1、 目 錄摘 要11 引言21.1 研究背景和意義21.2 研究方法21.3 研究內(nèi)容22 公司財務分析與預測的理論框架32.1 財務分析與預測的內(nèi)涵32.2 財務分析與預測的內(nèi)容32.3 財務分析與預測的目的32.4 財務分析與預測的方法4 財務分析的基本方法42.4.2 財務綜合分析的方法42.4.3 財務預測的方法53 xxx公司的基本財務分析53.1 xxx公司的簡單概況53.2 公司財務報表分析53.2.1 資產(chǎn)負債表分析5 利潤表分析11 現(xiàn)金流量表分析153.3 公司財務指標分析183.3.1 償債能力的分析183.3.2 盈利能力的分析203.3.3 經(jīng)營運作管理能力的分析214

2、 xxx公司的綜合財務分析224.1 杜邦分析法224.1.1 杜邦分析法核心思想224.1.2 財務報表的調(diào)整234.1.3 杜邦分析法的運用254.2 Z評分模型28 Z評分法模型核心思想284.2.1 Z評分法模型的運用295 xxx公司的財務預測與財務管理建議305.1 線性回歸模型預測305.2 財務風險預測與管理建議326 xxx公司的發(fā)展戰(zhàn)略32參考文獻34Abstract35致 謝36xx上市公司的財務分析與預測的研究 以xxx公司為例（xx學院信息管理學院，山東xx 253023）摘 要摘 要： 近年來，我國的市場經(jīng)濟發(fā)展迅速，經(jīng)濟全球化趨勢日益明顯，越來越多的公司成長成為上

3、市公司，并作為我國經(jīng)濟發(fā)展的先鋒力量已經(jīng)率先加入到世界市場的競爭之中。上市公司的財務數(shù)據(jù)相對公開，為系統(tǒng)的分析公司的運營情況和財務狀況質(zhì)量提供了條件。山東xxx公司是2014年唯一進入中國500強的xx上市公司，通過對xxx公司的財務分析與預測的研究，從而更好的滿足上市公司外部利益集團和內(nèi)部管理的需要，為公司未來的戰(zhàn)略發(fā)展決策提供依據(jù)，也可以為xx其他公司給與理論參考。關鍵詞：上市公司；財務報告；綜合性分析；財務預測；發(fā)展戰(zhàn)略1 引言1.1 研究背景和意義隨著經(jīng)濟全球化和市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，財務分析和預測在社會經(jīng)濟活動中的重要性日益凸顯。通過對上市公司財務數(shù)據(jù)的綜合性分析與預測，一方面可以為投

4、資者、債權人等利益相關者提供正確的投資參考和決策支持，另一方面可以科學比較和準確定位公司的競爭力和發(fā)展?jié)摿Γ虼?，如何進行科學合理的分析和預測上市公司的綜合財務績效就顯得特別重要。本文以山東xxx公司為例進行財務分析和預測，根據(jù)公司所披露的報表數(shù)據(jù)，以數(shù)據(jù)、文字和表格相結合的方式，通過財務分析預測的專業(yè)方法，對該公司進行整體分析，深度了解公司經(jīng)營的公司運營和財務狀況，以及可能存在的問題和相應的解決方案，希望能對企業(yè)的需求和決策都有所幫助。該公司成立于2000年4月，是在原xx化肥廠基礎上發(fā)展起來的以煤為原料的綜合性化工企業(yè)集團，并于2002年6月5日在上海證券交易所掛牌上市，是xx首家上市公司

5、，也是2014年唯一進入中國500強的xx公司。1.2 研究方法本文主要的財務數(shù)據(jù)都來自于xxx公司）、上海證券交易所網(wǎng)站（）、證券之星網(wǎng)(）等網(wǎng)站，主要針對xxx公司的2011-2013年財務報表數(shù)據(jù)進行分析研究。本文詳細分析了該公司的營運能力、償債能力、盈利能力三大財務效率指標，以及計算得出的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動比率、速動比率、存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負債率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率等指標數(shù)據(jù)。采用理論與實際相結合的基本研究方法，并應用水平分析法、比率分析法、比較分析法、圖表分析法等具體分析方法，充分反映了該公司的基本財務狀況。利用Z評分模型分析方法和杜邦分析法，綜合分析公司的財

6、務狀況和發(fā)展狀況，使財務分析的層次更加清晰，條理也更加突出，為報表分析人員充分了解公司的財務狀況和運營狀況提供方便。對于財務預測是通過線性回歸模型來進行的，反映公司發(fā)展前景和決策方向。1.3 研究內(nèi)容研究內(nèi)容共包括以下七個部分：第一部分是引言，主要介紹本文的研究背景和意義，以及在文章中用到的研究方法；第二部分是公司的財務分析與預測的理論框架，主要介紹財務分析與預測的內(nèi)涵、內(nèi)容、目的以及方法，其中財務分析和財務預測的方法雖不相同，但相互聯(lián)系；第三部分是公司的財務基本分析，主要介紹公司的概況、財務報表的分析、財務指標的分析；第四部分是公司的財務綜合分析，主要介紹運用杜邦分析法和Z評分模型進行綜合性

