天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 1 天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論 講義 主講：陳浩 第一部分 理論和理念 一、金融衍生品 1、概念 所謂的金融衍生品， 按金融界的定義，是 指 有關(guān)互換現(xiàn)金流量或旨在為交易者轉(zhuǎn)移風(fēng)險的一種雙邊合約，常見的有遠期合約、期貨、期權(quán)等，品種繁多 。 在我國現(xiàn)階段 ， 金融衍生品交易主要指以期貨為中心的金融業(yè)務(wù)。期貨又可分為商品期貨和金融期貨，后者主要包括貨幣期貨、利率期貨和 即將在以后推出的股 指期貨。 簡單說， 當(dāng)某個證券價格是由它所標(biāo)的的證券所決定的，就叫金融衍生品。比如股指期貨的價 格，取決于股票指數(shù)的波動，所以它 就叫金融衍生品。如果價值 完全由自身決定，比如股票，就不叫金融衍生品了。 2、金融衍生品在投資上的意義 首先是杠桿作用。金融衍生品一個共同的特點就是具有很高的杠桿率，所謂杠桿率就是它的波動幅度和標(biāo)的證券相比的倍數(shù)，這就是杠桿。可能大盤指數(shù)只漲了 1%，而金融衍生品獲得的收益是 2% 10%，就看它的杠桿率是多少了。 其次 ，它的交易要比股票靈活的 多。 股指期貨 可以做 T+0，股票就只能 做 T+1。 同時，股指期貨 不收 印花稅 ，而股票卻要收，因為印花稅是資產(chǎn) 轉(zhuǎn)移收取的國稅（或者地稅），但股指期貨 不是真實資產(chǎn)，是 虛擬資產(chǎn)， 政府不會對虛擬資產(chǎn)征稅 ，所以 它們 是無稅的。 二、金融衍生品的相關(guān)概念 1、 期貨 所謂期貨 ， 一般指期貨合約 ， 就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來 的 某一特定時間和地點交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 一般 期貨中比較普遍的是遠期 合約。關(guān)于遠期合約，我們可以做個比較形象的比喻：假設(shè)有個紡織廠，需要來年的生產(chǎn)原料 棉花。通常他們會將 2009 年需要多少棉花，在 2008 年就做好打算。于是，紡織廠找到棉花商，簽定一系列合同，這個合同規(guī)定在未來的某個月、按約定的價格發(fā)來多少棉花。這種合約叫 遠期合約 。即指不在當(dāng)前一手交錢，一手交貨，而是在未來的某個時 間，按約定的價格執(zhí)行買賣合同的合約。由于全世界的紡紗廠、棉農(nóng)和棉商眾多，西方國家就產(chǎn)生了一種服務(wù)機構(gòu) 期貨交易所 ，它把商品供應(yīng)商和用戶之間的復(fù)雜談判，簡化到 在商品交易所簽定自己需要的合同。當(dāng)然，期貨的特點是有賣的 就必須有買的，如果光有一個賣方拿著他自己的這份單子，而沒有買方，這合同就叫沒簽字，無效。期貨的合同是必須雙方簽字才算數(shù)，所以期貨都是一個空頭與一個多頭合在一起，才會產(chǎn)生一個交易。 對于到期不能履行合同的問題，期貨交易所的辦法是要求雙方都押一筆保證金，來保天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 2 證雙方將來履行合同。 2、 股指期貨 股指期貨 的 全稱是股票價格指數(shù)期貨 ，它 與普通商品期貨具有基本相同的特征 ，指以股價指數(shù)為標(biāo)的物 ，買賣 雙方在未來的某個特定日期，按照事先 約 定的股價指數(shù)的大小，進行標(biāo)的指數(shù)的買賣 行為 。 如同 期貨合約都有一個標(biāo)的物一樣，股指期貨 的標(biāo)的物就是股票指數(shù) 。一言以蔽之，股指期貨就是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的金融合約。 舉例說明：有個合約叫 IF0906，是指滬深 300 股指期貨的 2009 年 6 月份合約。這個合約要到 2009 年 6 月份去交割清算。于是大家就開始賭 6 月份的股指，預(yù)測股指將達到什么點位。股指期貨是多空雙方以 300 點為賠率的竟局?；蛘呖梢赃@ 樣簡單描述，股指期貨合同規(guī)定，未來股指每漲 1 個點，多頭賺 300，每跌一個點，空頭賺 300。 股指期貨的交易單位是手，跟股票一樣。 它還有一項功能。假如某人對后市預(yù)測不良，他不需要賣股票。只需在股指期貨上下一個空單。假如股市真的下跌，股票賠錢了，但股指期貨卻能掙錢。兩個一對沖，可以做到不賠不賺，這叫 套期保值 。 套期保值是利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上 對 買賣價格進行保險的交易活動 ，其 理論基礎(chǔ) 是 現(xiàn)貨和期貨 （股票與股指） 的走勢趨同 ，二者 受同一供求關(guān)系的影響同漲同跌 ， 但 如果投資者在 兩個市場上操作相反，盈虧 也就 相反，于 是 期貨市場的盈利 就 可以彌補現(xiàn)貨市場的虧損。 股指期貨和商品期貨有一個本質(zhì)的區(qū)別：商品期貨的現(xiàn)貨價格跟期貨價格有可能不密切相關(guān)，而股指期貨由于采用現(xiàn)貨指數(shù)交割的方式，所以股指期貨的期貨跟著現(xiàn)貨走，是大盤指數(shù)決定股指期貨的點位。 3、股指期貨 相關(guān)概念 1） 期貨的合約。按照金交所的游戲規(guī)則，同時交易的是四個合約，也就是臨近當(dāng)前月的近月合約和兩個季月合約。 