1、凈現(xiàn)值與投資凈現(xiàn)值與投資(tu z)評(píng)價(jià)的其他方法評(píng)價(jià)的其他方法第5講第一頁(yè)，共四十頁(yè)。5-2關(guān)鍵(gunjin)概念與技能o計(jì)算凈現(xiàn)值并了解為什么說(shuō)凈現(xiàn)值是最佳(zu ji)的投資評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)o計(jì)算投資回收期和貼現(xiàn)的投資回收期,了解這兩種投資評(píng)價(jià)方法的不足o計(jì)算內(nèi)部收益率和盈利指數(shù),理解這兩種投資評(píng)價(jià)方法的優(yōu)點(diǎn)與不足第二頁(yè)，共四十頁(yè)。5-3本章(bn zhn)大綱5.1 凈現(xiàn)值法5.2 回收期法5.3 內(nèi)部收益率法5.4 盈利指數(shù)法5.5 資本(zbn)預(yù)算實(shí)踐第三頁(yè)，共四十頁(yè)。5-45.1 凈現(xiàn)值法o凈現(xiàn)值 (NPV) = 未來(lái)(wili)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì) + 初始投資額o例5-1 Alph

2、a公司現(xiàn)在計(jì)劃投資一個(gè)100美元的令美元項(xiàng)目(xingm)。該項(xiàng)目(xingm)只在第1期獲得107美元現(xiàn)金流量，而且沒(méi)有其他的收入。公司的折現(xiàn)率為6%。 該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為：01(1)TtttNPVCCr 1070.94100. 6$0$1 o價(jià)值可加性: 企業(yè)價(jià)值是不同項(xiàng)目、部門(mén)(bmn)以及公司中其他實(shí)體價(jià)值的總和。任意項(xiàng)目對(duì)公司價(jià)值的貢獻(xiàn)僅僅是該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。第四頁(yè)，共四十頁(yè)。5-5計(jì)算(j sun)步驟與判斷準(zhǔn)則o判斷(pndun)準(zhǔn)則：最低可接受法則為: 如果 NPV 0, 則接受項(xiàng)目排序法則: 選擇NPV最高的項(xiàng)目1. 估算未來(lái)現(xiàn)金流量: 金額大小和發(fā)生時(shí)間2. 估算折現(xiàn)率 折現(xiàn)率

3、是投資者投資于相同風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)所能獲得的收益率。也被稱為(chn wi)機(jī)會(huì)成本。3. 估算初始投資額o凈現(xiàn)值計(jì)算步驟：第五頁(yè)，共四十頁(yè)。5-6凈現(xiàn)值法的特點(diǎn)(tdin)o凈現(xiàn)值使用(shyng)了現(xiàn)金流量；o凈現(xiàn)值包含了項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量；o凈現(xiàn)值對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行了合理的折現(xiàn)。第六頁(yè)，共四十頁(yè)。5-75. 2 投資(tu z)回收期法o回收期 = 收回初始(ch sh)投資的年數(shù)o例5-2： 一個(gè)初始(ch sh)投資為$50000美元的項(xiàng)目，項(xiàng)目前三年的現(xiàn)金流量依次為$30000、$20000、$10000。0123公司在2年內(nèi)就可以收回投資。2年是該項(xiàng)目的回收期。-50 00030 00

4、020 00010 000第七頁(yè)，共四十頁(yè)。5-8判斷準(zhǔn)則(zhnz)及優(yōu)點(diǎn)o判斷準(zhǔn)則n可低可接受法則為：o由管理層制定，所有回收期等于或小于“n”年的項(xiàng)目都可行，而那些回收期在“n”年以上的項(xiàng)目不可行。n排序(pi x)法則： o由管理層制定o優(yōu)點(diǎn)n易于理解n對(duì)流動(dòng)性考慮比較充分第八頁(yè)，共四十頁(yè)。5-9投資(tu z)回收期存在的問(wèn)題例例5-2 項(xiàng)目項(xiàng)目A、B、C的預(yù)期現(xiàn)金流量的預(yù)期現(xiàn)金流量年份ABC0-100-100-1001205050230303035020204606060000回收期（年數(shù)）333比較(bjio)A和B：回收期內(nèi)現(xiàn)金流量的序列比較(bjio)B和C：回收期以后的現(xiàn)金

