首 頁 自考咨訊 二手自考書 各地自考辦 精選試題 資料共享 自考書店 自考論壇 加入收藏 設(shè)為首頁 我要自考網(wǎng)開通！歡迎大家一起來交流！QQ群：14234065 如果你覺得本站不錯！請將我要自考網(wǎng)推薦給你的朋友！ QQ:33015031 Mail: 財務(wù)管理學(xué)72條精典例題詳解（二）來源： | 作者： | 時間：2007-12-4 19:08:27 【大 中 小】31，某公司1999年末資金來源情況如下：債券400萬元，年利率8%。優(yōu)先股200萬元，年股利率12%。普通股50萬股，每股面值20元，每股股利3元，每年增長6%。公司計劃2000年增資400萬元，其中債券200萬元，年利率12%，普通股200萬元，發(fā)行后每股市價為25元，每股股利3.20元，每年增長6%。手續(xù)費忽略不計，企業(yè)所得稅率為30%。要求計算增資前后的資金加權(quán)平均成本。并說明財務(wù)狀況是否有所改善。增資前的資金總額=400+200+5020=400+200+1000=1600（萬元） 增資后的資金總額=400+200+50*20+400=1600+400=2000（萬元）增資前個別資金成本：債券個別資金成本=8%（1-30%）/（1-0）=5.6%優(yōu)先股個別資金成本=12%/(1-0)=12%普通股個別資金成本=3/20(1-0) + 6%=21%增資前加權(quán)資金成本=5.6%400/1600+12%200/1600+21%1000/1600=16.025%增資后個別資金成本：債券個別資金成本=8%（1-30%）/（1-0）=5.6%債券個別資金成本=12%（1-30%）/（1-0）=8.4%優(yōu)先股個別資金成本=12%/(1-0)=12%普通股個別資金成本=3.20 / 25(1-0) +6%=18.8%增資后加權(quán)資金成本=5.6%400/2000+8.4%200/2000+12%200/2000+18.8%1200/2000=14.44% 增資后的資金成本為14.44%比增資前的資金成本16.025%有所降低,因此企業(yè)財務(wù)狀況和資金結(jié)構(gòu)有所改善。32，某公司1999年銷售商品12，000件，每件商品售價為240元，每件單位變動成本為180元，全年發(fā)生固定成本總額320，000元。該企業(yè)擁有總資產(chǎn)5，000，000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，債務(wù)資金的利率為8%，主權(quán)資金中有50%普通股，普通股每股面值為20元。企業(yè)的所得稅稅率為33%。分別計算（1）單位貢獻毛益（2）貢獻毛益M（3）息稅前利潤EBIT（4）利潤總額（5）凈利潤（6）普通股每股收益EPS（7）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL（8）財務(wù)杠桿系數(shù)DFL（9）復(fù)合杠桿系數(shù)DCL1、單位邊際貢獻m=240-180=60（元）2、邊際貢獻總額M=1200060 =720000（元）3、息稅前利潤EBIT=720000320000=400000 （元）4、利潤總額 =息稅前利潤 利息=EBITI =400000500000040%8%=400000160000=240000（元）5、凈利潤 =利潤總額（1所得稅%）=（EBITI）（1T） = 240000（1- 33%）=160800（元）6、普通股每股收益EPS =（EBITI）（1T）-D/N=1608000 /( 5 000 00060%50% )/20=160800/75000 =2.144 （元/股）7、經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=M/EBIT=720000/400000=1.88、財務(wù)杠桿系數(shù)DFL= EBIT/（EBIT-I）= 400000/240000=1.679、復(fù)合杠桿系數(shù)DCL =DOLDFL=1.81.67=3.0133，某企業(yè)1999年全年銷售產(chǎn)品15，000件，每件產(chǎn)品的售價為180元，每件產(chǎn)品變動成本120元，企業(yè)全年發(fā)生固定成本總額450，000元。企業(yè)擁有資產(chǎn)總額5，000，000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債資金利率為10%，企業(yè)全年支付優(yōu)先股股利30，000元，企業(yè)所得稅稅率為40%。分別計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。DOL =15000（180-120）/15000（180-120）- 450000= 2DFL = 15000（180-120）450000/15000（180-120）450000 -（5 00000040%10%）-30000/（1-40%）=2.25DCL= DOLDFL=2 2.25=4.534，某公司擁有總資產(chǎn)2，500萬元，債務(wù)資金與主權(quán)資金的比例為4：6，債務(wù)資金的平均利率為8%，主權(quán)資金中有200萬元的優(yōu)先股，優(yōu)先股的股利率為6.7%，公司發(fā)行在外的普通股為335萬股。