目前 分別是 IF0903、 IF0904、 IF0906、 IF0909。 股指期貨的交割規(guī)則是，合約到期月第三周的周五作為最后交易日，之后交割清算。 圖 1 當(dāng)前 交易的 4 個期指合約 那么我們應(yīng)該做哪個合約呢？由于期貨的游戲規(guī)則，我們首先應(yīng)該做持倉量最大的合約。第二個選擇，做交割月的合約。交割月合約的好處在于它跟大盤的關(guān)系最近，如果你大盤技術(shù)比較好，那么做交割月合約就能夠獲得比較穩(wěn)定的決策依據(jù)和收益。持倉量最大的非天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 3 交割月合約好處是它的杠桿比較大，如果我們的決策依據(jù)充分，你想放大你的波動，就可以考慮做 IF0906。就是說如果你有把握，就做 IF0906，你要追求安全，就做 IF0903，這兩個選擇都是對的。 2） 開倉 。 開倉也叫建倉，是指交易者新買入或新賣出一定數(shù)量的期貨合約 ，即開多倉或開空倉。期貨本質(zhì)上是一份合同，所謂開倉就是簽定了這份合同。由于期指是買賣雙方共同參與的，有個術(shù)語是雙邊開倉，即指一個開了一手多單，同時另一個開了一手空單，這種同時開倉被稱為雙邊開倉。 3） 平倉 。 買回已賣出 的 合約，或賣出 已 買入合約的行為叫平倉 。平倉意味著交易者 終止已簽訂的合同。 交易者建倉之后 ，有 兩種方式了結(jié)期貨合約：要么擇機平倉，要么保留至最后交易日并進行實物交割。 4） 合約價值 。 目前 中國金融期貨交易所公布 的 滬深 300 指 數(shù)是中國首只股指期貨，且至 目前滬深 300 指數(shù)期貨 的 合約乘數(shù)暫定為 300 元 /點。 合約價值 就是 當(dāng)時滬深 300指數(shù)期貨報價點位乘以合約乘數(shù)。 也就是買一手合約多少錢。 5） 保證金 。保證金 是合約價值的一個比例。保證金率跟杠桿率的關(guān)系是個倒數(shù)關(guān)系，如果保證金率是 20%，那么杠桿率就是 1/0.2，即 5 倍。也就是說保證金率越低，杠桿率就越高。 目前設(shè)計 的 滬深 300 指數(shù)期貨收取的保證金為合約價值的 8%。交易所 有權(quán) 根據(jù)市場風(fēng)險情況進行調(diào)整。 4、 與風(fēng)險相關(guān)的概念 1） 強行平倉制度 強行平倉是指當(dāng)交易者所持未平倉合約與當(dāng)日交易結(jié)算價的價差虧損超過一定比率后，又未在規(guī)定期限內(nèi)繳納追加的保證金時，期貨公司有權(quán)將 交易者在手合約強行平倉，以降低保證金水平和減小風(fēng)險，避免交易者受到更大的經(jīng)濟損失，強制平倉的后果由交易者承擔(dān)。 例如按現(xiàn)在的指數(shù)計算，某合約的 價值約為 146 萬，需要交保證金 21.3 萬，如果開倉之后指數(shù)暴跌，保證金金額不足就會遭遇強行平倉 。 如果 交易者連一手合約都開不了了，就叫爆倉。比如 10 倍左右的杠桿，理論上指數(shù)在開倉的基礎(chǔ)上浮動 10%，只要方向做錯，就意味著交易者交納的保證金一分錢都沒有了，這樣說來，血本無歸也就是瞬間的事。 2） 逐日盯市制度 逐日盯市制度是指結(jié)算部門在每日閉市后計算、檢查保證金賬戶余額，通 過適時發(fā)出追加保證金通知，使保證金余額維持在一定水平之上，防止負債現(xiàn)象發(fā)生的結(jié)算制度。具體說就是 在每一交易日結(jié)束之后，交易所 的 結(jié)算部門根據(jù)全日成交情況計算出當(dāng)日結(jié)算價，據(jù)此計算每個 交易者持 倉的浮動盈虧，調(diào)整 其 保證金賬戶的可動用余額 ， 若余額小于維持保證金，交易所便通知 交易者 在下一交易日開市之前追加保證金，若不能按時追加保證金，交易所將 對該賬戶 強行平倉。 3） 熔斷制度 熔斷是股指期貨交易中的一種機制，簡單地說，雖然股指期貨合約的漲跌幅為 10%，但是在這之前，它首先要通過一道 6%的關(guān)卡，而一旦合約點位達到 6%，就等于是進入了一個市場考驗期 連續(xù)五分鐘保持熔斷價格，該機制立刻啟動。熔斷機制啟動之后，再持續(xù)五分鐘，熔斷結(jié)束 也就是說，如果熔斷成立，它一共將持續(xù)十分鐘的時間。并且，每張合約一天中只能有一次熔斷。在熔斷結(jié)束之后，期指合約才有可能沖擊真正的漲跌停。 第二部分 有關(guān)金融衍生品的理念 關(guān)于金融衍生品 ， 天狼 50 希望學(xué)員在五個方面建立基本觀念以及行為范式。 天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 4 一、放棄趨勢思想 放棄追逐趨勢而轉(zhuǎn)為追逐趨勢背后的動力?？赡苓@個說法沖擊了大家頭腦中根深蒂固的觀念，同時也沖擊了各類教科書中奉為經(jīng)典東西。因為幾乎所有 的證券教科書中，都強調(diào)順勢而為，而在天狼的即日交易培訓(xùn)中，第一項要求，就是請大家放棄順勢而為的思想。 經(jīng)過大量的科學(xué)測試，我們已經(jīng)證明所有根據(jù)趨勢理論進行的操作，都是不賺錢的，都是偽科學(xué)。如果誰有條件，可以按照現(xiàn)行的任何一家、包括天狼 50 的趨勢指標(biāo)，進行計算機仿真交易。你會發(fā)現(xiàn)，如果不考慮交易成本（交易成本包括傭金、印花稅和決策成本），是可以盈利的，但如果加上交易成本馬上就不盈利了。