2013屆本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）論文題目船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗綱學(xué)生姓名所在學(xué)院西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院專業(yè)財(cái)務(wù)管理學(xué)號(hào)指導(dǎo)教師2013年3月西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗1本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）原創(chuàng)性及知識(shí)產(chǎn)權(quán)聲明本人鄭重聲明所呈交的畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下取得的成果。對(duì)本論文（設(shè)計(jì)）的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。因本畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）引起的法律結(jié)果完全由本人承擔(dān)。本畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）成果歸西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院所有。特此聲明。畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）作者簽名作者專業(yè)財(cái)務(wù)管理作者學(xué)號(hào)40905802_年_月_日西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗2西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院本科學(xué)生畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）開(kāi)題報(bào)告表論文（設(shè)計(jì)）名稱船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例論文（設(shè)計(jì)）來(lái)源自選論文（設(shè)計(jì)）類型應(yīng)用研究導(dǎo)師柳玉壽學(xué)生姓名李妍斐學(xué)號(hào)40905802專業(yè)財(cái)務(wù)管理一、設(shè)計(jì)目的船舶企業(yè)一直是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究的空白，所以要提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的必要性的認(rèn)識(shí)?，F(xiàn)在許多企業(yè)對(duì)普遍缺乏建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的意識(shí)，只有當(dāng)自身或其他企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)后才了解到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的重大作用。引導(dǎo)企業(yè)管理及經(jīng)營(yíng)者了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的方法。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者可以時(shí)時(shí)對(duì)本企業(yè)的財(cái)務(wù)進(jìn)行監(jiān)控，及早做好預(yù)防，以應(yīng)對(duì)潛在的危機(jī)。二、要求以學(xué)過(guò)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（如盈利能力指標(biāo)，資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)等），非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析以及多變量模型指標(biāo)等的知識(shí)作為理論基礎(chǔ)，選取中國(guó)船舶財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究來(lái)暴漏企業(yè)所面臨的具體風(fēng)險(xiǎn)。三、思路與預(yù)期成果本文共分五個(gè)部分，第一部分為諸論，論述研究的背景，目的以及意義。第二部分論述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警相關(guān)理論。第三部分船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及影響因素分析。第四部分，以中國(guó)船舶為案例對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究。第五部分，結(jié)果與展望。通過(guò)上述幾方面的分析，期望得到以下成果利用中國(guó)船舶企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析，可以讓整個(gè)船舶企業(yè)處理財(cái)務(wù)危機(jī)提供指導(dǎo)，也能提高企業(yè)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的能力。四、任務(wù)完成的階段、內(nèi)容及時(shí)間安排1、第一階段2012年11月18日前完成開(kāi)題報(bào)告表（畢業(yè)設(shè)計(jì)的需求分析）；2、第二階段2012年12月18日前完成文獻(xiàn)綜述（畢業(yè)設(shè)計(jì)的可行性報(bào)告）；3、第三階段2013年1月20日前完成論文的粗鋼（設(shè)計(jì)的框架）；4、第四階段2013年3月20日前完成論文終稿（設(shè)計(jì)成果），并且打印成冊(cè)，上交論文準(zhǔn)備答辯。五、資料收集計(jì)劃首先，收集各類有關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型研究的資料。其次，從網(wǎng)絡(luò)上獲取中國(guó)船舶的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。六、完成論文（設(shè)計(jì)）所具備的條件和優(yōu)勢(shì)作為一名學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理的應(yīng)屆畢業(yè)生，學(xué)校開(kāi)設(shè)的財(cái)務(wù)相關(guān)的專業(yè)課程為論文的寫作提供了扎實(shí)的理論基礎(chǔ)。通過(guò)幾年來(lái)的理論學(xué)習(xí),在學(xué)校的幫助和支持下,指導(dǎo)老師的指導(dǎo)下,目前基本具備完成論文的條件但也存在困難主要是時(shí)間太緊,必須妥善安排論文時(shí)間。指導(dǎo)教師簽名日期2013年月日西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗3摘要在當(dāng)今時(shí)代，對(duì)企業(yè)管理者來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理越來(lái)越有必要，對(duì)財(cái)務(wù)知識(shí)的掌握也越來(lái)越深刻，無(wú)論企業(yè)的財(cái)務(wù)是否面臨風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究會(huì)使管理者更加了解財(cái)務(wù)的狀況，發(fā)現(xiàn)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而減少源于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所造成的巨大損失，提高企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平和經(jīng)營(yíng)效率。隨著船舶制造業(yè)的不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)獲利能力不斷的增強(qiáng)。目前，有著顯著特征的船舶類上市企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方面的研究涉及的甚少，正因?yàn)槿绱耍疚倪x取我國(guó)上市的八家船舶制造企業(yè)的財(cái)務(wù)信息為基礎(chǔ)，結(jié)合單變量和多變量分析法，以中國(guó)船舶為例進(jìn)行了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析。對(duì)以后船舶行業(yè)的分析，做出了表率。