北京城建上市公司投資價值分析與投資操作建議專業(yè)班級09年級土管專業(yè)七班學號03309725學生姓名高松完成時間2010年5月18日公司簡介證券代碼600266證券簡稱G城建公司名稱北京城建投資發(fā)展股份有限公司證券簡稱更名歷史北京城建所屬行業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營業(yè)北京城建投資發(fā)展股份有限公司即原北京城建股份有限公司,以下簡稱“北京城建公司”，系經(jīng)北京市人民政府京政函199857號文批準，由北京城建集團有限責任公司獨家發(fā)起,以募集方式設立的股份有限公司。經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)發(fā)字（1998）305號批復批準本公司于1998年12月9日在上海證券交易所發(fā)行人民幣普通股10，000萬股，注冊資本40，000萬元，總股本40，000萬股。后經(jīng)轉(zhuǎn)增，總股本增至60，000萬股。經(jīng)營范圍房地產(chǎn)開發(fā)、銷售商品房；投資及投資管理；銷售金屬材料、木材、建筑材料、機械電器設備；信息咨詢（不含中介服務）；環(huán)保技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務等。一投資的宏觀環(huán)境分析（一）經(jīng)濟周期GDP增長率2000年以來我國經(jīng)濟開始回升，實際GDP增長率又逐步靠近潛在經(jīng)濟增長率，經(jīng)濟步入復蘇階段。2001年GDP增長率又有所下降，經(jīng)濟波動出現(xiàn)反復，體現(xiàn)經(jīng)濟復蘇的不穩(wěn)定性。可見復蘇的基礎(chǔ)并不牢固，力度也很有限。2002年開始，經(jīng)濟真正開始走上穩(wěn)步增長和回升之路，2003年經(jīng)濟增長躍上一個新的臺階，GDP增長率高達95，再次超越潛在經(jīng)濟增長率水平，實際經(jīng)濟增長率和潛在經(jīng)濟增長率的缺口又轉(zhuǎn)變?yōu)檎龜?shù)。2004、2005年GDP增長率持續(xù)上升，實際經(jīng)濟增長率和潛在經(jīng)濟增長率的缺口也不斷擴大，這表明2003年以來經(jīng)濟已位于繁榮階段。2006年上半年，GDP增長率上升至109，居然高于潛在經(jīng)濟增長率（上半年的潛在增長率大體等于全年潛在增長率）23個百分點，表明經(jīng)濟在持續(xù)擴張，繁榮的大好局面得到進一步穩(wěn)定和鞏固。20072010年我國經(jīng)濟增長將保持在9以上，高于潛在經(jīng)濟增長率，這表明，未來幾年我國經(jīng)濟很有可能持續(xù)位于周期的繁榮階段。如果綜合考慮物價和房價，不難發(fā)現(xiàn)近年來我國物價上漲是很明顯的，上漲趨勢并且還很有可能持續(xù)下去。因此從價格指數(shù)來看，這一輪物價上漲顯示2003年以來我國經(jīng)濟周期階段已出現(xiàn)明顯變化，已從前幾年的復蘇階段進入繁榮階段。（二）國際收支狀況2006年中國國際收支經(jīng)常項目、資本和金融項目呈現(xiàn)“雙順差”，國際儲備較快增長。到2007年3月末，中國國家外匯儲備余額為12020億美元，同比增長3736。國際收支嚴重不平衡，“雙順差”引起了我國本幣升值,到目前為止人民幣對美元的匯率已經(jīng)接近75左右了。人民幣的升值吸引了大量外資涌入中國，有一部分會進入股市帶動股票上漲,上證指數(shù)已突破4300點了。（三）財政貨幣政策為加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸和投資合理增長，保持物價水平基本穩(wěn)定，中國人民銀行決定從2007年6月5日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率05個百分點。從2007年5月19日起，上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。金融機構(gòu)一年期存款基準利率上調(diào)027個百分點，一年期貸款基準利率上調(diào)018個百分點，其他各檔次存貸款基準利率也相應調(diào)整。個人住房公積金貸款利率相應上調(diào)009個百分點。此次貨幣政策的調(diào)整顯示了央行追求貨幣政策的前瞻性，盡可能地降低貨幣政策的認識時滯與行動時滯，真正達到更好地發(fā)揮貨幣政策在平滑經(jīng)濟周期中的功效。此前央行及有關(guān)部門為控制流動性過剩出臺了包括加息、上調(diào)存款準備金率等一系列措施，但對股市資金的流入并未起到直接的觸動作用。財政部決定從5月30日起，調(diào)整證券（股票）交易印花稅稅率，由現(xiàn)行1調(diào)整為3。