1、企業(yè)上市前主要融資渠道優(yōu)劣勢(shì)分析、債權(quán)融資債權(quán)融資是指企業(yè)通過借錢的方式進(jìn)行融資，債權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè) 首先要承當(dāng)資金的利息，另外在借款到期后要向債權(quán)人歸還資金的本金。 債權(quán)融 資的特點(diǎn)決定了其用途主要是解決企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金短缺的問題， 而不是用于資本項(xiàng) 下的開支。1、銀行貸款融資-商業(yè)銀行一般采用抵押、擔(dān)保貸款；政策性銀行采用項(xiàng) 目及經(jīng)營(yíng)權(quán)或財(cái)政擔(dān)保。銀行貸款融資的優(yōu)點(diǎn)：費(fèi)用少。相對(duì)于其他的融資工具，銀行貸款是本錢最低的一種，銀行貸款的 利率要根據(jù)具體的情況而定，一般來說企業(yè)貸款利率高于小企業(yè)貸款優(yōu)惠利率； 信用等級(jí)低的企業(yè)貸款利率可能高于信用等級(jí)高的企業(yè)貸款利率；中長(zhǎng)期貸款利率高于短期借

2、款利率等。綜合起來，銀行貸款利率仍是具有比擬優(yōu)勢(shì)的。資金來源穩(wěn)定。由于銀行實(shí)力雄厚，資金充足，資金來源也比擬穩(wěn)定。中小 企業(yè)的借款申請(qǐng)，只要通過了銀行的審查，與銀行簽訂了貸款合同，并且滿足了 貸款的發(fā)放條件，銀行一般總是能及時(shí)向企業(yè)提供資金，滿足企業(yè)的融資需求。銀行貸款融資的缺點(diǎn)：銀行貸款的門檻高，貸款程序過于復(fù)雜。銀行為了控制貸款的風(fēng)險(xiǎn)，往往對(duì) 企業(yè)的資質(zhì)、信譽(yù)、成長(zhǎng)性等方面要求很高。而且銀行往往需要抵押物，但是中 小企業(yè)大多數(shù)都沒有足夠的抵押物來做抵押， 所以就導(dǎo)致中小企業(yè)很難從銀行獲 得貸款。貸款期限短且受額度限制。中小企業(yè)多數(shù)需要短期借款，且數(shù)額小。但有時(shí) 也需要戰(zhàn)略性的、數(shù)額大的中長(zhǎng)

3、期借款，這時(shí)，中小企業(yè)很難像大企業(yè)一樣獲得 期限長(zhǎng)、額度大的貸款，嚴(yán)重制約了中小企業(yè)轉(zhuǎn)型開展、二次創(chuàng)業(yè)。2、 發(fā)行債券融資-凈資產(chǎn)股份公司大于3000萬元，大于6000萬 元，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。債券融資，指向公眾發(fā)行債券來籌集資金的一種方式，該方式在國(guó)外應(yīng)用廣 泛，受國(guó)內(nèi)監(jiān)管所制，國(guó)內(nèi)應(yīng)用不多，但隨著監(jiān)管的逐步松動(dòng)，可以預(yù)計(jì)，該方 式未來將成為企業(yè)的重要融資渠道之一。該方式優(yōu)點(diǎn)之一是發(fā)行本錢低。 債券票面利率一般低于國(guó)家商業(yè)銀行一年期 貸款利率。其二是募集資金量大，更好的便于企業(yè)解決資金缺口問題； 其三是發(fā) 行面廣，利于企業(yè)宣傳和品牌形象樹立。該方式缺點(diǎn)之一是發(fā)行條件多，審批程序嚴(yán)格。目前需要

