1/7我國家族企業(yè)上市的治理問題研究【摘要】我國家族企業(yè)在上市發(fā)展中遇到的問題，既有這一組織形式在發(fā)展過程中存在的共性問題，也有其特殊性，這與我國不健全的市場環(huán)境、監(jiān)管體制、法律制度、文化傳統(tǒng)有關(guān)。本文主要探討了我國家族企業(yè)上市存在的問題，并就改進家族控股上市公司治理結(jié)構(gòu)談了具體的建議?！娟P(guān)鍵詞】家族企業(yè)上市公司治理結(jié)構(gòu)一、我國家族企業(yè)上市的問題分析1“一股獨大”及內(nèi)部控制問題為企業(yè)帶來了巨大的經(jīng)營風(fēng)險由于家族股東持有大量的股權(quán)，股東之間便失去了相互制衡的作用，形成家族股東對公司的完全控制，這種特殊的公司治理結(jié)構(gòu)蘊藏的風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下三個方面投資者面臨企業(yè)決策失誤的風(fēng)險。集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)必然會導(dǎo)致高度集中的決策機制，在家族成員的綜合管理素質(zhì)跟不上企業(yè)上市后規(guī)模的增大，并缺乏有效的權(quán)力制衡機制，特別是缺乏有效干預(yù)個人錯誤的決策機制時，企業(yè)的決策風(fēng)險極大。投資者面臨家族管理者能力不足的風(fēng)險。家族控股企2/7業(yè)上市其資產(chǎn)規(guī)模急劇擴大對控股家族自身的經(jīng)營管理能力和素質(zhì)是一個很大的挑戰(zhàn)，對于尚未實施職業(yè)化經(jīng)理經(jīng)營的家族式企業(yè)來說，家族接班人的管理能力對企業(yè)的持續(xù)發(fā)展極為重要。家族內(nèi)部的矛盾常常會影響到公司的運作。家族企業(yè)因利益問題而出現(xiàn)糾紛已屢見不鮮，在募集資金巨大、企業(yè)資產(chǎn)急劇膨脹的新環(huán)境下，也會出現(xiàn)一個利益重新分割的問題。在一個缺乏透明度的市場，任何糾紛處理得不好，不僅極大地影響上市公司的整體運作，更使其他投資者處于被動地位。LOCALHOST來自家族控股企業(yè)上市所創(chuàng)造的資本神話加劇了其他家族企業(yè)追求只要上市就可一夜暴富的資本市場負(fù)面的斂財效應(yīng)目前，已上市的家族控股企業(yè)在由私人獨資或家族向公眾公司轉(zhuǎn)化中，經(jīng)過原始資產(chǎn)存量的資產(chǎn)評估、溢價發(fā)行和上市掛牌交易的三級放大，實現(xiàn)了家族資產(chǎn)規(guī)模的急劇增大，人們把這看成是利用上市政策實現(xiàn)“一夜暴富”的典型。這種狀況極不利于家族企業(yè)向現(xiàn)代公司過渡，并將使家族企業(yè)向現(xiàn)代公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)演變的進程放緩。家族股東所控制的關(guān)聯(lián)企業(yè)誘發(fā)的關(guān)聯(lián)交易可能輕易地轉(zhuǎn)移上市公司的資金，使公司龐大的資源被個人或集體3/7所利用對于家族性企業(yè)來說，可能存在著通過控制上市公司的資產(chǎn)重組、股權(quán)交易等方式達到自身最大收益但卻損害上市公司利益的行為。在我國已上市家族企業(yè)中，絕大多數(shù)家族上市公司的家族成員均有另外的實體，多數(shù)還是上市公司的關(guān)聯(lián)企業(yè)。如果家族成員再占有上市公司的部分股權(quán)，但卻另外擁有100的其他實體時，便極為有利于發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，從而輕易地轉(zhuǎn)移上市公司的資金。家族企業(yè)上市后在合理使用募股資金方面存在極大的不確定性許多家族企業(yè)在長期的商業(yè)實踐中已經(jīng)習(xí)慣了某些并非市場化的手段，證券市場要求的信息公開化、透明化讓家族企業(yè)在獲得巨額的融資后有點不知所措。有的家族企業(yè)將募集的巨額資金，并沒有完全按照招股說明書的計劃投放資金，而是用于提前歸還公司部分銀行貸款或投資國債。不少公司招股時編制子虛烏有的投資項目，募股資金到手后則又找各種借口改變資金投向，不少公司利用募股資金參股券商，進行資本運營，荒廢了主業(yè)。