1、銅基抗菌材料項(xiàng)目工程前期工作計(jì)劃目錄第一章 公司簡介4一、 基本信息4二、 公司簡介4三、 公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)5第二章 項(xiàng)目基本情況6一、 項(xiàng)目承辦單位6二、 項(xiàng)目實(shí)施的可行性7三、 項(xiàng)目建設(shè)選址8四、 建筑物建設(shè)規(guī)模8五、 項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成8六、 資金籌措方案9七、 項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)9八、 項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度規(guī)劃9第三章 現(xiàn)代工程咨詢方法12一、 PEST分析12二、 層次分析法的基本步驟14第四章 現(xiàn)代工程咨詢方法概述18一、 現(xiàn)代工程咨詢方法框架18二、 現(xiàn)代工程咨詢方法的特點(diǎn)19第五章 建設(shè)期利息估算22一、 建設(shè)期利息估算的前提條件22二、 建設(shè)期利息的估算方法22第六章 建設(shè)投

2、資簡單估算法23一、 系數(shù)估算法23二、 預(yù)備費(fèi)估算23第七章 資金成本分析25一、 資金成本的構(gòu)成25二、 權(quán)益資金成本分析27第八章 資產(chǎn)證券化方案分析29一、 PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化29二、 資產(chǎn)證券化定價(jià)模型及其應(yīng)用34第九章 財(cái)務(wù)盈利能力分析40一、 動(dòng)態(tài)指標(biāo)分析40二、 靜態(tài)指標(biāo)分析50第十章 償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析51一、 相關(guān)報(bào)表編制51二、 財(cái)務(wù)生存能力分析52第十一章 經(jīng)濟(jì)分析概述55一、 經(jīng)濟(jì)分析的作用55二、 經(jīng)濟(jì)分析的適用范圍57第十二章 經(jīng)濟(jì)分析基本方法61一、 項(xiàng)目費(fèi)用效果分析61二、 項(xiàng)目費(fèi)用效益分析65第一章 公司簡介一、 基本信息1、公司名稱：xxx有

3、限責(zé)任公司2、法定代表人：夏xx3、注冊資本：1490萬元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2011-4-97、營業(yè)期限：2011-4-9至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx二、 公司簡介未來，在保持健康、穩(wěn)定、快速、持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，公司以“和諧發(fā)展”為目標(biāo)，踐行社會(huì)責(zé)任，秉承“責(zé)任、公平、開放、求實(shí)”的企業(yè)責(zé)任，服務(wù)全國。公司堅(jiān)持提升企業(yè)素質(zhì)，即“企業(yè)管理水平進(jìn)一步提高，人力資源結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，人員素質(zhì)進(jìn)一步提升，安全生產(chǎn)意識(shí)和社會(huì)責(zé)任意識(shí)進(jìn)一步增強(qiáng)，誠信經(jīng)營水平進(jìn)一步提高”，培育一批具有工匠精神的高素質(zhì)企業(yè)員工，企業(yè)品牌影

4、響力不斷提升。三、 公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表格題目公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額4467.643574.113350.73負(fù)債總額2150.681720.541613.01股東權(quán)益合計(jì)2316.961853.571737.72表格題目公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入15181.3712145.1011386.03營業(yè)利潤3205.062564.052403.80利潤總額2819.402255.522114.55凈利潤2114.551649.351522.48歸屬于母公司所有者的凈利潤2114.551649.

5、351522.48第二章 項(xiàng)目基本情況一、 項(xiàng)目承辦單位（一）項(xiàng)目承辦單位名稱xxx有限責(zé)任公司（二）項(xiàng)目聯(lián)系人夏xx（三）項(xiàng)目建設(shè)單位概況公司始終堅(jiān)持“人本、誠信、創(chuàng)新、共贏”的經(jīng)營理念，以“市場為導(dǎo)向、顧客為中心”的企業(yè)服務(wù)宗旨，竭誠為國內(nèi)外客戶提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和一流服務(wù)，歡迎各界人士光臨指導(dǎo)和洽談業(yè)務(wù)。本公司秉承“顧客至上，銳意進(jìn)取”的經(jīng)營理念，堅(jiān)持“客戶第一”的原則為廣大客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。公司堅(jiān)持“責(zé)任+愛心”的服務(wù)理念，將誠信經(jīng)營、誠信服務(wù)作為企業(yè)立世之本，在服務(wù)社會(huì)、方便大眾中贏得信譽(yù)、贏得市場?！皾M足社會(huì)和業(yè)主的需要，是我們不懈的追求”的企業(yè)觀念，面對經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入快車道的良好機(jī)遇，

6、正以高昂的熱情投身于建設(shè)宏偉大業(yè)。未來，在保持健康、穩(wěn)定、快速、持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，公司以“和諧發(fā)展”為目標(biāo)，踐行社會(huì)責(zé)任，秉承“責(zé)任、公平、開放、求實(shí)”的企業(yè)責(zé)任，服務(wù)全國。公司堅(jiān)持提升企業(yè)素質(zhì)，即“企業(yè)管理水平進(jìn)一步提高，人力資源結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，人員素質(zhì)進(jìn)一步提升，安全生產(chǎn)意識(shí)和社會(huì)責(zé)任意識(shí)進(jìn)一步增強(qiáng)，誠信經(jīng)營水平進(jìn)一步提高”，培育一批具有工匠精神的高素質(zhì)企業(yè)員工，企業(yè)品牌影響力不斷提升。二、 項(xiàng)目實(shí)施的可行性（一）不斷提升技術(shù)研發(fā)實(shí)力是鞏固行業(yè)地位的必要措施公司長期積累已取得了較豐富的研發(fā)成果。隨著研究領(lǐng)域的不斷擴(kuò)大，公司產(chǎn)品不斷往精密化、智能化方向發(fā)展，投資項(xiàng)目的建設(shè)，將支持公司在相關(guān)領(lǐng)域

7、投入更多的人力、物力和財(cái)力，進(jìn)一步提升公司研發(fā)實(shí)力，加快產(chǎn)品開發(fā)速度，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足行業(yè)發(fā)展和市場競爭的需求，鞏固并增強(qiáng)公司在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢競爭地位，為建設(shè)國際一流的研發(fā)平臺(tái)提供充實(shí)保障。（二）公司行業(yè)地位突出，項(xiàng)目具備實(shí)施基礎(chǔ)公司自成立之日起就專注于行業(yè)領(lǐng)域，已形成了包括自主研發(fā)、品牌、質(zhì)量、管理等在內(nèi)的一系列核心競爭優(yōu)勢，行業(yè)地位突出，為項(xiàng)目的實(shí)施提供了良好的條件。在生產(chǎn)方面，公司擁有良好生產(chǎn)管理基礎(chǔ)，并且擁有國際先進(jìn)的生產(chǎn)、檢測設(shè)備；在技術(shù)研發(fā)方面，公司系國家高新技術(shù)企業(yè)，擁有省級企業(yè)技術(shù)中心，并與科研院所、高校保持著長期的合作關(guān)系，已形成了完善的研發(fā)體系和創(chuàng)新機(jī)制，具備進(jìn)一步升級

8、改造的條件；在營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，公司通過多年發(fā)展已建立了良好的營銷服務(wù)體系，營銷網(wǎng)絡(luò)拓展具備可復(fù)制性。三、 項(xiàng)目建設(shè)選址本期項(xiàng)目選址位于xx（以最終選址方案為準(zhǔn)），占地面積約25.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。四、 建筑物建設(shè)規(guī)模本期項(xiàng)目建筑面積29675.95，其中：主體工程17912.15，倉儲(chǔ)工程5967.63，行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施3799.72，公共工程1996.45。五、 項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成（一）項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資1317