4、由國(guó)家發(fā)改委和中 國(guó)人民銀行統(tǒng)籌審批，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)；其二是資金籌集費(fèi)用高。因?qū)徟绦虻膰?yán)格， 公開的發(fā)行，帶來較高的資金籌集費(fèi)用。其三是風(fēng)險(xiǎn)大。債券募集資金額度大， 企業(yè)面臨的到期還款壓力也大。其四是違約本錢高。如企業(yè)在到期日不能及時(shí)還 款，可能造成企業(yè)的公眾信任危機(jī)，給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成麻煩。3、民間借貸融資-風(fēng)險(xiǎn)大，本錢高，尚不標(biāo)準(zhǔn)，辦理簡(jiǎn)單，操作快捷民間借貸，以向其他企業(yè)或個(gè)人協(xié)議借款的方式籌集資金的一種融資方式。 該融資方式優(yōu)點(diǎn)之一是操作簡(jiǎn)單靈活， 沒有銀行借款繁瑣的手續(xù)和程序；其二是 抵押和擔(dān)保少；其三是借款歸還可以適當(dāng)延展，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。其缺點(diǎn)是渠道有 限，數(shù)量有限。4、信用擔(dān)保融

5、資-是指主要由第三方融資機(jī)構(gòu)提供的一種民間有息貸款。信用擔(dān)保融資主要由第三方融資機(jī)構(gòu)提供， 是一種民間有息貸款，也是解決 中小型企業(yè)資金問題的主要途徑。信用擔(dān)保融資的優(yōu)勢(shì)：由于中小企業(yè)信用缺乏并不完全緣于誠(chéng)信問題， 而是 缺乏抵押物及銀行進(jìn)行客戶信用評(píng)價(jià)時(shí)所要求的信用記錄， 因此，當(dāng)企業(yè)提供不 出銀行能接受的擔(dān)保措施，如抵押、質(zhì)押或第三方信用保證人時(shí)，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu) 就可解決這些難題。因?yàn)橄啾茹y行，它們對(duì)抵押品的要求更為靈活。信用擔(dān)保融資的缺點(diǎn)：融資資金有較大還本付息的壓力，短期借貸更為明顯， 對(duì)企業(yè)資金安排要求較高。二、股權(quán)融資天使投資、 VC、PE、IPO股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出局部企

6、業(yè)所有權(quán)， 通過企業(yè)增資的方式引 進(jìn)新的股東的融資方式，總股本同時(shí)增加。股權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)無須還 本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長(zhǎng) 。1天使輪融資：天使輪是指公司有了產(chǎn)品初步的模樣；有了初步的商業(yè)模 式；積累了一些核心用戶。投資來源一般是天使投資人、天使投資機(jī)構(gòu)。投資量 級(jí)一般在100萬RMB到1000萬RMB天使投資是一種權(quán)益資本投資，是個(gè)人出資幫助初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)的一次性前期投資行為，是風(fēng)險(xiǎn)投資的一種形式，對(duì)投資人來說主要目的是獲得日 后的收益，同時(shí)可以幫助企業(yè)獲得開展資金。天使投資的優(yōu)勢(shì)：1. 為創(chuàng)業(yè)公司提供急需資金初創(chuàng)公司往往在剛剛開始工程組建團(tuán)隊(duì)指示缺乏資金，雖

7、然資金量不大但卻非常關(guān)鍵，大局部的創(chuàng)業(yè)公司在開始時(shí)準(zhǔn)備的資金只夠幾個(gè)月開展，在之后就面臨失敗的風(fēng)險(xiǎn)。而天使投資正好可以填補(bǔ)空白，為這些創(chuàng)業(yè)公司提供關(guān)鍵的資金 量，保證企業(yè)在開始高速開展時(shí)的資金來源。2. 天使投資界限較寬作為一個(gè)天使投資人，會(huì)投資關(guān)于各行各業(yè)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，而且本身天使投資 人也遍布各個(gè)行業(yè)，吸引他們的是一個(gè)公司的潛在成長(zhǎng)性和盈利性，對(duì)行業(yè)并沒有特別的限制，但是高新技術(shù)行業(yè)更能得到青睞。3. 拿到天使投資相對(duì)容易對(duì)企業(yè)來說，拿到天使投資會(huì)比拿到后續(xù) VC和PE的投資要簡(jiǎn)單的多，當(dāng) 企業(yè)位于天使投資階段往往是初創(chuàng)當(dāng)中， 各方面制度還不完善，相關(guān)的企業(yè)數(shù)據(jù) 和財(cái)務(wù)報(bào)表也不能很好的反映出