7、分析；第五部分是公司的財務預測和管理建議，主要介紹利用EXCEL中的線性回歸模型進行財務預測以及管理建議；第六部分是公司未來發(fā)展戰(zhàn)略，主要介紹行業(yè)格局以及發(fā)展戰(zhàn)略。2 公司財務分析與預測的理論框架2.1 財務分析與預測的內(nèi)涵財務分析與預測是財務相關人員以公司財務報表和相關的財務數(shù)據(jù)等財務資料為依據(jù)，考慮現(xiàn)實的條件和要求，采用一定的方法，對公司的運營情況、財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況進行分析，以及為公司未來發(fā)展趨勢做出科學的計算和評估，為企業(yè)決策提供科學的指導依據(jù)。2.2 財務分析與預測的內(nèi)容財務分析與預測的內(nèi)容主要是從財務報表分析、財務指標分析、財務綜合分析、財務預測、未來發(fā)展戰(zhàn)略五個方面

8、進行論述。2.3 財務分析與預測的目的當今經(jīng)濟的快速發(fā)展，公司競爭者也越來越多，而財務分析與預測可以為公司提供更好的決策支持。首先，財務分析與預測是一把科學的度量尺，通過使用水平分析、比率分析、圖表分析相結合的方法，對公司財務狀況和運營情況進行具體和綜合的了解，對公司有一個比較全面和客觀的認識。其次，財務分析與預測可以考核在這一定時間內(nèi)，企業(yè)整體運轉(zhuǎn)情況，以及公司各級管理人員和基層工作人員的業(yè)績表現(xiàn)。最后，財務分析與預測能夠體現(xiàn)公司真實的財務狀況，通過計算和評估財務指標，從各個層次對公司的財務狀況進行分析，然后以分析數(shù)據(jù)為依據(jù)進行預測。所以，通過財務分析與預測，不僅能夠充分了解公司未來的發(fā)展趨

9、勢，明確未來發(fā)展和決策目標，還可以調(diào)動公司各級管理人員以及基層工作人員共同創(chuàng)造良好財務狀況的積極性。2.4 財務分析與預測的方法 2.4.1 財務分析的基本方法財務分析的方法比較普遍，本文主要采用的是以下這幾種方法，包括比較分析法、比率分析法、水平分析法、圖表分析法。（1）比較分析法比較分析法是把兩個或兩個以上相關的財務數(shù)據(jù)進行比較，反映出運營活動中數(shù)量的差異及出現(xiàn)原因，從而了解運營活動的成績和問題的一種分析方法。（2）比率分析法比率分析法是以同一期財務報表上彼此關聯(lián)的數(shù)據(jù)加以對比，求出比率，包括百分率、百分比、分數(shù)。（3）水平分析法水平分析法是反映當前的財務信息資料同反映公司前期的財務信息資

10、料加以對比，用以了解公司運營狀況和財務狀況的發(fā)展變動程度的一種財務分析方法。（4）圖表分析法圖表分析法是針對財務數(shù)據(jù)本身的變化來研究其規(guī)律，以判斷財務指標變化的趨勢、幅度。 2.4.2 財務綜合分析的方法（1）杜邦分析法杜邦財務分析法最早是由美國杜邦公司使用，它是根據(jù)主要財務指標彼此之間的內(nèi)在聯(lián)系，綜合的分析企業(yè)的財務狀況，形成一個完整的指標體系，最終通過權益收益率來綜合反映的方法。傳統(tǒng)的杜邦分析法在評估公司融資活動和盈利能力方面存在一些不足和缺陷，而后又提出改進后的杜邦分析方法，增加了營業(yè)利潤和營業(yè)資產(chǎn)比率的分解，能夠更加清晰的揭示了權益資本報酬率的影響因素。本文采用的綜合分析方法是改進后的

11、杜邦分析方法。(2) Z評分模型Z評分模型是一種破產(chǎn)模型，它包含五個指標數(shù)值，可以對公司的財務狀況、經(jīng)營能力、破產(chǎn)風險給與分析，能最大程度的區(qū)分貨款風險度的數(shù)學模型。 2.4.3 財務預測的方法本文中采用的是通過EXCEL中的線性回歸模型進行財務預測和決策分析。線性回歸模型可以計算出未來一年后公司的營業(yè)收入、流動資產(chǎn)、流動負債等數(shù)值，了解在當前的運營情況下未來的經(jīng)營成果，以及當前的運營管理是否合格。財務風險預測是根據(jù)前文所述的財務指標發(fā)現(xiàn)存在的風險，以及如何解決這種問題。3 xxx公司的基本財務分析3.1xxx公司的簡單概況山東xxx集團有限公司是新型的煤化工企業(yè)，共涉及四大產(chǎn)業(yè)板塊，將近20

12、多個品種，包括尿素、 DMF、三甲胺、醋酸、己二酸等產(chǎn)品。公司2002年6月在上海證券交易所掛牌上市，股票簡稱“xxx”，股票代碼600426?，F(xiàn)有5家控股子公司，核心企業(yè)是山東xxx化工股份有限公司。公司的自動化水平名列同類企業(yè)前茅，系xx市支柱企業(yè)和山東省利稅大戶。3.2 公司財務報表分析 3.2.1 資產(chǎn)負債表分析資產(chǎn)負債表是指體現(xiàn)公司在特定時點財務狀況的會計報表，它反映了公司在繪制當期財務報表之前掌握或控制的經(jīng)濟資源，其中包括資產(chǎn)、負債、所有者權益三大類。分析公司某一特定期間的資產(chǎn)、負債、所有者權益情況，從而反映公司的資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)來源、資產(chǎn)配置、債務風險等。 （1）資產(chǎn)結構分析資產(chǎn)包