9、1.86萬元，其中：建設(shè)投資10477.17萬元，占項(xiàng)目總投資的79.54%；建設(shè)期利息206.84萬元，占項(xiàng)目總投資的1.57%；流動(dòng)資金2487.85萬元，占項(xiàng)目總投資的18.89%。（二）建設(shè)投資構(gòu)成本期項(xiàng)目建設(shè)投資10477.17萬元，包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，其中：工程費(fèi)用8968.93萬元，工程建設(shè)其他費(fèi)用1242.95萬元，預(yù)備費(fèi)265.29萬元。六、 資金籌措方案本期項(xiàng)目總投資13171.86萬元，其中申請銀行長期貸款4221.14萬元，其余部分由企業(yè)自籌。七、 項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)（一）經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)值（正常經(jīng)營年份）1、營業(yè)收入（SP）：23300.00萬元

10、。2、綜合總成本費(fèi)用（TC）：18374.15萬元。3、凈利潤（NP）：3605.65萬元。（二）經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)目標(biāo)1、全部投資回收期（Pt）：5.97年。2、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率：20.57%。3、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值：3193.25萬元。八、 項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度規(guī)劃本期項(xiàng)目按照國家基本建設(shè)程序的有關(guān)法規(guī)和實(shí)施指南要求進(jìn)行建設(shè)，本期項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃24個(gè)月。十四、項(xiàng)目綜合評價(jià)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積16667.00約25.00畝1.1總建筑面積29675.95容積率1.781.2基底面積10333.54建筑系數(shù)62.00%1.3投資強(qiáng)度萬元/畝403.562總投資萬元13171.862.1建

11、設(shè)投資萬元10477.172.1.1工程費(fèi)用萬元8968.932.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬元1242.952.1.3預(yù)備費(fèi)萬元265.292.2建設(shè)期利息萬元206.842.3流動(dòng)資金萬元2487.853資金籌措萬元13171.863.1自籌資金萬元8950.723.2銀行貸款萬元4221.144營業(yè)收入萬元23300.00正常運(yùn)營年份5總成本費(fèi)用萬元18374.15""6利潤總額萬元4807.53""7凈利潤萬元3605.65""8所得稅萬元1201.88""9增值稅萬元986.02""10稅

12、金及附加萬元118.32""11納稅總額萬元2306.22""12工業(yè)增加值萬元7631.19""13盈虧平衡點(diǎn)萬元8728.24產(chǎn)值14回收期年5.97含建設(shè)期24個(gè)月15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率20.57%所得稅后16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬元3193.25所得稅后第三章 現(xiàn)代工程咨詢方法一、 PEST分析（一）政治環(huán)境分析政治環(huán)境是指一個(gè)國家或地區(qū)的政治制度、行政體制、法律法規(guī)等，具體指標(biāo)包括政治體制、經(jīng)濟(jì)體制、財(cái)政政策、稅收政策、產(chǎn)業(yè)政策、投資政策、政府補(bǔ)貼水平、民眾對政治的參與度等。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和“一帶一路”倡議的深入實(shí)施，我國大量企業(yè)“走

13、出去”在“一帶一路”沿線國家和其他區(qū)域國家設(shè)廠投資，在進(jìn)行投資項(xiàng)目可行性研究時(shí)，要加強(qiáng)所在國的政治環(huán)境分析，高度重視各國政治環(huán)境的特殊性，因?yàn)椴煌膰矣胁煌纳鐣?huì)制度，不同的社會(huì)制度對組織活動(dòng)有不同的限制和要求，即使在同一國家，由于執(zhí)政黨的不同，其政府的施政方針對組織活動(dòng)的態(tài)度和影響也是不斷變化的。由此可以看出，政治環(huán)境對企業(yè)的影響具有直接性、難預(yù)測性和不可控制等特點(diǎn)，這些因素常常制約、影響企業(yè)的經(jīng)營行為，尤其是影響企業(yè)較長期的投資行為。因此，在制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略或進(jìn)行境外投資時(shí)，需要掌握大量的、充分的相關(guān)資料，對政治環(huán)境的長期性和短期性的判斷與預(yù)測十分重要。（二）經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括

14、宏觀和微觀兩個(gè)方面的內(nèi)容。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要指一個(gè)國家的人口數(shù)量及其增長趨勢，國民收入、國民生產(chǎn)總值及其變化情況以及通過這些指標(biāo)能夠反映的國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和發(fā)展速度。微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要指企業(yè)所在地區(qū)或所服務(wù)地區(qū)的消費(fèi)者的收入水平、消費(fèi)偏好、儲(chǔ)蓄情況、就業(yè)程度等因素。這些因素直接決定著企業(yè)目前及未來的市場大小。（三）社會(huì)自然環(huán)境分析社會(huì)自然環(huán)境包括社會(huì)環(huán)境和自然環(huán)境。社會(huì)環(huán)境包括一個(gè)國家或地區(qū)的居民教育程度和文化水平、宗教信仰、風(fēng)俗習(xí)慣、審美觀點(diǎn)、價(jià)值觀念等，其中文化水平會(huì)影響居民的需求層次；宗教信仰和風(fēng)俗習(xí)慣會(huì)禁止或抵制某些活動(dòng)的進(jìn)行；價(jià)值觀念會(huì)影響居民對組織目標(biāo)、組織活動(dòng)以及組織存在本身的認(rèn)可與

15、否；審美觀點(diǎn)則會(huì)影響人們對組織活動(dòng)內(nèi)容、活動(dòng)方式以及活動(dòng)成果的態(tài)度。自然環(huán)境包括土地、生物、礦產(chǎn)、能源、水資源以及生態(tài)環(huán)境。（四）技術(shù)環(huán)境分析技術(shù)環(huán)境對企業(yè)的生存和發(fā)展具有直接而重大的影響，不斷的技術(shù)進(jìn)步提高了生產(chǎn)效率，降低了生產(chǎn)成本，極大地影響了市場競爭的格局。隨著技術(shù)更新速度的加快，新產(chǎn)品層出不窮，產(chǎn)品生命周期愈來愈短，越來越多的企業(yè)把技術(shù)研發(fā)作為企業(yè)的生存之道。技術(shù)環(huán)境分析是要分析本企業(yè)的產(chǎn)品有關(guān)的科學(xué)技術(shù)的現(xiàn)有水平、發(fā)展趨勢及發(fā)展速度，跟蹤掌握新技術(shù)、新材料、新工藝、新設(shè)備，分析對產(chǎn)品生命周期、生產(chǎn)成本以及競爭格局的影響。二、 層次分析法的基本步驟當(dāng)一個(gè)決策者在對問題進(jìn)行分析時(shí)，首先要

16、將分析對象的因素建立起彼此相關(guān)因素的層次系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，這種層次結(jié)構(gòu)可以清晰地反映出相關(guān)因素（目標(biāo)、準(zhǔn)則、對象）的彼此關(guān)系，使得決策者能夠把復(fù)雜的問題順理成章，然后進(jìn)行逐一比較、判斷，從中選出最優(yōu)的方案。運(yùn)用層次分析法大體上分成四個(gè)步驟：建立層次結(jié)構(gòu)模型；構(gòu)造比較判別矩陣；單準(zhǔn)則下層次排序及其一致性檢驗(yàn)；層次總排序及其一致性檢驗(yàn)。（一）建立層次結(jié)構(gòu)模型層次分析法先將決策的目標(biāo)、考慮的因素（評價(jià)準(zhǔn)則）和決策對象（行動(dòng)方案）按它們之間的相互關(guān)系分為最高層、中間層和最低層，其中最高層稱為目標(biāo)層，這一層中只有一個(gè)元素，就是該問題要達(dá)到的目標(biāo)或理想的結(jié)果；中間層為準(zhǔn)則層，層中的元素為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)所采用的措施、政策