二、改進家族控股上市公司治理結(jié)構(gòu)家族控股類企業(yè)上市后所存在的問題及由此給證券市場帶來的潛在風(fēng)險，延緩了使家族企業(yè)演變成現(xiàn)代公司股4/7權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)的進程。筆者認(rèn)為改變這一狀況應(yīng)從多方面著手。董事會建設(shè)方面獨立董事因其獨立的身份、專業(yè)的知識水平、社會對其勤勉盡責(zé)的期盼，在消除內(nèi)部人控制與信息不對稱方面，成為中小股東理想的利益代表人，社會公平的“護法人”。而對于家族企業(yè)，獨立董事作用突現(xiàn)，一方面可以監(jiān)督家族行為，保證關(guān)聯(lián)交易的公平性，提升公眾對家族企業(yè)的信任，一方面又可為家族公司的決策提供及時有利的支持，避免家長制帶來的決策失誤與認(rèn)知模式固化，而這一點正是競爭日益激烈下家族公司封閉管理的軟肋?？毓晒蓶|與關(guān)聯(lián)交易方面至于不得不存在的關(guān)聯(lián)公司與關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)實行控股東的表決回避，充分發(fā)揮獨立董事的作用，加大中小股東對關(guān)聯(lián)交易表決的權(quán)重，提高關(guān)聯(lián)交易定價的公平。會計信息披露質(zhì)量的保障機制方面家族上市公司應(yīng)加強內(nèi)部控制建設(shè)。一個良好的內(nèi)部控制可提高公司經(jīng)營的效率與效果、保證會計信息的可靠性、合理保證公司遵紀(jì)守法運營，這對于處于脫胎換骨的家族控股上市公司非常重要。為加強家族控股上市公司的內(nèi)部控制建設(shè)，筆者建議應(yīng)在上市公司中深入貫徹內(nèi)部會計控制基本規(guī)范與具5/7體規(guī)范，在內(nèi)部控制要素的控制環(huán)境、風(fēng)險評估、信息交流與溝通、控制活動與監(jiān)督等五個方面入手，同時在審計委員會的領(lǐng)導(dǎo)下，建立內(nèi)部審計制度對于家族企業(yè)，監(jiān)管部門可以要求會計師事務(wù)所對其內(nèi)部控制出具評估報告，以方便投資者分析，解決信息不對稱。監(jiān)事會與利益相關(guān)者方面由于我國的公司法強調(diào)監(jiān)事會的作用，準(zhǔn)則中也有專門的一章談到監(jiān)事會，而其作用在實踐中長期被忽視。筆者建議將監(jiān)事會與利益相關(guān)者結(jié)合起來，在監(jiān)事會中引入債權(quán)人、職工、消費者、供應(yīng)商、社區(qū)的成員，引入外部獨立監(jiān)事，將監(jiān)事會的功能拓展，發(fā)揮為利益相關(guān)者服務(wù)的作用，使董事會與公司接受利益相關(guān)者的監(jiān)督與建議。這樣，家庭公司治理就成了一個開放的系統(tǒng)，外部的意見就可以通過合理的渠道進入家族決策人。上傳下達的暢通與全員參與，將給公司治理帶來無限的活力。改善家族控股上市的治理環(huán)境1提高司法效率，嚴(yán)格執(zhí)法，加強對全社會的誠信教育證監(jiān)會在加強監(jiān)管的同時，應(yīng)提高執(zhí)法的透明度與效率，并對所有上市公司做到一視同仁，在司法上加強與法院的協(xié)調(diào)效率，盡快建立證券欺詐的民事賠償機制。應(yīng)加強對監(jiān)管者的監(jiān)管，提高證監(jiān)會6/7獨立性，明確證監(jiān)會的市場監(jiān)管功能。發(fā)揮各種競爭性市場的外部治理作用競爭將帶來激勵、完善信息、企業(yè)發(fā)展和市場進化，競爭是企業(yè)機制改善、效益提高的最根本保證條件，競爭不能保證每家企業(yè)都能生存，但能保證最有效益的企業(yè)得到發(fā)展。而我們目前的社會主義市場經(jīng)濟建設(shè)將為家族企業(yè)發(fā)展提供一個廣闊的舞臺?？傊?，家族企業(yè)在上市方面應(yīng)享有“國民待遇”，讓家族企業(yè)通過上市，實現(xiàn)效率與規(guī)模的最佳結(jié)合。家族公司利用上市，融資渠道得以拓寬，資產(chǎn)規(guī)模得以擴張，在此基礎(chǔ)上，可以對國有企業(yè)進行并購重組，以推進國有企業(yè)的改革，實現(xiàn)“民進國退”的戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)整，降低經(jīng)濟改革的成本。只要我們采取相應(yīng)有效的管理措施，借鑒國內(nèi)外成敗的先例，在家族控股上公司治理結(jié)構(gòu)問題上，一方面實事求是地立足本國、加強監(jiān)管，一方