1、2010年第四季度經(jīng)濟運行分析2011-1-21一、四季度經(jīng)濟運行形勢分析1.四季度經(jīng)濟增長超10%根據(jù)統(tǒng)計局初步核算，2010年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值397983億元，按可比價格計算，比上年增長10.3%，增速比上年增長1.1個百分點。分季度看，一季度同比增長11.9%，二季度增長10.3%，三季度增長9.6%，四季度增長9.8%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值40497億元，增長4.3%；第二產(chǎn)業(yè)增加值186481億元，增長12.2%；第三產(chǎn)業(yè)增加值171005億元，增長9.5%。圖1：2006-2010年我國季度GDP增長率 單位：%資料來源：國研網(wǎng)國研數(shù)據(jù)圖2：2009-2010年我國三產(chǎn)業(yè)增加值

2、季度增長率 單位：%資料來源：國研網(wǎng)國研數(shù)據(jù)2.工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長，企業(yè)效益大幅提高2010年全年規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長15.7%，增速比上年加快4.7個百分點。分季度看，一季度同比增長19.6%，二季度增長15.9%，三季度增長13.5%，四季度增長13.3%。分登記注冊類型看，國有及國有控股企業(yè)增長13.7%；集體企業(yè)增長9.4%；股份制企業(yè)增長16.8%；外商及港澳臺投資企業(yè)增長14.5%。分輕重工業(yè)看，重工業(yè)增長16.5%，輕工業(yè)增長13.6%。分行業(yè)看，在39個大類行業(yè)中，38個行業(yè)實現(xiàn)比上年增長。分地區(qū)看，東部地區(qū)增長14.9%，中部地區(qū)增長18.4%，西部地區(qū)增長15.5%。

3、工業(yè)產(chǎn)銷銜接狀況良好，全年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率達到97.9%，比上年提高0.2個百分點。1-11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤38828億元，同比增長49.4%，比上年同期加快41.6個百分點。在39個大類行業(yè)中，38個行業(yè)利潤同比增長。圖3：2009-2010年我國工業(yè)增加值走勢圖 單位：% 資料來源：國研網(wǎng)國研數(shù)據(jù)3農(nóng)業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長，糧食連續(xù)七年增產(chǎn)2010年全年糧食總產(chǎn)量達到54641萬噸，比上年增長2.9%，連續(xù)七年增產(chǎn)。其中，夏糧產(chǎn)量12310萬噸，下降0.3%；早稻3132萬噸，下降6.1%；秋糧39199萬噸，增長4.8%。油料產(chǎn)量增長2.7%，糖料下降1.9%。

4、肉類產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長，全年豬牛羊禽肉產(chǎn)量7780萬噸，增長3.6%。其中，豬肉產(chǎn)量5070萬噸，增長3.7%。4.固定資產(chǎn)投資保持較快增長，投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善2010年全年全社會固定資產(chǎn)投資278140億元，比上年增長23.8%，增速比上年回落6.2個百分點，扣除價格因素，實際增長19.5%。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資241415億元，增長24.5%，回落5.9個百分點；農(nóng)村固定資產(chǎn)投資36725億元，增長19.7%，回落7.6個百分點。在城鎮(zhèn)投資中，第一產(chǎn)業(yè)投資增長18.2%，第二產(chǎn)業(yè)投資增長23.2%，第三產(chǎn)業(yè)投資增長25.6%。分地區(qū)看，東部地區(qū)投資增長22.8%，中部地區(qū)增長26.9%，西部

5、地區(qū)增長26.2%。全年房地產(chǎn)開發(fā)投資48267億元，增長33.2%。圖4：2009-2010年固定資產(chǎn)投資走勢圖 單位：%資料來源：國研網(wǎng)國研數(shù)據(jù)圖5：2009-2010年東、中、西部地區(qū)固定資產(chǎn)投資走勢圖 單位：%資料來源：國研網(wǎng)國研數(shù)據(jù)5.消費品市場銷售增長較快2010年全年社會消費品零售總額154554億元，比上年增長18.4%；扣除價格因素，實際增長14.8%。按經(jīng)營單位所在地分，城鎮(zhèn)消費品零售額133689億元，增長18.8%；鄉(xiāng)村消費品零售額20865億元，增長16.1%。按消費形態(tài)分，餐飲收入17636億元，增長18.0%；商品零售136918億元，增長18.5%。其中，限額以