我們崇敬的趨勢理論包括操作，是不能為我們帶來財富的。這大概是資本市場保守了近百年的秘密。 其實，趨勢就是股價的運動方向。向上是 上升趨勢，向下是下降趨勢?，F(xiàn)實情況下，可能整體處在下降趨勢中，什么時候轉(zhuǎn)為上升趨勢呢？方法之一是做一個壓力線，一旦趨勢突破了壓力線，就可以認為趨勢已經(jīng)改變。接下來，行情轉(zhuǎn)入再次下降的方向時，我們需要再找一個點，確認新的趨勢再次被反轉(zhuǎn)。但多數(shù)反轉(zhuǎn)點都是不能盈利的。尤其在平衡市或者震蕩市中，任何依據(jù)趨勢指標(biāo)的操作都是錯誤的，因為趨勢剛剛好就見頂，剛剛壞就見底，這時的按趨勢操作，即使有盈利也會被反復(fù)支付的操作成本所抵消。為此我們做了電腦的全樣本測試，證明投資者的成本，在所謂趨勢行情下高于其獲得的收益。 這個知識， 當(dāng)大家進入 T+0 操作的時候就會更加清楚， 我們 會 讓大家 明白 ，根據(jù)趨勢進行操作 根本不可能勝出。股市有一個有效市場理論，這個理論否定了趨勢理論。它認為市場是有效的，價格是隨機的，而且不能被預(yù)測。還有， 技術(shù)分析有三大假設(shè) ：即市場行為蘊含一切信息、價格沿趨勢運動、歷史會重演。事實證明這三大假設(shè)也是錯誤的。比如市場行為蘊含一切信息，市場在這里更多的是指價格，但是當(dāng)前價格無法表達未來的信息。在華爾街，沒人信這些東西，因為他們認為這種假設(shè)無法被證明，因而并不可靠。而在中國所有的證券教科書中，幾乎都強調(diào)技術(shù)分析的三大假設(shè)，其 實大都是人云亦云，沒 有人進行過認真驗證。 原因或許是某個大陸市場的西方軟件，它第一個進入中國股市，為了推廣軟件，他們輸入了以上的假設(shè)，并誤導(dǎo)了大家許多年。 還可以舉個盡人皆知的例子。有些軟件設(shè)計了 S 點賣， B 點買，然后按趨勢線在低點發(fā)出買入信號，高點發(fā)出賣出信號，對掙錢言之鑿鑿，仿佛這個軟件比大家都高明。但我們測試的結(jié)果并非如此。因為在出現(xiàn)最合適的買入賣出點之前，已經(jīng)有很多次的買入賣出都是反的、錯的。當(dāng)你質(zhì)疑的時候，他會告訴你，之前錯了但最后一把賺 得 很大。但實際操作當(dāng)然不是這樣。這同樣是個秘密。這個秘密涉及了投 資心理學(xué)的問題。投資者的記憶是選擇性記憶，只愿意記住自己的成功案例，而忽略自己不掙錢的地方，這種心理會讓他 用 做對的偶然性，有意識 地 消弭軟件的錯誤提示。 簡言之，本期培訓(xùn)班中 大家 要一起操作，并由趨勢信奉者轉(zhuǎn)變?yōu)椴辉偈苴厔萦绊懀銜l(fā)現(xiàn)得到了很多好處。當(dāng)然我們不能否認趨勢理論的整個體系， 只是否定一個思想 炒股要順勢而為 。 炒股不順勢而為， 但是不是就要逆勢而動呢？也不是。我們的意思是順勢而為沒有意義，大家以后忘掉它就是了。那么如果不看趨勢，看什么呢？這就是天狼 50 要告訴大家的東西，我們強調(diào)的是市場動力，理論基礎(chǔ) 是 市場動力學(xué) 。 天狼 50 關(guān)注市場動力，并不關(guān)心價格本身。實際上，我們更關(guān)心誰推動了股價。股價是舞臺上表演的演員，一部好戲，往往不是演員做了什么，而更重要的是導(dǎo)演做了什么。主力固然重要，但我們發(fā)現(xiàn)， 直接決定股價的是買賣雙方的供求關(guān)系 ，那么如何判斷未來的供求關(guān)系呢？這就是對股市動力更深層次的探討。天狼 50 曾經(jīng)長期關(guān)注主力。我們認為，天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 5 與其說看股票的價格趨勢，不如關(guān)心這個股票有沒有主力吸籌，關(guān)心推動股價的動力。所以我們對主力的關(guān)注程度一直高于對價值的關(guān)注程度。但接下來我們發(fā)現(xiàn)，只看主力是不行的。有時主力明明建倉了， 股價卻暴跌，原因何在？于是我們看到了資金。天狼發(fā)現(xiàn)，主力能否勝出，其實取決于市場的資金環(huán)境，用時髦的經(jīng)濟學(xué)術(shù)語說，是市場的流動性。因為市場流動性良好，主力才可能吸拉派落，完成自己的市場操作，如果市場沒有人玩了，就是市場流動性缺失，那么主力就可能資金鏈斷裂，甚至導(dǎo)致主力破產(chǎn)。 經(jīng)過這樣的研究，天狼 50 確立了自己的基本理念： 先大盤后個股，利用資金選時，利用主力選股 。這首先解決了中線問題。當(dāng)市場流動性良好的時候（流動性良好的標(biāo)志是盤面資金 1500 億），介入主力積極建倉的股票，中線持有即可。當(dāng)市場沒錢時，如盤面資金 低于1000 億，大家就什么都不要做。這個規(guī)則我們定了差不多 1 年了。但很遺憾，在過去的一年中，大部分客戶不執(zhí)行這個紀(jì)律。這不怪客戶，因為要讓炒股的人空倉一年半，即便是無錢可賺的熊市，客戶也是做不到的。于是我們想到了股指期貨。股指期貨已在管理層熱議許久，推出是早晚的事。做期指不受牛熊干擾，上漲你做多，下跌你做空，反正天天有得玩。只要限制自己不過度沖動，一天做三 輪，甚至一天做一輪 ，都行。最終你會發(fā)現(xiàn)最正確的方法就是一天就做一單，做最有把握的一單，賺錢即走，勝算極大。我們研發(fā)并豐富了相關(guān)指標(biāo)，恰好利用此時練兵。 我 們研究股市，是為了探討表象后面其本質(zhì)的動力源泉。抓住了推動股價的真正力量，我們就能看清股價背后的東西，當(dāng)然也就超前于其他投資者了。