1999年公司發(fā)生固定成本總額為300萬元，實現(xiàn)凈利潤為348.4萬元，公司的所的稅稅率為33%。分別計算（1）普通股每股收益EPS（2）息稅前利潤EBIT（3）財務(wù)杠桿系數(shù)DFL（4）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL（5）復(fù)合杠桿系數(shù)DCLEPS =(348.4-2006.7%)/335=1(元/每股)EBIT=348.4/(1-33%)+250040%8%=600(萬元)M=600+300=900(萬元) DOL=900/600=1.5DFL=600/(600-250040%8%-13.4/(1-33%)=1.2DCL=DOLDFL=1.51.2=1.835，某公司擁有資產(chǎn)總額為4，000元，自有資金與債務(wù)資金的比例6：4。債務(wù)資金中有60%是通過發(fā)行債券取得的，債券的利息費用是公司全年利息費用的70%。在1999年的銷售收入為2，000萬元，凈利潤為140萬元，公司所得稅稅率為30%。企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)均為2。請計算（1）該公司的全年利息費用I（2）公司的全年固定成本總額A（3）貢獻邊際M（4）債券資金的資金成本率I=（2-1）140/（1-30%）=200（萬元）A=（2-1）140/（1-30%）+200=400M=140/（1-30%）+200+400=800債券資金成本=20070%（1-30%）/400040%60%-0=10.21%現(xiàn)在是北京時間：2004-5-23早8：15準(zhǔn)備吃飯，今天晚上一定將余下的部分看完！36，某企業(yè)1999年銷售收入為6，000萬元，變動成本率為60%，當(dāng)年企業(yè)的凈利潤為1，200萬元，企業(yè)所得稅稅率為40%。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為20%，資產(chǎn)總額為7，500萬元債務(wù)資金的成本為10%，主權(quán)資金的成本為15%。分別計算：（1）息稅前利潤EBIT（2）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL、財務(wù)杠桿系數(shù)DFL、復(fù)合杠桿系數(shù)DCL（3）企業(yè)綜合資金成本（4）權(quán)益乘數(shù)、已獲利息倍數(shù)（5）銷售利潤率、銷售凈利率EBIT=1200/（1-40%）+750020%10%=2150（萬元）DOL=6000（1-60%）/2150=1.12DFL=2150/2150-750020%10%=1.075DCL=1.121.075=1.204綜合資金成本=20%10%+80%15%=14%權(quán)益乘數(shù)=1/(1-20%)=1.25已獲利息倍數(shù)=2150/(750020%10%)=14.33銷售利潤率=1200/(1-40%)/6000=33.33%銷售凈利率=1200/6000=20%37，某公司1999年的資金結(jié)構(gòu)如下：債務(wù)資金200萬元，年利率為10%；優(yōu)先股200萬元，年股利率為12%；普通股600萬元，每股面值10元。公司計劃增資200萬元。如果發(fā)行債券年利率為8%,如果發(fā)行股票每股市價為20元,企業(yè)所得稅率為30%,進行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。(EBIT 20010% -2008%)(1-30%)-20012% /(600/10)= (EBIT 20010%)(1-30%)-20012% / (600/10) +( 200/20)求得： EBIT =166.29（萬元）當(dāng)盈利能力EBIT166.29萬元時，利用負(fù)債集資較為有利；當(dāng)盈利能力EBIT166.29萬元時，以發(fā)行普通股較為有利；當(dāng)EBIT=166.29萬元時，采用兩種方式無差別。38,某企業(yè)目前擁有債券2000萬元，年利率為5%。優(yōu)先股500萬元，年股利率為12%。普通股2000萬元，每股面值10元?，F(xiàn)計劃增資500萬元，增資后的息稅前利潤為900萬元。如果發(fā)行債券，年利率為8%；如果發(fā)行優(yōu)先股，年股利率為12%；如果發(fā)行普通股，每股發(fā)行價為25元。企業(yè)所得稅率為30%。分別計算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資。發(fā)行債券的EPS=（900-20005%-5008%）（1-30%）-50012%/（2000/10）=2.36元/股發(fā)行優(yōu)先股EPS=(900-20005%)(1-30%)-(500+500)12%/(2000/10) =2.20元/股發(fā)行普通股EPS=(900-20005%)(1-30%)-50012%(2000/10+500/25) =2.17元/股39,某投資項目，建設(shè)期二年，經(jīng)營期八年。投資情況如下：固定資產(chǎn)投資1500000元，在建設(shè)期初投入1000000元，在建設(shè)期的第二年的年初投入500000元。300000元的開辦費在項目初期投入，200000元無形資產(chǎn)在建設(shè)期末投入，流動資金500000元在經(jīng)營期初投入。