1、PTA期貨品種概況 【2006.12.06 16:50】來源：鄭州商品交易所 PTA是精對苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid）的英文簡稱，在常溫下是白色粉狀晶體, 無毒、易燃，若與空氣混合，在一定限度內(nèi)遇火即燃燒。 （一）PTA生產(chǎn)過程 PTA為石油的下端產(chǎn)品。石油經(jīng)過一定的工藝過程生產(chǎn)出石腦油（別名輕汽油），從石腦油中提煉出MX（混二甲苯），再提煉出PX（對二甲苯）。PTA以PX（配方占6567）為原料，以醋酸為溶劑,在催化劑的作用下經(jīng)空氣氧化（氧氣占3533），生成粗對苯二甲酸。然后對粗對苯二甲酸進(jìn)行加氫精制，去除雜質(zhì)，再經(jīng)結(jié)晶、分離、干燥、制得精對苯二酸產(chǎn)品，即PTA

2、成品。 國際、國內(nèi)有廠家生產(chǎn)粗對苯二甲酸，如三鑫石化的EPTA，韓國三南的QTA等。生產(chǎn)工藝中少了后面的精制過程。成本低，具有價格優(yōu)勢，可滿足不同聚酯企業(yè)需要。 (二) PTA的用途 PTA是重要的大宗有機(jī)原料之一，廣泛用于與化學(xué)纖維、輕工、電子、建筑等國民經(jīng)濟(jì)的各個方面。同時，PTA的應(yīng)用又比較集中，世界上90%以上的PTA用于生產(chǎn)聚對苯二甲酸乙二醇酯(簡稱聚酯，PET)。生產(chǎn)1噸PET需要0.850.86噸的PTA和0.33-0.34噸的MEG（乙二醇）。聚酯包括纖維切片、聚酯纖維、瓶用切片和薄膜切片。國內(nèi)市場中，有75的PTA用于生產(chǎn)聚酯纖維；20用于生產(chǎn)瓶級聚酯，主要應(yīng)用于各種飲料尤其

3、是碳酸飲料的包裝；5用于膜級聚酯，主要應(yīng)用于包裝材料、膠片和磁帶?？梢?，PTA的下游延伸產(chǎn)品主要是聚酯纖維。 2003-2005年國內(nèi)各種聚酯生產(chǎn)能力統(tǒng)計表年份 纖維級 瓶級 膜級 總計2003 1166.3 147 6.7 13202004 1598.3 197 21.7 18172005 1657.3 271 31.7 1960 聚酯纖維，俗稱滌綸。在化纖中屬于合成纖維。合成纖維制造業(yè)是化纖行業(yè)中規(guī)模最大、分支最多的子行業(yè)，除了滌綸外，其產(chǎn)品還包括腈綸、錦綸、氨綸等。2005年中國化纖產(chǎn)量1629萬噸，占世界總產(chǎn)量4400萬噸的37。合成纖維產(chǎn)量占化纖總量的92，而滌綸纖維占合成纖維的85

4、%。滌綸分長絲和短纖，長絲約占62，短纖約占38。長絲和短纖的生產(chǎn)方法有兩種：一是PTA和MEG生產(chǎn)出切片、用切片融解后噴絲而成；一種是PTA和MEG在生產(chǎn)過程中不生產(chǎn)切片，而是直接噴絲而成。 滌綸可用于制作特種材料如防彈衣、安全帶、輪胎簾子線，漁網(wǎng)、繩索，濾布及緣絕材料等等。但其主要用途是作為紡織原料的一種。國內(nèi)紡織品原料中，棉花和化纖占總量的90%。我國化纖產(chǎn)量位列世界第一，2005年化纖產(chǎn)量占我國紡織工業(yè)纖維加工總量的2690萬噸的61%?；w中滌綸占化纖總量的近80%。因此，滌綸是紡織行業(yè)的主要原料。滌綸長絲供紡織企業(yè)用來生產(chǎn)化纖布，滌綸短纖一般與棉花混紡。棉紗一般占紡織原料的60，滌

