摘要 摘要 r&d 支出的會計處理問題一直是國內(nèi)外學(xué)術(shù)界爭議的話題。 我國 2006 年新頒 布的 企業(yè)會計準則第 6 號無形資產(chǎn) 對 r&d 支出的會計處理做了重大變更， 由原來的 r&d 支出全部費用化改變?yōu)橛袟l件資本化， 這一變更與國際會計準則趨 同，也為深入研究 r&d 支出的會計處理問題提供了契機。 本文正是在我國的會計法規(guī)背景下，以 2007-2010 年滬深 a 股上市公司披露 研發(fā)數(shù)據(jù)的公司為研究對象，從中篩選出信息披露相對完整的 1071 個觀測值，在 價值相關(guān)性研究及會計準則經(jīng)濟后果等理論的基礎(chǔ)上，構(gòu)建股票價格模型、股票 收益模型及 r&d 支出會計選擇模型，實證檢驗了我國新會計準則下 r&d 投入資 本化與費用化的價值相關(guān)性及企業(yè)在選擇 r&d 報告方法時的影響因素。 研究結(jié)果 表明： （1）資本化 r&d 與股票價格負相關(guān)，與股票收益正相關(guān)；資本化 r&d 是 價值相關(guān)的，能夠帶來增量信息。 （2）費用化 r&d 與股票價格和收益均呈負相關(guān) 關(guān)系，它對股票價格和收益的影響與企業(yè)的其他費用一樣，向投資者傳遞了消極 的信息，且費用化 r&d 對股票價格的影響小于資本化 r&d。 （3）資本化 r&d 的 價值相關(guān)性比費用化高。 投資者區(qū)分資本化 r&d 和費用化 r&d， 并對費用化 r&d 做出消極反應(yīng)。 （4）r&d 投入資本化與費用化的選擇受到了企業(yè)特征的影響。研 發(fā)強度大、盈利水平低、規(guī)模較小、負債水平高、股權(quán)分散、研發(fā)投入不穩(wěn)定且 處于扭虧臨界和高技術(shù)行業(yè)的公司傾向于選擇資本化r&d支出， 而那些規(guī)模較大， 盈利水平高、負債率低、股權(quán)相對集中、研發(fā)投入穩(wěn)定的企業(yè)則傾向于將 r&d 支 出費用化。這表明公司的經(jīng)營管理者投機地使用了 r&d 資本化與費用化。此外， 我們還發(fā)現(xiàn)企業(yè)的 r&d 資本化與費用化的選擇與其系統(tǒng)風(fēng)險、 成長性和收益平滑 動機沒有顯著關(guān)系。 最后，本文在理論分析和實證研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，提出以下建議： （1）嚴格 制定研究與開發(fā)過程中研究與開發(fā)階段的劃分標準； （2）提高 r&d 支出有條件資 本化的可操作性； （3）加強我國企業(yè) r&d 投入的信息披露； （4）促進企業(yè)自主研 發(fā)，提供更為良好的制度環(huán)境。同時，也指出了本文研究中所存在的不足及未來 可能的研究方向。 關(guān)鍵詞：r&d 投入 r&d 資本化 r&d 費用化 價值相關(guān)性 會計選擇 abstract abstract accounting for r&d expenditures is an open issue. new chinese accounting standards no.6, which was published in 2006, made significant change about the accounting treatment of r&d expenditures. the conditional capitalization method replaced the expensing method, and this change is convergence with ias and also provides a potentially more powerful setting for studying the r&d dilemma. this paper tests the value relevance of the reporting method used for r&d costs and investigates what factors influence the choice of accounting for r&d expenditures (capitalization or expensing) using a sample of 1071 observations from chinese listed companies that disclosed information on r&d over the period 2007-2010. in this paper，we