì)下降，企業(yè)家已不僅僅是企業(yè)所有者的代理人，分享企業(yè)所有權(quán)已成為企業(yè)家努力工作、追求聲譽(yù)的終極目標(biāo)。換言之，聲譽(yù)已不僅僅是企業(yè)家的一種激勵(lì)機(jī)制，而是企業(yè)家借以達(dá)到分享企業(yè)所有權(quán)的一種投資策略。以Fama為代表的聲譽(yù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家沒有借鑒現(xiàn)代企業(yè)理論、現(xiàn)代人力資本理論前沿成果，僅僅認(rèn)為聲譽(yù)理論是一種激勵(lì)機(jī)制顯然是不深入的。本文在現(xiàn)代企業(yè)理論、現(xiàn)代人力資本理論基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)家給予充分重視，認(rèn)為企業(yè)家追求良好的聲譽(yù)是為了分享企業(yè)所有權(quán)?，F(xiàn)代企業(yè)中企業(yè)家擁有企業(yè)不同程度的剩余控制權(quán)和企業(yè)給予企業(yè)家股票期權(quán)或企業(yè)股份應(yīng)是我們這一理論的現(xiàn)實(shí)證據(jù)。那么，企業(yè)家為什么能夠通過(guò)建立起良好的聲譽(yù)而分享企業(yè)所有權(quán)？這種情形在所有類型的企業(yè)中都存在嗎？如果不是，它在哪種類型的企業(yè)中開始出現(xiàn)？為什么會(huì)出現(xiàn)？為了搞清楚上述理論和問題，我們首先分析人力資本產(chǎn)權(quán)特性。二、企業(yè)家人力資本產(chǎn)權(quán)特性不管是古典經(jīng)濟(jì)學(xué)還是新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)，直到20世紀(jì)60年代現(xiàn)代人力資本理論興起之前，僅僅把勞動(dòng)看作企業(yè)的一種生產(chǎn)要素，勞動(dòng)在企業(yè)中的地位和作用甚至比資本、土地等要素要低，因?yàn)樗麄兗俣ㄙY本是相對(duì)稀缺的，土地供給是固定不變的，而勞動(dòng)供給則是相對(duì)過(guò)剩的，根本沒有對(duì)勞動(dòng)的承載者勞動(dòng)者本身予以足夠的重視，其中當(dāng)然也包括企業(yè)家。而即使人力資本經(jīng)濟(jì)學(xué)家把人投入到生產(chǎn)中的健康、體力和知識(shí)、技能、經(jīng)驗(yàn)等看作一種資本存量，即作為現(xiàn)在和未來(lái)產(chǎn)出和收入增長(zhǎng)的源泉時(shí)，似乎人力資本與非人力資本也就沒有區(qū)別了，但是，在研究中我們不得不注意到人力資本區(qū)別于非人力資本的重要的產(chǎn)權(quán)特性。當(dāng)然這些特征也是企業(yè)家所具有的。Rosen（1985）說(shuō)：人力資本的“所有權(quán)限于體現(xiàn)它的人”。這是一個(gè)偉大的發(fā)現(xiàn)，任何非人力資本其所有權(quán)都不可能屬于它自己，必然屬于特定的人或人群，或者不屬于任何人或人群，那么它難逃“公共地悲劇”的命運(yùn)，而人力資本所有權(quán)只能不可分割地、天然地屬于其承載者勞動(dòng)者本人，即使是奴隸，也不例外（Fogel，1972；Barzel，1977）。因此，人力資本是一種“主動(dòng)資產(chǎn)”，非“激勵(lì)”難以調(diào)度，激勵(lì)程度的不同決定了人力資本開發(fā)利用程度的不同。當(dāng)不當(dāng)?shù)闹贫劝才艑?dǎo)致了人力資本產(chǎn)權(quán)在Demsetz意義上的“殘缺”時(shí)，即人力資本產(chǎn)權(quán)部分或全部被限制或刪除時(shí)，人力資本所有者會(huì)將相應(yīng)的人力資產(chǎn)“禁閉”起來(lái)，并且被限制或刪除的這部分產(chǎn)權(quán)，其他產(chǎn)權(quán)主體根本無(wú)法開發(fā)利用。其人力資產(chǎn)和效能會(huì)立刻貶值甚至消失殆盡。而且因個(gè)人先天的或后天人力資本投資的差異，諸如天賦、學(xué)習(xí)、經(jīng)歷和培訓(xùn)等的不同，人力資本具有異質(zhì)性。據(jù)此，可將人力資本分為一般型人力資本、技能型人力資本、管理型人力資本和企業(yè)家型人力資本（李忠民，1999）。本文關(guān)注的是企業(yè)家型人力資本。在古典企業(yè)時(shí)期，作為物質(zhì)資本所有者的資本家同時(shí)又是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者，資本家行使了雙重職能。這種一身二能的情形源于資本的相對(duì)稀缺，勞動(dòng)的相對(duì)過(guò)剩，并且資本具有比勞動(dòng)更為優(yōu)異的變現(xiàn)能力，這種變現(xiàn)能力降低了資本在未來(lái)遭受損失的不確定性，人們擁有真實(shí)的資本感覺總是比通過(guò)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)才能變現(xiàn)的勞動(dòng)要踏實(shí)，因?yàn)閯趧?dòng)的變現(xiàn)充滿了不確定性，或許也源于勞動(dòng)（人力資本）的同質(zhì)性，因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)期人們不知道人力資本投資的重要性，也沒有資本（物質(zhì)資本）進(jìn)行人力資本投資，使得人力資本質(zhì)量趨同。