8、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，因此眾多天使投資人投資關(guān)注 的是工程的天花板和創(chuàng)始人的品行，這相對(duì)于后期嚴(yán)苛的數(shù)據(jù)報(bào)表已經(jīng)容易了很 多。天使投資的劣勢(shì)1. 占據(jù)企業(yè)較大的股份份額雖然天使投資一般情況下注入的資金量較小而且并不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理， 但是通常情況下天使投資人都會(huì)要求較大的股份份額作為回報(bào)，這在創(chuàng)業(yè)初期可能并不明顯，但隨著企業(yè)的不斷開展壯大，天使投資人的較大股份份額會(huì)對(duì)企業(yè) 有著較強(qiáng)的控制權(quán)，而進(jìn)而影響到企業(yè)的開展。2. 后續(xù)難以追加資金為了躲避掉風(fēng)險(xiǎn)，天使投資人一般不會(huì)在天使基金之后再次追加投資，而少 量的天使基金對(duì)企業(yè)的開展十分有限，并不能很好地幫助企業(yè)開展到強(qiáng)大的階 段，如果在企業(yè)后續(xù)不能拿到

9、 VC的投資，很有可能繼續(xù)造成創(chuàng)業(yè)的失敗效果。2、A輪融資：公司產(chǎn)品有了成熟模樣，開始正常運(yùn)作一段時(shí)間并有完整詳 細(xì)的商業(yè)及盈利模式，在行業(yè)內(nèi)擁有一定地位和口碑。公司可能依舊處于虧損狀 態(tài)。資金來源一般是專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)V。投資量級(jí)在1000萬RMB到1 億RMB3、B輪融資：公司經(jīng)過一輪燒錢后，獲得較大開展。一些公司已經(jīng)開始盈 利。商業(yè)模式盈利模式?jīng)]有任何問題?？赡苄枰瞥鲂聵I(yè)務(wù)、拓展新領(lǐng)域。資金 來源一般是大多是上一輪的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)跟投、新的風(fēng)投機(jī)構(gòu)參加、私募股權(quán)投 資機(jī)構(gòu)PE參加。投資量級(jí)在2億RM眇上4、C輪融資：公司非常成熟，離上市不遠(yuǎn)了。應(yīng)該已經(jīng)開始盈利，行業(yè)內(nèi) 根本前三把交椅。

10、這輪除了拓展新業(yè)務(wù)，也有補(bǔ)全商業(yè)閉環(huán)、寫好故事準(zhǔn)備上市 的意圖。資金來源主要是PE有些之前的VC也會(huì)選擇跟投。投資量級(jí)：10億 RMB上VC PE私募股權(quán)融資的優(yōu)點(diǎn)：1、穩(wěn)定的資金來源。和貸款不同，私募股權(quán)融資只增加所有者權(quán)益，不增加債務(wù)，不可隨意從企業(yè)撤資。因此私募股權(quán)融資不會(huì)形成企業(yè)的債務(wù)壓力，能 提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。私募股權(quán)融資通常不要求企業(yè)支付利息， 因此不會(huì)對(duì)企 業(yè)現(xiàn)金流造成負(fù)擔(dān)。2、高附加值的效勞。私募股權(quán)投資者一般都是資深企業(yè)家和投資專家，其 專業(yè)知識(shí)、管理經(jīng)驗(yàn)及廣泛的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)能幫助企業(yè)成長(zhǎng)。3、能夠降低財(cái)務(wù)本錢。企業(yè)財(cái)務(wù)部門的一個(gè)重要職責(zé)是設(shè)計(jì)最優(yōu)的企業(yè)資 本結(jié)構(gòu)，從而降低財(cái)

