1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上三江購物投資價值分析報告一、宏觀分析零售商業(yè)是指向個人消費者或最終消費者銷售商品或服務(wù)的商業(yè)，在整個流通體系中，它是生產(chǎn)者與消費者或批發(fā)企業(yè)與消費者之間的中間環(huán)節(jié)。在商品流通過程中，零售是最后的流通環(huán)節(jié)，商品經(jīng)過這一環(huán)節(jié)，就從流通領(lǐng)域進入消費領(lǐng)域。在此以前，消費品不管怎樣被轉(zhuǎn)賣，都沒有離開流通領(lǐng)域。但是，零售商業(yè)并沒有承擔(dān)全部的零售貿(mào)易，它只是零售貿(mào)易主要的經(jīng)營者，還有相當(dāng)一部分消費品是通過生產(chǎn)者自己或生產(chǎn)組織所設(shè)立的流通機構(gòu)直接供應(yīng)給消費者的。零售商業(yè)具有交易次數(shù)頻繁、交易批量小的特點。零售商業(yè)對店鋪選址及店鋪設(shè)計有較高的依賴度，經(jīng)營場所分散，經(jīng)營受商圈的限制。在電

2、子商務(wù)模式不斷發(fā)展的形勢之下，我國零售業(yè)商業(yè)模式在經(jīng)歷了沖擊之后開始不斷謀求新方向的發(fā)展，根據(jù)不同的經(jīng)營模式、經(jīng)營平臺等商業(yè)因素可分為應(yīng)用型商業(yè)模式和稟賦型商業(yè)模式。應(yīng)用型商業(yè)模式是將線上零售和線下零售的有效整合，通過電子商務(wù)方式來推廣營銷的市場效應(yīng)，而線下零售實體店則可以支持商品儲存、產(chǎn)品銷售以及產(chǎn)品流轉(zhuǎn)等重要功能。應(yīng)用型商業(yè)模式是傳統(tǒng)零售商業(yè)向“新零售”轉(zhuǎn)化的重要過渡階段，也是其過程中必不可少的階段。稟賦型商業(yè)模式基于互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展進程而生，依托于新型的網(wǎng)絡(luò)銷售理念發(fā)展而成的網(wǎng)絡(luò)零售業(yè)模式。與應(yīng)用型商業(yè)模式不同，稟賦型商業(yè)企業(yè)將網(wǎng)絡(luò)零售作為零售渠道之一，利用自營的電子商務(wù)平臺進行在線銷售和推廣

3、，在商品集聚、商品推廣、商品銷售等重要環(huán)節(jié)都富含了互聯(lián)網(wǎng)的新型思維，是零售商業(yè)發(fā)展的一個重要方向。二、我國零售行業(yè)的分析（一）我國零售業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與特點1、總體規(guī)模逐步增大，但增速放緩。隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，居民生活水平有了較大的改善，消費水平顯著上漲，根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，近幾年我國居民消費水平規(guī)模不斷增大，但其增長速度卻在逐年下降。2017 年，全國居民人均可支配收入 25974 元，比上年實際增長 7.3%；全國居民人均消費支出 18322 元，比上年實際增5.4%。與此同時，我國社會消費品零售總額也呈現(xiàn)出總額大、增速下降的特點。2016 年全年，社會消費品零售總額達到 332，316

4、 億元，比上年增長10.4%。2017 年全年，社會消費品零售總額達到 366，262 億元，比上年增長 10.2%。由此可見，我國零售商業(yè)的發(fā)展已突破只追求速度的傳統(tǒng)，其發(fā)展更注重于內(nèi)在結(jié)構(gòu)的調(diào)整與完善，更是為舊的零售模式轉(zhuǎn)變?yōu)椤靶铝闶邸碧峁┝似鯔C。2、傳統(tǒng)零售業(yè)受到強烈沖擊，“新零售”成為發(fā)展趨勢。所謂傳統(tǒng)零售實際上指的就是常見的以實體店為載體的零售經(jīng)營模式，即消費者親自到實體店購買所需物品，并以傳統(tǒng)貨幣支付為主要支付方式的一種商業(yè)模式實體店零售的另一個優(yōu)點是消費者可以在實體店切實感受商品的質(zhì)量并享受商品的附加服務(wù)，從而使消費者可以有效理性地進行消費。新零售”時代出現(xiàn)，企業(yè)將以電子商務(wù)、門

