1、第五章 債券和股票估價(jià)一、單項(xiàng)選擇題1.下列各項(xiàng)中，不屬于債券基本要素的是（ ）。A.面值 B.票面利率 C.到期日 D.股價(jià)2.下列債券基本模型的表達(dá)式中，正確的是（ ）。A.PV=I×（P/A，i，n）+M×（P/F，i，n）B.PV=I×（P/F，i，n）+M×（P/F，i，n）C.PV=I×（P/A，i，n）+M×（P/A，i，n）D.PV=I×（P/F，i，n）+M×（P/A，i，n）3.某公司擬于2012年3月1日發(fā)行面額為2000元的債券，其票面利率為5%，每年2月末計(jì)算并支付一次利息，2015年2月

2、28日到期。同等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率為8%，則債券的價(jià)值為（ ）元。A.1848 B.1845.31 C.1665.51 D.5411.914.債券價(jià)值的計(jì)算，所需要的折現(xiàn)率是（ ）。A.票面利率 B.國(guó)債利率C.市場(chǎng)利率或投資人要求的必要報(bào)酬率 D.股利支付率5.當(dāng)其他因素不變時(shí)，債券的面值越大，債券的價(jià)值（ ）。A.越大 B.越小 C.不變 D.無(wú)法確定6.某公司發(fā)行一平息債券，債券面值為1000元，票面利率為6%，每半年支付一次利息，8年到期。假設(shè)年折現(xiàn)率為8%，該債券的價(jià)值為（ ）元。A.713.232 B.883.469 C.889.869 D.706.2987.債券A和債券B是兩只

3、在同一資本市場(chǎng)上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時(shí)間不同。假設(shè)兩只債券的風(fēng)險(xiǎn)相同，并且等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率低于票面利率，則（ ）。A.離到期時(shí)間長(zhǎng)的債券價(jià)值低 B.離到期時(shí)間長(zhǎng)的債券價(jià)值高C.兩只債券的價(jià)值相同 D.兩只債券的價(jià)值不同，但不能判斷其高低8.ABC公司以平價(jià)購(gòu)買(mǎi)剛發(fā)行的面值為1000元（5年期、每半年支付利息40元）的債券，該債券按年計(jì)算的實(shí)際到期收益率為（ ）。A.4% B.7.84% C.8% D.8.16%9.某公司發(fā)行面值為1000元的5年期債券，債券票面利率為10%，半年付息一次，發(fā)行后在二級(jí)市場(chǎng)上流通，假設(shè)必要投資報(bào)酬率為10%并保持

4、不變，以下說(shuō)法正確的是（）。A.債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價(jià)值等于債券面值B.債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價(jià)值等于債券面值C.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值一直等于票面價(jià)值D.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性波動(dòng)10.有一筆國(guó)債，3年期，溢價(jià)10%發(fā)行，票面利率為8%，如果單利計(jì)息，到期一次還本付息（復(fù)利，按年計(jì)息），其到期收益率是（ ）。A.4.38% B.4.24% C.4.08% D.3.96%11.在股票估價(jià)的模型中，假設(shè)未來(lái)股利不變，其支付過(guò)程呈永續(xù)年金形式的是（ ）。A.零增長(zhǎng)股

5、票價(jià)值模型 B.固定增長(zhǎng)股票價(jià)值模型C.非固定增長(zhǎng)股票價(jià)值模型 D.股票股價(jià)的基本模型12.下列各項(xiàng)中，不屬于我國(guó)目前各公司發(fā)行的普通股票的是（ ）。A.不可贖回的 B.記名的 C.有面值的 D.可贖回的13.按能否向股份公司贖回自己的財(cái)產(chǎn)，股票分為（ ）。A.普通股和優(yōu)先股 B.可贖回股票和不可贖回股票C.記名股票和不記名股票 D.面值股票和無(wú)面值股票14.假定某公司未來(lái)股利不變，每年向股東分配股利5萬(wàn)元，股東要求的最低報(bào)酬率為8%，則該公司股票的價(jià)值為（ ）萬(wàn)元。A.60 B.50 C.62.5 D.52.515.某企業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)入A股票，預(yù)計(jì)5年后出售可得4500元，該股票5年中每年可獲現(xiàn)金

6、股利收入500元，預(yù)期報(bào)酬率為9%。該股票的價(jià)值為（ ）元。A.4869.4 B.3249.5 C.4870.6 D.3257.616.某種股票為固定增長(zhǎng)股票，年增長(zhǎng)率為5%，預(yù)期一年后的股利為每股1元，現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的收益率為5%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率等于8%，而該股票的貝塔系數(shù)為2，那么，該股票每股價(jià)值為（ ）元。A.15 B.6.25 C.16.67 D.14.2917.假設(shè)股票的價(jià)格是公平市場(chǎng)價(jià)格，證券市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)；在任一時(shí)點(diǎn)證券價(jià)格都能完全反映有關(guān)該公司的任何可獲得的公開(kāi)信息，而且證券價(jià)格對(duì)新信息能迅速作出反應(yīng)，這種假設(shè)條件下，股票的期望收益率（）其必要報(bào)酬率。A.大于 B.小于

