1、金融與經(jīng)濟周期預(yù)測,本章基本內(nèi)容,一、經(jīng)濟時間序列的分解 二、經(jīng)濟周期波動的轉(zhuǎn)折點 三、經(jīng)濟周期波動的基準日期 四、經(jīng)濟周期成因分析 （一）外部因素理論；（二）純貨幣理論 （三）投資過度理論；（四）消費不足理論 （五）心理理論； （六）創(chuàng)新理論 五、經(jīng)濟周期的研究情況介紹,一、經(jīng)濟時間序列的分解,為了及時、準確地把握經(jīng)濟周期波動，一般都采用月度或季度數(shù)據(jù)來進行分析和預(yù)測，而對于每個經(jīng)濟指標的月度或季度時間序列Y來說，都包含著四種變動要素:長期趨勢要素T（Trend）、循環(huán)要素C（Cylce） 、季節(jié)變動要素S（Seasanal ）和不規(guī)則要素I（Irregular）。,在經(jīng)濟分析中，季節(jié)變動要

2、素和不規(guī)則要素往往遮蓋或混淆了經(jīng)濟發(fā)展中的客觀變化，給研究和分析經(jīng)濟發(fā)展趨勢和判斷目前經(jīng)濟處于什么狀態(tài)帶來困難，因此需要在經(jīng)濟分析之前，將經(jīng)濟時間序列進行分解，剔除其中的季節(jié)變動要素和不規(guī)則要素。經(jīng)濟時間序列分解模型，依據(jù)時間序列的四個構(gòu)成要素在模型中的相互關(guān)系，可以表現(xiàn)為多種不同的形式，但就一般而言，基本的分解模型只有兩類:即加法模型和乘法模型。,加法模型,加法模型的一般形式為： Y=T+C+S+I 式中T、C、S和I均表現(xiàn)為絕對量。 這一模型的優(yōu)點是直觀性好。因為在此模型中，季節(jié)變動要素S和循環(huán)要素C的影響都是用絕對量來表示的，與所要分析的現(xiàn)象的計量單位相同，分析起來比較直觀。它的局限性是

3、各經(jīng)濟變量之間缺乏可比性。由于加法模型中，時問序列的各構(gòu)成要素均以絕對量顯示，而各種經(jīng)濟變量的計量單位不同，即使都是以貨幣量計算的經(jīng)濟變量，其平均數(shù)也不盡相同。因而使用加法模型測定經(jīng)濟周期波動時，不同的經(jīng)濟變量之間的對比比較困難。,乘法模型,乘法模型的一般形式為： Y=TCSI 式中T為絕對量；C、S和I均為相對量。 與加法模型相比，這一模型的主要特點在于以相對數(shù)表現(xiàn)季節(jié)變動要素S和循環(huán)要素C。因而可以避免計量單位的影晌強了不同經(jīng)濟變量間的可比性。但也帶來了直觀性差的問題。 下面5個圖是中國的工業(yè)總產(chǎn)值的時間序列基于乘法模型分解的四種變動要素的圖形。,圖1 我國工業(yè)總產(chǎn)值的時間序列圖形,圖2

4、工業(yè)總產(chǎn)值的趨勢循環(huán)要素圖形,圖3 工業(yè)總產(chǎn)值的循環(huán)要素圖形,圖4 工業(yè)總產(chǎn)值的季節(jié)變動要素圖形,圖5 工業(yè)總產(chǎn)值的不規(guī)則要素圖形,二、經(jīng)濟周期波動的轉(zhuǎn)折點,轉(zhuǎn)折點是指經(jīng)濟時間序列的峰、谷日期。為了求出能反映經(jīng)濟周期波動的真正的峰、谷日期，需排除季節(jié)要素和不規(guī)則要素的干擾。關(guān)于轉(zhuǎn)折點的確定和預(yù)測方法將在以后章節(jié)（測定經(jīng)濟時間序列的轉(zhuǎn)折點）中介紹。 關(guān)于經(jīng)濟周期波動的階段(Phases)的劃分主要有兩種方法:從各景氣指標的水準出發(fā)，用某個基準線來衡量，高于基準線是繁榮期或景氣期(Business Boom)，低于基準線稱為衰退期或蕭條期(Business Depression)。從各景氣指標的變

5、化方向出發(fā)，從谷到峰的期間稱為擴張期間(Expansion)，從峰到谷的期間稱為收縮期間(Contraction)，峰到谷或谷到峰的期間稱為一個階段，而兩個相同轉(zhuǎn)折點(峰一峰或谷一谷)之間的期間稱為一個周期。,圖6 經(jīng)濟周期波動階段的區(qū)分示意圖,所謂經(jīng)濟周期波動的基準日期(The Reference Date of Business Cycle)是指宏觀經(jīng)濟波動達到經(jīng)濟周期的高峰和低谷的時點，即歷史上經(jīng)濟周期的波動的轉(zhuǎn)折點日期?；鶞嗜掌谝坏┐_定，周期的持續(xù)期間、擴張和收縮時間也就確定了。所以基準日期既是分析波動周期及波動特征的主要依據(jù)，又是確定經(jīng)濟變量相互之間的時差關(guān)系的基準。鑒于基準日期的重