發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息為300000元。固定資產(chǎn)折按舊直線法計提折舊，期末有200000元的殘值回收。開辦費、無形資產(chǎn)自項目經(jīng)營后按五年攤銷。在項目經(jīng)營的前四年每年歸還借款利息200000元。項目經(jīng)營后，可生產(chǎn)A產(chǎn)品，每年的產(chǎn)銷量為10000件，每件銷售價280元，每件單位變動成本140元，每年發(fā)生固定性經(jīng)營成本180000元。企業(yè)所得稅稅率為30%。企業(yè)資金成本為14%。分別計算（1）項目計算期（2）原始投資額、投資總額（3）固定資產(chǎn)原值、折舊額（4）回收額（5）經(jīng)營期的凈利潤（6）建設(shè)期、經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量(7)投資回收期(8)凈現(xiàn)值(9)凈現(xiàn)值率(10)獲利指數(shù)（11）年等額凈回收額計算期=2+8=10年原始投資額=1500000+300000+200000+500000=2500000元投資總額=2500000+300000=2800000元固定資產(chǎn)原值=1500000+300000=1800000元折舊額=(1800000-200000)/8=200000元回收額=200000+500000=700000元-刀注：回收額為殘值和流動資金3-6年的經(jīng)營期凈利潤=10000(280-140)-180000200000200000/5300000/5200000(130%) =504000（元）第7年的經(jīng)營期的凈利潤=10000(280-140)-180000200000200000/5300000/50(130%) =644000元第8-10年的經(jīng)營期凈利潤=10000(280-140)-180000200000(130%) =714000元NCF0=-1000000-300000 =-1300000元NCF1=-500000元NCF2=-200000-500000=-700000元NCF3-6=504000+200000+200000/5+300000/5+200000=1004000元NCF7=644000+200000+200000/5+300000/5=944000元NCF8-9=714000+200000=914000元NCF10=914000+200000+500000=1614000元投資利潤率=(5040004+644 000+714 0003)/8 / 2800000=21.44%刀注：280萬是投資總額，包括資本化利息投資回收期=PP = 4+ | -492000 | /1004000=4+0.49=4.49年凈現(xiàn)值NPV= NCF3-6 (P/A，14%，6)-(P/A，14%，2) +NCF7 (P/A，14%，7)- (P/A，14%，6)+NCF8-9 (P/A，14%，9)-(P/A，14%，7)+NCF10 (P/A，14%，10)- ( P/A，14%，9)-NCF0+NCF1（P/A，14%，1）+NCF2 (P/A，14%，2)-(P/A，14%，1)=1000400(3.8887-1.6467)+944000(4.2882- 3.8887)+914000(4.9162 -4.2882)+1614000(5.21614.9164)+-130+(-50)0.8772+(-70)(1.64670.8772)=3685986.62227250=1408306.60 元凈現(xiàn)值率NPVR=1408736.6/2277250 =61.86%獲利指數(shù)PI=1+61.86%=1.6186年等額凈回收額=NPV /(P/A，14%，10)=1408736.6/5.2161=270074.69元如果該投資項目折現(xiàn)率18%，凈現(xiàn)值為負(fù)59.13萬元，計算內(nèi)部收益率。IRR=14% +(140.87 0)/（140.87 + 59.13）（18%-14%） =14%+2.82% =16.82%40，企業(yè)投資設(shè)備一臺，設(shè)備買價為1，300，000元，在項目開始時一次投入，項目建設(shè)期為2年，發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息200，000元。設(shè)備采用直線法計提折舊，凈殘值率為8%。設(shè)備投產(chǎn)后，可經(jīng)營8年，每年可增加產(chǎn)品產(chǎn)銷4，200件，每件售價為150元，每件單位變動成本80元，但每年增加固定性經(jīng)營成本81，500元。企業(yè)所得稅率為30%。分別計算（1）項目計算期（2）固定資產(chǎn)原值、折舊額（3）經(jīng)營期的年凈利潤（4）建設(shè)期、經(jīng)營期的每年凈現(xiàn)金流量。項目計算期=2+8 =10 年 固定資產(chǎn)原值=1300000 + 200000 =1500000 元 殘值=15000008% =120000元 年折舊額= 1500000（1 8%） / 8 =172500元NCF0 =-1300000元NCF1 =0元NCF2 =0元NCF3 - 9 =4200（15080）-81500172500 （130%）+172500 =200500 元NCF10 =200500+120000=320500元41,某企業(yè)準(zhǔn)備更新一臺已用5年的設(shè)備，目前帳面價值為180302元，變現(xiàn)收入為160000元。