17、、準(zhǔn)則等，準(zhǔn)則層中可以不止一層，可以根據(jù)問題規(guī)模的大小和復(fù)雜程度，分為準(zhǔn)則層、子準(zhǔn)則層；最低層為方案層，這一層包括了實(shí)現(xiàn)目標(biāo)可供選擇的方案。據(jù)此繪出層次結(jié)構(gòu)模型圖，模型中，目標(biāo)、評價(jià)準(zhǔn)則和行動(dòng)方案處于不同的層次，彼此之間關(guān)系用線段表示，評價(jià)準(zhǔn)則可細(xì)分多層。在層次結(jié)構(gòu)模型中，各層均由若干因素構(gòu)成，當(dāng)某個(gè)層次包含因素較多時(shí)，可將該層次進(jìn)一步劃分成若干子層次。通常應(yīng)使各層次中的各因素支配的元素一般不超過9個(gè)，這是因?yàn)橹湓剡^多會(huì)給兩兩比較帶來困難。一個(gè)好的層次結(jié)構(gòu)模型對解決問題極為重要，因此，在構(gòu)建層次結(jié)構(gòu)模型時(shí)，應(yīng)注意以下四點(diǎn)：1自上至下順序地存在支配關(guān)系，用直線段表示上一層次因素與下一層次因素

18、之間的關(guān)系，同一層次及不相鄰元素之間不存在支配關(guān)系；2整個(gè)結(jié)構(gòu)不受層次限制；3最高層只有一個(gè)元素，每個(gè)元素所支配元素一般不超過9個(gè)，元素過多可進(jìn)一步分層；4對某些具有子層次結(jié)構(gòu)可引入虛元素，使之成為典型層次結(jié)構(gòu)模型。（二）構(gòu)造比較判別矩陣層次結(jié)構(gòu)建立后，評價(jià)者根據(jù)自己的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和判斷，從第一個(gè)準(zhǔn)則層開始向下，逐步確定各層不同因素相對于上一層因素的重要性權(quán)數(shù)。層次分析法在確定各層不同因素相對于上一層各因素的重要性權(quán)數(shù)時(shí)，通常使用兩兩比較的方法。（三）單準(zhǔn)則下層次排序及其一致性檢驗(yàn)層次分析法的信息基礎(chǔ)是比較判斷矩陣。由于每個(gè)準(zhǔn)則都支配下一層若干個(gè)因素，這樣對于每一個(gè)準(zhǔn)則及它所支配的因素都可以得到

19、一個(gè)比較判斷矩陣。因此，根據(jù)比較判斷矩陣如何求出各因素對于準(zhǔn)則的相對排序權(quán)重的過程稱為單準(zhǔn)則下的排序。計(jì)算權(quán)重的方法有多種，其中和法和根法是比較成熟并得到廣泛應(yīng)用的方法。1和法2根法3判斷矩陣一致性檢驗(yàn)由于客觀事物的復(fù)雜性，會(huì)使我們的判斷帶有主觀性和片面性，完全要求每次比較判斷的思維標(biāo)準(zhǔn)一致是不大可能的。事實(shí)上，在構(gòu)建比較判斷矩陣時(shí)，我們雖然不要求判斷具有一致性，但一個(gè)混亂的，經(jīng)不起推敲的比較判斷矩陣有可能導(dǎo)致決策的失誤，所以我們希望在判斷時(shí)應(yīng)大體上的致。而上述計(jì)算權(quán)重方法，當(dāng)判斷矩陣過于偏離一致性時(shí)，其可靠程度也就值得懷疑了，故對于每一層次作單準(zhǔn)則排序時(shí)，均需要作一致性的檢驗(yàn)。（四）層次總排

20、序及其一致性檢驗(yàn)1層次總排序計(jì)算同一層次中所有元素對于最高層（總目標(biāo)）的相對重要性標(biāo)度（又稱排序權(quán)重向量）稱為層次總排序。2總排序一致性檢驗(yàn)人們在對各層元素作比較時(shí)，盡管每一層中所用的比較尺度基本一致，但各層之間仍可能有所差異，而這種差異將隨著層次總排序的逐漸計(jì)算而累加起來，因此需要從模型的總體上來檢驗(yàn)這種差異尺度的累積是否顯著，檢驗(yàn)的過程稱為層次總排序的一致性檢驗(yàn)。第四章 現(xiàn)代工程咨詢方法概述一、 現(xiàn)代工程咨詢方法框架（一）現(xiàn)代工程咨詢方法體系現(xiàn)代工程咨詢方法體系包括哲學(xué)方法、邏輯方法和學(xué)科方法。哲學(xué)方法一般是辯證地分析事物的兩面性，包括它的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)、正面效應(yīng)和反面效應(yīng)；邏輯方法是用概念、

21、判斷、推理、假說等邏輯思維形式，對事物進(jìn)行歸納、演繹、綜合；學(xué)科方法是利用各種學(xué)科中常用的研究方法，包括文獻(xiàn)法、觀察法、訪談法、問卷法、測量法和實(shí)驗(yàn)法、價(jià)值工程方法、網(wǎng)絡(luò)控制方法、市場調(diào)查研究方法、戰(zhàn)略規(guī)劃研究方法、財(cái)務(wù)評價(jià)方法、經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法、風(fēng)險(xiǎn)分析方法等。（二）常用現(xiàn)代工程咨詢方法基于咨詢工程師的基本能力要求，以項(xiàng)目周期的全過程咨詢服務(wù)為主線，重點(diǎn)集中于投資項(xiàng)目前期咨詢服務(wù)領(lǐng)域，常用的現(xiàn)代工程咨詢方法包括綜合分析、規(guī)劃咨詢、市場分析、項(xiàng)目評價(jià)、項(xiàng)目管理等五大類，每一大類中又包括若干具體方法。需要說明的是，雖然我們將某一具體方法歸于某一大類名下，但其并不是僅限應(yīng)用于此類項(xiàng)目咨詢領(lǐng)域，亦可應(yīng)用

22、于其他項(xiàng)目咨詢中。如利益相關(guān)者分析法，經(jīng)常應(yīng)用于規(guī)劃咨詢，同時(shí)也常用于社會(huì)評價(jià)；如德爾菲法，不僅應(yīng)用于市場預(yù)測，同時(shí)也應(yīng)用于規(guī)劃咨詢、社會(huì)評價(jià)等。二、 現(xiàn)代工程咨詢方法的特點(diǎn)現(xiàn)代工程咨詢方法的特點(diǎn)是，定性分析和定量分析相結(jié)合，重視定量分析；靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析相結(jié)合，重視動(dòng)態(tài)分析；統(tǒng)計(jì)分析與預(yù)測分析相結(jié)合，重視預(yù)測分析。定性分析與定量分析1定性分析定性分析是通過研究事物構(gòu)成要素間的相互聯(lián)系來揭示事物本質(zhì)的方法，它是在邏輯分析、判斷推理的基礎(chǔ)上，對客觀事物進(jìn)行分析與綜合，從而找出事物發(fā)展內(nèi)在規(guī)律性，確定事物的本質(zhì)。在工程咨詢研究中，許多難以用計(jì)量表達(dá)的場合，定性分析方法可以發(fā)揮重要作用。2定量分析