6、要地位，各國在進行景氣分析研究時無不重視經(jīng)濟周期波動基準日期的確定。,三、經(jīng)濟周期波動的基準日期,四、先行、一致滯后指標,(一)先行指標 先行指標是指在宏觀經(jīng)濟波動達到高峰或低谷前，超前出現(xiàn)峰或谷的指標。一般先行指標應(yīng)滿足下而的條件: (1)序列的各個特殊循環(huán)的峰(或谷)的時點要比基準循環(huán)時點至少先行3個月以上，且這種先行關(guān)系比較穩(wěn)定，即超前期相差不多; (2)在最近連續(xù)的2次循環(huán)中，特殊循環(huán)的峰(或谷)的時點要保持超前，且超前時間在3個月以上; (3)指標的經(jīng)濟性質(zhì)具有比較肯定的，明確的先行關(guān)系。,日本經(jīng)濟企劃廳確定的先行指標包括13個指標： （1）新招工人數(shù)(除畢業(yè)生外); （2）實際機械

7、定貨(除去船舶和電力的民用機械定貨/國內(nèi)生產(chǎn)資料批發(fā)物價指數(shù)); （3）建筑開工面積(礦工業(yè)、商業(yè)、服務(wù)業(yè)); （4）新建住宅開工面積: （5）建設(shè)上程未交工月數(shù)(建設(shè)工程未完成量季調(diào)值/施工量季調(diào)值); （6）耐用消費品出廠指數(shù)(與前年同月比)； （7）日經(jīng)主要商品價格指數(shù)(42種主要商品的綜合價格指數(shù)，與前年同月比);,（8）貨幣供應(yīng)量(M2活期存款+現(xiàn)金+定期存款數(shù)+CD轉(zhuǎn)讓性存款)(與前年同比); （9）收益環(huán)境指數(shù)(制造業(yè)): （10）投資環(huán)境指數(shù)(制造業(yè)): （11）中小企業(yè)狀況的預(yù)期判斷(全產(chǎn)業(yè)): 這一指標是日木中小企業(yè)金融公庫按季度進行的工業(yè)景氣調(diào)查的結(jié)果。 (12)生產(chǎn)制成

8、品庫存指數(shù)(逆轉(zhuǎn)序列)； (13)原材料庫存指數(shù)(逆轉(zhuǎn)序列)。,為什么先行指標具有先行性質(zhì)，有兩方面的原因，一方面某 些先行指標本身就是景氣動向的預(yù)期指標；另一方面，某些經(jīng)濟活動在時間上要比景氣變動超前。 此外，有一部分先行指標是由于統(tǒng)計加工上技術(shù)性處理而產(chǎn)生了先行性性質(zhì)。對某些略有超前或一致的指標，通過求變化率(與前年同月比)，而使這一指標具有了先行性。滯后指標逆轉(zhuǎn)后所得到的逆轉(zhuǎn)廳列往往是很好的先行指標，還可根據(jù)經(jīng)濟意義通過某種方法組合出一些新的先行指標。 目前許多西方國家都把先行指標作為短期預(yù)測的重要依據(jù)。最近美國正在研究由先行指標定量地得到更詳細的情報。,（二）一致指標,一致指標(也稱為

9、同步指標)是指該指標達到高峰和低谷的時間和經(jīng)濟周期波動基準日期的時間大致相同。所以一致指標反映了當前的景氣變動狀況。確定一致指標的標準和先行指標大體類似，但一致指標更強調(diào)經(jīng)濟的重要性。在與基準循環(huán)的對應(yīng)上要求一致指標的特殊循環(huán)的時點與基準循環(huán)的時點的時差保持在正負3個月以內(nèi)。,日本經(jīng)濟企劃廳的一致指標包括11個指標: （1）生產(chǎn)指數(shù)(礦工業(yè)); （2）原材料消費指數(shù)(制造業(yè)); （3)電力使用量； （4）開工率指數(shù)(制造業(yè)); （5）勞動投入量指數(shù)(制造業(yè))，即 （6）生產(chǎn)資料出廠指數(shù)(除運輸機械)； （ 7）百貨店銷售額(與前年同月比); （8）商業(yè)銷售額指數(shù)(批發(fā)業(yè))(與前年同月比); （9）經(jīng)常利益(全產(chǎn)業(yè)); （10）中小企業(yè)銷售額(制造業(yè)); （11）實際招工率(除畢業(yè)