取得新設(shè)備的投資額為360000元，可用5年。新舊設(shè)備均采用直線折舊，5年后新舊設(shè)備的殘值相等。設(shè)備更新在當(dāng)年可以完成。更新后第1年增加營業(yè)收入100000元，但增加營業(yè)成本50000元。第25年增加營業(yè)收入120000元，增加營業(yè)成本60000元。所得稅率為33%。計算在計算期內(nèi)各年的差額凈現(xiàn)金流量（NCF）。原始投資=360000-160000=200000元差額折舊=（200000-0）/5=40000元舊設(shè)備提前報廢凈損失遞減的所得稅=（180302- 160000）33%=6700元NCF0 = -（ 360 000 160 000）= - 200 000元NCF1 =（100 00050 00040000）（133%）+40000+6700=53400元NCF2-5 =（1200006000040000）（133%）+40000=53400元42，企業(yè)原有一臺設(shè)備。原值280000元，可用8年，已用3年，已提折舊100000元，目前變現(xiàn)收入160000元，如果繼續(xù)使用舊設(shè)備，期末有殘值5000元，如果更新設(shè)備，買價360000萬元，可用5年，期末有殘值8000元，更新不影響生產(chǎn)經(jīng)營。新舊設(shè)備均采用直線折舊。更新后，每年增加經(jīng)營收入120000元，增加經(jīng)營成本60000元，企業(yè)所得稅稅率為30%。要求：計算各年NCF。原始投資=360000-160000=200000元差額折舊=200000-（8000-5000）/5=39400元舊設(shè)備提前報廢凈損失遞減的所得稅=（280000-100000）-16000030%=6000元NCF0=-（360000160000）=-200000元NCF1=（1200006000039400）（1- 30%）+39400+6000=59820元NCF2-4=（1200006000039400）（1-30%）+39400=53820元NCF5 = 53820+（80005000）=56820元43，企業(yè)準(zhǔn)備更新改造流水線一條，該流水線尚可使用5年。該流水線的原值為500000元，已提折舊200000元，目前變現(xiàn)價值為150000元。建設(shè)新的流水線的投資額為950000元，在建設(shè)期一次投入，建設(shè)期為1年，經(jīng)營期為5年。新舊流水線的期末凈殘值相等，折舊均采用直線法計提。新的流水線投入使用后，每年可增加產(chǎn)品的產(chǎn)銷8000件，產(chǎn)品每件售價為240元，每件單位變動成本為150元。同時每年新增經(jīng)營成本260000元，企業(yè)所得稅率為40%。要求計算該更新改造項目在在計算期內(nèi)各年的差額凈現(xiàn)金流量（NCF）。原始投資=950000-150000=800000元差額折舊=（800000-0）/5=160000元舊設(shè)備提前報廢凈損失遞減的所得稅=（500000-200000）-15000040%=60000元NCF0=-（950000150000）=-800000元NCF1=60000元刀注：凈損失抵稅，如果有建設(shè)期的話，就在建設(shè)期末來計算!NCF2-6=8000（240-150）-260000160000 （140%）+160000 =180000+160000=340000元 44，某投資項目有建設(shè)期2年，在建設(shè)期初設(shè)備資金100萬元，在第二年初投入設(shè)備資金50萬元，在建設(shè)期末投入流動資金周轉(zhuǎn)50萬。項目投產(chǎn)后，經(jīng)營期8年，每年可增加銷售產(chǎn)品32000件，每件單價120元，每件經(jīng)營成本60元。設(shè)備采用直線折舊法，期末有8%的凈殘值。企業(yè)所得稅率為33%，資金成本率為18%。要求計算該投資項目的凈現(xiàn)值并決策該投資項目是否可行。固定資產(chǎn)原值=1500000元固定資產(chǎn)殘值=15000008%=120000元固定資產(chǎn)折舊=（1500000-120000）/8=172500元NCF0=-1000000元NCF1=-500000元NCF2=-500000元（2269175.60）NCF3-7=32000（120-60）-172500 （1-33%）+172500=1343325元NCF8=1343325+（500000+120000）=1963325元NPV=1343325（P/A，18%，9）-（P/A，18%，2）+1963325（P/F，18%，10）-1000000+500000（P/A，18%，2）=1343325（4.3030-1.5656）+19633250.6944-(1000000+5000001.5656)=2269175.60元 因為NPV=2269175.60元,大于0,所以可以進行該項目的投資. 45,企業(yè)投資某設(shè)備投入400000資金元，在建設(shè)期初一次投入。項目建設(shè)期2年，經(jīng)營期8年。投產(chǎn)后每年有經(jīng)營收入324000元，每年有經(jīng)營成本162000元。