7、 C.等于 D.無(wú)法確定18.某公司持有甲公司一只股票，股票的價(jià)格為每股15元，預(yù)計(jì)下一期的股利是每股0.8元，該股利將以大約5%的速度持續(xù)增長(zhǎng)，則該股票的期望收益率為（ ）。A.9.66 % B.8.57% C.11% D.10.33%19.假設(shè)某公司今后不打算增發(fā)普通股，預(yù)計(jì)可維持2011年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受，不變的銷(xiāo)售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，若2011年的可持續(xù)增長(zhǎng)率是8%，該公司2011年支付的每股股利是0.75元，2011年年末的每股市價(jià)為18元，則股東預(yù)期的報(bào)酬率是（ ）。A.12.87% B.12.5% C.12.16% D.13.78%

8、19. 甲公司在2008年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率6%，于每年6月30日和12月31日付息，到期時(shí)一次還本。ABC公司欲在2011年7月1日購(gòu)買(mǎi)甲公司債券100張，假設(shè)市場(chǎng)利率為4%，則債券的價(jià)值為（ ）元。A. 1000 B. 1058.82 C. 1028.82 D. 1147.1120. 一個(gè)投資人持有ABC公司的股票，他的投資必要報(bào)酬率為15%。預(yù)計(jì)ABC公司未來(lái)3年股利分別為0.5元、0.7元、1元。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為8%。則該公司股票的內(nèi)在價(jià)值為（ ）元。A. 12.08 B. 11.77 C. 10.08 D. 12.2021. 某企業(yè)于20

9、11年6月1日以10萬(wàn)元購(gòu)得面值為1000元的新發(fā)行債券100張，票面利率為8%，2年期，每年支付一次利息，則2011年6月1日該債券到期收益率為（ ）。A. 16% B. 8% C. 10% D. 12%22. 某企業(yè)長(zhǎng)期持有A股票，目前每股現(xiàn)金股利2元，每股市價(jià)20元，在保持目前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，其預(yù)計(jì)收入增長(zhǎng)率為10%，則該股票的股利收益率和期望報(bào)酬率分別為（ ）元。A. 11%和21% B. 10%和20% C. 14%和21% D. 12%和20%23. 下列有關(guān)債券的說(shuō)法中，正確的是（ ）。A. 當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值高于債券面

10、值B. 在必要報(bào)酬率保持不變的情況下，對(duì)于連續(xù)支付利息的債券而言，隨著到期日的臨近，債券價(jià)值表現(xiàn)為一條直線(xiàn)，最終等于債券面值C. 當(dāng)必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值一直等于債券面值D. 溢價(jià)出售的債券，利息支付頻率越快，價(jià)值越低24. 投資者李某計(jì)劃進(jìn)行債券投資，選擇了同一資本市場(chǎng)上的A和B兩種債券。兩種債券的面值. 票面利率相同，A債券將于一年后到期，B債券到期時(shí)間還有半年。已知票面利率均小于市場(chǎng)利率。下列有關(guān)兩債券價(jià)值的說(shuō)法中正確的是（ ）。（為便于分析，假定兩債券利息連續(xù)支付）A. 債券A的價(jià)值較高B. 債券B的價(jià)值較高C. 兩只債券的價(jià)值相同D. 兩只債券的價(jià)值不

11、同，但不能判斷其高低25. 某股票目前的股價(jià)為20元，去年股價(jià)為18.87元，當(dāng)前年份的股利為2元。假定股利和股價(jià)的增長(zhǎng)率固定為g，則下一年該股票的收益率為（ ）。A. 16.0% B. 16.6% C. 18.0% D. 18.8%26. 對(duì)于分期付息債券而言，下列說(shuō)法不正確的是（ ）。A. 隨著付息頻率的加快，折價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值降低B. 隨著付息頻率的加快，溢價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值升高C. 隨著付息頻率的加快，平價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值不變D. 隨著付息頻率的加快，平價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值升高27. 某5年期債券，面值1000元，發(fā)行價(jià)1100元，票面利率4%，到期一次還本付息，發(fā)行日購(gòu)入，準(zhǔn)備持有至到期日，

12、則下列說(shuō)法不正確的是（ ）。A. 單利計(jì)息的情況下，到期時(shí)一次性收回的本利和為1200元B. 復(fù)利計(jì)息的情況下，到期的本利和為1200元C. 單利計(jì)息的情況下，復(fù)利折現(xiàn)下的債券的到期收益率為1.76%D. 如果該債券是單利計(jì)息，投資者要求的最低收益率是1.5%（復(fù)利按年折現(xiàn)），則可以購(gòu)買(mǎi)28. 下列有關(guān)股票概念的表述中，正確的是（ ）。A. 股票按股東所享有的權(quán)利，可分為可贖回股票和不可贖回股票B. 股票的價(jià)格由預(yù)期股利收益率和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率決定，與其他因素?zé)o關(guān)C. 股票的價(jià)格受股票市場(chǎng)的影響，與公司經(jīng)營(yíng)狀況無(wú)關(guān)D. 股利是公司對(duì)股東的回報(bào)，是公司稅后利潤(rùn)的一部分二、多項(xiàng)選擇題1.下列有關(guān)債券

