1、第14章貨幣供給過程貨幣供給過程貨幣金融學第14章貨幣供給過程的參與者 1中央銀行(美聯(lián)儲）。 2銀行(存款機構(gòu))。包括商業(yè)銀行、儲蓄和貸款協(xié)會、互助儲蓄銀行及信用社。 3儲戶。包括個人和機構(gòu)。貨幣金融學第14章美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表 貨幣負債 流通中的現(xiàn)金：指公眾手中持有的貨幣 準備金:存款機構(gòu)所持有的貨幣 資產(chǎn) 政府證券:持有的政府證券會提高貨幣供給并增加利息 貼現(xiàn)貸款:為銀行體系提供準備金，賺取貼現(xiàn)率聯(lián)邦儲備體系聯(lián)邦儲備體系資產(chǎn)負債政府證券流通中的現(xiàn)金貼現(xiàn)貸款 準備金貨幣金融學第14章基礎貨幣（monetary base）基礎貨幣，又稱為高能貨幣。基礎貨幣MB可以表述為MBCRC=流通中的現(xiàn)

2、金R=銀行體系的準備金總額貨幣金融學第14章公開市場購買 銀行增加100美元的準備金 流通中的現(xiàn)金沒有變動 基礎貨幣同樣增加了100美元銀行體系銀行體系聯(lián)邦儲備體系聯(lián)邦儲備體系資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債證券-$100證券+$100準備金+$100準備金+$100貨幣金融學第14章非銀行公眾（1） 個人或者企業(yè)將債券銷售給美聯(lián)儲；將美聯(lián)儲的支票存入銀行 結(jié)果和向銀行購買無區(qū)別銀行體系銀行體系聯(lián)邦儲備體系聯(lián)邦儲備體系資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債準備金+$100支票存款 +$100證券+$100準備金+$100貨幣金融學第14章非銀行公眾（2） 個人或者企業(yè)將美聯(lián)儲的支票兌換成現(xiàn)金 準備金不變 流通中的現(xiàn)金增加；相當于公

3、開市場購買的規(guī)模 基礎貨幣增加；等同于公開市場購買的規(guī)模非銀行公眾非銀行公眾聯(lián)邦儲備體系聯(lián)邦儲備體系資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債證券-$100證券+$100流通的現(xiàn)金+$100現(xiàn)金+$100貨幣金融學第14章公開市場購買: 小結(jié) 公開購買對儲備金的影響取決于將債券銷售給美聯(lián)儲的個人或機構(gòu)是否將其續(xù)存或提現(xiàn) 公開市場購買對基礎貨幣的影響是相同的貨幣金融學第14章公開市場出售 基礎貨幣相對應地減少 儲備金保持不變 公開市場操作對基礎貨幣的影響比對儲備金的影響更為確定非銀行公眾非銀行公眾銀行體系銀行體系資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債證券+$100證券-$100流通的現(xiàn)金-$100現(xiàn)金-$100貨幣金融學第14章存款到貨幣的轉(zhuǎn)

4、換非銀行公眾非銀行公眾銀行體系銀行體系資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債支票存款-$100準備金-$100支票存款-$100現(xiàn)金+$100聯(lián)邦儲備體系聯(lián)邦儲備體系資產(chǎn)負債流通的現(xiàn)金+$100儲備金-$1001、對美聯(lián)儲的貨幣負債總量沒有影響2、準備金的隨機波動可能是存款和現(xiàn)金隨機轉(zhuǎn)換的結(jié)果3、基礎貨幣是一個更為穩(wěn)定的變量貨幣金融學第14章貼現(xiàn)貸款 美聯(lián)儲的貨幣負債增加100美元 基礎貨幣也等量增長銀行體系銀行體系聯(lián)邦儲備體系聯(lián)邦儲備體系資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債準備金+$100貼現(xiàn)貸款+$100貼現(xiàn)貸款+$100準備金+$100(向美聯(lián)儲借款)(向美聯(lián)儲借款)貨幣金融學第14章銀行償付美聯(lián)儲的貼現(xiàn)貸款 貨幣負債和基礎貨幣