設(shè)備采用直線法折舊，期末有4%的凈殘值。企業(yè)所得稅率為35%，行業(yè)基準(zhǔn)收益率為16%。要求計算：（1）該投資項目的凈現(xiàn)值。（2）企業(yè)投資項目的內(nèi)部報酬率。（3）決策該投資項目是否可行。年折舊額=400000（1-4%）/8=48000元 固定資產(chǎn)余值=4000004%=16000元 NCF0=-400000元 NCF1=0元 NCF2=0元 NCF3-9=（324000162000-48000）（135%）+48000=122100元 NCF10 =122100+16000=138100元當(dāng)i=16%時：NPV=122100（P/A，16%，9）- （P/A，16%，2）+138100（P/A，16%，10）-（P/A，16%，9） -400000 =1221004.60651.6052 +138 100 4.83324.6065400000 =-2234 元當(dāng)i=14% 時：NPV=122100（P/A，14，9）-（P/A，14%，2） +138100（P/A，14%，10）-（P/A，14%，9） -400000=1221004.91641.6467+1381005.21614.9164400000 = 40 618.94元則： IRR =14%+40618.94/（40618.94+2234）（16%-14%） = 15.89%因為NPV =-2334元 0，IRR =15.89%資金成本率16%，所以該方案不可行。46,某企業(yè)擬投資320000元購置一臺設(shè)備，可使用10年，期滿后有殘值20000元。使用該設(shè)備可使該廠每年增加收入250000元，每年除折舊以外的付現(xiàn)營運成本將增加178000元。假定折舊采用直線法，貼現(xiàn)率為12%，所得稅率為35%。分別計算該投資項目的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率，并對該投資項目進行是否可行作出決策。年折舊額 =（32000020000）/10 =30000元 NCF0=-320000元 NCF1-9=（25000017800030000）（135%）+30000=57300元 NCF10 = 57300+20000 =77300元當(dāng)i=12%時：NPV=57300（P/A，12%，9）+77300（P/F，12%，10）-320000 = 573005.3282+773000.3220-320000 = 10196.46元當(dāng)i=14%時: NPV =57300（P/A，14%，9）+77300（P/F，14%，10）-320000 =573004.9164+773000.2697320000 =-17442.47元則:IRR = 12%+10196.46/( 10196.46 +17442.47)（14%-12%） = 12.73%因為NPV=10196.46 0，IRR=12.73% 資金成本率12% ， 所以該方案可行。47，企業(yè)原有設(shè)備一臺，買價240000元，可用10年，已用2年，目前清理凈收入為180000元。如果繼續(xù)使用舊設(shè)備每年的經(jīng)營收入120000元，經(jīng)營成本80000元，期末設(shè)備的殘值為12000元。如果企業(yè)購置一臺新設(shè)備替代，目前市價360000元，可用8年，每年經(jīng)營收入180000元，經(jīng)營成本100000元，期末設(shè)備殘值18000元。新舊設(shè)備均采用直線折舊，企業(yè)所得稅率為30%，要求的最底報酬率為10%。計算NCF、IRR并決策是否更新。固定資產(chǎn)凈值= 240000-（24000012000）/102 =194400元 原始投資= 360000180000 =180000元 折舊額=180000-（1800012000）/8 =21750元 舊設(shè)備提前報廢凈損失抵減所得稅=（194400180000） 30% = 4320元 NCF0=-(360000-180000)=-180000元 NCF1=（180000120000）-(100000-80000)- 21750 （130%）+ 21750 + 4320=38845元 NCF2-7=（180000120000）-(100000-80000)- 21750（130%）+ 21750 =34525元 NCF8 =34525+（1800012000）=40525元當(dāng)i=10%時:NPV =38845(P/F,10%,1) +34525（P/A，10%，7）-（P/A，10%，1）+ 40525（P/F，10%，10）-180000=388450.9091+345254.86840.9091+405250.4665180000=10913.73元當(dāng)i=12%時:NPV =38845(P/F,12%,1) +34525（P/A，12%，7）-（P/A，12%，1）+ 40525（P/F，12%，10）-180000=388450.8929+345254.5638-0.8929+405250.4039180000 =-2209.43元 則: IRR=10%+10913.73/(10913.73+2209.43)(12%-10%) =11.66%因為NPV=10913.730，IRR=12.73% 資金成本率10%,所以可以進行更新改造。.48,企業(yè)有A、B、C、D、E五個投資項目，有關(guān)原始投資額、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、和內(nèi)部收益率指標(biāo)如下：（單位：萬元）項目 原始投資 凈現(xiàn)值NPV 凈現(xiàn)值率NPVR 內(nèi)部收益率IRRABCDE 300200200100100 120401002230 40%20%50%22%30% 18%21%40%19%35%（1） 各方案為互斥方案，企業(yè)準(zhǔn)備投資其中某一方案，資金成本為15%，該如何選擇投資方案？