證券其它相關(guān)論文-證券公司財務(wù)管理“點金術(shù)”理論上的財務(wù)管理，大多以籌資、投資、股利分配等作為其基本內(nèi)容，把企業(yè)價值最大化或股東利益最大化作為主要目標(biāo)，并將決策、計劃和控制作為主要職能。這些理論如何與我國證券公司財務(wù)管理的現(xiàn)實相銜接，是一個值得研究的課題。本文從實踐的角度來探索證券公司財務(wù)管理職能部門的目標(biāo)以及達(dá)到該目標(biāo)的途徑和方式。財務(wù)管理區(qū)別于其他管理的特點在于它是一種價值管理，是對企業(yè)再生產(chǎn)過程中的價值運動進行管理。財務(wù)管理職能部門承擔(dān)著會計核算、財務(wù)管理、資金管理等眾多職能，是行使價值管理的核心部門，是證券公司的重要管理部門之一?，F(xiàn)階段證券公司財務(wù)管理職能部門的主要工作是會計核算、會計反映和出納等基礎(chǔ)性的工作，其他財務(wù)管理職能尚未完全發(fā)揮。那么，財務(wù)管理所要達(dá)到的最終核心目標(biāo)是什么？筆者認(rèn)為，其核心目標(biāo)就是創(chuàng)造價值。公司的核心價值觀是追求企業(yè)價值最大化，價值管理引導(dǎo)企業(yè)及其各部門以為企業(yè)創(chuàng)造價值作為其各項工作的出發(fā)點和歸宿，并堅持所有的工作以創(chuàng)造價值作為評判標(biāo)準(zhǔn)。作為公司管理的重要內(nèi)容之一，財務(wù)管理也為公司的這一核心目標(biāo)服務(wù)。如果偏離這一目標(biāo)，或者不能創(chuàng)造價值，對公司而言這樣的財務(wù)管理就是“闌尾”或“雞肋”，早晚會被公司所遺棄。財務(wù)管理創(chuàng)造的價值與業(yè)務(wù)創(chuàng)造的價值存在一定的區(qū)別，財務(wù)管理創(chuàng)造的價值在大多數(shù)情況下并不表現(xiàn)為收入的直接增加，而主要表現(xiàn)在：促進和保障業(yè)務(wù)的發(fā)展；公司整體經(jīng)營成本的降低；業(yè)務(wù)風(fēng)險的有效降低。財務(wù)管理創(chuàng)造價值的途徑與方式主要體現(xiàn)在以下幾個方面：1、通過預(yù)算管理加強費用控制，提升公司的成本優(yōu)勢，創(chuàng)造間接利潤；2、通過推行科學(xué)的財務(wù)考核，推動和促進公司各項業(yè)務(wù)的發(fā)展，間接為公司創(chuàng)造利潤，并成為公司先進企業(yè)文化的重要組成部分；3、以現(xiàn)金流管理為核心，加強資金的管理，拓寬融資途徑，保障業(yè)務(wù)的資金需求，建立市場導(dǎo)向的資金使用機制，提高資金的使用效益，提升公司的盈利能力；4、提供深入的財務(wù)分析，為公司領(lǐng)導(dǎo)決策發(fā)揮參謀作用；5、完善財務(wù)流程管理，有效降低業(yè)務(wù)風(fēng)險。一、推行全面預(yù)算管理，引導(dǎo)公司業(yè)務(wù)發(fā)展，有效降低經(jīng)營成本全面預(yù)算管理是對預(yù)算期間的各項財務(wù)活動以預(yù)算方式實施管理，具有全員參與、全面覆蓋、全程控制等特性，其內(nèi)容主要包括預(yù)算歸口管理、預(yù)算編制、預(yù)算控制、預(yù)算調(diào)整和預(yù)算考核。對于證券公司的財務(wù)管理來說，在整個預(yù)算管理體系中，收入預(yù)算和支出預(yù)算的編制與控制是重點和難點。證券公司實際收入情況受市場波動影響而起伏不定，具有較大的不可預(yù)見性，這給收入預(yù)算的編制和執(zhí)行帶來了很大的困難?，F(xiàn)實情況是，年初經(jīng)董事會、股東會確定的預(yù)算，到年末時要么遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到目標(biāo)，要么遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于預(yù)算指標(biāo)。