23、定量分析是依據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，選擇建立合適的數(shù)學(xué)模型，計(jì)算出分析對象的各項(xiàng)指標(biāo)及其數(shù)值的一種方法。它是通過反映一定質(zhì)的事物量的關(guān)系來揭示事物內(nèi)在規(guī)律的方法，在數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、運(yùn)籌學(xué)、計(jì)量學(xué)、計(jì)算機(jī)等學(xué)科基礎(chǔ)之上，通過方程、數(shù)學(xué)圖表和模型等方式來研究事物的本質(zhì)。在工程咨詢工作中采用定量分析的方法，對復(fù)雜事物進(jìn)行數(shù)據(jù)處理，進(jìn)行比較分析，可以使問題更為清晰，解決方案更精確。靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析1靜態(tài)分析靜態(tài)分析是觀測和評價(jià)事物某一時(shí)點(diǎn)狀態(tài)的一種方法。如項(xiàng)目評價(jià)中通過計(jì)算靜態(tài)投資回收期、總投資收益率、資本金凈利潤率等指標(biāo)，可以對項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益得出初步的判斷。2動(dòng)態(tài)分析在工程咨詢服務(wù)的各個(gè)階段，特別是在項(xiàng)目決策評

24、價(jià)階段，要樹立動(dòng)態(tài)觀念，如考慮資金時(shí)間價(jià)值、市場供求變化、技術(shù)發(fā)展變化、社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化等?，F(xiàn)代項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)一般以動(dòng)態(tài)分析為主，主要進(jìn)行項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析，計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等指標(biāo)，并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)概率分析等。統(tǒng)計(jì)分析與預(yù)測分析1統(tǒng)計(jì)分析統(tǒng)計(jì)分析是對分析對象過去和現(xiàn)在的信息進(jìn)行收集、整理、統(tǒng)計(jì)和分析。在現(xiàn)代工程決策研究咨詢中經(jīng)常需要采取多種方法和渠道，收集大量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，包括行業(yè)、區(qū)域、市場、技術(shù)、企業(yè)等的統(tǒng)計(jì)資料和信息，從而分析、歸納和總結(jié)事物的發(fā)展規(guī)律，把握發(fā)展動(dòng)向；在項(xiàng)目執(zhí)行階段，也需要對項(xiàng)目的執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)控，對投資、質(zhì)量、進(jìn)度等進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，并與計(jì)劃進(jìn)行比較，判斷項(xiàng)目的進(jìn)展情況，以

25、便采取有針對性的應(yīng)對措施，促進(jìn)項(xiàng)目的順利進(jìn)行。2預(yù)測分析預(yù)測分析是依據(jù)分析對象過去和現(xiàn)在的信息，采用一定的方法，對事物未來發(fā)展趨勢進(jìn)行分析、推測、判斷的方法。預(yù)測分析是現(xiàn)代工程咨詢的重要方法，尤其是在投資前期決策階段，預(yù)測分析是項(xiàng)目咨詢的重要工作。投資項(xiàng)目決策是建立在對未來預(yù)測的基礎(chǔ)上的，需要對未來的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策走向、技術(shù)發(fā)展趨勢、市場需求變化、原材料供應(yīng)、配套條件約束、資金市場等進(jìn)行預(yù)測。第五章 建設(shè)期利息估算一、 建設(shè)期利息估算的前提條件進(jìn)行建設(shè)期利息估算必須先完成以下各項(xiàng)工作：1建設(shè)投資估算及其分年投資計(jì)劃；2確定項(xiàng)目資本金（注冊資本）數(shù)額及其分年投入計(jì)劃；3確定項(xiàng)目債務(wù)資金的

26、籌措方式（銀行貸款或企業(yè)債券）及債務(wù)資金成本率銀行貸款利率或企業(yè)債券利率及發(fā)行手續(xù)費(fèi)率等）。二、 建設(shè)期利息的估算方法估算建設(shè)期利息應(yīng)按有效利率計(jì)息。項(xiàng)目在建設(shè)期內(nèi)如能用非債務(wù)資金按期支付利息，應(yīng)按單利計(jì)息；在建設(shè)期內(nèi)如不支付利息，或用貸款支付利息應(yīng)按復(fù)利計(jì)息。項(xiàng)目評價(jià)中對借款額在建設(shè)期各年年內(nèi)按月、按季均衡發(fā)生的項(xiàng)目，為了簡化計(jì)算，通常假設(shè)借款發(fā)生當(dāng)年均在年中使用，按半年計(jì)息，其后年份按全年計(jì)息。對借款額在建設(shè)期各年年初發(fā)生的項(xiàng)目，則應(yīng)按全年計(jì)息。建設(shè)期利息的計(jì)算要根據(jù)借款在建設(shè)期各年年初發(fā)生或者在各年年內(nèi)均衡發(fā)生，采用不同的計(jì)算公式。第六章 建設(shè)投資簡單估算法一、 系數(shù)估算法（一）朗格系數(shù)

27、法該方法以設(shè)備購置費(fèi)為基礎(chǔ)，乘以適當(dāng)系數(shù)來推算項(xiàng)目的建設(shè)投資。運(yùn)用朗格系數(shù)法估算投資，方法比較簡單，但由于沒有考慮項(xiàng)目（或裝置）規(guī)模大小、設(shè)備材質(zhì)的影響以及不同地區(qū)自然、地理?xiàng)l件差異的影響，所以估算的準(zhǔn)確度不高。（二）設(shè)備及廠房系數(shù)法該方法在擬建項(xiàng)目工藝設(shè)備投資和廠房土建投資估算的基礎(chǔ)上，其他專業(yè)工程的投資參照類似項(xiàng)目的統(tǒng)計(jì)資料。與設(shè)備關(guān)系較大的按設(shè)備投資系數(shù)計(jì)算，與廠房土建關(guān)系較大的則按廠房土建投資系數(shù)計(jì)算，兩類投資加起來，再加上擬建項(xiàng)目的其他有關(guān)費(fèi)用，即為擬建項(xiàng)目的建設(shè)投資。二、 預(yù)備費(fèi)估算（一）基本預(yù)備費(fèi)估算基本預(yù)備費(fèi)是指在項(xiàng)目實(shí)施中可能發(fā)生、但在項(xiàng)目決策階段難以預(yù)料的支出，需要事先預(yù)留

28、的費(fèi)用，又稱工程建設(shè)不可預(yù)見費(fèi)。一般由下列三項(xiàng)內(nèi)容構(gòu)成：1在批準(zhǔn)的設(shè)計(jì)范圍內(nèi)，技術(shù)設(shè)計(jì)、施工圖設(shè)計(jì)及施工過程中所增加的工程費(fèi)用；經(jīng)批準(zhǔn)的設(shè)計(jì)變更、工程變更、材料代用、局部地基處理等增加的費(fèi)用。2一般自然災(zāi)害造成的損失和預(yù)防自然災(zāi)害所采取的措施費(fèi)用。3竣工驗(yàn)收時(shí)為鑒定工程質(zhì)量對隱蔽工程進(jìn)行必要的挖掘和修復(fù)費(fèi)用?；绢A(yù)備費(fèi)以工程費(fèi)用和工程建設(shè)其他費(fèi)用之和為基數(shù)，按部門或行業(yè)主管部門規(guī)定的基本預(yù)備費(fèi)費(fèi)率估算。（二）漲價(jià)預(yù)備費(fèi)估算漲價(jià)預(yù)備費(fèi)是對建設(shè)工期較長的項(xiàng)目，由于在建設(shè)期內(nèi)可能發(fā)生材料、設(shè)備、人工、機(jī)械臺(tái)班等價(jià)格上漲引起投資增加而需要事先預(yù)留的費(fèi)用，亦稱價(jià)格變動(dòng)不可預(yù)見費(fèi)。漲價(jià)預(yù)備費(fèi)以分年的工程費(fèi)