關(guān)鍵詞船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗4ABSTRACTNOWADAYS,ITISNECESSARYTOMANAGERFORFINANCIALRISKMANAGEMENTPEOPLEDEVELOPINGHIGHLYOFRISKSATTHESAMETIMEWHATEVERCOMPANYMEETVARIOUSOFRISK,EARLYWARNINGRESEARCHWILLHELPMANAGERCLEARLYREALIZETHEFINANCIALSITUATIONWHICHISSUFFEREDPOTENTIALRISK,SOTHATWECOULDREDUCERISKCOMESFROMFINANCIAL,IMPROVETHELEVELOFFINANCIALMANAGEMENTABILITYANDINCREASEECONOMICEFFICIENCYWITHTHEDEVELOPOFSHIPMANUFACTURINGENTERPRISES,ITHASSTRONGEREARNINGPOWERSDAYBYDAYATPRESENT,SHIPMANUFACTURINGENTERPRISESWITHTHESPECIALLYFEATUREHASDONEFEWOFSTUDIESINANALYSISFINANCIALRISKSSOICHOOSETODOTHISSTUDYINTHISFIELDTHATBASEDONITSELFFEATURESJUSTFORTHISREASON,LISTEDCOMPANYEIGHTSHIPMANUFACTURINGENTERPRISESFINANCIALINFORMATIONISSELECTEDASRESEARCHOBJECTANDAPPLYVARIANCEMODELTOTAKINGFINANCERISKANALYSISINEXAMPLEOFCHINASHIPTHISACTIONWILLBETHEFIRSTSEARCHINSHIPMANUFACTURINGASALEADERKEYWORDSFINANCIALRISKSSHIPMANUFACTURINGENTERPRISEEARLYWARNINGRESEARCH西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗5目錄摘要3ABSTRACT4一、緒論6（一）、研究背景6（二）、研究目的以及意義7二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警相關(guān)理論8（一）、相關(guān)概念81、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的概念82、船舶制造企業(yè)的概念及特點(diǎn)8二）、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警現(xiàn)有的理論基礎(chǔ)9三、船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及影響因素分析10（一）、我國(guó)船舶制造企業(yè)現(xiàn)狀分析10（二）、我國(guó)船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素分析111、政策風(fēng)險(xiǎn)112、采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)12四、以中國(guó)船舶為案例對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究12（一）、中國(guó)船舶簡(jiǎn)介12（二）、單變量模型指標(biāo)計(jì)算及分析131、樣本指標(biāo)的確定132、樣本指標(biāo)研究方法的選取與分析14（三）、多變量模型指標(biāo)計(jì)算及分析231、Z模型計(jì)算232、結(jié)果分析263、增強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警效果的建議26五、結(jié)論與展望26文獻(xiàn)綜述28參考文獻(xiàn)35致謝37西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗6一、緒論（一）、研究背景2008年9月金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)許多的企業(yè)都受到嚴(yán)重的打擊特別是一些民營(yíng)企業(yè)和小中型企業(yè)，這就導(dǎo)致各個(gè)地區(qū)的失業(yè)率高幅度增加，社會(huì)的穩(wěn)定也遭受到了破壞。在這期間所產(chǎn)生的長(zhǎng)期影響逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，這迫使我們?cè)谶@次金融危機(jī)的基礎(chǔ)上去尋找要怎樣避免危機(jī)影響的方法，盡可能在風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)之前擁有有效分析的對(duì)策，減少必要的損失。正因?yàn)槿绱耍惶走m合我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析的方法是十分必要的，可以讓企業(yè)有足夠的時(shí)間面對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)和潛在危機(jī)。財(cái)務(wù)管理在企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中是最容易出現(xiàn)問(wèn)題的地方，一旦問(wèn)題不能夠得到有效的改善或者措施方向錯(cuò)誤，就會(huì)讓財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸累積，最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。綜上所述，每個(gè)企業(yè)都需要擁有分析財(cái)務(wù)預(yù)警的方法，發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)其進(jìn)行有效控制，減少風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。船舶制造企業(yè)與其他行業(yè)不一樣，有自己顯著的特征。因此，該行業(yè)在分析時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警肯定與一般方法不一樣。近幾十年來(lái)，中國(guó)船舶業(yè)在不斷發(fā)展中尋找機(jī)遇，不斷成長(zhǎng)，逐漸使中國(guó)的造船業(yè)走向國(guó)際，這樣在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理以及企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力、控制力方面就提出了更高的要求；目前我國(guó)上市的船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警尚處于空白階段，所做的研究也十分的少。這樣造船企業(yè)就需要一西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗7套行之有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析方法來(lái)有效避免風(fēng)險(xiǎn)。（二）、研究目的及意義本文研究的目的主要有（1）能夠通過(guò)船舶制造企業(yè)的特點(diǎn)選取最能風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的財(cái)務(wù)指標(biāo)，讓企業(yè)更加簡(jiǎn)單明顯的了解要面臨的風(fēng)險(xiǎn)。能夠提前采取必要的措施，從而最大限度的維持企業(yè)的正常平穩(wěn)運(yùn)作，降低企業(yè)損失。（2）讓公司的管理層甚至員工了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警知識(shí)的必要性，進(jìn)而可以防范于未然。（3）在掌握了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的知識(shí)后，更要學(xué)會(huì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的方法。在本文中涵蓋財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的含義以及其相關(guān)理論知識(shí)，可以讓讀者對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警方面了解得更加深入。經(jīng)濟(jì)預(yù)警是了解經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)方向的方法之一，20世紀(jì)初經(jīng)濟(jì)家們是最早發(fā)現(xiàn)它價(jià)值所在的，相對(duì)而言我國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)警的研究較晚。雖然在預(yù)警方面有所研究，但是在真正面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)卻顯得不知所措。每年國(guó)家的各個(gè)行業(yè)因?yàn)樨?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所受到的經(jīng)濟(jì)損失占投資額的大部分，這就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)困難，進(jìn)而破產(chǎn)。這樣我們不得不得出一個(gè)結(jié)論對(duì)財(cái)務(wù)的監(jiān)控不理，預(yù)警手段的不成熟，不能在風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)之前進(jìn)行調(diào)整是出現(xiàn)這種現(xiàn)狀的罪魁禍?zhǔn)住４爸圃炱髽I(yè)更是如此，它有著自己的顯著的特點(diǎn)且該領(lǐng)域的空白讓船舶制造企業(yè)受到更大的風(fēng)險(xiǎn)。因此對(duì)癥下藥的對(duì)我國(guó)上市的船舶制造企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究，致力采用單變量和多變量的方法提供一條較為明確的分析方法，提高企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的應(yīng)對(duì)能力，并加強(qiáng)人們對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的認(rèn)識(shí)，這是船舶制造企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗8二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警相關(guān)理論（一）、相關(guān)概念1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的概念預(yù)警最初的理解為在災(zāi)害和危險(xiǎn)發(fā)生之前，根據(jù)以往的總結(jié)的規(guī)律以及觀測(cè)得到可能發(fā)生危險(xiǎn)的前兆，發(fā)出緊急信號(hào)，報(bào)告危險(xiǎn)情況，從而在最大程度上減低危害所造成的損失的行為。