出現(xiàn)這種情況，并不表示預(yù)算程序本身有問題，而是編制預(yù)算的方法需要改進。一種可行的方法是采用彈性預(yù)算，即根據(jù)市場指數(shù)和交易量的變化，預(yù)算值隨之相應(yīng)變化，同時采用滾動預(yù)算的方式及時調(diào)整預(yù)算。中國證券市場正逐步成熟，在短時期內(nèi)（如一個季度），市場雖會有波動，但出現(xiàn)巨幅振動的可能性已逐漸減低，這為收入預(yù)算編制的準(zhǔn)確性提供了條件。同時，建立預(yù)算調(diào)整和追加流程，以保證預(yù)算管理既有剛性又有彈性。支出預(yù)算主要采用固定預(yù)算和彈性預(yù)算相結(jié)合的方式進行編制，其編制依據(jù)主要是歷史數(shù)據(jù)和預(yù)算期的收入預(yù)算。目前，證券公司中已逐步形成了具有一定指導(dǎo)意義的對應(yīng)關(guān)系，有些比例基本固定，如手續(xù)費支出與手續(xù)費收入的比例、金融企業(yè)往來收入與利息支出的比例等。營業(yè)費用中也存在一定的比例關(guān)系，如投行業(yè)務(wù)收入與其相應(yīng)的差旅費、業(yè)務(wù)招待費、業(yè)務(wù)宣傳費之和等存在一定的比例關(guān)系。發(fā)現(xiàn)和掌握這些規(guī)律性和趨勢性的比例關(guān)系對支出預(yù)算編制的科學(xué)性具有非常重要的參考意義。對一些變動性的費用，如業(yè)務(wù)招待費、業(yè)務(wù)宣傳費等可采用費用彈性預(yù)算，以激勵業(yè)務(wù)的發(fā)展，如對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，可按收入的固定比例確定兩費及差旅費。又如對投行業(yè)務(wù)的上述費用，可給予一定的基礎(chǔ)預(yù)算，再給一個以收入乘以固定比率封頂?shù)膹椥灶A(yù)算。采用上述做法，既可以使預(yù)算指標(biāo)更趨合理，也有利于部門之間的平衡，更能夠保障和激勵各項業(yè)務(wù)的共同發(fā)展。目前，支出預(yù)算大多是建立在歷史數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上進行編制的，這種方法簡便易行，但在支出預(yù)算的科學(xué)性和合理性方面存在一定的不足。為此，可在公司重點控制的可變費用科目上采用“零基預(yù)算”的方法，從而使預(yù)算的編制和控制達(dá)到一個新的水平，使公司有限的資源用在最重要的地方。推行全面預(yù)算管理的另一難點是預(yù)算的控制。要達(dá)到合理有效地實施預(yù)算控制，需要注意以下幾個方面的問題：一是公司領(lǐng)導(dǎo)的重視，不斷提升整個公司的成本意識。一個企業(yè)的文化從某種意義上講，是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層意識的反映。公司領(lǐng)導(dǎo)不重視、不倡導(dǎo)的事情，在全公司內(nèi)是不可能實現(xiàn)和成功的。二是制訂合理的控制措施，讓預(yù)算成為硬性約束。做到這一點，不僅要建章立制，還要求預(yù)算職能管理部門堅決地執(zhí)行和落實。其實，預(yù)算的控制只要控制住核心部分并能持之以恒地做就能取得成效，即凡是超過預(yù)算或預(yù)算外的開支，財務(wù)部門不予列支，除非經(jīng)公司規(guī)定的程序?qū)徟ㄟ^。三是費用預(yù)算要全面覆蓋，每項預(yù)算有相應(yīng)的承擔(dān)部門，由公司承擔(dān)的下放至相關(guān)歸口管理部門，由歸口管理部門負(fù)責(zé)。任何一項無人承擔(dān)責(zé)任的工作都是不可能做好的，因此將每一項費用預(yù)算分?jǐn)傊料嚓P(guān)部門并達(dá)到全部能找到責(zé)任人，是保障預(yù)算執(zhí)行的重要環(huán)節(jié)。