29、用為計(jì)算基數(shù)。第七章 資金成本分析一、 資金成本的構(gòu)成資金成本是財(cái)務(wù)管理中一個(gè)十分重要的概念，企業(yè)在籌資、投資、利潤分配時(shí)都必須考慮資金成本。（一）資金成本的概念在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)籌集和使用資金都是要付出代價(jià)的，如銀行借款、發(fā)行債券要向債權(quán)人付利息；吸收投資、發(fā)行股票要向投資者分配利潤、股利。資金成本是指項(xiàng)目使用資金所付出的代價(jià)，由資金占用費(fèi)和資金籌集費(fèi)兩部分組成。資金占用費(fèi)是指使用資金過程中發(fā)生的向資金提供者支付的代價(jià)，包括支付資金提供者的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬兩部分，如借款利息、債券利息、優(yōu)先股股息普通股紅利及權(quán)益收益等。資金籌集費(fèi)是指資金籌集過程中所發(fā)生的各種費(fèi)用，包括：律師費(fèi)、資信評

30、估費(fèi)、公證費(fèi)、證券印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、承諾費(fèi)、銀團(tuán)貸款管理費(fèi)等。資金占用費(fèi)與占用資金的數(shù)量、時(shí)間直接有關(guān)，可看作變動(dòng)費(fèi)用；而資金籌集費(fèi)通常在籌集資金時(shí)一次性發(fā)生，與使用資金的時(shí)間無關(guān)，可看作固定費(fèi)用。資金成本的產(chǎn)生是由于資金所有權(quán)與資金使用權(quán)分離的結(jié)果。資金作為一種特殊的商品，也有其使用價(jià)值，即能保證生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)順利進(jìn)行，能與其他生產(chǎn)要素相結(jié)合而使自己增值。企業(yè)籌集資金以后，暫時(shí)地取得了這些資金的使用價(jià)值，就要為資金所有者暫時(shí)喪失其使用價(jià)值而付出代價(jià)，因而要承擔(dān)資金成本。資金成本通常以資金成本率來表示。資金成本率是指能使籌得的資金同籌資期間及使用期間發(fā)生的各種費(fèi)用（包括向資金提供者支付

31、的各種代價(jià)）等值時(shí)的收益率或折現(xiàn)率。（二）資金成本的作用1資金成本是選擇籌資方式、擬定籌資方案的重要依據(jù)企業(yè)可以通過吸收投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累、銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式籌集資金。但不同的籌資方式，其資金成本是不同的；不同的資金結(jié)構(gòu)，其加權(quán)平均資金成本也是不同的。雖然負(fù)債資金的成本較低，權(quán)益資金的成本較高，但負(fù)債資金的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，過多的負(fù)債資金不僅使權(quán)益資金的成本上升，而且使負(fù)債資金本身的成本也上升，從而使加權(quán)平均資金成本上升。因而在籌資方案的決策中，不僅要考慮個(gè)別資金成本，還要考慮籌資的組合。當(dāng)然，資金成本并不是選擇籌資方式所要考慮的唯一因素，各種籌資方式使用期的長短、取得的難易

32、償還的條件、限制的條款等也應(yīng)加以考慮。2資金成本是評價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)資金成本是企業(yè)籌集和使用資金所付出的各種費(fèi)用。從企業(yè)追求的目標(biāo)之一是盈利這一點(diǎn)來看，只有投資報(bào)酬率大于資金成本的投資項(xiàng)目才是可行的。如果投資項(xiàng)目預(yù)期的投資報(bào)酬率達(dá)不到資金成本，那么企業(yè)將不能支付利息或者是投資者不能獲得期望的最低投資報(bào)酬率。因此，資金成本率是企業(yè)用以判斷投資項(xiàng)目是否采用的“取舍率”。3資金成本是評價(jià)企業(yè)經(jīng)營成果的依據(jù)資金成本對于資金使用者來說是一種付出的代價(jià)，但對投資者來說，資金成本是投資者的報(bào)酬。投資者將資金讓渡給企業(yè)，是期望從企業(yè)所獲收益中分享一部分。如果企業(yè)不能通過生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生收益，從而不能

33、滿足投資者的報(bào)酬需要，那么投資者將不會(huì)把資金再投資于企業(yè)，從而使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)難以正常進(jìn)行。因此，資金成本在一定程度上成為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績好壞的重要依據(jù)。只有在企業(yè)實(shí)際投資報(bào)酬率大于資金成本時(shí)，投資者的報(bào)酬期望才能得到滿足，企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)才能長久順利進(jìn)行下去，否則，企業(yè)的經(jīng)營必須重新調(diào)整。二、 權(quán)益資金成本分析權(quán)益資金成本是指企業(yè)所有者投入的資本金，對于股份制企業(yè)而言，即為股東的股本資金。股本資金又分優(yōu)先股和普通股。兩種股本資金的資金成本是不同的。（一）優(yōu)先股資金成本優(yōu)先股的成本包括支付給優(yōu)先股股東的股息及發(fā)行費(fèi)用。優(yōu)先股通常有固定的股息，優(yōu)先股股息用稅后凈利潤支付，這一點(diǎn)與貸款、債券利息

34、等的支付不同。此外，股票一般是不還本的，故可將它視為永續(xù)年金。（二）普通股資金成本普通股資金成本可以按照股東要求的投資收益率確定。如果股東要求項(xiàng)目評價(jià)人員提出建議，普通股資金成本可采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型法、稅前債務(wù)成本加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法和股利增長模型法等方法進(jìn)行估算，也可參照既有法人的凈資產(chǎn)收益率。1采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型法2采用稅前債務(wù)成本加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法3采用股利增長模型法第八章 資產(chǎn)證券化方案分析一、 PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化（）PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的現(xiàn)實(shí)意義為拓寬PPP項(xiàng)目融資渠道，引導(dǎo)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的良性發(fā)展，國務(wù)院及相關(guān)部門出臺(tái)的政策文件中都對PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化持一定的鼓勵(lì)態(tài)度。實(shí)際上，在基

35、礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域開展PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，對于盤活存量PPP項(xiàng)目資產(chǎn)、吸引更多社會(huì)資本參與提供公共服務(wù)、提升項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)營能力具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義1盤活存量PPP項(xiàng)目資產(chǎn)PPP項(xiàng)目中很大比重屬于交通、保障房建設(shè)、片區(qū)開發(fā)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，建設(shè)期資金需求巨大，且項(xiàng)目資產(chǎn)往往具有較強(qiáng)的專用性，流動(dòng)性相對較差。如果對PPP項(xiàng)目進(jìn)行資產(chǎn)證券化，可以選擇現(xiàn)金流穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)分配合理、運(yùn)作模式成熟的PPP項(xiàng)目，以項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)、收益權(quán)為基礎(chǔ)，變成可投資的金融產(chǎn)品，通過上市交易和流通，盤活存量PPP項(xiàng)目資產(chǎn)，增強(qiáng)資金的流動(dòng)性和安全性。2吸引更多社會(huì)資本參與提供公共服務(wù)通過PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，有利于建立社會(huì)資金在

36、實(shí)現(xiàn)合理利潤后的良性退出機(jī)制，這一創(chuàng)新性的PPP項(xiàng)目融資模式將能夠提高社會(huì)資本的積極性，吸引更多的社會(huì)資金投入公共服務(wù)領(lǐng)域。3提升項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)營能力PPP項(xiàng)目開展資產(chǎn)證券化，借助其風(fēng)險(xiǎn)隔離功能，即通過以真實(shí)出售（指資產(chǎn)證券化的發(fā)起人向發(fā)行人轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)資產(chǎn)或與資產(chǎn)證券化有關(guān)的權(quán)益和風(fēng)險(xiǎn)）的途徑轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和設(shè)立破產(chǎn)隔離的SPV的方式來分離能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)與發(fā)起人的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在發(fā)行人和投資者之間構(gòu)筑一道堅(jiān)實(shí)的“防火墻”，以確保項(xiàng)目財(cái)務(wù)的獨(dú)立和穩(wěn)定，夯實(shí)項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)營的基礎(chǔ)。（二）PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的主要模式PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要包括收益權(quán)資產(chǎn)、債權(quán)資產(chǎn)和股權(quán)資產(chǎn)三種類型，其中收益權(quán)資產(chǎn)