預(yù)警在19世紀(jì)之前并沒(méi)有受到人們的重視，直到后來(lái)人們才考慮是否可以將預(yù)警方法運(yùn)用到企業(yè)的財(cái)務(wù)問(wèn)題上，這樣不僅可以更加的了解公司的狀況，還能有效的發(fā)現(xiàn)潛在的危險(xiǎn)信號(hào)進(jìn)而進(jìn)行目的性的控制，解決企業(yè)力所能的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)著名財(cái)務(wù)學(xué)家彼佛、阿爾特曼等學(xué)者是最早將財(cái)務(wù)預(yù)警分析方法帶入企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中的。2、船舶制造企業(yè)的概念及特點(diǎn)船舶制造企業(yè)是綜合性很強(qiáng)的行業(yè)，它的發(fā)展會(huì)帶動(dòng)其他行業(yè)的發(fā)展，例如機(jī)械、鋼鐵、電子等。船舶業(yè)具有以下一些特點(diǎn)（1）、工程復(fù)雜且周期較長(zhǎng)。船舶業(yè)是個(gè)龐大有復(fù)雜的工程，他的建造周期十分的長(zhǎng)，這不僅僅是因?yàn)樾枰墓ば蜉^多，更是因?yàn)楫a(chǎn)品的要求技術(shù)也高，每一個(gè)步驟需要受到嚴(yán)格的控制。一般情況下，很多下單的時(shí)間是嚴(yán)格規(guī)定了，這也就對(duì)船舶制造的各方面提出了更加高的質(zhì)量要求。（2）、材料，資金占用率大。船舶的構(gòu)建需要大量原材料才能西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗9完工，同時(shí)這樣龐大的資產(chǎn)也會(huì)占用大量的資金，如果在購(gòu)置原料和資金運(yùn)用上不合理，給公司帶來(lái)?yè)p失是不可避免的。（3）、成本難以控制。由于原料價(jià)格的漲幅對(duì)船舶建造有極大影響，直接會(huì)影響船舶制造業(yè)的成本，進(jìn)而影響制造總成本，別外，原材料的采購(gòu)成本也難以控制。一般來(lái)說(shuō)，船舶企業(yè)擁有少數(shù)的供應(yīng)商不過(guò)都是一些臨時(shí)的關(guān)系，可能會(huì)因?yàn)楹贤?xì)節(jié)或者產(chǎn)品質(zhì)量等問(wèn)題進(jìn)行解約，這樣就會(huì)堆積更多的存貨，成本就更加難以控制了。二）、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警現(xiàn)有的理論基礎(chǔ)財(cái)務(wù)預(yù)警現(xiàn)有的理論基礎(chǔ)大概包括控制論，Z分?jǐn)?shù)模型，系統(tǒng)論?？刂普?中的“控制”，本質(zhì)就是通過(guò)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的信息反饋，對(duì)偏離正常的活動(dòng)進(jìn)行調(diào)節(jié)。運(yùn)用于日常財(cái)務(wù)工作中，難度相應(yīng)增加了許多。為了馬上做出糾正，主管人員必須為此而花費(fèi)一定的人力、物力和財(cái)力去擬訂計(jì)劃并實(shí)施這一計(jì)劃，才有可能糾正偏差以達(dá)到預(yù)期的成效。它的主要程序包括事前控制，事中控制、事后控制。無(wú)論是哪一個(gè)環(huán)節(jié)，都可以有效的檢測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)的動(dòng)態(tài)。Z分?jǐn)?shù)模型的基本方法是有自己的一套公式，帶入企業(yè)的五個(gè)相應(yīng)指標(biāo)，可以算出來(lái)Z分?jǐn)?shù)的值，來(lái)預(yù)測(cè)公司的財(cái)務(wù)危機(jī)。系統(tǒng)論基本思想方法，對(duì)要處理的對(duì)象，用聯(lián)系和系統(tǒng)化方法看待問(wèn)題，仔細(xì)觀察系統(tǒng)的特點(diǎn)和規(guī)律，并利用這些特點(diǎn)和規(guī)律去管理、控制系統(tǒng)，使它更能夠滿足企業(yè)的需要。在財(cái)務(wù)管理上來(lái)講，是將內(nèi)部1控制論或關(guān)于在動(dòng)物和機(jī)器中控制和通訊的科學(xué)1，由諾伯特維納著，麻省理工學(xué)院出版社出版于1948年。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗10的給經(jīng)濟(jì)活動(dòng)聯(lián)系在一起，從整體出發(fā)又聯(lián)系各個(gè)方面，對(duì)公司的變化和波動(dòng)進(jìn)行監(jiān)控調(diào)節(jié)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的過(guò)程就是收集、分析、處理財(cái)務(wù)上的信息，最后發(fā)出預(yù)警，以便讓企業(yè)有時(shí)間能夠采取應(yīng)對(duì)措施解決的過(guò)程。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)快要接近警界值時(shí)發(fā)出警報(bào)，企業(yè)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的不同做出預(yù)警，達(dá)到規(guī)避和轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)的目的。三、船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及影響因素分析（一）、我國(guó)船舶制造企業(yè)現(xiàn)狀分析在金融危機(jī)之前，造船市場(chǎng)表現(xiàn)甚好，由于受規(guī)模和工序復(fù)雜因素的影響，成功獲得的訂單一直排到了2010年，由此導(dǎo)致了船舶企業(yè)的要價(jià)越來(lái)越高，但是危機(jī)之后，情況有所改變，中國(guó)造船的情況看似波瀾不驚，但其實(shí)跟其他鋼鐵企業(yè)一樣擁有滯后性，即它受到金融危機(jī)的影響會(huì)在以后的兩年慢慢呈現(xiàn)如訂單量大幅度減少，原材料的漲價(jià)，固定大客戶的流失以及資金運(yùn)轉(zhuǎn)困難等。對(duì)于出現(xiàn)的這一系列問(wèn)題，我國(guó)采取了各種對(duì)應(yīng)措施，經(jīng)濟(jì)狀況有所好轉(zhuǎn)，船舶行業(yè)的交易訂單逐漸增多。表現(xiàn)最突出是，相繼出現(xiàn)的地方和民營(yíng)造船企業(yè)，在我國(guó)市場(chǎng)上升起一股新興勢(shì)力。同時(shí)國(guó)內(nèi)船舶格局發(fā)了重大變化，不再只是幾家船舶企業(yè)獨(dú)霸市場(chǎng)，一些地方和民營(yíng)船舶企業(yè)表現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭。目前，船舶行業(yè)的狀況是供大于求，堆積的在產(chǎn)品和完工產(chǎn)品都需要在未來(lái)幾年來(lái)消耗。（二）、我國(guó)船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素分析西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗111、政策風(fēng)險(xiǎn)船舶制造業(yè)占我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的大部分，所以政府會(huì)對(duì)其做出相應(yīng)的鼓勵(lì)政策，特別是對(duì)于那些大型的企業(yè)，因?yàn)樗鼈冏陨砭邆淞烁鞣N優(yōu)勢(shì)，如技術(shù)成熟，員工經(jīng)驗(yàn)多，應(yīng)對(duì)困難措施多等。鑒于此，政策的出臺(tái)多偏于穩(wěn)固大型企業(yè)的壟斷地位，抑制了中小企業(yè)的發(fā)展，使得他們的處境越來(lái)越艱難。2、采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)船舶的建造期一般較長(zhǎng)，在這段時(shí)間內(nèi)，原材料及船用設(shè)備的價(jià)格經(jīng)常波動(dòng)而采購(gòu)成本占造船成本的比重很大。一旦原材料有大變動(dòng)，船舶企業(yè)的成本風(fēng)險(xiǎn)將隨之增大。3、撤單風(fēng)險(xiǎn)從2008金融危機(jī)后，我國(guó)的船舶制造業(yè)的業(yè)績(jī)就不怎么樣，甚至出現(xiàn)了大量的撤單情況。雖然很多船舶企業(yè)有自己固定的銷售商，但是在面臨不景氣的市場(chǎng)下，顧客不會(huì)有添置新船的念頭。更需要注意的是，我國(guó)船舶業(yè)訂單量最多的是散貨單。四、以中國(guó)船舶為案例對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究（一）、中國(guó)船舶簡(jiǎn)介中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)2公司（英文簡(jiǎn)稱CSSC）成立于1999年7月1日，是國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)，注冊(cè)資本637430億元。CSSC是中國(guó)船舶工業(yè)的主要力量，旗下聚集了一批中國(guó)最具實(shí)力的船舶外貿(mào)公西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗12司，骨干造修船企業(yè)、船舶研究設(shè)計(jì)院所，共有約60家獨(dú)資和持股企事業(yè)單位，其中包括油船、集裝箱船等主要船型，還包括一些高技術(shù)的海洋工程裝備產(chǎn)品等。CSSC的目地不僅僅是穩(wěn)固造船主業(yè)，還要積極發(fā)展一些非船業(yè)務(wù)。