1、主講：楊米沙教授第一章第一章金融市場概述金融市場概述主講：楊米沙教授2/41學習目標學習目標了解金融市場的基本功能和結構和我國主要的幾個金融市場的現(xiàn)狀理解主要金融產品的概念和特點和我國主要的金融產品的基本情況了解各類金融機構的經營范圍和我國金融機構的現(xiàn)狀主講：楊米沙教授3/41內內 容容一、金融市場的功能 二、金融市場的結構 三、金融市場工具 四、金融體系與金融機構主講：楊米沙教授4/41金融是商品社會的要素金融是國民生活中一件非常重要的事情，不但對國民經濟金融是國民生活中一件非常重要的事情，不但對國民經濟有著重要的作用，而且和每個人的工作、生活密切相關。有著重要的作用，而且和每個人的工作、生

2、活密切相關。 金融市場是建立在一定的規(guī)則、價格規(guī)律基礎上的特定的金融市場是建立在一定的規(guī)則、價格規(guī)律基礎上的特定的活動，它是和商品經濟密切相連的?；顒?，它是和商品經濟密切相連的。 金融營銷是金融市場中金融機構的經營管理行為。金融營金融營銷是金融市場中金融機構的經營管理行為。金融營銷的理論屬于金融學和市場營銷學為基礎的交叉學科。銷的理論屬于金融學和市場營銷學為基礎的交叉學科。 本章將主要介紹金融市場和金融機構在經濟中發(fā)揮的效能，本章將主要介紹金融市場和金融機構在經濟中發(fā)揮的效能，以及金融市場交易的產品和相關服務。以及金融市場交易的產品和相關服務。 主講：楊米沙教授5/41第一節(jié) 金融市場的功能

3、生活與金融生活與金融大學計算機系學生小李，發(fā)明設計了一種能清掃房屋、控制家用電器開關的機器人；他沒有錢去生產這個奇特的發(fā)明物。 老張和他妻子是個殷實人家，靠多年積累退休時有了一筆不小的存款。 主講：楊米沙教授6/41老張和小李合作，由老張向小李提供資金，小李的機器人得以誕生出來，我們的經濟社會將得到改善。人們有了更清潔的住宅和汽車，智能化家庭電器管理節(jié)省了時間，提高了生活質量。 我們可以想象小李和老張委托他們的代理人進行具體的合作活動，許許多多代理人組織在一起，就產生了叫做金融機構的組織。它專門把那些擁有多余資金的人（老張們）轉移給缺乏資金的人（小李們）。 金融的資金配置作用主講：楊米沙教授7

4、/41一、金融市場的定義廣義和狹義的金融市場廣義：廣義：泛指資金供求雙方運用各種金融工具，通過各種途徑進行的全部金融性交易活動，包括金融機構與客戶之間，各金融機構之間，資金供求雙方之間所有的以貨幣為交易對象的金融活動，如存款，貸款，信托，租賃，保險，票據(jù)抵押與貼現(xiàn)，股票和債券買賣，黃金外匯交易等。狹義：狹義：一般限定在以票據(jù)和有價證券為金融工具的融資活動，金融機構之間的同業(yè)拆借以及黃金外匯交易等范圍之內。除非特別說明，這里講的是狹義的金融市場。 返回主講：楊米沙教授8/41資金 資金 資金二、金融市場的功能貸款人儲蓄存款人：1.家庭2.商業(yè)公司3.政府4.外國人借款人：1.商業(yè)公司2.政府3.