5、店實體、移動互聯(lián)網(wǎng)為核心，通過融合線上線下以及物流，實現(xiàn)商品、會員、交易、營銷等數(shù)據(jù)的互通共融，將向顧客提供跨渠道、無縫化體驗。 （二）零售業(yè)發(fā)展前景分析1、構(gòu)建基于終端客戶需求導(dǎo)向的“新零售”模式。隨著時代的發(fā)展，終端客戶需求已由剛性購物需求轉(zhuǎn)變?yōu)橐再徫锖蛫蕵窞橐惑w的多樣化需求，這也是“新零售”模式呈現(xiàn)的顯著特點。未來零售商業(yè)的發(fā)展必須基于消費者日趨多樣化的需求，在商品質(zhì)量以及附加服務(wù)方面不斷完善功能機制，構(gòu)建基于終端客戶需求導(dǎo)向的“新零售”模式。2、把握社交化購物的“新零售”銷售心理。在當(dāng)前社會交往中，依賴于社交平臺的社區(qū)化交往已成為重要的人際交流模式，微博、微信等主要 SNS 社交平臺成

6、為了用戶活躍度極高的平臺。在這些平臺之中擁有著社交領(lǐng)域的超大用戶群及用戶信息數(shù)據(jù)，同時擁有用戶活躍度極高的特性，這是促進社交化購物時代來臨的重要推動力。3、完善社區(qū)零售網(wǎng)點的發(fā)展。就當(dāng)前零售業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀而言，我國社區(qū)零售業(yè)發(fā)展網(wǎng)店的規(guī)劃存在一定的不足，國家也將此納入了城市發(fā)展的戰(zhàn)略之中。如今廣州、重慶、武漢以及深圳等多個城市都采取了積極措施將社區(qū)零售業(yè)的發(fā)展納入整體發(fā)展規(guī)劃之中。社區(qū)零售網(wǎng)點在滿足社區(qū)居民基本消費需求的同時，也需要加強品牌效應(yīng)和優(yōu)質(zhì)服務(wù)來增強終端消費者的忠誠程度偏好進行自有產(chǎn)品開發(fā)，滿足消費者更為個性化的消費需求。4、 四）推動科學(xué)管理和先進技術(shù)的實施。當(dāng)今世界，零售業(yè)發(fā)展較為先

7、進的企業(yè)大多采用先進的技術(shù)，實施商業(yè)管理自動化?！靶铝闶邸卑l(fā)展模式的成功運行必須基于先進的電子信息技術(shù)，構(gòu)建完善的電子商務(wù)系統(tǒng)，如電子商業(yè)數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)、客戶關(guān)系管理系統(tǒng)、決策支持系統(tǒng)等。另外，以信息技術(shù)為代表的科學(xué)管理技術(shù)是現(xiàn)代零售業(yè)發(fā)展的必然方向。實現(xiàn)“新零售”商業(yè)模式的科學(xué)管理需要將商業(yè)管理自動化滲透到企業(yè)的購買、儲存、運輸和銷售各個環(huán)節(jié)，降低零售企業(yè)經(jīng)營成本，提高商品流通效率，增加社會經(jīng)濟效益。三、三江購物的基本面分析 （一）公司概況法定中文名稱：三江購物俱樂部股份有限公司股票代碼：法定代表人：陳念慈公司歷程：公司1995年成立，公司現(xiàn)有員工7000多人，會員顧客近百萬，每天有近30萬顧

8、客在三江購物的各連鎖商場購物消費。2011年“三江購物”正式登陸中國 A 股主板市場，開始了企業(yè)發(fā)展新的歷程。2014年三江購物明確“做互聯(lián)網(wǎng)時代的社區(qū)平價超市”的戰(zhàn)略定位，以高瞻遠矚的戰(zhàn)略思想，與時俱進的發(fā)展理念，讓三江再創(chuàng)佳績。2015年全新的三江購物冷鏈物流中心落成并投入使用，可以開展冷藏與冷凍品存儲、加工、分揀、發(fā)運等作業(yè)，整個過程始終處于冷鏈環(huán)境，保證生鮮商品的品質(zhì)。新生配中心擁有先進的設(shè)施與進口設(shè)備，完善的物流功能與高效的貨物處理能力，大大提高了整體工作效率，三江購物進入了生鮮供應(yīng)鏈整合的大時代。2015年三江購物和優(yōu)秀O2O企業(yè)共同攜手，進入電商O2O時代，將在電子商務(wù)、物流、零