13、括流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)。將資產(chǎn)負債表中的關于資產(chǎn)的重要數(shù)據(jù)進行整理，具體數(shù)據(jù)如表1所示。表1 公司資產(chǎn)負債表資產(chǎn)分析表項目2011年2012年2013年金額比重金額比重金額比重流動資產(chǎn)合計2,860,030,97926.90%2,772,868,36223.05%2,525,092,37020.40%非流動資產(chǎn)合計7,772,887,54873.10%9,256,305,64976.95%9,852,923,84079.60%資產(chǎn)合計10,632,918,528100.00%12,029,174,011100.00%12,378,016,210100.00%根據(jù)上述數(shù)據(jù)，繪制資產(chǎn)在2011年至

14、2013年的趨勢圖，其中主要使用了流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)、資產(chǎn)合計三個數(shù)據(jù)，具體如圖1所示。圖1 公司2011年-2012年資產(chǎn)趨勢圖資產(chǎn)合計分析根據(jù)以上圖表信息，可以清晰地看出xxx公司的總資產(chǎn)逐年上升，2013年比上年同期增加了2.90%，2012年比上年同期增加了13.13%，增長率下降是因為流動資產(chǎn)的有所減少所致，而非流動資產(chǎn)的增加使得總資產(chǎn)相對于2012年還是有所增加的?？傮w而言，公司處于平穩(wěn)發(fā)展時期。流動資產(chǎn)分析流動資產(chǎn)主要包括貨幣資金、應收票據(jù)、預收賬款、存貨等方面，具體數(shù)據(jù)如表2所示。表2 公司資產(chǎn)負債表流動資產(chǎn)分析表項目2011年2012年2013年金額比重金額比重金額比重貨幣

15、資金1,176,006,94811.06%1,102,007,128 9.16%687,388,1105.55%應收票據(jù)216,709,1172.04%746,726,205 6.21%869,602,2807.03%應收賬款16,181,5650.15%31,164,955 0.26%24,736,0270.20%預收賬款859,943,7868.09%343,213,405 2.85%488,524,4573.95%其他應收款 240,688 0.00%1,617,514 0.01%1,050,2300.01%存貨590,948,875 5.56%548,139,155 4.56%453,

16、791,2663.67%流動資產(chǎn)合計2,860,030,97926.90%2,772,868,36223.05%2,525,092,37020.40%注：比重是單個項目占資產(chǎn)合計的百分比。流動資產(chǎn)在貨幣資金、預收賬款、存貨三個方面占得比重最大，但是整體而言是逐年上降的，2013年比上年同期降低了8.94%，2012年比上年同期降低了3.04%。貨幣資金從2012年的1,102,007,128元降低到67,388,110元，同比下降了37.62%，出現(xiàn)這種現(xiàn)象是因為籌資活動凈流量減少所致。應收賬款在2011年到2012年前期間，增加了92.6%，是化工類產(chǎn)品境外收入所致。存貨的減少也很明顯，可見

17、公司正在改變銷售政策和調(diào)整產(chǎn)品結構。整體上說，流動資產(chǎn)比重不高，且有所下降，會影響資金的流動率，應該予以重視。非流動資產(chǎn)分析非流動資產(chǎn)主要包括固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)等方面，具體數(shù)據(jù)如表3所示。表3 公司資產(chǎn)負債表非流動資產(chǎn)分析表項目2011年2012年2013年金額比重金額比重金額比重固定資產(chǎn)4,204,221,38639.54%7,217,578,61660.00%8,316,222,58067.19%在建工程3,163,404,65929.75%1,633,405,73913.58%1,117,490,4099.03%工程物資95,446,5940.90%76,878,5110.64

18、%37,742,2780.30%無形資產(chǎn)263,754,7462.48%286,119,7952.38%348,470,5162.82%長期待攤費用45,175,1060.42%41,011,8140.34%31,148,5230.25%遞延所得稅資產(chǎn)885,0580.01%1,311,1730.01%1,849,5340.01%非流動資產(chǎn)合計7,772,887,54873.10%9,256,305,64976.95%9,852,923,84079.60%注：比重是單個項目占資產(chǎn)合計的百分比。非流動資產(chǎn)是逐年上升，2013年比上年同期增加了6.05%，2012年比上年同期增加了19.08%，主

19、要是固定資產(chǎn)的增加帶動非流動資產(chǎn)的提高。固定資產(chǎn)在2012年同比增加71.67%，在2013年同比增加15.22%，是部分工程項目完工所致，具體有房屋及建筑物、機器設備、運輸設備、電子設備。在建工程2013年較2012減少31.59 %，主要原因系2013年度部分工程項目完工轉(zhuǎn)資所致。工程物資2013較2012減50.91%，主要原因系2013年度工程項目領用所致。工程項目有5 萬噸/年合成尾氣制乙二醇節(jié)能項目、醋酸裝置節(jié)能新工藝改造項目、10萬噸/年三聚氰胺項目、20萬噸/年多元醇項目、年產(chǎn)60萬噸硝酸項目、210萬噸/年醇酮裝置節(jié)能改造項目、零星工程及小型技改。（2）負債結構分析負債包括流