（二）、單變量模型指標(biāo)計(jì)算及分析1、樣本指標(biāo)的確定對(duì)于樣本指標(biāo)的確定，國(guó)內(nèi)外己有很多學(xué)者做過(guò)相關(guān)的研究和分析，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的選擇應(yīng)遵循的原則除了全面性、重要性、層次性等要求外，還應(yīng)遵循可操作性原則，即指標(biāo)必須能從銀行的盈利能力、發(fā)展能力和流動(dòng)性能力和成長(zhǎng)能力等方面對(duì)銀行的狀況進(jìn)行考察，確保評(píng)價(jià)的系統(tǒng)性和可操作性；全面性原則，即財(cái)務(wù)指標(biāo)要以我國(guó)貫用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)來(lái)把握指標(biāo)，方便全面比較和諸多使用者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的了解和進(jìn)行預(yù)測(cè)；可比性原則，即指標(biāo)的選取應(yīng)該把定量分析和定性分析合二為一，準(zhǔn)確反映整個(gè)公司系統(tǒng)和公司內(nèi)部關(guān)系的相互數(shù)量特征，方便建模，來(lái)推廣主成分分析進(jìn)行評(píng)價(jià)，從而確定了商業(yè)銀行績(jī)效評(píng)估的度量方法以及績(jī)效評(píng)估的各項(xiàng)因素。有研究表明,經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)以815個(gè)為宜,所以在確定評(píng)價(jià)指標(biāo)體系時(shí),應(yīng)將一些非重要變量刪除,以構(gòu)成最佳變量子集,本文選取以12項(xiàng)財(cái)務(wù)原始指標(biāo)構(gòu)建業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系如表1，同時(shí)涵蓋了銀行盈利風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，覆蓋面比較廣。在因子體系中，我們選擇了五個(gè)一級(jí)因子，十二個(gè)二級(jí)因子。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗13表1船舶行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)因子體系2、樣本指標(biāo)研究方法的選取與分析（1）、采用因子分析法因子分析法就是來(lái)尋找公共因子的模型分析方法，它是在主成分的基礎(chǔ)上構(gòu)建若干意義較為明確的公因子，以它們?yōu)榭蚣芊纸庠兞?，以此考察原變量間的聯(lián)系與區(qū)別。因子分析的基本目的就是選取少數(shù)的幾個(gè)因子去描述多個(gè)指標(biāo)之間的聯(lián)系，也就是將能夠反映相似信息的幾個(gè)因子歸在同一類中，只用一個(gè)因子進(jìn)行分析研究。因子分析法是研究相關(guān)矩陣內(nèi)部的相互關(guān)系，讓許多關(guān)系復(fù)雜的變量變成少數(shù)幾個(gè)綜合因子的多元統(tǒng)計(jì)分析方法，這種方法的最大優(yōu)勢(shì)在于各綜合因子的比重不是主觀臆斷而是根據(jù)各自的方差貢獻(xiàn)率大小來(lái)實(shí)際確定，方差的大小決定變量的權(quán)重，所以方差越大的變財(cái)務(wù)指標(biāo)符號(hào)表達(dá)式凈資產(chǎn)收益率X1稅后利潤(rùn)/凈資產(chǎn)100總資產(chǎn)報(bào)酬率X2息稅前利潤(rùn)總額/平均資產(chǎn)總額100盈利能力主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率X3主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入100總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次X4主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)凈額100存貨周轉(zhuǎn)率（次）X5銷貨成本/平均存貨余額資產(chǎn)質(zhì)量流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次X6營(yíng)業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率次X7主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/應(yīng)收賬款平均余額負(fù)債權(quán)益比X8負(fù)債總額100/所有者權(quán)益?zhèn)鶆?wù)風(fēng)險(xiǎn)速動(dòng)比率（）X9（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率X10經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債100經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)銷售毛利率X11（銷售收入銷售成本）/銷售收入100財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率（）X12負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗14量的權(quán)重越多，相反，方差越小權(quán)重越低。這樣就可以避免人為主觀賦值來(lái)確定權(quán)重，使得評(píng)估結(jié)論客觀、真實(shí)、合理并且是唯一的結(jié)果。而且，因子分析方法的過(guò)程都是在計(jì)算機(jī)上運(yùn)用軟件上進(jìn)行方便快捷地操作，操作性相對(duì)可行。從我們選取的分析內(nèi)容來(lái)說(shuō)，我國(guó)四大銀行的績(jī)效評(píng)價(jià)是一種多指標(biāo)，綜合性的評(píng)價(jià)，而因子分析法具有綜合分析和研究多個(gè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的優(yōu)越性。并且因子分析法在運(yùn)行中可以有效的剔除重復(fù)性息，得到準(zhǔn)確的結(jié)果。表2船舶行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指標(biāo)（百分比）X1X2X3X4X5X6X7X8X9X10X11X12上海嘉豪1795127841900556190711510262049705144251894中船股份40122779105527710442066841170058743949廣船國(guó)際1582484104406146118217032044212600510846668亞星錨鏈11534862037059250090572949523100122834080舜天船舶208347214280530861301842012970605300214507235中國(guó)重工1196342165505025317804781812913900217296557太陽(yáng)鳥(niǎo)11435783261044169092757383714500433643837中國(guó)船舶1691527176005865908354131832513000517806413（2）、通過(guò)因子分析選取公共因子下表給出了提取公共因子前后各個(gè)變量的共同度，根據(jù)變量共同度的統(tǒng)計(jì)意義，它刻畫(huà)了全部公共因子對(duì)于指標(biāo)總方差所作的貢獻(xiàn)，他說(shuō)明了全部公共因子反映出變量信息的百分比。從“提取”這列可以看出，各個(gè)變量的共同度都比較大，說(shuō)明變量空間變化為西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗15因襲空間保留了比較過(guò)的性息。因此因子分析的結(jié)果是顯著的。表3公因子方差公因子方差初始提取VAR000011000953VAR000021000990VAR000031000965VAR000041000903VAR000051000923VAR000061000880VAR000071000956VAR000081000999VAR000091000908VAR000101000952VAR000111000969VAR000121000962提取方法主成份分析。用標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)的相關(guān)系數(shù)矩陣來(lái)進(jìn)行的因子分析，利用SPSS得出的樣本相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值和貢獻(xiàn)率如表表4總方差解釋表解釋的總方差3初始特征值提取平方和載入旋轉(zhuǎn)平方和載入A成份合計(jì)方差的累積合計(jì)方差的累積合計(jì)1625852149521496258521495214959832252721062732112527210627321132123表格中的文字由SPSS軟件自動(dòng)生成。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗163197616466896771976164668967720414599499194669599499194669283854493746984146168140399817702218310000083515E162929E1510000091999E161666E15100000106089E175074E16100000111443E181203E17100000121007E168394E16100000提取方法主成份分析。（來(lái)源統(tǒng)計(jì)分析軟件SPSS）選取因子提取標(biāo)準(zhǔn)為特征值1。采用主成份法選取公因子，從上表可以看出前三個(gè)因子滿足要求。累積貢獻(xiàn)率達(dá)到了94669。說(shuō)明4個(gè)公共因子就能夠說(shuō)明所有指標(biāo)90以上的特征，而其余的因子加起來(lái)僅僅為其十分之一。所以提取四個(gè)因子就可以對(duì)所分析問(wèn)題做出相對(duì)客觀真實(shí)的結(jié)論。（3）、得出公共因子及其命名表5旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣旋轉(zhuǎn)矩陣A成份1234VAR00001542770229187VAR00002986243159067VAR00003999032231048VAR00004337165899434VAR00005320347855095西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗17VAR00006036009364899VAR000070101074326163VAR00008388531167328VAR00009850119208075VAR00010966078142009VAR00011992024224019VAR00012573185158481提取方法主成分分析法。