5、都減少 基礎貨幣的變動與向美聯(lián)儲借款的變動是一一對應的銀行體系銀行體系聯(lián)邦儲備體系聯(lián)邦儲備體系資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債準備金-$100貼現(xiàn)貸款-$100貼現(xiàn)貸款-$100準備金-$100(向美聯(lián)儲借款)(向美聯(lián)儲借款)貨幣金融學第14章影響基礎貨幣的其他因素 浮款 在美聯(lián)儲的財政存款 美聯(lián)儲干預外匯市場的指令也會影響基礎貨幣。貨幣金融學第14章美聯(lián)儲控制基礎貨幣的能力 美聯(lián)儲控制公開市場購買或公開市場出售 美聯(lián)儲不能單方面決定銀行向美聯(lián)儲借款的數(shù)額 基礎貨幣分為兩部分： MBn= MB - BR MBn為非借入基礎貨幣；MB為基礎貨幣；BR為向美聯(lián)儲的借入準備金。貨幣金融學第14章存款創(chuàng)造：單個銀行超

6、額準備金增加發(fā)放的貸款金額相當于增加的超額準備金貸款發(fā)放后，借款人在銀行開立支票賬戶借款人通過簽發(fā)支票完成購買行為貨幣供應增加第一國民銀行第一國民銀行第一國民銀行第一國民銀行資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債證券-$100證券-$100支票存款+$100準備金+$100準備金+$100貸款+$100第一國民銀行第一國民銀行資產(chǎn)負債證券-$100貸款+$100貨幣金融學第14章存款創(chuàng)造：銀行體系A銀行銀行A銀行銀行資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債準備金+$100支票存款+$100準備金+$10支票存款+$100貸款+$90B銀行銀行B銀行銀行資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債準備金+$90支票存款+$90準備金+$9支票存款+$90貸款+$81貨

7、幣金融學第14章表 1存款創(chuàng)造(假定法定準備金率為10%，準備金增加100美元)貨幣金融學第14章多倍存款創(chuàng)造公式的推導貨幣金融學第14章派生存款乘數(shù)及的修正 1 1、首先，在現(xiàn)實中，必然會存在一部分存款以現(xiàn)金、首先，在現(xiàn)實中，必然會存在一部分存款以現(xiàn)金的形式被公眾提取出來，并持續(xù)的保留在公眾手中。如果的形式被公眾提取出來，并持續(xù)的保留在公眾手中。如果用用CC表示平均每一元活期存款中公眾持有的現(xiàn)金比例，表示平均每一元活期存款中公眾持有的現(xiàn)金比例，則存款派生乘數(shù)的表達式可以寫作：則存款派生乘數(shù)的表達式可以寫作： K = K = cr1d 貨幣金融學第14章 其次，各個商業(yè)銀行通常都持有一定的超額

8、準備金，雖然其次，各個商業(yè)銀行通常都持有一定的超額準備金，雖然這一比例比較小。如果用這一比例比較小。如果用g g表示平均每一元存款中銀行持表示平均每一元存款中銀行持有的超額準備金的百分比，則在考慮現(xiàn)金漏損率和超額準有的超額準備金的百分比，則在考慮現(xiàn)金漏損率和超額準備金率條件下，存款派生乘數(shù)的表達式可以擴展為：備金率條件下，存款派生乘數(shù)的表達式可以擴展為： K =K =g cr1d 貨幣金融學第14章 對簡化模型的批判 現(xiàn)金持有的形式將導致存款創(chuàng)造過程中斷。 現(xiàn)金沒有多倍存款擴張能力 銀行沒有將全部超額準備金用于發(fā)放貸款或購買證券. 儲戶對現(xiàn)金持有量的決定以及銀行對待超額準備金的政策都會引起貨幣