5、支付凈現(xiàn)值法能夠?qū)ΜF(xiàn)金流量進(jìn)行合理的折現(xiàn)凈現(xiàn)值法包含了項(xiàng)目所有的現(xiàn)金流量第九頁(yè)，共四十頁(yè)。5-10投資(tu z)回收期法存在的問(wèn)題n忽視了資金的時(shí)間(shjin)價(jià)值n忽視了回收期后的現(xiàn)金流量n對(duì)期限較長(zhǎng)的項(xiàng)目考慮不全面n接受法則不客觀n按回收期法應(yīng)接受的項(xiàng)目，不一定具有正的NPV第十頁(yè)，共四十頁(yè)。5-11折現(xiàn)回收期法o考慮了時(shí)間價(jià)值后，需要多長(zhǎng)時(shí)間才能“收回(shu hu)”項(xiàng)目的初始投資？o決策法則：如果(rgu)折現(xiàn)后的回收期在許可范圍內(nèi)，則接受項(xiàng)目o不過(guò)，若能計(jì)算出折現(xiàn)的現(xiàn)金流量，計(jì)算NPV也就很容易了。例例5-3 項(xiàng)目項(xiàng)目A、B、C的預(yù)期現(xiàn)金流量的預(yù)期現(xiàn)金流量 （折現(xiàn)率為（折現(xiàn)率為

6、10%）年份ABC現(xiàn)金流折現(xiàn)現(xiàn)金流現(xiàn)金流折現(xiàn)現(xiàn)金流現(xiàn)金流折現(xiàn)現(xiàn)金流0-100-100-100-100-100-10012018.185045.455045.4523024.793024.793024.7935037.572015.032015.0346040.986040.986000040980.81回收期33.4733.3633.00036第十一頁(yè)，共四十頁(yè)。5-12o5.3.1 內(nèi)部(nib)收益率的計(jì)算方法o5.3.2 內(nèi)部收益率存在的問(wèn)題o5.3.3 內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值法的比較 5.3 內(nèi)部(nib)收益率法第十二頁(yè)，共四十頁(yè)。5-13o內(nèi)部(nib)收益率：簡(jiǎn)稱IRR，是使NPV等

7、于零時(shí)的貼現(xiàn)率01(1)0TtttCCIRR12021(1)(1)ttCCCNPVCRRR NPV折現(xiàn)率R（%）IRR折現(xiàn)率小于IRR時(shí)，凈現(xiàn)值為正；折現(xiàn)率大于IRR時(shí)，凈現(xiàn)值為負(fù)。當(dāng)IRR大于給定折現(xiàn)率時(shí)，接受(jishu)該項(xiàng)目即為接受(jishu)了一個(gè)凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目。當(dāng)未來(lái)現(xiàn)金流量不改變方向時(shí)，NPV是折現(xiàn)率R的單調(diào)遞減(djin)函數(shù)。5.3.1 內(nèi)部收益率第十三頁(yè)，共四十頁(yè)。5-14內(nèi)部(nib)收益率o例5-4: 某項(xiàng)目現(xiàn)金流量為（-$200,$100,$100,$100），該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為： 解：內(nèi)部收益率IRR為如下(rxi)方程的解，采用試錯(cuò)法解該方程，當(dāng)折現(xiàn)率為20

8、%時(shí)，NPV=$10.65；當(dāng)折現(xiàn)率為30%時(shí)，NPV為-18.39， 2310010010002001(1)$)$(1NPVIRRIRRIRR (20%30%)20% 10.6523.667%10.65( 18.39)IRR 第十四頁(yè)，共四十頁(yè)。5-15內(nèi)部收益率計(jì)算(j sun)步驟第一步：估算初始(ch sh)投資額和未來(lái)各期現(xiàn)金流量；第二步：形成NPV為0，內(nèi)部收益率IRR未知的方程式；第三步：通過(guò)試錯(cuò)法得出內(nèi)部報(bào)酬率IRR先假設(shè)折現(xiàn)率為R1，得到NPV1再假設(shè)折現(xiàn)率為R2，得到NPV2計(jì)算內(nèi)部收益率IRR的其他方法財(cái)務(wù)計(jì)算器EXCEL函數(shù)010(1)TtttCCIRR 1121120