這種資本家一身二能的現(xiàn)象，使人們有理由相信：資本支配勞動(dòng)。那么，對(duì)于新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中沒有現(xiàn)代意義上的企業(yè)理論也就不足為怪了。隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，情形發(fā)生了變化，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理職能從資本家那里分離了出來(lái)，資本不再像古典企業(yè)時(shí)期那么稀缺，而由人力資本投資開發(fā)異化出來(lái)的企業(yè)家越來(lái)越成為制約企業(yè)發(fā)展的稀缺要素。人力資本在現(xiàn)代企業(yè)中的地位和作用的相對(duì)上升，伴隨著物質(zhì)資本地位的相對(duì)下降，以及人力資本自身的產(chǎn)權(quán)特性，人們對(duì)企業(yè)的本質(zhì)有了深刻的認(rèn)識(shí)：企業(yè)是一個(gè)人力資本與非人力資本的不完全合約，企業(yè)人力資本所有者分享企業(yè)所有權(quán)是人力資本所有者與非人力資本所有者以及人力資本所有者之間重復(fù)博弈的結(jié)果（周其仁，1996；蘭玉杰，2006）。在這一合約中，企業(yè)的財(cái)務(wù)資本所有者擁有對(duì)其財(cái)務(wù)資本的所有權(quán)，企業(yè)家擁有對(duì)自己人力資本的所有權(quán)（Stigler&Friedman，1983），企業(yè)家越來(lái)越成為企業(yè)的核心要素，對(duì)資本家的談判能力越來(lái)越強(qiáng)。而企業(yè)家通過(guò)投資所獲得的聲譽(yù)又使得企業(yè)家的這種談判能力進(jìn)一步加強(qiáng)。三、企業(yè)家聲譽(yù)與企業(yè)所有權(quán)分享企業(yè)家聲譽(yù)指企業(yè)家在經(jīng)營(yíng)管理企業(yè)的過(guò)程中憑借自身的努力與才能提升企業(yè)業(yè)績(jī)所贏得的外界對(duì)其的綜合評(píng)價(jià)與反映。這種聲譽(yù)一般表現(xiàn)為無(wú)形資產(chǎn)，它能為企業(yè)家?guī)?lái)即期或預(yù)期的收益。在企業(yè)所處環(huán)境變量一定的條件下，企業(yè)家才能越高，企業(yè)家越努力，企業(yè)績(jī)效越高，企業(yè)家聲譽(yù)越好，相應(yīng)地，企業(yè)家聲譽(yù)收益也就越高。管理學(xué)認(rèn)為，追求良好的聲譽(yù)，是企業(yè)家成就發(fā)展的需要。在經(jīng)營(yíng)管理企業(yè)的過(guò)程中，企業(yè)家期望通過(guò)企業(yè)發(fā)展證實(shí)自己的才能和價(jià)值，期望得到高度評(píng)價(jià)和尊重，達(dá)到自我價(jià)值實(shí)現(xiàn)，即聲譽(yù)對(duì)于企業(yè)家來(lái)說(shuō)，是一種精神上的自律機(jī)制。但是，對(duì)于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中部分企業(yè)家在功成名就之后的腐敗貪污，諸如“59歲現(xiàn)象”等又如何解釋呢？應(yīng)該從更深層次的物質(zhì)激勵(lì)上來(lái)尋找原因和解答方案。“經(jīng)濟(jì)人”決定了行為人的逐利動(dòng)機(jī)和行為方式，當(dāng)物質(zhì)回報(bào)不足于彌補(bǔ)人力資本耗費(fèi)時(shí)，精神激勵(lì)便失去了物質(zhì)基礎(chǔ)的支撐，聲譽(yù)本身的非物質(zhì)激勵(lì)便失去了應(yīng)有的效應(yīng)。我們要換一種思維來(lái)運(yùn)用聲譽(yù)效應(yīng)。企業(yè)家良好的聲譽(yù)是通過(guò)提升企業(yè)績(jī)效來(lái)獲取的，換言之，企業(yè)家通過(guò)聲譽(yù)投資，努力工作，運(yùn)用自己的經(jīng)營(yíng)管理才能提升企業(yè)業(yè)績(jī)，獲得好聲譽(yù)。但是，企業(yè)家人力資本的使用與耗費(fèi)本身難以監(jiān)督和計(jì)量，不能直接定價(jià)，單純的物質(zhì)激勵(lì)和所獲得的聲譽(yù)與企業(yè)家人力資本的耗費(fèi)和成果不對(duì)等時(shí)，機(jī)會(huì)主義行為就會(huì)產(chǎn)生。因此，為了從根本上解決企業(yè)家工作動(dòng)力問題，弱化其機(jī)會(huì)主義行為，為了自己非人力資本的保值、增值和擴(kuò)張，資本家向企業(yè)家妥協(xié)，給予企業(yè)家企業(yè)控制權(quán)的同時(shí)，也給予企業(yè)家企業(yè)的部分剩余索取權(quán)，企業(yè)家分享企業(yè)所有權(quán)，成為企業(yè)的所有者，實(shí)現(xiàn)了資本家與企業(yè)家根本利益的一致，共同承擔(dān)了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到長(zhǎng)期激勵(lì)的目的。而對(duì)于企業(yè)家而言，企業(yè)家倍感來(lái)自經(jīng)理人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力，為了取得資本家的聘用和信任來(lái)經(jīng)