37、是PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化最主要的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型。從我國推廣運(yùn)用PPP模式的實(shí)踐情況來看，以收益權(quán)為基礎(chǔ)開展PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化也相對成熟。以收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的三種模式為：資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃、資產(chǎn)支持票據(jù)、資產(chǎn)支持計(jì)劃。1以收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的三種類型以收益權(quán)為基礎(chǔ)開展PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化,首先要厘清收益權(quán)資產(chǎn)在PPP項(xiàng)目中的不同類型。PPP項(xiàng)目收費(fèi)模式一般可分為使用者付費(fèi)、政府付費(fèi)和可行性缺口補(bǔ)助三種，而收益權(quán)資產(chǎn)也相應(yīng)可分為使用者付費(fèi)模式下的收費(fèi)收益權(quán)、政府付費(fèi)模式下的財(cái)政補(bǔ)貼、可行性缺口補(bǔ)助模式下的收費(fèi)收益權(quán)和財(cái)政補(bǔ)貼。（1）使用者付費(fèi)模式下的基礎(chǔ)資產(chǎn)是項(xiàng)目公司在特許經(jīng)營權(quán)范圍內(nèi)直接向最終使用者

38、供給相關(guān)服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施而享有的收益權(quán)。這類支付模式通常用于財(cái)務(wù)情況較好、可經(jīng)營性較高及直接面向使用者提供基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)的項(xiàng)目。此模式下的PPP項(xiàng)目往往具有需求量可預(yù)測性強(qiáng)，現(xiàn)金流穩(wěn)定且持續(xù)的特點(diǎn)。但特許經(jīng)營權(quán)對被授予方的資金實(shí)力、管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)等要求較高，因此在使用者付費(fèi)模式下轉(zhuǎn)讓給SPV的基礎(chǔ)資產(chǎn)一般是特許經(jīng)營權(quán)產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流人，而不是特許經(jīng)營權(quán)的直接轉(zhuǎn)讓。這種模式的PPP項(xiàng)目主要包括市政供熱和供水、道路（鐵路、公路、地鐵等）收費(fèi)權(quán)、機(jī)場收費(fèi)權(quán)等。（2）政府付費(fèi)政府付費(fèi)模式下的基礎(chǔ)資產(chǎn)是PPP項(xiàng)目公司提供基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)而享有的財(cái)政補(bǔ)貼的權(quán)利。這種模式下項(xiàng)目公司獲得的財(cái)政補(bǔ)貼和提供的基礎(chǔ)

39、設(shè)施和服務(wù)數(shù)量、質(zhì)量和效率相掛鉤，如垃圾處理、污水處理和市政道路等項(xiàng)目。但這種模式下財(cái)政補(bǔ)貼應(yīng)遵循財(cái)政承受能力的相關(guān)要求，即不能超過一般公共預(yù)算支出的10%。因此，以財(cái)政補(bǔ)貼為基礎(chǔ)資產(chǎn)的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化要重點(diǎn)考慮政府財(cái)政支付能力、預(yù)算程序等影響。（3）可行性缺口補(bǔ)助可行性缺口補(bǔ)助是指在使用者付費(fèi)無法滿足社會(huì)資本或項(xiàng)目公司的成本回收和合理回報(bào)時(shí)，由政府以財(cái)政補(bǔ)貼、股本投入、優(yōu)惠貸款和其他優(yōu)惠政策的形式，予社會(huì)資本或項(xiàng)目公司的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助。這種模式通常運(yùn)用于可經(jīng)營性系數(shù)相對較低、財(cái)務(wù)效益相對較差、直接向最終用戶提供服務(wù)但僅憑收費(fèi)收入無法覆蓋投資和運(yùn)營回報(bào)的項(xiàng)目，例如科教文衛(wèi)和保障房建設(shè)等領(lǐng)域?？尚?/p>

40、性缺口補(bǔ)助模式下的基礎(chǔ)資產(chǎn)是收益權(quán)和財(cái)政補(bǔ)貼，因此兼具上述兩種模式的特點(diǎn)。2PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的三種模式（1）資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃是指將特定的基礎(chǔ)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合通過結(jié)構(gòu)化方式進(jìn)行信用增級，以資產(chǎn)基礎(chǔ)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持，發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的業(yè)務(wù)活動(dòng)。由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃業(yè)務(wù)，但在具體實(shí)施中不要求對具體產(chǎn)品進(jìn)行審核，產(chǎn)品一般在上交所、深交所或機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)掛牌審核，并由基金業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)事后備案管理。PPP項(xiàng)目如果以收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)開展資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，其運(yùn)作流程歸納為：1）由券商或基金子公司等作為管理人設(shè)立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，并作為銷售機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持

41、證券募集資金；2）管理人以募集資金向PPP項(xiàng)目公司購買基礎(chǔ)資產(chǎn)（收益權(quán)資產(chǎn)），PPP項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)收益權(quán)資產(chǎn)的后續(xù)管理；3）基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流將定期歸集到PPP項(xiàng)目公司開立的資金歸集賬戶，并定期劃轉(zhuǎn)到專項(xiàng)計(jì)劃賬戶；4）托管人按照管理人的劃款指令進(jìn)行本息分配，向投資者兌付產(chǎn)品本息。（2）資產(chǎn)支持票據(jù)資產(chǎn)支持票據(jù)是指非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，由基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流提供支持的，約定在一定時(shí)間內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。PPP項(xiàng)目中其操作流程是：1）PPP項(xiàng)目公司向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)；2）PPP項(xiàng)目公司將其基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流定期歸集到資金監(jiān)管賬戶，PPP項(xiàng)目公司對基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流與資

42、產(chǎn)支持票據(jù)應(yīng)付本息差額部分承擔(dān)補(bǔ)足義務(wù)；3）監(jiān)管銀行將本期應(yīng)付票據(jù)本息劃轉(zhuǎn)至上海清算所賬戶；4）上海清算所將本息及時(shí)分配給資產(chǎn)支持票據(jù)持有人。（3）資產(chǎn)支持計(jì)劃資產(chǎn)支持計(jì)劃是將基礎(chǔ)資產(chǎn)托付給保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機(jī)構(gòu)，以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持，由受托機(jī)構(gòu)作為發(fā)行人設(shè)立支持計(jì)劃，合格投資者購買產(chǎn)品而獲得再融資資金的業(yè)務(wù)活動(dòng)。PPP項(xiàng)目以收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)開展資產(chǎn)支持計(jì)劃，其運(yùn)作流程為：1）保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機(jī)構(gòu)設(shè)立資產(chǎn)支持計(jì)劃；2）PPP項(xiàng)目公司依照約定將基礎(chǔ)資產(chǎn)移交給資產(chǎn)支持計(jì)劃；3）保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司面向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等合格投資者發(fā)行受益憑證，受益憑證可按規(guī)定在保險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易平臺(tái)發(fā)