5、家庭4.外國人金融市場金融市場金融中介金融中介資金資金直直 接接 融融 資資間間 接接 融融 資資主講：楊米沙教授9/41三峽水電站需要巨額資金建造大壩和水電站及其電力輸送設施，它向儲蓄者發(fā)售了三峽債券和三峽股票來籌集資金。三峽債券三峽債券是承諾在未來一定時間內按期支付債券，自1997年以來先后發(fā)行了6期企業(yè)債券，共募集資金190億元。三峽股票三峽股票是一種與出資人共同承擔收益和投資的承諾。它于2003年發(fā)行上市，發(fā)行23.26億A股，每股發(fā)行價格4.30元，募集資金100億元。 直接融資主講：楊米沙教授10/41資金從儲蓄者手中引導到使用者手中的融通對經濟如此重要？ 間接融資間接融資則是債權

6、債務人通過中間結構建立的融通資金，最大量和最常見的中介機構就是銀行，此外還有典當行、商業(yè)機構的延期付款、票據(jù)貼現(xiàn)等。 ?主講：楊米沙教授11/41便利投資便利投資和籌資和籌資 引導資金引導資金向高效益向高效益單位轉移單位轉移 方便資金方便資金的靈活轉的靈活轉換換 分散風險，分散風險，降低交易降低交易成本成本 有利于增有利于增強宏觀調強宏觀調控靈活性控靈活性 有利于部有利于部門門/ /地區(qū)地區(qū)/ /國家經濟國家經濟聯(lián)系聯(lián)系 歸納金融市場的功能和作用返回主講：楊米沙教授12/41第二節(jié) 金融市場的結構 市場參與者 交易對象 中介人/機構 產品價格 四大四大要素要素主講：楊米沙教授13/41金融市場

7、與商品市場的區(qū)別 市場參與者之間主要是借貸關系和委托代理關系，是以信用為基礎的資金的使用權和所有權的暫時分離或有條件的讓渡。交易對象是貨幣資金或其衍生物。交易方式具有特殊性。市場價格機制較復雜，影響因素多且波動大。交易的場所大部分情況下是無形的，電訊及計算機網絡等進行交易的方式越來越普遍。主講：楊米沙教授14/411、債券和股票市場 最普通的是銀行貸款形成的債務，通常要到銀行柜臺辦理手續(xù)，銀行根據(jù)借款人信用程度和信貸政策決定貸款金額、期限和利率。 另一種債務是發(fā)債券，借款人承諾按期向此債務工具的持有者支付固定金額（利息支付），直至一個確定的日期（到期日）支付最后一筆金額。 發(fā)行股票，例如普通股

8、票，這是分享一個工商企業(yè)的凈收益（扣除費用和稅收后的收入）和資產權益的憑證。由于它沒有到期期限，因而被看作長期證券。 債務主講：楊米沙教授15/412、一級市場和二級市場 一一 級級 市市 場場 二二 級級 市市 場場 借款的公司或政府機構向最初購買者出售新發(fā)行的債券和股票等證券的金融市場。債券和股票發(fā)行者通過一級市場交易直接獲得了資金。 已發(fā)行證券（即二手貨）在不同投資者之間轉讓流通的交易市場,其交易與發(fā)行者的資金沒有了直接聯(lián)系。債券和股票進入二級市場后成為了具有高度流動性的投融資媒介或工具。 主講：楊米沙教授16/413、交易所和場外交易 交易所：交易所：證券買主和賣主證券買主和賣主（或他

9、們的代理人）在交易（或他們的代理人）在交易所的一個中心地點見面并進所的一個中心地點見面并進行交易。行交易。 場外交易市場：場外交易市場：位于不同地區(qū)的擁有證券存貨的交位于不同地區(qū)的擁有證券存貨的交易商們隨時向與他們聯(lián)系并愿意接受他們價格的任何人易商們隨時向與他們聯(lián)系并愿意接受他們價格的任何人在柜臺上買賣證券。在柜臺上買賣證券。 中國的場外交易是具有中國特色的中國的場外交易是具有中國特色的“一一級半市場級半市場”，與市場化程度較低，定價，與市場化程度較低，定價機制不合理有關。機制不合理有關。 主講：楊米沙教授17/41 4、貨幣市場和資本市場 貨幣市場貨幣市場是短期債務工具（期限=1年）交易市場