6、上企業(yè)（單位）商品零售額58056億元，增長29.9%。熱點消費快速增長。其中，金銀珠寶類增長46.0%，家具類增長37.2%，汽車類增長34.8%，家用電器和音像器材類增長27.7%。圖6：2009-2010年我國社會消費品零售總額走勢圖 單位：億元 %資料來源：國研網(wǎng)國研數(shù)據(jù)圖7：2009-2010年我國社會消費品零售總額構(gòu)成走勢圖 單位：%資料來源：國研網(wǎng)國研數(shù)據(jù)6.物價水平呈不斷上漲態(tài)勢2010年全年居民消費價格同比上漲3.3%。其中，城市上漲3.2%，農(nóng)村上漲3.6%。分類別看，食品上漲7.2%，煙酒及用品上漲1.6%，醫(yī)療保健和個人用品上漲3.2%，娛樂教育文化用品及服務(wù)上漲0.6

7、%，居住上漲4.5%，衣著下降1.0%，交通和通信下降0.4%，家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)持平。12月份居民消費價格同比上漲4.6%，環(huán)比上漲0.5%。全年工業(yè)品出廠價格同比上漲5.5%，12月份上漲5.9%，環(huán)比上漲0.7%。全年原材料、燃料、動力購進價格同比上漲9.6%，12月份上漲9.5%，環(huán)比上漲1.1%。圖8：2009-2010年我國CPI、PPI運行趨勢 單位：%資料來源：國研網(wǎng)國研數(shù)據(jù)圖9：2008年-2010年企業(yè)商品價格指數(shù)走勢資料來源：國研網(wǎng)國研數(shù)據(jù)7.進出口總額全年下降，11月份由降轉(zhuǎn)升2010年全年我國外貿(mào)進出口總值29727.6億美元，比上年同期增長34.7%。其中出口1

8、5779.3億美元，增長31.3%；進口13948.3億美元，增長38.7%；貿(mào)易順差為1831億美元，減少6.4%。其中，12月當月我國出口1541.5億美元，增長17.9%；進口1410.7億美元，增長25.6%；當月貿(mào)易順差130.8億美元，減少28.9%。12月份出口、進口值雙雙刷新創(chuàng)下歷史最高記錄。圖10：2009-2010年月度進出口走勢圖 單位：%資料來源：國研網(wǎng)國研數(shù)據(jù)8.城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)定增長，農(nóng)村居民收入增速快于城鎮(zhèn)2010年全年城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入21033元，比上年增長11.5%。其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入19109元，增長11.3%，扣除價格因素，實際增長7.8%。

9、在城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入中，工資性收入增長10.7%，轉(zhuǎn)移性收入增長12.8%，經(jīng)營凈收入增長12.1%，財產(chǎn)性收入增長20.5%。農(nóng)村居民人均純收入5919元，增長14.9%，扣除價格因素，實際增長10.9%。其中，工資性收入增長17.9%，家庭經(jīng)營純收入增長12.1%，財產(chǎn)性收入增長21.0%，轉(zhuǎn)移性收入增長13.8%。9貨幣供應(yīng)量增幅較快，貸款增加較多2010年12月末，廣義貨幣(M2)余額72.58萬億元，同比增長19.7%，增幅比上月末高0.2個百分點，比上年末低8.0個百分點；狹義貨幣(M1)余額26.66萬億元，同比增長21.2%，增幅比上月和上年末分別低0.9和11.2個百分點