build stock price models, stock returns models and accounting choice models to make the regressions analyses, the empirical findings show that： (1) capitalized r&d is negatively associated with stock prices and is positively associated with stock returns. this indicates that capitalization of r&d is value relevance and has an incremental explanatory power. (2) there is a negative association between expensed r&d costs and stock market values (stock prices and returns), which implies that expensing signals negative information to market participants. besides, the effect of expensed r&d expenditures on stock prices is less than capitalized r&d costs. (3) the value relevance of capitalized r&d is higher than expensed r&d. investors distinguish between capitalized and expensed r&d, and they react negatively to expensed r&d. (4) accounting choice for r&d expenditures is affected by the characteristics of the companies. capitalization is preferred by those companies which are greater r&d intensity, less profitable, smaller size, more highly leverage, lower ownership concentration, non-steady-state of r&d investment, high-tech industry and in the condition of losses. while the firms choosing to expense r&d are larger, higher profitable, lower leveraged, more concentrate ownership and in steady-state for r&d. this suggests an opportunistic use of r&d capitalization by chinese managers. moreover, weaker evidence shows any relation between systematic risk, growth, smoothing profits and accounting choice for r&d. finally, based on theoretical analyses and the results of empirical study, this paper presents some relative suggestions as follows: (1) set strict criteria for the classification of the research and development phase. (2) improve the operability of the qualified r&d 資本化與費用化的價值相關(guān)性及其影響因素研究 capitalization of r&d expenditures. (3) strengthen the disclosure of companies r&d investment. (4) to promote the companies independent r&d, providing a more favorable institutional environment. then the paper also pointed out its limitations