在未使用行政手段干預股市的情況下，通過稅收等經(jīng)濟手段進行調(diào)控應該說能夠起到一些作用作為調(diào)控宏觀經(jīng)濟運行的主要市場化手段，財政與貨幣政策對調(diào)節(jié)我國宏觀經(jīng)濟平衡和健康運行起著巨大的作用。一般來說，財政政策就是通過財政支出和稅收政策調(diào)整而進行經(jīng)濟決策的政策，而貨幣政策是通過利率調(diào)整而影響經(jīng)濟決策的政策。二北京城建公司所屬行業(yè)分析北京城建所屬行業(yè)為房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營業(yè)。中國房地產(chǎn)業(yè)作為新興的朝陽產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)，在新一輪發(fā)展周期中呈現(xiàn)出一片繁榮景象,在某些地區(qū)甚至出現(xiàn)了過熱的勢頭。中國政府從行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的角度出發(fā),于近兩年陸續(xù)出臺了關(guān)于土地、資金等方面的調(diào)控政策并取得了一定的成果。房地產(chǎn)企業(yè)為了謀求發(fā)展空間,紛紛尋求新的融資渠道,證券市場融資引起廣泛的關(guān)注。房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展前景分析?；谙率鲈?，我們堅定的看好房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展前景房地產(chǎn)行業(yè)支柱地位沒有改變；房地產(chǎn)需求加大；“十一五規(guī)劃“為房地產(chǎn)未來景氣奠定了基礎(chǔ)；充裕的流動性助推房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展；房地產(chǎn)升值空間巨大。我們認為，在房地產(chǎn)行業(yè)未來發(fā)展的過程中，供需的矛盾以及宏觀調(diào)控將長期并存。但是，隨著國民經(jīng)濟的高速增長、城市化進程的加快和居民收入水平的增加，房地產(chǎn)業(yè)中長期看好。同時目前中國正處在人民幣持續(xù)升值和貨幣流動性泛濫的特殊時期，資產(chǎn)價格不斷上漲，這也對房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展起到了助推器的作用。機遇和挑戰(zhàn)并存，宏觀調(diào)控雖然給行業(yè)帶來一定的短期影響，但其根本目的在于規(guī)范房地產(chǎn)行業(yè)和促使其健康發(fā)展，行業(yè)長期持續(xù)向好的根本因素并未改變，而且行業(yè)隨著宏觀調(diào)控的深入而更加健康規(guī)范，更加有利于專業(yè)規(guī)范的品牌企業(yè)發(fā)展。與同區(qū)域企業(yè)相比，公司具備產(chǎn)品標準化、技術(shù)、品牌、人力資源、融資能力、治理結(jié)構(gòu)、成本控制等多方面的競爭優(yōu)勢，這些都為公司創(chuàng)造了良好的競爭基礎(chǔ)。由于不涉及到國計民生，受到宏觀調(diào)控的影響很小，在人民幣升值的大背景下，商業(yè)地產(chǎn)公司投資價值凸顯；某些二、三線優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)公司由于可預期的幾年內(nèi)業(yè)績將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，仍具備投資價值；在證券市場如火如荼的今天，上市公司大股東或有將自身優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到上市公司的意愿，從而分享我國經(jīng)濟和證券市場發(fā)展的碩果，提升上市公司的盈利水平。因此，具備資產(chǎn)注入預期的上市公司也值得投資者重點關(guān)注。三北京城建公司的微觀層次分析（一）北京城建公司的行業(yè)地位北京城建所屬行業(yè)為房地產(chǎn)管理與開發(fā)，業(yè)內(nèi)共89家上市公司。財務數(shù)據(jù)橫比截止日期20061231股票代碼股票名稱主營收入（萬元）排名每股收益元排名凈利潤（萬元）排名凈資產(chǎn)（萬元）排名600266北京城建21031312013063878343018896618行業(yè)平均1041710144310162131638基本信息橫比截止日期20061231股票代碼股票名稱總資產(chǎn)（億元）排名流通市值（億元）排名注冊資本（億元）排名員工數(shù)（人）排名600266北京城建70121022501574101549332行業(yè)平均371419685523805二級市場表現(xiàn)橫比截止日期20070620統(tǒng)計區(qū)間累計漲跌幅同期大盤累計漲跌幅行業(yè)平均漲跌幅1周1370120471個月42481741333個月16802313211586個月2557356282925今年20929539728641年58699150055164上市公司行業(yè)地位為投資者進行股票投資者進行股票投資的一個重要的決策參考依據(jù)。