9、NPVNPVNPVRIRRRR121112()RRIRRRNPVNPVNPV第十五頁(yè)，共四十頁(yè)。5-16判斷(pndun)法則及優(yōu)缺點(diǎn)o判斷法則：n最低接受法則：如果IRR超過(guò)必要報(bào)酬率，則接受項(xiàng)目n排序法則：選擇IRR最高的項(xiàng)目進(jìn)行投資o優(yōu)點(diǎn)：n容易理解和交流o缺點(diǎn)：n對(duì)投資還是融資沒(méi)有加以區(qū)分n有些項(xiàng)目可能不存在IRR，或者(huzh)存在多個(gè)IRRn用作互斥項(xiàng)目分析時(shí)會(huì)有問(wèn)題第十六頁(yè)，共四十頁(yè)。5-175.3.2 內(nèi)部收益率法存在(cnzi)的問(wèn)題q互斥項(xiàng)目與獨(dú)立項(xiàng)目q問(wèn)題1：是投資還是融資？q問(wèn)題2：可能會(huì)有多個(gè)(du )IRRq問(wèn)題3：規(guī)模問(wèn)題q問(wèn)題4：時(shí)間序列問(wèn)題第十七頁(yè)，共四十頁(yè)

10、。5-18互斥項(xiàng)目(xingm)與獨(dú)立項(xiàng)目(xingm)o互斥項(xiàng)目: 指在多個(gè)潛在的項(xiàng)目中只能選擇一個(gè)一個(gè)進(jìn)行投資n將所有的可選項(xiàng)目進(jìn)行排序，然后選擇最好(zu ho)的一個(gè)o獨(dú)立項(xiàng)目：接受或拒絕某項(xiàng)目并不會(huì)影響其他項(xiàng)目的決策n每個(gè)項(xiàng)目必須至少要滿足最低接受法則的要求第十八頁(yè)，共四十頁(yè)。5-19問(wèn)題(wnt)1： 投資還是融資時(shí)期時(shí)期項(xiàng)目項(xiàng)目A項(xiàng)目項(xiàng)目B012012現(xiàn)金流量（美元）-100130100-130IRR（%）NPV10%（美元）允許的市場(chǎng)利率（%）融資還是投資NPV折現(xiàn)率R（%）NPV折現(xiàn)率R（%）1301001AANPVIRR 1301001BBNPVIRR對(duì)于融資性的項(xiàng)目，當(dāng)內(nèi)

11、部(nib)收益率小于折現(xiàn)率時(shí)，可以接受該項(xiàng)目；當(dāng)內(nèi)部(nib)收益率大于折現(xiàn)率時(shí)，不能接受該項(xiàng)目。例5-5：第十九頁(yè)，共四十頁(yè)。5-20問(wèn)題(wnt)2： 多個(gè)收益率時(shí)期時(shí)期項(xiàng)目項(xiàng)目A項(xiàng)目項(xiàng)目C012012現(xiàn)金流量（美元）-100130-100230-132IRR（%）NPV10%（美元）允許的市場(chǎng)利率（%）融資還是投資NPV折現(xiàn)率R（%）NPV折現(xiàn)率R（%）1301001AANPVIRR 22301321001(1)CCCNPVIRRIRR 2100 (1)230 (1)1320CCIRRIRR例5-6：第二十頁(yè)，共四十頁(yè)。5-21多個(gè)(du )收益率o為什么會(huì)有多個(gè)(du )收益率？“非

12、常規(guī)現(xiàn)金流量”的多次改號(hào)造成了多個(gè)收益率。2012(1)(1)0CCCIRRCIRRCNPV折現(xiàn)率R（%）NPV折現(xiàn)率R（%）12020(1)(1)CCCCNPVCIRRIRR 2120220(1)(1)(1)nnCCCNPVCIRRIRRIRR22101212(1)(1)(1)0nnnnCIRRCIRRCIRRC 兩次現(xiàn)金流改號(hào)多次現(xiàn)金流改號(hào)方程(fngchng)與橫軸有兩個(gè)交點(diǎn)，即有兩個(gè)合理的IRR方程與橫軸有2n個(gè)交點(diǎn)，即有2n個(gè)合理的IRR當(dāng)項(xiàng)目的現(xiàn)金流只有一次改號(hào)時(shí)，不會(huì)出現(xiàn)多個(gè)折現(xiàn)率的問(wèn)題。第二十一頁(yè)，共四十頁(yè)。5-22多個(gè)(du )收益率的解決方法oNPV法則(fz)o修正的內(nèi)部