旋轉(zhuǎn)法具有KAISER標(biāo)準(zhǔn)化的傾斜旋轉(zhuǎn)法。A旋轉(zhuǎn)在5次迭代后收斂。（來(lái)源分析軟件SPSS190）從表5旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣可以得出，第一個(gè)公共因子在總資產(chǎn)利潤(rùn)率（X2），每股收益增長(zhǎng)率（X3），現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率（X10），銷售毛利率（X11）上有較大載荷，這四個(gè)指標(biāo)是一級(jí)指標(biāo)盈利能力和經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)指標(biāo)下的兩個(gè)二級(jí)指標(biāo)，所以該公共因子命名為經(jīng)營(yíng)盈利能力因子。第二個(gè)公共因子僅僅在凈資產(chǎn)收益率（X1）上有較大的載荷，則該公共因子命名為凈資產(chǎn)收益率因子。第三個(gè)公共因子在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X4）,存貨周轉(zhuǎn)率（X5）上有較大的載荷，這兩個(gè)指標(biāo)是一級(jí)指標(biāo)資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)下的兩個(gè)二級(jí)指標(biāo)，所以該公共因子命名為資產(chǎn)質(zhì)量因子。第四個(gè)公共因子僅僅在流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X6）上有較大的載荷，則該公共因子命名為流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率因子。因子F1F2F3F4被解釋指標(biāo)X2,X3，X10，X11X1X4,X5X6西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗18表6因子解釋（4）、計(jì)算因子得分由因子得分系數(shù)矩陣可以得到公共因子的表達(dá)式表7因子得分系數(shù)矩陣成份得分系數(shù)矩陣成份1234VAR00001092333181178VAR00002173097088001VAR00003180013103031VAR00004071122399200VAR00005075133452234VAR00006021040042627VAR00007026468160208VAR00008067239156251VAR00009155059099009VAR00010174022084047VAR00011178016104010VAR00012089084163370提取方法主成分分析法。旋轉(zhuǎn)法具有KAISER標(biāo)準(zhǔn)化的傾斜旋轉(zhuǎn)法。構(gòu)成得分。通過(guò)成份得分系數(shù)矩陣，由公式FAXE（其中E代表的是特殊因子，各可不計(jì)）得到八個(gè)船舶行業(yè)的分?jǐn)?shù)。下面是對(duì)于第一個(gè)成因子命名經(jīng)營(yíng)盈利能力因子凈資產(chǎn)收益率因子資產(chǎn)質(zhì)量因子流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率因子西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗19分所得出的公式，其余的同理也得。F10092X10173X2018X30071X40075X50021X60026X70067X80155X90174X100178X110089X12F20333X10097X20013X30122X40133X5004X60468X70239X80059X90022X100016X110084X12F30181X10088X20103X30399X40452X50042X6016X70156X80099X90084X100104X110163X12F40178X10001X20031X302X400234X50627X60208X70251X80009X90047X10001X11037X12（5）、結(jié)果和財(cái)務(wù)指標(biāo)分析根據(jù)方差貢獻(xiàn)率可以得到以下綜合評(píng)價(jià)函數(shù)F52149F121062F216466F34992F4/94669根據(jù)以上公式計(jì)算綜合評(píng)價(jià)得分和單項(xiàng)的因子得分，可以得到表8表8因子得分及排序單位百分比F1排名F2排名F3排名F4排名F排名上海嘉豪167511982737471724715195中船股份40042216616935327657408廣船國(guó)際1344767173434917780219203亞星錨鏈001332055201544171412846舜天船舶39978477511752886125867901西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗20中國(guó)重工962553834379028325117664太陽(yáng)鳥(niǎo)80721905878062654611447中國(guó)船舶991679232335536416321392表9除中國(guó)船舶外其余七家公司F1F2F3F4F船舶行業(yè)6519632110335282977對(duì)比表8和表9可以得出從經(jīng)營(yíng)盈利能力因子（F1）的排名來(lái)看，中國(guó)船舶排名第六，且在對(duì)比船舶行業(yè)的時(shí)候是低于平均值的。在F1因子中包括四個(gè)二級(jí)指標(biāo)，總資產(chǎn)報(bào)酬率X2，一般情況下該指標(biāo)越高，表明企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中全部資產(chǎn)的獲利能力越高，反之，則說(shuō)明企業(yè)沒(méi)有有效的利用資產(chǎn)。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率X3，是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的重要指標(biāo)。該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)每單位主營(yíng)業(yè)務(wù)收入能帶來(lái)的利潤(rùn)就越多，企業(yè)的獲力能力也在增強(qiáng)，反之，說(shuō)明主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤(rùn)不多，應(yīng)考慮是否可以調(diào)整業(yè)務(wù)，改變銷售策略?，F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率X10,該指標(biāo)比率越高，企業(yè)償債能力越強(qiáng)。銷售毛利率（X11），該項(xiàng)指標(biāo)表示每1元銷售收入扣除銷售產(chǎn)品（或商品）成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。一般來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)越高越好。而該指標(biāo)中的所有二級(jí)指標(biāo)，數(shù)值越高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)盈利能力越強(qiáng)。中國(guó)船舶的數(shù)值為991，跟第一名上海佳豪1675相差了2666,跟行業(yè)平均值相比，也低了34這說(shuō)明在經(jīng)營(yíng)能力上，中國(guó)船舶在資本運(yùn)營(yíng)的綜合效益較低下，資產(chǎn)利用率也低。企業(yè)運(yùn)用其全部資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力以及企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力較差，則所遇的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，獲利水平低。同時(shí)，在盈利能力上，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗21在經(jīng)營(yíng)期間可用于周轉(zhuǎn)日常經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和對(duì)債務(wù)的償付能力較低?？傊?dāng)企業(yè)遇到不能避免的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)盡量尋找方法分散風(fēng)險(xiǎn)；在日常經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)的過(guò)程中，一定要加強(qiáng)學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)知識(shí)，增強(qiáng)意識(shí)。從凈資產(chǎn)收益率因子（F2）的排名來(lái)看，中國(guó)船舶排名第二7923，高于行業(yè)的平均值，但是跟第一名的差距較大（舜天船舶屬于特殊情況，未轉(zhuǎn)入未分配利潤(rùn)）。含有的唯一一個(gè)因子就是凈資產(chǎn)收益率，。用以評(píng)價(jià)企業(yè)自有資本及其積累可以獲取的報(bào)酬水平，反映企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的綜合效益。從F2方面，我們可以看出，雖然企業(yè)在總資產(chǎn)和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率上較差，但是在凈資產(chǎn)收益率上最表現(xiàn)的異常的良好。