天狼放棄追逐趨勢之后，我們進入了市場動力學(xué)的學(xué)科，它是我們的理論基礎(chǔ)。 股市中的市場動力一部分來自于莊家，另外一部分來自于環(huán)境，就是市場的流動性， 在天狼 50 軟件中，反映為 大盤動力指標(biāo) 。我們已經(jīng)把市場動力完全技術(shù)化了，它很好地解決了尋找市場動力的問題，而且這個指標(biāo)是一個 T+0 指標(biāo)。 二、建立合理的收益預(yù)期 收益預(yù)期是可以設(shè)想和計算的。期指是即日交易，每天都可操作。一年有 240 個交易日 。假如每天獲利千分之五，一年利潤是 230%。如每天獲利百分之一呢？全年復(fù)合收益率989%。每天百分之二？翻 114 倍。結(jié)論是每天盈利 5，一年翻倍；每天盈利 1%，一年 10倍；每天盈利 2%，一年 100 倍。 難道我是在鼓勵大家一年賺一百倍嗎？不是。我們是在探討盈利模式。我認為股市不存在每年超過一百倍的盈利模式。因為股市的收益和風(fēng)險是對等的，要想賺 1%，你也要冒1%的風(fēng)險，而有 100 倍風(fēng)險的事情無異于自掘墳?zāi)埂?收益預(yù)期的計算，是為了大家記住什么人能在股指期貨領(lǐng)域內(nèi)成為常勝將軍。勝利絕對不屬于那些有過高期望值的人， 它 屬于不見兔子不撒鷹的穩(wěn)妥型投資者。這個培訓(xùn)班，就是力圖讓大家最后把收益預(yù)期調(diào)整到一個最理想的狀態(tài)。但比較困惑的是，我目前的期指仿真交易盈利是百分之五。我認為，不是我水平高，而是真正重量級的對手還沒來。所以，我們必須在第一時間學(xué)會股指期貨，因為最初入場者肯定菜鳥云集。中國投資者非常多，而且交易量很大。中國的權(quán)證品種只有區(qū)區(qū)十幾只，卻創(chuàng)造了全球權(quán)證市場交易額的最大記錄，相信中國的股指期貨一出，一定也會讓全世界的股指期貨交易刷新記錄。 對收益預(yù)期的計算，已經(jīng)進入了培訓(xùn)的實質(zhì)性階段。我們要求大家的交易頻度，每天股 指期貨可以做 6 次， 也就是 3 輪， 因為股指期貨還可以做空。切記不要超標(biāo)。如果操作超過 3 輪，就要檢討自己的操作模式了。超過 3 輪 說明沖動性過強，更容易犯錯。而當(dāng)人連續(xù)犯錯誤的時候，就容易崩潰。尤其是每天 14 點的時候，此時往往會出最佳的買點或賣點，天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 6 可場內(nèi)投資者已 做 亂了或偏執(zhí)了，就只能放棄了。這又涉及了心理方面的問題。從模型方面看，不存在一天操作 10 次還能賺錢的方法，或者說人類做不到這點，電腦或可做到。實際操作中，因為大家都在操作，可能存在每次買進都輕微追漲，每次賣出都輕微吃虧，所以幾乎不存在每次賺 1，一天做 10 次就 1%，這種模式不存在。因為我們對所有問題都實踐過。比如在股指期貨上，我們見反轉(zhuǎn)就操作，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在這種方法下賺的錢，遠遠低于一日精確選擇 2 到 3 個點。 盈利模式的原理 ，在于 所有的盈利模式都可以用三個特性來評價它。 第一個特性叫收益率。第二個特性是成功率，第三個是出擊率。任何一個盈利模式，都不可能在收益率、成功率、出擊率三者之間都做得特別好。收益率好定義 。 成功率就是按操作次數(shù)的掙錢與失敗可以計算的比率。而出擊率呢？是持股和持幣占總時間的比例。我們理論研究的結(jié)果是，只有主動降低一個特性的數(shù)值，盈利模式才能夠成立，才 能夠掙錢。 舉例而言，假如我是個沖動型的投資者，我愿意天天做，這游戲太好玩了，于是你出擊率就高了。而出擊率高，通常成功率就不高了。股指期貨的特點是，你掙錢的時候就有人賠錢，因為你掙錢的是別人的錢。那些希望出擊率高、同時收益率高的投資者會成為買單者，因為他希望掙錢多，就會錯過平倉機會，于是就把錢留給了你。大家要選擇適合自己的操作模式，要獲得預(yù)期收益，要么你降低單次操作的收益率，要么不在乎操作的成功率，你會很坦然的平掉你認為錯誤的單子。如果你要求成功率高，通常要犧牲出擊率。你只有大量的放棄操作機會，才能提高成功 率。此消彼長，就是這個道理。任何盈利模式說自己是百戰(zhàn)百勝，都是吹捧或者陷阱。 三、操作成本 所謂成本，是人們?yōu)榱双@得某項利益所必須付出的代價。成本本身就是一種經(jīng)濟學(xué)思想，在經(jīng)濟活動中，不管你期望獲得什么樣的回報，都必須付出成本。股市投資也必須付出一定的成本，如果投資者沒有成本概念，就是一種貪婪。 投資者交易所必須付出的成本可以分成個三方面： 1、 傭金成本 （ 傭金標(biāo)準(zhǔn)不同，投資者應(yīng)按實際發(fā)生計入 ） 2、 決策成本（判斷趨勢反轉(zhuǎn)所損失的價格） 3、 沖擊成本（投資者自己的交易帶來股價的變動） 目前券商的傭金水平是不盡相同的。如果 某券商是單邊 1.9，每天操作 6 次（ 3 輪 進出算 6 次單邊），就意味著券商拿走 13 倍的錢，那您還賺什么錢？如果是 1，那么 6 次就是 300%的利潤， 4 倍交給券商。那么如果是 0.5呢？正好 100%，所以，只要傭金不是 1以上，傭金成本就應(yīng)該不成問題。但決策成本仍然有 7左右，這是無法消除的。因為不是每次操作都能做贏，這些都要計入成本。經(jīng)過我們上百次的交易測試，發(fā)現(xiàn)每次的成本是 8左右。