20、動負債和非流動負債。將資產(chǎn)負債表中的關于負債的重要數(shù)據(jù)進行整理，如表4所示。表4 公司資產(chǎn)負債表負債分析表項目2011年2012年2013年金額比重金額比重金額比重流動負債合計2,922,490,61152.54%2,017,122,56231.00%2,660,794,51640.88%非流動負債合計2,639,813,36447.46%4,489,871,54669.00%3,848,562,7649.12%負債合計5,562,303,975100.00%6,506,994,108100.00%6,509,357,280100.00%根據(jù)上述表格中的數(shù)據(jù)，繪制公司2011年至2013年的負

21、債趨勢圖，主要使用了流動負債、非流動負債、負債合計三個數(shù)據(jù)，如圖2所示。圖2 公司2011年-2013年負債趨勢圖負債合計分析從上述所示的圖表可以看出，負債合計在2011年到2012年增加了16.98%，2012年到2013年同期增加了0.03%，說明2012年到2013年負債基本保持平穩(wěn)，而2011年到2012年的增多是非流動負債大面積增加所致。公司的負債結構有明顯的變化趨勢，負債的比重也從2011年的流動負債占一半以上轉(zhuǎn)變成2013年的非流動負債占一半以上，但總體來說兩者相差并不多。流動負債分析流動負債包括短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、預收款項、應付職工薪酬、其他應付款、一年內(nèi)到期的非流動

22、負債等方面，具體數(shù)據(jù)如表5所示。表5 公司資產(chǎn)負債表流動負債分析表項目2011年2012年2013年金額比重金額比重金額比重短期借款290,000,0005.21%310,000,000 4.76%170,000,0002.61%應付票據(jù)271,300,0004.88%408,650,0006.28%332,456,0005.11%應付賬款660,975,23111.88%527,814,8628.11%839,560,84612.90%預收款項191,729,5483.45%228,922,5263.52%234,591,8463.60%應付職工薪酬191,729,5483.45%16,05

23、9,9460.25%21,058,4460.32%應交稅費10,355,4340.19%638,5920.01%-187,174,384-2.88%應付利息2,759,6070.05%8,590,5960.13%8,378,0070.13%其他應付款5,181,9070.09%4,146,0420.06%7,923,7550.12%一年內(nèi)到期的非流動負債1,478,000,00026.57%512,300,0007.87%1,234,000,00018.96%流動負債合計2,922,490,61152.54%2,017,122,562 31.00%2,660,794,51640.88%注：比重

24、是單個項目占負債合計的百分比。流動負債中一年內(nèi)到期的非流動負債所占比重最大，一年內(nèi)到期的非流動負債2011年到2012年同期減少了65.34%，而在2012年到2013年又同期增加了140.87%，在公司年報中可知2012年減少的原因是一年內(nèi)到期非流動負債到期還款，2013年增加的原因是一年內(nèi)到期的長期借款增加。應付賬款也占有一定比重，可以看出企業(yè)比較重視應付款項這種無成本且低壓力的資金來源，應付賬款在2012年到2013年增加比較明顯，同比增加 59.06%，主要是因為公司應付原料款及工程項目款增加。應付職工薪酬2013年增加31.12%，主要是因為本期員工的工資水平有所提高，計提的工會經(jīng)費

25、和教育經(jīng)費增加。應交稅費2013年減少187, 812, 975. 62元，主要是因為公司2013年購建固定資產(chǎn)的進項稅增加所致。非流動負債分析非流動負債主要包括長期借款，具體數(shù)據(jù)如表6所示。表6 公司資產(chǎn)負債表非流動負債分析表項目2011年2012年2013年金額比重金額比重金額比重長期借款2,639,813,364 47.46%4,489,871,54669.00%3,830,379,72858.84% 續(xù)表6項目2011年2012年2013年金額比重金額比重金額比重專項應付款16,000,0000.25%其他非流動負債2,183,0360.03%非流動負債合計2,639,813,364

26、47.46%4,489,871,54669.00%3,848,562,764 59.12%注：比重是單個項目占負債合計的百分比。2011年和2012年公司的非流動負債全部是由長期借款構成的，2012年所占比重也較2011年有所增加，可能是因為公司修建項目進行借款所致，而2013年項目還沒有完成，所以還有長期借款存在。2013年增加了專項應付款、其他非流動負債，是用于接受了國家破款修建項目。 （3）所有者權益分析所有者權益包括實收資本、資本公積、未分配利潤等方面。將資產(chǎn)負債表中的關于所有者權益的重要數(shù)據(jù)進行整理，如表7所示。表7 公司資產(chǎn)負債表所有者權益分析表項目2011年2012年2013年金