13、概念的說(shuō)法，正確的有（ ）。A.面值代表發(fā)行人借入并承諾于未來(lái)某一特定日期償付給債券持有人的金額B.票面利率指?jìng)l(fā)行者預(yù)計(jì)一年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率C.債券利息要根據(jù)債券面值和實(shí)際利率來(lái)計(jì)算D.債券的付息方式可能是半年一次、一年一次、到期日一次總付2.債券的估價(jià)模型除基本模型外，還包括（ ）。A.平息債券模型B.流通債券模型C.永久債券模型D.純貼現(xiàn)債券模型3.下列關(guān)于各債券估價(jià)的表達(dá)式中，正確的有（ ）。A.平息債券：PV=利息×（P/F，i，n）+本金×（P/A，i，n）B.純貼現(xiàn)債券：PV=到期本利和×（P/F，i，n）C.永久債券：PV=利

14、息/iD.流通債券：PV=到期本利和×（P/F，i，n）4.債券價(jià)值的影響因素包括（ ）。A.面值B.票面利率C.折現(xiàn)率D.到期時(shí)間5.下列有關(guān)債券付息頻率與其價(jià)值的說(shuō)法中，正確的有（ ）。A.折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值下降B.溢價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值上升C.平價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值不變D.折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值上升6.債券A和債券B是兩只剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于折現(xiàn)率，以下說(shuō)法中，正確的有（ ）。A.如果兩債券的折現(xiàn)率和利息支付頻率相同，距離到期日期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低B.如果兩債券的折現(xiàn)率和利息支付頻率相同，距

15、離到期日期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高C.如果兩債券的償還期限和折現(xiàn)率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值低D.如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，折現(xiàn)率與票面利率差額大的債券價(jià)值高7.某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行三年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率為6%，面值為1000元，平價(jià)發(fā)行。以下關(guān)于該債券的說(shuō)法中，正確的有（ ）。A.該債券的計(jì)息期利率為3%B.該債券的年實(shí)際必要報(bào)酬率是6.09%C.該債券的名義利率是6%D.由于平價(jià)發(fā)行，該債券的名義利率與名義必要報(bào)酬率相等8.對(duì)于分期付息債券，下列表述不正確的有（ ）。A.當(dāng)投資者要求的收益率高于債券票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)高于債券面值B.當(dāng)投資者要求的收益率低于

16、債券票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)低于債券面值C.當(dāng)債券接近到期日時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值向其面值回歸D.當(dāng)投資者要求的收益率等于債券票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)等于債券面值9.A債券票面年利率為8%，若半年付息一次，平價(jià)發(fā)行，則下列說(shuō)法正確的有（ ）。A.A債券的票面計(jì)息期利率為4%B.A債券的年有效折現(xiàn)率為8.16%C.A債券的折現(xiàn)率的計(jì)息期利率為8%D.A債券的報(bào)價(jià)折現(xiàn)率為4%10.下列關(guān)于債券到期收益率的說(shuō)法，正確的有（ ）。A.溢價(jià)發(fā)行的債券，其到期收益率等于票面利率B.如果收益率高于投資人要求的報(bào)酬率，則應(yīng)買(mǎi)進(jìn)該債券，否則就放棄C.債券到期收益率可以理解為是債券投資的內(nèi)含報(bào)酬率D.債券的到

17、期收益率是以特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券并持有至到期日所能獲得的收益率11.股票按股東所享有的權(quán)利可分為（ ）。A.普通股B.記名股票C.可贖回股票D.優(yōu)先股12.下列各項(xiàng)中，屬于股票估價(jià)模型的有（ ）。A.非固定增長(zhǎng)股票模型B.固定增長(zhǎng)股票模型C.零增長(zhǎng)股票模型D.純貼現(xiàn)股票模型13.某企業(yè)長(zhǎng)期持有A股票，目前每股現(xiàn)金股利為1元，每股市價(jià)為15元，在保持目前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，且不從外部進(jìn)行股權(quán)籌資的情況下，其預(yù)計(jì)收入增長(zhǎng)率為8%，則該股票的股利收益率和期望報(bào)酬率分別為（ ）。A.7.2%B.15.2%C.5.3%D.13.3%14.下列各因素中，與股票內(nèi)在價(jià)值呈同方向變化的有（ ）。A.股利年增

18、長(zhǎng)率B.年股利C.投資要求的報(bào)酬率D.系數(shù)15. 已知目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率為5%，市場(chǎng)組合的平均收益率為10%，市場(chǎng)組合平均收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為12%。如果甲公司股票收益率與市場(chǎng)組合平均收益率之間的協(xié)方差為2.88%，則下列說(shuō)法不正確的有（ ）。A. 甲公司股票的系數(shù)為2B. 甲公司股票的要求收益率為16%C. 如果該股票為零增長(zhǎng)股票，股利固定為2，則股票價(jià)值為30D. 如果市場(chǎng)是完全有效的，則甲公司股票的預(yù)期收益率為10%16. 股利的估計(jì)方法包括（ ）。A. 回歸分析 B. 時(shí)間序列的趨勢(shì)分析 C. 內(nèi)插法 D. 測(cè)試法17. 甲企業(yè)現(xiàn)在發(fā)行到期日一次還本付息的債券，該債券的面值為1000元，