43、行、登記和轉(zhuǎn)讓；4）由托管人保管資產(chǎn)支持計(jì)劃資產(chǎn)并負(fù)責(zé)資產(chǎn)支持計(jì)劃項(xiàng)下資金撥付；5）托管人根據(jù)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的指令，及時(shí)向受益憑證持有人分配本金和收益。二、 資產(chǎn)證券化定價(jià)模型及其應(yīng)用（一）影響定價(jià)的因素在資產(chǎn)證券化過程中，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價(jià)在發(fā)行和流通過程中不可或缺。對于資產(chǎn)證券化的發(fā)行，定價(jià)關(guān)系到產(chǎn)品能否發(fā)行成功；而在流通過程，定價(jià)可以說是對交易的繁榮，流動(dòng)性的提高起至關(guān)重要的作用。對于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價(jià)有多方面的影響和制約因素，有現(xiàn)實(shí)的具體的因素，甚至有心理的意識(shí)的。就資產(chǎn)證券化的實(shí)質(zhì)而言，它是不同時(shí)期的現(xiàn)金流折現(xiàn)，是以可預(yù)見的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)的固定收益產(chǎn)品。其定價(jià)的實(shí)質(zhì)是如何確定未來

44、可預(yù)期現(xiàn)金流的折現(xiàn)值。從可度量角度，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品定價(jià)的影響因素有：1利率定價(jià)的關(guān)鍵變量、最根本的因素利率是引起所有固定收益證券價(jià)格變動(dòng)的主要因素，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中包含的期權(quán)性質(zhì)決定其是接受利率政策調(diào)整影響最快也是最直接的市場。利率的變化不僅直接影響資產(chǎn)證券化產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)，還影響到資產(chǎn)證券化價(jià)格形成的兩個(gè)最根本的因素現(xiàn)金流和折現(xiàn)率。2波動(dòng)率決定內(nèi)嵌期權(quán)的價(jià)值利率波動(dòng)率是指由于利率變動(dòng)引起資產(chǎn)證券化產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)，即價(jià)格變化的百分比。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品由于具有某種提前償付的特權(quán)，相當(dāng)于嵌入了一個(gè)期權(quán)，波動(dòng)率影響著期權(quán)價(jià)值。對于期權(quán)而言，不論利率上升或下降，只要波動(dòng)率增加都將導(dǎo)致期權(quán)價(jià)格的增加，進(jìn)而

45、影響含內(nèi)嵌期權(quán)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的價(jià)值。相反，利率波動(dòng)率下降將降低資產(chǎn)證券化產(chǎn)品內(nèi)嵌期權(quán)的價(jià)格。3提前償付對現(xiàn)金流的改變提前償付是指借款者有權(quán)在到期日之前隨時(shí)全部或部分償還借款余額，它是資產(chǎn)證券化特有的特征。提前償付影響著資產(chǎn)證券產(chǎn)品的可預(yù)期的現(xiàn)金流的變化，使現(xiàn)金流具有很大的不確定性，并使債券的存續(xù)期縮短，直接影響著資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的價(jià)格確定。提前償付是一種嵌入式的期權(quán)，提前償付給資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價(jià)帶來兩個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：再投資風(fēng)險(xiǎn)和債券價(jià)格升值潛力相對減少的風(fēng)險(xiǎn)。4期限結(jié)構(gòu)模型對利率的描述資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是內(nèi)含期權(quán)、利率浮動(dòng)且未來現(xiàn)金流不確定的債券產(chǎn)品。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價(jià)和利率變量息息相關(guān)。為了準(zhǔn)

46、確描述定價(jià)過程中利率變量的性質(zhì)，必須建立利率期限結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)模型。5流動(dòng)性流動(dòng)性溢價(jià)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)債券的流動(dòng)性是指證券以市場價(jià)值變現(xiàn)的容易程度。通常，債券的預(yù)期流動(dòng)性越高，投資者要求的收益率就越低，反之，若證券流動(dòng)性低，則投資者就會(huì)要求較高的收益率，因?yàn)橥顿Y者將不得不以低于真實(shí)價(jià)值的價(jià)格出售債券，即所謂的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。6信用增級定價(jià)基礎(chǔ)提升及信用利差資產(chǎn)證券化信用增級是指在資產(chǎn)證券化過程中，通過內(nèi)部的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)或外部的信用擔(dān)保等形式，提升公開發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品信用等級的金融技術(shù)處理，是資產(chǎn)證券化的核心技術(shù)之一，對產(chǎn)品的定價(jià)是不可忽視的影響因素。（二）資產(chǎn)證券化定價(jià)模型在定價(jià)過程中一個(gè)很重要的關(guān)注點(diǎn)是現(xiàn)金

47、流的現(xiàn)值。分析這個(gè)問題的起點(diǎn)是資產(chǎn)池的現(xiàn)金流，然后選擇一個(gè)折現(xiàn)率將其折現(xiàn)。非常重要的一點(diǎn)就是確定折現(xiàn)率。而投資者的提前償付行為和再融資均受利率變化影響。1靜態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型靜態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型通常不考慮利率變化，而直接假定提前償付與抵押資產(chǎn)賬齡存在函數(shù)關(guān)系，從而估算出提前償付額。它通常假設(shè)提前償付率與抵押資產(chǎn)的賬齡成正比，超出某個(gè)抵押資產(chǎn)賬齡后，提前償付率將保持不變。內(nèi)部收益率是此模型的關(guān)鍵影響點(diǎn)，此模型終究是要找到在此內(nèi)部收益率下使現(xiàn)金流折現(xiàn)后的值等于證券的現(xiàn)價(jià)。2，蒙特卡洛模擬模型蒙特卡羅模擬模型產(chǎn)生隨機(jī)利率路徑，以此模擬出數(shù)量巨大的遠(yuǎn)期利率來計(jì)算未來現(xiàn)金流并將其折現(xiàn)，從而得到證券的定價(jià)。3

48、期權(quán)調(diào)整利差法期權(quán)調(diào)整利差是相對無風(fēng)險(xiǎn)利率的價(jià)差，通常以基點(diǎn)（BP）的方式進(jìn)行量度。一般以國債即期利率曲線為基礎(chǔ)，并考慮利率的影響，期權(quán)調(diào)整后的，折現(xiàn)現(xiàn)金流即為含權(quán)債券的理論價(jià)格，使該價(jià)格等于市場價(jià)格的利差就是期權(quán)調(diào)整利差。計(jì)算方法如下。第一步：從當(dāng)天不含權(quán)債券的市場價(jià)格中確定當(dāng)日的基準(zhǔn)利率期限結(jié)構(gòu)，找出作為OAS比較的基準(zhǔn)利率一即期利率曲線。從理論上講，即期利率曲線應(yīng)由不同期限的一連串零息券利率所組成，由于市場零息券期限不全、數(shù)量有限，所以通常是運(yùn)用現(xiàn)有債券，采用線性插值法、票息剝離法或其他方法得到該曲線。第二步：運(yùn)用適當(dāng)?shù)碾S機(jī)過程描述利率路徑動(dòng)態(tài)變化并構(gòu)建利率二叉樹。一般認(rèn)為利率的對數(shù)服從

49、正態(tài)分布，且其方差不隨時(shí)間變化。通過采用合適的模擬方法生成未來利率變化的各種可能路徑并使之與即期利率期限結(jié)構(gòu)相一致。第三步：由于債券中內(nèi)含期權(quán)的特性，沿著每一個(gè)利率變化路徑計(jì)算不同環(huán)境下的未來現(xiàn)金流，此方法與美式期權(quán)模擬相似，于現(xiàn)金流發(fā)生時(shí)判斷是否行使期權(quán)，以此決定現(xiàn)金流。第四步：在基礎(chǔ)利率上加上一定利差（OAS），再以此修正后的利率作為折現(xiàn)率折現(xiàn)，以此為零時(shí)刻價(jià)值。第五步：將零時(shí)刻各利率路徑得到的折現(xiàn)值加權(quán)，即可得到含權(quán)債券的理論價(jià)值。第六步：重復(fù)第4、5步使得理論價(jià)值與市場實(shí)際價(jià)格相等，此時(shí)的利差即為期權(quán)調(diào)整利差（OAS），提前償付期權(quán)的貨幣價(jià)值就是理論價(jià)值與實(shí)際價(jià)格之間的差額。計(jì)算出來的