27、額比重金額比重金額比重實收資本953,625,00018.81%953,625,00017.27%953,625,00016.25%資本公積2,312,061,11445.60%2,312,061,11441.87%2,312,061,11439.40%盈余公積269,368,1605.31%314,524,6955.70%363,476,9736.19%未分配利潤1,535,560,27930.28%1,941,969,09335.17%2,239,495,84338.16%所有者權益合計5,070,614,553100.00%5,522,179,903100.00%5,868,658,93

28、0100.00%根據(jù)表7中的數(shù)據(jù)，繪制2011年至2013年的所有者權益趨勢圖，如圖3所示。圖3 公司2011年-2013年所有者權益趨勢圖所有者權益整體變化不大，實收資本（股本）保持不變，公司股份持有者主要是xxx公司和xx熱電公司。所有者權益的增加是由于盈余公積和未分配利潤逐年增加，其中盈余公積在2012年增加了16.76%，2013年增加了15.56%；未分配利潤2012年增加了26.47%，2013年增加了15.32%，可以看出公司留存利潤可觀，運營穩(wěn)定、健康。（4） 整體分析在資產(chǎn)負債表中整體來看，對公司2011年至2013的財務狀況及變化程度進行了整體性的了解，公司資產(chǎn)不斷增多，公

29、司運營平穩(wěn)且不斷發(fā)展。 3.2.2 利潤表分析利潤表是公司的收益表，是反映公司在一定時間內(nèi)的經(jīng)營成果和財務成果。它與資產(chǎn)負債表不同，是屬于動態(tài)的報表。利潤受到投資者、債權人、公司主體等多方面的關注，直接影響著投資者投資所能得到的回報、債權人清償債務、公司的財務狀況。本文分析利潤表的主要數(shù)據(jù)，包括利潤結構、收入、毛利、費用四個大方向，并對利潤的質(zhì)量給與闡述，反映公司的資金基礎。 （1）利潤結構分析利潤的整體結構是從營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤三個方面進行分析。表8 公司利潤表利潤結構分析表項目2011年2012年2013年營業(yè)利潤411,031,585528,844,442575,249,001利

30、潤總額418,482,681532,429,832577,732,351凈利潤354,696,581451,565,350489,522,777將上述表格中的數(shù)據(jù)繪制成趨勢圖，如圖4所示。圖4 公司2011-2013年利潤趨勢圖從圖4可以看出，公司的利潤整體都在增加。其中營業(yè)利潤在2012年同比增加28.66%，2013年同比增加8.77%；利潤總額2012年同比增加27.33%，2013年同比增加8.51%；凈利潤在2012年同比增加27.31%，2012年同比增加8.41%。說明產(chǎn)品產(chǎn)量和銷量有所增加及銷售的價格也有所上漲。營業(yè)利潤在利潤總額中占絕大多數(shù)，說明公司的利潤來源基本來自于營業(yè)所

31、得，公司經(jīng)營活動盈利的能力急速上升，利潤的實現(xiàn)并不是依靠資本運轉(zhuǎn)或者其他的項目,公司的利潤結構是比較合理的。 （2）營業(yè)收入構成及變化趨勢分析公司的主營業(yè)務收入主要是來源于化肥、化工和熱電。具體數(shù)據(jù)如表9所示。表9 公司主營業(yè)務收入構成表項目2011年2012年2013年金額比重金額比重金額比重化肥2,120,916,64141.02%2,944,727,04342.25%2,905,092,93034.48%化工2,863,208,99355.38%3,861,689,93955.41%5,322,967,31663.18%熱電186,049,0343.60%163,260,2492.34%

32、196,812,7742.34%合計5,170,174,668100.00%6,969,677,231100.00%8,424,873,021100.00%為了進一步了解主營業(yè)務變化的情況，根據(jù)表9的數(shù)據(jù)繪制圖5。圖5 公司2011-2013年主營業(yè)務收入趨勢圖主營業(yè)務收入整體上呈現(xiàn)增加趨勢，2012年同比增加34.81%，尤其是2013年同比增長20.88%，到了2013年達到8424873021元，金額可觀。說明公司發(fā)展勢頭旺。公司的主營業(yè)務收入主要來自于化肥、化工和熱能，化工產(chǎn)業(yè)一直處于比重比較大的地位，在2013年達到63%，說明化工是公司的主要產(chǎn)業(yè)。根據(jù)年報可以知道公司調(diào)整了產(chǎn)品生產(chǎn)

33、結構，充分發(fā)揮了尿素的產(chǎn)能，所以主營業(yè)務收入增加。對于公司的業(yè)務收入，根據(jù)公司年報可以知道，2012 年，公司16萬噸/年己二酸、15 萬噸/年硝酸項目、醋酸節(jié)能新工藝改造部分項目順利完工投產(chǎn)，公司根據(jù)市場變化不斷轉(zhuǎn)型和升級，及時調(diào)整產(chǎn)品結構，不斷提高運營質(zhì)量和市場競爭能力。2013 年，20萬噸/年多元醇、醋酸裝置節(jié)能新工藝改造項目順利建成投產(chǎn)，公司依托“一頭多線”柔性多聯(lián)產(chǎn)生產(chǎn)模式，實現(xiàn)了高效穩(wěn)定生產(chǎn)。兩年中產(chǎn)品順利進入市場，實現(xiàn)了達標達產(chǎn)。公司的主要分產(chǎn)品包括肥料、DMF、三甲胺醋、己二醇、多元醇等，己二醇、多元醇分別是2012年和2013年建成投產(chǎn)的項目。（3）毛利的構成及變化趨勢分析