9、售實體店等領(lǐng)域，開拓全渠道銷售路徑，實現(xiàn)創(chuàng)新型發(fā)展。讓用戶足不出戶就可以隨時享受到快速、便捷的線上購物體驗，打造生活服務(wù)一體化應(yīng)用。三江購物俱樂部股份有限公司是浙江省目前最大的連鎖超市之一，連續(xù)16年入選中國連鎖零售業(yè)百強企業(yè)，是浙江省政府重點扶持的大型連鎖企業(yè)?！叭徫铩北皇」ど叹终J定為首批知名商號。上市時間：2011年以”三江購物”在上海證券交易所上市 （二）公司財務(wù)分析1、償債能力分析（1）短期債務(wù)的存量比率短期債務(wù)的存量比率包括流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。流動比率流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比率，反映企業(yè)以流動資產(chǎn)償付流動負債的能力。流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債20

10、17年2016年2015年流動比率1.36571.36751.330515年-16年，流動比率發(fā)生小幅度變化，但從16年-17年，流動比率幅度變化不大，表明企業(yè)的發(fā)展具有穩(wěn)重向好的整體趨勢，未來的即時償付能力較穩(wěn)定。速動比率速動比率是對流動比率的一個保守性調(diào)整，是速動資產(chǎn)與流動負債的比值，也是用來衡量企業(yè)短期償債能力更為謹慎和穩(wěn)健的指標(biāo)。速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨及預(yù)付款）/流動負債2017年2016年2015年速動比率1.09871.0130.969315年-16年，速動比率發(fā)生了較大增幅變化，但從16年-17年，速動比率增長幅度較大，反映企業(yè)集團的短期償債能力在穩(wěn)步提高?，F(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是

11、反映企業(yè)以現(xiàn)金及其等價物進行即時償債的能力大小的指標(biāo)，該指標(biāo)剔除了應(yīng)收款項本身可能產(chǎn)生的無法按期收款或部分出現(xiàn)呆賬、壞賬的不確定性影響?，F(xiàn)金比率=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物/流動負債2017年2016年2015年現(xiàn)金比率（%）97.839890.708465.44722015年的現(xiàn)金比率在較好的水平，企業(yè)的即時償付能力較強；但該指標(biāo)在2016年及2017年均驟增且高達正常水平，此時的短期償債能力雖然很好，但是過高的比率可能意味著企業(yè)擁有過多的收益性相對較低的貨幣性資產(chǎn)，甚至未能充分有效地利用資金。（2）長期債務(wù)的存量比率長期債務(wù)的存量比率包括資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率。 資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是反映企業(yè)負債總額

12、與資產(chǎn)總額的比例指標(biāo)，反映企業(yè)舉債經(jīng)營情況以及以全部資產(chǎn)承擔(dān)對債權(quán)人權(quán)益保障的安全程度。資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額2017年2016年2015年資產(chǎn)負債率（%）40.807940.251543.6032從15年-17年，資產(chǎn)負債率在逐漸減少，反映企業(yè)的長期償債能力在增強，但三年的資產(chǎn)負債率均低于正常水平，體現(xiàn)企業(yè)有些保守，應(yīng)適當(dāng)增加負債，充分利用財務(wù)杠桿效應(yīng)，擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是指負債總額與所有者權(quán)益總額的比率產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益總額2017年2016年2015年產(chǎn)權(quán)比率（%）68.348369,191277.1242近三年的產(chǎn)權(quán)比率在逐年下降，15年至16年的產(chǎn)

13、權(quán)比率下降幅度較大。這也從另一個方面反映了企業(yè)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度較高，償債能力較強；但是也要意識到較低的產(chǎn)權(quán)比率不足以發(fā)揮負債的財務(wù)杠桿正效應(yīng)，三江購物企業(yè)應(yīng)當(dāng)在保障債務(wù)償還安全的前提下，適當(dāng)考慮對財務(wù)杠桿正效應(yīng)的利用可能。2、盈利能力分析銷售凈利率銷售凈利率實在銷售毛利率的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的分析指標(biāo)，是凈利潤與營業(yè)收入的比率，反映企業(yè)實現(xiàn)1元營業(yè)收入所能帶來的最終成效（稅后利潤）。銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入2017年2016年2015年銷售凈利率（%）2.88292.46861.5399 企業(yè)的銷售凈利率在逐年增長，尤其是16年的銷售凈利率增幅較大，反映企業(yè)的獲利能力逐漸增加，并且未來的獲利