10、；流通中貨幣(M0)余額4.46萬億元，同比增長16.7%。全年凈投放現(xiàn)金6381億元，同比多投放2354億元。2010年12月末，本外幣貸款余額50.92萬億元，同比增長19.7%，全年本外幣貸款增加8.36萬億元，同比少增2.16萬億元。人民幣貸款余額47.92萬億元，同比增長19.9%，比上月末高0.1個百分點，比上年末低11.8個百分點。全年人民幣貸款增加7.95萬億元，同比少增1.65萬億元。分部門看，住戶貸款增加2.87萬億元，其中，短期貸款增加9068億元，中長期貸款增加1.96萬億元；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加5.07萬億元，其中，短期貸款增加1.56萬億元，中長期貸款增加4

11、.20萬億元，票據(jù)融資減少9051億元。12月份，人民幣貸款增加4807億元，同比多增1007億元。外幣貸款余額4534億美元，同比增長19.5%，全年外幣貸款增加740億美元。2010年12月末，本外幣存款余額73.34萬億元，同比增長19.8%，全年本外幣存款增加12.14萬億元，同比少增1.10萬億元。人民幣存款余額71.82萬億元，同比增長20.2%，比上月末高0.6個百分點，比上年末低8個百分點。全年人民幣存款增加12.05萬億元，同比少增1.08萬億元。其中，住戶存款增加4.37萬億元，非金融企業(yè)存款增加5.31萬億元，財政存款增加3045億元。12月份，人民幣存款增加9449億元

12、，同比多增4428億元。外幣存款余額2287億美元，同比增長9.5%，全年外幣存款增加200億美元。圖11：2009-2010年我國貨幣供應(yīng)量單位：億元 資料來源：國研網(wǎng)國研數(shù)據(jù)圖12： 2009-2010年我國存貸款同比增速走勢圖 單位：億元 %資料來源：國研網(wǎng)國研數(shù)據(jù)圖13： 2009-2010年我國月度新增貸款量 單位：億元 資料來源：國研網(wǎng)國研數(shù)據(jù)二、當前經(jīng)濟運行主要問題2010年，中國GDP增長雖然恢復(fù)到10%以上，但經(jīng)濟運行呈下行態(tài)勢，同時通貨膨脹有不斷加劇的趨勢。1.需要防范經(jīng)濟減速與通脹上升并存的風(fēng)險2010年以來，在多種因素綜合推動下，CPI漲幅節(jié)節(jié)攀升。2月份CPI同比增長

13、2.7%，超過一年期定期存款利率（2.25%），負利率再次進入公眾視野。5月份CPI同比增長3.1%，首次超出2010年初政府工作報告中預(yù)設(shè)的3%警戒線。雖然6月份CPI漲幅出現(xiàn)回落，但之后月份CPI漲幅一路上揚，8、9月份CPI并沒如市場所預(yù)期的見頂回落， 11月份CPI再次大幅上升至5.1%，創(chuàng)28個月新高。未來，隨著低端勞動力的短缺和工資的增長，勞動力成本壓力將擴散到更廣泛的經(jīng)濟部門，相關(guān)勞動力密集型行業(yè)將面臨利潤下滑、產(chǎn)品價格上升和競爭力下降的壓力，并促使機器替代勞動過程的普遍發(fā)生。在總量層面上，考慮到資本形成等其他一些因素的影響，2011年中國經(jīng)濟將進入潛在增速下降和通貨膨脹壓力上升

14、并存的狀態(tài)，這將對未來中長期的宏觀政策構(gòu)成重大挑戰(zhàn)。2. 需要防范熱錢逐步流入的壓力2010年以來，我國外匯占款呈現(xiàn)出快速增加態(tài)勢，7、8、9、10四個月分別新增外匯占款1709.51億元、2430億元、2895.6和5190.47億元億元，金額逐月激增的背后藏匿著熱錢涌入的身影。2010年11月份，我國金融機構(gòu)外匯占款增加數(shù)額為3196.43億元，雖然較10月份有所回落，但仍處較高位置，截至11月末，金融機構(gòu)外匯占款總量已達22.18萬億元。外匯占款主要包括了外貿(mào)順差、FDI和熱錢。自2010年以來，我國對外貿(mào)易實現(xiàn)回暖，貿(mào)易順差保持穩(wěn)定態(tài)勢，F(xiàn)DI也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。但兩者之和遠遠小于外匯占款