5、綸占3035，不過，二者用量因價格變化而替代。 簡單地說，PTA的原料是PX，源頭是石油。滌綸用PTA占總量的75，而化纖中78為滌綸。這就是“化纖原料PTA”說法的由來PTA的供給與需求 【2006.12.06 16:55】來源：鄭州商品交易所 PTA的生產(chǎn)情況2000年以前，中國PTA的產(chǎn)量較小，年產(chǎn)量不足150萬噸。2000年以后，隨著聚酯業(yè)快速發(fā)展，對PTA需求增長強(qiáng)勁，PTA工業(yè)開始崛起。PTA產(chǎn)量從2000年的221萬噸猛增至2005年底的565萬噸，年平均增幅高達(dá)28%，中國PTA產(chǎn)能一舉超越韓國、臺灣及美國，成為PTA世界第一的生產(chǎn)國。2005年我國PTA產(chǎn)量占亞洲的20%，占

6、全球產(chǎn)量的15%。PTA產(chǎn)供銷一覽表單位：萬噸年份 2001 2002 2003 2004 2005PTA產(chǎn)能 225.5 329.5 437.5 483.5 589.5PTA產(chǎn)量 235.4 245.2 394.8 442.9 565進(jìn)口量 311.7 429.7 454.6 572.1 649出口量 0 0 0.4 0.6 0.1表現(xiàn)消費量 547.1 674.9 849.0 1014.4 1213.9進(jìn)口依存度 56.9% 63.6% 53.6% 56.4% 53.5%注：表觀消費量產(chǎn)量進(jìn)口量出口量資料來源：中國化纖網(wǎng)PTA生產(chǎn)廠家在區(qū)域上十分集中。從2005年的產(chǎn)量分布情況看，浙江、上

7、海、江蘇三?。ㄊ校┊a(chǎn)量占全國的52，其次為廣東、福建地區(qū)。除了在區(qū)域上集中外，在廠家上也十分集中，PTA的生產(chǎn)沒有小廠，均為大型企業(yè)。如廈門翔鷺和珠海BP兩個廠就占了總產(chǎn)量的29。中國PTA主要分三塊：進(jìn)口、民營、中石化。2005年其所占比例分別為53、22、22。中石油占3。在2006年以后的擴(kuò)容中，民營、合資企業(yè)數(shù)量占優(yōu)。因此，2006年以后這個比例將發(fā)生重大變化，PTA的民營、合資企業(yè)將逐步占主導(dǎo)地位。（二）PTA的消費情況全球PTA消費增長在中國。2001年以來，我國PTA的消費經(jīng)歷了快速增長的過程。在高利潤、國產(chǎn)化技術(shù)成熟、投資成本大幅下降的驅(qū)動下，中國聚酯產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，中國聚酯產(chǎn)能

8、由1998年底的398萬噸迅猛增加到2005年底的2072萬噸，年均增長率高達(dá)26.6%。聚酯原料市場因此出現(xiàn)根本性的變化。中國是世界上最大的聚酯生產(chǎn)國，理所當(dāng)然地成為世界最大的PTA消費國。2001年我國PTA的表觀消費量僅547.1萬噸，2004年中國PTA需求突破一千萬噸至1014萬噸，而2005年中國的PTA表觀消費量達(dá)1214萬噸。占世界PTA消費量的三分之一和亞洲PTA消費量的二分之一。通俗的說，世界上每三噸PTA中有1噸、亞洲每兩噸PTA中有1噸被中國的聚酯工廠消化。在未來幾年，中國PTA需求仍將不斷擴(kuò)大，中國PTA供需仍難以達(dá)到完全平衡。國內(nèi)PTA的消費用途集中在滌綸。消費地則