and the future research. keyword: r&d expenditures capitalized r&d expensed r&d value relevance accounting choice 目錄 目錄 第一章 緒論.1 1.1 研究背景與意義.1 1.1.1 研究背景.1 1.1.2 研究意義.2 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀與評述.3 1.2.1 r&d支出的價值相關(guān)性研究現(xiàn)狀.3 1.2.2 r&d支出會計選擇的影響因素研究現(xiàn)狀.7 1.2.3 簡要評述.8 1.3 研究內(nèi)容與方法.9 1.3.1 研究內(nèi)容.9 1.3.2 研究方法.10 1.4 本文的創(chuàng)新之處.11 第二章 相關(guān)概念及理論基礎(chǔ).13 2.1 r&d活動及r&d支出的相關(guān)概念 .13 2.1.1 r&d活動的內(nèi)涵.13 2.1.2 r&d支出范圍的界定.14 2.1.3 r&d支出的會計處理模式及評價.14 2.1.4 r&d支出會計處理的國際比較.16 2.2 相關(guān)理論基礎(chǔ).19 2.2.1 價值相關(guān)性理論.19 2.2.2 信息觀與計量觀.22 2.2.3 會計信息質(zhì)量理論.24 2.2.4 信號傳遞理論.25 2.2.5 會計準則的經(jīng)濟后果理論.25 2.2.6 委托代理理論.26 第三章 r&d資本化與費用化的價值相關(guān)性實證檢驗.27 3.1 理論分析與研究假設(shè).27 3.2 數(shù)據(jù)來源.29 3.2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源.29 3.2.2 樣本選擇偏誤的檢驗.30 3.3 變量設(shè)計.31 r&d 資本化與費用化的價值相關(guān)性及其影響因素研究 3.3.1 被解釋變量.31 3.3.2 解釋變量.32 3.3.3 控制變量.32 3.4 模型構(gòu)建.34 3.4.1 股票價格模型.35 3.4.2 股票收益模型.36 3.5 描述性統(tǒng)計與實證檢驗.37 3.5.1 描述性統(tǒng)計.37 3.5.2 獨立樣本t檢驗.40 3.5.3 多重共線性檢驗.40 3.5.4 多變量回歸分析.41 第四章 r&d資本化與費用化選擇的影響因素實證檢驗.45 4.1 理論分析與研究假設(shè).45 4.2 樣本選擇.48 4.3 變量設(shè)計.48 4.3.1 被解釋變量.48 4.3.2 解釋變量.49 4.3.3 控制變量.51 4.4 模型設(shè)計.51 4.5 描述性統(tǒng)計與實證檢驗.53 4.5.1 描述性統(tǒng)計.53 4.5.2 獨立樣本t檢驗.54 4.5.3 多變量回歸分析.55 第五章 研究結(jié)論、建議及展望.59 5.1 研究結(jié)論.59 5.2 研究建議.60 5.3 研究不足及展望.63 致謝.65 參考文獻.67 研究成果.73 第一章 緒論 1 第一章 緒論 1.1 研究背景與意義 1.1.1 研究背景 隨著以變化的常態(tài)化、競爭的全球化和需求的個性化為特征的信息經(jīng)濟時代 的逐漸到來，越來越多的企業(yè)認識到代表企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的研究與開發(fā)活動 （research and development，以下簡稱“r&d”或“研發(fā)” ）對加快產(chǎn)品投放市場 速度、增強企業(yè)市場競爭能力、提高企業(yè)經(jīng)濟效益的重要作用，并將研發(fā)活動提 高到企業(yè)的戰(zhàn)略高度，以提升企業(yè)的市場競爭力和自身的市場應(yīng)變能力，保持企 業(yè)在激烈的市場競爭中相對穩(wěn)定的發(fā)展。 據(jù)統(tǒng)計，2010 年，我國共投入 r&d 經(jīng)費 7062.6 億元，比上年增加 1260.5 億 元， 增長率為 21.7%； 其中各類企業(yè)的 r&d 投入總額為 5185.5 億元， 占全國 r&d 投入的 73.42%，在 2000 年這一比重為 60%，由此可見，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的主體地位 進一步鞏固。 根據(jù)國家統(tǒng)計局、 科技部、 財政部發(fā)布的公報顯示， 我國每年的 r&d 支出總額及企業(yè)的 r&d 支出總額均呈逐年穩(wěn)步上升趨勢。 （如圖 1.1 所示） 圖 1.1 我國及企業(yè)各年 r&d 支出趨勢圖 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 單位：億元 全國1042128815401966245030033710461658027062 企業(yè)6307879601314167321342681338142465185 2001200220032004200520062007200820092010 圖1.1中的數(shù)據(jù)表明，我國及企業(yè)各年的r&d支出增長迅速，尤其是近幾年 r&d投入幅度逐年加大，一方面企業(yè)越來越重視r&d活動，另一方面r&d活動對 企業(yè)發(fā)揮著越來越重要的作用。 企業(yè)對研發(fā)活動的重視以及隨之引起的研發(fā)投入的增加使得會計信息使用者 r&d 資本化與費用化的價值相關(guān)性及其影響因素研究 2 對企業(yè)的研發(fā)活動相關(guān)會計信息的披露也有了更高的要求，諸如了解企業(yè)每期研 發(fā)投入金額；企業(yè)內(nèi)部研發(fā)形成無形資產(chǎn)的價值形成過程；企業(yè)內(nèi)部研發(fā)形成的 無形資產(chǎn)帶來的收益與其研發(fā)投入的比例；企業(yè)研發(fā)活動的進程以及研發(fā)投入所 帶來的經(jīng)濟價值等等。因此，企業(yè)對 r&d 支出的報告方法就顯得格外重要。 我國 2006 年新頒布的企業(yè)會計準則第 6 號無形資產(chǎn) （以下簡稱新會 計準則）對 r&d 投入的會計處理做了重大變革，將無形資產(chǎn)的研究開發(fā)項目區(qū)別 為研究階段和開發(fā)階段，增加“開發(fā)支出”會計科目，規(guī)定企業(yè)研究階段的支出 應(yīng)全部費用化，對于開發(fā)階段的支出如果符合特定條件的予以資本化，不符合的 應(yīng)當(dāng)計入當(dāng)期損益。這一改革與國際會計準則趨同。開發(fā)費用的資本化對科技及 創(chuàng)新類企業(yè)的業(yè)績起到了促進作用，減輕了經(jīng)營者在開發(fā)階段的利潤指標壓力， 從而提高他們在 r&d 投入上的熱情。同時，該準則的實施也使關(guān)于企業(yè) r&d 投 入的會計信息披露更加充分，從而為本文的深入研究提供了契機。 根據(jù)有關(guān)會計準則，財務(wù)報告應(yīng)當(dāng)向投資者提供相關(guān)、有用的信息。現(xiàn)有的 一些文獻表明，將符合一定條件的r&d支出予以資本化比全部費用化更具有價值 相關(guān)性。那么，在我國實現(xiàn)創(chuàng)新型國家和促進企業(yè)自主創(chuàng)新的大背景下，相比以 前的研發(fā)投入全部費用化的會計處理，新企業(yè)會計準則對研發(fā)投入的部分資本化 會計處理是否能夠提供增量的信息？是否能夠提高財務(wù)報表的相關(guān)性？企業(yè)在進 行r&d支出的會計處理時受到哪些因素的影響？這是我們十分關(guān)注的問題。 1.1.2 研究意義 r&d支出的會計處理一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點話題。研發(fā)投入會計處理兩種 方法（費用化和資本化）的區(qū)別在于：費用化強調(diào)會計計量的客觀性、可靠性； 資本化則強調(diào)相關(guān)性、有用性。因此就需要在相關(guān)性和可靠性之間取得一個平衡 （healy et al.，2002 ）1。在價值相關(guān)性標準下，只有當(dāng)r&d投入費用化后的收 益和賬面價值的價值相關(guān)性高于將研發(fā)支出資本化的價值相關(guān)性的時候，研發(fā)支 出應(yīng)當(dāng)予以費用化。國外學(xué)者對此問題的研究較為系統(tǒng)和成熟，我國關(guān)于這方面 的研究起步較晚，且大多屬于規(guī)范性研究，一些實證研究也限于r&d投入與企業(yè) 績效的關(guān)系、影響企業(yè)r&d投入因素等方面，用實證方法和價值相關(guān)性研究的方 法相結(jié)合來研究此問題的還很少。這可能是因為我國 2001 年頒布實施的企業(yè)會計 準則（以下簡稱舊會計準則）規(guī)定企業(yè)的研發(fā)支出全部費用化且沒有強制要求進 行披露此項信息從而導(dǎo)致r&d投入的相關(guān)數(shù)據(jù)很難取得的結(jié)果。2007 年隨著我國 新會計準則的實施和對r&d投入會計處理的變更，越來越多的企業(yè)開始披露有關(guān) r&d投入的信息， 這為我們進行r&d投入會計處理的相關(guān)研究創(chuàng)造了良好的條件。 