還包括交易頻度必須下來，否則交易成本會過高，而導(dǎo)致交易不盈利。由此引發(fā)的理念是：我們只能做有把握的操作。 四、三不主義 “三不主義 ”也是我們總結(jié)出來的理念，它是衍生品交易成功的秘訣： 1、 不盲動 即不做無把握的操作。股指期貨的操作是及其靈敏的，加上杠桿效應(yīng)，每次操作的對錯度將被放大。成績放大當(dāng)然好，那意味著你的盈利會成倍增加，而錯誤呢？那也會讓你天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 7 的財富會瞬間縮水。因而，不盲動，看不準(zhǔn)就不要動，就是野狼軍團操作的第一要義。 2、 不預(yù)測 作為投資者，一般都會忍不住預(yù)測股市走勢，構(gòu)造自己的 想 象空間，但是做 T+0 操作就會引發(fā)偏見，然后導(dǎo)致非常麻煩的后果。所以我們對這個問題回答是：重判斷，輕預(yù)測。判斷就是根據(jù)指標(biāo)判斷現(xiàn)在是好是壞，而不要預(yù)測未來是好 是壞。對未來的預(yù)測沒有意義，沒人知道未來 15 分鐘市場會發(fā)生什么事情。這非常重要。尤其做衍生品交易，預(yù)測失誤可能導(dǎo)致自己一把輸光。所以我們只看現(xiàn)在是好是壞，好就做多，壞就做空，看不清楚就不做。 3、 不追隨 這個操作的要點，可以簡單概括為不追漲。即當(dāng)一個趨勢已經(jīng)非常明確地成立的時候，即便被軋空了，也一定放棄，決不追隨。 據(jù)我們多次操盤的經(jīng)驗，有了這三不主義，基本上就可以保證 80%的成功了。盈利與否跟軟件有關(guān)系，但是 這 80%不取決于軟件。 圖 2 盤面資金動量 這是軟件的一個盤面資金動量圖，資金入場是紅色， 資金出場是藍色，這個工具對市場提示再清楚不過。投資的選時選股問題，已經(jīng)由工具解決了，但投資者仍然會在一路下跌中滿倉被套，為何？這是理念和原則的問題，也是知識的問題。指標(biāo)雖然清清楚楚，但那時就基本不發(fā)揮作用了，因為投資者無法抗拒自己的心態(tài)問題。這也是我們這個培訓(xùn)班試圖解決的問題，解決的方式可以叫“以毒攻毒”，用超級賭徒的方式，去懲罰自己不能執(zhí)行投資原則時犯下的錯誤。 五、舍得 其實關(guān)于投資的所有理念，歸根結(jié)底必須記住兩個字 舍得 。這兩個字是從佛教理念借鑒而來，卻可以奉為投資的核心。因為有舍才有得。這是投資中真正 的 武功秘籍。我們培訓(xùn)班的所有時間，著重訓(xùn)練的就是“舍”，解決什么東西要舍棄，在何時舍棄，而有了“舍”，剩下的就是“得”了。從這一點看，與其說我們是一個投資知識的培訓(xùn)班，不如說我們是一天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 8 個投資心理的培訓(xùn)過程，而且我們是用最嚴(yán)酷的市場環(huán)境去訓(xùn)練 股指期貨，在充滿誘惑的環(huán)境下去訓(xùn)練。所以我們在理念上必須到位。 可能有學(xué)員說，你強調(diào)舍，那我干脆什么都不做了，不是徹底舍了么？其實什么都不做不是舍，而是消極避世。世界上的事情就是這么有趣 ，有時看上去相像的東西，本質(zhì)上卻是兩碼事。舍得不是什么都不做，而是經(jīng)歷了一切之后的一種平和心態(tài)，是在得失中游刃有余的一種從容。這是一個過程。更是一個境界。舍得就是一個高境界的放棄與收獲，可以理解為是關(guān)乎哲學(xué)層面的東西。 第三部分 分析工具 天狼 50 軟件的設(shè)計比較豐富，我們根據(jù)需要的操作簡單瀏覽一下。 特訓(xùn) 使用的軟件是天狼 50 天機版。 一、盤面資金 做 股指期貨第一重要的指標(biāo)是盤面資金。 原理非常簡單，股市行情就是由資金推出來的，把握了股市的資金量就把握了股市的大趨勢。 天狼 強調(diào)投資動力學(xué)，如果沒有這個指標(biāo)，我們 就不可能為大家做這個實盤演示。到現(xiàn)在為止，天狼可能是做 T+0 實盤培訓(xùn)的唯一一家。 具體操作也很有利于大家理解 。 1、盤面資金 的應(yīng)用 盤面資金要看三樣?xùn)|西，即用這個指標(biāo)獲得三個市場信息：資金的位置 、 資金的趨勢、資金與趨勢的背離狀況。 盤面資金位置分析要得出這樣一個結(jié)論：資金充裕還是資金不足，這就是資金的位置問題。 圖 3 盤面資金 方法：每天開盤壓縮一下分時圖 打開上證指數(shù)，盤面資金狀況，用鍵盤上下鍵，天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 9 每按一下，分時圖上顯示的日期會增加一天。只需要看昨天就可以。開盤時跟昨天下午比，如開盤時，盤面資金明 顯高于昨天的收盤，這個位置就叫高，當(dāng)然一般我們就跟昨天下午大盤平均水平比，不需要那么嚴(yán)格。股票的任何一個信號，出現(xiàn)顯著差異才有意義，什么叫顯著差異？盤面資金快速下滑，很顯著，一眼就看清楚了。而那些不顯著的一點點微變，就是噪聲，可以不用關(guān)心。 盤面資金看位置，為的是出結(jié)論：如果盤面資金充裕，就是好，以做多為主。不充裕就以做空為主。 盤面資金其次看趨勢。所謂趨勢就是它的分解防散，這幾波盤面資金是下降趨勢，而另外幾波是盤面資金的上升趨勢 。 用盤面資金看趨勢是很準(zhǔn)確的，有助于研判資金的性質(zhì)。 第三是盤面資金看背離。如 果高位的盤面資金強于大盤，把它定義 為 趨勢上升 ， 而不是底背離 。這是一個概念問題 ，因為底背離只看底下的峰值，不看上面，反過來頂背離也只看上面峰值而不看底下。 