9、高度集中在江蘇和浙江，兩地合計達(dá)64%。就化纖來說，全國2005年合成纖維（滌綸占85%）總產(chǎn)量為1500萬噸。江、浙兩大產(chǎn)業(yè)集群占總產(chǎn)量的。其中浙江為656萬噸，主要分布在蕭山、紹興、桐鄉(xiāng)及慈溪等地；江蘇為426萬噸，主要分布在蘇州、江陰、張家港、太倉和常熟等地。（三）PTA的進(jìn)口情況1995年進(jìn)口量僅40萬噸，1999年躍至154萬噸。隨著中國聚脂行業(yè)的發(fā)展，PTA的進(jìn)口增速加快，2005年共進(jìn)口649萬噸，進(jìn)口單價802美元/噸，進(jìn)口額高達(dá)52億美元。我國成為目前全球最大的PTA進(jìn)口國。從進(jìn)口依存度分析，由于下游對PTA的需求強(qiáng)勁，國內(nèi)缺口較大，我國PTA消費一直對進(jìn)口保持較高的依存度。

10、特別是1999年以來，進(jìn)口依存度均在50%以上。2002年創(chuàng)下了64%的高點，2005年的進(jìn)口依存度也高達(dá)54%。據(jù)業(yè)內(nèi)預(yù)測，隨著國內(nèi)PTA產(chǎn)能的擴(kuò)張以及消費量增速放緩，PTA進(jìn)口依存度將趨于下降。從進(jìn)口來源分布來看，亞洲國家占總進(jìn)口量的95.6%左右，另外4%的PTA來自于北美和歐洲。主要進(jìn)口來源國為韓國、臺灣、日本、印尼和泰國。近年來，伊朗、沙特以及土耳其也開始向中國輸入PTA。從2005年數(shù)據(jù)來看，韓國為PTA進(jìn)口的最大來源國，進(jìn)口量為267萬噸，占我國進(jìn)口總量的41%。臺灣地區(qū)次之，進(jìn)口量為196萬噸，占進(jìn)口總量的30%。二者合計占進(jìn)口總量的71%?？梢?，我國PTA的進(jìn)口來源十分集中。

11、與2004年相比，PTA從韓國、臺灣、泰國、沙特的進(jìn)口增幅平均在20%以上。而從日本、印尼、北美和歐洲的PTA進(jìn)口量大大減少。2004年與2005年P(guān)TA進(jìn)口分國別數(shù)據(jù)表 單位：萬噸 PTA 2004年 2005年韓國 216.33 266.56臺灣省 165.85 195.74日本 60.33 54.04印度尼西亞 55.72 49.99泰國 25.77 38.82沙特阿拉伯 13.10 17.47巴基斯坦 5.76 5.9墨西哥 7.3 5.49馬來西亞 6.17 4.73美國 5.3 2.86伊朗 2.7英國 3.83 1.7西班牙 7.17 1.3印度 2.35 1.04土耳其 0.5

12、 0.6合計 572 649國內(nèi)聚脂產(chǎn)能高度集中在江蘇和浙江兩地。與此相對應(yīng)，中國PTA進(jìn)口消費地集中在江浙地區(qū)，兩地共消費了進(jìn)口PTA的74。PTA進(jìn)口以一般貿(mào)易方式為主，占總進(jìn)口量的79%。其次為來料加工，占總量的13%。2005年中國PTA分地區(qū)進(jìn)口比例圖（五）世界PTA市場簡介全球PTA的生產(chǎn)集中于亞洲、北美和西歐。2005年三地產(chǎn)能占全球的96.7%。亞洲PTA產(chǎn)能第一，占全球產(chǎn)能的70%左右，如果除掉逐步降負(fù)的DMT裝置，亞洲PTA產(chǎn)能占據(jù)全球近四分之三的產(chǎn)能。全球新增的PTA產(chǎn)能幾乎都在亞洲，而亞洲的新增產(chǎn)能也80-90%集中在中國。中國是世界PTA生產(chǎn)和消費的中心。世界PTA產(chǎn)