四是建立完善的預(yù)算考核體系。這是達(dá)到預(yù)算效果的懲罰和激勵手段，一個部門或一個項目，如果收入沒有達(dá)到預(yù)算目標(biāo)，或者費用開支超過預(yù)算指標(biāo)后，公司對這個部門或這個項目的負(fù)責(zé)部門無任何意見，聽之任之，那就意味著公司的預(yù)算只是一個擺設(shè)。要實現(xiàn)預(yù)算的目標(biāo)，就必須對預(yù)算執(zhí)行結(jié)果進行考核，并將之作為對一個部門及其主要負(fù)責(zé)人年度績效考核的重要組成部分，與之升遷、薪酬等掛鉤。做不到這一點就不要推行全面預(yù)算管理。二、通過建立科學(xué)的財務(wù)考核和激勵機制促進公司的發(fā)展企業(yè)文化是一個企業(yè)共同的價值標(biāo)準(zhǔn)和評判準(zhǔn)則的總稱。財務(wù)考核和激勵機制是企業(yè)文化的一個重要組成部分。一個部門或一個員工占用和使用了公司多少資源，又為公司創(chuàng)造了多少價值、得到多少報酬，必須通過財務(wù)考核予以定量反映?？茖W(xué)的財務(wù)考核和激勵機制的建立，讓每一個為公司發(fā)展做出貢獻(xiàn)的員工得到公司的價值認(rèn)可和分享公司發(fā)展的成果，并從而激發(fā)每一個員工的主觀能動性，讓其自覺地為公司的發(fā)展努力工作?，F(xiàn)階段，各證券公司對部門或員工的財務(wù)考核，大多采用利潤提成的方式，即按實現(xiàn)利潤（或凈收入）的水平，乘以一個固定（或浮動）的提成比例作為對此業(yè)務(wù)部門的獎勵。這種方法存在幾個方面的不足：一是忽視了市場行情的因素，我國現(xiàn)時的證券業(yè)仍未擺脫靠天吃飯的初級階段，行情好時，各主要業(yè)務(wù)收入大幅提高；行情差時，則收入大幅降低甚至出現(xiàn)虧損。行情好時，毫不費力也能取得縱向同比較好的業(yè)績；行情差時，即使再努力也可能顆粒無收。二是出現(xiàn)與之相似的結(jié)果：行情好時，一個不努力的部門能因行情的因素獲得很好的經(jīng)營業(yè)績并因之得到豐厚的個人獎勵；行情差時，即使部門全體再努力，也很難取得好的獎勵。這種現(xiàn)象顯然是不合理的。再者，這種方法也容易造成部門與部門之間、員工與員工之間的不平衡和不合理。很容易出現(xiàn)對公司貢獻(xiàn)不大的個人的報酬反而比對公司貢獻(xiàn)很大的員工的報酬多得多的情況，究其成因，僅僅因為前者所在部門或團隊的業(yè)績好、獲得了公司較多的獎勵。長此以往，將極大地挫傷廣大員工的積極性，對公司的長期發(fā)展帶來隱性但卻是致命的傷害。為避免上述不足，筆者傾向于“彈性預(yù)算考核到部門，以崗定薪到個人”的財務(wù)考核模式。即對各業(yè)務(wù)部門的財務(wù)考核與市場情況相聯(lián)系，根據(jù)市場情況，滾動編制收入和利潤預(yù)算，以實現(xiàn)更合理科學(xué)的考核辦法。對個人的財務(wù)績效考核，則按其崗位職責(zé)進行，并與其所在部門和團隊的業(yè)績相聯(lián)系。三、加強資金管理，保障資金供給由于政策原因、社會原因及證券公司自身等諸多因素的影響，現(xiàn)階段證券公司在不能像一般企業(yè)那樣在銀行貸款、其他融資途徑和方式又十分狹窄的現(xiàn)實中，資金作為證券公司的血液，其“糧草”的價值日益突出。資金已成為制約眾多證券公司發(fā)展的瓶頸。加強資金管理、保障資金供給、提升資金使用效率在某種意義上甚至已成為財務(wù)管理的第一大要務(wù)。加強資金管理，首先要做到資金的集中管理，即公司所有資金集中于總部，各分支機構(gòu)除保留少量日常費用備用金（一般以分支機構(gòu)兩個月現(xiàn)金費用開支為限）外，其余資金全部上劃至公司總部，由公司統(tǒng)一調(diào)度使用。此舉一則可減少沉淀資金，二則可有效降低分支機構(gòu)的資金風(fēng)險。