（2） 企業(yè)投資總額不受限制，應(yīng)該如何安排投資方案？（3） 企業(yè)投資總額限制在200、300、400、450、500、600、700、800、900萬元時，應(yīng)該如何安排投資？（1） 因為各項目投資額不等，所以應(yīng)該用“投資額（內(nèi)部收益率-資金成本）最大的方案作為投資方案。A項目：300（18%-15%）=9萬元B項目：200（21%-15%）=12萬元C項目：200（40%-15%）=50萬元D項目：100（19%-15%）=4萬元E項目：100（35%-15%）=20萬元所以應(yīng)該選擇C項目進行投資。（2）由于企業(yè)投資總額不受限制，所以應(yīng)該按NPV大小的順序進行安排投資，所以最優(yōu)投資組合為：A+C+B+E+D。（3）由于企業(yè)投資總額受限制，所以應(yīng)該按NPVR的大小順序并計算NPV進行安排投資：投資總額限定在200萬元時：NPVB=40萬元C=100萬元E+D=30+22=52萬元所以最優(yōu)投資組合為C項目。投資總額限定在300萬元時：NPVA=120萬元D+B=22+40=62萬元E+B=30+40=70萬元C+D=100+22=122萬元C+E=100+30=130萬元所以最優(yōu)投資組合為C+E項目。投資總額限定在400萬元時：NPVA+D=120+22=142萬元A+E=120+30=150萬元C+B=100+40=140萬元E+D+B=30+22+40=92萬元C+E+D=100+30+22+152萬元所以最優(yōu)投資組合為C+E+D項目。投資總額限定在450萬元時：最優(yōu)投資組合為C+E+D項目。此時累計投資額為400萬元小于450萬元。投資總額限定在500萬元時：NPVA+B=120+40=160萬元C+A=100+120=220萬元A+E+D=120+30+22=172萬元C+D+B=100+22+40=162萬元C+E+B=100+30+40=170萬元所以最優(yōu)待投資組合為C+A項目。投資總額限定在600萬元時：NPVA+D+B=120+22+40=182萬元A+E+B=120+30+40=190萬元C+A+D=100+120+22=242萬元C+A+E=100+120+30=250萬元C+E+D+B=100+30+22+40=192萬元所以最優(yōu)投資組合為C+A+E項目。投資總額限定在700萬元時：NPVC+A+B=100+120+40=260萬元A+E+D+B=120+30+22+40=212萬元C+A+E+D=100+120+30+22=272萬元所以最優(yōu)投資組合為C+A+E+D項目。投資總額限定在800萬元時：NPVC+A+D+B=100+120+22+40=282萬元C+A+E+B=100+120+30+40=290萬元所以最優(yōu)投資組合為C+A+E+B項目。投資總額限定在900萬元時：投資總額不受限制，所以應(yīng)該按NPV大小的順序進行安排投資，所以最優(yōu)投資組合為：A+C+B+E+D。49，企業(yè)準(zhǔn)備投資某債券，面值2000元，票面利率為8%，期限為5年，企業(yè)要求的必要投資報酬率為10%，就下列條件計算債券的投資價值：1，債券每年計息一次2，債券到期一次還本付息，復(fù)利計息3，債券到期一次還本付息，單利計息4，折價發(fā)行，到期償還本金。每年計息一次的債券投資價值=2000（P/F，10%,5）+ 20008%(P/A,10%,5)=20000.6209+20008%+3.7908=1848.33（元）（2）一次還本付息復(fù)利計息的債券投資價值=2000（F/P，8%，5） (P/A,10%,5)=20001.46930.6209=1824.58(元)（3）一次還本付息單利計息的債券投資價值=2000(1+8%5)(P/F,10%,5)=20001.40.6209=1738.52（元）（4）折價發(fā)行無息的債券投資價值=2000(P/F,10%,5)=20000.6209=1241.80（元）50，企業(yè)準(zhǔn)備投資某股票，上年每股股利為0.45元，企業(yè)的期望必要投資報酬率為20%，就下列條件計算股票的投資價值：1，未來三年的每股股利分別為0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的價格出售2，未來三年的每股股利為0.45元，三年后以每股28元的價格出售3，長期持有，股利不變4，長期持有，每股股利每年保持18%的增長率（1）未來三年的每股股利分別為0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的價格出售的投資價值=0.45(P/F,20%,1)+0.60(P/F,20%,2)+0.80(P/F,20%,3)+28(P/F,20%3)=0.450.8333+0.60.6944+0.80.5787+280.5787=17.36(元)（2）未來三年的每股股利為0.45元，三年后以每股28元的價格出售的投資價值=0.45(P/A,20%,3)+28(P/F,20%,3)=0.452.1065+280.5787=17.15(元)(3)長期持有，股利不變的投資價值=0.45 / 20% =2.25 (元)（4）長期持有，每股股利每年保持18%的增長率=0.45（1+18%）/（20%-18%）=26.55（元）51，企業(yè)目前投資A、B、C三種股票，它們的系數(shù)分別為2.4,1.8,0.6它們的投資組合比重分別為30%、50%、20%，股票市場的平均收益率為24%，國債的平均投資收益率為8%，分別計算1，組合系數(shù)2，風(fēng)險收益率3，投資收益率（1）股票組合的系數(shù)=某股票系數(shù)某股票比重=2.430%+1.850%+1.620%=0.72+0.90+0.12=1.74（2）股票組合的風(fēng)險收益率=組合系數(shù)（市場平均收益率 無風(fēng)險收益率）=1.74（24%-8%）=1.7416%=27.84%（3）股票（必要）投資收益率=無風(fēng)險收益率 + 組合系數(shù)（市場平均收益率 無風(fēng)險收益率）=8% + 1.74（24%-8%）=8%+1.7416%=35.84%52，某公司現(xiàn)金的收支狀況比較穩(wěn)定，計劃全年的現(xiàn)金需求量為1，440,000元，現(xiàn)金與有價證券的每次轉(zhuǎn)換成本為800元，有價證券的利率為16%，要求計算：1，企業(yè)目前持有現(xiàn)金240，000元，則機會成本、轉(zhuǎn)換成本和現(xiàn)金管理總成本各為多少元。2，現(xiàn)金的最佳持有量為多少元？有價證券的交易次數(shù)為多少次？交易的時間間隔天數(shù)為多少天？3、最低的管理成本為多少元？其中機會成本、轉(zhuǎn)換成本各為多少元？1、企業(yè)目前持有現(xiàn)金240000元， 機會成本=240000/216%=19200（元） 轉(zhuǎn)換成本=1440000/240000800=4800（元） 現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=19200+4800=24000（元）2、現(xiàn)金的最佳持有量=（21440000800/16%）1/2 =120000（元）有價證券交易次數(shù)=1440000/120000=12（次）交易時間間隔天數(shù)=360/12 =30（天）3、最低管理成本=（2144000080016%）1/2 =19200（元） 機會成本=120000/216%=9600（元） 轉(zhuǎn)換成本=1440000/120000800=9600（元）53,某企業(yè)2000年賒銷凈額為240萬元，應(yīng)收帳款平均收款天數(shù)為45天，企業(yè)變動成本率為60%，社會資金成本率為15%，則應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)率、平均余額、維持賒銷業(yè)務(wù)所需的資金及機會成本分別為為多少？應(yīng)收賬款平均余額=(24045)/360=30（萬元）維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金=3060%=18（萬元）機會成本=1815%=2.7（萬元）機會成本=（240 45）/36060%15% =2.7（萬元）54，某公司目前計劃商品賒銷凈額為480萬元，應(yīng)收帳款的平均收款期為30天，不考慮現(xiàn)金折扣，但估計的的壞帳損失占賒銷凈額的4%，全年的收帳費用估計為5萬元。如果將應(yīng)收帳款的收款期提高到60天，也不考慮現(xiàn)金折扣，則商品的賒銷凈額將為720萬元，但估計的壞帳損失占商品賒銷凈額的5%，全年的收帳費用為8萬元。企業(yè)的變動成本率為70%，有價證券的利息率為12%。企業(yè)應(yīng)考慮的信用收款期為多少天？平均收款期為30天:信用成本前的收益=480（1-70%）=144萬元機會成本=（48030/360）70%12%=3.36萬元管理成本=5萬元壞帳成本=4804%=19.2萬元信用成本后的收益=144-3.36-5-19.2=116.44萬元平均收款期為60天:信用成本前的收益=720(1-70%)=216萬元機會成本=(72060/360) 70%12%=10.08萬元管理成本=8萬元壞帳成本=7205%=36萬元信用成本后的收益=216-10.08-8-36=161.92萬元所以,平均收款期為30天的信用成本后的收益116.44萬元小于采用60天的收帳期的信用成本后的收益161.92萬元。企業(yè)應(yīng)考慮60天的收款期。刀注：諸如求信用周轉(zhuǎn)期的問題，主要就是算一下不同方案信用成本后收益大小的問題。55，某企業(yè)目前商品賒銷凈額為5，400，000元，應(yīng)收帳款的平均收款天數(shù)為45天，無現(xiàn)金折扣，壞帳損失占賒銷凈額的8%，全年的收帳費用為75，000元?，F(xiàn)計劃考慮將信用條件調(diào)整為（5/10，2/30，N/60），預(yù)計有30%的客戶在10天內(nèi)付款，有50%的客戶在30天內(nèi)付款，有20%的客戶在60天內(nèi)付款。改變信用條件后，商品賒銷凈額可達到7，200，000元，壞帳損失占賒銷凈額的6%，全年的收帳費用為52，000元。