13、收益率合并現(xiàn)金流，使得現(xiàn)金流的正負(fù)號(hào)只改變一次。如例5-6的項(xiàng)目C，其現(xiàn)金流為（-$100，$230，-$132）-$132-$132/1.14-$100$230115.79$230-115.79=114.21調(diào)整后，得到項(xiàng)目(xingm)C的兩個(gè)現(xiàn)金流（-$100,$114.21)114.21114.21%100CIRR 但是，這種方法依賴于合并現(xiàn)金流過(guò)程中使用的折現(xiàn)率，干擾了內(nèi)部收益率的精髓。第二十二頁(yè)，共四十頁(yè)。5-23修正(xizhng)內(nèi)部收益率o使用借款利率為折現(xiàn)率，將所有的現(xiàn)金(xinjn)流出量進(jìn)行折現(xiàn)到時(shí)點(diǎn)0。o使用投資報(bào)酬率為折現(xiàn)率，將所有的現(xiàn)金流入量也進(jìn)行折現(xiàn)到時(shí)點(diǎn)1。o

14、能令上述兩個(gè)折現(xiàn)值在時(shí)點(diǎn)0的現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率，就是修正的內(nèi)部收益率o好處：不會(huì)出現(xiàn)多重內(nèi)部收益率，對(duì)借款利率和再投資收益率進(jìn)行了區(qū)分第二十三頁(yè)，共四十頁(yè)。5-24問(wèn)題(wnt)3：規(guī)模問(wèn)題o在對(duì)互斥項(xiàng)目(xingm)進(jìn)行選擇時(shí)，會(huì)遇到規(guī)模問(wèn)題。o規(guī)模問(wèn)題的解決辦法：增量?jī)?nèi)部收益率兩項(xiàng)投資的內(nèi)部收益率分別(fnbi)為100% 和 50%，如果只能選一項(xiàng)，你會(huì)選擇哪一項(xiàng)？如果收益率為100%的投資只需要$1投資，而收益率為 50%的項(xiàng)目需要 $1,000的投資呢？第二十四頁(yè)，共四十頁(yè)。5-25增量(zn lin)內(nèi)部收益率o例5-7：斯坦利和謝利對(duì)制作教學(xué)電影片公司理財(cái)?shù)念A(yù)算方案有兩種不同方案。

15、n計(jì)算(j sun)凈現(xiàn)值和內(nèi)含收益率n計(jì)算增量?jī)衄F(xiàn)值和增量?jī)?nèi)含收益率C0C1NPV25%IRR（%）A-104022300B-256527160C0C1增量現(xiàn)金流量（B-A）-25-（-10）=-1565-40=25（2）增量(zn lin)IRR：251550125%25166.67%25%15IRR 若比較NPV，應(yīng)選B若比較IRR，應(yīng)選A（1）增量NPV：251501IRR在A的小預(yù)算之外追加投資的話，凈現(xiàn)值為正。因此應(yīng)繼續(xù)追加，即選擇B。在A的小預(yù)算之外追加投資的話，內(nèi)含收益率大于折現(xiàn)率。因此應(yīng)繼續(xù)追加，即選擇B。第二十五頁(yè)，共四十頁(yè)。5-26互斥項(xiàng)目對(duì)規(guī)模(gum)問(wèn)題的決策方案o

16、比較凈現(xiàn)值o比較增量(zn lin)凈現(xiàn)值o比較增量?jī)?nèi)部收益率與折現(xiàn)率第二十六頁(yè)，共四十頁(yè)。5-27問(wèn)題4：時(shí)間(shjin)序列問(wèn)題o例5-8 假設(shè)Kaufold面臨兩個(gè)互斥項(xiàng)目(xingm)需要決策，現(xiàn)金流量為：年份現(xiàn)金流量NPVIRR（%）01230%10%15%項(xiàng)目A-10 00010 0001 0001 000項(xiàng)目B-10 0001 0001 00012 00016.0412.946697512 0004 000109-484IRR（%），選擇(xunz)項(xiàng)目ANPV0%，選擇項(xiàng)目BNPV10%，選擇項(xiàng)目BNPV15%，選擇項(xiàng)目A第二十七頁(yè)，共四十頁(yè)。5-28問(wèn)題4：時(shí)間(shjin