11、務(wù)本錢。獲得私募股權(quán)融資后的企業(yè)會(huì)有更強(qiáng)的資產(chǎn)負(fù)債表 和融資能力。4、提高企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。能夠獲得頂尖的私募股權(quán)基金，能夠提高企業(yè)的知名度和可信度，更容易贏得客戶。獲得頂尖私募股權(quán)基金投資的企業(yè)， 通常會(huì)更 加有效率地運(yùn)作，利用私募股權(quán)融資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)和專業(yè)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。私募股權(quán)融資對(duì)企業(yè)來講，既有有力的一面，也有不利的一面，在私募股權(quán) 融資中，企業(yè)股權(quán)出讓對(duì)象的選擇十分重要。 如果融資者與出讓對(duì)象在企業(yè)開展 問題上意見不一致，企業(yè)引進(jìn)了資金，卻改變了開展方向，這就很有可能出現(xiàn)經(jīng) 營(yíng)困境。因此，在私募股權(quán)融資的過程中，企業(yè)家應(yīng)從大局出發(fā)，趨利避害、揚(yáng) 長(zhǎng)避短。股權(quán)出讓融資有可能會(huì)對(duì)企業(yè)的股權(quán)

12、結(jié)構(gòu)、管理權(quán)、開展戰(zhàn)略、收益方 式四個(gè)方面產(chǎn)生不利影響。VC PE私募股權(quán)融資的缺點(diǎn)：1、企業(yè)出讓股權(quán)后，原股東的股權(quán)被稀釋，甚至喪失控股地位或者完全喪 失股權(quán)，股東間關(guān)系發(fā)生變化，權(quán)利和義務(wù)重新調(diào)整。2、隨著股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，企業(yè)的管理權(quán)也相應(yīng)發(fā)生變化，管理權(quán)將歸股權(quán) 出讓后的控股股東所有。3、在企業(yè)管理權(quán)發(fā)生變化的情況下，新的管理者很可能有不同的開展戰(zhàn)略， 完全改變創(chuàng)業(yè)者的初衷和設(shè)想也不無可能。4、投資者往往希望盡快獲得投資回報(bào)，可能不像企業(yè)創(chuàng)業(yè)者那樣注重企業(yè) 的長(zhǎng)遠(yuǎn)開展，因而可能改變企業(yè)開展戰(zhàn)略以實(shí)現(xiàn)短期內(nèi)的收益。天使投資、VC PE的區(qū)別區(qū)別天使投資VCPEPre-IPO時(shí)期，公司 開展

13、成熟期投資階段公司初創(chuàng)、起步期公司開展中早期投資規(guī)模20萬到百萬不等 作為個(gè)人投資者：百萬起投1000萬到上億作為個(gè)人投資者：百萬起投一般在億兀左右 作為個(gè)人投資者：百 萬起投投資周期7年左右5年左右3年左右投資風(fēng)險(xiǎn)較咼中較低幫助創(chuàng)業(yè)者獲得啟動(dòng)資金，幫助其獲得資本市場(chǎng)提供資金和經(jīng)驗(yàn)幫助的認(rèn)可，提供渠道，J完成IPO所需要的重投資特點(diǎn)尋找方向、提供指導(dǎo)、提供拓展市場(chǎng)，為后續(xù)融組架構(gòu)，以便能使得了資源和渠道。資奠定根底至少在1-3年內(nèi)上市1中國(guó)：賣給私募基金J退岀機(jī)制模式成熟后，賣給VC或私募或者上市較多通過上市、并購(gòu)或管甘仝基金美國(guó)：以企業(yè)兼并的理層回購(gòu)等方式，出形式退出較多售持股獲利5、國(guó)內(nèi)上