19、期限為5年，票面利率為10%，單利計(jì)息，復(fù)利折現(xiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率為2%，則下列價(jià)格中適合購(gòu)買(mǎi)的有（ ）。A. 1020 B. 1000 C. 2204 D. 107118. 某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行三年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平價(jià)發(fā)行，以下關(guān)于該債券的說(shuō)法中，正確的是（ ）。A. 該債券的半年期利率為3%B. 該債券的有效年必要報(bào)酬率是6.09%C. 該債券的報(bào)價(jià)利率是6%D. 由于平價(jià)發(fā)行，該債券的報(bào)價(jià)利率與報(bào)價(jià)年必要報(bào)酬率相等19. 某債券的期限為5年，票面利率為8%，發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率為10%，債券面值為1000元，下列關(guān)于債券發(fā)

20、行時(shí)價(jià)值的表達(dá)式中正確的有（ ）。A. 如果每年付息一次，則債券價(jià)值80×（P/A，10%，5）1000×（P/F，10%，5）B. 如果每年付息兩次，則債券價(jià)值40×（P/A，5%，10）1000×（P/F，10%，5）C. 如果每年付息兩次，則債券價(jià)值40×（P/A，5%，10）1000×（P/F，5%，10）D. 如果到期一次還本付息（單利計(jì)息），按年復(fù)利折現(xiàn)，則債券價(jià)值1400×（P/F，10%，5）20. 某企業(yè)進(jìn)行債券投資，則購(gòu)買(mǎi)債券后給企業(yè)帶來(lái)的現(xiàn)金流入量可能有（ ）。A. 收到的利息 B. 收到的本金 C.

21、收到的資本利得 D. 出售債券的收入21. 下列因素中，與固定增長(zhǎng)股票內(nèi)在價(jià)值呈反方向變化的有（ ）。A. 最近一次發(fā)放的股利 B. 投資的必要報(bào)酬率 C. 系數(shù) D. 股利增長(zhǎng)率三、計(jì)算分析題1.資料：2011年7月1日發(fā)行的某債券，面值為100元，期限為3年，票面年利率為8%，每半年付息一次，付息日為6月30日和12月31日。要求回答下列互不相關(guān)的問(wèn)題：（1）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場(chǎng)利率為8%，計(jì)算該債券的有效年利率和全部利息在2011年7月1日的現(xiàn)值。（2）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場(chǎng)利率為10%，計(jì)算2011年7月1日該債券的價(jià)值。（3）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場(chǎng)利率為12%，2012年7月1日該債券的

22、市價(jià)是85元，該債券當(dāng)時(shí)是否值得購(gòu)買(mǎi)？（4）假設(shè)某投資者2013年7月1日以97元購(gòu)入，那么該投資者持有該債券至到期日的收益率是多少？2.某公司在2008年1月1日平價(jià)發(fā)行新債券，每張面值為1000元，票面利率為10%，5年到期，每年12月31日付息。（計(jì)算過(guò)程中至少保留小數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后2位）要求：（1）持有至2013年1月1日的到期收益率是多少？（2）假定2012年1月1日的市場(chǎng)利率下降到5%，那么此時(shí)債券的價(jià)值是多少？（3）假定2012年1月1日的市價(jià)為800元，此時(shí)購(gòu)買(mǎi)該債券的到期收益率是多少？（4）假定2010年1月1日的市場(chǎng)利率為9%，債券市價(jià)為1200元，你是否購(gòu)

23、買(mǎi)該債券？3.某上市公司在2009年、2010年和2011年的2月5日每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.3元、0.5元和0.75元。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，該股票的貝塔值為1，股票市場(chǎng)的平均收益率為10%。要求：（1）假設(shè)某投資者計(jì)劃在2008年2月6日購(gòu)入該股票進(jìn)行投資，并于2011年2月6日以每股5.25元的價(jià)格將股票全部出售，計(jì)算當(dāng)股票價(jià)格低于多少時(shí)投資者可以購(gòu)買(mǎi)。（2）假設(shè)某投資者計(jì)劃在2008年2月6日投資500萬(wàn)元購(gòu)入該股票100萬(wàn)股進(jìn)行投資，并于2011年2月6日以每股5.25元的價(jià)格將股票全部出售，計(jì)算該項(xiàng)投資的持有期收益率。4.甲公司持有A、B、C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各

24、股票所占的比重分別為30%、20%和50%，其系數(shù)分別為1.5、0.6和1。市場(chǎng)收益率為10%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%。A股票當(dāng)前每股市價(jià)為10元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1元的現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)股利以后每年將增長(zhǎng)6%。要求：（1）計(jì)算以下指標(biāo)：甲公司證券組合的系數(shù)；甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率（RP）；甲公司證券組合的必要投資收益率（RS）；投資A股票的必要投資收益率。（2）計(jì)算A股票的預(yù)期收益率，并分析當(dāng)前出售A股票是否對(duì)甲公司有利。5. 甲公司欲投資購(gòu)買(mǎi)債券，打算持有至到期日，要求的必要收益率為6%（復(fù)利、按年計(jì)息），目前有三種債券可供挑選：（1）A債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，每