17、)序列問(wèn)題0 1 2 3$10,000 $1,000 $1,000-$10,000Project A0 1 2 3$1,000 $1,000 $12,000-$10,000Project B10.55%12.94%16.04%當(dāng)折現(xiàn)率小于10.55%時(shí)，應(yīng)選擇(xunz)項(xiàng)目B；當(dāng)折現(xiàn)率大于10.55%時(shí)，應(yīng)選擇項(xiàng)目A。第二十八頁(yè)，共四十頁(yè)。5-29互斥項(xiàng)目(xingm)對(duì)時(shí)間序列的解決方案o給定折現(xiàn)率的情況(qngkung)下，比較兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。o對(duì)比增量?jī)?nèi)部收益率與折現(xiàn)率o對(duì)比增量現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值C0C1C2C3現(xiàn)金流A-10 00010 0001 0001 000B-10 0001

18、0001 00012 000增量現(xiàn)金流B-A0-9 000011 0003900011000001(1)IRRIRR10.55%IRR 當(dāng)折現(xiàn)率為10%，390001100083.641 10%(1 10%)B ANPV應(yīng)選擇項(xiàng)目B。當(dāng)折現(xiàn)率為15%，3900011000593.41 15%(1 15%)B ANPV 應(yīng)選擇項(xiàng)目A。第二十九頁(yè)，共四十頁(yè)。5-305.3.3 NPV與IRR比較(bjio)o通常情況下，NPV 與 IRR 的選擇是一致的o但下述情況下例外：n非常規(guī)現(xiàn)金流量時(shí)指現(xiàn)金流量符號(hào)變動(dòng)超過(guò)1次n互斥項(xiàng)目時(shí)o如果初始投資額相差巨大o如果現(xiàn)金流量的時(shí)間序列(xli)分布相差巨大

19、第三十頁(yè)，共四十頁(yè)。5-315.4 盈利(yn l)指數(shù)法o例5-9 Hiram Finnegan 公司有個(gè)投資(tu z)機(jī)會(huì)，折現(xiàn)率設(shè)定為12%。項(xiàng)目現(xiàn)金流量（百萬(wàn)美元）投資后續(xù)現(xiàn)金流量現(xiàn)值盈利指數(shù)凈現(xiàn)值C0C1C21-207010初始投資現(xiàn)金流量的現(xiàn)值初始投資所帶來(lái)的后續(xù)PI2701070.51.121.1270.570.53.5320PI 3.532070.550.5NPV 50.5第三十一頁(yè)，共四十頁(yè)。5-32盈利指數(shù)(zhsh)法的判斷法則及優(yōu)缺點(diǎn)o判斷法則：n最低接受法則： 如果 PI 1，則可接受項(xiàng)目n排序法則： 選擇PI最高的項(xiàng)目o不足：不適用于互斥項(xiàng)目的抉擇o優(yōu)點(diǎn)：n當(dāng)可用

20、作投資的資金受限時(shí)，可能會(huì)很有用n易于理解和交流n可正確評(píng)價(jià)(pngji)獨(dú)立項(xiàng)目第三十二頁(yè)，共四十頁(yè)。5-33盈利指數(shù)(zhsh)法在互斥項(xiàng)目中的應(yīng)用o例5-10 Hiram Finnegan 公司有以下兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，折現(xiàn)率設(shè)定(sh dn)為12%。o增量分析法 項(xiàng)目現(xiàn)金流量（百萬(wàn)美元）投資后續(xù)現(xiàn)金流量現(xiàn)值盈利指數(shù)凈現(xiàn)值C0C1C21-20701070.53.5350.52-10154045.34.5335.3若比較(bjio)盈利指數(shù)，應(yīng)選擇項(xiàng)目2；若比較凈現(xiàn)值，應(yīng)選擇項(xiàng)目1。項(xiàng)目現(xiàn)金流量（百萬(wàn)美元）投資后續(xù)現(xiàn)金流量現(xiàn)值盈利指數(shù)凈現(xiàn)值C0C1C21-2-1055-302553025.21