2、盤面資金底背離 圖 4 盤面資金底背離 上圖的盤面資金， B 點大盤再次向下破位，而盤面資金明顯高于前期低點 A 的盤面資金水平，說明 B 點的下跌并沒產(chǎn)生資金和趨勢的同步損失，這個叫盤面資金的底背離。背離有兩種，一種是頂背離，一種是反背離。在天狼 50 一般稱頂背離點叫背離，底背離也叫反背離。反背離也就是底背離的意思。 圖中是盤面資金底背離，這是一個重要的操作 提示信號，或者是一個大盤環(huán)境信號。在這個信號之后，再通過其它信號確定一個出擊點， 就是最好的一次買入機會。 盤面資金指標(biāo)是一年前誕生的，它在處理分時的底部和頂部上具有特殊的意義。 做股指期貨，盤面資金是我們第一要用的指標(biāo)。股指期貨現(xiàn)在已是大盤底部了，但我們不用股指期貨的資金，因為股指期貨的漲跌最終要決定于上證指數(shù)的漲跌，只需搞定大盤就搞定了股指期貨。這是市場動力學(xué)所決定的。 天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 10 3、 盤面資金頂背離 圖 5 盤面資金頂背離 指數(shù)再創(chuàng)新高，盤面資金跟不上了，上圖就是盤面資金的頂背離。這是一個 比較明確的盤面資 金 頂背離，或者叫盤面資金背離，在這個方向翻空，就可能得到一些好處。 所以，盤面資金一看位置，二看趨勢，三看背離。把這三樣都看完了，盤面資金這個指標(biāo)就用到了。它能給我們提示一個做多做空的方向，如果這個指標(biāo)三項兩項好，或者三項都好，那就可以做多，否則就可以反過來做空。盤面資金的最好用法，是在它的底背離和頂背離，結(jié)合其位置。可以精確斷定買入和賣出區(qū)域。做實盤時請大家記?。罕P面資金位置的高和低，盤面資金趨勢的上和下，盤面資金的頂背離和底背離，把住了這三個觀察點，就把握了大盤的方向。 4、股市的四種力量 股市的動力模 型，反映了股市的四種力量： 圖 6 股市的動力模型 天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 11 1） 被動買盤 也叫靜態(tài)買盤，是掛在買入的地方等待賣盤打壓的托盤。 2） 被動賣盤 也叫靜態(tài)賣盤，是掛在盤口上的一個單子。 靜態(tài)的買賣盤，也叫限價買入盤和限價賣出盤。股市交易實際上有兩種模式。“ 限價委托”和“市價委托”。“限價委托”是指以限定的價格買進或賣出股票。另 一種模式“市價委托”，就是以 當(dāng)時的行情價格買進或 賣出股票。股指期貨交易平臺專門提供市價委托指標(biāo)。點市價 ， 手數(shù)就無條件賣出，買進也是無條件買進，都是屬于市價委托。 3） 主動買盤 積極 向上的主動的 買盤。 4） 主動賣盤 積極向下的賣盤。 圖 7 被動賣盤及被動買盤示意圖 盤面資金上升表示股市的承接力大幅度增加，紅色峰的大小代表股市提供流動性的能力。天狼 50 的即時指標(biāo)基本上都是流動性指標(biāo)，代表股市流動性的提供能力。因而是非常本質(zhì)的大盤指標(biāo)。 需要特別強調(diào)的是：盤面資金的頂背離在極強市中失效，盤面資金的底背離在極弱市中失效。就是說，如果大盤特別強，即便出現(xiàn)盤面資金的頂背離，大盤也還能漲。如果大盤極度弱勢，那么即便出現(xiàn)盤面資金底背離，也可能向下?lián)舸?。怎么判斷大盤的極強和極弱呢？還是用盤面資金，比如盤面 資金非常充裕 ， 在 3000 億，這個時候背離、反背離就都失效了，單邊上升，信號失效。如盤面資金只有 300 億，撐不住，信號也失效。 天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 12 二、大盤動力 圖 8 大盤動力 大盤動力指標(biāo)的藍色峰意味著動力向下，紅色峰意味著動力向 上 ，比較簡潔。上升就是強勢拉動，下降就是強勢打壓。因而這是一個動力指標(biāo)，是由投資者的交易量引發(fā)的能量指標(biāo)，也是市場上唯一的動力指標(biāo)，沒有替代品。這個指標(biāo)最主要的用途是確定 開倉 點。 使用這個指標(biāo)， 能避免盤面資金底背離失效。 大盤動力指標(biāo)嚴(yán)格規(guī)定了每天開倉的時間點。做股指期貨， 開多倉必須在藍翻紅的點 ，開空倉必須在紅翻藍的點 ，可以不按這個指標(biāo)平倉，賺錢就走，但開倉則必須按照它的指示。 天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 13 圖 9 瘋熊信號和瘋牛信號 除此之外，這個指標(biāo)還有兩項知識，上圖 A 點明顯峰值高于盤中其它藍色峰，這是大盤動力的 瘋熊信號，也是市場反轉(zhuǎn)的信號，也就是說，一旦大盤動力出現(xiàn)了特別強 的峰值，就意味著這個方向已經(jīng)走到頭了。當(dāng)出現(xiàn)巨幅的大盤動力值時，你反而不需要害怕了，可以反手開多倉。而在 B 點，紅峰高到一定程度，則意味著今天的做多力量也大致差不多了。 天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 14 三、大盤人氣 圖 10 大盤人氣 大盤人氣指標(biāo)是輔助指標(biāo)，在操作中有 一定的價值。 人 氣持續(xù)下降的過程中，大盤一般也不會有多好；大盤尾盤走好時，市場人氣是提前復(fù)原的。 市場 人氣值頗具參考意義。 天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 15 四、大單流向和大單動力 圖 11 大單流向和大單動力 大單流向和大單動力是天狼 50 最新研發(fā)出來的兩個指標(biāo)，用來監(jiān)測主力大資金的情況。