34、毛利就是營業(yè)收入減去營業(yè)成本，而毛利率是指毛利與營業(yè)收入的百分比，整理出毛利的數(shù)據(jù)，如表10所示。表10 公司毛利構成表項目2011年2012年2013年金額比重毛利率金額比重毛利率金額比重毛利率化肥367530466.749.36%17.33%79430552878.61%26.97%622,780,46655.04%21.44%化工40439981754.31%14.12%21995398021.77%5.70%499,275,24444.12%9.38%熱電-27278596.43-3.66%-14.66%-3767051-0.37%-2.31%9,451,9750.84%4.80%合計

35、744651687.3100.00%1010492456100.00%1,131,507,685100.00%在2011年到2013年，毛利持續(xù)升高，公司業(yè)績整體發(fā)展良好。公司毛利來自于化肥和化工，到2013年化肥所占的比例越發(fā)增多，而熱能在2011年和2012年處于負毛利階段，直到2013年才有所回升。為了使得表10中的毛利率更加直觀的展現(xiàn)出來，根據(jù)表10數(shù)據(jù)繪制圖6。圖6 公司2011-2013年毛利率趨勢圖雖然公司的單個毛利率不穩(wěn)定，整體來說表現(xiàn)平穩(wěn)。化肥產(chǎn)業(yè)貢獻了最多的毛利，而熱能卻是負毛利率，所以整體的發(fā)展還是需要化肥產(chǎn)業(yè)帶動。毛利率的上升和降低，都與銷售價格和成本有一定關系。成本的

36、升高容易導致毛利率降低，反之升高；價格的上漲容易導致毛利率增加，反之下跌。這些因素是讓公司的毛利率不穩(wěn)定的原因所在。如果公司能夠加強品質(zhì)管理，充分協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)結構，毛利率水平還會有所提升。（4） 營業(yè)費用分析在公司中，費用也是不可缺少的一個項目，主要是列舉了先收費用、管理費用和財務費用三個費用的數(shù)據(jù)，具體數(shù)據(jù)如表11所示。表11 公司費用構成表項目2011年2012年2013年銷售費用95,346,579141,429,283166,801,054管理費用85,164,56582,202,89899,678,119財務費用151,274,618260,297,806302,620,428為了使費用

37、的構成情況更加清晰的展現(xiàn)出來，繪制費用趨勢圖，具體情況如圖7所示。圖7 公司2011-2013年費用趨勢圖從表11和圖7看出，財務費用所占比重最大，管理費用所占比重最小，除了管理費用有輕微的下降以外，基本上都是呈現(xiàn)上升趨勢，相較于公司的規(guī)模，這些增長是可控的。財務費用2012年同期增加72.7%,增加的幅度還是比較大的，主要是因為新建項目完工轉(zhuǎn)資后專項借款的利息不再資本化所致；2013年同期增加16.26%，也是這個原因所致。銷售費用，也就是營業(yè)費用，2012年同期增加48.88%，是運輸費用的增加所致，而運輸費用增加是營業(yè)成本和運輸成本所致；2013年同期增加17.94%，是因為產(chǎn)品的銷量增

38、加，運輸費裝卸費也有所增加。管理費用2013年較2013年增加了21.26%，根據(jù)年報所說，是折舊費和中介費增加所致。（5） 整體分析整體而言，公司的利潤非?？捎^，可見公司的規(guī)模不斷擴大，盈利能力很強，大的項目的開發(fā)和投產(chǎn)給全公司帶來不少的利潤回報。公司的產(chǎn)業(yè)結構也在不斷調(diào)整，淘汰掉落后產(chǎn)能，尤其是化肥和化工產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢越來越明顯，逐漸成為產(chǎn)業(yè)領跑者。 3.2.3 現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表是是以收付實現(xiàn)制為基礎編制的，反映公司現(xiàn)金的流動狀況和現(xiàn)金資源的情況。現(xiàn)金流量表包含經(jīng)營活動、投資活動和融資活動三個主要部分，它相較于利潤表的核算基礎有所不同。本章節(jié)對現(xiàn)金流量表的整體結構、各個部分的現(xiàn)金流量流

39、入和流出幾個方面進行分析。（1）現(xiàn)金流量整體結構分析現(xiàn)金流量表的整體結構包括經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動的現(xiàn)金流量和籌資活動的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量表的整體結構數(shù)據(jù)如表12所示。表12 公司現(xiàn)金流量整體構成圖項目2011年2012年2013年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3475340325051444881386820985投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-2,132,948,081 -1130612426 -1234783931 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額599624571 539642799 -540204632 凈現(xiàn)金流量-1185789478 -85825139 -388167577 為了進一