企業(yè)的變動成本率為65%，資金成本率為14%，企業(yè)是否要改變信用標(biāo)準(zhǔn)？應(yīng)收帳款的平均收款天數(shù)為45天，無現(xiàn)金折扣：信用成本前的收益=5400000（1-65%）=1890000元機會成本=（540000045/360）65%14%=61425元管理成本=75000元壞帳成本=54000008%=432000元信用成本后的收益=1890000-61425-75000-432000=1321575元改變信用條件，有現(xiàn)金折扣：應(yīng)收帳款平均收款期=1030%+3050%+6020%=30天現(xiàn)金折扣=7200000（5%30%+2%50%）=180000元信用成本前的收益=7200000（1-65%）-180000=2340000元機會成本=（720000030/360）65%14%=54600元管理成本=52000元壞帳成本=72000006%=432000元信用成本后的收益=2340000-54600-52000-432000=1801400元所以，改變信用條件前的信用成本后收益為1321575元小于改變信用條件后的信用成本后收益為18014000元，可以改變信用標(biāo)準(zhǔn)。56，某公司商品賒銷凈額為960萬元，變動成本率為65%，資金利率為20%，在現(xiàn)有的收帳政策下，全年的收帳費用為10萬元，壞帳損失率為8%，平均收款天數(shù)為72天。如果改變收帳政策，全年的收帳費用為16萬元，壞帳損失率為5%，平均收款天數(shù)為45天。企業(yè)是否要改變收帳政策？原來收帳政策的信用成本：機會成本=（96072/360）65%20%=24.96萬元管理成本=10萬元壞帳成本=9608%=76.8萬元信用成本=24.96+10+76.8=111.76萬元改變收帳政策的信用成本:機會成本=(96045/360) 65%20%=15.6萬元管理成本=16萬元壞帳成本=9605%=48萬元信用成本=15.6+16+48=79.6萬元所以,在原來收帳政策下的信用成本為111.76萬元,改變收帳政策后的信用成本為79.6萬元.可以改變收帳政策。57，某公司全年需要甲材料720，000千克，每次的采購費用為800元，每千克的材料保管費為0.08元。要求計算：1，每次采購材料6，000千克，則儲存成本、進貨費用及存貨總成本為多少元？2，經(jīng)濟批量為多少千克？全年進貨次數(shù)為多少次？進貨間隔時間為多少天？3，最低的存貨成本為多少元？其中儲存成本、進貨費用為多少元？1、儲存成本=6000/20.08 = 240（元） 進貨費用=（720000/6000）800=96000（元） 存貨相關(guān)總成本 = 240 +96000 =96240（元）2、存貨經(jīng)濟進貨批量 = （2720000800 / 0.08 ）1 / 2 =120000（千克）全年進貨次數(shù)=720000/120000=6（ 次） 進貨間隔時間= 360 / 6 =60（天）3、最低存貨成本=（27200008000.08）1/2 =9600（元） 儲存成本= 120000/2 0.08 = 4800（元） 進貨費用=720000/120000*6 = 4800（元）58，某企業(yè)A材料的全年需求量為360，000千克，每千克的進價標(biāo)準(zhǔn)價為24元，供貨商規(guī)定：如果每次采購90，000千克以上180，000千克以下的，價格優(yōu)惠4%；如果每次采購180，000千克以上，價格優(yōu)惠5%?，F(xiàn)在每次材料采購費用為1，600元，每千克的儲存成本為1.28元。則存貨的最佳進貨批量為多少千克？經(jīng)濟進貨批量=（23600001600/1.28）1/2= 30 000（千克）每次進貨30 000千克時存貨相關(guān)總成本為：存貨相關(guān)總成本=36000024+（360000/30000）1600+（30000/2）1.28 = 8 678 400 （元） 每次進貨90 000千克時存貨相關(guān)總成本為： 存貨相關(guān)總成本=36000024（14%）+（360000/90000）1600 +（90000 / 2）1.28 = 8358400 （元）每次進貨180 000千克時存貨相關(guān)總成本為存貨相關(guān)總成本=36000024（15%）+（360000 / 180000）1600 +（180000 / 2 ）1.28=8326400（元）通過比較發(fā)現(xiàn)，每次進貨為180000千克時的存貨相關(guān)總成本最低，此時最佳經(jīng)濟進貨批量為180000千克。59，某企業(yè)全年需要B材料640，000千克，每次進貨費用為800元，每千克的儲存成本為9元，每千克的缺貨成本為3元，則允許缺貨情況下的經(jīng)濟批量和平均缺貨量個為多少千克？允許缺貨經(jīng)濟批量=2640000800/9（9+3）/ 31/2 = 21333.33（千克） 平均缺貨量=21333.33 9/（9+3）=21333.33 0.75 = 16 000（千克）60，某商品流通企業(yè)購進C商品3600件，每件進價80元，每件售價100元。經(jīng)銷該批商品的一次性費用為20，000元。貨款均來自銀行借款，年利率為7.2%。商品的月保管費率為3.6，商品的銷售稅金率為3。要求計算：1，保本儲存期2，企業(yè)要求3%的投資利潤率，保