25、年付息一次，到期還本，A債券是半年前發(fā)行的，現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格為1050元，計(jì)算A公司債券目前的價(jià)值為多少？是否值得購(gòu)買(mǎi)？（2）B債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，單利計(jì)息，利隨本清，目前的市場(chǎng)價(jià)格為1050元，已經(jīng)發(fā)行兩年，計(jì)算B公司債券目前的價(jià)值為多少？是否值得購(gòu)買(mǎi)？（3）C債券面值為1000元，5年期，四年后到期，目前市價(jià)為600元，期內(nèi)不付息，到期還本， 計(jì)算C債券的到期收益率為多少？是否值得購(gòu)買(mǎi)？（4）若甲公司持有B公司債券2年后，將其以1200元的價(jià)格出售，則投資報(bào)酬率為多少？6. 某投資者準(zhǔn)備進(jìn)行證券投資，現(xiàn)在市場(chǎng)上有以下幾種證券可供選擇：（1）A股票，上年發(fā)放的股利為1

26、.5元，以后每年的股利按5%遞增，目前股票的市價(jià)為15元。（2）B債券，面值為1000元，5年期，票面利率8%， 單利計(jì)息，到期一次還本付息。復(fù)利折現(xiàn)，目前價(jià)格為1080元，假設(shè)甲投資時(shí)離到期日還有兩年。（3）C股票，最近支付的股利是2元，預(yù)計(jì)未來(lái)2年股利將按每年14%遞增，在此之后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為10%，股票的市價(jià)為46元。如果該投資者期望的最低報(bào)酬率為15%，請(qǐng)你幫他選擇哪種證券可以投資（小數(shù)點(diǎn)后保留兩位）。（P/F，15%，1）0.8696，（P/F，15%，2）0.7561參考答案及解析一、單項(xiàng)選擇題1. 【答案】D【解析】債券的基本要素包括面值、票面利率、到期日、計(jì)息方式和付息

27、方式等。股價(jià)屬于股票的要素。2.【答案】A【解析】債券股價(jià)的基本模型：PV=+=I×（P/A，i，n）+M×（P/F，i，n）3.【答案】B【解析】PV=2000×5%×（P/A，8%，3）+2000×（P/F，8%，3）=100×2.5771+2000×0.7938=1845.31（元）。4. 【答案】C【解析】計(jì)算債券價(jià)值時(shí)折現(xiàn)率應(yīng)選市場(chǎng)利率或投資人要求的必要報(bào)酬率。5. 【答案】【解析】當(dāng)其他因素不變時(shí)，債券的面值越大，債券價(jià)值越大。6.【答案】B【解析】PV=（1000×6%）2×（P/A，8%2

28、，8×2）+1000×（P/F，8%2，8×2）=30×11.6523+1000×0.5339=883.469（元）。7. 【答案】B【解析】對(duì)于分期付息債券，當(dāng)債券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要報(bào)酬率（即溢價(jià)發(fā)行的情形下），如果債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近（到期時(shí)間縮短），債券的價(jià)值逐漸向面值回歸（即降低），所以離到期日期限越長(zhǎng)的債券，價(jià)值越高。8.【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是債券的到期收益率的有效年利率與計(jì)息期利率的關(guān)系。由于平價(jià)發(fā)行的分期付息債券的票面計(jì)息期利率等于到期收益率的計(jì)息期利率，所以，計(jì)

29、息期利率為4%，則有效年利率=-1=8.16%。9. 【答案】D【解析】對(duì)于流通債券，債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間是呈周期性波動(dòng)的，其中折價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值波動(dòng)上升，溢價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值波動(dòng)下降，平價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值的總趨勢(shì)是不變的，但在每個(gè)付息日之間，越接近付息日，其價(jià)值越高。10.【答案】C【解析】本題的主要考核點(diǎn)是債券到期收益率的計(jì)算。由于是溢價(jià)購(gòu)買(mǎi)的，所以購(gòu)買(mǎi)價(jià)格等于其面值×（1+10%）。計(jì)算到期收益率是求解含有貼現(xiàn)率的方程，即：現(xiàn)金流出的現(xiàn)值=現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。假設(shè)面值為M，到期收益率為i，則有：M×（1+10%）=M×（1+3×8%）×

30、;（P/F，i，3）（P/F，i，3）=1.1（1+3×8%）=0.8871經(jīng)查表當(dāng)i=4%時(shí)，（P/F，4%，3）=0.8890當(dāng)i=5%時(shí)，（P/F，5%，3）=0.8638則:i=4%+×（5%-4%）=4.08%。11. 【答案】A【解析】零增長(zhǎng)股票的價(jià)值模型就是假設(shè)未來(lái)股利不變，其支付過(guò)程是永續(xù)年金。12. 【答案】D【解析】我國(guó)目前各公司發(fā)行的都是不可贖回的、記名的、有面值的普通股票，只有少量公司過(guò)去按當(dāng)時(shí)的規(guī)定發(fā)行優(yōu)先股。13. 【答案】B【解析】股票可以按不同的方法和標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)：按股東所享有的權(quán)利，可分為普通股和優(yōu)先股；按票面是否標(biāo)有持有者的姓名，分為記名股票