40、步清晰的展現(xiàn)處現(xiàn)金流量的整體結構構成整體趨勢，繪制圖8。圖8 公司2011-2013年現(xiàn)金流量整體趨勢圖從表11和圖8所示，現(xiàn)金流量的來源，主要是來自于經(jīng)營活動產(chǎn)生的。流量經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在2012年比上年同比增加了45.35%，到2013年比上年同比增加了174.54%，說明產(chǎn)品銷量大面積增多帶來了較多的現(xiàn)金流入，公司運營情況很好。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額在2012年較上年同比增加降低了46.99%，說明公司項目投資的資金減少所致。2013年的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額比2012年同比減少了200.10%，減少幅度很大，在資產(chǎn)負債表中可以看到是公司償還銀行借款所致?？偟膩碚f，凈現(xiàn)金流量三

41、年中都處于負值，但由于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量足夠多，使得現(xiàn)金流量整體有所升高，主要是因為企業(yè)大面積的建構新的項目，使得企業(yè)的資金流出增多。隨著項目的逐漸建成，以后的幾年中，凈現(xiàn)金流量應該會有所回升。公司具體的現(xiàn)金流入和流出方向在下面論述。（2）經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量的流入和流出分析本節(jié)將來自于經(jīng)營活動所產(chǎn)生的所有的現(xiàn)金流入和流出進行整理，具體數(shù)據(jù)如表13所示。表13 公司經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量分布表項目 2011年 2012年 2013年 現(xiàn)金流入：銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金3,634,751,9934,946,136,5886,691,240,745收到的稅費返還239,49413,304,910

42、36,016,977收到其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金41,118,64435,143,69620,507,145經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計3,676,110,1304,994,585,1956,747,764,867現(xiàn)金流出：購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金2,905,811,6744,075,189,4784,873,687,105支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金197,789,133227,029,115270,557,589支付的各項稅費140,972,264109,934,55596,442,976支付其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金84,003,02877,287,559120,256,211經(jīng)營活動現(xiàn)金流

43、出小計3,328,576,0984,489,440,7065,360,943,881經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額347,534,032505,144,4881,386,820,985在上面章節(jié)已經(jīng)說明經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量持續(xù)增多，且在2012年到2013年大規(guī)模增長。究其原因，可以在表13中找到答案。2012年到2013年，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入高達6,747,764,867元，比2012年高出了1,753,179,672元，這些現(xiàn)金主要來源于銷售商品和提供勞務，說明公司在2013年的銷量很大，產(chǎn)業(yè)結構的變化和產(chǎn)品質(zhì)量的提升都在一定程度上擴大了公司的銷量。經(jīng)營活動現(xiàn)金的流出在2011年到2013年處于緩

44、慢增加階段，而員工工資上漲、支付稅費增多都是會導致其緩慢增加的主要原因。（3）投資活動的現(xiàn)金流量的流入和流出分析在這里將來自于投資活動產(chǎn)生的所有的現(xiàn)金流入和流出進行整理，具體數(shù)據(jù)如表14所示。表14 公司投資活動的現(xiàn)金流量分布表項目 2011年 2012年 2013年 現(xiàn)金流入：處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額370,911310,000收到其他與投資活動有關的現(xiàn)金18,250,000投資活動現(xiàn)金流入小計370,911310,00018,250,000現(xiàn)金流出：購建固定資產(chǎn)、 無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金2,133,318,9921,253,033,931投資活動現(xiàn)金流出

45、小計2,133,318,9931,130,922,4261,253,033,931投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-2,132,948,080-1,130,612,426-1,234,783,931正如表14所反映的，投資活動的現(xiàn)金流量的流出明顯多于流入，所以整體呈現(xiàn)負值?，F(xiàn)金的流出主要流向了構建固定資產(chǎn)或者投資活動，這種產(chǎn)出必然會使當前的投資現(xiàn)金流量處于負值，但從經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入逐漸增加就可以看出，這種投入是值得的。（4）籌資活動的現(xiàn)金流量的流入和流出分析這里將來自于籌資活動產(chǎn)生的所有的現(xiàn)金流入和流出進行整理，具體數(shù)據(jù)如表15所示。表15 公司籌資活動的現(xiàn)金流量分布表項目 2011年 2012年

46、 2013年 現(xiàn)金流入：取得借款收到的現(xiàn)金1,437,870,0002,727,770,0001,405,720,000 續(xù)表15項目 2011年 2012年 2013年 籌資活動現(xiàn)金流入小計1,437,870,0002,727,770,0001,405,720,000現(xiàn)金流出：償還債務支付的現(xiàn)金613,211,8181,823,411,8181,483,511,818分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金225,033,611355,115,383458,512,814支付其他與籌資活動有關的現(xiàn)金9,600,0003,900,000籌資活動現(xiàn)金流出小計838,245,4292,188,127,2

47、011,945,924,632籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額599,624,571539,642,799-540,204,632籌資活動，顧名思義就是籌措資金和集中資本?；I措活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入基本上都是取得借款收到的現(xiàn)金，這與當年借款的多少有關，而現(xiàn)金的流出基本上是償還借款。對于籌資活動，公司應該恰當?shù)貨Q定資金的來源、資金的使用方向、資金的結構安排，提高資本投資的效果，保持適當?shù)膬攤芰Α?.3 公司財務指標分析會計報表所能帶給我們的財務信息不夠全面，所以本文又對公司的財務指標進行了分析。雖然決策層對于公司的關注點不一樣，但是無非都要從這幾個方面來就行評估，包括償債能力、盈利能力、營運能力三個方面