21、.121.121 225.22.5210PI1 21025.215.2NPV 25.22.5215.2第三十三頁(yè)，共四十頁(yè)。5-34盈利(yn l)指數(shù)法在資本配置中的應(yīng)用o當(dāng)資金不足以支付所有凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目時(shí)，就需要進(jìn)行(jnxng)資本配置。o例5-11 假設(shè)公司有三個(gè)投資項(xiàng)目，各項(xiàng)目之間相互獨(dú)立，且公司只有2000萬(wàn)美元可供投資。公司需要在項(xiàng)目“1”和項(xiàng)目“2+3”之間進(jìn)行選擇。項(xiàng)目現(xiàn)金流量（百萬(wàn)美元）投資后續(xù)現(xiàn)金流量現(xiàn)值盈利指數(shù)凈現(xiàn)值C0C1C21-20701070.53.5350.52-10154045.34.5335.33-10-56043.44.3433.4若采用(ciyng)

22、NPV法則，123NPVNPVNPV231()NPVNPVNPV若采用PI法則，231PIPIPI第三十四頁(yè)，共四十頁(yè)。5-355.5 資本預(yù)算(y sun)實(shí)踐o不同(b tn)行業(yè)間差別較大：n一些行業(yè)愛(ài)用回收期法，一些行業(yè)愛(ài)用會(huì)計(jì)收益率法CFO對(duì)資本預(yù)算方法使用情況的調(diào)查結(jié)論使用比率（%）內(nèi)部收益率（IRR）75.6凈現(xiàn)值（NPV）74.9回收期（PP）56.7折現(xiàn)回收期29.5平均會(huì)計(jì)收益率（AAR）30.3盈利指數(shù)（PI）11.9第三十五頁(yè)，共四十頁(yè)。5-36資本(zbn)預(yù)算實(shí)踐資本預(yù)算方法的使用頻率大公司小公司內(nèi)部收益率（IRR）3.412.87凈現(xiàn)值（NPV）3.422.83回

23、收期（PP）2.252.72折現(xiàn)回收期1.551.58平均會(huì)計(jì)收益率（AAR）1.251.41盈利指數(shù)（PI）0.750.78大公司(n s)最常用的方法是IRR法或NPV法第三十六頁(yè)，共四十頁(yè)。5-37小結(jié)(xioji)判斷法則優(yōu)點(diǎn)修正方案獨(dú)立項(xiàng)目及互斥項(xiàng)目互斥項(xiàng)目投資還是融資多個(gè)收益率規(guī)模問(wèn)題時(shí)間序列資本配置凈現(xiàn)值法(NPV)NPV是否大于0；越大越好通用NPVNPVNPVNPVNPV回收期法（PP）PP越短越好簡(jiǎn)單，適合小公司，小項(xiàng)目折現(xiàn)回收期法內(nèi)部收益率(IRR)IRR是否大于折現(xiàn)率；越大越好容易理解改變?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，IRR是否小于折現(xiàn)率；越小越好修正的內(nèi)部收益率增量?jī)?nèi)部收益率比較增量?jī)?nèi)部

24、收益率與折現(xiàn)率/盈利指數(shù)法(PI)PI是否大于1；越大越好在資金有限情況下，方便決策/增量盈利指數(shù)增量盈利指數(shù)法盈利指數(shù)法第三十七頁(yè)，共四十頁(yè)。5-38練習(xí)(linx)o某項(xiàng)目需要$100,000的初始投資，以后每年能帶來(lái) $25,000的現(xiàn)金流入量。必要報(bào)酬率為9%，投資回收期判斷標(biāo)準(zhǔn)為4年。n該項(xiàng)目的投資回收期為多長(zhǎng)？n折現(xiàn)的投資回收期是多常？nNPV是多少?nIRR是多少?n應(yīng)接受這個(gè)投資項(xiàng)目嗎？o哪種決策(juc)方法應(yīng)作為主要的決策(juc)法則？o在什么情形下使用IRR是不太可靠的？第三十八頁(yè)，共四十頁(yè)。1、有時(shí)候讀書(shū)(d sh)是一種巧妙地避開(kāi)思考的方法。2022-2-20202

25、2-2-20Sunday, February 20, 20222、閱讀一切好書(shū)如同和過(guò)去最杰出的人談話。2022-2-202022-2-202022-2-202/20/2022 7:33:22 PM3、越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。2022-2-202022-2-202022-2-20Feb-2220-Feb-224、越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。2022-2-202022-2-202022-2-20Sunday, February 20, 20225、知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。2022-2-202022-2-202022-2-202022-2-202/20/20226、意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界