9、供給的變動。 貨幣金融學第14章MmMB 貨幣乘數(shù) 下面的公式描述了貨幣供給、貨幣乘數(shù)和基礎貨幣之間的聯(lián)系。貨幣乘數(shù)m反映了基礎貨幣轉(zhuǎn)化為貨幣供給的倍數(shù)。貨幣金融學第14章貨幣乘數(shù)的推導（1）假定愿意持有的現(xiàn)金水平C和超額準備金ER與支票存款D呈同比例增長, 那么 cCD現(xiàn)金比率 eERD超額準備金比率貨幣金融學第14章貨幣乘數(shù)的推導（2） 銀行體系的準備金總額R等于法定準備金RR和超額準備金ER之和 RRRER 法定準備金總額等于法定準備金率r乘以支票存款D： RRrD 用rD替換第一個等式中的RR，得到將銀行體系的準備金以及它所支持的支票存款與超額準備金聯(lián)系起來的等式： RrDER 關(guān)鍵是

10、美聯(lián)儲制定的法定準備金率r小于貨幣金融學第14章貨幣乘數(shù)的推導（3） 基礎貨幣MB等于現(xiàn)金C和準備金R之和，我們可以在等式兩邊同時加上現(xiàn)金，得到有關(guān)基礎貨幣同支票存款和現(xiàn)金之間聯(lián)系的等式：MB = C + R = C + (r x D) + ER 它反映了用于支持既定規(guī)模支票存款、現(xiàn)金和超額準備金的基礎貨幣的數(shù)量。 貨幣金融學第14章貨幣乘數(shù)的推導（4）貨幣金融學第14章貨幣乘數(shù)的推導（5）貨幣乘數(shù)是儲戶決定的現(xiàn)金比率c、銀行決定的超額準備金比率e和美聯(lián)儲決定的法定準備金率r的函數(shù)。貨幣金融學第14章匯總表1貨幣供給的反應貨幣金融學第14章貨幣供給的決定因素 非借入基礎貨幣MBn的變動 貨幣供

11、給同非借入基礎貨幣MBn正相關(guān)。 向美聯(lián)儲借入準備金B(yǎng)R的變動 貨幣供給同向美聯(lián)儲借入準備金B(yǎng)R的水平正向相關(guān)。貨幣金融學第14章貨幣供給的決定因素 法定準備金率r的變動 貨幣供給與法定準備金率r負向相關(guān). 現(xiàn)金持有水平的變動 貨幣供給與現(xiàn)金持有水平負向相關(guān)。. 超額準備金的變動 貨幣供給與超額準備金的規(guī)模負向相關(guān)。.貨幣金融學第14章貨幣乘數(shù)背后的意義（1）r法定準備金率0.10C流通中的現(xiàn)金4 000億美元D支票存款8 000億美元ER超額準備金8億美元M貨幣供給(M1)CD12 000億美元貨幣金融學第14章貨幣乘數(shù)背后的意義(2)根據(jù)這些數(shù)值，我們可以計算出現(xiàn)金比率c和超額準備金比率e

12、：貨幣金融學第14章應用 大蕭條期間的銀行業(yè)恐慌，19301933年 銀行破產(chǎn) (無存款保險) 導致: 存款外流及持有現(xiàn)金 銀行超額準備金增加 對相對持久的基礎貨幣而言，貨幣供給減少。貨幣金融學第14章圖 1破產(chǎn)商業(yè)銀行的存款，19291933年Source: Milton Friedman and Anna Jacobson Schwartz, A Monetary History of the UnitedStates, 18671960 (Princeton, NJ: Princeton University Press, 1963), p. 309.銀行危機銀行危機的開始的開始銀行危機銀行危機的結(jié)束的結(jié)束存款存款貨幣金融學第14章圖 2超額準備金比率與現(xiàn)金比率，19291933年Sources: Federal Reserve