14、市融資-為解決企業(yè)資金短缺、吸引新股東、防止被兼并、收購(gòu) 企業(yè)等而發(fā)行股票融資。非上市股份進(jìn)入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)又稱新三板，是國(guó)家專門對(duì)國(guó)家級(jí)高新區(qū)內(nèi)的科技型企業(yè)提供的資本市場(chǎng)融資平臺(tái)新三板上市條件：(1 )滿足新三板存續(xù)滿兩年的條件。(有限企業(yè)整體改制可以連續(xù)計(jì)算)；(2 )新三板主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)記錄；必須滿足的條件。(3 )新三板上市企業(yè)治理結(jié)構(gòu)健全，運(yùn)作條件標(biāo)準(zhǔn)；(4 )新三板上市企業(yè)股份發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；(5 )新三板上市企業(yè)注冊(cè)地址在試點(diǎn)國(guó)家高新園區(qū)；(6 )地方政府出具新三板上市掛牌試點(diǎn)資格確認(rèn)函。企業(yè)掛牌新三板優(yōu)勢(shì)：1、新三板相對(duì)于主板和創(chuàng)業(yè)板門檻較低。2、

15、有利于提高公司的綜合融資能力融資本錢低。3、新三板為企業(yè)的股份提供有序的轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，有利于提高股份的流動(dòng)性， 完善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)， 提高企業(yè)自身抗風(fēng)險(xiǎn)的能力， 促進(jìn)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)開展， 增強(qiáng)企 業(yè)的開展后勁； 有利于完善公司股份轉(zhuǎn)讓和退出機(jī)制； 有利于實(shí)現(xiàn)股權(quán)資產(chǎn)的增 值；4、提升企業(yè)公眾形象和認(rèn)知程度，拓展企業(yè)品牌。5、進(jìn)入主板市場(chǎng)的快速通道。作為多層次資本市場(chǎng)的一局部， “新三板 具有對(duì)接主板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的功 能定位，是通往更高層次資本市場(chǎng)的綠色通道。企業(yè)掛牌新三板缺乏： 1、掛牌新三板后作為公眾公司，信息公開影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。2、掛牌新三板預(yù)計(jì)需要付給主辦券商和中介機(jī)構(gòu)律所、會(huì)所一定的費(fèi) 用，新

16、三板掛牌后， 每年還需向交易所和主辦券商繳納一定的費(fèi)用， 這必將給缺 少資金的企業(yè)增加資金支出壓力。3、掛牌新三板后，企業(yè)的股份持有人就有了一個(gè)轉(zhuǎn)讓股份的渠道，核心管 理人員或技術(shù)人員在轉(zhuǎn)讓公司股份后，企業(yè)對(duì)于這些核心人員的吸引力便會(huì)降 低，造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和所有者利益不一致局面，會(huì)促使核心人員離開公司。創(chuàng)業(yè)板上市是指交易所主板市場(chǎng)以外的另一個(gè)證券市場(chǎng)， 其主要目的是為新 興公司提供集資途徑， 助其開展和擴(kuò)展業(yè)務(wù)。 在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的公司大多從事 高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長(zhǎng)性，但往往成立時(shí)間較短，規(guī)模較小，業(yè)績(jī)較好。創(chuàng)業(yè)板上市條件：1 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備一定的盈利能力。 為適應(yīng)不同類型企業(yè)的融資需要

17、，創(chuàng)業(yè)板對(duì)發(fā)行人設(shè)置了兩項(xiàng)定量業(yè)績(jī)指 標(biāo)，以便發(fā)行申請(qǐng)人選擇： 第一項(xiàng)指標(biāo)要求發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利， 最近兩年 凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬元， 且持續(xù)增長(zhǎng)； 第二項(xiàng)指標(biāo)要求最近一年盈利， 且凈 利潤(rùn)不少于五百萬元， 最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬元， 最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十(2 )發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有一定規(guī)模和存續(xù)時(shí)間。根據(jù)?證券法?第五十條關(guān)于申請(qǐng)股票上市的公司股本總額應(yīng)不少于三千萬 元的規(guī)定，?管理方法?要求發(fā)行人具備一定的資產(chǎn)規(guī)模，具體規(guī)定最近一期末 凈資產(chǎn)不少于兩千萬元，發(fā)行后股本不少于三千萬元。規(guī)定發(fā)行人具備一定的凈 資產(chǎn)和股本規(guī)模，有利于控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。?管理方法?規(guī)定發(fā)行人