本文運用實證方法研究我國上市公司r&d投入資本化與費用化的價值相關(guān)性 第一章 緒論 3 及其會計選擇的影響因素，對會計準則的改進和完善、投資者評估企業(yè)價值及企 業(yè) r&d 投入會計處理的規(guī)范等方面有著重要的理論和實踐意義。具體體現(xiàn)為：1） 本文的研究將補充和豐富企業(yè) r&d 投入的研究內(nèi)容， 有利于會計信息使用者正確 評價企業(yè)的投資價值。2）本文的研究可以驗證我國新會計準則對研發(fā)投入報告方 法變革的積極意義。本文通過對上市公司年報數(shù)據(jù)的實證分析，揭示 r&d 投入的 兩種會計處理與企業(yè)價值之間的相關(guān)性及其影響因素，并在一定程度上初步揭示 在我國實行新會計準則后，尤其是將 r&d 支出資本化后，是否提高了無形資產(chǎn)的 信息含量，是否改善了 r&d 資產(chǎn)信息的價值相關(guān)性。3）本文的研究可以為我國 會計準則的進一步完善提供參考，促進企業(yè)對 r&d 支出會計處理的規(guī)范，并為企 業(yè)如何按照新會計準則準確地報告和披露企業(yè)的研發(fā)投入情況提供了決策依據(jù)和 參考。 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀與評述 1.2.1 r&d 支出的價值相關(guān)性研究現(xiàn)狀 （1）國外研究現(xiàn)狀 價值相關(guān)性研究最早可以追溯到 1966 年 miller & modigliani 所發(fā)表的資本結(jié) 構(gòu)價值無關(guān)的經(jīng)典論文。在 r&d 支出的價值相關(guān)性研究方面，國外學(xué)者做了大量 的工作，既有理論研究，又有實證研究。這些研究的爭論點主要集中在 r&d 支出 在會計上如何處理， 以及 r&d 資本化或費用化對企業(yè)價值和企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展的 影響。 lev & sougiannis（1996） 2以 1975-1991 年間的美國上市公司為樣本，研究了 開發(fā)費用的價值相關(guān)性問題。他們將樣本公司的研究與開發(fā)支出進行資本化處理 并定期攤銷，以此重新計算樣本公司的所有者權(quán)益和凈利潤，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：研究開 發(fā)費用資本化后的數(shù)額在統(tǒng)計上是可靠的（statistically reliable）且具有經(jīng)濟涵義 （economically meaningful） ；這些數(shù)額對于投資者來說具有價值相關(guān)性；公司的研 究開發(fā)費用資本化數(shù)額與未來回報具有顯著的相關(guān)性。他們還認為，在研究開發(fā) 強度高的上市公司中，市場對其股票的定價存在著明顯的系統(tǒng)偏差（systematic mis-pricing） ，其會計信息的價值相關(guān)性是有限的。 aboody & lev （1998） 3以軟件開發(fā)成本的資本化為角度研究了無形資產(chǎn)的價 值相關(guān)性問題。 他們通過研究美國 1987-1995 這 9 年間 163 家樣本公司的軟件開發(fā) 成本資本化情況， 得出了如下的結(jié)論： 1） 資本化的軟件開發(fā)成本與股票回報 （stock returns）及股票價格（stock prices）存在顯著的正相關(guān)關(guān)系； 2）軟件開發(fā)成本資 本化數(shù)額與未來兩年的盈利變動顯著正相關(guān)；3）資本化r&d支出的參數(shù)估計值顯 r&d 資本化與費用化的價值相關(guān)性及其影響因素研究 4 著高于費用化r&d支出；4）在那些沒有將開發(fā)支出資本化而是全部費用化的樣本 公司中，投資者對這些公司的研究開發(fā)活動存在著滯后反應(yīng)；5）沒有找到證據(jù)證 實軟件開發(fā)成本的資本化導(dǎo)致了盈余質(zhì)量的下降。他們的研究結(jié)果說明r&d資本 化具有價值相關(guān)性，從信息含量角度出發(fā)，披露r&d投入信息能增加投資者的信 息含量，且研發(fā)成本資本化的信息含量大于費用化研發(fā)成本的信息含量。 knivsfla（1999）4通過分析會計信息相關(guān)性和可靠性的關(guān)系及取舍，認為財 務(wù)報表的首要目標應(yīng)該是向使用者提供有用的信息，會計上將投資于無形資產(chǎn)的 資金視作一種已耗費的成本而非資產(chǎn)的做法損害了財務(wù)報表的價值相關(guān)性，特別 是知識經(jīng)濟中無形資產(chǎn)的地位越發(fā)重要的情況下這個問題更為突出。 