這是因?yàn)橹袊?guó)船舶杠桿率高，主要也是短期的貸款，而不是長(zhǎng)期的負(fù)債。這樣中國(guó)船舶的股東回報(bào)率，因此在該方面，企業(yè)需承擔(dān)與面臨的風(fēng)險(xiǎn)較低。從資產(chǎn)質(zhì)量因子（F3）的排名來(lái)看，中國(guó)船舶排名第三（3355），且在對(duì)比船舶行業(yè)的時(shí)候是高于平均值的。在F3中包括兩個(gè)因子，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X4）,反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率和管理質(zhì)量。存貨周轉(zhuǎn)率,是反映企業(yè)庫(kù)存貨品的周轉(zhuǎn)速度，根據(jù)這個(gè)指標(biāo)可以判斷企業(yè)是否有效的利用資源，在庫(kù)貨物是否過(guò)多，進(jìn)而調(diào)整生產(chǎn)進(jìn)度或增加銷售渠道。中國(guó)船舶在這方面表現(xiàn)還是不錯(cuò)的，在運(yùn)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中總資產(chǎn)和存貨流動(dòng)速度較快，其管理質(zhì)量和利用效率也較高，大大減少了企業(yè)面臨資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)慢而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。從流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率因子（F4）的排名來(lái)看，中國(guó)船舶排名第三西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗22（6416），且在對(duì)比船舶行業(yè)的時(shí)候是高于平均值的。含有的唯一一個(gè)因子流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以評(píng)價(jià)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的快慢，當(dāng)該指標(biāo)越高時(shí)，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)利用率高，進(jìn)而可以讓企業(yè)用較少的流動(dòng)資產(chǎn)取得更大的利潤(rùn)，反之，則說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)過(guò)慢，導(dǎo)致資金無(wú)法全部利用起來(lái)，降低企業(yè)的盈利能力。中國(guó)船舶在此方面的表現(xiàn)良好，所要承擔(dān)的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較少。（三）、多變量模型指標(biāo)計(jì)算及分析1、Z模型計(jì)算Z值模型是由美國(guó)學(xué)者愛(ài)德華阿爾特曼于1968年提出來(lái)的，其公式為Z12X1L4X233X306X410X5他的研究是基于66家的美國(guó)制造企業(yè)（19461965年），將這66家企業(yè)分為兩組，每組33家企業(yè)。一組是由全部破產(chǎn)企業(yè)組成的，剩下的為一組。在研究過(guò)程中通過(guò)不同的方法得到22個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的顯著性觀測(cè)和相關(guān)性檢驗(yàn)，最后選定了5個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)并對(duì)其賦予不同的權(quán)重，加權(quán)匯總而得出企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警Z分?jǐn)?shù)模型，它用來(lái)計(jì)量企業(yè)破產(chǎn)的可能性。其判別函數(shù)為XI代表的含義如表10所示X1營(yíng)運(yùn)資金資產(chǎn)總額反映資產(chǎn)的流動(dòng)性Z值評(píng)分系統(tǒng)X2留存收益資產(chǎn)總額反映累計(jì)盈利情況西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗23X3息稅前利潤(rùn)資產(chǎn)總額反映資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率X4期末股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值負(fù)債賬面價(jià)值總額反映財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)X5銷售額資產(chǎn)總額反映資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度阿爾曼還提出了判斷企業(yè)破產(chǎn)的臨界值當(dāng)Z記分超過(guò)299時(shí)，認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)正常；若Z分值低于181，則企業(yè)在可能破產(chǎn)。如果Z值處于181到299之間的被稱為“未知區(qū)域”或“灰色區(qū)域”。根據(jù)Z分?jǐn)?shù)模型理論2675值被一致認(rèn)為是區(qū)別破產(chǎn)與非破產(chǎn)企業(yè)的關(guān)鍵點(diǎn)。由樣本中國(guó)船舶的數(shù)據(jù)，可以得出Z值評(píng)分系統(tǒng)中的XI如下圖表11中國(guó)船舶Z值得分中國(guó)船舶2012（9月）201120102009均值X1營(yíng)運(yùn)資金資產(chǎn)總額02840276016101270212X2留存收益資產(chǎn)總額02600243032703410293X3息稅前利潤(rùn)資產(chǎn)總額00160058006300580049X4期末股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值負(fù)債賬面價(jià)值總額07150644051505540607X5銷售額資產(chǎn)總額03970577058005870535西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗24通過(guò)表11我們可以看出總的來(lái)說(shuō)，中國(guó)船舶的Z值從2009年開(kāi)始有逐步的小漲幅，2012的數(shù)據(jù)是截至與當(dāng)年的九月，因此數(shù)據(jù)對(duì)比2011來(lái)說(shuō)較小較小。根據(jù)Z分?jǐn)?shù)模型的判別，若Z分值低于181，則企業(yè)處于警戒值下，其承受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，而在2011年Z值處于181到299之間，處于一種未知區(qū)域，在這個(gè)區(qū)間的企業(yè)財(cái)務(wù)是極不穩(wěn)定的，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)采取一些規(guī)避措施。從各個(gè)變量來(lái)看在X1中，中國(guó)船舶從2009年開(kāi)始數(shù)據(jù)逐漸提高，說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性逐步增強(qiáng)。在X2中，中國(guó)船舶在2011年的時(shí)候下降，且在2012年時(shí)又提升，說(shuō)明企業(yè)在2011年累計(jì)盈利能力較差。后來(lái)公司進(jìn)行調(diào)整，盈利能力比上一年有所提高。在X3中，排除2012年的數(shù)據(jù)，2010年有變動(dòng)小幅度的變動(dòng)，說(shuō)明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)效率幾乎沒(méi)什么變化。在X4中，中國(guó)船舶的數(shù)據(jù)從2009年開(kāi)始逐漸上升，表明在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)中，股東權(quán)益的增加或則負(fù)債的減少。在X5中，在X5中，排除2012年的數(shù)據(jù)，2009年至2011年數(shù)據(jù)幾乎差不多，說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度波動(dòng)不大。2、結(jié)果分析根據(jù)前面的由因子分析法選擇出來(lái)的單變量指標(biāo)再結(jié)合多變量Z模型，發(fā)現(xiàn)中國(guó)船舶企業(yè)在經(jīng)營(yíng)盈利能力方面都面臨很大風(fēng)險(xiǎn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和凈資產(chǎn)收益率均高于行業(yè)平均水平，總體來(lái)說(shuō)，中國(guó)船舶的財(cái)務(wù)狀況較不穩(wěn)定，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較Z分?jǐn)?shù)得分15851826174817391725西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗25低。3、增強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警效果的建議（1）增強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)。每個(gè)行業(yè)都會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)，特別是金融危機(jī)后的船舶行業(yè)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警是必要的，不過(guò)每個(gè)行業(yè)都有自己的特點(diǎn)，沒(méi)有萬(wàn)能的預(yù)警模型，只能過(guò)通過(guò)分析進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。