31、和不記名股票；按股票票面是否記明入股金額，分為有面值股票和無(wú)面值股票；按能否向股份公司贖回自己的財(cái)產(chǎn)，分為可贖回股票和不可贖回股票。14.【答案】C【解析】股票價(jià)值=5/8%=62.5（萬(wàn)元）。15. 【答案】A【解析】本題的主要考核點(diǎn)是股票價(jià)值的計(jì)算。該股票的價(jià)值=500×（P/A，9%，5）+4500×（P/F，9%，5）=500×3.8897+4500×0.6499=4869.4（元）。16.【答案】B【解析】根據(jù)已知條件：（1）先計(jì)算投資的必要報(bào)酬率（資本資產(chǎn)定價(jià)模型）RS=5%+2×8%=21%（2）計(jì)算股票價(jià)值（固定增長(zhǎng)股票價(jià)值模型

32、）P=D1/（Rs-g）=1/（21%-5%）=6.25（元）17. 【答案】【解析】假設(shè)股票的價(jià)格是公平市場(chǎng)價(jià)格，證券市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)；在任一時(shí)點(diǎn)證券價(jià)格都能完全反映有關(guān)該公司的任何可獲得的公開(kāi)信息，而且證券價(jià)格對(duì)新信息能迅速作出反應(yīng)，這種假設(shè)條件下，股票的期望收益率等于其必要報(bào)酬率。18.【答案】D【解析】股票的期望報(bào)酬率=0.8/15+5%=10.33%。19.【答案】B【解析】可持續(xù)增長(zhǎng)率即股利增長(zhǎng)率為8%，則0.75×（1+8%）/18+8%=12.5%。20. 【正確答案】C【答案解析】債券的價(jià)值1000×3%×（P/A，2%，3）1000×

33、（P/F，2%，3）30×2.88391000×0.94231028.82（元）21. 【正確答案】B【答案解析】股票的價(jià)值0.5×（P/F，15%，1）+0.7×（P/F，15%，2）+1×（P/F，15%，3）+1×（1+8%）/（15%-8%）×（P/F，15%，3）0.5×0.8696+0.7×0.7561+1×0.6575+1×（1+8%）/（15%-8%）×0.657511.77（元）22. 【正確答案】B【答案解析】到期收益率是指以特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券并持有至到期日

34、所能獲得的收益率。平價(jià)購(gòu)買(mǎi)的分期支付利息的債券，其到期收益率等于票面利率。23. 【正確答案】A【答案解析】在保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，而且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，股利增長(zhǎng)率等于銷(xiāo)售增長(zhǎng)率（即此時(shí)的可持續(xù)增長(zhǎng)率）。所以股利增長(zhǎng)率為10%。股利收益率2×（1+10%）/2011%；期望報(bào)酬率11%+10%21%。24. 【正確答案】B【答案解析】當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值低于債券面值，因此，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；對(duì)于分期付息的債券而言，當(dāng)必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值會(huì)呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，并不是一直等于債券面值，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；溢價(jià)出售的債

35、券，利息支付頻率越快，價(jià)值越高，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。25. 【正確答案】B【答案解析】由于票面利率小于市場(chǎng)利率，所以A和B兩種債券價(jià)值均小于面值，在連續(xù)付息情況下，隨著時(shí)間向到期日靠近，債券價(jià)值逐漸上升，最終等于債券面值，B債券更接近到期時(shí)點(diǎn)，因此，B債券的價(jià)值較A債券的價(jià)值高。26. 【正確答案】B【答案解析】股利增長(zhǎng)率g（2018.87）/18.875.9883%下一年的股利2×（15.9883%）2.1198（元）下一年的股票收益率2.1198/205.9883%16.6%27. 【正確答案】D【答案解析】對(duì)于分期付息的債券而言，如果“票面實(shí)際利率必要實(shí)際報(bào)酬率”，則債券的

36、價(jià)值債券的面值；其中，票面實(shí)際利率（1票面利率/m）m1，必要實(shí)際報(bào)酬率（1必要報(bào)酬率/m）m1，“m”表示的是每年付息次數(shù)，即付息頻率。（1）對(duì)于平價(jià)發(fā)行的債券而言，票面利率必要報(bào)酬率，因此，票面實(shí)際利率必要實(shí)際報(bào)酬率，所以，付息頻率的變化不會(huì)影響債券價(jià)值，債券價(jià)值一直等于債券面值；（2）對(duì)于溢價(jià)發(fā)行的債券而言，票面利率>必要報(bào)酬率，因此，票面實(shí)際利率>必要實(shí)際報(bào)酬率，票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率>1，并且，付息頻率越高，“票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率”的數(shù)值越大，所以，債券價(jià)值越來(lái)越高于債券面值，債券價(jià)值越來(lái)越高；（3）對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券而言，票面利率<必要報(bào)酬率，

37、因此，票面實(shí)際利率<必要實(shí)際報(bào)酬率，票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率<1，并且，付息頻率越高，“票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率”的數(shù)值越小，所以，債券價(jià)值越來(lái)越低于債券面值，債券價(jià)值越來(lái)越低。28. 【正確答案】B【答案解析】如果是單利計(jì)息，則到期時(shí)一次性收回的本利和1000×（14%×5）1200（元），復(fù)利計(jì)息，到期的本利和1000×（F/P，4%，5）1216.7（元），根據(jù)“價(jià)格未來(lái)現(xiàn)金流入的復(fù)利現(xiàn)值之和”可知：11001200×（P/F，i，5），即：（1i）51200/1100，到期收益率i（1200/1100）1/511.76%高于投