ely & waymire （1999）5研究了已確認無形資產(chǎn)的價值相關(guān)性。作者發(fā)現(xiàn)已 確認無形資產(chǎn)具有價值相關(guān)性，只不過在投資者眼里，資本化的無形資產(chǎn)的分量 比不上有形資產(chǎn)。 lev & zarowin（1999）6的研究報告表明：財務(wù)報表價值相關(guān)性的減弱與研 究開發(fā)強度的不斷增加有很大關(guān)系，并由此導(dǎo)致財務(wù)信息有用性的不斷惡化。他 們還對改善財務(wù)報告信息有用性提出了建議：一是將研發(fā)費用資本化處理；二是 調(diào)整財務(wù)報告，如果研發(fā)項目能帶來經(jīng)濟收益的，對前期財務(wù)報表做追溯調(diào)整， 將已經(jīng)費用化的研發(fā)支出予以資本化并分期攤銷。 aboody & lev（2000） 7檢驗 1985-1998 年度公司內(nèi)部職員對本公司股票進行 交易并且得出結(jié)論：r&d強度高的公司可以通過內(nèi)部交易獲得更多利益，進行研 究開發(fā)活動的公司內(nèi)部人的收益平均比沒有研究開發(fā)活動的內(nèi)部人的收益高出三 至四倍；當(dāng)證券交易委員會公布了有研究開發(fā)支出的公司的內(nèi)部人交易時，投資 者對該信息的反應(yīng)是跟隨內(nèi)部人的交易。該研究表明無形資產(chǎn)造成強烈的信息不 對稱，而在現(xiàn)行財務(wù)報告環(huán)境中無形資產(chǎn)的信息披露存在嚴重的不足。 chan et al.（2001）8研究了股票價格是否重復(fù)反映了公司的無形資產(chǎn)價值， 尤其是公司的研究開發(fā)費用。其研究表明，在那些研發(fā)費用與權(quán)益市值比值較高 的樣本公司中，股票定價存在明顯偏差（mis-pricing） ；在控制了其他因素的影響 后，研發(fā)強度與股票回報的波動性顯著正相關(guān)。他們認為，這些證據(jù)反映了投資 者缺乏有關(guān)公司研發(fā)活動的信息，并建議加強相應(yīng)的信息披露。 lev & chung（2001）9檢驗了韓國公司研發(fā)支出的價值相關(guān)性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)每 韓元研發(fā)支出會在現(xiàn)在及以后的 2-4 年產(chǎn)生約 1.25 韓元收益，同時考慮研發(fā)支出 費用化和資本化的情況下，后者比前者對未來收益更具有長遠的影響。 zhao（2002）10研究了法國、英國、德國和美國的r&d投入的相對價值相關(guān) 性，指出r&d投入資本化比全部費用化能提供更多增量信息 han & manry（2004）11對韓國公司的研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)支出與企業(yè)股票的市場 價格呈正相關(guān)性，并得出研發(fā)支出應(yīng)于當(dāng)期全部資本化而不是費用化的結(jié)論。 第一章 緒論 5 lev，nissim & thomas（2005） 12選取 1983-2000 年間研發(fā)支出較密集的七個 行業(yè)，對研發(fā)支出資本化對財務(wù)信息相關(guān)性的改善程度進行了實證研究。結(jié)果表 明，研發(fā)支出資本化改善了股價與預(yù)期收益、凈資產(chǎn)及當(dāng)前收益之間的相關(guān)性， r&d資本化能夠促進企業(yè)市場價值與財務(wù)信息的相關(guān)性。 callimaci & landry（2004）13對加拿大上市公司的研究發(fā)現(xiàn)r&d投入資本化 與較高的股票收益相關(guān)。 goodwin & ahmed （2006） 14以澳大利亞上市公司 1975-2000 年期間的數(shù)據(jù)為 樣本，發(fā)現(xiàn)盈余價值相關(guān)性發(fā)生下降的現(xiàn)象。其進一步分析認為，上市公司對無 形資產(chǎn)的會計處理是導(dǎo)致這一現(xiàn)象的重要原因。在那些費用化無形資產(chǎn)支出的上 市公司（non-capitalizers）樣本組中，盈余的價值相關(guān)性發(fā)生了顯著下降，而在那 些將其資本化的公司（capitalizers）樣本組中，盈余的價值相關(guān)性沒有發(fā)生顯著下 降。