18、應(yīng)具有一定的 持續(xù)經(jīng)營(yíng)記錄，具體要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限 公司，有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。(3 )發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)模小，且處于成長(zhǎng)開展階段，如果業(yè)務(wù)范圍分散，缺乏核心業(yè)務(wù)， 既不利于有效控制風(fēng)險(xiǎn)，也不利于形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。因此，?管理方法?要求發(fā)行人集中有限的資源主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，并強(qiáng)調(diào)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護(hù)政 策。同時(shí)，要求募集資金只能用于開展主營(yíng)業(yè)務(wù)。(4 )對(duì)發(fā)行人公司治理提出從嚴(yán)要求。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司特點(diǎn)，在公司治理方面參照主板上市公司從嚴(yán)要求，要求董 事會(huì)下設(shè)審計(jì)委員會(huì)

19、，強(qiáng)化獨(dú)立董事職責(zé)，并明確控股股東責(zé)任。在創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行股票上市的程序：(一) 、對(duì)企業(yè)改制并設(shè)立股份。擬定改制重組方案，聘請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)(證券公司)和會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、 律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)對(duì)改制重組方案進(jìn)行可行性論證，對(duì)擬改制的資產(chǎn)進(jìn)行審計(jì)、評(píng)估、簽署發(fā)起人協(xié)議和起草公司章程等文件，設(shè)置公司內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)，設(shè) 立股份。除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，股份設(shè)立取消了省級(jí) 人民政府審批這一環(huán)節(jié)。(二) 、對(duì)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查與輔導(dǎo)。保薦機(jī)構(gòu)和其他中介機(jī)構(gòu)對(duì)公司進(jìn)行盡職調(diào)查、問題診斷、專業(yè)培訓(xùn)和業(yè)務(wù)指導(dǎo)， 學(xué)習(xí)上市公司必備知識(shí)，完善組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部管理，標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)行為，明確業(yè)務(wù)發(fā) 展目標(biāo)和募集資金投向

20、，對(duì)照發(fā)行上市條件對(duì)存在的問題進(jìn)行整改， 準(zhǔn)備首次公 開發(fā)行申請(qǐng)文件。目前已取消了為期一年的發(fā)行上市輔導(dǎo)的硬性規(guī)定。三、制作申請(qǐng)文件并申報(bào)。企業(yè)和所聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)，按照證監(jiān)會(huì)的要求制作申請(qǐng)文件，保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行內(nèi)核 并負(fù)責(zé)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)盡職推薦；符合申報(bào)條件的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在5個(gè)工作日內(nèi)受 理申請(qǐng)文件。四、對(duì)申請(qǐng)文件審核。中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式受理申請(qǐng)文件后， 對(duì)申請(qǐng)文件進(jìn)行初審，同時(shí)征求發(fā)行人所在地 省級(jí)人民政府和國(guó)家發(fā)改委意見，并向保薦機(jī)構(gòu)反應(yīng)審核意見，保薦機(jī)構(gòu)組織發(fā) 行人和中介機(jī)構(gòu)對(duì)反應(yīng)的審核意見進(jìn)行回復(fù)或整改， 初審結(jié)束后發(fā)行審核委員會(huì) 審核前，進(jìn)行申請(qǐng)文件預(yù)披露，最后提交發(fā)行審核委員會(huì)審核。五、路演、詢價(jià)與定價(jià)。發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)發(fā)行審核委員會(huì)審核通過后， 中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行核準(zhǔn)，企業(yè)在