13、能情況單位：萬噸 年份 2003 2004 2005亞洲 2272.5 2399.5 2612.2北美 674 703 703南美 31.8 31.8 31.8西歐 377 DMT) 389 398中東歐 56 56 56全球 3411 3580 38402005年全球PTA負(fù)荷仍然高居95%以上。從全球角度分析，需求量只是略小于產(chǎn)能。其中：2005年北美的聚合產(chǎn)能在750萬噸左右，負(fù)荷整體在80%附近，聚酯產(chǎn)量預(yù)計在600萬噸附近。北美的PTA需求530萬噸。而北美的PTA產(chǎn)能在700萬噸左右。北美PTA產(chǎn)量明顯富余。從2004年的進(jìn)口情況看，美國、加拿大和墨西哥向中國出口了13萬噸左右的P

14、TA。歐洲聚合產(chǎn)能在460萬噸/年左右，聚酯產(chǎn)量在370萬噸附近，PTA需求在325萬噸左右。歐洲的PTA產(chǎn)能在330萬噸左右，能夠滿足本地區(qū)的需求，而且還有一定富余。2004年國內(nèi)從西班牙和英國進(jìn)口了11萬噸左右的PTA。影響PTA期貨價格的主要因素 【2006.12.06 16:58】來源：鄭州商品交易所 影響PTA期貨價格的主要因素（一）供給方面由于我國聚脂產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，國內(nèi)PTA的產(chǎn)量遠(yuǎn)無法滿足其需要。缺口靠進(jìn)口彌補(bǔ)。2005年，國內(nèi)產(chǎn)量589萬噸，消費量為1214萬噸，其中進(jìn)口量為649萬噸。進(jìn)口依存度為56%。為了滿足國內(nèi)市場對PTA的消費需求，近兩年P(guān)TA產(chǎn)能新建擴(kuò)建的項目不少。

15、隨著這些項目建成投產(chǎn)，國內(nèi)PTA產(chǎn)能會有一個很大的提升，但相對消費需求增長而言仍然會存在一些缺口。與聚酯生產(chǎn)線一年即可投產(chǎn)相比，PTA項目投產(chǎn)至少需要一年半到兩年以上的周期。預(yù)計至2007年年底，中國的PTA產(chǎn)能會達(dá)到1200萬噸/年左右。但可以肯定，隨著國產(chǎn)PTA的供應(yīng)能力的增長，對進(jìn)口的依存度將逐步降低。PTA為連續(xù)生產(chǎn)、連續(xù)消費。而生產(chǎn)和消費可根據(jù)市場情況進(jìn)行調(diào)節(jié)。同時PTA現(xiàn)貨交易中以直銷為主，上下游產(chǎn)銷關(guān)系相對穩(wěn)定，產(chǎn)銷率較高。因此，生產(chǎn)廠家?guī)齑婧苌?。PTA的價值高，資金占用多。下游聚脂廠家一般也只是保存10多天的消費量。庫存量較大的一般為貿(mào)易商及現(xiàn)貨投機(jī)商。（二）需求方面1、聚酯增

16、長決定直接需求PTA主要用于生產(chǎn)聚酯。生產(chǎn)1噸PET需要0.850.86噸的PTA。聚酯產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r決定PTA的消費需求。1995年全球聚酯總產(chǎn)能約為1900萬噸/年，而當(dāng)時中國的聚酯產(chǎn)能約190 萬噸/年，占全球總產(chǎn)能的10%；2005年，全球產(chǎn)能接近5500萬噸/ 年，中國的聚酯產(chǎn)能則達(dá)到2163萬噸/年，約占全球總產(chǎn)能的40%，中國聚酯產(chǎn)能的年均增長率達(dá)全球平均水平的3倍。2005年我國聚酯產(chǎn)能達(dá)1960萬噸,按消耗系數(shù)0.865和開工率70%計算,可消耗PTA 1200萬噸/年,這與PTA的實際表觀消費量也基本一致。據(jù)預(yù)測，2007年以后，中國聚酯產(chǎn)能將進(jìn)入一個緩慢增長的周期，增長率將