10、，如銀行同業(yè)拆借、外匯市場、商業(yè)票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場、大額可轉讓定期存單市場、短期政府債券市場、回購協(xié)議市場、隔夜拆借市場等。以銀行為主的金融機構是貨幣市場最主要的參與者。根據(jù)市場上交易的證券期限長短，市場另一種劃分：貨幣市場和資本市場貨幣市場和資本市場資本市場資本市場是長期證券市場，如股票和長期債券，股票是沒有期限的，長期債券可達30年之久。這類證券常常由保險公司和養(yǎng)老基金一類追求長期穩(wěn)定投資回報的金融機構持有。 主講：楊米沙教授18/41資本市場和貨幣市場的主要區(qū)別 作用不同作用不同資本市場資金大都用于企業(yè)創(chuàng)建/更新，擴充設備和存儲原料，或公共事業(yè)興辦和保持財政平衡。貨幣市場上的資金

11、大多用于銀行或企業(yè)短期周轉，也是央行運用貨幣工具調控宏觀環(huán)境的重要場所。 期限不同期限不同資本市場交易的金融工具為1年以上，貨幣市場上交易的金融工具期限1年以內。 風險度不同風險度不同資本市場上的信用工具風險較高，貨幣市場上的信用工具風險較小。貨幣市場證券比長期證券交易更廣泛，具有更大的流動性。短期債券的價格波動比較小，是一種安全的投資。 主講：楊米沙教授19/41銀行間同業(yè)拆借市場 是各類金融機構之間進行短期資金借貸活動形成的市場，包括銀和非銀行金融機構。銀行間同業(yè)拆借市場的特點有：只允許經批準的金融機構進入融資期限較短交易金額較大，且不需要擔?；虻盅航灰资掷m(xù)簡便，一般通過電話洽談，由全國性

12、資金清算網絡完成交割；利率由雙方協(xié)商決定，隨行就市。主講：楊米沙教授20/41短期債券市場 短期債券是金融機構和企業(yè)重要的資產流動性管理工具，主要由短期國債、短期政策性金融債、短期企業(yè)債券、中央銀行融資券構成。我國短期債券市場長期發(fā)展緩慢，導致債券品種尤其是短期債券品種缺乏。成為債券市場結構性問題之一。然而現(xiàn)在這個問題開始改善。 我國債券交易系統(tǒng)，一是證交所債券市場，即以深滬證券交易所為依托的債券交易系統(tǒng)，一是銀行間債券市場。 主講：楊米沙教授21/41債券回購市場 回購協(xié)議是國債的衍生產品，是1969年美國金融市場上的一個創(chuàng)新。它最基本的功能是滿足了投資者避險與投資的需求，逐漸又衍生出了一些

13、宏觀意義的功能，如交易利率為市場化的利率提供了基礎，成為中央銀行公開業(yè)務操作的工具等?，F(xiàn)在，回購協(xié)議已成全球為銀行業(yè)的一個重要的流動性管理工具，大公司則是這個市場最重要的貸款者。 主講：楊米沙教授22/41票據(jù)市場：銀行承兌票據(jù) 票據(jù)市場以匯票、本票和支票為工具，從事短期融資交易或融資業(yè)務的貨幣市場，包括票據(jù)發(fā)行承兌一級市場和票據(jù)轉讓貼現(xiàn)二級市場。票據(jù)市場通過票據(jù)簽發(fā)承兌、貼現(xiàn)、轉貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)等業(yè)務把企業(yè)商業(yè)銀行中央銀行聯(lián)系在一起。 成熟的票據(jù)市場，左右短期利率指標，也是央行公開市場操作、調整貨幣政策的重要場所。 商業(yè)匯票的承兌、貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)是目前我國票據(jù)業(yè)務的主要形式。 返回主講：楊米沙教授