48、。在每個方面選擇重點的幾個指標進行分析。 3.3.1 償債能力的分析（1） 短期償債能力短期償債能力是指與流動負債相關的償還債務的能力，本節(jié)選取了流動比率、速動比率兩個指標，指標數(shù)據(jù)如表16所示。表16 公司短期償債能力比率表項目2011年2012年2013年流動比率0.981.380.95速動比率0.781.10.78為了進一步了解公司流動比率、速動比率、營運資本的變化趨勢，根據(jù)表16繪制圖9。 圖9 xxx公司流動比率和速動比率趨勢圖流動比率是指流動資產(chǎn)與流動負債的比值,它的比值可以看出在短期流動負債到期之前，資產(chǎn)能否轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金進行債務的償還。比率越高，說明公司的償債能力越好；反之，則越差

49、。當然，流動比率也不可以太大，太大的時候容易影響公司的資金周轉(zhuǎn)。一般來說流動比率為2時為宜，可以保證資產(chǎn)一半不用變現(xiàn)，且有足夠的能力償債，但是從整個煤業(yè)化工產(chǎn)業(yè)來說，基本保持在1左右。根據(jù)圖9所示，可以看出，公司的償債能力在2012年最突出，整體均徘徊在1左右，基本保持在同行業(yè)中的平均值，資金的流動性良好，償債能力處于平穩(wěn)階段。因為公司的存貨有所滯銷，新建項目加大了貸款力度，使得流動資產(chǎn)的增加速度慢于流動負債的增長速度。速動比率是指流動資產(chǎn)減去存貨之后再比上流動負債的比值，有的時候還需要減去預付賬款和待攤費用。與流動比率不同的是，因為存貨在流動資產(chǎn)中變現(xiàn)較慢，容易引起滯銷，所以速動比率減去了存

50、貨的干擾，因此它可以衡量立即變現(xiàn)償還債務的能力。一般來說，速動比率為1比較正常。在圖9中可以看出，公司的速動比率徘徊在1左右，趨于正常，一方面說明具有良好的償債能力，另一方面說明存貨可能確實存在滯銷。（2) 長期償債能力 長期償債能力是指公司償還長期借款等相關資金的能力，本節(jié)選取了資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率兩個指標，指標數(shù)據(jù)如表17所示。表17 公司長期償債能力比率表項目2011年2012年2013年資產(chǎn)負債率52.31%54.09%52.59%產(chǎn)權比率109 %117%110%資產(chǎn)負債率是指負債總額與資產(chǎn)總額的比值，也成為負債比率，其一方面可以了解公司多少的資金是通過債務來籌集的，另一方面了解公司

51、負債水平和風險程度，用來衡量債務償還安全性的物質(zhì)保障程度。一般來說，其標準水平在40%-60%之間。據(jù)表17所示，公司資產(chǎn)負債率保持在50%左右，負債與資產(chǎn)的比值處于比較理想的狀態(tài)，長期償債能力和產(chǎn)品市場表現(xiàn)良好，近期沒有財務風險。產(chǎn)權比率是指負債總額與所有者權力總額的比值，它既可以衡量股東持有的股權是否過多或過少，也可以衡量公司的財務結構是否穩(wěn)定、股東權益對償債風險的承受能力。一般來說，公司設置的標準值為1。根據(jù)表17可以看出，公司的產(chǎn)權利率基本正常，舉債經(jīng)營程度良好，財務結構比較穩(wěn)定性。 3.3.2 盈利能力的分析盈利能力是指公司獲得利潤的能力，也稱為資本增值的能力。利潤是公司利益相關這最

52、關注的問題，利潤的高低直接影響著公司的運營。通過盈利能力的分析，能夠看到公司生產(chǎn)經(jīng)營活動中出現(xiàn)問題，為公司解決問題提供參考。本文選擇了銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率三個指標進行分析，具體數(shù)據(jù)如表18所示。表18 公司盈利能力比率表項目2011年2012年2013年銷售利潤率8.05%7.60%6.82%總資產(chǎn)報酬率4.25%3.99%4.01%凈資產(chǎn)收益率7.20%8.53%8.58%為了能夠直觀的看到盈利能力各個比率的變動趨勢，根據(jù)表18繪制圖10。圖10 公司盈利能力相關指標比率趨勢圖銷售利潤率是指利潤總額與營業(yè)收入的比值，用來衡量公司的銷售收入的水平。影響銷售利潤率的因素有銷售額和銷售成本。圖9所示，公司的銷售利潤率三年內(nèi)有所下降，在利潤表中可以看到公司的銷售額是不斷增加的，所以銷售利潤率的下降是營業(yè)成本有所增加所致，因此公司應該注意控制成本，借以改善盈利能力。總資產(chǎn)報酬率是指利潤總額和利息支出之和比上平均資產(chǎn)總額的比值，而平均資產(chǎn)總額是期初資產(chǎn)總額和期末資產(chǎn)總額的均值，它是用來反映公司總資產(chǎn)的盈利情況。比率越高，說明企業(yè)增加收入、節(jié)約資金的能力越好，企業(yè)的資產(chǎn)運營越有效；反之，