38、資者要求的最低收益率1.5%，所以，可以購(gòu)買(mǎi)。29. 【正確答案】D【答案解析】股票按股東所享有的權(quán)利，可分為普通股和優(yōu)先股，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；股票的價(jià)格主要由預(yù)期股利收益率和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率決定，此外還受整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和投資者心理等復(fù)雜因素的影響，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；股票的價(jià)格會(huì)隨著股票市場(chǎng)和公司經(jīng)營(yíng)狀況的變化而升降，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。二、多項(xiàng)選擇題1. 【答案】ABD【解析】本題主要考核的是對(duì)債券相關(guān)概念的理解，債券利息要根據(jù)債券面值和票面利率來(lái)計(jì)算。因此選項(xiàng)C不正確。2. 【答案】ABCD【解析】債券除基本模型外，還包括平息債券、流通債券、永久債券和純貼現(xiàn)債券模型。3.【

39、答案】BC【解析】平息債券：PV=利息×（P/A，i，n）+本金×（P/F，i，n）；純貼現(xiàn)債券：PV=到期本利和×（P/F，i，n）；永久債券：PV=利息/i；流通債券的到期時(shí)間小于債券發(fā)行在外的時(shí)間，估價(jià)的時(shí)點(diǎn)不在發(fā)行日，可以是任何時(shí)點(diǎn)，會(huì)產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期”問(wèn)題。4. 【答案】ABCD【解析】影響債券的因素有面值、票面利率、付息頻率、折現(xiàn)率和到期時(shí)間。5. 【答案】ABC【解析】折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值下降；溢價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值上升；平價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值不變。6. 【答案】BD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是債券價(jià)值的主要影響

40、因素分析。對(duì)于平息債券（即分期付息債券），票面利率高于折現(xiàn)率，即溢價(jià)發(fā)行的情形下，如果債券的折現(xiàn)率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近（期限縮短），債券的價(jià)值逐漸向面值回歸（即降低），所以離到期日期限越長(zhǎng)的債券價(jià)值越高；在溢價(jià)發(fā)行的情形下，如果兩債券的償還期限和折現(xiàn)率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值就大；如果債券的償還期限和利息支付頻率不變，則折現(xiàn)率與票面利率差額越大（即票面利率一定的時(shí)候，折現(xiàn)率降低），債券價(jià)值就越大。7. 【答案】ABCD【解析】由于半年付息一次，所以報(bào)價(jià)利率=6%，計(jì)息期利率=6%/2=3%；有效年利率=（1+3%）2-1=6.09%；對(duì)于平價(jià)發(fā)行，分期付息債券，報(bào)價(jià)利率

41、與名義必要報(bào)酬率相等。8. 【答案】AB【解析】本題考核的是債券價(jià)值與要求的投資收益率及票面利率的關(guān)系。投資人要求的收益率大于票面利率，市場(chǎng)價(jià)值低于票面價(jià)值，反之，則市場(chǎng)價(jià)值高于票面價(jià)值。對(duì)于平息債券，債券越接近到期日，市場(chǎng)價(jià)值向其面值回歸。所以，選項(xiàng)C正確。9.【答案】AB【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有效年利率和報(bào)價(jià)利率的關(guān)系。由于每半年付息一次，所以，票面年利率8%為債券的報(bào)價(jià)票面利率，其計(jì)息期利率為4%（即8%/2）。又由于平價(jià)發(fā)行，所以，債券的報(bào)價(jià)折現(xiàn)率=債券的報(bào)價(jià)票面利率=8%，其計(jì)息期利率為4%（即計(jì)息期利率為8%/2）。A債券的年有效折現(xiàn)率=（1+8%/2）2-1=8.16%。10

42、. 【答案】BCD【解析】平價(jià)發(fā)行的債券其到期收益率等于票面利率，因此選項(xiàng)A不正確。如果收益率高于投資人要求的報(bào)酬率，則應(yīng)買(mǎi)進(jìn)該債券，否則就放棄；債券到期收益率可以理解為是債券投資的內(nèi)含報(bào)酬率；債券到期收益率是以特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券并持有至到期日所能獲得的收益率。因此選項(xiàng)B、C、D是正確的。11. 【答案】AD【解析】股票按所享有的權(quán)利可分為普通股和優(yōu)先股。12. 【答案】ABC【解析】股票估價(jià)模型有非固定增長(zhǎng)股票、零增長(zhǎng)股票、固定增長(zhǎng)股票模型，還有股票的基本模型，因此選項(xiàng)A、B、C是正確的。純貼現(xiàn)模型是債券的模型，因此選項(xiàng)D不正確。13. 【答案】AB【解析】本題的主要考核點(diǎn)是股利收益率和期望報(bào)