（2）對(duì)公司要有廣泛而全面的認(rèn)識(shí)。時(shí)刻了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行必要的防范。安排風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教學(xué)的培訓(xùn)，讓員工在平常工作中樹(shù)立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。（3）提高資產(chǎn)質(zhì)量，防范潛在風(fēng)險(xiǎn)。船舶業(yè)中資產(chǎn)總額占了一大部分，如果資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)不合理，企業(yè)會(huì)面臨資金鏈斷裂，擁有大量的不良資產(chǎn)。企業(yè)需要做的措施就是要查出這些不良資產(chǎn)，進(jìn)行有效的處理。五、結(jié)論與展望船舶制造業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究甚少，特別是中國(guó)，對(duì)預(yù)警方面接觸的時(shí)間不長(zhǎng)，理論理解不透徹，因此我們需要在這方面做的事情還有很多。本文以中國(guó)上市所有船舶企業(yè)的財(cái)務(wù)信息為基礎(chǔ)，并結(jié)合了國(guó)外那些對(duì)其他行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究，運(yùn)用單變量和多變量模型的方法，初步有了預(yù)測(cè)船舶企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法，在船舶行業(yè)里面做出了表率。不過(guò)，在本文總所引用的多變量模型（Z分?jǐn)?shù)模型）研究是基于的外國(guó)的上市公司，對(duì)當(dāng)前的研究可能不太合適，如果能夠?qū)⑦x西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗26取的模型進(jìn)行改變，成為適合我們船舶行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警將會(huì)更加的精確。另外，選取的樣本只是我國(guó)上市船舶制造企業(yè)，收集資料有限，這在一定程度上影響了文章的分析的結(jié)果。不過(guò)，隨著我國(guó)船舶企業(yè)的發(fā)展，我國(guó)上市船舶企業(yè)的數(shù)量會(huì)變多，財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的會(huì)提高，以后分析的建立會(huì)更加準(zhǔn)確有效，能更好地起到財(cái)務(wù)預(yù)警的作用。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗27文獻(xiàn)綜述摘要在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日趨完善的今天,企業(yè)時(shí)刻都面臨著來(lái)自市場(chǎng)的各種風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警愈來(lái)愈顯示出其重要性。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)在于了解風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源和特征,正確預(yù)測(cè)、衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪丁１揪C述詳細(xì)的對(duì)國(guó)外和國(guó)內(nèi)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究進(jìn)行了介紹，國(guó)外非常重視企業(yè)危機(jī)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理的研究，自20世紀(jì)30年代就有學(xué)者陸續(xù)開(kāi)始對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警模型進(jìn)行研究。因此它的預(yù)警研究得比較成熟，其中包括單指標(biāo)以及多指標(biāo)，甚至是對(duì)整個(gè)預(yù)警系統(tǒng)研究。而國(guó)內(nèi)對(duì)于的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究起步較晚，在基于國(guó)外的研究基礎(chǔ)上后，國(guó)內(nèi)研究也主要集中在建立數(shù)學(xué)預(yù)測(cè)模型，并取得了一些成果，最后本文財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究現(xiàn)狀提出了一些不足之處。關(guān)鍵詞；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)警研究；預(yù)測(cè)模型前言在我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的當(dāng)今時(shí)代，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理已成為財(cái)務(wù)管理的核心問(wèn)題。人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)也越來(lái)越廣泛和全面，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警、防范和應(yīng)對(duì)的研究也更深入。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究就是針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出的，其目的是，發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理過(guò)程中存在的問(wèn)題和潛在的風(fēng)險(xiǎn)，從源頭阻止企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，減少由于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失，提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平和經(jīng)濟(jì)效益。船舶制造企業(yè)作為一種特殊的行業(yè)，有顯著的特征與經(jīng)營(yíng)狀況。因此，此行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)與其他行業(yè)有所不同。近二十年來(lái)，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗28伴隨著中國(guó)政府對(duì)海洋權(quán)益的日益重視，中國(guó)造船業(yè)的發(fā)展也蒸蒸日上，迎來(lái)了巨大的機(jī)遇。日益擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)全球化使中國(guó)的造船業(yè)走向國(guó)際制造的道路，而龐大的資產(chǎn)運(yùn)作必然對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理能力提出了更高的要求，這就迫切需要企業(yè)更加注重對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制力，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；另外，由于船舶制造企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中遺留了一些問(wèn)題，致使有些企業(yè)背負(fù)著較高的負(fù)債率，加大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，稍有不慎就會(huì)造成巨大的損失。這就使得我們必須思考怎樣建立一套有效可靠的預(yù)警系統(tǒng)，為我國(guó)的造船企業(yè)提供良好的財(cái)務(wù)安全性保障。然而，我國(guó)在造船領(lǐng)域的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制尚處于起始階段，沒(méi)有能建立一套完整的體系結(jié)構(gòu)，使得開(kāi)展船舶制造企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究越來(lái)越有必要。正文一、國(guó)外文獻(xiàn)綜述國(guó)外非常重視企業(yè)危機(jī)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理的研究，自20世紀(jì)30年代就有學(xué)者陸續(xù)開(kāi)始對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警模型進(jìn)行研究。FITZPATRIKC（1932）首次提出單個(gè)財(cái)務(wù)比率模型的判定，開(kāi)創(chuàng)了單變量預(yù)警方法。FITZPATRICK最早發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境的企業(yè)其財(cái)務(wù)比率和正常企業(yè)的財(cái)務(wù)比率相比有顯著的不同，從而認(rèn)為企業(yè)的財(cái)務(wù)比率能夠反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，并對(duì)企業(yè)未來(lái)具有預(yù)測(cè)作用。