前者 反映當(dāng)日市場主動買入賣出大單成交金額的累計凈值，如果值為正，說明大單成交為凈買入 ； 如果值為負，說明大單成交為凈賣出 。后者則 反映 某 段時間內(nèi)的大單運動規(guī)律 ，有 1分鐘、 3 分鐘、 5 分鐘、 10 分鐘、 20 分鐘、 60 分鐘六檔時間參數(shù)可供選擇，軟件默認參數(shù)為 1 分鐘。 天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 16 五、委托額和委托分布 圖 12 委托額和委托分布 委托額指標(biāo)由紅藍兩條曲線組成， 紅色線代表委買額，表示當(dāng)前市場中委買金額的總和，藍色線表示委賣股票的總市值，通過這兩條曲線的走勢，可以實時監(jiān)測大盤當(dāng)前 多空雙方的力量對比。委托分布指標(biāo) 是將個股的委托分布 累加起來， 得到市場中所有股票全部委托的多空對比狀況 ， 紅色的峰代表買入委托，藍色的峰代表賣出委托。委托峰的高度體現(xiàn)多方或者 空方的防御強度，委托峰的寬度，揭示股價上行或下行阻力延伸的區(qū)域。 天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 17 最后說一下大盤指標(biāo)的設(shè)定： 圖 13 軟件中大盤指標(biāo)的設(shè)定 在大盤界面， 需要配置一些指標(biāo)組和指標(biāo)來幫助我們做分析 。請大家按照如下順序排列您的指標(biāo)： 1） 綜合：包括 盤面資金、大盤動力、大盤人氣 三個指標(biāo)的指標(biāo)組 。 2） 盤面資金 。 3） 大盤動力 。 4） 大單流向。 5） 大單動力。 6） 委托額。 7） 大盤人氣。 這些指標(biāo)的配置方法，大家都需要學(xué)會。這些指標(biāo)可用 空格鍵 進行切換。 六 、漲停雷達 漲停雷達是天狼 50 的一個很好用的指標(biāo)。它的含義是該股到達漲停板的難易程度。指標(biāo)值 100%，說明容易到達漲停 板 ，指標(biāo)值越小越不容易漲停。 天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 18 圖 14 漲停雷達 漲停雷達解決了一個非常重 要的問題，它的性能是當(dāng)前選股指標(biāo)的 10 倍，很遺憾的是，僅靠漲停雷達無法獲得更多的效益，原因也是在比例上。經(jīng)過反復(fù)測試，發(fā)現(xiàn)它的漲停 板 捕獲率大概也只能做到 20%。這時的問題 就是股市的 T+1 操作，明明今天盤中掙錢了，結(jié)果下午一個變盤，掙的錢又縮水了。 所以我們想，有漲停雷達這樣的好工具，為什么不做 T+0？ 衍生品 操作便由此萌發(fā)。 漲停雷達中藍色的區(qū)域叫漲停通道。任何有可能漲停的股票，都可能在漲停通道內(nèi)停留很長時間。 天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 19 1、 掃盤模式 圖 15 掃盤模式 股票的軌跡線快速右移，這個模 式叫掃盤。 2、盤旋模式 還有一個模式叫盤旋模式。就是股票在漲停通道內(nèi)小幅波動，漲跌幅及漲停雷達值在一段時間內(nèi)相對穩(wěn)定，波動很小。 圖 16 盤旋模式 天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 20 3、盤升模式 圖 17 盤升模式 在漲停通道內(nèi)，股價上漲時，漲停雷達的數(shù)值保持在較高水平，軌跡線呈現(xiàn)出垂直向上的特征 。 第四部分：知識 要 點 在股指期貨的研究和實踐中，天狼 50 發(fā)現(xiàn)了若干新的理論知識和市場信號，大致總結(jié)如下。 一、 波動理論 我們將 5 分鐘左右的上升下降， 定義為 0 級波動。若干個 0 級波動合并起來， 定義為 1級波動。 1 級波動的持續(xù)時間通常在 20 分鐘以上。 天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 21 圖 18 0 級波動和 1 級波動 圖 19 上升過程中的 A、 B、 C、 D、 E 點定義 圖 20 下降過程中的 a、 b、 c、 d、 e 點定義 在 1 級波動中，需要定義若干個關(guān)鍵點。波浪理論認為，在上升過程中通常有五個浪，而我們并不關(guān)心這一段叫什么，在震蕩盤升中，我們 稱上升之后的第一個高點 為 A 點，回落天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 22 為 B 點，再上升為 C 點，再回落為 D 點，再上升的頂點為 E 點， A、 B、 C、 D、 E 點，這是我們的定義。下降過程中，向下第一個低點是 a 點，隨后是 b 點、 c 點、 d 點、 e 點。 圖 21 12 月 5 日大盤盤面資金 上 圖中 的 上升構(gòu)成 1 級波動，即到頂點拐下來的就是 A 點，然后接下來應(yīng)該是 B 點，隨后再上升，這點就算 C 點。 從下降的角度來說，下降過程中第一波是 a 點，再上升是 b 點，再下降 是 c 點。 波浪理論和波動理論是所有投資理論中最不確定的東西， 建議大家不要在上面下太多工夫，非把那些不太明確的東西數(shù)得清清楚楚，這樣可能不能幫助我們正確把握買賣機會。因為我在研究波浪理論的時候，發(fā)現(xiàn)波浪理論給投資者帶來的最大傷害是，它引發(fā)對投資的高度不確定，因為大盤的這種波形，是一個很隨意很隨機的東西。 