43、酬率的計(jì)算。在保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，而且不從外部進(jìn)行股權(quán)籌資的情況下，股利增長(zhǎng)率等于銷(xiāo)售增長(zhǎng)率（即此時(shí)的可持續(xù)增長(zhǎng)率）。所以，股利增長(zhǎng)率為8%。股利收益率=1×（1+8%）/15=7.2%期望報(bào)酬率=7.2%+8%=15.2%。14. 【答案】AB【解析】本題的考核點(diǎn)是股票價(jià)值的評(píng)估模式，P=D1/（Rsg），由公式看出，股利增長(zhǎng)率g，年股利D，與股票價(jià)值呈同向變化，而投資要求的報(bào)酬率Rs與股票價(jià)值呈反向變化，而與投資要求的報(bào)酬率呈同向變化，因此系數(shù)同股票價(jià)值亦成反向變化。15. 【正確答案】BCD【答案解析】甲公司股票的系數(shù)2.88%/（12%×12%）2，甲公司股

44、票的要求收益率5%2×（10%5%）15%，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法正確，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；如果該股票為零增長(zhǎng)股票，股利固定為2，則股票價(jià)值2/15%13.33（元），所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；如果市場(chǎng)完全有效，則甲公司股票的預(yù)期收益率等于要求的收益率15%，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。16. 【正確答案】AB【答案解析】股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素，對(duì)其估計(jì)的方法是歷史資料的統(tǒng)計(jì)分析，例如回歸分析. 時(shí)間序列的趨勢(shì)分析等。17. 【正確答案】AB【答案解析】市場(chǎng)利率6%2%8%，發(fā)行時(shí)債券的價(jià)值（10001000×10%×5）×（P/F，8%，5

45、）1020.9（元），如果債券價(jià)格低于債券價(jià)值，則適合購(gòu)買(mǎi)，所以，該題答案為選項(xiàng)A. B。18. 【正確答案】ABCD【答案解析】由于半年付息一次，所以報(bào)價(jià)利率6%；計(jì)息期利率6%/23%有效年必要報(bào)酬率（13%）2-16.09%；對(duì)于平價(jià)發(fā)行，分期付息債券，報(bào)價(jià)利率與報(bào)價(jià)必要報(bào)酬率相等。19. 【正確答案】ACD【答案解析】如果每年付息一次，則m1，由于I1000×8%80，所以，I/m80/180，由于i10%，所以，i/m10%/110%，由于n5，所以，m×n1×55，由于M1000，因此，債券價(jià)值80×（P/A，10%，5）1000×

46、（P/F，10%，5），由此可知，選項(xiàng)A的表達(dá)式正確；如果每年付息兩次，則m2，I/m80/240，i/m10%/25%，m×n2×510，即債券價(jià)值40×（P/A，5%，10）1000×（P/F，5%，10），所以，選項(xiàng)B的表達(dá)式不正確，選項(xiàng)C的表達(dá)式正確；如果到期一次還本付息（單利計(jì)息），則債券面值到期收到的利息10001000×8%×51400，由于是按年復(fù)利折現(xiàn)，所以，債券價(jià)值1400×（P/F，10%，5），即選項(xiàng)D的表達(dá)式正確。20. 【正確答案】ABD【答案解析】企業(yè)進(jìn)行債券投資，則購(gòu)買(mǎi)債券后給企業(yè)帶來(lái)的現(xiàn)金流

47、入量可能有：收到的利息；收到的本金；出售債券的收入。21. 【正確答案】BC【答案解析】固定成長(zhǎng)股票內(nèi)在價(jià)值D0×（1g）/（RSg），由公式看出，股利增長(zhǎng)率g，最近一次發(fā)放的股利D0，均與股票內(nèi)在價(jià)值呈同方向變化；投資的必要報(bào)酬率（或資本成本率）RS與股票內(nèi)在價(jià)值呈反向變化，而系數(shù)與投資的必要報(bào)酬率（或資本成本率）呈同向變化，因此，系數(shù)同股票內(nèi)在價(jià)值亦呈反方向變化。三、計(jì)算分析題1. 【答案】（1）該債券的有效年利率：1=8.16%該債券全部利息的現(xiàn)值：4×（P/A，4%，6）=4×5.2421=20.97（元）（2）2007年7月1日該債券的價(jià)值：4×

48、;（P/A，5%，6）+100×（P/F，5%，6）=4×5.0757+100×0.7462=94.92（元）（3）2008年7月1日該債券的價(jià)值為：4×（P/A，6%，4）+100×（P/F，6%，4）=4×3.4651+100×0.7921=93.07（元）該債券價(jià)值高于市價(jià)85元，故值得購(gòu)買(mǎi)。（4）該債券的到期收益率：先用5%試算：4×（P/A，5%，2）+100×（P/F，5%，2）=4×1.8594+100×0.9070=98.14（元）再用6%試算：4×（P/A，

49、6%，2）+100×（P/F，6%，2）=4×1.8334+100×0.8900=96.33（元）用插補(bǔ)法計(jì)算：5%+×（6%-5%）=5.63%即該債券的到期收益率為5.63%×2=11.26%。2. 【答案】（1）債券到期收益率是指購(gòu)進(jìn)債券后，一直持有該債券至到期日可獲取的收益率。平價(jià)購(gòu)入，到期收益率與票面利率相同，即為10%。（2）PV=1047.62（元）（3）800=i=37.5%（4）PV=100×（P/A，9%，3）+1000×（P/F，9%，3）=100×2.5313+1000×0.7722=