14、23/41第三節(jié) 金融市場工具 在許多場合，金融工具與金融產品幾乎被視為同義語。 金融工具的概念應該屬于金融產品的核心部分。 金融工具有時還被稱為金融資產 。 金融工具包括基本金融工具，如借款、貸款、應收賬款，應付賬款權益證券等，還包括衍生金融工具，如金融期權，期貨，或遠期和約，利率掉期以及貨幣掉期等。衍生金融工具是自身價值依賴于原生性金融工具的金融產品，是現(xiàn)代金融產品創(chuàng)新最活躍的領域。 主講：楊米沙教授24/41金融工具主要品種債券市場工具債券市場工具國庫券可轉讓存單商業(yè)票據(jù)銀行承兌票據(jù)貨幣市場工具貨幣市場工具資產抵押債券 股票 公司債券 中長期國債 銀行中長期貸款 主講：楊米沙教授25/4

15、1收益性收益性流動性流動性金融工具最重要的特征最重要的三個特征：收益性、流動性、風險性收益性、流動性、風險性 一般而言，收益性與風險性呈正向相關關系，即所謂“高風險、高收益”。流動性與風險性、收益性之間的關系比較復雜，對于主要通過市場轉讓途徑獲取的流動性，流動性與風險性呈反向相關關系。主講：楊米沙教授26/41貨幣市場的國庫券是不超過一年的政府債券。在我國作為貨幣市場工具的短期國債很少，還缺乏成為工具的能力。以美國貨幣市場國庫券的情況為例。 美國的國庫券由美國聯(lián)邦政府發(fā)行，初衷是用來彌補聯(lián)邦政府赤字。它的期限分為3個月、6個月以及12個月，貼現(xiàn)發(fā)行，到期支付規(guī)定的金額，它的價格表現(xiàn)為貼現(xiàn)率。例

16、如，你在2001年5月用9000美元購買了一年期國庫券，到了2002年5月，將得到10000美元的支付。 國庫券 主講：楊米沙教授27/41 可轉讓存單 由商業(yè)銀行發(fā)行的，可以在市場上轉讓的存款證明。它每年支付固定的利息，到期按照購買價格還本?？赊D讓大額定期存單與一般存單的共性是，屬于銀行發(fā)行的定期存單，銀行都支付利息。而區(qū)別是不記名，不可提前支取，但可以隨時轉讓，有特定的金額和期限，期限較短，一般為14天至1年，利息每半年一次或到期日按票面利率支付，面額較大，美國大多數(shù)大額存單為10萬美元。 主講：楊米沙教授28/41 可轉讓存單存單使商業(yè)銀行可采取主動出擊方式，在市場上發(fā)行存單籌集資金，使

17、商業(yè)銀行可以更主動地進行負債管理和資產管理。存單使投資人可隨時根據(jù)資金周狀況，買進或賣出存單，調節(jié)自己的資產組合。存單使商業(yè)銀行的資金來源的穩(wěn)定性提高。我國大額可轉讓存單一度發(fā)行，但沒有形成二級交易市場。商業(yè)銀行從1986年開始發(fā)行大額可轉讓存單，利率比同期限銀行存款上浮10%，后來降低到5%，再到后來為零。投資人和銀行來說投資人和銀行來說, ,是一種很好的金融工具是一種很好的金融工具主講：楊米沙教授29/41 商業(yè)票據(jù) 我國票據(jù)市場工具主要包括本票和匯票。匯票包括銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，其中商業(yè)承兌匯票僅占5%。同國外票據(jù)市場相比，票據(jù)市場工具種類較少。因為票據(jù)法規(guī)定，票據(jù)的簽發(fā)、取得和

18、轉讓，必須具有真實的交易關系和債權債務關系，即必須符合真實票據(jù)原則。在這種制度安排下，票據(jù)的功能大多局限于支付結算。盡管政府層鼓勵廣泛使用商業(yè)票據(jù)，但由于市場不發(fā)育，作為一種金融工具尚未成氣候。 主講：楊米沙教授30/41 銀行承兌票據(jù) 匯票是由出票人簽發(fā)，委托付款人在見票時或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。 商業(yè)匯票 銀行匯票 商業(yè)承兌匯票 銀行承兌匯票 按出票人分類 按承兌人分類 主講：楊米沙教授31/41無金額起點限制；第一付款人是銀行；出票人必須在承兌銀行開立存款賬戶；付款期限最長達6個月； 可以貼現(xiàn)； 可以背書轉讓。 銀行承兌匯票的特點主講：楊米沙教授32/