圖 22 下跌 a、 b、 c 點的標(biāo)準(zhǔn)圖形 上圖是 下跌的標(biāo)準(zhǔn)形態(tài)，學(xué)員應(yīng)該記住這個很規(guī)范的波形。如果在盤中看到和這個標(biāo)準(zhǔn)型不一樣的形狀，就暫時先不要用這個理論。 因為天狼 50 的模式就是：抓的就是這種延續(xù)的、連起來的做多信號。我相信大家最后會得到這樣的結(jié)論，如果用積極的方式操作，會發(fā)現(xiàn)你手忙腳亂，也未必能賺到錢。你要有你的原則，就是一定要等待。一定要等到下降到 c 點，并且盤面資金背離，這時候下單。如天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 23 果連這么好的牛市都能放過了，那學(xué)員的心態(tài)就算磨出來了。 二、倒相和基線折返 1、倒相 什么是倒相呢？ 倒就是翻轉(zhuǎn)的意思，相是相位的意思，我們先畫一個物理上的標(biāo) 準(zhǔn)正弦波： 圖 23 正弦曲線 確定了 0點 ，這個相位就是 0， 之后就是 90度、 180度 、 270度、 360度周而復(fù)始。 圖 24 正弦曲線倒相示意圖 比如說 正弦波 走 到 270度的位置，按照正弦的規(guī)律，它應(yīng)該往下走，如果這 個 地方走平，就意味著這個震蕩被破壞了，這就叫倒相，整個的波形就給轉(zhuǎn)了。 天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 24 圖 25 11： 08 分大盤分時圖 上圖中 的買入機會，是它彎下來再走平的這個點。如果之前是空倉，這時候就有權(quán)利下多單。這種形態(tài)波動學(xué)全體做股指期貨的人都看得懂，因為他們看的就是波浪理論，趨勢理論。如果 我們要比別人更高一點，就必須多懂一點東西，大家都知道這個地方應(yīng)該是上升 5浪，接下來可能要嚴(yán)重回檔，在這個理論上認為是比較壞的地方，出現(xiàn)倒相，意味著還多方能量沒有釋放。 市場正常的節(jié)奏，是你打我一拳，我打你一拳，但是 出現(xiàn)倒相，說明市場里有一股力量不在常規(guī)之內(nèi)，這就是倒相的信號意義 。 圖 26 倒相趨勢遞減示意圖 下降，下降趨緩，再下降，放大了大概就是 上面的示意圖 。跟咱們說的下降，橫盤，再下降，其實是一樣的東西。這是最典型的倒相，說明市場有一種新增力量恰恰在反彈點沖進來了，接下來兩股力形成合力，會造成一個 0 級波段的繼續(xù)下跌。倒相再變形就像一個有坡度的椅子，再變形就成了非常不易察覺的一個下降的趨緩，這個地方一般不容易識別，但卻天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 25 是一個下空單的機會。 如果要做 0 級波動的話，大部分的彎都會下單，一旦發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)倒相，就必須反向操作。倒相的知識和感覺，可以幫助我們在趨勢沒有形成之前先進去。 2、基線折返 基線折返是基于大盤動力指標(biāo)而言的。大盤動力指標(biāo)是衡量多空雙方短時力道的指標(biāo)，如果多方力量大，指標(biāo)值為正，顯示為紫色，如果空方力量大，指標(biāo)值為負，顯示為藍色。基線折返指的是大盤動力出現(xiàn)峰值后回抽（回落），但動力沒能穿越基線 ，就又沿原方向加強，出現(xiàn)基線折返，意味著原峰值代表的趨勢方向?qū)⒈贿M一步加強。 圖 27 基線折返點 上圖出現(xiàn)了 11 個基線折返點，其中 8 個點對應(yīng)的大盤趨勢按照大盤動力顯示的方向出現(xiàn)了增強，可見基線折返是較好的短線提示信號。 三、主流偏見 一般而言，期貨市場反映的是市場對于現(xiàn)貨未來走勢的預(yù)期，如果股指期貨合約的走勢與上證指數(shù)產(chǎn)生了較大的偏差 比如利好傳出后的第二天，早盤股指期貨合約就集體下跌，即體現(xiàn)出股指期貨上占主流地位的投資者對于后市依然不樂觀，這就是所謂的“主流偏見”。 在股指期貨的操作中，主流偏見 是不能被忽視的，因為股指的波動和股指期貨合約的波動并非完全正相關(guān)。比如說有時借助于天狼的大盤工具，對于大盤趨勢的判斷是對的，但是對于股指期貨的操作卻不太成功，這主要就是因為忽略了股指期貨市場中的主流偏見。 以 2008 年 12 月 23 日舉例。央行加息利好，左右的期貨合約卻都低開低走，說明了早盤市場的主流偏見是偏空的?；诖耍绫P原則上操作的基調(diào)也應(yīng)該偏空，直到有明確的信天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 26 號證明當(dāng)前市場的主流偏見已經(jīng)轉(zhuǎn)向多頭，否則在主流偏見偏空的情況下，下多單應(yīng)該格外謹慎。 圖 28 10： 44 大盤出現(xiàn)明顯勾頭 上圖顯 示， 10： 44 分，上證指數(shù)呈現(xiàn)出明確的向上勾頭。 圖 29 10： 44 IF0906 合約跳水 在上證指數(shù)向上勾頭的同時，股指期貨卻在跳水。此外，賣方的委托隊列上出現(xiàn)了兩筆 694 手的大壓單，說明在股指期貨上，空頭偏見一直占據(jù)上風(fēng)。 天狼 50 野狼軍團 基礎(chǔ)理論講義 27 類似的情況在下午 13： 21 分再次發(fā)生： 圖 30 13： 21 上證指數(shù)再