17、維持在5%左右。2、紡織增長決定終端需求聚脂產(chǎn)品中滌綸對PTA的需求量最大，決定著PTA消費情況。2005年化纖產(chǎn)量占我國紡織工業(yè)纖維加工總量的2690萬噸的61%，而化纖中滌綸占總量的近80%。滌綸是紡織行業(yè)的主要原料。這就是說，紡織行業(yè)的景氣程度、發(fā)展情況直接影響滌綸市場消費，進(jìn)而決定對PTA的需求。全球GDP與全球纖維總消費量之間有著密切的互動關(guān)系。強(qiáng)勢的經(jīng)濟(jì)增長帶動了終端產(chǎn)品-服裝的需求，會為紡織工業(yè)提供更大發(fā)展動力。紡織工業(yè)發(fā)展推動聚酯需求增長，最終影響市場對PTA的需求量。根據(jù)WTO公布的統(tǒng)計資料，2000年-2004年，全球經(jīng)濟(jì)以年均3.9%的速度平穩(wěn)增長，同期紡織品服裝貿(mào)易額年

18、均增長率達(dá)6.5%。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的預(yù)測，2005年2010年，全球經(jīng)濟(jì)增長速度將保持在4.3%左右。預(yù)計未來5年全球纖維消費和紡織品服裝貿(mào)易仍以6.5%的速度增長。中國是世界上最大的紡織品生產(chǎn)國。從國內(nèi)來看，國民經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定增長。中國擁有全世界五分之一的人口，中國人自己的穿衣和家用，占中國生產(chǎn)的紡織品和服裝總量的70%以上。這表明，中國紡織業(yè)的發(fā)展?jié)摿υ趦?nèi)需上，而且內(nèi)需增長較快。這是包括化纖業(yè)在內(nèi)的紡織行業(yè)持續(xù)發(fā)展的最大動力。同時，紡織品是中國最具有比較競爭優(yōu)勢的大宗出口產(chǎn)品，中國是世界上最大的紡織品出口國。除了內(nèi)需因素外，國內(nèi)紡織行業(yè)發(fā)展還受國際市場貿(mào)易摩擦、匯率變化的影響

19、。2005年，中國人均纖維消費量從2000年的7.5公斤上升到10.7公斤。其中人均滌綸纖維的增長速度高于棉花和其他纖維品種。在未來的三、四年間，預(yù)計中國化纖工業(yè)還將保持以上的較高增長速度，但增速將逐步回落。據(jù)估計，年以后，增速回落到以下，到年，化纖產(chǎn)能、產(chǎn)量的增速將分別回落至和的水平；年，平均增速會繼續(xù)下降到和。（三）石油價格 PTA的源頭為石油。在 2004-2005年全球PTA市場供求基本平衡的情況下，PTA價格卻出現(xiàn)大漲。其中原因在于成本推動。特別是2004年以來，世界石油價格一路上漲。在高油價下，作為中間產(chǎn)品的化工市場與原油價格密切相關(guān)，同聲漲落。PTA所處的聚脂與化纖行業(yè)也不例外。

20、石油上漲帶來成本向下游的轉(zhuǎn)移，直接造成PX的成本增加，從而影響PTA的生產(chǎn)成本。數(shù)據(jù)分析也表明，PTA與上游的石油、PX二者之間存在較高的價格相關(guān)性。2001年至今，PTA與原油價格的相關(guān)性平均0.78， 2006年上半年為0.76。因此，投資者參與PTA期貨，應(yīng)關(guān)注石油價格。PTA與原油價格相關(guān)性圖 （四）原料價格PX是生產(chǎn)PTA的最直接和最主要的原料，全球范圍內(nèi)超過90%的PX是用來生產(chǎn)PTA的，可見PTA和PX之間關(guān)系的密切程度?，F(xiàn)貨市場中，PTA的成本價參考公式就是以PX為基礎(chǔ)的：PTA成本價0.655PX價+1200。其中0.655PX價格為原料成本，1200元為各種生產(chǎn)費用。PTA