19、41 回購協(xié)議 回購協(xié)議是指證券持有人在出售證券時與買方約定，雙方在將來的某一日期由賣方以約定的價格，從買方手中購回相等數(shù)量的同品種證券。從交易發(fā)起人的角度出發(fā)，凡是抵押出債券，借入資金的交易就稱為進行債券正回購；凡是主動借出資金，獲取債券質押的交易就稱為進行逆回購。 主講：楊米沙教授33/41一個回購交易過程示例 一家大公司，例如上海通用汽車公司，在其銀行賬戶上有一些閑置資金，比如1000萬元，它們打算向外貸出1天。上海通用汽車公司用這筆剩余的1000萬元從一家銀行購進國庫券，那家銀行同意在第二天早晨以略高于上海通用汽車購買價的價格重新購回這些國庫券。這一協(xié)議的結果是：在銀行重新購回國庫券、

20、償還這筆貸款之前，上海通用汽車公司向銀行貸放了1000萬元，并持有銀行的1000萬元的國庫券。 主講：楊米沙教授34/41參與回購交易三方得到的利益 融資方在短時間內獲得大筆資金的使用權，又沒有失去其債券；資金提供方，通過大筆資金進行短期拆借獲取利息；而交易所從融資方賺取傭金和手續(xù)費。由于融資方必須有足額的債券作抵押，因此債券回購作為一種安全性高、收益穩(wěn)定的投資品種，已成為一些機構對資金進行流動性管理的工具之一。但目前還不允許個人參與債券回購交易。 返回主講：楊米沙教授35/41第四節(jié) 金融體系與金融機構中央銀行商業(yè)銀行證券公司信托公司財務公司其它非銀行非銀行金融機構金融機構 主講：楊米沙教授

21、36/41中央銀行 是一國最高的貨幣金融管理機構，在金融體系中居于主導地位。其職能職能包括： 貨幣發(fā)行的銀行，對調節(jié)貨幣供應量、穩(wěn)定幣值有重要作用。 銀行的銀行，集中保管商業(yè)銀行的準備金，并對他們發(fā)放貸款，充當最后貸款者，作為全國票據(jù)的清算中心，并監(jiān)督和管理全國的商業(yè)銀行。 國家的銀行，國家貨幣政策的執(zhí)行者和干預經濟的工具，代理國庫，代理發(fā)行政府債券，為政府籌集資金，代表政府參加國際。主講：楊米沙教授37/41商業(yè)性金融中介機構儲蓄類儲蓄類 投資投資類類 存款機構存款機構 契約性儲蓄機構契約性儲蓄機構 u從個人和機構接受存款并發(fā)放貸款的金融中介機構。u包括各種商業(yè)銀行、儲蓄貸款協(xié)會、互助儲蓄銀行、信用社等。u資金運行特點,資金來源期限短,易變性強；資產流動性至關重要；資產管理上著重于短期運用；通過“貸款 - 存款”的反復進行,有貨幣創(chuàng)造能力。 u以合約為基礎按期、定量取得資金并進行長期投資的金融中介機構。u主要包括各種保險公司和養(yǎng)老基金。 u資金運行特點,資金來源由合約決定, 確定；可以精確地預計在未來年度中向受益者支付的資金規(guī)模及時間，因而資產的流動性不十分重要；資產管理上著重于長期運用；不具有貨幣創(chuàng)造能力。 主要包括證券公司 、基金、貨幣市場基金 、信托公司 、財務公司。 主講：楊米沙教授38/41商業(yè)銀