在控制了虧損因素后，這些現(xiàn)象更加明顯。由此他們認為，在權(quán)益估值方面， 資本化無形資產(chǎn)支出的上市公司的盈余能提供更多的信息。 ahmed & falk（2006）15對澳大利亞企業(yè)的研究也證明了資本化r&d投入對 股價具有增量解釋能力。 以上研究結(jié)果均支持了資本化r&d投入的價值相關(guān)性，而與此相反，一些文 獻也得出了不同的結(jié)論。scheutze（1993） 16以 1992 年美國證券交易所公布的 200 多家具有大量研發(fā)投入的公司為觀察對象，通過對財務(wù)報表披露的研發(fā)支出數(shù)額 與市場上類似技術(shù)的市場價值進行對比，最后提出反對資本化的理由：一是大多 數(shù)無形資產(chǎn)不能上市交易；二是公司研發(fā)形成的無形資產(chǎn)的成本一般與其現(xiàn)值相 距甚遠。 oswald （2000） 17運用實證研究方法， 選取 1993-1997 年英國上市公司的 1780 個研究樣本，將研發(fā)支出在假設(shè)的生命期內(nèi)進行攤銷，并對企業(yè)的賬面資產(chǎn)和當(dāng) 前收益進行調(diào)整，研究發(fā)現(xiàn)，無論是r&d投入資本化還是費用化，都沒有增加或 是降低企業(yè)收益的價值相關(guān)性和股票的賬面價值。 cazavan-jean 和jeanjean（2006） 18對 197 家法國上市公司進行研究發(fā)現(xiàn)r&d 資本化與股票價格回報之間存在負相關(guān)關(guān)系。他們認為r&d資本化的負相關(guān)系數(shù) 意味著投資者對r&d資本化的關(guān)注和消極反應(yīng)，這是受法國法律環(huán)境的影響，以 及上市公司利用會計制度投機造成的。 （2）國內(nèi)研究現(xiàn)狀 我國學(xué)者對無形資產(chǎn)的理論研究是從 20 世紀 80 年代初開始的，雖然我國資 本化市場建立和發(fā)展已有十多年，有關(guān)資本市場及其信息含量（披露）的經(jīng)驗研 究成果層出不窮， 但對 r&d 投入的研究主要是使用規(guī)范分析法對比不同會計處理 模式、影響 r&d 投入的因素分析以及采用實證方法研究 r&d 投入與企業(yè)價值或 經(jīng)營績效的關(guān)系等， 而關(guān)于我國企業(yè)的 r&d 支出不同會計處理方式的價值相關(guān)性 r&d 資本化與費用化的價值相關(guān)性及其影響因素研究 6 的研究少之又少。 從國內(nèi)現(xiàn)有的研究文獻來看，具有代表性的研究綜述如下： 薛云奎和王志臺（2001）19對無形資產(chǎn)在企業(yè)價值創(chuàng)造中的貢獻程度和無形 資產(chǎn)與公司市場價值的相關(guān)性進行了實證研究，他們以我國 1999 年 1 月 1 日之前 在上海證券交易所發(fā)行a股的所有上市公司為樣本，查閱了樣本公司 1995-1999 年 間的年報摘要，發(fā)現(xiàn)幾乎沒有一家樣本公司在企業(yè)財務(wù)報告附注中披露有關(guān)研究 開發(fā)支出（r&d）的具體信息，查閱了部分 1999 年上市公司的年報正文，沒有發(fā) 現(xiàn)一家樣本公司披露每年的研究開發(fā)支出的具體數(shù)額。他們繼續(xù)研究r&d的信息 披露對我國上市公司會計信息有用性的影響，發(fā)現(xiàn)我國上市公司會計信息的有用 性呈逐年下降趨勢。 由于樣本公司對r&d的信息披露幾乎為 0， 他們只尋找到一些 間接的經(jīng)驗證據(jù)，推測“上市公司會計信息有用性降低可能與r&d的信息披露有 關(guān)” 20。 梁俊平、唐純（2003）21研究了無形資產(chǎn)的會計確認及相關(guān)信息的披露。他 們分析了我國企業(yè)會計準則無形資產(chǎn) （舊會計準則）中存在的缺陷并提出 改進建議。他們認為，研發(fā)費用應(yīng)盡可能資本化；對于會計計量困難的無形資產(chǎn)， 應(yīng)要求企業(yè)在報表附注中進行詳細披露。 杜慧英 （2005） 22查閱了上海證券交易所發(fā)行a股的 137 家高科技行業(yè)的上市 公司的 2004 年年度財務(wù)報告，只對樣本公司的研究開發(fā)狀況進行了描述性統(tǒng)計， 發(fā)現(xiàn)僅有 8 家樣本公司自愿披露公司當(dāng)年的研究開發(fā)支出具體數(shù)額。 王小榮（2005）23比較分析了r&d費用化和資本化對資本回報率、現(xiàn)金流量 和預(yù)期增長率的影響。結(jié)果顯示：r&d支出資本化后，資本回報率和預(yù)期增長率 都大大提高，而現(xiàn)金流量沒有顯著變化。 