14、能力也比較客觀。成本費用利潤率成本費用利潤率是企業(yè)當(dāng)期利潤總額與成本費用總額的比率。成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額2017年2016年2015年成本費用利潤率（%）4.09583.43272.0684近三年，企業(yè)的成本費用利潤率和銷售凈利率的變化較為相似，指標(biāo)在不斷增大中，反應(yīng)2015年至2017年企業(yè)在控制成本費用工作方面的成效較為顯著，每年均有較大幅度增長?？傎Y產(chǎn)報酬率2017年2016年2015年總資產(chǎn)報酬率（%）19.818218.169114.4366該指標(biāo)用于評價企業(yè)利用全部資產(chǎn)直接賺取經(jīng)營利潤的能力。從表格中可以看出，總資產(chǎn)報酬率在2015年至2016年整體增幅較大；在近

15、三年均有增長反映盈利能力逐漸增強?？傎Y產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率是凈利潤與公司年平均資產(chǎn)總額的比率指標(biāo)，反映企業(yè)以全部資產(chǎn)獲取最終凈利潤的能力?？傎Y產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額2017年2016年2015年總資產(chǎn)凈利率（%）3.99253.68752.3742企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率處于比較穩(wěn)定安全的范圍，企業(yè)的盈利能力在逐年增強，反映企業(yè)的成長穩(wěn)中向好，未來的盈利能力水平會保持上升的勢頭。3、營運能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)反映企業(yè)應(yīng)收賬款在這一時期的流轉(zhuǎn)速度及回籠程度。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=當(dāng)期賒銷收入凈額/當(dāng)期應(yīng)收賬款平均余額2017年2016年2015年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）762.5452906.07

16、41405.6768一定時期內(nèi)，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明應(yīng)收賬款回籠越快，發(fā)生壞賬損失的可能性就越小。從表中可以看出，近三年應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率是在逐年遞減的，反映企業(yè)的應(yīng)收賬款管理可能存在問題，但是企業(yè)該指標(biāo)仍然是比較高，企業(yè)的應(yīng)收賬款回籠很快。存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評價企業(yè)采購、生產(chǎn)、銷售等系列環(huán)節(jié)的管理狀況與管理效果的綜合性指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨余額2017年2016年2015年存貨周轉(zhuǎn)率（次）8.46567.83498.0093從表中可以看出，從2015年的8.0到2016年的7.83再到2017年的8.4，存貨周轉(zhuǎn)率經(jīng)歷減小又增大的過程，但是該指標(biāo)不是很大，表示

17、企業(yè)存貨占用較少，企業(yè)的營運效率較好。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)流動資產(chǎn)的營運效率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，其周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明企業(yè)以相同的流動資金占用所推動的營業(yè)額越高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的經(jīng)營效果越好。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)占用資金額2017年2016年2015年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）2.51442.64762.6122從表中可以看出，近三年企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平相當(dāng)，并無大的變化，反映企業(yè)利用資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的能力較一般?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)是企業(yè)擁有或控制的，能給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的經(jīng)濟資源總和。利用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能夠更加全面和集中地反映企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效率?？傎Y產(chǎn)

18、周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)占用資金額2017年2016年2015年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.38491.49381.5418從表中可以看出，近三年企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平發(fā)生降低，反映企業(yè)未來的營運能力正在下降，需要亟需提升企業(yè)資產(chǎn)的利用效率。4、發(fā)展能力分析主營業(yè)務(wù)收入增長率主營業(yè)務(wù)收入增長率率= （今年的主營業(yè)務(wù)收入-去年的主營業(yè)務(wù)收入） / 去年的主營業(yè)務(wù)收入2017年2016年2015年主營業(yè)務(wù)收入增長率（%）-7.9614-5.9992-1.953915年、16年的主營業(yè)務(wù)收入增長率降幅較大大，而2017年的銷售增長率降幅減小，表示企業(yè)處于成熟階段，主營業(yè)務(wù)利潤開始下坡，整理情況相對穩(wěn)定

19、。資本保值增值率資本保值增值率=年末所有者權(quán)益/年初所有者權(quán)益2017年資本保值增值率=.96/.05=1.022272016年資本保值增值率=.05/.12=0.951972015年資本保值增值率=.12/.81=1.05358從數(shù)據(jù)中可以看出，2015年的資本保值增值率在1左右，2016年下降到0.95,2017年增加到1左右，反映企業(yè)近兩年的所有者權(quán)益增加額不太多，所有者權(quán)益比例趨于穩(wěn)定。資本積累率資本積累率=（年末所有者權(quán)益-年初所有者權(quán)益）/年初所有者權(quán)益2017年資本積累率=（.96-.05）/.05=0.022272016年資本積累率=（.05-.12）/.12=-0.048032015年資本積累率=（.12-.81）/.81=0.05358數(shù)據(jù)中反映出，2015年的資本積累率較高，企業(yè)的經(jīng)營管理水平較高；2016年企