15、新增部分。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，11月份的貿(mào)易順差和外商直接投資（FDI）分別為229億美元和97.04億美元。與超過300億元的外匯占款相比，11月無法解釋的資金流入約1000億元人民幣，“熱錢”暗流依舊呈現(xiàn)涌入態(tài)勢。未來，美國第二輪量化寬松貨幣政策出臺、人民幣漸進升值以及中國進入加息周期的預(yù)期將使得熱錢流入的壓力進一步增大。中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)2011年要更加積極穩(wěn)妥地處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，加快推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置。總體而言，2011年中國經(jīng)濟面臨的風(fēng)險不容忽視。三、未來宏觀調(diào)控政策取向分析2011年實現(xiàn)增長動力由“政策

16、刺激內(nèi)需增長”向“自主性內(nèi)需增長”的切換。第十二個五年規(guī)劃的建議中指出，要堅持把經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整作為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的主攻方向。因此，短期宏觀政策應(yīng)該注意下滑力量的滯后性和同步爆發(fā)性，重視調(diào)控政策疊加效應(yīng)，一些著眼長遠的政策收到成效則需要時間。1保持價格水平的基本穩(wěn)定成為關(guān)注重點2010年以來的通脹尚屬溫和，經(jīng)濟增長仍處于企穩(wěn)回升的過程。針對通脹形勢，央行2010年采取連續(xù)6次上調(diào)存款準備金率和2次加息的政策。其間貨幣總量控制實現(xiàn)了9.1個百分點的M2增速降幅。行政政策方面，2010年11月17日，國務(wù)院常務(wù)會議提出必要時將實行價格臨時干預(yù)，同月20日國務(wù)院公布了16項穩(wěn)定物價措施，發(fā)放

17、價格臨時補貼。隨著政府11月中旬出臺的行政措施逐漸見效，預(yù)計12月CPI通脹將從11月的5.1%回落至4.5%。但2011年1、2月份通脹可能反彈至5%上下，特別是考慮到一季度的物價基于同比因素和季節(jié)因素會處于較高水平，并且還可能持續(xù)超過4%的水平，2011年1季度或?qū)⒊蔀椤叭数R發(fā)”（同時提高利率、法定存款準備金率、匯率）的政策密集出臺期。2適度寬松的貨幣政策將成為政策主選在調(diào)控流動性成為當務(wù)之急的背景下，中央經(jīng)濟工作會議精神指出，2011年中國將實施穩(wěn)健的貨幣政策，通過控制流動性閘門預(yù)防物價過快上漲。對于2011年貨幣政策回歸常態(tài)，央行的措施主要是控制貨幣總量，保持信貸總量合理適度增長，優(yōu)

18、化信貸結(jié)構(gòu)，運用差別準備金動態(tài)調(diào)整?？紤]到2011年世界經(jīng)濟復(fù)蘇仍然面臨較大的不確定性，發(fā)達經(jīng)濟體寬松貨幣政策短期難以退出等問題，以及2011年又是“十二五”開局之年，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級也需要一個穩(wěn)健的貨幣政策，因此貨幣政策方面數(shù)量型調(diào)控和信貸窗口指導(dǎo)依然成為一個主基調(diào)，在價格型工具使用上將較為慎重。貨幣政策回歸穩(wěn)健有利于加強通脹預(yù)期管理，防范資產(chǎn)價格泡沫。當前我國內(nèi)外部流動性充裕，通脹預(yù)期較強，通脹壓力不斷加大，需要通過貨幣政策回歸穩(wěn)健、控制物價過快上漲的貨幣條件，彰顯把穩(wěn)定物價總水平放在更加突出位置、治理通脹的決心。貨幣政策及時回歸穩(wěn)健更有利于促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，有助于銀行調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，有保有壓有扶有控，合理引導(dǎo)投資和消費行為，為調(diào)整經(jīng)