馬德林、朱元午（2005）24對近兩年我國無形資產(chǎn)研究做了總結(jié)評述。其中 對于研發(fā)費用，許多學(xué)者傾向于參考國際會計準則的做法，分別研究階段和開發(fā) 階段采用不同方法核算，即研究支出于發(fā)生時費用化，開發(fā)支出則允許資本化。 李青原（2006）25以 2001-2003 年滬深兩市制造業(yè)上市公司為研究對象，運 用計量經(jīng)濟模型實證研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司發(fā)生的研發(fā)支出具有較強的價值相 關(guān)性，應(yīng)該當(dāng)期一定程度上予以資本化，然后分期攤銷計入損益。該研究還估計 了研發(fā)支出予以資本化后的各期攤銷率，從而經(jīng)驗上部分支持了無形資產(chǎn)準則對 符合條件的研發(fā)支出予以資本化的相關(guān)規(guī)定。 趙娟（2009）26以 2005-2008 年滬深a股上市公司的樣本，選取修正的托賓q 值測定企業(yè)價值，實證檢驗了r&d支出資本化比例和費用化比例與企業(yè)價值的相 關(guān)關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，資本化的r&d支出與企業(yè)價值有顯著的正相關(guān)性，費用化的 r&d支出也與企業(yè)價值呈正相關(guān)關(guān)系，但相關(guān)性低于資本化的r&d支出。 第一章 緒論 7 1.2.2 r&d 支出會計選擇的影響因素研究現(xiàn)狀 （1）國外研究現(xiàn)狀 會計選擇是企業(yè)以特定的方式影響會計系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的決策（fields，lys & vincentb，2001）27，國外學(xué)者對會計選擇的實證研究到 20 世紀 80 年代時，已經(jīng) 達到了相當(dāng)?shù)母叨?。大量學(xué)者的研究圍繞報酬契約（healy，1985；gaver等，1995） 28,29， 債務(wù)契約 （deangelo et al.， 1994； sweeney， 1994）30,31和政治成本假設(shè) （watts & zimmerman，1986）32三個方面展開。關(guān)于研發(fā)支出的會計處理的會計選擇的 研究也取得了一些成果。 daley & vigeland（1983）33從契約觀的角度研究了管理當(dāng)局在研究開發(fā)費用 資本化問題上的選擇，發(fā)現(xiàn)管理層的行為受到基于會計數(shù)據(jù)的債務(wù)契約和社會契 約的影響，將研發(fā)費用資本化的公司的財務(wù)杠桿更高，更加接近鼓勵分配約束的 上限且比費用化研發(fā)支出的公司更小，從而證實了債務(wù)契約假設(shè)和政治成本假設(shè)。 aboody & lev（1998）3在檢驗軟件開發(fā)企業(yè)的r&d投入的價值相關(guān)性時， 首先對資本化研發(fā)支出的經(jīng)濟影響因素進行了分析，他們的檢驗結(jié)果表明公司規(guī) 模、盈利能力與研發(fā)支出的資本化強度呈現(xiàn)負相關(guān)的關(guān)系，而財務(wù)杠桿、開發(fā)強 度和系數(shù)與研發(fā)支出呈正相關(guān)關(guān)系，但系數(shù)與r&d資本化的關(guān)系并不明顯。 landry （2003） 34選取加拿大 427 家研發(fā)密集型企業(yè) 1997-1999 年的數(shù)據(jù)進行 實證分析，研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司擁有費用化與資本化的選擇權(quán)時，為達到滿足債務(wù) 條款或平衡利潤的目的，公司會將這種選擇作為盈余管理的工具。 oswald（2000）17運用英國上市公司的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在是否資本化研發(fā)費 用的問題上受到盈余波動水平、盈余信號、公司規(guī)模以及研究項目進度的影響， 他的研究表明管理層會選擇適當(dāng)?shù)臅嫹椒▊鬟f其掌握的私人信息。 cazavan-jean 和jeanjean（2006）18對 197 家法國上市公司進行研究，發(fā)現(xiàn)那 些成功可能性更小、規(guī)模較小、風(fēng)險較高、杠桿較高的公司偏向于資本化。而且， r&d強度越小的公司及成長機會越低的公司傾向于資本化，就整體