BEVAER則首先運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法建立了單變量財(cái)務(wù)預(yù)警模型，他選取美國(guó)19541964年間資產(chǎn)規(guī)模相同的79家經(jīng)營(yíng)失敗企業(yè)和79家西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗29正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，進(jìn)行對(duì)比研究，使用30個(gè)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)具有良好預(yù)測(cè)性的財(cái)務(wù)比率依次為現(xiàn)金流量/負(fù)債總額、資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)負(fù)債率。其中，營(yíng)運(yùn)資金流量/負(fù)債總額在破產(chǎn)前一年的預(yù)測(cè)正確率可以達(dá)到87。ALTMAN（1968）創(chuàng)立了多元變量判斷模型Z分?jǐn)?shù)模型。隨著信息流量觀念的建立，AZIZ、EMNAUEL和LWAOM在1988年提出用現(xiàn)金流量信息預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境的模型。對(duì)這些方法的介紹和具體應(yīng)用是國(guó)內(nèi)企業(yè)預(yù)警研究初期的主要特征，也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究初期的主要特征。TIRAPAT和NITTAYAGASETWAT（1999）在其文章中運(yùn)用多元邏輯回歸模型研究了1997年泰國(guó)企業(yè)的破產(chǎn)情況，通過(guò)研究他們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)條件的好壞可以在一定程度上反映在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況里，如果一家企業(yè)對(duì)通貨膨脹的敏感度越高，那么它將會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境的風(fēng)險(xiǎn)就越大。CHARITOU和TRIGEORGIS在“OPTIONBASEDBANKRUPTEYPREDIETION”使用期權(quán)定價(jià)模型中的相關(guān)變量構(gòu)建了財(cái)務(wù)危機(jī)判別模型，對(duì)19831994年期間的139對(duì)美國(guó)企業(yè)進(jìn)行了對(duì)比檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，到期債務(wù)面值、企業(yè)資產(chǎn)的當(dāng)期市價(jià)、企業(yè)價(jià)值變化的標(biāo)準(zhǔn)差等期權(quán)變量在預(yù)測(cè)破產(chǎn)方面作用顯著，由此也使得期權(quán)定價(jià)理論在財(cái)務(wù)預(yù)警方面的使用得以發(fā)展。DRCLARENCEWTAN和HERLINASUHARDJO在“AHYBRIDFINANEIALTRADINGSYSTEMINCORPORATINGCHAOSTHEORY，STATISTIEALANDARTIFIEIALINTELLIGENEE/SOFTCOMPUTINGMETHODS”一文中通過(guò)樣本對(duì)比分析指出西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗30人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型和PROBIT模型在建立信貸集團(tuán)財(cái)務(wù)失敗預(yù)警系統(tǒng)中的精確率都達(dá)到了90以上（樣本外數(shù)據(jù)驗(yàn)證為92），但是在驗(yàn)證時(shí)發(fā)現(xiàn)PROBIT模型犯第一類錯(cuò)誤（把危機(jī)企業(yè)誤判為正常企業(yè)）的可能性要高于人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型；此外，在判別是否為危機(jī)公司的過(guò)程中，ANN也能早于PROBIT模型發(fā)現(xiàn)危機(jī)信號(hào)的存在。因此，他們認(rèn)為ANN模型是一個(gè)行之有效的財(cái)務(wù)危機(jī)判別模型，而且很適合信貸類企業(yè)。另外，針對(duì)有限樣本具有較強(qiáng)泛化能力的支持向量機(jī)（SVM）也已經(jīng)成為國(guó)外研究者用來(lái)研究財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的熱點(diǎn)方法。如WOLFGANGHARDLE等（2008）采用SVM構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，并通過(guò)實(shí)證研究結(jié)果表明同其它統(tǒng)計(jì)方法、人工智能方法相比，基于SVM的預(yù)警模型表現(xiàn)出較好的預(yù)測(cè)結(jié)果。然而，在這種研究方法中，特征集的選擇和核函數(shù)參數(shù)對(duì)SVM模型的預(yù)測(cè)能力都有著很大的影響，雖然也有學(xué)者對(duì)SVM的參數(shù)優(yōu)化進(jìn)行研究，但目前還沒(méi)有遇到把粒子群優(yōu)化算法（PSO）和SVM方法相結(jié)合建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的權(quán)威性文獻(xiàn)。二、國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的影響，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)預(yù)警研究起步較晚，20世紀(jì)90年代以前，財(cái)務(wù)預(yù)警的研究幾乎是空白，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，賬務(wù)預(yù)警的研究與應(yīng)用經(jīng)歷了一個(gè)從點(diǎn)預(yù)警到狀態(tài)預(yù)警、從定性為主到定性與定量相結(jié)合、從宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警滲透到企業(yè)預(yù)警轉(zhuǎn)變的過(guò)程。與國(guó)外研究相似，我國(guó)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)替的研究也主要集中西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗31在建立數(shù)學(xué)預(yù)測(cè)模型，從定量方面進(jìn)行實(shí)證分析判斷，建立判別分析模型或邏輯回歸預(yù)測(cè)模型，主要的研究成果有周守華、楊濟(jì)華（1996）在ALTMAN的研究基礎(chǔ)上，進(jìn)行了更深一步的研究。為了彌補(bǔ)ALTMAN建立Z分?jǐn)?shù)模型時(shí)沒(méi)考慮的現(xiàn)金流量的變動(dòng)等方面的不足，周守華、楊濟(jì)華于1996年提出了F分?jǐn)?shù)模型，模型的X1，X2及X4與Z分?jǐn)?shù)模型的X1，X2及X4相同，X3和X5為現(xiàn)金流量變量，X3（稅后純收益折舊）/平均總負(fù)債，X5（稅后純收益利息折舊/平均總資產(chǎn)。若某一企業(yè)的F值低于00274，則被預(yù)測(cè)為破產(chǎn)企業(yè)，反之，則被預(yù)測(cè)為可繼續(xù)生存企業(yè)。其判別準(zhǔn)確率高達(dá)70。陳靜（1999）以上市企業(yè)被特別處理（ST）作為陷入財(cái)務(wù)困境的標(biāo)志，以1998年的27家TS企業(yè)和27家非TS企業(yè)，使用了19951997年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，運(yùn)用費(fèi)雪準(zhǔn)則，進(jìn)行了單變量分析和二類線性判定分析。在單變量判定分析中，發(fā)現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率4個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，流動(dòng)比率與資產(chǎn)負(fù)債率的誤判率最低；在多元線性判定分析中發(fā)現(xiàn)由資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)動(dòng)資本/總資產(chǎn)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率6個(gè)指標(biāo)構(gòu)建的模型，在ST發(fā)生的前三年能較好地預(yù)測(cè)ST。模型運(yùn)用1997年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以準(zhǔn)確地判別樣本中的88的被特別處理企業(yè)和963的非特別處理企業(yè)，總體正確率為926。陳曉、陳治鴻（2000）采用邏輯回歸模型對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警進(jìn)行研究，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院船舶制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究以中國(guó)船舶為例粗32發(fā)現(xiàn)負(fù)債/權(quán)益比、資產(chǎn)回報(bào)率對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)困境有著顯著的預(yù)測(cè)效應(yīng)；另外，還發(fā)現(xiàn)如果將上市公司的資產(chǎn)回報(bào)率分解為主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)回報(bào)率以及非主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)回報(bào)率，可顯著提高對(duì)于ST公司的判別能力。姜秀華（2002）也對(duì)邏輯回歸模型進(jìn)行了研究，得出的結(jié)論是導(dǎo)致被ST的財(cái)務(wù)要素主要是其他應(yīng)收款和其他借款。吳世農(nóng)、盧賢義（2001）選取了ST樣本