50、債券的OAS與投資者得到的利差可能非常不同，后者取決于真實(shí)發(fā)生了哪條利率路徑。OAS取所有路徑的算術(shù)平均值，而投資者得到的利差很有可能是負(fù)數(shù)。所以O(shè)AS不能作為既定結(jié)果，應(yīng)該看成所有可能性的大概估算。第九章 財(cái)務(wù)盈利能力分析一、 動(dòng)態(tài)指標(biāo)分析動(dòng)態(tài)指標(biāo)分析采用現(xiàn)金流量分析方法，在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，以相關(guān)效益費(fèi)用數(shù)據(jù)為現(xiàn)金流量，編制現(xiàn)金流量表，考慮資金時(shí)間價(jià)值，采用折現(xiàn)方法計(jì)算凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等指標(biāo)，用以分析考察項(xiàng)目投資盈利能力?，F(xiàn)金流量分析又可分為項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析、項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分析三個(gè)層次。項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析是融資前分析，項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分

51、析是融資后分析。項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析1項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析的含義項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析（原稱為“全部投資現(xiàn)金流量分析”），是從融資前的角度，即在不考慮債務(wù)融資的情況下，確定現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表，計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等指標(biāo)，進(jìn)行項(xiàng)目投資盈利能力分析，考察項(xiàng)目對財(cái)務(wù)主體和投資者總體的價(jià)值貢獻(xiàn)。項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析是從項(xiàng)目投資總獲利能力的角度，考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。不論實(shí)際可能支付的利息是多少，分析結(jié)果都不發(fā)生變化，因此可以排除融資方案的影響。項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析計(jì)算的相關(guān)指標(biāo)，可作為初步投資決策的依據(jù)和融資方案研究的基礎(chǔ)。根據(jù)需要，項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析可從所得稅前

52、和（或）所得稅后兩個(gè)角度進(jìn)行考察，選擇計(jì)算所得稅前和（或）所得稅后分析指標(biāo)。2項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量識(shí)別與報(bào)表編制進(jìn)行現(xiàn)金流量分析，首先要正確識(shí)別和確定現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。是否能作為融資前項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流量，要看其是否與融資方案無關(guān)。從該角度識(shí)別的現(xiàn)金流量也被稱為自由現(xiàn)金流量。按照上述原則，項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流入主要包括營業(yè)收入（必要時(shí)還可包括補(bǔ)貼收入），在計(jì)算期的最后一年，還包括回收資產(chǎn)余值及回收流動(dòng)資金。該回收資產(chǎn)余值應(yīng)不受利息因素的影響，它區(qū)別與項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表中的回收資產(chǎn)余值?，F(xiàn)金流出主要包括建設(shè)投資（含固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅）、流動(dòng)資金、經(jīng)營成本、稅金及附加。

53、如果運(yùn)營期內(nèi)需要投入維持運(yùn)營投資，也應(yīng)將其作為現(xiàn)金流出。2009年執(zhí)行新的增值稅條例以后，為了體現(xiàn)增值稅進(jìn)項(xiàng)稅抵扣導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)納增值稅額的降低進(jìn)而致使凈現(xiàn)金流量增加的作用，應(yīng)在現(xiàn)金流入中增加銷項(xiàng)稅額，同時(shí)在現(xiàn)金流出中增加進(jìn)項(xiàng)稅額（指運(yùn)營投入的進(jìn)項(xiàng)稅額）以及應(yīng)納增值稅。所得稅后分析還要將所得稅作為現(xiàn)金流出。由于是融資前分析，該所得稅應(yīng)與融資方案無關(guān)，其數(shù)值應(yīng)區(qū)別于其他財(cái)務(wù)報(bào)表中的所得稅。該所得稅應(yīng)根據(jù)不受利息因素影響的息稅前利潤（EBIT）乘以所得稅稅率計(jì)算，稱為調(diào)整所得稅，也可稱為融資前所得稅。凈現(xiàn)金流量（現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差）是計(jì)算評價(jià)指標(biāo)的基礎(chǔ)。根據(jù)上述現(xiàn)金流量編制的現(xiàn)金流量表稱為項(xiàng)目投資

54、現(xiàn)金流量表。3項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析的指標(biāo)依據(jù)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表可以計(jì)算項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV），這兩項(xiàng)指標(biāo)通常被認(rèn)為是主要指標(biāo)。另外還可借助該表計(jì)算項(xiàng)目投資回收期，可以分別計(jì)算靜態(tài)或動(dòng)態(tài)的投資回收期，我國的評價(jià)方法只規(guī)定計(jì)算靜態(tài)投資回收期。各指標(biāo)的含義、計(jì)算和判斷簡述如下：（1）項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指按設(shè)定的折現(xiàn)率，計(jì)算的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是考察項(xiàng)目盈利能力的絕對量指標(biāo)，它反映項(xiàng)目在滿足按設(shè)定折現(xiàn)率要求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現(xiàn)值。項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于或大于零，表明項(xiàng)目的盈利能力達(dá)到或超

55、過了設(shè)定折現(xiàn)率所要求的盈利水平，該項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益可以被接受。（2）項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是指能使項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率，它是考察項(xiàng)目盈利能力的相對量指標(biāo)。項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率一般通過計(jì)算機(jī)軟件中配置的財(cái)務(wù)函數(shù)計(jì)算，若需要手算時(shí)，可根據(jù)現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量采用第六章所述的人工試算法計(jì)算。4 所得稅前分析和所得稅后分析的作用按項(xiàng)目投資所得稅前的凈現(xiàn)金流量計(jì)算的相關(guān)指標(biāo)，即所得稅前指標(biāo)，是投資盈利能力的完整體現(xiàn)，可用以考察項(xiàng)目的基本面，即由項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)本身所決定的財(cái)務(wù)盈利能力，它不受融資方案和所得稅政策變化的影響，僅僅體現(xiàn)項(xiàng)目方案本身的合

56、理性。該指標(biāo)可以作為初步投資決策的主要指標(biāo)，用于考察項(xiàng)目是否基本可行，并值得去為之融資。所謂“初步”是相對而言，意指根據(jù)該指標(biāo)可以做出項(xiàng)目方案一旦實(shí)施能實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的判斷，可以決策投資。在此之后再通過融資方案的比選分析，有了較為滿意的融資方案后，投資者才能最終出資。所得稅前指標(biāo)應(yīng)該受到項(xiàng)目有關(guān)各方（項(xiàng)目發(fā)起人、項(xiàng)目業(yè)主、銀行和政府相關(guān)部門）廣泛的關(guān)注。該指標(biāo)還特別適用于建設(shè)方案研究中的方案比選。政府投資和政府關(guān)注項(xiàng)目必須進(jìn)行所得稅前分析。項(xiàng)目投資所得稅后分析也是一種融資前分析，所采用的表格同所得稅前分析，只是在現(xiàn)金流出中增加了調(diào)整所得稅，根據(jù)所得稅后的凈現(xiàn)金流量來計(jì)算相關(guān)指標(biāo)。所得稅后分析是所得稅前分析的延伸。由于其計(jì)算基礎(chǔ)凈現(xiàn)金流量中剔除了所得稅，有助于判斷在不考慮融資方案的條件下項(xiàng)目投資對企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)。（二）項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析1項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析的含義和作用項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析是在擬定的融資方案下，從項(xiàng)目資本金出資者整體的角度，確定其現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表，計(jì)算項(xiàng)目資本金內(nèi)部收益率指標(biāo)，考察項(xiàng)目資本金可獲得的收益水平項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析是融資后分析。項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)應(yīng)該能反映從項(xiàng)目權(quán)益投資者整體角