由以上表可以看出北京城建在主營收入凈資產(chǎn)總資產(chǎn)等方面排名靠前，在每股收益凈利潤等方面排名靠中?？傮w看北京城建公司在同行業(yè)內(nèi)排名居中上位置。（二）北京城建產(chǎn)品開發(fā)及創(chuàng)新能力近幾年來，集團先后承建了國家體育場等二十余項奧運及重點工程工程都具有社會影響大、技術(shù)含量高、施工難度大等特點。圍繞建造這批高端建筑產(chǎn)品，集團公司組織科技攻關(guān)和自主研發(fā)，取得了一批自主創(chuàng)新的科技成果。在五年里，下達了共計137個創(chuàng)新計劃項目，目前完成120項。累計下達集團示范工程計劃項目48項，完成示范工程驗收項目48項。近三年來共獲得國家和北京市科技進步獎9項，其中建設部華夏獎3項，北京市科技進步獎6項，獲得授權(quán)專利項目25項，其中發(fā)明專利5項。城建集團承建的奧運及重點工程都具有技術(shù)上的挑戰(zhàn)性、功能上的綜合性、管理上的復雜性等特點。僅就國家體育場來說，這是一座設施先進、功能齊全、造型特異、科技含量高、充滿時代氣息的智能建筑，國家體育場的建造是一個龐大而復雜的系統(tǒng)工程。面對這一工程十分獨特的設計特點和極為復雜的施工技術(shù)，集團公司組織人員，迎難而上，協(xié)同攻關(guān)，成立了14個技術(shù)創(chuàng)新課題組，并在社會上聘請了9名鋼結(jié)構(gòu)、吊裝和電焊等專業(yè)的頂級專家，組成了強有力的科技攻關(guān)隊伍。在科技創(chuàng)新和新技術(shù)推廣運用方面，取得了明顯的成果。（三）地域分析從歷史經(jīng)驗來看，重大歷史機遇往往造就重大投資機會。隨著2008年奧運會的日益臨近，奧運板塊已經(jīng)由此前的概念炒作轉(zhuǎn)換為實實在在的商機，建材、商業(yè)、旅游、房地產(chǎn)等行業(yè)都能從中獲益不菲。北京城建是奧運村等項目的主要建設商之一通過國奧和五棵松公司，參與國家體育館及奧運村、五顆松體育中心建設，參股比例分別為20、25。其中奧運村占地275公頃，總投資395億元，擬于2007年底竣工，2008年交付北京奧組委使用。按可銷售面積377萬平米，銷售均價20000元/平米計算，奧運村公寓的凈利潤為1885億元（按銷售凈利率25計算），為公司貢獻凈利潤377億元；五棵松文化體育中心總建筑面積35萬平方米（不含棒球場），總投資348億元。隨著北京奧運的臨近，奧運板塊作為一個最具爆發(fā)力的板塊，其行情整體爆發(fā)的腳步越來越近，而作為其中的領(lǐng)軍人物北京城建無疑值得我們首先關(guān)注。（四）財務指標分析1盈利能力分析（1）凈資產(chǎn)收益率該指標為股份制企業(yè)盈利能力的重要指標之一。其數(shù)值越高，說明公司凈資產(chǎn)的獲利能力越強。2007年第一季度和2006年第一季度北京城建公司的凈資產(chǎn)收益率為105和167。由于近期房地產(chǎn)行業(yè)競爭較為激烈，凈資產(chǎn)收益率雖有所下降，但總體較為理想。（2）毛利潤率該指標反映公司主營業(yè)務收入扣除主營業(yè)務成本后的余額，該指標值越高說明公司主營業(yè)務收入給公司帶來的利潤越高，主營業(yè)務經(jīng)營成本越低。2005年和2006年北京城建公司的的毛利潤率分別為2776和3096，表明公司2005年、2006年每一元的銷售收入中分別有02776元和03096元用于支付固定成本和增加利潤。2006年毛利潤較2005年有所上升，這與北京城建公司2005年凈利潤較2006年凈利潤高相對（2006年凈利潤為367，2005年為802）。2短期償債能力分析短期償債能力是指公司以流動資產(chǎn)支付流動負債的能力。對公司短期償債能力分析是十分重要的，如果公司的流動資產(chǎn)不足以支付流動負債，不僅會影響到公司的信譽，加大公司在資金市場上的籌資難度，還會影響到公司的生存。（1）流動比率分析流動比率是指在一年內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)與一年內(nèi)必須償還的負債的比值。表示每1元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映公司流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度。一般講，流動比率越高，公司短期償債能力越強。從理論上講，該比率接近2較為理想。北京城建公司2007年第一季度的流動比率為141，2006年為113。表明公司的償債能力較差。（2）速動比率分析速動比率是指速動資產(chǎn)與流動負債的比。經(jīng)驗認為，該比率為1時是安全邊界。