其次，要做好資金的授權(quán)管理，即任何部門和分支機構(gòu)使用資金，均須按公司規(guī)定的程序申請報批，未經(jīng)公司批準(zhǔn)，不得擅自調(diào)撥和使用資金。再者，加強資金管理必須做到資金業(yè)務(wù)的集中和統(tǒng)一管理，所有資金的融入和融出，均由職能部門按公司的授權(quán)和規(guī)定統(tǒng)一辦理，任何分支機構(gòu)未經(jīng)公司同意和授權(quán)不得開展此項業(yè)務(wù)。另外，加強資金管理還應(yīng)遵循資金決策與業(yè)務(wù)決策相分離的原則。資金管理不能脫離業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)也不能脫離資金供給的約束，但在具體的操作與管理上，資金決策不能代替業(yè)務(wù)決策，業(yè)務(wù)條線根據(jù)其業(yè)務(wù)需求提出資金需求，預(yù)測業(yè)務(wù)發(fā)展的好壞，并對業(yè)務(wù)的最終執(zhí)行情況負(fù)責(zé)；資金管理條線審核資金審批程序、資金規(guī)模，并平衡各項業(yè)務(wù)作統(tǒng)籌安排和分配資金，不對業(yè)務(wù)執(zhí)行結(jié)果負(fù)責(zé)。如證券公司的自營業(yè)務(wù)，其投資什么證券、何時買入或賣出等由業(yè)務(wù)條線決策，資金條線則負(fù)責(zé)審核業(yè)務(wù)資金的規(guī)模是否超標(biāo)、保障資金供給，并監(jiān)督資金劃轉(zhuǎn)等。這樣做更加清晰地界定了業(yè)務(wù)決策與資金決策的邊界，便于各司其職，發(fā)揮各自的專業(yè)水平。最后，要建立資金的內(nèi)部定價機制。業(yè)務(wù)部門使用資金必須遵循有償使用的原則，按一定的成本（如按一年期貸款利率或同業(yè)利率等），記入其考核利潤；業(yè)務(wù)部門上存的資金按高于同業(yè)存款的利率計算收入，同樣記入考核利潤。這樣不僅有利于資金的集中管理，更有利于資金的合理配置。保障資金供給，是資金財務(wù)管理的一項重點工作。證券公司現(xiàn)階段可從以下幾個途徑予以解決：一是盤活現(xiàn)有資產(chǎn)，對一些長期沉淀的資產(chǎn)予以變現(xiàn)，如加強應(yīng)收賬款的清理，對非資本性的外匯及時結(jié)匯、對一些非上市的債券通過回購方式取得現(xiàn)金、對長期不使用的固定資產(chǎn)予以清理等。盤活現(xiàn)有資產(chǎn)不僅可以增加現(xiàn)金流入，也有利于提高資產(chǎn)的收益率。二是利用現(xiàn)有已成熟的融資工具融入資金，主要包括同業(yè)拆借、股票質(zhì)押貸款和銀行貸款。同業(yè)拆借簡捷便利，成本較低，規(guī)模較大，是解決流動性周轉(zhuǎn)資金的有效途徑?？赏ㄟ^同業(yè)拆借滿足認(rèn)購新股、債券回購等業(yè)務(wù)的周轉(zhuǎn)要求。股票質(zhì)押貸款是目前合法合規(guī)的短期貸款途徑，通過股票質(zhì)押貸款所得資金的時限較長、用途較廣，是滿足流動性資金的重要方式，與同業(yè)拆借相比，其靈活性、成本等方面稍遜一籌，但期限遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了同業(yè)拆借。銀行貸款是目前存有一定爭議的業(yè)務(wù)，證券法規(guī)定，禁止銀行資金違規(guī)進入股市。但對何為“合規(guī)”卻未置可否。根據(jù)法理，法不規(guī)定即為不違法，只要從銀行取得的貸款未進入股市即為不違法。比如向銀行按揭購買不動產(chǎn)不能算作違規(guī)吧？既然如此，那么其他業(yè)務(wù)貸款，如公司購買固定資產(chǎn)、長期投資、余額包銷等也可申請貸款。三是努力開拓新的融資途徑，主要包括借入次級債、發(fā)行短期融資券、發(fā)行債券及盡可能成為上市公司等。通過IPO上市或借殼上市，是解決證券公司融資問題的根本，