21、與PX之間存在較高的價格相關(guān)性。2001年至今，PTA與PX的價格相關(guān)性平均為0.91，2006年上半年0.94。PTA價格在很大程度上受制于原料PX，尤其在PTA價格與成本相當(dāng)接近甚至倒掛時，原料價格作用力非常明顯。最近5年，國內(nèi)PX的消費量平均增長率為20.5%。2005年國內(nèi)PTA共消費PX378萬噸，國內(nèi)產(chǎn)量僅223萬噸，自給率為59%。相對于PTA產(chǎn)能的急劇擴(kuò)大，PX的擴(kuò)能相對滯后。同時，未來PX的發(fā)展將受到資源不足、石腦油缺口加大及汽油對石腦油需求增長等因素的影響。因此，PX對PTA發(fā)展的制約作用明顯。隨著國內(nèi)新的PTA裝置建成投產(chǎn)，我國進(jìn)口PTA的量將逐月降低，但是進(jìn)口PX的量將

22、逐月增加。 PTA與PX價格相關(guān)性圖 2000-2005年世界PX生產(chǎn)能力年均增長率為4.4%。2005年的全球生產(chǎn)能力為2590萬噸/年，需求量約為2380萬噸。亞洲、北美是全球主要的PX產(chǎn)需地區(qū)，其中亞洲的生產(chǎn)能力為全球的60%，需求為全球的68%。颶風(fēng)等災(zāi)害天氣對PX的生產(chǎn)影響較大。如美國的熱帶颶風(fēng)克里來臨，將對美國及墨西哥的石油生產(chǎn)產(chǎn)生影響，由于眾多的精煉廠分布于此地。2005年在卡塔麗娜颶風(fēng)時，精煉廠也遭受到破壞性打擊。出現(xiàn)上述因素，會導(dǎo)致PX行情上漲。（五）棉花市場價格走勢PTA的下游產(chǎn)品是滌綸，與棉花同為紡織品的原料。二者是一種替代關(guān)系。二者價格關(guān)系會影響各自在紡織配料中的用量，

23、從而影響對PTA的需求。近兩年來，棉花價格的低位運行狀況，就抑制了化纖產(chǎn)品價格上漲的可能。從表6.6 可以發(fā)現(xiàn)棉花對化纖的替代作用。2004年純棉布生產(chǎn)增速21.5%，略低于純化纖布的22.8%，混紡交織布為12.23%，到2005年，純棉布生產(chǎn)增速繼續(xù)提高到24.01%，而純化纖布則迅速下降到12.22%，僅為純棉布的一半，混紡交織布也下降到9.34%。2006年一季度這一趨勢更為明顯，純棉布生產(chǎn)增速雖也在下降，但仍為20.14%，大大高于純化纖布的8.75%和混紡布的9.43%；二季度，純棉布增速繼續(xù)回落，而純化纖布和混紡布增速繼續(xù)提高，三者之間的差距進(jìn)一步縮小，分別為17.13%、14.66%和11.78%。棉布、化纖布及混紡布產(chǎn)量增速對比表純 棉 布 純化纖布 混紡交織布2004年生產(chǎn)增速 21.21% 22.8% 12.23%2005年生產(chǎn)增速 24.01% 12.22% 9.34%2006年1-6月生產(chǎn)增速 17.13 % 14.66 % 11.78 %（六）國內(nèi)外裝置檢修情況PTA生產(chǎn)裝置每年需要檢修一次。PTA生產(chǎn)企業(yè)會選擇淡