北京城建公司2007年第一季度的速動比率為04，是較不理想的數(shù)據(jù)。3現(xiàn)金流量分析指標名稱20070331200612312006093020060630銷售現(xiàn)金比率21917616913056340250453主營業(yè)務收入現(xiàn)金含量127717597688114672611568234凈利潤現(xiàn)金含量16973404185576810265583653408該指標行業(yè)平均值386226。北京城建公司07年第一季度凈利潤現(xiàn)金含量較低表明公司現(xiàn)金流動性較差。4利潤增長點指標名稱20070331200612312006093020060630主營業(yè)務收入增長率6743621488349549402525860凈利潤增長率1636546445761473057390510總資產(chǎn)增長率1224641379571522650070凈利潤增長率行業(yè)平均值為313816，北京城建公司07年第一季度凈利潤增長率相對較高，表明公司增長能力較強，前景好。四北京城建公司股價運行的技術(shù)分析（一）K線分析由上圖可知，從06年底到07年4月中旬，股價總體小幅緩慢上升，之后到5月30日，單邊上升趨勢較強。5月30日印花稅從1調(diào)整到3，整個股市大幅下跌，有200多家上市公司當天跌停，5月31日之后北京城建連續(xù)兩天的大陰線實體，股價有所下跌。6月6日北京城建跳空低開高收，之后的幾個交易日均處于上升趨勢，說明該股在印花稅調(diào)整上調(diào)后調(diào)整很快，在大盤調(diào)整過程中抗跌性極為良好，始終維持著強勢的上升通道，近六個交易日該股高位強勢整理后，該股繼續(xù)小幅度的上升。6月18號、19號、20號連續(xù)三天較小的陰線實體，即。25號出現(xiàn)光腳陰線，陰線實體較小不利于股價下跌。6月26號出現(xiàn)光頭陽線，表明多方力量占優(yōu)，上漲概率偏大。6月27號出現(xiàn)上下影線均較短的陽線實體，實體較短說明上漲動力不足，上下影線均較短說明不利于股價上漲下跌，多空方力量持平，上漲下跌的概率相等。（二）指標分析1移動平均線（MA）由上圖知，07年3月份以后，該股基本上是多頭排列，價格上穿短期、中期、長期移動平均線，股價繼續(xù)上漲。直到6月25日5日均線（即快線）向下交叉10日均線（即中線），簡稱死叉，預示著股價將下跌。2相對強弱指標（RSI）由上圖知，6RSI為短期，12RSI為長期。6月20號之前一段時間短期RSI大于長期RSI為多頭市場。6月20號短期RSI在5080之間，由上往下穿越長期RSI，為賣出信號。6月20號之后長期RSI大于短期RSI為空頭市場，6月27日，長期RSI和短期RSI均處于2050之間，表明市場中多空方力量的對比對空方更有利，是一個弱勢市場，短期內(nèi)價格下跌的可能性較大，為賣出信號。3隨機指標（KDJ）KDJ指標中，K值和D值的取值范圍都是0100，而J值的取值范圍可以超過100或低于0。通常就敏感性而言，J值最強，K值次之，D值最慢，就安全性而言，J值最差，K值次之，D值最穩(wěn)。根據(jù)KDJ的取值按一般標準劃分K、D、J值在20以下為超賣區(qū)，是買入信號；K、D、J值在80以上為超買區(qū)，是賣出信號。一般而言，當K、D、J值在50附近時，表示多空方力量均衡；當K、D、J值都大于50時，表示多方力量占優(yōu)；當K、D、J值都小于50時，表示空方力量占優(yōu)。由圖知，6月20日，K、D、J值均在80以上為超買區(qū)，是賣出信號。6月27號K、D、J值都在50附近，表明多空方力量均衡。4指數(shù)平滑移動平均線（MACD）根據(jù)移動平均線原理發(fā)展而來的MACD，去除了動平均線頻繁發(fā)出假信號的缺陷，保留了移動平均線的效果，因此MACD指標具有均線趨勢性、穩(wěn)重性、安全性等特點。由下圖知，6月20號之后，DIF和MACD均處于0軸之下，表明是空頭市場，且在0軸之下DIF向下跌破MACD，是較佳的賣出信號。由于MACD是中長線指標，因此不適合短線操作，MACD對于井噴或暴挫行情的反應要慢半拍，它與股票價格的運動有一定的時間差，因此作為中期轉(zhuǎn)向信號的MACD主要起輔助作用。（二）形態(tài)分析證券價格運動形態(tài)一般可以分為反轉(zhuǎn)形態(tài)和整理形態(tài)兩大類。反轉(zhuǎn)形態(tài)是指將導致運行趨勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)的價格形態(tài)。其最主要的特點是，形態(tài)所在的平衡被打破后，波動方向與平衡之前的趨勢方向相反。判斷反轉(zhuǎn)形態(tài)時，市場必須存在某種趨勢，這是所有反轉(zhuǎn)形態(tài)產(chǎn)生的前提。北京城建公司近期一直呈直線上升趨勢，不存在逆轉(zhuǎn)趨勢。五、發(fā)展前景及投資建議（一）發(fā)展前